煤炭企業(yè)融資渠道及融資成本風險防范舉措

王杰世

（海南省農(nóng)墾投資控股集團有限公司，?？?570105）

1 引言

煤炭工業(yè)是社會主義市場經(jīng)濟建設中的重要產(chǎn)業(yè)，在帶動地方經(jīng)濟發(fā)展、滿足能源供給需求等方面發(fā)揮著積極作用。煤炭企業(yè)屬于資金密集型企業(yè)，在運營過程中需要大規(guī)模的資金支撐，以滿足企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的需求。但是，大部分煤炭企業(yè)普遍面臨著資金短缺問題，需依靠融資手段緩解資金壓力。當前，煤炭企業(yè)融資成本居高不下，使企業(yè)面臨著一定程度的融資風險?；诖?，煤炭企業(yè)要采用多元化的融資渠道優(yōu)化調(diào)整融資結構，有效控制融資成本，防范融資風險的發(fā)生。

2 煤炭企業(yè)融資渠道

2.1 銀行貸款

銀行貸款是煤炭企業(yè)最為常用的融資渠道，煤炭企業(yè)向銀行提出貸款申請，提交企業(yè)近3年財務報表以及其他基礎信息資料，由銀行放貸部門審核企業(yè)相關資料，評定信用等級，按照授信額度發(fā)放貸款。銀行貸款融資的利率合理、操作便捷、審批時效快，在煤炭企業(yè)融資總額中的占比較高。但是，銀行貸款融資通常設置較多的限制性條款，對資金使用范圍和其他債務要求較為苛刻，需要煤炭企業(yè)強化貸款資金的使用管理。

2.2 融資租賃

煤炭企業(yè)選擇好租賃物和出賣人，向出租人提出租賃申請，由出租人向出賣人購買租賃物，將租賃物給煤炭企業(yè)使用，出租人向煤炭企業(yè)收取租金。在融資租賃合同有限期內(nèi)，煤炭企業(yè)對租賃物有使用權、收益權和占有權[1]。融資租賃是一種緩解煤炭企業(yè)一次性支出大額資產(chǎn)購置資金的融資方式，當前煤炭企業(yè)可以采用融資租賃方式繞過貿(mào)易壁壘，從發(fā)達國家引入先進采掘設備、運輸設備，提高煤炭企業(yè)生產(chǎn)技術水平。

2.3 股權融資

在權益性融資中，煤炭企業(yè)可以選擇私募股權、公募股權融資渠道獲取資金。私募股權需要煤炭企業(yè)私下聯(lián)系風投公司或基金公司，以不公開的方式出售一部分股權，這種股權融資方式的融資門檻較低，是煤炭企業(yè)常采用的融資方式；公募股權融資方式分為A 股上市和創(chuàng)業(yè)板上市，A 股上市的門檻較高，適用于大型有實力的煤炭企業(yè)融資。中小煤炭企業(yè)適用于創(chuàng)業(yè)板上市，從股票市場公開募集資金。股權融資雖然能夠增加企業(yè)資本金，滿足企業(yè)發(fā)展需求，但是也會帶來所有者權益增加，要求股東均攤通過股票發(fā)行籌集資金產(chǎn)生的盈虧。

2.4 供應鏈融資

在煤電一體化背景下，煤炭企業(yè)在供應鏈中占據(jù)著重要位置，當煤炭企業(yè)出現(xiàn)資金短缺問題時，可以借助供應鏈進行融資[2]。例如，煤炭企業(yè)采用倉單融資方式抵押存貨獲取資金；采用應收賬款融資方式將下游電廠、鋼廠等企業(yè)的應收賬款債權質(zhì)押給金融機構獲取資金；采用預付款融資方式向銀行申請貸款，由銀行直接向煤炭企業(yè)供應鏈中的上游核心企業(yè)撥付融資款項。

2.5 內(nèi)部融資

內(nèi)部融資是煤炭企業(yè)獲取資金最便捷的融資渠道，內(nèi)部融資分為提留盈余公積和股東定向融資兩種方式。內(nèi)部融資具有融資風險小、融資成本低的優(yōu)勢，是煤炭企業(yè)融資的首選渠道。煤炭企業(yè)可以在近年來經(jīng)營業(yè)績較好、面臨短期資金短缺的情況下采用內(nèi)部融資渠道。

2.6 基金融資

現(xiàn)階段，我國商業(yè)銀行在政策導向下紛紛設立高新技術產(chǎn)業(yè)調(diào)整基金，并按照新增存款的比例設立風險投資基金，用于支持高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展。當煤炭企業(yè)在科技創(chuàng)新研發(fā)項目中遇到資金問題時，可以向對口的基金提出資金需求，降低科技創(chuàng)新項目的融資成本[3]。

2.7 債券融資

煤炭企業(yè)可以采用發(fā)行中長期債券的方式獲取所需資金，這種融資方式適用于大型生產(chǎn)項目投資，并且融資成本相對較低，能夠確保煤炭企業(yè)一次性獲得大規(guī)模資金滿足經(jīng)營發(fā)展所需。債券融資屬于直接融資，與信貸融資相比，其融資期限更長，資金來源更加穩(wěn)定，資金使用不受債權人的具體限制。此外，債券融資還具備稅盾作用、財務杠桿作用以及資本結構優(yōu)化作用，是一種擁有諸多優(yōu)勢的融資渠道。

3 煤炭企業(yè)融資成本風險成因分析

在煤炭企業(yè)融資管理中，不論采用何種融資渠道都會產(chǎn)生一定的融資成本，使企業(yè)面臨著不同程度的融資成本風險。下面對煤炭企業(yè)產(chǎn)生融資成本風險的原因進行分析。

3.1 融資成本高

煤炭企業(yè)融資成本包括融資過程中產(chǎn)生的手續(xù)費、利息費、評估費、中間業(yè)務費等，當融資成本過高時會嚴重壓縮企業(yè)的利潤，不利于煤炭企業(yè)資本積累，影響企業(yè)資金的良性循環(huán)，對企業(yè)帶來融資風險。尤其在融資成本遠大于企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生的利潤時，易引發(fā)財務危機，使企業(yè)陷入資不抵債的經(jīng)營困境[4]。

3.2 融資渠道單一

大部分煤炭企業(yè)經(jīng)常采用短期借款的方式向銀行申請貸款資金，而忽視了融資租賃、供應鏈融資等其他融資渠道，一旦企業(yè)在償還本期日未能如期還款，則會導致企業(yè)需要支付大額的滯納金或罰金，加重企業(yè)融資成本，并且降低企業(yè)信用評級。此外，部分煤炭企業(yè)在融資過程中考慮到資金到位時效、企業(yè)經(jīng)營規(guī)模較小、財務報表數(shù)據(jù)不良等因素，盲目選擇民間抵押貸款、高利貸等非正規(guī)渠道獲取資金，使得企業(yè)需要承擔高額的借款利息，導致企業(yè)融資成本風險增大[5]。

3.3 融資期限選擇不當

煤炭企業(yè)在融資過程中片面考慮融資短期成本，沒有從企業(yè)實際融資項目情況出發(fā)確定融資期限，導致企業(yè)融資期限與融資項目進展不匹配，影響資金順利回流和還款。例如，金融機構提供一年期貸款和三年期貸款，短期貸款融資成本明顯小于長期貸款融資成本，煤炭企業(yè)為節(jié)約融資成本選擇短期貸款，但是企業(yè)開展的是長期項目建設，在1年內(nèi)無法實現(xiàn)投資回報，使得企業(yè)面臨著無法償還短期借款的風險。

3.4 融資管理不到位

大部分煤炭企業(yè)在融資管理中普遍存在著重融資前期管理、輕融資后期管理的現(xiàn)狀，企業(yè)財務部門通常會在融資前期充分做好準備工作，以保證順利通過貸款審批。但是，在融資后期管理中，企業(yè)財務部門未能全面掌握借款合同條款、還款期限、違約責任等事項，使得實際工作中經(jīng)常出現(xiàn)貸款到期時間記錄錯誤、到期前本息準備不足、貸款資金使用監(jiān)控缺失等問題，埋下融資成本風險隱患。

4 煤炭企業(yè)融資成本風險防范舉措

4.1 優(yōu)化企業(yè)融資結構

煤炭企業(yè)要在融資成本收益分析的基礎上優(yōu)化調(diào)整融資結構，平衡融資成本與企業(yè)發(fā)展之間的關系，合理選擇融資渠道和融資類型，達到規(guī)避融資風險的目的。具體建議如下：

第一，調(diào)整長短期借款結構。煤炭企業(yè)要對投資項目進行深入分析，準確測算投資回收期、投資收益率等指標，根據(jù)投資項目制定融資方案，確定借款期限。如果投資項目建設周期較長、前期收益較少，則要選擇長期借款融資方式，增加長期借款所占融資總額中的比重[6]。反之，則選擇短期借款融資方式。

第二，調(diào)整銀行借款與融資租賃結構。煤炭企業(yè)在需要投入資金購置大規(guī)模固定資產(chǎn)時，可以結合固定資產(chǎn)的用途、使用年限、價值創(chuàng)造、成本費用等因素確定融資渠道。建議企業(yè)將融資租賃、售后回租方式作為首選融資方式，緩解資金壓力，在融資租賃不可行的情況下再考慮銀行貸款渠道，以降低融資成本，防范企業(yè)償債風險。

第三，增加權益性融資。權益性融資是融資成本相對較低的融資渠道，不僅可以滿足企業(yè)發(fā)展對資金的需求，優(yōu)化企業(yè)資本結構，而且還能夠促進企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營，提升企業(yè)綜合競爭實力。為此，對經(jīng)營規(guī)模較大的煤炭企業(yè)而言，要選擇權益性融資方式步入上市之路，擴大股本規(guī)模，規(guī)避償債風險。

4.2 完善融資成本風險評價體系

煤炭企業(yè)要針對融資成本風險建立起風險評價體系，充分考慮產(chǎn)生融資成本風險的因素，選取適當?shù)呢攧罩笜藢︼L險進行量化評價，為作出合理的融資決策提供依據(jù)，有效防范融資成本風險。具體建議如下：

第一，融資方案可行性分析。煤炭企業(yè)要全面分析各項經(jīng)營業(yè)務的利潤增長點，對融資項目進行研究論證，準確核算出資金需求量，首選融資成本相對較低的融資渠道，以保證煤炭企業(yè)能夠依靠自身的持續(xù)盈利能力償還借款，防范違約風險。

第二，風險指標體系構建。煤炭企業(yè)在融資前要構建起評價指標體系，對企業(yè)當前財務狀況、融資風險進行評價，避免企業(yè)因盲目融資而增大財務風險。評價指標可以選取總資產(chǎn)報酬率、每股收益率、主營業(yè)務毛利率、凈資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務收入增長率、總資產(chǎn)周轉率等指標，通過各項指標反映出企業(yè)資本積累能力、運營能力以及可持續(xù)發(fā)展能力等，進而對企業(yè)融資風險作出準確判斷[7]。

第三，融資風險評估。煤炭企業(yè)要了解在何種情況下會發(fā)生融資風險，建立起融資風險評估模型。例如，煤炭企業(yè)可以借鑒美國學者愛德華·阿爾曼建立起的風險評估模型：Z=1.2（流動資本/總資產(chǎn)）+1.4（留存收益/總資產(chǎn)）+3.3（息前稅前收益/總資產(chǎn)）+0.6（股權市值/總股債賬面值）+0.99（銷售收入/總資產(chǎn)）。當Z≤1.81 時，表明企業(yè)融資風險較大，財務狀況較差，應減少融資。當Z＞3 時，表明企業(yè)財務狀況良好，融資風險較小。

4.3 完善資金管理體系

煤炭企業(yè)要建立起完善的資金管理體系，將融資管理作為資金管理的重點，通過規(guī)范資金營運、資金回收、資金分配等一系列資金活動，為資金融通和償本付息創(chuàng)建良好的內(nèi)部環(huán)境，有效防范融資成本風險發(fā)生。具體建議如下：

第一，加強資金預算管理。企業(yè)要編制年度資金預算，將與資金相關的所有活動都納入預算范圍內(nèi)，對資金實施事前和事中控制，避免出現(xiàn)無預算支出、超預算支出情況，提高企業(yè)資金利用率。

第二，合理確定融資規(guī)模。煤炭企業(yè)融資規(guī)模越大，融資成本越高，當企業(yè)從融資渠道獲取的資金處于閑置狀態(tài)時，會造成企業(yè)財務成本增大，縮減企業(yè)凈利潤。為避免此類問題發(fā)生，煤炭企業(yè)要以維持企業(yè)資金鏈正常運轉為原則合理確定融資規(guī)模，將融資成本控制在企業(yè)可承受的范圍內(nèi)。

第三，加強融資后期管理。在煤炭企業(yè)順利融資后，要深入挖掘資金潛力，減少資金沉淀，避免出現(xiàn)融資項目資金擅自挪用、擠占等情況，保證融資專項資金得到專款專用。企業(yè)財務部門還要監(jiān)督資金使用情況，運用內(nèi)部結算機制掌握資金動向，及時發(fā)現(xiàn)和解決不合理使用資金的問題。

第四，建立資金信息系統(tǒng)。煤炭企業(yè)要建立起資金管理平臺，借助信息系統(tǒng)集中管控下屬各單位、各部門的資金使用情況，提高資金管理的時效性。

4.4 改善銀企關系

煤炭企業(yè)要重視與銀行等金融機構的溝通交流，建立起良好的銀企關系，實現(xiàn)二者的互利共贏，從而降低企業(yè)為獲得貸款資金而付出的時間成本、機會成本以及其他額外費用。煤炭企業(yè)要主動與銀行溝通，向銀行提供財務報表、經(jīng)營狀況等資料，為銀行客觀評價企業(yè)是否具備授信資格提供依據(jù)。同時，煤炭企業(yè)要加強自身信用管理，嚴格按照貸款合同約定如期還本付息，避免出現(xiàn)以新債抵舊債的情況，始終保持企業(yè)良好的償債能力，爭取向銀行擴大授信額度，為企業(yè)發(fā)展提供充足的資金保障。此外，煤炭企業(yè)還可以成立融資租賃子公司，由融資租賃子公司與本地區(qū)商業(yè)銀行簽訂合作協(xié)議，通過資金領域的合作交流拓寬融資渠道，提高企業(yè)融資成本風險防范能力。

4.5 加強供應鏈融資風險防范

在煤炭企業(yè)不斷發(fā)展壯大的背景下，供應鏈融資渠道將逐步成為煤炭企業(yè)解決資金短缺問題的重要渠道之一。在供應鏈融資管理中，煤炭企業(yè)要強化風險防范工作，將供應鏈融資成本控制在企業(yè)可承受的范圍內(nèi)。具體防范措施如下：

第一，融入煤炭供應鏈融資體系。在煤電一體化發(fā)展形勢下，煤炭企業(yè)要與大型國有電力集團建立起長期穩(wěn)定的合作關系，努力成為供應鏈中的重要組成部分，充分借助核心企業(yè)的信用等級優(yōu)勢，順利通過金融機構對供應鏈融資項目的審核，解決煤炭企業(yè)的資金周轉問題，提高煤炭企業(yè)資金流動性。

第二，加強信用風險管理。煤炭企業(yè)要完善公司治理結構，如期償還借款本息，保持煤炭企業(yè)良好的信用評級，為供應鏈融資打下基礎。

第三，建立信息共享機制。煤炭企業(yè)要善于利用現(xiàn)代信息技術建立起核心企業(yè)、商業(yè)銀行、上下游企業(yè)信息共享平臺，實現(xiàn)資金流、信息流、物流信息的高度共享，減少因信息不對稱帶來的融資成本風險。例如，在倉單質(zhì)押融資業(yè)務中，通過信息平臺可以使倉儲企業(yè)、銀行獲取各自所需的信息，避免出現(xiàn)信用風險。

5 結論

綜上所述，融資活動是煤炭企業(yè)財務管理的重點，在融資活動中企業(yè)要結合自身經(jīng)營狀況、財務狀況和資金需求合理選擇融資渠道，將融資成本控制在可接受的范圍內(nèi)。煤炭企業(yè)還要提高融資風險意識，通過優(yōu)化融資結構、完善資金管理體系、開展融資風險評價、建立銀企合作關系等措施，構建起完善的融資成本風險防范體系，促進企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。