國有資本投資運(yùn)營公司的創(chuàng)新驅(qū)動路徑研究

陳艷利 戚乃媛

[摘 要：從國有資本授權(quán)經(jīng)營制度實(shí)施來看，國有資本投資運(yùn)營公司如何展開創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的路徑選擇仍未得到系統(tǒng)性解釋。本文以中央和地方層面國有資本投資運(yùn)營公司為研究對象，探析其為什么既要有效授權(quán)又要技術(shù)創(chuàng)新，并試圖通過制度創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新的協(xié)同來探究其創(chuàng)新驅(qū)動路徑的選擇問題。研究結(jié)果表明：（1）基于“功能定位→運(yùn)行機(jī)制”的資本經(jīng)營模式和“功能定位→履職授權(quán)”的資本授權(quán)模式，兩類公司探索并形成制度創(chuàng)新驅(qū)動路徑。（2）兩類公司通過市場機(jī)會識別能力、社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系能力和組織學(xué)習(xí)吸收能力等方面的動態(tài)能力提升，形成以持續(xù)性競爭優(yōu)勢為核心的技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動路徑。（3）利用對接機(jī)制形成制度創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新的協(xié)同，以此完善可能的創(chuàng)新驅(qū)動路徑選擇問題。本文從“制度—技術(shù)”雙重因素視角探索了國有資本投資運(yùn)營公司的創(chuàng)新驅(qū)動路徑，為深化國資國企改革及實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略提供重要參考。

關(guān)鍵詞：國有資本投資運(yùn)營公司；創(chuàng)新驅(qū)動；協(xié)同路徑；扎根理論

中圖分類號：F273.4文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1000?176X（2023）03?0094?12 ]

一、引 言

2022年《政府工作報告》提出“深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，鞏固壯大實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基。推進(jìn)科技創(chuàng)新，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，突破供給約束堵點(diǎn)，依靠創(chuàng)新提高發(fā)展質(zhì)量”。從要素驅(qū)動到創(chuàng)新驅(qū)動，特別是國有資本控股或占據(jù)主導(dǎo)地位的企業(yè)，在維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、核心產(chǎn)業(yè)技術(shù)攻關(guān)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級等方面發(fā)揮著“頂梁柱”“壓艙石”的引領(lǐng)作用。雖然已有研究圍繞“國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（下文簡稱“國資委”）—國有資本投資運(yùn)營公司—國有企業(yè)”三層次國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營探討了對國有企業(yè)治理行為的影響機(jī)制，但是囿于政企不分、政資不分等深層次矛盾，“以何種方式授權(quán)”“授什么權(quán)”等現(xiàn)實(shí)問題并未得到根本性解決［1-2］。當(dāng)前，中央與地方國有資本授權(quán)經(jīng)營制度改革處于多批次試點(diǎn)階段，根據(jù)國資委官方網(wǎng)站公布的信息可知，每年納入改革試點(diǎn)范圍的國有企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)逐年上升趨勢，包括21家中央企業(yè)試點(diǎn)和170余家地方國有企業(yè)試點(diǎn)，其合計(jì)持股上市公司超過230家，試點(diǎn)企業(yè)規(guī)模和經(jīng)營效益也遠(yuǎn)超過同期平均水平，成為新一輪國有企業(yè)改革的重要突破口。

自North［3］提出制度變遷理論，并強(qiáng)調(diào)制度因素在組織轉(zhuǎn)型與變革過程中的重要作用以來，制度創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新的相關(guān)研究受到廣泛關(guān)注。從“管資產(chǎn)”到“管資本”，已有研究針對國有資本授權(quán)經(jīng)營體制改革與重塑進(jìn)行了理論層面的探討［4-5］，大多從制度創(chuàng)新或技術(shù)創(chuàng)新單一演化邏輯視角對國有企業(yè)行為特征進(jìn)行分析。然而，由于政府干預(yù)和內(nèi)部人控制阻礙國有企業(yè)有效實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動［6-7］，國有企業(yè)一直存在著生產(chǎn)效率和創(chuàng)新效率的雙重效率損失。創(chuàng)新驅(qū)動是一個復(fù)雜、動態(tài)的過程，一方面，從國有資本授權(quán)經(jīng)營改革實(shí)踐來看，兩類公司試點(diǎn)工作依然暴露出很多問題，如對“國有資本運(yùn)營公司”概念并沒有統(tǒng)一的認(rèn)識，對其功能定位缺乏明確的、系統(tǒng)的邏輯推演等［8］；另一方面，由于創(chuàng)新過程的非連續(xù)性和非均衡性，國有企業(yè)在長期技術(shù)創(chuàng)新過程中往往會延續(xù)之前的思維定式和行為特征。為此，從單一因素到雙重因素協(xié)同，如何形成可復(fù)制、可推廣的兩類公司的創(chuàng)新驅(qū)動路徑，仍需要更為深入的探討與分析。

作為中央和地方國有資本授權(quán)經(jīng)營的首批試點(diǎn)企業(yè)，中糧集團(tuán)有限公司（下文簡稱“中糧集團(tuán)”）和上海國盛（集團(tuán)）有限公司（下文簡稱“上海國盛”）不僅積極探索完善公司治理、市場化選人用人和強(qiáng)化激勵約束等機(jī)制體制，且在參與核心技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定、擁有有效專利和數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用等方面成效顯著，為深化國資國企改革提供重要“助推器”。在“國資委—國有資本投資運(yùn)營公司—國有企業(yè)”三層次委托代理關(guān)系下，本文以中糧集團(tuán)和上海國盛為研究對象，運(yùn)用扎根理論分析的案例研究方法，通過開放式編碼、主軸編碼和選擇性編碼等編碼過程，探索性分析如何推動國有資本投資運(yùn)營公司試點(diǎn)改革，以實(shí)現(xiàn)資本授權(quán)層面的制度創(chuàng)新。深入探討如何提升國有資本投資運(yùn)營公司的動態(tài)技術(shù)創(chuàng)新能力，并進(jìn)一步揭示制度創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新協(xié)同驅(qū)動機(jī)理，從而為優(yōu)化國有資本布局調(diào)整、助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和深化國資國企改革等提供重要的參考價值。

二、文獻(xiàn)回顧

（一）國有資本投資、運(yùn)營公司改革試點(diǎn)的制度背景

Schumpeter［9］認(rèn)為，創(chuàng)新過程的非連續(xù)性和非均衡性形成了經(jīng)濟(jì)波動的周期性。自以產(chǎn)權(quán)和交易成本為核心的制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論提出以來，North［3］研究發(fā)現(xiàn)，涵蓋產(chǎn)權(quán)、分配和管理等方面的有效制度安排革新才是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的最關(guān)鍵因素。雖然以授權(quán)經(jīng)營為主的制度創(chuàng)新一直是國有企業(yè)改革的重要環(huán)節(jié)，但是不同改革階段授權(quán)經(jīng)營的表現(xiàn)形式、突出問題和研究側(cè)重點(diǎn)仍存在一定的差異。自1995年《關(guān)于國家試點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營的實(shí)施辦法》頒發(fā)以來，國內(nèi)學(xué)者圍繞三層次國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營體制展開研究，其普遍認(rèn)為，三層次國有資產(chǎn)管理體制有助于實(shí)現(xiàn)政企分開［10-11］，促進(jìn)國有企業(yè)出資者“相對到位”［2］。然而在現(xiàn)實(shí)層面，處于中間層的國有獨(dú)資公司并沒有真正地減少政府直接干預(yù)，“以何種方式授權(quán)”“授什么權(quán)”等基本問題仍未得到解決［12］，政府仍然難以按照市場化的方式對國有資產(chǎn)進(jìn)行高效、自主性的經(jīng)營［13］。

隨著國資委從“管資產(chǎn)”為主向“管資本”為主轉(zhuǎn)變、黨的十八屆三中全會正式提出改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，已有文獻(xiàn)分別從理順雙層代理關(guān)系、構(gòu)建審計(jì)規(guī)制體系和引入市場化運(yùn)作機(jī)制等理論層面探討了三層次國有資本授權(quán)經(jīng)營體制的改革與重塑，并主要集中在授權(quán)經(jīng)營模式創(chuàng)新［4-5］、組建原則與功能定位［14-15］、治理結(jié)構(gòu)［16-17］、運(yùn)行效果［18-21］等方面，其認(rèn)為，改組組建的國有資本投資運(yùn)營公司通過明確與國資委、下屬國有企業(yè)之間的權(quán)責(zé)邊界，有效減少了政策性負(fù)擔(dān)和第一類代理成本，并且作為政府“人格化積極股東”的市場主體，在三層次委托代理關(guān)系中發(fā)揮著積極治理作用和激勵約束作用。

（二）政府放權(quán)與國有企業(yè)持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新

國資監(jiān)管部門會拉長對國有企業(yè)的控制鏈條以降低政府干預(yù)水平，由此形成了代表政府放權(quán)意愿的金字塔結(jié)構(gòu)［22-23］。即在金字塔結(jié)構(gòu)下，政府及時獲取國有企業(yè)經(jīng)營信息的傳遞成本逐漸增加，國有企業(yè)管理層進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動的激勵力度不斷加大［24］，有助于提高風(fēng)險承擔(dān)水平［25］。但政府能否獲取及時準(zhǔn)確的經(jīng)營信息不僅取決于代理鏈條長度，還取決于代理層級的有效性，一方面，當(dāng)擁有實(shí)際控制權(quán)的大股東利用金字塔結(jié)構(gòu)將稀缺性資源從底層向上層轉(zhuǎn)移時，“掏空”行為會引發(fā)雙重代理問題，侵占中小股東權(quán)益；另一方面，當(dāng)金字塔結(jié)構(gòu)內(nèi)各層級間產(chǎn)生利益沖突時，經(jīng)營信息未必能夠準(zhǔn)確傳達(dá)給國有控股股東，甚至?xí)霈F(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險［26］。

由于創(chuàng)新過程的非連續(xù)性和非均衡性，國有企業(yè)在長期技術(shù)創(chuàng)新過程中往往會延續(xù)之前的思維定式和行為特征，對于外部知識信息的獲取能力也會受到組織結(jié)構(gòu)和組織環(huán)境等因素的制約［27］。動態(tài)能力理論認(rèn)為，組織需要不斷調(diào)整戰(zhàn)略來適應(yīng)環(huán)境變化以強(qiáng)化持續(xù)競爭優(yōu)勢，因此，國有企業(yè)獲取到的外部知識信息，不僅能夠促進(jìn)其整合內(nèi)外部的創(chuàng)新資源要素，利用閑置資源要素降低協(xié)調(diào)成本，而且有助于更好地應(yīng)對外部環(huán)境的不確定性，提升動態(tài)創(chuàng)新能力［28-29］。一些學(xué)者從技術(shù)創(chuàng)新供給角度提出，新創(chuàng)企業(yè)更加重視技術(shù)研發(fā)，會利用數(shù)字技術(shù)進(jìn)行產(chǎn)品、服務(wù)和商業(yè)模式創(chuàng)新［30］；也有一些學(xué)者從技術(shù)創(chuàng)新需求角度提出，成熟企業(yè)為避免因組織慣例更新、業(yè)務(wù)流程再造等系統(tǒng)性行為打亂原有組織結(jié)構(gòu)與認(rèn)知，更需要提升技術(shù)創(chuàng)新能力以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)成長［31］。然而，相關(guān)研究主要聚焦于金字塔結(jié)構(gòu)下政府放權(quán)對國有企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響［32］，尚未針對“三層次”國資監(jiān)管架構(gòu)下資本授權(quán)機(jī)制展開研究。

綜上所述，學(xué)者們針對國有資本授權(quán)經(jīng)營所展開的理論層面的探索性研究，為本文探討國有資本投資運(yùn)營公司試點(diǎn)改革及實(shí)施路徑研究提供了理論基礎(chǔ)。但針對創(chuàng)新驅(qū)動路徑的研究，現(xiàn)有文獻(xiàn)多從單一制度或技術(shù)的演化邏輯視角進(jìn)行分析，鮮有文獻(xiàn)從制度創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新的協(xié)同演化邏輯視角進(jìn)行探討，特別是對于試點(diǎn)企業(yè)改革過程中面臨的現(xiàn)實(shí)問題仍缺乏系統(tǒng)性的理論解釋。制度創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新是既相互獨(dú)立又彼此作用的，一方面，兩類公司積極探索授權(quán)經(jīng)營層面的制度創(chuàng)新；另一方面，其迫切需要與動態(tài)環(huán)境相匹配的技術(shù)創(chuàng)新能力以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。為此，本文探索性分析“制度—技術(shù)”雙重因素協(xié)同影響國有資本投資運(yùn)營公司發(fā)展的理論模型，為其選擇適合自身發(fā)展的路徑提供行之有效的研究思路。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）研究方法

Strauss［33］提出扎根理論這一質(zhì)性研究方法，其本質(zhì)是運(yùn)用系統(tǒng)化程序從原始資料中提煉出核心概念和初步范疇，結(jié)合各概念、范疇之間的關(guān)聯(lián)，進(jìn)一步構(gòu)建理論模型。扎根理論的關(guān)鍵在于不預(yù)先設(shè)定研究假設(shè)，而是直接從實(shí)際觀察入手進(jìn)行分析，基于“管理情境—研究問題—資料收集—分類與編碼—初構(gòu)理論—理論飽和狀態(tài)—構(gòu)建理論”的研究邏輯，試圖為現(xiàn)實(shí)問題提供理論意義的系統(tǒng)解釋。在進(jìn)行理論飽和度檢驗(yàn)時，對于系統(tǒng)化程序編碼過程中存在的問題，本文采用螺旋式反復(fù)比較方法進(jìn)行檢驗(yàn)，使理論框架不斷趨向準(zhǔn)確與精細(xì)。

（二）案例選擇

本文主要圍繞中央和地方層面國有資本投資運(yùn)營公司展開研究，并進(jìn)行案例篩選，篩選原則如下：（1）遵循理論抽樣原則。以文獻(xiàn)研究與政策文件為研究基礎(chǔ)，分析中央和地方備選案例的政府授權(quán)放權(quán)機(jī)制、創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、公司治理行為等基本特征，明確所選取案例能夠全面、準(zhǔn)確地反映出本文的研究問題。（2）兼顧典型性與代表性原則。中糧集團(tuán)在2014年7月被納入中央層面國有資本投資運(yùn)營公司改革首批試點(diǎn)名單；在“區(qū)域性國資國企綜改試驗(yàn)區(qū)”背景下，上海國盛成為被納入首批試點(diǎn)的地方層面國有資本運(yùn)營公司，這些均可以體現(xiàn)出案例樣本的重要性和典型性。（3）數(shù)據(jù)豐富性與完整性原則。中糧集團(tuán)圍繞戰(zhàn)略投資、選人用人、研發(fā)創(chuàng)新等事項(xiàng)進(jìn)行授權(quán)放權(quán)建設(shè)，上海國盛在上海國企ETF、“國盛系”基金集群、國資智庫建設(shè)等方面已取得前期經(jīng)驗(yàn)，投資運(yùn)營平臺功能得到較好彰顯。相關(guān)案例企業(yè)的基本情況，如表1所示。

（三）數(shù)據(jù)來源與分析

自2020年以來，研究團(tuán)隊(duì)對國有資本投資運(yùn)營公司試點(diǎn)改革進(jìn)行了持續(xù)調(diào)研與關(guān)注，并采取半結(jié)構(gòu)化訪談、調(diào)研問卷、二手資料等多種方式收集案例數(shù)據(jù)和文獻(xiàn)資料，為研究創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展路徑及形成理論分析奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，主要方法包括：（1）半結(jié)構(gòu)化訪談：選擇案例企業(yè)的不同職能部門（包括技術(shù)研發(fā)部門、人力資源部門等）中高層管理人員、國資監(jiān)管部門管理人員進(jìn)行訪談，每次訪談時間為1—3小時不等，每次訪談均有2—3名研究人員參與，并在訪談結(jié)束后及時對訪談內(nèi)容進(jìn)行整理并形成記錄。（2）輔助問卷調(diào)查：為更加系統(tǒng)、客觀地了解兩類公司試點(diǎn)改革情況，本文還采取了調(diào)研問卷法獲取關(guān)于集團(tuán)總部及子公司履職授權(quán)、技術(shù)創(chuàng)新等相關(guān)數(shù)據(jù)，以佐證訪談資料。（3）企業(yè)公開信息及媒體報道：收集整理中糧集團(tuán)和上海國盛的企業(yè)官方網(wǎng)站、歷年公司年報，地方政府及國資委官方網(wǎng)站以及新聞媒體報道中，與國資監(jiān)管體系、企業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展等內(nèi)容相關(guān)的信息。（4）期刊文獻(xiàn)和政策性文件：收集整理與國資監(jiān)管體系、創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略等相關(guān)的期刊文獻(xiàn)以及政策性文件。數(shù)據(jù)來源情況，如表2所示。

對于數(shù)據(jù)分析，本文主要采用如下研究思路：（1）對收集整理后的訪談內(nèi)容、媒體報道、政策文件等原始數(shù)據(jù)進(jìn)行重新歸納與聚類，提煉出影響國有資本投資運(yùn)營公司創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展路徑的具體事項(xiàng)，如“國有資本授權(quán)”“機(jī)制體制創(chuàng)新”“技術(shù)創(chuàng)新能力”“產(chǎn)學(xué)研合作”等，并通過開放式編碼形成基礎(chǔ)概念化標(biāo)簽，將大量的原始數(shù)據(jù)逐漸具體化。（2）對基礎(chǔ)概念化標(biāo)簽進(jìn)行收斂形成初步范疇，并將初步范疇抽象為具有理論內(nèi)涵的主范疇，再次聚類形成主軸編碼，進(jìn)而把握兩類公司創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展路徑的范疇層次與類屬。（3）在開放式編碼和主軸編碼的基礎(chǔ)上，提煉出各主范疇之間的關(guān)系結(jié)構(gòu)，聚合形成制度創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新兩大維度，以此構(gòu)建出國有資本投資運(yùn)營公司創(chuàng)新驅(qū)動路徑的理論分析框架。

四、國有資本投資運(yùn)營公司的創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的路徑選擇

對于國有資本投資運(yùn)營公司來說，創(chuàng)新驅(qū)動路徑既是自上而下的授權(quán)放權(quán)與制度創(chuàng)新過程，也是自下而上的加總支撐與技術(shù)創(chuàng)新過程。經(jīng)過案例分析，本文研究發(fā)現(xiàn)，國有資本投資運(yùn)營公司的創(chuàng)新驅(qū)動路徑為：從資本授權(quán)經(jīng)營到持續(xù)競爭優(yōu)勢，兩類公司通過制度創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新系統(tǒng)性機(jī)制的動態(tài)運(yùn)行，基于協(xié)同對接機(jī)制的作用關(guān)系，以相互協(xié)調(diào)、系統(tǒng)性發(fā)展的方式實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新與制度創(chuàng)新“雙輪驅(qū)動”作用路徑。

（一）以資本授權(quán)經(jīng)營為核心形成制度創(chuàng)新驅(qū)動路徑

從國有資本授權(quán)經(jīng)營改革實(shí)踐來看，兩類公司的試點(diǎn)工作依然暴露出很多問題，如國資監(jiān)管部門對兩類公司功能定位認(rèn)知、運(yùn)行模式和授權(quán)放權(quán)內(nèi)容理解不清晰，兩類公司試點(diǎn)改革依然存在路徑依賴現(xiàn)象等［8］。為促進(jìn)“管資產(chǎn)”向“管資本”轉(zhuǎn)變，其制度創(chuàng)新驅(qū)動路徑主要以資本授權(quán)經(jīng)營為核心，從解決緊迫的實(shí)際問題入手，在從國有獨(dú)資公司轉(zhuǎn)變?yōu)閲匈Y本投資運(yùn)營公司的過程中，不斷深化對國有資本投資運(yùn)營公司性質(zhì)、功能定位及作用的認(rèn)知，從而探索出創(chuàng)新制度及改革路徑。制度創(chuàng)新驅(qū)動路徑的部分典型證據(jù)援引，如表3所示。

第一，推動制度創(chuàng)新的首要條件在于明確界定兩類公司的功能定位。戰(zhàn)略定位是系統(tǒng)、動態(tài)的變化過程，不僅能夠?qū)诵臉I(yè)務(wù)范圍的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)和細(xì)分市場作出選擇，還能夠進(jìn)一步明確該產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)和細(xì)分市場所建立的競爭優(yōu)勢。根據(jù)國家戰(zhàn)略部署或區(qū)域性發(fā)展規(guī)劃，基于國有資本投資公司與國有資本運(yùn)營公司的差異化定位，中糧集團(tuán)以“確保國家糧食安全，把中國人的飯碗牢牢端在自己手中”為己任，聚焦糧食經(jīng)營等關(guān)系國家安全的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，采用直接或間接的投資方式推動糧食產(chǎn)業(yè)資源集聚；上海國盛聚焦于跨區(qū)域、跨產(chǎn)業(yè)等資本運(yùn)作項(xiàng)目，以股權(quán)投資為主，開展長三角一體化基金、長三角鄉(xiāng)村振興基金等專項(xiàng)投資基金，利用股權(quán)經(jīng)營與融資、分拆上市等方式，逐步形成“三四五十”發(fā)展戰(zhàn)略體系。戰(zhàn)略定位、目標(biāo)及規(guī)劃的制定不僅有助于兩類公司根據(jù)外部環(huán)境變化動態(tài)調(diào)整作出更有價值、適合長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略決策，而且對于中糧集團(tuán)打造全球一流“大糧商”、上海國盛建立“國盛”品牌等具有自身創(chuàng)新發(fā)展特色、形成產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢或資本優(yōu)勢的品牌溢出效應(yīng)具有重要意義。

第二，強(qiáng)化制度創(chuàng)新的必要條件在于立足功能定位，不斷根據(jù)自身實(shí)際情況優(yōu)化與完善組織運(yùn)行機(jī)制。為化解內(nèi)外部資源分散、管理層級過多、與戰(zhàn)略目標(biāo)不一致等資源整合過程中存在的問題，兩類公司主要采用組織架構(gòu)調(diào)整、選人用人激勵、強(qiáng)化資金管控等方式提高整合執(zhí)行能力。具體來說，中糧集團(tuán)將職能部門從13個壓縮至7個，重新調(diào)整了“集團(tuán)總部資本層—專業(yè)化公司資產(chǎn)層—生產(chǎn)單位執(zhí)行層”的管控架構(gòu)；上海國盛也通過“股權(quán)注入—資本運(yùn)作—收益投資”的方式對出資企業(yè)進(jìn)一步履行職責(zé)，以動態(tài)協(xié)調(diào)集團(tuán)總部與各持股子公司之間可調(diào)用的資源。為將各項(xiàng)戰(zhàn)略決策轉(zhuǎn)化為具體行動，兩類公司不僅以選人用人激勵為突破口提高管理執(zhí)行能力，還采取建立財(cái)務(wù)共享中心、健全風(fēng)險防范評估機(jī)制等舉措防范國有資本流失風(fēng)險。

第三，激發(fā)制度活力的充分條件在于以授權(quán)放權(quán)為切入點(diǎn)，加快國有資產(chǎn)資本化的適應(yīng)能力。自2019年國資委制定《國務(wù)院國資委授權(quán)放權(quán)清單》以來，地方國資委結(jié)合各省市實(shí)際情況分別制定了各自的授權(quán)放權(quán)清單，逐步把各項(xiàng)企業(yè)經(jīng)營自主權(quán)逐漸下放至中央和地方的兩類公司，例如，在監(jiān)管層，國資委把自主決定長期發(fā)展規(guī)劃、主營業(yè)務(wù)范圍確定、經(jīng)營層市場化選聘、子企業(yè)增資及其他重大資產(chǎn)處置事項(xiàng)等18項(xiàng)權(quán)利1授予中糧集團(tuán)總部。以資本為紐帶，兩類公司在授權(quán)范圍內(nèi)對各持股子公司進(jìn)行層層“松綁”，結(jié)合財(cái)務(wù)型、戰(zhàn)略型、運(yùn)營型等業(yè)務(wù)模塊管理模式，對于不同國有持股方式、不同規(guī)模及業(yè)務(wù)特點(diǎn)的子公司采取不同的動態(tài)授權(quán)內(nèi)容管理，激發(fā)其制度創(chuàng)新活力。例如，根據(jù)中糧集團(tuán)《國有資本投資公司改革方案》，集團(tuán)總部是資本運(yùn)營中心，其接受中央企業(yè)預(yù)算管控和考核目標(biāo)，并在資本層進(jìn)一步向?qū)I(yè)化公司下放選人用人、資產(chǎn)配置、薪酬分配、生產(chǎn)與研發(fā)創(chuàng)新、考核評價等五大類權(quán)力，專業(yè)化公司可以在柔性授權(quán)范圍內(nèi)圍繞資本層隨機(jī)應(yīng)變處理問題；上海國盛根據(jù)出資關(guān)系對涉及持股子公司的業(yè)務(wù)往來、生產(chǎn)經(jīng)營等經(jīng)營性活動適當(dāng)下放權(quán)限，對于股權(quán)結(jié)構(gòu)變化、戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整等重大事項(xiàng)則進(jìn)行剛性授權(quán)管理。進(jìn)一步地，根據(jù)子公司董事會業(yè)績考核目標(biāo)完成情況，集團(tuán)總部動態(tài)調(diào)整授權(quán)放權(quán)事項(xiàng)范圍及力度，從而將資本運(yùn)營權(quán)力層層上移。

（二）以持續(xù)競爭優(yōu)勢為核心形成技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動路徑

對于國有資本投資運(yùn)營公司來說，技術(shù)創(chuàng)新動力不足往往制約著其獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢。中糧集團(tuán)和上海國盛主要以持續(xù)競爭優(yōu)勢為核心，從強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新的主體地位入手，在市場機(jī)會識別能力、社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系能力、組織學(xué)習(xí)吸收能力等各個維度形成適應(yīng)外在環(huán)境變化的動態(tài)創(chuàng)新能力，從而探索出國有資本投資運(yùn)營公司技術(shù)創(chuàng)新及實(shí)施路徑。尤其是中糧集團(tuán)，從最初以市場產(chǎn)品的簡單模仿、在模仿的基礎(chǔ)上進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，到進(jìn)一步增強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品作物育種、農(nóng)產(chǎn)品加工技術(shù)等領(lǐng)域的自主技術(shù)創(chuàng)新，再到如今應(yīng)用數(shù)字化技術(shù)創(chuàng)建全球農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易新模式的糧食數(shù)字化轉(zhuǎn)型，其技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮著至關(guān)重要的驅(qū)動作用。技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動路徑的部分典型證據(jù)援引，如表4所示。

第一，推動技術(shù)創(chuàng)新的首要條件在于發(fā)揮市場配置資源的決定性作用。以前，對于“資源配置的出發(fā)點(diǎn)是政府還是市場”“國有企業(yè)改革應(yīng)落在控制權(quán)對稱安排還是剝離政策性負(fù)擔(dān)”等方面存在爭論與分歧。隨著政府授權(quán)放權(quán)力度不斷加大，以市場為導(dǎo)向的機(jī)會識別能力主要表現(xiàn)為，在識別市場供給與需求變化的基礎(chǔ)上，兩類公司通過把握知識協(xié)同市場需求、市場競爭需求等機(jī)會，充分了解市場機(jī)制中政策、競爭、消費(fèi)者及其他關(guān)鍵參與者之間、不同內(nèi)外部資源（資金、人才、產(chǎn)業(yè)、金融等）之間交互作用的特性與動態(tài)性，從而隨時根據(jù)動態(tài)環(huán)境變化調(diào)整相應(yīng)的技術(shù)創(chuàng)新策略。例如，為滿足多樣化金融市場需求，中糧集團(tuán)創(chuàng)新性地提出“保險+期貨”供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品以適配鄉(xiāng)村振興政策，上海國盛探索組合運(yùn)用各種市場化金融工具，設(shè)立以“黨建+基金+產(chǎn)業(yè)+基地+智庫”為核心、以長三角鄉(xiāng)村振興基金為引擎的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，這些產(chǎn)品創(chuàng)新有助于推進(jìn)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)體系優(yōu)勢與鄉(xiāng)村資源優(yōu)勢深度融合。再例如，為精準(zhǔn)滿足市場消費(fèi)者需求，無論是中糧集團(tuán)建立與內(nèi)部控制相匹配的管理信息系統(tǒng)，還是上海國盛建立的數(shù)字化管理信息系統(tǒng)，都是基于市場數(shù)據(jù)感知的業(yè)務(wù)流程創(chuàng)新行為，有助于在更大的空間和時間范圍內(nèi)有效集中市場和資源，發(fā)揮規(guī)?；I(yè)化優(yōu)勢。

第二，技術(shù)創(chuàng)新的必要條件在于利用產(chǎn)學(xué)研深入融合，形成社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能力以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。與以往制度下的利益分配模式不同，產(chǎn)學(xué)研融合的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能力本質(zhì)上是企業(yè)與政府、高校、社會資本、權(quán)威機(jī)構(gòu)之間知識資源共享、協(xié)同與創(chuàng)造的過程。由于知識資源與其他內(nèi)部資源可以在社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)間自由流動，通過利益獲取的非競爭性和非排他性形成新的利益分配模式，因而兩類公司在技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)學(xué)研融合方面做了很多努力。例如，為營造產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新環(huán)境，兩類公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院（中糧營養(yǎng)健康研究院、大悅城控股、國盛產(chǎn)投—寶山藥谷）、參與創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟（中糧營養(yǎng)研究院牽頭成立了營養(yǎng)健康食品產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟，食品質(zhì)量與安全檢測實(shí)驗(yàn)室通過了“三合一”認(rèn)證；上海國有資本運(yùn)營研究院、上海國盛等在滬發(fā)起成立了長三角產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新智庫聯(lián)盟等）、成立技術(shù)研發(fā)中心等；為推動產(chǎn)學(xué)研技術(shù)協(xié)同與人才交流，中糧集團(tuán)加強(qiáng)與科技人才服務(wù)機(jī)構(gòu)及高水平獵頭機(jī)構(gòu)合作，繪制全球農(nóng)糧食品行業(yè)科技人才地圖，建設(shè)海外引才網(wǎng)絡(luò)和優(yōu)秀人才數(shù)據(jù)庫，精準(zhǔn)靶向遴選和引進(jìn)優(yōu)秀高層次科技人才；為加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，兩類公司設(shè)立科研成果轉(zhuǎn)化資金項(xiàng)目、以國改基金集群助力技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展等，兩類公司的產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新模式，如圖1所示。

第三，強(qiáng)化技術(shù)創(chuàng)新的充分條件在于實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)的再突破，持續(xù)進(jìn)行技術(shù)開發(fā)與升級，這也是國有資本投資運(yùn)營公司產(chǎn)生持續(xù)競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵所在。對于國有資本運(yùn)營公司來說，主要以知識吸收與模仿為主，通過海外并購、資金購買等方式引入其他國家、地區(qū)、企業(yè)的先進(jìn)產(chǎn)品技術(shù)與管理經(jīng)驗(yàn)，在消化、吸收的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)，有效減少自主研發(fā)所需的時間和成本，進(jìn)而縮小金融產(chǎn)品技術(shù)差距。例如，為解決金融業(yè)務(wù)流程中信息不對稱、缺乏基本信任等技術(shù)問題，上海國盛引進(jìn)區(qū)塊鏈、綠色債等新技術(shù)，并設(shè)立長三角鄉(xiāng)村振興投資基金、長三角產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等創(chuàng)新型基金。對于國有資本投資公司而言，主要以知識整合與利用能力為主，或采用引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)與原有技術(shù)相結(jié)合方式，整合內(nèi)外部知識以解決現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)資源存在的問題；或利用基礎(chǔ)生產(chǎn)工藝流程、配套裝備等方面的技術(shù)攻關(guān)加大自主研發(fā)力度。立足于自主研發(fā)創(chuàng)新，國有資本投資公司以新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品為抓手，開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品更新迭代升級。自2005年以來，中糧集團(tuán)就開始向全產(chǎn)業(yè)鏈糧油食品企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，并重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)組織的行為學(xué)習(xí)。近年來，為強(qiáng)化產(chǎn)品市場標(biāo)準(zhǔn)，中糧集團(tuán)在農(nóng)產(chǎn)品科學(xué)配比、營養(yǎng)膳食均衡、品質(zhì)調(diào)控等方面不斷加強(qiáng)自主研發(fā)，例如，為實(shí)現(xiàn)可降解綠色低碳、高附加值產(chǎn)品研發(fā)，中糧集團(tuán)自主開發(fā)突破了纖維素燃料、乙醇關(guān)鍵配套裝備等破解產(chǎn)業(yè)資源困境。

（三）利用對接機(jī)制實(shí)現(xiàn)制度創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新的協(xié)同

無論經(jīng)由制度創(chuàng)新優(yōu)化治理行為層面的資本授權(quán)經(jīng)營，還是經(jīng)由突破式技術(shù)創(chuàng)新形成產(chǎn)品技術(shù)層面的持續(xù)競爭優(yōu)勢，其目的均是為了利用創(chuàng)新大力驅(qū)動兩類公司發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。然而，制度創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新的系統(tǒng)性運(yùn)行機(jī)制存在一定程度上的差異。兩類公司從原來“自上而下”為主的制度創(chuàng)新到目前“上下并重”的制度創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新協(xié)同，實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略、人才、研發(fā)等與技術(shù)的有效對接。在這一過程中，兩類公司根據(jù)兩者之間驅(qū)動力量的變化情況進(jìn)行不斷調(diào)整，不僅需要考慮組織架構(gòu)的協(xié)同性和復(fù)雜性、加大授權(quán)放權(quán)力度等改革需求，也需要解決產(chǎn)品從基礎(chǔ)開發(fā)到應(yīng)用實(shí)踐的技術(shù)問題。

隨著“管資本”轉(zhuǎn)型加速，從中央到地方層面都探索了國有資本投資、運(yùn)營公司改革試點(diǎn)，并在投資運(yùn)營模式、授權(quán)體系與范圍等方面積累了初步經(jīng)驗(yàn)。然而，被授予的權(quán)力是一柄雙刃劍，如果國有資本投資運(yùn)營公司治理能力現(xiàn)代化水平較低、投資運(yùn)營能力不強(qiáng)，那么，其被授予的權(quán)力反而會造成國有資產(chǎn)流失，加劇兩類公司本身的效率損失。為此，隨著政府授權(quán)放權(quán)力度加大，治理能力較差的兩類公司可以同時把所持股子公司的技術(shù)創(chuàng)新活動放在集團(tuán)總部發(fā)展戰(zhàn)略的首要位置上，降低由治理效率損失帶來的其他效率損失（如技術(shù)創(chuàng)新效率），這也對技術(shù)創(chuàng)新能力提出了更高的要求：一是充分發(fā)揮制度優(yōu)勢、市場優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，對所持股子公司涉及技術(shù)創(chuàng)新活動的重點(diǎn)事項(xiàng)進(jìn)行動態(tài)授權(quán)，引領(lǐng)其構(gòu)建與技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展速度相匹配的制度安排；二是推動產(chǎn)學(xué)研融合的科研成果轉(zhuǎn)化，抓緊關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，及時有效評估“缺什么”“差在哪”等難點(diǎn)問題，利用知識協(xié)同與創(chuàng)造不斷形成持續(xù)競爭優(yōu)勢。

國有資本投資運(yùn)營公司如何永葆旺盛的生命力？處在不同發(fā)展階段、不同生命周期的持股子公司會采取不同的技術(shù)創(chuàng)新策略，因而兩類公司逐漸形成適應(yīng)外在環(huán)境變化的動態(tài)創(chuàng)新能力以獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢。與此同時，技術(shù)創(chuàng)新長期面臨著周期長、不確定性高、人力需求大等特征。一方面，其周期性要求在制度上對技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行規(guī)范和約束，其不確定性要求在制度上實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新資源的最優(yōu)配置；另一方面，創(chuàng)新資源的優(yōu)化配置實(shí)際上也體現(xiàn)出生產(chǎn)與研發(fā)創(chuàng)新、選人用人等權(quán)力在兩類公司與所持股子公司之間的分配。為此，當(dāng)技術(shù)因素出現(xiàn)周期性波動或不確定變化時，兩類公司更應(yīng)把制度創(chuàng)新及改革需求放在首要位置，即對功能定位、資源整合、運(yùn)行機(jī)制及履職授權(quán)內(nèi)容等重要制度安排進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整與優(yōu)化，以確保國企改革行穩(wěn)致遠(yuǎn)。具體來說，其主要關(guān)注以下兩個方面：一是對于授予企業(yè)董事會行使的自主經(jīng)營權(quán)，其是否有能力接得住，即對資本化能力進(jìn)行更加系統(tǒng)化、規(guī)范化的分析，利用技術(shù)手段降低制度創(chuàng)新的實(shí)施成本，并且驅(qū)動新制度內(nèi)容的形成與實(shí)施；二是要讓授予的國有資本經(jīng)營權(quán)行得穩(wěn)，涉及戰(zhàn)略、人才、研發(fā)等權(quán)力的下放，需要根據(jù)動態(tài)授權(quán)調(diào)整機(jī)制，以有效保障各項(xiàng)創(chuàng)新資源要素有效集聚。

可以說，制度創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新之間存在著相互促進(jìn)、彼此關(guān)聯(lián)的協(xié)同關(guān)系，兩類公司既要著力于以資本授權(quán)經(jīng)營為核心的制度和體制機(jī)制創(chuàng)新，同時也要著力于以持續(xù)競爭優(yōu)勢為核心的技術(shù)創(chuàng)新活動，共同實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。

五、研究結(jié)論與討論

本文以國有資本投資運(yùn)營公司為研究對象，基于扎根理論的案例研究方法，從技術(shù)和制度層面深入分析國有資本投資運(yùn)營公司的創(chuàng)新驅(qū)動路徑，具體如圖2所示。

研究結(jié)論主要體現(xiàn)在以下三個方面：

第一，本文基于“功能定位→運(yùn)行機(jī)制”的資本經(jīng)營模式和“功能定位→履職授權(quán)”的資本授權(quán)模式，提出制度創(chuàng)新驅(qū)動路徑。具體來說，一是要明確界定國有資本投資公司與國有資本運(yùn)營公司之間的差異化功能定位，聚焦核心主責(zé)主業(yè)，從而明確產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)和細(xì)分市場所建立的競爭優(yōu)勢；二是立足于功能定位，必須要持續(xù)優(yōu)化涵蓋組織架構(gòu)、選人用人、財(cái)務(wù)監(jiān)管等方面的運(yùn)行機(jī)制，從而將各項(xiàng)戰(zhàn)略決策轉(zhuǎn)化為更加高效、靈活、平穩(wěn)的治理行為，提高組織管理執(zhí)行能力；三是以授權(quán)放權(quán)為切入點(diǎn)，國資監(jiān)管部門應(yīng)對兩類公司進(jìn)行層層松綁，更好地把生產(chǎn)經(jīng)營、技術(shù)研發(fā)等放權(quán)內(nèi)容充分落實(shí)在各級子公司身上。

第二，本文提出利用動態(tài)能力提升來獲取持續(xù)性競爭優(yōu)勢的技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動路徑。對于動態(tài)能力提升，主要體現(xiàn)在市場機(jī)會識別能力、社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系能力、組織學(xué)習(xí)吸收能力等不同方面。一是以市場為導(dǎo)向的機(jī)會識別能力表現(xiàn)為識別知識協(xié)同市場需求、產(chǎn)品或資本市場競爭需求，以滿足各關(guān)鍵參與者的市場需要，其中，研發(fā)資金投入是基礎(chǔ)，研發(fā)人才是支撐，產(chǎn)融資源結(jié)合是助力，信息資源是載體；二是兩類公司與高校、科研院所等其他創(chuàng)新主體通過探索協(xié)同創(chuàng)新環(huán)境、開展技術(shù)人才交流、聯(lián)合技術(shù)研發(fā)合作、協(xié)同成果轉(zhuǎn)化等方式，利用產(chǎn)學(xué)研深入融合提升社會網(wǎng)絡(luò)關(guān)系能力；三是通過組織學(xué)習(xí)加強(qiáng)對知識的吸收、模仿、整合與利用以產(chǎn)生新的知識，促進(jìn)技術(shù)引入與自主開發(fā)，使兩類公司真正意義上突破關(guān)鍵核心技術(shù)“瓶頸”。

第三，本文利用對接機(jī)制實(shí)現(xiàn)制度創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新的協(xié)同驅(qū)動路徑。針對國有資本投資運(yùn)營公司的研究，以往文獻(xiàn)大多集中在從“自上而下”為主的授權(quán)放權(quán)與制度創(chuàng)新視角展開分析，較少同時考慮“上下并重”的制度創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新協(xié)同。本文運(yùn)用扎根理論進(jìn)行編碼分析，從制度和技術(shù)層面將兩類公司創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略置于一個系統(tǒng)的解釋框架之中，確立制度創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新的對接機(jī)制，既滿足了資本授權(quán)經(jīng)營層面的改革需求，又解決了產(chǎn)品從基礎(chǔ)開發(fā)到應(yīng)用實(shí)踐的技術(shù)開發(fā)問題，為深化國資國企改革、深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略提供重要理論依據(jù)。

本文對國有資本投資運(yùn)營公司的創(chuàng)新驅(qū)動路徑進(jìn)行了有益的探討，但鑒于影響國有資本授權(quán)經(jīng)營制度實(shí)施的因素較為復(fù)雜，本文研究結(jié)論仍然存在一定的局限性，主要體現(xiàn)在以下兩個方面：一是地方層面國資監(jiān)管部門對履職清單、授權(quán)放權(quán)清單執(zhí)行情況的跟蹤督導(dǎo)和實(shí)施效果評估存在一定的差異性，下一階段各地如何結(jié)合所面臨的制度改革核心問題，一企一策制定有針對性的解決方案、有效推動制度落地并持續(xù)鞏固高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢應(yīng)成為后續(xù)研究的重點(diǎn)；二是在國有資本運(yùn)營公司繼續(xù)深化試點(diǎn)、推動國有資本投資公司穩(wěn)步實(shí)施綜合性改革的政策導(dǎo)向下，以增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)競爭力、創(chuàng)新力、控制力、影響力和抗風(fēng)險能力為目標(biāo)，對兩類公司創(chuàng)新質(zhì)量和創(chuàng)新效率進(jìn)行區(qū)域比較和實(shí)證檢驗(yàn)，并進(jìn)一步考量不同政府控制層級、不同行業(yè)屬性等因素對兩類公司創(chuàng)新發(fā)展的驅(qū)動機(jī)制，也是應(yīng)持續(xù)關(guān)注與深化研究之所在。

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Innovation?Driven Paths of State?Owned Capital Investment and Operation Companies： Exploratory Analyses Based on Grounded Theory

CHEN Yan?li， QI Nai?yuan

（School of Accounting /China Internal Control Research Center，

Dongbei University of Finance and Economics，Dalian 116025，China）

Abstract：From the perspective of the implementation of the authorized management system of state?owned capital， the path selection of how to carry out the innovation?driven development strategy of state?owned capital investment and operation companies has not been explained systematically. This paper takes state?owned capital investment and operation companies at the central and local levels as the research object， explores why they need both effective authorization and technological innovation， and tries to explore the choice of innovation?driven path through the collaboration of institutional innovation and technological innovation. The results show that： （1） Based on the capital management model of ‘functional positioning[→]operation mechanismand the capital authorization model of ‘functional positioning[→]performance authorization， the two types of companies explore and form the path of institutional innovation driving; （2） Through market opportunity identification ability， social network relationship ability and organizational learning absorption ability， the two types of companies put forward the path of technological innovation driving with sustainable competitive advantage as the core; （3） Use the docking mechanism to form the synergy between institutional innovation and technological innovation， so as to improve the possible innovation?driven path selection. This paper explores the innovation?driven path of state?owned capital investment and operation companies from the perspective of‘institution?technology， which provides an important reference for deepening the reform of state?owned assets and state?owned enterprises and implementing the innovation?driven development strategy.

Key words：state?owned capital investment and operation companies; innovation?driven; synergy path; grounded theory

（責(zé)任編輯：徐雅雯）

［DOI］10.19654/j.cnki.cjwtyj.2023.03.008

［引用格式］陳艷利，戚乃媛. 國有資本投資運(yùn)營公司的創(chuàng)新驅(qū)動路徑研究——基于扎根理論的探索性分析［J］．財(cái)經(jīng)問題研究，2023（3）：94-105.