黨的二十大報告提出，“深化金融體制改革，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度”，同時強調(diào)“統(tǒng)籌產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、污染治理、生態(tài)保護、應(yīng)對氣候變化，協(xié)同推進降碳、減污、擴綠、增長，推進生態(tài)優(yōu)先、節(jié)約集約、綠色低碳發(fā)展”，這為我們完善現(xiàn)代中央銀行制度，積極應(yīng)對氣候變化，助力綠色低碳發(fā)展提供了根本性指導(dǎo)。作為最重要的現(xiàn)代經(jīng)濟制度之一，中央銀行制度在國家金融制度中處于基礎(chǔ)地位。氣候變化是當今世界面臨的最大挑戰(zhàn)之一。完善現(xiàn)代中央銀行制度必須充分考慮應(yīng)對氣候變化這一全球性挑戰(zhàn)的需要。

應(yīng)對氣候變化對完善現(xiàn)代中央銀行制度提出了新要求

應(yīng)對氣候變化對貨幣政策提出了新要求。物價穩(wěn)定、經(jīng)濟增長、充分就業(yè)以及國際收支平衡是貨幣政策的四大目標。近年來，全球氣候變化加劇、極端氣候事件頻發(fā)，全球范圍內(nèi)的生態(tài)環(huán)境惡化迫切需要各國積極推進經(jīng)濟社會綠色低碳轉(zhuǎn)型。在這一過程中，各類新業(yè)態(tài)、新技術(shù)層出不窮，機遇與挑戰(zhàn)并存。從機遇來看，新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與技術(shù)革新會帶來新的發(fā)展動力，不斷催生新的經(jīng)濟增長點，從而有助于帶動經(jīng)濟增長、拉動社會就業(yè)、促進國際貿(mào)易，這就要求貨幣政策工具和目標更加具有針對性，更加適應(yīng)經(jīng)濟社會發(fā)展的需要。就挑戰(zhàn)而言，一方面，為應(yīng)對氣候變化可能實施的碳配額和交易、碳關(guān)稅的調(diào)整會導(dǎo)致成本上升，成本上升會推動物價上漲，進而引發(fā)通貨膨脹，這要求中央銀行提升貨幣政策的容忍度，科學設(shè)定通脹目標、積極應(yīng)對成本推進的通貨膨脹帶來的挑戰(zhàn)；另一方面，低碳轉(zhuǎn)型過程中會引發(fā)轉(zhuǎn)型風險，即在低碳轉(zhuǎn)型中，碳排放相關(guān)政策的改變、新技術(shù)的出現(xiàn)、市場偏好的調(diào)整，可能會造成高碳資產(chǎn)重新定價，帶來資產(chǎn)擱淺風險，從而對貨幣政策導(dǎo)向提出新的要求。從貨幣政策傳導(dǎo)機制來看，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型可能會影響投資者偏好、消費者偏好，進而影響金融機構(gòu)投融資行為，從而影響貨幣政策的傳導(dǎo)效率。從貨幣政策獨立性來看，轉(zhuǎn)型風險可能會影響就業(yè)、產(chǎn)出以及消費等經(jīng)濟指標，從而提升了中央銀行預(yù)測經(jīng)濟的難度，增加了貨幣政策立場的復(fù)雜性。綜合而言，轉(zhuǎn)型風險需要貨幣政策更加具有彈性，能夠適應(yīng)經(jīng)濟社會綠色低碳轉(zhuǎn)型的需要。

應(yīng)對氣候變化對維護金融穩(wěn)定提出了新要求。氣候相關(guān)風險可以分為物理風險和轉(zhuǎn)型風險兩類。從物理風險來看，臺風、干旱、暴雨等極端氣候事件，可能導(dǎo)致銀行機構(gòu)抵質(zhì)押品價值受損，貸款違約上升，資產(chǎn)質(zhì)量下降，從而影響單體金融機構(gòu)乃至金融體系穩(wěn)定性。從轉(zhuǎn)型風險來看，低碳轉(zhuǎn)型或能源技術(shù)的革新會導(dǎo)致高碳資產(chǎn)重新定價，使高碳資產(chǎn)違約風險上升進而影響整個金融體系的穩(wěn)定。這些風險可能跨領(lǐng)域、跨市場、跨地區(qū)傳導(dǎo)，從而引發(fā)系統(tǒng)性金融危機。具體來講，氣候變化可能給金融體系帶來信用風險、市場風險、操作風險、流動性風險、聲譽風險、經(jīng)營風險等各種風險。比如，碳排放以及環(huán)保標準的提高，會影響客戶的現(xiàn)金流，導(dǎo)致客戶償付能力下降，增加違約概率，從而影響金融機構(gòu)的信用風險。碳交易價格上升會導(dǎo)致高碳行業(yè)股票價格下降，可能引發(fā)高碳行業(yè)資產(chǎn)大量拋售，從而增加金融機構(gòu)的市場風險。氣候變化可能導(dǎo)致金融市場對綠色低碳產(chǎn)品的市場偏好增強，金融機構(gòu)通過發(fā)債等方式進行融資時，客戶會更加關(guān)注金融機構(gòu)的ESG（環(huán)境、社會和公司治理）表現(xiàn)，從而增加了金融機構(gòu)的流動性風險。氣候變化會增加保險機構(gòu)準確預(yù)測災(zāi)害的難度，從而給保險機構(gòu)帶來經(jīng)營風險。這就要求我們在完善現(xiàn)代中央銀行制度的過程中，加強和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管，統(tǒng)籌好宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。

應(yīng)對氣候變化對深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出了新要求。深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的目的是更好服務(wù)實體經(jīng)濟，助力高質(zhì)量發(fā)展。應(yīng)對氣候變化要求在深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中，不斷優(yōu)化金融市場體系，提高金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。一是應(yīng)對氣候變化對資本市場提出了新要求。當前應(yīng)對氣候變化，助力綠色低碳發(fā)展需要債權(quán)、股權(quán)的大力支持。然而，很多綠色低碳技術(shù)或項目在債券市場融資不易，股票市場在支持綠色低碳發(fā)展中，能較好地匹配風險與收益，這就要求在應(yīng)對氣候變化中，要更加充分發(fā)揮資本市場作用，優(yōu)化直接融資環(huán)境，提升直接融資占比。二是應(yīng)對氣候變化對銀行保險機構(gòu)提出了新要求。就銀行保險機構(gòu)而言，應(yīng)對氣候變化可能造成銀行保險機構(gòu)的資產(chǎn)擱淺，這就要求銀行保險機構(gòu)不斷深化內(nèi)部體制機制改革，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，積極主動將碳定價、碳賬戶的建立融入銀行保險機構(gòu)風險控制流程與管理體系，不斷提升氣候相關(guān)金融風險管理能力。三是應(yīng)對氣候變化對金融基礎(chǔ)設(shè)施提出了新要求。在氣候變化的沖擊下，金融體系中資金融通、支付結(jié)算、征信體系等正常的金融活動可能會受到影響，這就要求深化金融體制改革，不斷完善金融基礎(chǔ)設(shè)施，提升金融基礎(chǔ)設(shè)施的韌性。

國內(nèi)外中央銀行在應(yīng)對氣候變化中采取的措施

美聯(lián)儲在應(yīng)對氣候變化中采取的措施。美聯(lián)儲主席鮑威爾認為，美聯(lián)儲在監(jiān)管氣候相關(guān)金融風險方面作用有限，但很重要，并明確提出“如果沒有明確的國會立法，我們動用貨幣政策或監(jiān)管工具來促進綠色經(jīng)濟或?qū)崿F(xiàn)其他基于氣候的目標是不合適的”，同時強調(diào)“我們不是，也不會成為‘氣候政策制定者”。在具體的行動中，美聯(lián)儲主要采取了以下措施：一是設(shè)立專門機構(gòu)。2021年，美聯(lián)儲成立了金融穩(wěn)定氣候委員會和監(jiān)管氣候委員會，從宏觀審慎和微觀審慎的角度來評估氣候變化對金融機構(gòu)的影響；二是推進氣候風險壓力測試。美聯(lián)儲正在推進氣候風險壓力測試試點，并將物理風險與轉(zhuǎn)型風險納入考量因素，同時強制要求美國六大銀行參與情景分析，以測試金融機構(gòu)應(yīng)對氣候風險事件的穩(wěn)定性。三是加強與其他中央銀行合作。美聯(lián)儲于2020年12月正式加入央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS），積極推進氣候變化領(lǐng)域國際合作。

歐盟范圍內(nèi)中央銀行在應(yīng)對氣候變化中采取的措施。目前，國際社會對中央銀行在應(yīng)對氣候變化中發(fā)揮的作用，主要聚焦于貨幣政策和金融穩(wěn)定兩個方面。對于后者目前國際社會已形成共識，但前者卻存在較大分歧。其中，德國中央銀行行長魏德曼認為中央銀行不應(yīng)該使用貨幣政策來應(yīng)對氣候變化問題。相反，法國中央銀行行長維勒魯瓦則認為需要盡快將應(yīng)對氣候變化納入貨幣政策考慮。在具體的應(yīng)對舉措上，歐盟范圍內(nèi)中央銀行主要集中在以下幾個方面：一是完善體制機制。2020年，歐洲中央銀行發(fā)布《氣候環(huán)境風險指南》，為歐洲銀行體系管理氣候環(huán)境風險提出了新要求。二是在宏觀審慎管理中考慮氣候變化因素。荷蘭中央銀行于2018年針對銀行、保險以及養(yǎng)老金開展了壓力測試，是全球首個開展氣候壓力測試的中央銀行。歐洲中央銀行采用自上而下和自下而上相結(jié)合的方式，積極推進氣候壓力測試。三是在資產(chǎn)管理和儲備投資中考慮可持續(xù)發(fā)展因素。荷蘭中央銀行在儲備投資中考慮環(huán)保因素，積極將ESG標準納入投資決策。法國中央銀行通過制定投資章程約束自有資金和養(yǎng)老基金的投資行為，促進可持續(xù)發(fā)展。四是加強中央銀行間國際合作。歐盟成員國中央銀行在二十國集團（G20）、金融穩(wěn)定委員會（FSB）以及央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）等框架下，積極開展綠色金融國際合作，大力推動綠色金融領(lǐng)域的政策共識。

日本中央銀行在應(yīng)對氣候變化中采取的措施。為積極應(yīng)對氣候變化帶來的影響，日本政府于2020年10月宣布2050年實現(xiàn)“碳中和”目標。一直以來，日本中央銀行積極參與綠色金融實踐，助力“碳中和”目標實現(xiàn)。一是優(yōu)化頂層設(shè)計。2021年7月，日本中央銀行發(fā)布了《應(yīng)對氣候變化戰(zhàn)略》，為應(yīng)對氣候變化提供了戰(zhàn)略支撐。二是充分發(fā)揮貨幣政策工具的作用。2021年7月，日本中央銀行宣布推出應(yīng)對氣候變化再貸款工具，這也是發(fā)達國家中央銀行中第一個正式落地的綠色再貸款工具。三是積極支持金融機構(gòu)防范氣候風險。日本中央銀行鼓勵金融機構(gòu)識別和管理氣候變化帶來的風險、加強信息披露，以促進金融體系平穩(wěn)健康運行。四是加大綠色投資國際合作。日本中央銀行加大對綠色債券等氣候相關(guān)金融產(chǎn)品的投資力度，積極投資亞洲債券基金，支持日元占主導(dǎo)的亞洲債券市場不斷壯大。

中國人民銀行在應(yīng)對氣候變化中采取的措施。近年來，中國人民銀行不斷完善政策體系、充分發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具效能、開展氣候風險壓力測試以及加強與其他中央銀行合作，大力發(fā)展綠色金融，提升應(yīng)對氣候變化能力。一是完善政策體系。2016年以來，中國人民銀行不斷完善綠色金融政策體系，牽頭制定《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》等一系列綠色金融政策，助力綠色低碳發(fā)展。二是充分發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策的精準滴灌作用。中國人民銀行實施碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款，積極推動經(jīng)濟社會綠色低碳轉(zhuǎn)型。截至2022年末，國內(nèi)綠色貸款余額約22萬億元，其中投向具有減排效益的項目貸款占比66.7%。三是開展氣候風險壓力測試。2021年，中國人民銀行對23家主要銀行的火電、鋼鐵和水泥三個高碳行業(yè)進行了第一次氣候風險壓力測試，以評估碳排放成本上升對企業(yè)還款能力、參試銀行相關(guān)信貸資產(chǎn)質(zhì)量以及資本充足水平的影響。四是加強與其他中央銀行國際合作。2016年，中國發(fā)起成立G20綠色金融研究小組，由中國人民銀行和英格蘭銀行共同主持。2017年，中國人民銀行參與發(fā)起央行與監(jiān)管機構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS），推進央行與監(jiān)管機構(gòu)間綠色金融國際合作。2021年，中國人民銀行與歐委會發(fā)布綠色金融共同分類目錄，并于次年更新。

完善現(xiàn)代中央銀行制度的政策建議

積極應(yīng)對氣候變化、實現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型是全球發(fā)展的大趨勢。在完善現(xiàn)代中央銀行制度的過程中，要及時總結(jié)我國已取得的成功經(jīng)驗，積極借鑒其他國家中央銀行良好的做法。

完善貨幣政策體系。一方面，健全貨幣政策調(diào)控機制。在貨幣政策目標上，針對成本推進的通貨膨脹等問題，要科學設(shè)定貨幣政策最終目標，適當提升政策容忍度。針對碳價的改變，在貨幣政策的中間目標和操作目標上，不僅要注重總量的調(diào)控，更要通過利率的調(diào)控，促進市場價格的變化。在貨幣政策工具上，當前的貨幣政策工具主要聚焦于碳減排，建議拓寬貨幣政策支持領(lǐng)域，將甲烷、硫化物等溫室氣體減排納入政策支持范圍，更好助力溫室氣體減排。在貨幣政策傳導(dǎo)機制上，進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，改善信貸傳導(dǎo)機制效率。比如可以根據(jù)地區(qū)差異，對于高碳資產(chǎn)密集區(qū)域，適當將貨幣政策工具的運用向這些地區(qū)傾斜，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。另一方面，加強貨幣政策與產(chǎn)業(yè)政策、財政政策以及監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)配合。在產(chǎn)業(yè)政策方面，我國已形成支持碳達峰碳中和“1+N”政策體系，并明確提出減排時間表、路線圖與施工圖，中央銀行要加強窗口指導(dǎo)，確保產(chǎn)業(yè)政策的各項措施都能落到實處。在財政政策方面，可以考慮在貨幣政策碳減排再貸款1.75%優(yōu)惠利率基礎(chǔ)上，給予部分財政貼息，加大對碳減排的支持力度。同時，要充分發(fā)揮政府性融資擔保作用，鼓勵“政銀?！薄般y行貸款+風險補償基金”等合作模式，為應(yīng)對氣候變化建立損失分擔、風險補償、擔保增信等機制。在監(jiān)管政策上，要協(xié)調(diào)好微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管，比如，對于在現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)的氣候相關(guān)金融風險問題，監(jiān)管部門要及時同中央銀行進行信息溝通，將風險化解在萌芽之中。

強化金融穩(wěn)定保障體系。一是逐步將氣候相關(guān)金融風險納入宏觀審慎監(jiān)管框架。積極開展氣候相關(guān)金融風險評估，探索氣候變化對金融穩(wěn)定的傳導(dǎo)機制，重點探究哪些機制可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。針對物理風險與轉(zhuǎn)型風險不同的影響程度，分別探究其影響機制與渠道。根據(jù)經(jīng)濟社會發(fā)展的現(xiàn)實需要，優(yōu)化監(jiān)管規(guī)則，逐步將氣候相關(guān)金融風險納入宏觀審慎管理框架。二是推進氣候風險壓力測試。強化跨周期調(diào)控和逆周期調(diào)節(jié)，加強氣候風險壓力測試，采用“自上而下”和“自下而上”相結(jié)合的方式，推進測試常規(guī)化、制度化、系統(tǒng)化，提前建立環(huán)境與氣候風險預(yù)警機制，提升環(huán)境與氣候風險管理能力。不斷改進壓力測試模型、參數(shù)，積極建立適合中國轉(zhuǎn)型路徑的測試模式，提升壓力測試模型的本土化、科學化、自動化水平。三是強化對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管。加強對系統(tǒng)重要性銀行機構(gòu)的風險監(jiān)測，持續(xù)推動其滿足附加資本和杠桿率要求。不斷完善監(jiān)管制度框架，進一步推動建立系統(tǒng)重要性保險機構(gòu)、系統(tǒng)重要性證券機構(gòu)的監(jiān)管規(guī)則，切實防范系統(tǒng)性金融風險。

深入推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。一是深化資本市場改革。按照“老人老辦法、新人新辦法”的原則，對于新上市企業(yè)，要求其明確碳減排路線圖，并強制其開展碳減排信息披露。同時，對于低碳技術(shù)成熟或者碳減排效益顯著的企業(yè)，優(yōu)化上市融資流程，支持其優(yōu)先上市融資。二是持續(xù)推進銀行保險機構(gòu)改革。銀行保險機構(gòu)要建立健全應(yīng)對氣候變化相關(guān)的具體政策、管理制度以及流程，提高銀行機構(gòu)撥備覆蓋率、保險機構(gòu)償付能力，加強氣候相關(guān)金融風險的識別、監(jiān)測、管理與控制，強化信息披露，完善公司治理體系，增強抵御氣候相關(guān)金融風險能力。三是完善金融基礎(chǔ)設(shè)施。金融基礎(chǔ)設(shè)施是金融市場穩(wěn)健運行的重要保障，要提升基礎(chǔ)設(shè)施的物理技術(shù)等級，增強抵御災(zāi)害能力。合理布局金融基礎(chǔ)設(shè)施，提升備份等級。充分發(fā)揮區(qū)塊鏈等分布式技術(shù)優(yōu)勢，研究探索去中心化金融基礎(chǔ)服務(wù)生態(tài)，確保災(zāi)害中金融體系依舊能有效運轉(zhuǎn)。四是加強綠色金融國際合作。要大力推進NGFS、FSB以及巴塞爾委員會框架下的綠色金融合作與交流，提升綠色金融對外開放水平。積極參與國際規(guī)制制定，講好中國綠色發(fā)展故事。繼續(xù)加強與“一帶一路”沿線國家、地區(qū)的綠色金融合作，推動實現(xiàn)環(huán)境效益、經(jīng)濟效益、社會效益多贏。

（趙琴琴為中國銀保監(jiān)會博士后。本文僅為作者個人觀點，不代表所在單位意見。本文編輯/秦婷）