文/冉亞林（成都工業(yè)職業(yè)技術(shù)學(xué)院）

一、為何要重新對財務(wù)指標(biāo)分類

要了解一家企業(yè)的經(jīng)營狀況，只有通過這家企業(yè)的財務(wù)報表分析。但僅僅是看財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)，并不知道企業(yè)的經(jīng)營是好是差，盈利能力是強(qiáng)是弱，還需要把這些財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)，通過財務(wù)指標(biāo)的分析，與企業(yè)過去的財務(wù)指標(biāo)對比和與同行業(yè)企業(yè)橫向財務(wù)指標(biāo)對比，才能比較實際地反映企業(yè)真實的財務(wù)狀況。這些財務(wù)指標(biāo)，有償債能力分析指標(biāo)，包括資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率；有營業(yè)能力指標(biāo)，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率；有盈虧能力指標(biāo)，包括資本金利潤率、銷售利潤率、成本費用利潤率等。通過進(jìn)行以上財務(wù)指標(biāo)的分析，可以了解企業(yè)的整體經(jīng)營狀況和盈利能力。但這樣的財務(wù)分析，僅僅只是了解到企業(yè)過去一段時間的整體經(jīng)營狀況，但對企業(yè)未來如何去發(fā)展，怎樣發(fā)展，企業(yè)的競爭力究竟在哪里，企業(yè)未來的戰(zhàn)略是什么這些問題通過原有的財務(wù)指標(biāo)分析方法是無法看到的。所以，就需要對財務(wù)報表重新設(shè)定新的財務(wù)指標(biāo)，通過新的財務(wù)指標(biāo)分析，可以大致看清楚企業(yè)的競爭力以及發(fā)展的戰(zhàn)略。

（一）傳統(tǒng)財務(wù)分析對資產(chǎn)進(jìn)行分類

傳統(tǒng)的財務(wù)分析是按資產(chǎn)的流動性來進(jìn)行分類。資產(chǎn)分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)兩大類。流動資產(chǎn)包括貨幣部分（如貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)）、債權(quán)部分（如應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、應(yīng)收利息、應(yīng)收股利、其他應(yīng)收款）、存貨等三個組成部分。非流動資產(chǎn)則包括了長期股權(quán)投資部分（如可持有金融資產(chǎn)、持有至到期投資）、固定資產(chǎn)投資（如投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、在建工程、工程物資、固定資產(chǎn)清理、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)、公益性生物資產(chǎn)）、無形資產(chǎn)投資（如油氣資產(chǎn)、使用權(quán)資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、開發(fā)支出、商譽(yù)）等三個組成部分。

（二）重新對資產(chǎn)按照利潤貢獻(xiàn)進(jìn)行分類

我們知道資產(chǎn)是企業(yè)的一項重要資源，資產(chǎn)也是為企業(yè)創(chuàng)造盈利的重要因素。在財務(wù)分析中，資產(chǎn)可以通過貨幣形式表現(xiàn)出來，并成為企業(yè)全部資源的一部分。

對于資產(chǎn)在企業(yè)中的重要性，并作為企業(yè)盈利的重要工具，我們重新按照資產(chǎn)對企業(yè)利潤貢獻(xiàn)作用進(jìn)行分類，把資產(chǎn)分為經(jīng)營性資產(chǎn)和投資性資產(chǎn)。經(jīng)營性資產(chǎn)包括的財務(wù)指標(biāo)有貨幣、債權(quán)、存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等五部分。投資性資產(chǎn)包括交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長期股權(quán)投資。我們按照企業(yè)利潤的貢獻(xiàn)方式劃分是為了更好地區(qū)分不同企業(yè)資產(chǎn)在經(jīng)營上的作用不同。在實際中，一些企業(yè)沒有投資，完全是靠經(jīng)營去實現(xiàn)發(fā)展，它的資產(chǎn)就是經(jīng)營性資產(chǎn)；一些企業(yè)投資很多，經(jīng)營很少，它的主要資產(chǎn)就是投資性資產(chǎn)；還有一些企業(yè)是既有經(jīng)營，也有投資，是經(jīng)營性和投資性并重。

二、從財報看企業(yè)的競爭力

競爭力實際上是一種比較優(yōu)勢，在某一方面要比別人強(qiáng)，就會有一種比較強(qiáng)的能力。競爭力在財務(wù)報表上的表現(xiàn)包括了融資資金安排、上下游關(guān)系管理、產(chǎn)品盈利管理等。我們以TCL公司2020年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表為例來看企業(yè)的競爭力。

競爭力分析：

（一）短期借款安排

從資產(chǎn)負(fù)債表看，TCL公司的貨幣資金217.08億元,短期借款122.63億元。以現(xiàn)金的角度分析，TCL公司貨幣資金是比較充足的,并不需要借那么多的短期借款?？鄢唐诮杩詈筮€有94.45億元現(xiàn)金凈額，說明企業(yè)目前擁有充足的現(xiàn)金流,可以抵御疫情期間的任何風(fēng)險，同時手拿200多億元的現(xiàn)金可以逢低購買產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈端優(yōu)質(zhì)公司資產(chǎn)。

（二）上下游關(guān)系管理

企業(yè)經(jīng)營的核心就在于流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的管理。我們可以通過流動資產(chǎn)的核心資產(chǎn)要素和流動負(fù)債核心要素，了解到企業(yè)經(jīng)營管理的競爭力。流動資產(chǎn)的核心要素有應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項與存貨。流動負(fù)債的核心要素包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收款項。

1.收款管理

我們知道當(dāng)企業(yè)發(fā)生一筆銷售業(yè)務(wù)，要么是收到貨幣資金，要么是應(yīng)收款或者是先預(yù)收款、后發(fā)貨。那么企業(yè)的營業(yè)收入就是由貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和預(yù)收賬款四個要素組成，它們共同推動一個營業(yè)收入。

2020年TCL公司的應(yīng)收票據(jù)凈增長額為3.67億元（期末余額-期初余額）、應(yīng)收賬款凈增長額為42.18億元（期末余額-期初余額）和預(yù)收賬款凈增長額-0.64億元（期末余額-期初余額）。2020年TCL公司營業(yè)收入期末余額為768.30億元，那么2020年TCL公司在銷售規(guī)模擴(kuò)大的情況下，公司的銷售回款情況非常好，僅存在45.85億元的對外應(yīng)收款項。而出現(xiàn)這一情況反映新冠疫情并未對TCL公司帶來不利影響，反而進(jìn)一步擴(kuò)大了銷售規(guī)模，而且銷售賒銷情況也比往年更少，企業(yè)處于銷售市場的主導(dǎo)地位。

2.付款管理

付款管理是以存貨為核心的管理。在購買的貨品還沒到之前，就要開始付款就是預(yù)付款項，貨到達(dá)就形成存貨。如果存貨到了沒有付款就是應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款。因此，預(yù)付款項、存貨、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款等要素共同體現(xiàn)了企業(yè)的付款管理行為。2020年TCL公司預(yù)付款項期末余額為13.56億元、存貨期末余額為88.35億元、應(yīng)付票據(jù)期末余額為47.25億元、應(yīng)付賬款期末余額為164.69億元。從采購賒銷角度分析，對外采購共賒銷了211.94億元（應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款之和），實際存貨只剩下88.35億元（存貨賒銷了211.94億元，加工后銷售，還剩下88.35億在售），說明TCL公司賒銷了供應(yīng)商123.59億元的資金的存貨并加工后銷售，也就是存貨都賣了123.59億元，但還沒有給供應(yīng)商的貨款，無償占用了上游供應(yīng)商的資金。表明企業(yè)處于絕對的市場主導(dǎo)地位，算上企業(yè)預(yù)付款13.56億元，TCL公司2020年節(jié)省的資金達(dá)110.03億元。

（三）產(chǎn)品的盈利管理

企業(yè)的產(chǎn)品是否盈利，關(guān)鍵是看毛利，毛利的多少決定了企業(yè)盈利的規(guī)模。這里我們新增加了一個概念，核心資產(chǎn)盈利利潤。什么是核心資產(chǎn)盈利利潤，是營業(yè)收入減去營業(yè)成本形成毛利，毛利再減去三項費用（銷售費用、管理費用、財務(wù)費用）和稅金，剩余部分就是企業(yè)核心資產(chǎn)營運所產(chǎn)生的利潤。因此，核心資產(chǎn)盈利利潤體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的盈利能力。2020年的TCL公司資產(chǎn)經(jīng)營的核心利潤是2.70億元，但TCL公司2020年凈利潤為50.65億元，而公允價值變動收益6.7億元、投資收益32.54億元、營業(yè)外收入凈額3.75億元，其他收益4.96億元。可以看出，TCL公司通過資產(chǎn)經(jīng)營所獲得的核心利潤并不高，只有2.70億元。說明雖然企業(yè)的營業(yè)收入擴(kuò)張較快，但企業(yè)的經(jīng)營資產(chǎn)盈利并不強(qiáng)。（資料來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)站https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz000100/nc.shtml）

三、從財報看企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略

一家企業(yè)的發(fā)展，通常來說基本上都是有規(guī)劃、有目標(biāo)的，這些規(guī)劃和目標(biāo)就是企業(yè)的戰(zhàn)略。企業(yè)一般都會思考比如產(chǎn)品好不好賣、銀行能不能借款、銷售的產(chǎn)品能不能及時回款，宏觀政策對企業(yè)有沒有影響等。歸納起來，這些問題主要包括兩大類：產(chǎn)品的市場問題、需要的資金資源問題，要解決這些問題就要求企業(yè)提供相應(yīng)的資源支持才能實現(xiàn)。當(dāng)股東設(shè)立企業(yè)的時候，就會有一個戰(zhàn)略的目標(biāo)，而企業(yè)要去實現(xiàn)這樣的戰(zhàn)略目標(biāo)，就需要相當(dāng)多的資源組合去實現(xiàn)，要動用這樣的資源，而資源又是能夠用貨幣進(jìn)行計量，那么一定會反映在報表里面。在財務(wù)報表里，可以通過資源結(jié)構(gòu)、資源規(guī)模反映出累計的戰(zhàn)略執(zhí)行資源的狀況表現(xiàn)。 我們以TCL公司2020年的現(xiàn)金流量表為例來看企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略。從現(xiàn)金流量表中“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金”一欄中可以看出，2019年，TCL集團(tuán)投資支付的現(xiàn)金是201億元，2020年投資支付的現(xiàn)金達(dá)330億元，投資增長了64%。在“投資所支付的現(xiàn)金”一欄中，2019年，TCL集團(tuán)對外投資295億元，2020年對外投資311億元，說明TCL集團(tuán)這兩年還不斷通過對外擴(kuò)張，收購產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的技術(shù)企業(yè)，進(jìn)一步夯實產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)基礎(chǔ)。（資料來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)站https://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz000100/nc.shtm）

可以看出，這種資源結(jié)構(gòu)所包含的動態(tài)戰(zhàn)略含義是：2020年疫情期間，人們需要待在家中，對電子產(chǎn)品和家電電器類需求強(qiáng)勁，導(dǎo)致TCL公司訂單需求量大增，出現(xiàn)產(chǎn)品供不應(yīng)求，因此TCL公司為了適應(yīng)需求量變化，新建了多條產(chǎn)品生產(chǎn)線對產(chǎn)能進(jìn)行了擴(kuò)充，同時夯實技術(shù)基礎(chǔ)，不斷收購擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)企業(yè)。TCL所采取的經(jīng)營戰(zhàn)略是搭建自身的全產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)資源自主經(jīng)營道路和技術(shù)的自主可控。