劉新波 謝曉攀 劉軼芳

內(nèi)容提要：財政可持續(xù)信息披露是指政府向社會公眾公布財政能否可持續(xù)發(fā)展的相關(guān)信息，有利于財政信息的透明化。財政可持續(xù)信息披露情況與區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展水平存在一定的關(guān)聯(lián)關(guān)系。本文首先構(gòu)建財政可持續(xù)信息披露水平評價體系，對我國30 個省（自治區(qū)、直轄市）2016-2018 年的財政可持續(xù)信息披露情況進行測算。進而，利用固定效應(yīng)模型，采用工具變量法，針對財政可持續(xù)性發(fā)展與財政可持續(xù)信息披露的關(guān)系進行深入分析。結(jié)果顯示：財政可持續(xù)信息披露水平與財政可持續(xù)性發(fā)展具有雙向促進作用，即較高的區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展水平會提高政府對財政可持續(xù)信息的自主披露性，而政府對于財政可持續(xù)信息的披露又會反過來促進區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展。

一、引 言

地方財政收入對于推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，保證政治穩(wěn)定、社會安定，增進民生福祉有著無法替代的作用。區(qū)域財政的可持續(xù)性發(fā)展是地方政府治理的基礎(chǔ)，可持續(xù)性發(fā)展狀況是決定當?shù)亟?jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的首要因素。近年來，中央減稅降費政策不斷加碼，下調(diào)各類稅費降低企業(yè)負擔(dān)，激發(fā)市場活力，刺激經(jīng)濟增長的同時，也給區(qū)域財政帶來了不小的壓力和負擔(dān)（郭月梅、史云瑞，2021）。地方財政缺口持續(xù)擴大，政府性基金收入成了地方政府彌補赤字的“救命稻草”，政府財政收入結(jié)構(gòu)也因此變得更加脆弱、更具不穩(wěn)定性（郭慶旺，2019）。2020 年開始暴發(fā)的新冠疫情給地方財政又施一記重拳，盡管浙江、廣東、江蘇等部分地區(qū)財政收入降幅較小，但各地財政收入同比較大幅度下降（傅志華等，2020）。內(nèi)部減稅降費、外部疫情沖擊之下，區(qū)域財政似乎難以為繼，不禁讓人對于區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展深感擔(dān)憂。除政府披露的方式外，社會公眾對區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展水平的信息獲取別無二徑，復(fù)雜經(jīng)濟環(huán)境下經(jīng)濟發(fā)展的特點使得公眾對財政可持續(xù)信息的披露需求日益強烈。

隨著財政管理體系的不斷完善，我國針對財政信息披露出臺了相關(guān)政策，然而尚未制定針對財政可持續(xù)信息披露的有關(guān)政策。1989 年，《國家保密法》不再將國家預(yù)算等財務(wù)機密事項列為國家機密；2007 年國務(wù)院發(fā)布的《中華人民共和國政府信息公開條例》確立了“以公開為原則，不公開為例外”原則，成為規(guī)范政府信息公開的首部全國性法規(guī)，至此，財政預(yù)算被列入政府需要重點主動公開的信息；2009 年，國家審計署要求國務(wù)院各部門在三年內(nèi)向社會公開部門預(yù)算；2014 年新《預(yù)算法》要求針對社會關(guān)注度較高的信息，如政府債務(wù)、轉(zhuǎn)移支付、政府機構(gòu)經(jīng)營費用等做出披露。盡管國務(wù)院針對財政透明度采取了部分措施，但與國際先進水平相比仍需完善。據(jù)國際預(yù)算促進會（International Budget Partnership）2019 年的公開預(yù)算調(diào)查（Open Budget Survey），中國的財政透明度與美國、澳大利亞、新西蘭等發(fā)達國家尚有差距。

我國財政信息及披露政策的不成熟現(xiàn)狀還體現(xiàn)在財政可持續(xù)信息披露方面，盡管新《預(yù)算法》在財政可持續(xù)方面規(guī)定了政府需制定中長期預(yù)算（一般為三年滾動預(yù)算），但各地政府對中長期預(yù)算信息的披露情況一般。國外對于財政可持續(xù)信息的披露相對成熟，例如，2002 年澳大利亞《預(yù)算真實法案憲章》要求每五年一次發(fā)布評價未來40 年政府財政可持續(xù)性的《代際公告》；新西蘭2004年發(fā)布《公共財政法案》要求至少每四年一次對未來40 年的財政狀況作出預(yù)測并發(fā)布，內(nèi)容包含財政收入（稅收收入和非稅收收入）、財政支出（醫(yī)療、教育、養(yǎng)老金、其他福利）；英國發(fā)布《長期公共財政報告——財政持續(xù)性分析》，該報告分析并預(yù)測了未來50 年的環(huán)境、人口、科技等因素的變化對財政的影響；另外，瑞士、挪威、荷蘭、德國等西方國家也對財政可持續(xù)性進行預(yù)測并公開披露。研究報告均指出，財政可持續(xù)信息披露對于社會公眾及時了解政府財政現(xiàn)狀、財政可持續(xù)性發(fā)展情況具有重要的現(xiàn)實意義，對于社會監(jiān)督政府財政決策也具有重要意義。

盡管財政可持續(xù)性發(fā)展在國內(nèi)外學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域一直是熱點問題，但對于區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展的探討更多集中于衡量標準、評價體系、影響因素等方面，對于其披露情況的研究也多集中于披露維度及指標范圍。而國內(nèi)學(xué)者尚未對財政可持續(xù)信息披露與財政可持續(xù)性發(fā)展關(guān)系的開展相關(guān)探討。本文首先構(gòu)建財政可持續(xù)信息披露水平評價體系，并對我國30 個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）2016-2018年的財政可持續(xù)信息披露情況進行測算。進而，利用固定效應(yīng)模型，針對財政可持續(xù)性發(fā)展與財政可持續(xù)信息披露的關(guān)系進行深入分析。

本文結(jié)構(gòu)如下：文獻綜述對財政可持續(xù)性發(fā)展的概念、所借鑒的環(huán)境信息披露水平的研究、財政可持續(xù)測度及影響因素進行梳理評述；第三部分通過構(gòu)建財政可持續(xù)信息披露指標體系，對各省級地區(qū)的財政可持續(xù)信息披露水平評價情況進行量化打分；第四部分介紹了本文的研究設(shè)計并提出基本假設(shè)；第五部分則以實證研究的方式對財政可持續(xù)信息披露與區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展的關(guān)系進行假設(shè)檢驗；最后部分為相關(guān)結(jié)論與建議。

二、文獻綜述

（一）財政可持續(xù)性發(fā)展概念

Buiter（1985）在研究政府部門債務(wù)與赤字問題時，最早提出了財政可持續(xù)的概念，并將其定義為國家財政的一種存續(xù)狀態(tài)或能力。Blanchard et al.（1990）認為政府的債務(wù)償還能力在很大程度上體現(xiàn)了財政存續(xù)能力，因此財政可持續(xù)強調(diào)了政府現(xiàn)期和未來所能擁有的所有資源與收入足以保證其履行償債義務(wù)與支出責(zé)任。

基于以上觀點，財政可持續(xù)性很大程度上等同于政府的清償債務(wù)能力的可持續(xù)性。我國學(xué)者伏潤民等（2012）總結(jié)了學(xué)界具有代表性的三類關(guān)于政府債務(wù)可持續(xù)性的定義。首先從平衡的角度分析，楊萍（2002）認為政府債務(wù)可持續(xù)性是在保證債務(wù)政策對國民經(jīng)濟運行總體影響為正的前提下，政府可能維持的最大債務(wù)規(guī)模及赤字水平；周子康等（2003）認為政府債務(wù)可持續(xù)性與財政政策可持續(xù)性掛鉤，意味著財政赤字不至于引起債務(wù)和貨幣占GDP 的比例日益增長從而不能負擔(dān)；李平等（2004）認為債務(wù)可持續(xù)意味著政府能夠保證已有債務(wù)水平不再上升，以實現(xiàn)財政收支平衡；Waits and Kahalley（1992）將政府債務(wù)可持續(xù)性界定為滿足本屆政府職能需求的同時，舉債不會影響下屆政府職能的發(fā)揮。洪源（2006）、Bajo et al.（2010）從籌資能力角度界定政府債務(wù)可持續(xù)性，認為只要政府可以借到新債，就說明短期內(nèi)政府債務(wù)是可持續(xù)的。部分學(xué)者從償債能力的角度定義了債務(wù)可持續(xù)性，Condon et al.（1990）將債務(wù)可持續(xù)定義為國家的債務(wù)水平占國內(nèi)GDP、財政收入和出口總額的比重不再增長；劉立峰（2009）認為若政府機動財力足夠支付未來年度的債務(wù)本金和利息，這種借款行為便是可持續(xù)的。

除上述觀點外，國內(nèi)學(xué)者還豐富了這一概念。鄧力平（2008）認為可持續(xù)財政是對“財政”與“可持續(xù)發(fā)展”的辯證關(guān)系的研究，既要研究財政自身的可持續(xù)發(fā)展，又不能忽視財政對經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展的支持作用。鄧子基（2001）、劉尚希（2021）從財政風(fēng)險的視角給出了財政可持續(xù)性的定義，認為財政可持續(xù)性實際上是財政風(fēng)險的控制問題，財政可持續(xù)性的關(guān)鍵在于在財政風(fēng)險與公共風(fēng)險之間找到一個平衡點，尋找合理安全的風(fēng)險組合。

本文主要結(jié)合鄧力平以及Blanchard 的觀點，認為財政可持續(xù)性既側(cè)重債務(wù)的償還能力，又需要重視財政對經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展的作用，這也是當前國內(nèi)對于財政可持續(xù)性發(fā)展的主流觀點。

（二）財政可持續(xù)性測度

為衡量區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展水平，本文對國內(nèi)外關(guān)于財政可持續(xù)性測度的研究進行綜述。

財政可持續(xù)性測度的一個方面是定性分析，即根據(jù)財政數(shù)據(jù)來測度一個國家或地區(qū)的財政在某一階段是否是可持續(xù)的。馬栓友（2001）將國內(nèi)外研究財政可持續(xù)性的方法歸為兩類：一是利用關(guān)于政府償債能力的會計方法，測算可持續(xù)赤字（如赤字率、赤字依存度、債務(wù)率、債務(wù)依存度等指標），如果基本赤字的實際值低于可持續(xù)值，則財政政策就是可持續(xù)的，反之則不可持續(xù)；二是按照新古典償債能力分析方法，檢驗公共債務(wù)的非龐茨博弈條件，或檢驗政府是否滿足現(xiàn)值預(yù)算條件，如果政府的財政行為滿足該條件，財政政策就是可持續(xù)的，反之則不可持續(xù)；朱軍等（2014）基于跨期預(yù)算約束條件構(gòu)建了適合我國國情的計量模型，并利用1978-2012 年的財政收支數(shù)據(jù)進行了實證分析；龔鋒等（2015）總結(jié)了國外對財政可持續(xù)性實證評估的三種方法：一是計量檢驗法，具體包括對政府債務(wù)赤字或財政赤字等時序變量進行平穩(wěn)性和單位根檢驗，如果上述變量平穩(wěn)，則判斷政府財政政策是可持續(xù)的，對財政收入和財政支出等時序變量進行協(xié)整檢驗，如果二者存在協(xié)整關(guān)系，則判斷政府財政政策是可持續(xù)的；二是合成指標法；三是代際核算法。鄧曉蘭等（2017）從指標測量和實證檢驗兩個方面展開，利用財政依存度、債務(wù)率與赤字率以及跨時預(yù)算約束下的協(xié)整檢驗三種方法，對我國財政可持續(xù)發(fā)展的狀況進行了分析。

除了以上方法，國內(nèi)學(xué)者還通過構(gòu)建指標體系對我國財政可持續(xù)性發(fā)展進行定量評估。張新平（2000）構(gòu)建了我國財政可持續(xù)性發(fā)展評估指標體系，將經(jīng)濟發(fā)展、稅收建設(shè)、資源開發(fā)利用、社會穩(wěn)定與進步以及生態(tài)環(huán)境保護五個一級指標包含在評價體系中，又將一級指標劃分成16 個二級指標和59 個三級指標。付春香（2010）也針對這一命題展開討論，構(gòu)建財政可持續(xù)評價指標、經(jīng)濟可持續(xù)評價指標、社會可持續(xù)評價指標、生態(tài)可持續(xù)評價指標四個一級指標，又將一級指標分解成可以定量計算的11 個二級指標。劉建民等（2021）研究數(shù)字經(jīng)濟對地方財政可持續(xù)性發(fā)展的影響，從穩(wěn)健性、可控性、科學(xué)性和均衡性四個維度出發(fā)，構(gòu)建了針對地方財政可持續(xù)性發(fā)展的綜合評價指標體系。李秀（2021）針對財政收入、支出、管理以及財政目標設(shè)置了19 個觀測指標，并使用熵權(quán)法為指標賦權(quán)，給出了30 個省級地區(qū)的可持續(xù)性發(fā)展水平評分。

從國外研究來看，Bohn（1998）認為，如果主要盈余占GDP 的比例是債務(wù)占GDP 比例的單調(diào)遞增線性函數(shù)，則國家具備長期的償債能力。Pradhan（2019）將財政可持續(xù)發(fā)展評價方法分為：Domar方法、償債能力分析方法、財政預(yù)測和財政缺口法、前瞻性方法、代際公平法、李嘉圖等價法、資產(chǎn)負債表法、早期預(yù)警系統(tǒng)法。

（三）環(huán)境信息披露指標構(gòu)建

相較于財政可持續(xù)信息披露，社會更加關(guān)注財務(wù)信息、環(huán)境信息的披露。而相較財務(wù)審計體系的成熟度，環(huán)境信息的離散特征將對財政可持續(xù)信息的披露更具參考價值。因此，本文總結(jié)并借鑒了環(huán)境信息披露的評價方式以及環(huán)境信息披露與環(huán)境水平關(guān)系的研究方法，以便更加科學(xué)地評價財政可持續(xù)信息披露情況。

周一虹等（2021）通過對披露信息、披露平臺、披露方式的綜合打分，確定企業(yè)環(huán)境信息披露水平，并構(gòu)建多元回歸模型研究環(huán)境表現(xiàn)受企業(yè)環(huán)境信息披露的影響狀況。曾國安等（2021）采用內(nèi)容分析法、指標分類法以及統(tǒng)計分析等研究方法，測算得到企業(yè)的環(huán)境信息傳遞效率綜合指數(shù)，實證分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)環(huán)境信息披露情況會影響企業(yè)的市場表現(xiàn)。武劍鋒等（2015）在研究環(huán)境績效、政治關(guān)聯(lián)與環(huán)境信息披露的關(guān)系時，對環(huán)境指標采用分類（未披露、定性披露、定性和定量結(jié)合披露）賦權(quán)的方式，構(gòu)建企業(yè)環(huán)境信息披露指數(shù)，從而反映各企業(yè)環(huán)境信息披露情況，陳燕燕（2021）、耿艷軍（2021）等人同樣采用賦分法構(gòu)建披露指數(shù)，研究環(huán)境信息披露對被解釋變量的影響。對于環(huán)境信息披露的其他影響，李昭華等（2021）將現(xiàn)有的“污染源監(jiān)管信息公開指數(shù)”作為外部沖擊，利用DID模型研究出口企業(yè)加成率受環(huán)境信息披露的影響。上述研究對構(gòu)成我國區(qū)域財政可持續(xù)信息披露指標及方法具有重要的參考價值。

（四）財政可持續(xù)性發(fā)展水平與其他因素的關(guān)聯(lián)關(guān)系

近幾年由于經(jīng)濟環(huán)境的復(fù)雜性，學(xué)界對于影響財政可持續(xù)性發(fā)展的因素的關(guān)注度日益提高。財政可持續(xù)性發(fā)展水平受多方影響，而政府采取的各項措施往往會對財政可持續(xù)性發(fā)展水平產(chǎn)生較大影響。杜彤偉等（2020）發(fā)現(xiàn)包括稅收競爭和支出競爭在內(nèi)的財政競爭會對財政可持續(xù)性產(chǎn)生顯著的負向影響，而不同表現(xiàn)形式的預(yù)算軟約束的影響作用也存在較大差別；李昊楠（2021）研究發(fā)現(xiàn)，政府對于小微企業(yè)的所得稅稅收優(yōu)惠能夠通過提高企業(yè)納稅遵從度來彌補部分減稅的財政壓力，從而為財政可持續(xù)發(fā)展提供了重要輔助；鄧曉蘭等（2021）通過構(gòu)建DID 模型，發(fā)現(xiàn)“營改增”會促進地方財政可持續(xù)性發(fā)展。張學(xué)誕和李娜（2020）通過構(gòu)建財政可持續(xù)性約束矩陣建立靜態(tài)、動態(tài)模型，發(fā)現(xiàn)減稅對地方財政可持續(xù)性具有負向影響，且認為中國地方財政可持續(xù)性具有區(qū)域異質(zhì)性。

社會問題同樣會影響區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展水平。龔鋒等（2015）通過研究人口老齡化與財政可持續(xù)性的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)盡管就長期而言，人口老齡化不利于財政可持續(xù)性發(fā)展，但是更高的老齡人口消費水平有利于提高存在人口老齡化現(xiàn)象的社會的財政可持續(xù)性；孫正（2020）研究發(fā)現(xiàn)，人口自然結(jié)構(gòu)變量中老年撫養(yǎng)比與財政可持續(xù)性呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系，而少年撫養(yǎng)比與財政可持續(xù)性呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，人口經(jīng)濟社會結(jié)構(gòu)變量中第二產(chǎn)業(yè)占比對財政可持續(xù)性變動具有負向影響，第三產(chǎn)業(yè)占比、人力資本、城市化、人口遷移4 個變量對財政可持續(xù)性則具有正向的影響；邱國慶等（2022）的研究則表明，人口老齡化通過降低勞動參與率、抑制居民消費率、增加養(yǎng)老負擔(dān)等路徑對區(qū)域政府財政可持續(xù)性具有顯著的抑制作用，而魏瑾瑞等（2018）發(fā)現(xiàn)延遲退休可以通過減少支出及增加所得稅兩個途徑提高財政可持續(xù)性；潘美麗（2020）發(fā)現(xiàn)財政可持續(xù)性與通貨膨脹存在相互之間的正向效應(yīng)；鄧達等（2021）則發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟會通過提高地方財政收入質(zhì)量對地方財政可持續(xù)性發(fā)展起到穩(wěn)定的促進作用，而數(shù)字經(jīng)濟的促進作用也存在明顯的東中西部地區(qū)差異。

由上述文獻不難看出，當前學(xué)者對于影響財政可持續(xù)性因素的探討主要集中在稅收等財政政策以及人口結(jié)構(gòu)、科技水平等社會問題上，針對政府對財政可持續(xù)信息的披露與財政可持續(xù)性的關(guān)系的研究還有待豐富。接下來，本文將針對二者的關(guān)系展開研究。

三、財政可持續(xù)信息披露評價研究

（一）財政可持續(xù)信息披露的理論基礎(chǔ)

國際預(yù)算促進會公開的預(yù)算調(diào)查結(jié)果顯示美國的財政透明度排名全世界第一。美國政府對財政可持續(xù)性重視程度較高，美國聯(lián)邦財務(wù)會計準則咨詢委員會（Federal Accounting Standards Ad-visory Board，F(xiàn)ASAB）于2009 年發(fā)布了名為《政府綜合長期財政預(yù)測報告》（實質(zhì)上被認為是“美國政府財政可持續(xù)性報告”）的準則公告①“Reporting Comprehensive Long-Term Fiscal Projections for the U.S.Government（2019）”，http：//www.gao.gov。，要求聯(lián)邦政府的合并財務(wù)報表中必須提供相關(guān)信息，以說明政府在未來是否有能力維持公共服務(wù)以及償還即將到期的債務(wù)，相關(guān)信息以基本財務(wù)報表以及信息披露的方式體現(xiàn)。進而，提出信息披露的具體內(nèi)容，包括：未來75 年的分項目財政收支、財政缺口、當年及上年度現(xiàn)值、當年及上年度收支、缺口占預(yù)期GDP 的比重、變化情況及原因等14 條財政可持續(xù)性相關(guān)信息，具體詳見表1 所示。

表1 美國政府財政可持續(xù)性報告披露內(nèi)容

續(xù)表

我國雖出臺了相關(guān)財政信息披露政策，但目前尚未明確規(guī)定區(qū)域財政可持續(xù)信息的披露內(nèi)容。而美國政府財政可持續(xù)信息披露標準相對較高，披露信息范圍也相對較大，對于我國財政可持續(xù)信息披露工作具有一定的參考價值。但我國的社會性質(zhì)、政府治理結(jié)構(gòu)以及財政制度與美國存在較大差異。因此，表1 的指標也并非完全適用于我國。

基于此，本文以我國當前財政管理體系以及我國的財政可持續(xù)性發(fā)展水平為基礎(chǔ)，結(jié)合我國財政可持續(xù)性發(fā)展評價工作基礎(chǔ)，嘗試提出我國區(qū)域政府財政可持續(xù)信息披露評價指標體系。

（二）財政可持續(xù)信息披露的評價指標體系

本文借鑒美國《政府綜合長期財政預(yù)測報告》，針對財政可持續(xù)性信息披露（表1）的要求，結(jié)合《中國財政可持續(xù)發(fā)展報告》、財政可持續(xù)發(fā)展研究課題組（2017）對地方財政可持續(xù)性發(fā)展評價體系，構(gòu)建了區(qū)域財政可持續(xù)信息披露水平的評價指標體系。分別從財政預(yù)期、財政狀況、資源環(huán)境、社會發(fā)展四個維度展開，涉及預(yù)期收入、預(yù)期支出、預(yù)期財政缺口、自給能力等14 個二級指標，由預(yù)期收入現(xiàn)值、預(yù)期收入占GDP 比重等33 個三級指標組成，詳見表2。

表2 財政可持續(xù)信息披露情況評價指標體系

續(xù)表

財政預(yù)期維度包括四個二級指標分別為：預(yù)期收入、預(yù)期支出、預(yù)期財政缺口、財政模擬。其中，預(yù)期收入采用預(yù)期收入現(xiàn)值、預(yù)期收入占GDP 比重、預(yù)期收入同上年相比的變動值以及預(yù)期收入變動原因來衡量；預(yù)期支出采用預(yù)期支出現(xiàn)值、預(yù)期支出占GDP 比重、預(yù)期支出同上年相比的變動值以及預(yù)期支出變動原因來衡量；預(yù)期財政缺口采用預(yù)期財政缺口現(xiàn)值、預(yù)期財政缺口占GDP比重、預(yù)期財政缺口變動值、財政缺口時若推延正確行動將導(dǎo)致的后果來衡量；財政模擬采用預(yù)期基于的前提假設(shè)和采用不同模擬方案時的可能結(jié)果來衡量。

財政狀況維度包括四個二級指標分別為：自給能力、償還能力、穩(wěn)定性以及可持續(xù)性。其中，自給能力采用財政自給能力系數(shù)來衡量；償還能力采用公債（國債）占GDP 的比重、公債占GDP 比重的變化趨勢、影響變化趨勢的主要因素來衡量；穩(wěn)定性采用人均GDP 增長率和財政收入占GDP 的比率來衡量；可持續(xù)性采用財政可持續(xù)性、財政收入可持續(xù)性、財政支出可持續(xù)性以及GDP 稅負率來衡量。

資源環(huán)境維度包括兩個二級指標分別為：環(huán)境保護和資源產(chǎn)出。其中，環(huán)境保護采用單位GDP能耗及環(huán)境保護支出占財政支出比率來衡量；資源產(chǎn)出采用資源稅收占財政收入比率和資源產(chǎn)出對經(jīng)濟增長的產(chǎn)出彈性系數(shù)來衡量。

社會發(fā)展維度的四個二級指標分別為：就業(yè)、公共安全、人民生活以及衛(wèi)生保障。其中，就業(yè)采用社會保障與就業(yè)支出占財政支出比率、財政支出變化相對失業(yè)率變化的彈性來衡量；公共安全采用公共安全支出占財政支出比率來衡量；人民生活采用財政支出變化相對恩格爾系數(shù)變化的彈性來衡量；衛(wèi)生保障采用醫(yī)療衛(wèi)生支出占財政支出比率來衡量。

（三）我國區(qū)域財政可持續(xù)信息披露水平的測算

依據(jù)所構(gòu)建的財政可持續(xù)信息披露評價指標體系（表2），本文借鑒環(huán)境信息披露指數(shù)的構(gòu)建方法①數(shù)據(jù)來源于復(fù)旦大學(xué)環(huán)境經(jīng)濟研究中心《企業(yè)環(huán)境信息披露指數(shù)》。，采用賦分法對30 個省級地區(qū)財政可持續(xù)信息披露情況進行評價②依據(jù)財政可持續(xù)信息披露考察指標體系，對各省級地區(qū)披露的信息一一核對，如該項指標信息可獲取，則視為披露，該項指標得分為1，否則得分為0。之后，將所有指標取值進行加總，即為信息披露水平值。，從而測算出各區(qū)域財政可持續(xù)信息披露水平。

具體指標計算公式為：

其中，Ndis 為財政可持續(xù)信息披露總得分；i 為三級指標，共33 個；Xi為指標i 的披露情況，當指標i 信息披露時，Xi賦值為1，否則賦值為0。財政可持續(xù)信息披露評價的滿分為33 分。

披露信息的來源主要為各省級地區(qū)政府官網(wǎng)、財政廳（局）官網(wǎng)公布的預(yù)算執(zhí)行情況及預(yù)算草案，地方統(tǒng)計局官網(wǎng)以及國家統(tǒng)計局公布的統(tǒng)計年鑒等相關(guān)信息的公布情況。具體來源情況如表3所示。

表3 各指標數(shù)據(jù)來源

本文搜集排查了2016-2018 年30 個省市的各項發(fā)布信息1170 條以及預(yù)算草案150 余份，計算出30 個省級地區(qū)2016-2018 年的財政可持續(xù)披露水平取值情況，詳見表4。相較于滿分33 分，各省最低分為24 分，整體上我國財政可持續(xù)信息披露水平表現(xiàn)良好，各省差異不大。其中，北京市財政可持續(xù)信息披露情況最佳，除財政模擬信息披露不足外，其余信息均已披露。

表4 各省級地區(qū)2016-2018 年披露得分（財政可持續(xù)信息）

四、研究設(shè)計

（一）基本假設(shè)

截至目前，我國《預(yù)算法》雖對部分社會關(guān)注度較高的信息，如政府債務(wù)、轉(zhuǎn)移支付、政府機構(gòu)經(jīng)營費用等要求區(qū)域政府進行披露。但大部分財政可持續(xù)信息披露指標并未要求強制性公開，因此也能夠反映區(qū)域政府主動自愿接受社會公眾監(jiān)督的程度。財政可持續(xù)信息披露由自愿性公開到強制性披露過程轉(zhuǎn)變，很可能對財政可持續(xù)性發(fā)展產(chǎn)生異質(zhì)性的影響。

在自愿披露階段，通常財政可持續(xù)性發(fā)展水平相對較高的區(qū)域，更傾向主動披露財政可持續(xù)信息，財政可持續(xù)性發(fā)展水平較高，其代表了區(qū)域政府治理的較高水平，以及財政政策更為有效的發(fā)揮，披露該地的財政可持續(xù)信息有助于樹立治理良好、政務(wù)公開的政府形象，提高人民對政府的滿意度；而通過公開財政可持續(xù)性信息，一方面能提高公眾對區(qū)域政府的監(jiān)督意識，披露的信息越多，社會的關(guān)注度就會越高，從而督促政府發(fā)展當?shù)刎斦?，進而提高財政可持續(xù)性發(fā)展能力，另一方面也能促進地方經(jīng)濟社會發(fā)展的信心，進而帶動地方財政可持續(xù)性的良性循環(huán)?；诖耍疚奶岢鲆韵聝牲c假設(shè)：

假設(shè)Ⅰ：區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展水平有利于自愿性財政可持續(xù)信息披露，即財政可持續(xù)性發(fā)展得分越高，財政可持續(xù)信息披露得分就越高。

假設(shè)Ⅱ：財政可持續(xù)信息披露對區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展具有促進作用，即區(qū)域財政可持續(xù)信息披露得分越高，財政可持續(xù)性發(fā)展得分就越高。

（二）變量選取與數(shù)據(jù)來源

為驗證假設(shè)Ⅰ，本文選取2016-2018 年財政可持續(xù)信息披露得分（表4），用于衡量區(qū)域財政可持續(xù)信息披露情況。對于財政可持續(xù)發(fā)展水平的衡量，本文借鑒學(xué)者劉建民等（2021）所構(gòu)建的地方財政可持續(xù)指數(shù)的研究結(jié)果。為匹配時間維度的一致性，截取了2016-2018 年30 個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的計算結(jié)果。①由于西藏自治區(qū)財政情況獲取較為困難，評價指數(shù)存在較大誤差，因此在評價時剔除了西藏自治區(qū)。地方財政可持續(xù)指數(shù)從地方財政運行穩(wěn)健性、財政風(fēng)險可控性、財政體制科學(xué)性以及財政發(fā)展均衡性四個方面進行考察，共選取人均實際GDP、人均財力、大稅種占比等15 個具體評價指標。

針對假設(shè)Ⅰ的檢驗，選取工業(yè)化程度（Ind）和財政透明度指數(shù)（Tra）②數(shù)據(jù)來源于上海財經(jīng)大學(xué)公共政策研究中心《中國財政透明度報告》。、政府規(guī)模（Sca）、網(wǎng)上政務(wù)水平（Egov）③數(shù)據(jù)來源于國家行政學(xué)院電子政務(wù)研究中心《省級政府網(wǎng)上政務(wù)服務(wù)能力調(diào)查評估報告》。作為控制變量，選取鐵路密度（Sub）作為工具變量；針對假設(shè)Ⅱ的檢驗，本文選取政府干預(yù)程度（Gov）、人口密度（Pd）、教育水平（Edu）以及科技創(chuàng)新程度（Inn）作為控制變量，選取互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展指數(shù)得分（Int）④數(shù)據(jù)來源于中國網(wǎng)絡(luò)空間研究院《中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告》。和數(shù)字政府治理效果（Egove）⑤數(shù)據(jù)來源于清華大學(xué)數(shù)據(jù)治理研究中心《數(shù)字政府發(fā)展指數(shù)報告》。作為工具變量，上述控制變量和工具變量指標的數(shù)據(jù)來源為國家統(tǒng)計局及相關(guān)報告。各變量描述性統(tǒng)計結(jié)果如表5 所示。

表5 各變量描述性統(tǒng)計結(jié)果

五、實證分析

（一）財政可持續(xù)性對財政可持續(xù)信息披露的影響（假設(shè)Ⅰ的檢驗）

1.模型構(gòu)建

本文擬構(gòu)建固定效應(yīng)模型，來檢驗地方財政可持續(xù)性發(fā)展水平是否有利于自愿性財政可持續(xù)信息披露，即財政可持續(xù)信息披露得分越高，財政可持續(xù)性發(fā)展得分就越高。

其中，i、t 分別表示地區(qū)和年份，Ndisi，t表示 i 省在 t 時期的地方財政可持續(xù)信息披露情況，Susi，t表示i 省在t 時期的地方財政可持續(xù)性；Coni，t表示控制變量；αi表示區(qū)域固定效應(yīng)，vt表示時間固定效應(yīng)，εi，t為擾動項；γi為待估參數(shù)。

2.內(nèi)生性分析

由基本假設(shè)可知，區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展水平與其財政信息披露情況存在著反向因果關(guān)系。財政信息披露得分極大可能會反過來影響該地的財政可持續(xù)性發(fā)展水平。針對該情況，本文采取工具變量法，為變量Susi，t選取合適的工具變量，從而消除模型內(nèi)生性。

鐵路密度指某地一年內(nèi)的鐵路營運里程與該地區(qū)域面積的比值。單位面積內(nèi)，較高的鐵路營運里程往往代表某地商業(yè)活動較頻繁、貿(mào)易水平較高、旅游業(yè)較為發(fā)達等，意味著該地具有較高的經(jīng)濟水平，當?shù)刎斦目沙掷m(xù)發(fā)展水平也較高。而鐵路密度與區(qū)域財政信息的披露情況沒有必然的關(guān)系，因此選取鐵路密度作為地方財政可持續(xù)性的工具變量。為了驗證模型存在內(nèi)生性，利用上述工具變量對模型（2）進行豪斯曼檢驗和異方差穩(wěn)健的DWH 檢驗。結(jié)果顯示，兩種檢驗均在1%的顯著水平上拒絕了“所有解釋變量均為外生”的原假設(shè)，即認為變量Susi，t是內(nèi)生變量。

為驗證工具變量與內(nèi)生解釋變量的相關(guān)性，進行弱工具變量檢驗。結(jié)果顯示第一階段F 值為14.78，最小特征統(tǒng)計量為16.95。二者均大于10，因此可以拒絕該工具變量是弱工具變量的假設(shè)，說明工具變量的選取是合理可行的。

3.回歸結(jié)果

模型（2）的回歸結(jié)果如表6 所示。列［1］、列［2］、列［3］分別展示了不同控制變量下的回歸結(jié)果。

表6 財政可持續(xù)發(fā)展對財政可持續(xù)信息披露情況的回歸結(jié)果

續(xù)表

回歸結(jié)果顯示，在不同控制變量下，解釋變量財政可持續(xù)性評價得分（Sus）的估計結(jié)果為正，且均在5%以上的水平上顯著，列［3］中顯著水平甚至達到了1%，說明財政可持續(xù)發(fā)展水平越高，區(qū)域政府對當?shù)刎斦沙掷m(xù)信息的披露意愿越強。因此，假設(shè)Ⅰ得到驗證。不難理解，財政可持續(xù)發(fā)展水平越高，接受公眾監(jiān)督的底氣就越足，因此更傾向于對當?shù)氐呢斦沙掷m(xù)情況進行披露；而財政可持續(xù)發(fā)展水平較低的地區(qū)，披露當?shù)夭患训呢斦沙掷m(xù)發(fā)展情況，不僅會受到社會的質(zhì)疑，降低公眾對地方政府的信心和滿意度，還要面對社會的監(jiān)督壓力，因此披露意愿較低。

控制變量財政透明度指數(shù)（Tra）系數(shù)為正，且在5%的水平上顯著，說明傾向于披露當?shù)刎斦畔⒌恼?，對財政可持續(xù)信息也會有更強的披露意愿。政府規(guī)模（Sca）預(yù)測結(jié)果較為顯著，區(qū)域政府對于財政可持續(xù)信息披露的意愿與政府規(guī)模反向變動，這可能是因為政府規(guī)模越大，政務(wù)越繁雜，精力越分散，因此對于財政可持續(xù)信息披露的專注度便越低。控制變量網(wǎng)上政務(wù)水平（Egov）、工業(yè)化程度（Ind）對區(qū)域政府財政可持續(xù)信息披露的影響則不那么顯著。

4.穩(wěn)健性檢驗

上述回歸結(jié)果顯示財政可持續(xù)發(fā)展對區(qū)域財政可持續(xù)信息的披露意愿起到促進作用，為檢驗回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文改變時間窗口，將數(shù)據(jù)按照年份兩兩分組再次進行回歸。表7 結(jié)果顯示，不同的時間窗口下財政可持續(xù)發(fā)展對區(qū)域財政可持續(xù)信息披露的促進作用均顯著，說明計量結(jié)果的可靠性較大。

表7 財政可持續(xù)發(fā)展對財政可持續(xù)信息披露情況的回歸結(jié)果（穩(wěn)健性檢驗）

（二）財政可持續(xù)信息披露對財政可持續(xù)性發(fā)展的影響（假設(shè)Ⅱ的檢驗）

1.模型構(gòu)建

為研究區(qū)域財政可持續(xù)信息披露對可持續(xù)性發(fā)展是否有促進作用，本文構(gòu)建被解釋變量為財政可持續(xù)性評價得分（Sus），解釋變量為財政可持續(xù)信息披露情況得分（Ndis）的固定效應(yīng)模型。

其中，i、t 分別表示地區(qū)和年份，Susi，t表示 i 省在 t 時期的區(qū)域財政可持續(xù)性；Ndisi，t表示 i 省在t 時期的區(qū)域財政可持續(xù)信息披露情況；Coni，t表示控制變量；αi表示區(qū)域固定效應(yīng)，vt表示時間固定效應(yīng)，εi，t為擾動項；βi為待估參數(shù)。

2.內(nèi)生性分析

研究財政可持續(xù)信息披露對財政可持續(xù)性發(fā)展的影響，需要先消除財政可持續(xù)性發(fā)展對財政可持續(xù)信息披露的反向因果關(guān)系。因此，本部分繼續(xù)采用工具變量法來解決內(nèi)生性問題。

數(shù)字政府治理效果（Egove）衡量政府數(shù)字治理的覆蓋度、滿意度、滲透度、回應(yīng)度，能在很大程度上反映出區(qū)域政府的數(shù)字化建設(shè)情況。數(shù)字化建設(shè)是區(qū)域財政可持續(xù)信息披露的基礎(chǔ)和媒介，區(qū)域政府的數(shù)字化建設(shè)水平越高，越能促進該地的信息披露；區(qū)域政府作為個體，其數(shù)字化建設(shè)情況，對作為總體的省、自治區(qū)及直轄市的財政可持續(xù)發(fā)展情況影響不大。因此，將數(shù)字政府治理效果（Egove）作為財政可持續(xù)信息披露得分（Ndis）的工具變量之一。互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展指數(shù)得分（Int）從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)安全、網(wǎng)絡(luò)管理等方面反映了省、自治區(qū)及直轄市的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展情況，本部分也將選取該指標作為財政可持續(xù)信息披露得分（Ndis）的另一個工具變量。

為驗證工具變量的外生性，對以上兩個工具變量進行過度識別檢驗，結(jié)果顯示P 值為0.133＞0.05，無法拒絕所有工具變量均外生的原假設(shè)，因此認為工具變量（Egove，Int）為外生變量。進一步檢驗工具變量與內(nèi)生解釋變量的相關(guān)性，結(jié)果顯示F 值為7.26，P 值為0.001，盡管F 值未達到10，但較為接近；另外，在工具變量第一階段的回歸中，Egove 和Int 對內(nèi)生解釋變量Ndis 回歸系數(shù)均顯著（顯著水平分別為10%和1%），認為工具變量與內(nèi)生解釋變量具有較強的相關(guān)性。因此，認為針對Ndis的工具變量的選擇是合理的。

3.回歸結(jié)果

模型（3）的回歸結(jié)果如表8 所示。列［1］、列［2］、列［3］分別展示了不同控制變量下的回歸結(jié)果。

表8 財政可持續(xù)信息披露情況對財政可持續(xù)發(fā)展的回歸結(jié)果

續(xù)表

由回歸結(jié)果可知，在上述三個回歸中，解釋變量財政可持續(xù)信息披露得分（Ndis）的估計結(jié)果均為正，且在5%的水平上顯著，這也證實了假設(shè)II，財政可持續(xù)信息披露對區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展同樣具有促進作用。教育水平回歸系數(shù)為正，且三次回歸均在1%的水平上顯著，說明提升區(qū)域的教育水平有利于促進該地區(qū)財政可持續(xù)性發(fā)展?？茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，控制變量的回歸結(jié)果也證實了這一點，科技創(chuàng)新水平越高，區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展水平就越高。而從回歸結(jié)果來看，政府干預(yù)程度和人口密度對區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展的影響則并不顯著。

4.穩(wěn)健性檢驗

為檢驗財政可持續(xù)信息披露對區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展促進作用的穩(wěn)健性，同樣將數(shù)據(jù)按照年份兩兩分組再次進行回歸。表9 結(jié)果顯示，不同的時間窗口下財政可持續(xù)信息披露對區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展促進作用均顯著，說明計量結(jié)果較為可靠。

表9 財政可持續(xù)發(fā)展對財政可持續(xù)信息披露情況的回歸結(jié)果（穩(wěn)健性檢驗）

六、結(jié)論與建議

本文基于2016-2018 年中國省級層面的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建區(qū)域財政可持續(xù)信息披露評價指標體系，對30 個省級地區(qū)2016-2018 年的披露情況進行量化打分，進而構(gòu)建固定效應(yīng)模型研究了30 ?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）財政可持續(xù)信息披露與財政可持續(xù)性發(fā)展的關(guān)系，形成如下幾點研究結(jié)論：一是區(qū)域政府對于財政可持續(xù)信息披露的水平或者意愿會隨區(qū)域財政可持續(xù)性水平的提高而增強。二是財政可持續(xù)性水平與財政可持續(xù)信息披露的作用關(guān)系不是單向的，財政可持續(xù)信息披露情況也會反過來影響區(qū)域財政可持續(xù)性發(fā)展水平。通過信息披露，增強民眾對財政可持續(xù)的信心，提高民眾對于政府財政可持續(xù)發(fā)展的監(jiān)督意識，進而促進區(qū)域財政可持續(xù)性的發(fā)展。

基于以上結(jié)論，本文提出如下建議：

首先，國家應(yīng)出臺區(qū)域財政可持續(xù)信息披露政策，以強制力為可持續(xù)信息披露護航。第二，地方政府應(yīng)加大財政可持續(xù)信息的披露力度，建立適合本?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的完善的披露體系，將財政可持續(xù)性發(fā)展情況鋪在桌面上、曝在陽光下，接受社會及人民的監(jiān)督和質(zhì)疑，以便提高財政質(zhì)量，促進當?shù)刎斦沙掷m(xù)性發(fā)展。第三，地方政府應(yīng)加強數(shù)字政府、互聯(lián)網(wǎng)政府的建設(shè)，積極搭建財政可持續(xù)信息披露平臺，做到政府有平臺可傳，大眾有平臺可查。第四，社會應(yīng)提高對財政可持續(xù)方面披露信息的關(guān)注度，作為中央—地方政府—社會這一關(guān)系網(wǎng)中不可缺席的角色，社會應(yīng)以監(jiān)督者的身份參與到提高區(qū)域政府財政可持續(xù)性發(fā)展中。