醫(yī)療器械行業(yè)供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制

文/王悅 章沁雯

由于醫(yī)療器械行業(yè)門(mén)檻高、科技含量高，而我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)資金投入較少，大多數(shù)企業(yè)只能選擇水平較低的醫(yī)療器械進(jìn)行重復(fù)生產(chǎn)，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，也難以形成規(guī)模效應(yīng)，所以大多是中小型企業(yè)。再加上，為了減少醫(yī)療器械的流通環(huán)節(jié)，我國(guó)逐步推動(dòng)“兩票制”的改革,加劇了中小企業(yè)的資金壓力。但中小醫(yī)療器械企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)較高，很難從銀行獲得貸款，資金問(wèn)題一直限制著我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)的發(fā)展，直到供應(yīng)鏈金融出現(xiàn)有效地解決了這個(gè)難題。在供應(yīng)鏈金融中，風(fēng)險(xiǎn)是最值得關(guān)注的問(wèn)題，本文通過(guò)研究醫(yī)療器械行業(yè)供應(yīng)鏈金融模式，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)進(jìn)行理論分析，為供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)管理提供理論指導(dǎo)。

一、引言

近年來(lái)，隨著我國(guó)人口老齡化問(wèn)題愈發(fā)嚴(yán)重、民眾健康意識(shí)與日俱增，以及醫(yī)保范圍逐步擴(kuò)大，我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生需求不斷增加，醫(yī)療器械行業(yè)進(jìn)入飛速發(fā)展階段。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2015年我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)銷(xiāo)售額約為3080億元、2016年繼續(xù)大幅度增加，約為3870億元、2017年突破4000億元、2018年已達(dá)5300億元。全球醫(yī)療器械的需求持續(xù)增長(zhǎng)。2020年我國(guó)醫(yī)療器械進(jìn)出口貿(mào)易額達(dá)到1037.2億美元，同比增長(zhǎng)72.59%[1]。我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)銷(xiāo)售規(guī)模雖然占比不高，但是增長(zhǎng)速度較快，銷(xiāo)售增速位居世界第三，成為全球第二大醫(yī)療器械市場(chǎng)。在醫(yī)療器械行業(yè)供應(yīng)鏈中，醫(yī)療器械供應(yīng)商和流通企業(yè)大多是中小型企業(yè)，在供應(yīng)鏈中地位不高，在銷(xiāo)售和采購(gòu)階段都處于不利地位。在銷(xiāo)售階段，下游大型醫(yī)療器械制造企業(yè)和醫(yī)療機(jī)構(gòu)會(huì)拖欠賬款，形成應(yīng)收賬款；在采購(gòu)階段，上游大型醫(yī)療器械制造企業(yè)會(huì)要求其提前支付采購(gòu)貨款，這都給中小醫(yī)療器械企業(yè)帶來(lái)了不小的資金壓力。但中小醫(yī)療器械企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)居多，缺少可用于抵押的固定資產(chǎn)，規(guī)模小、違約風(fēng)險(xiǎn)大，很難獲得銀行貸款。而供應(yīng)鏈金融引入大型醫(yī)療器械制造企業(yè)和第三方物流企業(yè)，以供應(yīng)鏈上真實(shí)的業(yè)務(wù)運(yùn)作作為支撐，通過(guò)物流、信息流和資金流對(duì)醫(yī)療器械融資企業(yè)進(jìn)行資信評(píng)估，這在一定程度上提高了中小醫(yī)療器械企業(yè)的信用資質(zhì)，降低了融資風(fēng)險(xiǎn)。因此，供應(yīng)鏈金融為那些經(jīng)營(yíng)狀況良好、具有較強(qiáng)發(fā)展?jié)摿Φ闹行♂t(yī)療器械企業(yè)提供了融資機(jī)會(huì)。

二、醫(yī)療器械行業(yè)供應(yīng)鏈金融模式

（一）應(yīng)收賬款融資模式。中小醫(yī)療器械企業(yè)在銷(xiāo)售環(huán)節(jié)中，下游醫(yī)療器械采購(gòu)方往往憑借其在供應(yīng)鏈中的地位而延遲付款，從而形成了應(yīng)收賬款，這在很大程度上占用了上游企業(yè)的流動(dòng)資金。不過(guò)一般大型醫(yī)療器械制造企業(yè)和醫(yī)療機(jī)構(gòu)的資信情況好，還款能力強(qiáng)，而且有供應(yīng)鏈上真實(shí)的交易運(yùn)作為基礎(chǔ)，還有下游采購(gòu)方的付款承諾作為擔(dān)保和還款來(lái)源，在一定程度上分散了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，這樣上游中小企業(yè)以企業(yè)銷(xiāo)售貨物所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款為抵押物，向銀行申請(qǐng)貸款較為容易。應(yīng)收賬款模式能使融資企業(yè)及時(shí)獲得再生產(chǎn)的資金，提高資金周轉(zhuǎn)率，從而擴(kuò)大市場(chǎng)份額，增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，有助于提高市場(chǎng)集中度，順應(yīng)國(guó)家政策導(dǎo)向，也有利于整個(gè)供應(yīng)鏈高效有序的運(yùn)作。（二）融通倉(cāng)融資模式。醫(yī)療器械具有使用周期短、損耗較快的特殊性，比如手術(shù)刀、針管等。為了滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，企業(yè)通常會(huì)設(shè)置合理的庫(kù)存進(jìn)行儲(chǔ)備，這些存貨會(huì)占用企業(yè)大量的流動(dòng)資金，不利于企業(yè)進(jìn)行持續(xù)經(jīng)營(yíng)。在融通倉(cāng)融資模式下，中小醫(yī)療器械企業(yè)可以將符合質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的醫(yī)療器械存貨質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)以獲得融資，醫(yī)療器械存貨將轉(zhuǎn)移到核心企業(yè)或者第三方物流企業(yè)專(zhuān)門(mén)設(shè)置的倉(cāng)庫(kù)里進(jìn)行保存和監(jiān)管，形成三方制約關(guān)系，最后以存貨的銷(xiāo)售收入作為還款來(lái)源，分階段向金融機(jī)構(gòu)償還貸款。在這個(gè)過(guò)程中，第三方物流企業(yè)主要起著評(píng)估資產(chǎn)、監(jiān)管以及運(yùn)輸?shù)淖饔?。醫(yī)療器械價(jià)值易評(píng)估、醫(yī)療器械企業(yè)庫(kù)存量又大，與融通倉(cāng)模式具有天然的適配性。該模式下，有核心企業(yè)提供信用擔(dān)保，以及第三方物流企業(yè)對(duì)存貨進(jìn)行質(zhì)押監(jiān)管，而且當(dāng)醫(yī)療器械融資企業(yè)違約時(shí)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)質(zhì)押的存貨具有優(yōu)先償還權(quán)，大大降低了其所承擔(dān)的損失和風(fēng)險(xiǎn)。（三）保兌倉(cāng)融資模式。在醫(yī)療器械供應(yīng)鏈中，上游的大型醫(yī)療器械制造企業(yè)因自身實(shí)力及信用評(píng)級(jí)較高，往往處于強(qiáng)勢(shì)地位，會(huì)要求下游的經(jīng)銷(xiāo)商在采購(gòu)時(shí)預(yù)付貨款后才能派送產(chǎn)品。而中小醫(yī)療器械流通企業(yè)只有通過(guò)大批量采購(gòu)才能獲取價(jià)格優(yōu)惠,但若一次性付清大額采購(gòu)款，在短期內(nèi)會(huì)造成企業(yè)缺乏流動(dòng)資金。保兌倉(cāng)模式是指在醫(yī)療器械采購(gòu)階段的前期，下游經(jīng)銷(xiāo)商支付一定的保證金，同時(shí)金融機(jī)構(gòu)與上游大型醫(yī)療器械制造企業(yè)簽訂回購(gòu)承諾書(shū)，下游企業(yè)就能用上下游交易的貨品訂單、所購(gòu)醫(yī)療器械的提貨權(quán)作為質(zhì)押物向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)與貨款相等額度的短期融資貸款。然后，上游供應(yīng)商按照采購(gòu)合同將貨物發(fā)往第三方物流企業(yè)的倉(cāng)庫(kù)，最后融資企業(yè)以銷(xiāo)售貨物的收入作為還款來(lái)源。該模式下，中小醫(yī)療器械企業(yè)可以通過(guò)分批付款、分批提貨,實(shí)現(xiàn)杠桿采購(gòu)[2]，減輕大批量采購(gòu)全額付款的短期資金壓力；核心企業(yè)可以通過(guò)批量銷(xiāo)售，來(lái)穩(wěn)定并擴(kuò)大市場(chǎng)份額，獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；融資企業(yè)有核心公司作為擔(dān)保人,物流企業(yè)作為監(jiān)管方，大大降低了金融機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

三、醫(yī)療器械行業(yè)供應(yīng)鏈金融中的信用風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制

（一）直接業(yè)務(wù)關(guān)系傳導(dǎo)機(jī)制分析。1.通過(guò)交易關(guān)聯(lián)的信用風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制。交易關(guān)聯(lián)是供應(yīng)鏈中上下游企業(yè)之間通過(guò)產(chǎn)銷(xiāo)交易建立關(guān)聯(lián)關(guān)系，從而形成風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)通道[3]。這種風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)分為兩種：一種是向下傳導(dǎo)，當(dāng)上游醫(yī)療器械企業(yè)因?yàn)樵牧仙蠞q，廠商資金緊張或者設(shè)備損壞需要維修等原因造成缺貨，或者產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，會(huì)導(dǎo)致下游企業(yè)生產(chǎn)資料不足，缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。但是，這種風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)在保兌倉(cāng)模式中影響較大，在其他模式中傳導(dǎo)的可能性較低，造成的危害也不大，因?yàn)橄掠吾t(yī)療器械采購(gòu)方一般有兩家以上的供貨商，而且所采購(gòu)的醫(yī)療器械在市場(chǎng)中通常存在可替代品。另一種是向上傳導(dǎo)，當(dāng)醫(yī)療器械市場(chǎng)需求減少或市場(chǎng)價(jià)格下降時(shí)，下游企業(yè)利潤(rùn)收入就會(huì)減少，進(jìn)而造成上游企業(yè)訂單減少、利潤(rùn)下降。同時(shí)下游企業(yè)會(huì)通過(guò)拖欠上游企業(yè)的貨款來(lái)維持企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)，導(dǎo)致上游企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率下降，企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)增加。該情況下風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制為：上游生產(chǎn)能力不足/下游企業(yè)市場(chǎng)收益下降→下游生產(chǎn)資料不足/上游企業(yè)訂單減少→引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)→下游/上游企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化→下游/上游企業(yè)信用資質(zhì)惡化。2.通過(guò)融資業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的信用風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制。融資業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)是在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，融資企業(yè)與核心企業(yè)和物流企業(yè)通過(guò)信用擔(dān)保和監(jiān)管運(yùn)輸建立融資業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)關(guān)系，從而產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)傳遞。首先，當(dāng)醫(yī)療器械融資企業(yè)發(fā)生違約時(shí)，核心企業(yè)需要承擔(dān)連帶賠償責(zé)任或者回購(gòu)責(zé)任，會(huì)造成擔(dān)保企業(yè)的財(cái)務(wù)問(wèn)題。隨著整個(gè)醫(yī)療器械供應(yīng)鏈中互相擔(dān)保的企業(yè)越來(lái)越多，信用風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)隨著擔(dān)保關(guān)聯(lián)鏈條進(jìn)行傳導(dǎo)并放大。其次，在融通倉(cāng)和保稅倉(cāng)模式中，有第三方物流企業(yè)對(duì)存貨進(jìn)行監(jiān)管和運(yùn)輸，如果醫(yī)療器械在運(yùn)輸途中或者運(yùn)輸以外造成質(zhì)押物價(jià)值下降，會(huì)產(chǎn)生第三方物流企業(yè)信用危機(jī)，給融資企業(yè)造成損失，且金融機(jī)構(gòu)手中的質(zhì)押物價(jià)值下降，可彌補(bǔ)的違約損失減少。隨著物流企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，負(fù)責(zé)監(jiān)管和運(yùn)輸?shù)钠髽I(yè)越來(lái)越多，信用風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)隨著監(jiān)管、物流運(yùn)輸鏈條進(jìn)行傳導(dǎo)并放大。其傳導(dǎo)機(jī)制為：融資企業(yè)違約/第三方物流企業(yè)監(jiān)管不力→擔(dān)保企業(yè)被迫償還債務(wù)/融資企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值下降→關(guān)聯(lián)企業(yè)信用資質(zhì)惡化→關(guān)聯(lián)企業(yè)違約率增加。

（二）間接傳導(dǎo)機(jī)制分析。直接業(yè)務(wù)傳導(dǎo)是沿著業(yè)務(wù)鏈條按順序進(jìn)行傳導(dǎo)，而間接傳導(dǎo)機(jī)制則具有隨機(jī)性和爆發(fā)性。1.宏觀經(jīng)濟(jì)因素狀況。供應(yīng)鏈中所有企業(yè)面臨的外部環(huán)境都一樣，如行業(yè)前景、市場(chǎng)環(huán)境、政策導(dǎo)向等。由宏觀經(jīng)濟(jì)因素引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)具有不可抗性，且傳導(dǎo)范圍較大，嚴(yán)重的話會(huì)使整條醫(yī)療器械供應(yīng)鏈斷裂。就像2020年新冠疫情暴發(fā)后，政府和社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力下降,全球的供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈都受到?jīng)_擊，造成醫(yī)療器械企業(yè)的收入下降甚至虧損，影響融資企業(yè)還款能力，出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)。因此，為了避免信用風(fēng)險(xiǎn)在供應(yīng)鏈上傳導(dǎo)就要保證宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。2.信息效應(yīng)。若供應(yīng)鏈中企業(yè)之間的信息流通渠道不通暢，信息存在不對(duì)稱(chēng)，金融機(jī)構(gòu)就很難判斷中小醫(yī)療器械企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展是否健康。因此，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)核心企業(yè)的償債能力下降或現(xiàn)金流緊縮時(shí)，就算供應(yīng)鏈中其他企業(yè)與該企業(yè)沒(méi)有直接的聯(lián)系和業(yè)務(wù)往來(lái)，也會(huì)使金融機(jī)構(gòu)對(duì)他們失去信心，從而縮減醫(yī)療器械供應(yīng)鏈的信貸規(guī)模，甚至要求已經(jīng)融資成功的企業(yè)提前還款。這會(huì)對(duì)醫(yī)療器械供應(yīng)鏈中那些正常運(yùn)營(yíng)、還款能力良好的健康企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，加速信用風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。3.投資者心理。首先，當(dāng)醫(yī)療器械價(jià)格下降時(shí)，醫(yī)療器械中小企業(yè)的收入和資產(chǎn)價(jià)值會(huì)下降，金融機(jī)構(gòu)就會(huì)對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)失去信心，并開(kāi)始追回貸款。為了償還貸款，醫(yī)療器械中小企業(yè)只能被迫削減開(kāi)支、降低投資，投資下降會(huì)導(dǎo)致收益下降，收益下降后企業(yè)缺少足夠的資本就會(huì)減少下一輪的投資，形成惡性循環(huán)，加劇供應(yīng)鏈信用風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)。其次，當(dāng)醫(yī)療器械市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好時(shí)，金融機(jī)構(gòu)會(huì)擴(kuò)大對(duì)醫(yī)療器械供應(yīng)鏈的信貸規(guī)模。但如果這種情況發(fā)展到一定程度，會(huì)使企業(yè)的負(fù)債高于正常水平，造成過(guò)度舉債。此時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加，金融機(jī)構(gòu)不愿承擔(dān)這么大的風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)要求融資企業(yè)提前還款，導(dǎo)致醫(yī)療器械中小企業(yè)不得不通過(guò)出售資產(chǎn)的方式來(lái)償還債款，資產(chǎn)價(jià)格急劇下降，市場(chǎng)流動(dòng)性下降，最終又造成融資企業(yè)減少投資或發(fā)生違約的結(jié)果。

四、結(jié)語(yǔ)

根據(jù)以上分析可以看出醫(yī)療器械供應(yīng)鏈金融是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)，其中包含多個(gè)環(huán)節(jié)和通道，信用風(fēng)險(xiǎn)能夠傳導(dǎo)是因?yàn)楣?yīng)鏈中企業(yè)之間風(fēng)險(xiǎn)存在相關(guān)性。不過(guò)，不同節(jié)點(diǎn)中，信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的概率和作用程度各不相同；風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的階段不同，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的防控和處理能力要求也不相同。供應(yīng)鏈中各參與主體要提高信用風(fēng)險(xiǎn)的控制能力，當(dāng)供應(yīng)鏈中某一企業(yè)爆發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，其他企業(yè)要及時(shí)切斷風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)路徑，減少自身?yè)p失。

引用出處

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