基于中小投資者角度的財務(wù)報表分析

[ 作者簡介 ]

劉紅巖，女，河南南陽人，登騰（上海）醫(yī)療器械有限公司，中級職稱，本科，研究方向：財務(wù)管理。

[ 摘要 ]

文章分析中小投資者的主要特征，并介紹中小投資者的財務(wù)報表分析方法和指標(biāo)選取方式，后介紹基于中小投資者的財務(wù)報表分析注意事項(xiàng)，旨在能給相關(guān)人士提供有效參考。

[ 關(guān)鍵詞 ]

中小投資者；財務(wù)報表；分析指標(biāo)

中圖分類號：F27

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

DOI：10.3969/j.issn.1672-0407.2022.16.030

中小投資者作為中國證券市場中的投資主體，大部分無法取得預(yù)期盈利，甚至存在各種虧損現(xiàn)象，主要原因是中小投資者的專業(yè)投資技巧和專業(yè)知識不足。為此需要密切聯(lián)系中小投資者發(fā)展特征，總結(jié)財務(wù)報表分析方法，為中小投資者提供科學(xué)指導(dǎo)與合理幫助。

1 ? ?財務(wù)報表分析內(nèi)容

1.1 ?財務(wù)報表特征

財務(wù)報表分析即利用科學(xué)方法、有效評價體系針對各種財務(wù)報表信息資料實(shí)施系統(tǒng)分析，準(zhǔn)確把握企業(yè)經(jīng)營狀況、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況和未來經(jīng)營發(fā)展趨勢。財務(wù)報表相關(guān)信息資料涵蓋資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表、利潤表以及所有者權(quán)益等部分。財務(wù)報表應(yīng)用對象通過各種信息資料能夠充分掌握企業(yè)現(xiàn)金流量、經(jīng)營成果和財務(wù)狀況，深入了解企業(yè)運(yùn)營狀況，及時發(fā)現(xiàn)各種問題，所以，財務(wù)報表是進(jìn)行科學(xué)決策的主要參考依據(jù)。財務(wù)報表分析還會被相關(guān)服務(wù)對象所影響，不同應(yīng)用對象實(shí)施財務(wù)報表分析最終目標(biāo)也各不相同。

1.2 ?財務(wù)報表分析內(nèi)容

資產(chǎn)負(fù)債表主要反映企業(yè)實(shí)際經(jīng)營狀況，涵蓋企業(yè)負(fù)債金額、資產(chǎn)狀況以及所有者權(quán)益等內(nèi)容，能夠體現(xiàn)出企業(yè)于年度節(jié)點(diǎn)對現(xiàn)有財務(wù)狀況分析成果。資產(chǎn)負(fù)債表除了為企業(yè)決策者提供有效參考依據(jù)，還可以幫助財務(wù)部門高效管理，全面深入企業(yè)內(nèi)部，全方位實(shí)施各項(xiàng)工作，實(shí)現(xiàn)全面覆蓋，健全企業(yè)財務(wù)管理，保障財務(wù)報表設(shè)計質(zhì)量。

2 ? ?中小投資者相關(guān)投資特征分析

當(dāng)前在國內(nèi)證券市場中，中小投資者普遍處于劣勢地位，屬于弱勢群體，無法掌握充足的財務(wù)信息，無法獲得較高的投資收益，同時中小投資者與機(jī)構(gòu)投資者對應(yīng)投入資金數(shù)額也存在明顯差異，隨著投資目的的變化，兩者所用財務(wù)體系也存在明顯區(qū)別，需要進(jìn)一步立足中小投資者發(fā)展視角合理創(chuàng)建明確、清晰的投資決策，得到更高收益。在中小投資者視角創(chuàng)建財務(wù)報表科學(xué)分析體系過程中需要綜合考慮中小投資者發(fā)展特征，提升財務(wù)分析體系的適用性和針對性。

2.1 ?資本市場占比高

近年來，中小投資者數(shù)量在國內(nèi)證券市場中占據(jù)較高比例。在我國股市未來的發(fā)展中，中小投資者依然會成為證券市場內(nèi)參與的主體，利用中小投資者視角，對企業(yè)財務(wù)報表相關(guān)分析系統(tǒng)進(jìn)行綜合研究具有重要意義。

2.2 ?持股期限短

立足于整體發(fā)展層面分析，中小投資者會進(jìn)行頻繁交易，相關(guān)資金周轉(zhuǎn)率會始終處于一種較高水平，個人交易頻率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出相關(guān)機(jī)構(gòu)部門，中小投資者超出大投資者和機(jī)構(gòu)。中小投資者傾向于具有較強(qiáng)交易投機(jī)性以及持有的低價股、高市盈率以及ST股。個人投資方持股平均期限是39.1天，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于機(jī)構(gòu)投資方所形成的190.3天，結(jié)合該種特征分析，針對財務(wù)報表相關(guān)分析體系實(shí)施綜合設(shè)計中需要注重短期財務(wù)指標(biāo)具體應(yīng)用。

2.3 ?處于信息弱勢地位

中小投資者處于信息弱勢地位主要可以通過下列幾點(diǎn)內(nèi)容體現(xiàn)出來：首先，是中小投資者想要采集上市企業(yè)相關(guān)信息僅能利用電視報紙以及網(wǎng)絡(luò)平臺等渠道獲取企業(yè)公開信息，無法充分掌握上市企業(yè)各種內(nèi)部交易活動。其次，部分上市企業(yè)為順利得到更多投資，擴(kuò)大投資規(guī)模，會對自身財務(wù)報表實(shí)施相應(yīng)粉飾處理，部分中小投資者因自身專業(yè)投資知識不足，無法對各項(xiàng)粉飾數(shù)據(jù)進(jìn)行準(zhǔn)確識別分析。最后，機(jī)構(gòu)投資方能夠組織利用專業(yè)人士針對上市企業(yè)相關(guān)財務(wù)報表實(shí)施科學(xué)分析，幫助掌握被投資企業(yè)經(jīng)營信息，中小投資者因?yàn)槠刚垖I(yè)人員輔助實(shí)施財務(wù)分析的所需成本過高，普遍會按照自身能力組織科學(xué)投資。該種特征下需要在針對財務(wù)報表創(chuàng)建完善的分析體系過程中，密切考慮中小投資者是否能夠順利獲得所用信息數(shù)據(jù)。此外，還需要明確中小投資者的數(shù)據(jù)信息獲取成本，確保中小投資者實(shí)現(xiàn)相關(guān)數(shù)據(jù)獲取成本效益實(shí)現(xiàn)最大化，形成科學(xué)財務(wù)分析體系。

2.4 ?專業(yè)分析手段不足

中小投資者普遍為各種非專業(yè)投資人員，其自身的投資經(jīng)驗(yàn)不足，缺少專業(yè)投資知識，大部分中小投資者甚至在針對目標(biāo)企業(yè)相關(guān)財務(wù)報表進(jìn)行研究分析中不會應(yīng)用任何財務(wù)分析手段，超出一半的中小投資者僅僅偶爾應(yīng)用財務(wù)分析手段，只有少數(shù)中小投資者會提前選擇有效財務(wù)分析手段系統(tǒng)分析目標(biāo)投資企業(yè)指導(dǎo)投資。中小投資者相關(guān)投資依據(jù)普遍是跟風(fēng)或是網(wǎng)絡(luò)采集公開信息等，進(jìn)一步降低了中小投資者自身的投資收益。大多數(shù)中小投資者相關(guān)投資收益都維持在虧損和保本狀態(tài)下。那些能夠合理應(yīng)用財務(wù)報表的投資者能夠得到良好收益，幾乎不實(shí)施財務(wù)報表分析的中小投資者相關(guān)投資收益單純處于一種虧損和保本形態(tài)。結(jié)合相關(guān)分析可以了解到，立足于中小投資者視角合理創(chuàng)建財務(wù)分析體系具有重要作用，為此在創(chuàng)建財務(wù)分析體系過程中需要綜合考慮中小投資者自身知識積累和專業(yè)知識匱乏的現(xiàn)狀，通過簡單、直觀的財務(wù)指標(biāo)對中小投資者的投資活動提供有效指導(dǎo)，合理改善投資收益不足問題。

3 ? ?中小投資者相關(guān)財務(wù)報表分析方法和指標(biāo)選取

3.1 ?分析方法

在財務(wù)報表分析中最為重要的是選擇適合的分析方法，聯(lián)系不同分析目標(biāo)以及財務(wù)報表內(nèi)容選擇最佳分析方法。財務(wù)報表分析可以分為垂直分析、水平分析、趨勢分析、比率分析、綜合分析以及因素分析等方法。從中小投資者角度分析，因?yàn)樗麄內(nèi)鄙賹I(yè)投資知識和財務(wù)知識，大多會采用水平分析法和垂直分析法。

其中水平分析法即針對企業(yè)報告當(dāng)期和上一期以及特定歷史階段的現(xiàn)金流量、經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況進(jìn)行全面對比分析，充分掌握企業(yè)實(shí)際經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r。水平分析法雖然屬于一種相對簡單的財務(wù)報表分析手段，但能夠更直觀地幫助中小投資者針對投資目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況形成一種系統(tǒng)、全面的分析。垂直分析法是能夠體現(xiàn)出報表內(nèi)不同項(xiàng)目在整體所占比重的分析方法，總體而言，通過針對財務(wù)報表內(nèi)不同項(xiàng)目和整體進(jìn)行比較分析，明確其在總體所占比例和重要性，同時還可以聯(lián)系前期信息數(shù)據(jù)做好趨勢分析，準(zhǔn)確掌握整體發(fā)展趨勢。垂直分析法普遍適用于現(xiàn)金流量表、利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表等分析工作，中小投資者可以直接利用垂直分析法對報表總和中占據(jù)較大比重項(xiàng)目進(jìn)行重點(diǎn)分析。

3.2 ?指標(biāo)選擇

在財務(wù)報表相關(guān)分析指標(biāo)選擇活動中，需要重點(diǎn)選擇能夠直觀體現(xiàn)企業(yè)償債、運(yùn)營發(fā)展和盈利水平的核心指標(biāo)。償債能力即綜合利用經(jīng)濟(jì)資源全面償還債務(wù)本息的水平，衡量企業(yè)對到期債務(wù)進(jìn)行償還的能力或保障債務(wù)償還的程度。能夠?qū)⑼顿Y企業(yè)對應(yīng)風(fēng)險規(guī)模全面揭示出來，可以進(jìn)一步分成長期償債能力和短期償債能力。結(jié)合各項(xiàng)財務(wù)信息數(shù)據(jù)的可獲得性，中小投資者普遍傾向于應(yīng)用短期評價指標(biāo)，通過速動比率、流動比率以及資產(chǎn)負(fù)債率將企業(yè)實(shí)際償債能力準(zhǔn)確反映出來。

營運(yùn)能力即在深入分析企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)效率基礎(chǔ)上準(zhǔn)確反映企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)管理實(shí)力，揭示企業(yè)通過資產(chǎn)賺取收入的水平。因?yàn)槠髽I(yè)財務(wù)穩(wěn)定性和企業(yè)運(yùn)營以及盈利水平存在密切聯(lián)系，為此通過了解投資企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)運(yùn)營水平可以初步了解企業(yè)管理實(shí)力、經(jīng)營水平和未來發(fā)展前景。大部分情況下，隨著企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)運(yùn)營實(shí)力的提升，企業(yè)自身會擁有更強(qiáng)的變現(xiàn)能力。立足于中小投資者視角，綜合考慮各項(xiàng)財務(wù)數(shù)據(jù)信息的可獲得性以及計算便利性，進(jìn)一步選擇人數(shù)占據(jù)比例較高的指標(biāo)，通過流動資產(chǎn)、應(yīng)收賬款以及企業(yè)存貨對應(yīng)周轉(zhuǎn)率展現(xiàn)企業(yè)實(shí)際運(yùn)營能力。

盈利能力屬于一個企業(yè)合理應(yīng)用自身現(xiàn)有各種經(jīng)濟(jì)資源在特定時間段內(nèi)獲取利潤的實(shí)力。為此可以選擇銷售毛利率、凈資產(chǎn)利潤率以及產(chǎn)品銷售的凈利潤率來準(zhǔn)確體現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)有盈利水平。中小投資者可以借助種種盈利水平評價指標(biāo)，從企業(yè)不同層面深入掌握投資企業(yè)特征，準(zhǔn)確判斷企業(yè)實(shí)際盈利水平和企業(yè)未來成長趨勢。

發(fā)展能力主要是企業(yè)在長期經(jīng)營發(fā)展中整體經(jīng)營規(guī)模從弱到強(qiáng)、從小到大的改革發(fā)展歷程。立足于中小投資者視角分析，可以選擇利用股東權(quán)益增長率、營業(yè)收入增加率以及總資產(chǎn)擴(kuò)張率等指標(biāo)準(zhǔn)確反映企業(yè)自身成長實(shí)力[1]。

4 ? ?基于中小投資者角度的財務(wù)報表分析注意事項(xiàng)

4.1 ?數(shù)據(jù)分類優(yōu)化

企業(yè)有責(zé)任針對財務(wù)管理相關(guān)數(shù)據(jù)信息實(shí)施全面優(yōu)化，針對不同類型信息數(shù)據(jù)做好對比分析，提升財務(wù)報表應(yīng)用直觀性，方便企業(yè)利用財務(wù)報表尋求重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容，能夠第一時間發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理問題，形成有效解決策略，實(shí)現(xiàn)預(yù)期財務(wù)管理目標(biāo)。中小投資者需要做好財務(wù)報表內(nèi)各種核心項(xiàng)目質(zhì)量分析，涵蓋經(jīng)營性現(xiàn)金流量、主營業(yè)務(wù)收入以及應(yīng)收賬款等內(nèi)容，因?yàn)橹行⊥顿Y者存在某種局限性，無法針對各項(xiàng)報表項(xiàng)目實(shí)施科學(xué)分析，由此能夠看出核心項(xiàng)目相關(guān)質(zhì)量分析對于中小投資者和財務(wù)報表分析的重要價值[2]。

4.2 ?提升財務(wù)人員專業(yè)水平

為進(jìn)一步優(yōu)化財務(wù)報表質(zhì)量，需要重點(diǎn)提升財務(wù)管理人員的專業(yè)素質(zhì)，具體內(nèi)容涵蓋財務(wù)人員自身的避稅實(shí)力、信息數(shù)據(jù)整理能力，確保財務(wù)報表將企業(yè)真實(shí)狀況準(zhǔn)確呈現(xiàn)出來，有效改善報告中不真實(shí)信息以及虛假報告等問題。企業(yè)管理者需要重點(diǎn)關(guān)注財務(wù)專業(yè)能力，健全日常記錄，利用日常規(guī)范算法進(jìn)行統(tǒng)一登記，形成完善、準(zhǔn)確的財務(wù)報表和會計信息。中小投資者需要學(xué)會利用多元資料信息支持有序開展財務(wù)報表分析活動，提升決策投資科學(xué)性和準(zhǔn)確性，將關(guān)注重點(diǎn)放到審計師推出的具體審計報告方面。最后中小投資者需要準(zhǔn)確把握相關(guān)分析技巧。針對各項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析，還需要重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)對應(yīng)財務(wù)指標(biāo)信息，并進(jìn)行有效比較分析，結(jié)合現(xiàn)金流量表內(nèi)各項(xiàng)數(shù)據(jù)信息準(zhǔn)確檢驗(yàn)整體盈利實(shí)力和利潤水平。

4.3 ?靜態(tài)和動態(tài)混合分析

企業(yè)中的財務(wù)管理和經(jīng)營活動屬于一種動態(tài)發(fā)展模式。假如單純依靠靜態(tài)分析法，會進(jìn)一步降低財務(wù)報表合理性，無法生成準(zhǔn)確詳實(shí)的數(shù)據(jù)信息。為此需要企業(yè)合理應(yīng)用動態(tài)分析和靜態(tài)分析融合措施，綜合分析企業(yè)數(shù)據(jù)形式。在進(jìn)行靜態(tài)分析時需要重點(diǎn)關(guān)注靜態(tài)條件下的狀態(tài)、特征，圍繞各項(xiàng)數(shù)據(jù)信息開展綜合分析，動態(tài)分析則較為關(guān)注企業(yè)實(shí)際經(jīng)營管理狀況，涵蓋企業(yè)各項(xiàng)資料信息對比性、可靠性以及實(shí)時性，在精準(zhǔn)分析相關(guān)數(shù)據(jù)信息基礎(chǔ)上，高效利用財務(wù)報表，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)[3]。

4.4 ?密切聯(lián)系實(shí)際經(jīng)營狀況

在相關(guān)數(shù)據(jù)信息分析階段，需要針對歷年信息數(shù)據(jù)實(shí)施綜合對比分析，準(zhǔn)確把握企業(yè)現(xiàn)實(shí)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，聯(lián)系線形圖實(shí)時觀察其為走低趨勢或上升趨勢，除自身對比，還需要做好不同企業(yè)對比分析，根據(jù)相同運(yùn)行周期實(shí)施對比，密切聯(lián)系企業(yè)現(xiàn)實(shí)發(fā)展?fàn)顩r構(gòu)成標(biāo)準(zhǔn)判斷結(jié)果。初步確定財務(wù)指標(biāo)后，為方便中小投資者科學(xué)分析投資目標(biāo)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營狀況，可以參考沃爾評分法具體思路，創(chuàng)建完善的評分體系，通過直觀分?jǐn)?shù)對社會中不同投資對象進(jìn)行準(zhǔn)確評價，為此需要針對不同指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行合理計算，應(yīng)用簡單層次分析技術(shù)明確不同指標(biāo)權(quán)重，主要層次結(jié)構(gòu)可以分為三層，分別是指標(biāo)層、目標(biāo)層以及子指標(biāo)層。目標(biāo)層需要明確財務(wù)報表分析內(nèi)不同財務(wù)指標(biāo)所占權(quán)重。指標(biāo)層涵蓋企業(yè)財務(wù)狀況分析的各種財務(wù)指標(biāo)，比如償債、發(fā)展、運(yùn)營以及盈利水平等指標(biāo)。子指標(biāo)層則是聯(lián)系相關(guān)調(diào)查報告合理設(shè)計財務(wù)比率，形成完善的財務(wù)報表分析系統(tǒng)。運(yùn)營、盈利、償債等標(biāo)準(zhǔn)值可以聯(lián)系企業(yè)普遍設(shè)置數(shù)值進(jìn)行選擇確定，創(chuàng)建綜合評分體系，通過不同得分判斷投資對象具體狀況，輔助中小投資者實(shí)施科學(xué)投資決策[4]。

綜上所述，國內(nèi)證券市場中的投資主體主要以中小投資者為主，普遍存在盲目跟風(fēng)等問題，無法得到預(yù)期盈利，因?yàn)橥顿Y者自身專業(yè)知識、技能不足，無法準(zhǔn)確分析判斷投資對象。針對該種問題需要進(jìn)一步立足中小投資者視角，密切聯(lián)系投資者自身特殊性，為中小投資者形成明確、清晰的財務(wù)報表分析系統(tǒng)，指導(dǎo)中小投資者科學(xué)投資。

參考文獻(xiàn)

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