陳芳 吳春瑋

摘?要：“碳達(dá)峰碳中和”承諾是中國(guó)生態(tài)文明建設(shè)應(yīng)有之義，體現(xiàn)了中國(guó)應(yīng)對(duì)全球氣候變化的大國(guó)擔(dān)當(dāng)。市場(chǎng)激勵(lì)為導(dǎo)向碳排放權(quán)交易是雙碳實(shí)現(xiàn)的重要政策手段，該政策能否在實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的同時(shí)，是否會(huì)促進(jìn)企業(yè)科技創(chuàng)新有待于進(jìn)一步檢驗(yàn)。本文以中國(guó)2013年開(kāi)始試點(diǎn)實(shí)施的碳排放權(quán)交易政策作為一個(gè)準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，考察該政策對(duì)工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。研究發(fā)現(xiàn)：碳排放權(quán)交易政策通過(guò)成本倒逼、資金激勵(lì)以及融資緩解三個(gè)渠道顯著促進(jìn)工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新；碳排放權(quán)交易政策對(duì)非資源型城市工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有顯著的正向效應(yīng)，對(duì)國(guó)有企業(yè)和高創(chuàng)新能力企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)效果高于私營(yíng)企業(yè)和低創(chuàng)新能力企業(yè)。因此應(yīng)繼續(xù)完善和推行全國(guó)碳排放權(quán)交易，提升金融機(jī)構(gòu)在碳排放權(quán)交易市場(chǎng)中的參與度。

關(guān)鍵詞：“雙碳”；碳排放權(quán)交易；多期DID

中圖分類(lèi)號(hào)：F2731；X96文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1001-148X（2023）02-0090-08

收稿日期：2022-06-26

作者簡(jiǎn)介：陳芳（1982-），女，河南永城人，副教授，博士后，研究方向：綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展；吳春瑋（1999-），女，安徽合肥人，碩士研究生，研究方向：綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

基金項(xiàng)目：國(guó)家社科基金一般項(xiàng)目“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶跨界污染協(xié)同治理及政策研究”，項(xiàng)目編號(hào)：20BJL101。

二氧化碳等溫室氣體排放引起的全球氣候變化成為人類(lèi)面臨的最大的非傳統(tǒng)安全挑戰(zhàn)。氣候變化的治理是典型的公共產(chǎn)品，需要全球各國(guó)和地區(qū)積極承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。中國(guó)做出的“雙碳”承諾不僅是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，也是大國(guó)責(zé)任與擔(dān)當(dāng)?shù)耐庠谡蔑@。自2011年批準(zhǔn)五市二省開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作，2021年7月全國(guó)碳排放交易市場(chǎng)正式上線(xiàn)，標(biāo)志著我國(guó)市場(chǎng)化碳減排工作進(jìn)入新階段，屆時(shí)中國(guó)將取代歐盟成為全球最大的碳市場(chǎng)［1］?。2021年11月1日，習(xí)近平主席在《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》致辭中指出“要以科技創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)綠色發(fā)展，探索發(fā)展和保護(hù)協(xié)同的新路徑?！笨梢?jiàn)未來(lái)碳中和不再是溫室氣體減排事務(wù)，而是技術(shù)和經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)，隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的深入推進(jìn)，僅僅關(guān)注碳排放權(quán)交易政策的直接節(jié)能減排效應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，更要關(guān)注其深層次技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)，為更好激勵(lì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的可持續(xù)性，實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙重目標(biāo)提供重要的理論支撐。我國(guó)實(shí)施的碳排放權(quán)交易政策具有準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)的性質(zhì)，這為驗(yàn)證“波特假說(shuō)”提供了良好的實(shí)驗(yàn)場(chǎng)景。鑒此，本文采用2011—2019年我國(guó)上市公司數(shù)據(jù)，圍繞“波特效應(yīng)”假說(shuō)的分析框架，對(duì)碳排放權(quán)交易政策的實(shí)行能否推動(dòng)工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

一、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

（一）文獻(xiàn)綜述

碳排放權(quán)交易作為一種市場(chǎng)型環(huán)境規(guī)制手段，主要是通過(guò)明確產(chǎn)權(quán)，利用市場(chǎng)力量來(lái)解決外部性問(wèn)題，即政府將污染物作為一種產(chǎn)權(quán)給予排放企業(yè)，允許企業(yè)轉(zhuǎn)讓該種權(quán)利并通過(guò)在市場(chǎng)上的交易使得環(huán)境資源得到合理化配置。

現(xiàn)有圍繞碳排放權(quán)交易政策的研究呈現(xiàn)出理論機(jī)制設(shè)計(jì)到政策實(shí)踐效果評(píng)價(jià)的邏輯脈絡(luò)。第一，理論分析碳排放權(quán)交易政策機(jī)制設(shè)計(jì)的學(xué)理。從配額分配核定方法［2］、交易方式［3］?、抵消機(jī)制［4］?、交易主體［5-6］?、信號(hào)機(jī)制［7］?等不同角度詳細(xì)分析了中國(guó)七個(gè)碳排放交易試點(diǎn)區(qū)域的特點(diǎn)、運(yùn)行機(jī)制和發(fā)展前景。第二，實(shí)證評(píng)估碳排放權(quán)交易政策的實(shí)施效果。在環(huán)境層面，趨勢(shì)外推法［8］、合成控制法［9-10］、雙重差分法［11-12］、PSM-DID［13］、一般均衡模型［14］等常規(guī)方法被用來(lái)評(píng)價(jià)碳排放權(quán)交易機(jī)制的減排效應(yīng)；在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和微觀(guān)企業(yè)層面，更多研究將碳排放權(quán)交易作為一個(gè)外生沖擊變量，采用雙重差分等方法研究該政策對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出［15］、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)［16-17］、企業(yè)透明度［18］、企業(yè)價(jià)值［19-20］的影響。

從現(xiàn)有國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)來(lái)看，我國(guó)制度背景和經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)關(guān)于碳排放權(quán)交易政策與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的相關(guān)研究未能形成一致結(jié)論。一些研究支持了“波特效應(yīng)”假說(shuō)，中國(guó)碳排放權(quán)交易政策有利于提高企業(yè)研發(fā)投資強(qiáng)度［1］，推動(dòng)了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，且當(dāng)碳市場(chǎng)流動(dòng)程度越高時(shí)，對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的推動(dòng)作用更加明顯［21］，對(duì)企業(yè)的低質(zhì)量創(chuàng)新的促進(jìn)作用更為強(qiáng)勁［22］。但也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)，碳排放權(quán)交易政策對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新的影響并不總是正向的，如Feng等發(fā)現(xiàn)中國(guó)碳排放交易對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有抑制作用，且主要抑制非綠色技術(shù)創(chuàng)新［23］；Junming?Zhu等發(fā)現(xiàn)較高碳價(jià)格對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響系數(shù)較小且不顯著［24］。差異化結(jié)論形成的原因可能在于技術(shù)創(chuàng)新衡量指標(biāo)選取、研究樣本數(shù)據(jù)以及研究方法的差異性。此外，有關(guān)碳排放權(quán)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響機(jī)理研究更少，主要從“信號(hào)—預(yù)期”機(jī)制［25］、配額分配機(jī)制［24，26］、價(jià)格信號(hào)機(jī)制［27-28］、預(yù)期收益機(jī)制［1］展開(kāi)。

綜上，從微觀(guān)企業(yè)視角對(duì)碳排放權(quán)交易政策對(duì)技術(shù)創(chuàng)新作用機(jī)制的梳理及驗(yàn)證還有較大研究空間。本文研究的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在：（1）理論上厘清碳排放權(quán)交易政策對(duì)工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)在作用機(jī)理，探索可能的傳導(dǎo)路徑。（2）深入探析碳排放權(quán)交易政策對(duì)工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)作用機(jī)制，并進(jìn)一步探討不同地區(qū)和不同企業(yè)性質(zhì)下碳排放權(quán)交易政策對(duì)工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。

（二）研究假設(shè)

碳排放權(quán)交易是將碳排放物商品化，明確界定排放權(quán)，差異化分配碳排放額度，以市場(chǎng)引導(dǎo)不同減排成本的碳排放企業(yè)進(jìn)行自主交易。基于“波特假說(shuō)”框架，本文認(rèn)為碳排放權(quán)交易政策對(duì)工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生如下影響：第一，成本倒逼企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。當(dāng)碳排放權(quán)交易政策實(shí)施時(shí)。會(huì)根據(jù)各企業(yè)歷史碳排放水平，按照一定比例確定其可獲得的排放權(quán)數(shù)量，若企業(yè)未在給定范圍內(nèi)排放，將會(huì)增加額外的成本［18］，資源消耗量大、碳排放量多的工業(yè)企業(yè)，生產(chǎn)成本增加，將倒逼企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新，以此來(lái)改善生產(chǎn)流程，提高生產(chǎn)效率，降低碳排放權(quán)交易政策所帶來(lái)的成本壓力，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)。第二，刺激企業(yè)主動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新。在參與碳排放權(quán)交易的過(guò)程中，總量控制的政策給予企業(yè)更大的靈活性，更具市場(chǎng)激勵(lì)性［29］，將促進(jìn)企業(yè)改變生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)決策。對(duì)于專(zhuān)注于利潤(rùn)最大化的公司來(lái)說(shuō)，在碳排放權(quán)政策的影響下，他們有動(dòng)力增加對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的投資，提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平［1，30］，以期通過(guò)提高企業(yè)技術(shù)水平來(lái)降低碳排放，并可以將多余的配額拿到市場(chǎng)上交易來(lái)分擔(dān)技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)成本，以此實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金和技術(shù)的雙重紅利。第三，通過(guò)緩解融資約束促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。由于參與碳排放權(quán)交易的企業(yè)每年度都要在交易所進(jìn)行碳清算，受該政策約束的企業(yè)將提高環(huán)境信息披露水平［31］。環(huán)保信息披露將引導(dǎo)投資者關(guān)注企業(yè)在節(jié)能減排、清潔能源、環(huán)保產(chǎn)品等方面的技術(shù)運(yùn)用，若企業(yè)在技術(shù)方面的發(fā)展較好則會(huì)給投資者帶來(lái)較為良好的印象從而間接降低企業(yè)的融資成本，當(dāng)企業(yè)面臨的融資約束越小則越有能力去吸收外部資金，從而有利于開(kāi)展技術(shù)研發(fā)活動(dòng)，提高企業(yè)自身的技術(shù)創(chuàng)新能力。因此，本文提出如下假設(shè)：

H1：碳排放權(quán)交易政策的實(shí)施能夠促進(jìn)工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

資源型城市高度依賴(lài)礦產(chǎn)資源的開(kāi)采和加工，因此資源型城市的市場(chǎng)化程度相對(duì)較低，企業(yè)更缺乏創(chuàng)新動(dòng)機(jī)，其技術(shù)創(chuàng)新水平也較低［32］；另外，資源型城市由于對(duì)自然資源的過(guò)度依賴(lài)，相比于非資源型城市更傾向于發(fā)展本土企業(yè)，加大國(guó)內(nèi)投資和外資引進(jìn)的動(dòng)機(jī)不足，不利于發(fā)揮外商直接投資的“競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)”刺激本土企業(yè)的研發(fā)投入，提高企業(yè)的技術(shù)水平。除此之外資源型產(chǎn)業(yè)又具有典型的高耗能、高排放特征，資源型城市的能源強(qiáng)度和污染排放強(qiáng)度下降的速度較為緩慢。如我國(guó)陜西銅川、山西大同等資源型城市均具有較高的能源消耗量與污染排放量［33］。更高的能源消耗量與污染排放量將間接導(dǎo)致地區(qū)投資環(huán)境惡化，從而難以吸引外資企業(yè)的進(jìn)入，甚至導(dǎo)致本土優(yōu)質(zhì)企業(yè)的退出、人力資本與物質(zhì)資本外流，從而抑制碳排放權(quán)交易政策對(duì)資源型地區(qū)工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

H2：碳排放權(quán)交易政策更有助于促進(jìn)非資源型城市中的工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

從產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性來(lái)看，目前國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)并存是中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要特征，是研究碳排放交易政策實(shí)施效果時(shí)所需要考慮的因素。一方面，國(guó)有企業(yè)與政府的關(guān)系更加緊密，承擔(dān)著更多的社會(huì)發(fā)展目標(biāo)［34］，在面對(duì)環(huán)境規(guī)制政策時(shí)更加需要通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新來(lái)消化政策沖擊可能帶來(lái)的不利影響；另一方面，國(guó)有企業(yè)通常都具有較為雄厚的資本能夠?yàn)槠湮鄡?yōu)秀的技術(shù)人才從而創(chuàng)造更好的技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境，同時(shí)國(guó)有企業(yè)相比于私企會(huì)更加愿意迎合環(huán)境規(guī)制政策的激勵(lì)方向［35］，加大技術(shù)創(chuàng)新的投入力度，因此國(guó)有企業(yè)不僅具備技術(shù)創(chuàng)新的優(yōu)良條件，同時(shí)也具備技術(shù)創(chuàng)新的意愿。相比國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)在面對(duì)碳排放權(quán)交易政策時(shí)的博弈能力不高，技術(shù)創(chuàng)新水平提升的力度可能弱于國(guó)有企業(yè)?；诖?，本文提出如下假設(shè)：

H3：碳排放權(quán)交易政策更有助于促進(jìn)國(guó)有企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)計(jì)與變量定義

碳排放權(quán)交易制度政策的實(shí)施為本文提供了一個(gè)可以克服內(nèi)生性的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)機(jī)會(huì)。為了實(shí)證檢驗(yàn)碳排放權(quán)交易制度與工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系，我們采用雙重差分的方法構(gòu)建基準(zhǔn)模型，具體設(shè)計(jì)如下：

Patentit=α0+α1Dit+αX+δt+λj+εit（1）

其中，i、t分別表示上市公司及時(shí)間。被解釋變量為Patentit表示企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。由于專(zhuān)利在申請(qǐng)過(guò)程中已經(jīng)會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響，相對(duì)于專(zhuān)利授權(quán)數(shù)據(jù)更具有及時(shí)性和可靠性，并且參考已有文獻(xiàn)［22，34，36］本文采用企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的替代指標(biāo)，Dit為解釋變量，若企業(yè)i在t年為碳排放權(quán)交易試點(diǎn)地區(qū)工業(yè)企業(yè)，賦值為1，否則賦值為0。α1體現(xiàn)了參與碳排放交易前后企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新水平的變化。解釋變量X表示一組控制變量。參考已有研究［1，20-21］，企業(yè)特征也是影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的重要變量。基于此，本文還加入了企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)成熟度（Age）、企業(yè)償債能力（Lev）、企業(yè)盈利能力（Roa）、固定資產(chǎn)投資（PPE）五個(gè)控制變量。此外，為盡可能降低經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)異質(zhì)性對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，我們還控制了年份固定效應(yīng)δt和行業(yè)固定效應(yīng)λj，εit是隨機(jī)誤差項(xiàng)。變量的詳細(xì)定義及描述性統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表1。

（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

我國(guó)從2013年開(kāi)始實(shí)行碳排放權(quán)交易政策，并先后在深圳、北京、上海、天津、廣東、湖北、重慶、福建八個(gè)省市展開(kāi)碳排放權(quán)試點(diǎn)交易。為獲得一個(gè)相對(duì)平衡的面板數(shù)據(jù)，本文選擇2011—2019年作為研究樣本區(qū)間，并對(duì)初始樣本進(jìn)行了如下篩選：（1）剔除當(dāng)年被ST/PT的公司。（2）剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的上市公司和在樣本區(qū)間內(nèi)退市的公司。經(jīng)過(guò)上述處理之后，共得到12096個(gè)公司—年度樣本。本文企業(yè)層面的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)據(jù)主要來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）和中國(guó)研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺(tái)（CNRDS）。

三、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

運(yùn)用多期DID模型進(jìn)行政策評(píng)估的前提條件是必須滿(mǎn)足平行趨勢(shì)假設(shè)，即在政策實(shí)施之前處理組和對(duì)照組之間具有相同的變化趨勢(shì)。本文使用事件研究法對(duì)平行趨勢(shì)進(jìn)行檢驗(yàn)，具體構(gòu)建的計(jì)量模型如下：

Patentit=γ0+γ1Policy－5it+γ2Policy－4it+…+γ11Policy6it+γX+δt+λj+εit（2）

其中，policy的上標(biāo)用n表示。當(dāng)n<0時(shí)，表示該工業(yè)企業(yè)i所在省市成為碳排放權(quán)交易政策試點(diǎn)地區(qū)的前n年；n>0時(shí)，表示該工業(yè)企業(yè)i所在省市成為碳排放權(quán)交易政策試點(diǎn)地區(qū)的后n年。下圖是專(zhuān)利申請(qǐng)表示技術(shù)創(chuàng)新的平行趨勢(shì)檢驗(yàn)結(jié)果。由下圖可以看出，policy變量的系數(shù)在碳排放權(quán)交易政策實(shí)施前不顯著，且系數(shù)值在0附近波動(dòng)。這說(shuō)明，在碳排放權(quán)交易政策實(shí)施之前，處理組和對(duì)照組之間的技術(shù)創(chuàng)新水平的變化趨勢(shì)不存在顯著差異，技術(shù)創(chuàng)新水平滿(mǎn)足平行趨勢(shì)假設(shè)條件。此外policy變量的系數(shù)在碳排放權(quán)交易政策實(shí)施后呈現(xiàn)先增大后減小的趨勢(shì)，表明碳排放權(quán)交易政策對(duì)工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的邊際效應(yīng)呈現(xiàn)出先增后降的過(guò)程。

表2報(bào)告了碳排放權(quán)交易政策的實(shí)施對(duì)工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的回歸結(jié)果。列（1）沒(méi)有加入控制變量，此時(shí)核心解釋變量D_it的系數(shù)在1%水平上顯著為正，符合前文理論分析和實(shí)證預(yù)期。列（2）加入全部控制變量，核心解釋變量的系數(shù)依然顯著為正；為了更加準(zhǔn)確評(píng)估碳排放權(quán)交易政策對(duì)工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新影響，列（3）和列（4）分別控制了年份固定效應(yīng)和“行業(yè)+年份”固定效應(yīng)，其核心解釋變量D_it的估計(jì)系數(shù)仍在1%對(duì)顯著性水平下顯著為正，說(shuō)明碳排放權(quán)交易政策的實(shí)施能夠顯著促進(jìn)工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平，支持了本文的研究假設(shè)H1。在控制變量上，企業(yè)規(guī)模（Size）對(duì)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量（Patents）的回歸系數(shù)顯著為正，這是由于大規(guī)模企業(yè)擁有資金優(yōu)勢(shì)，所能夠承擔(dān)的技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)，相比于小規(guī)模企業(yè)來(lái)說(shuō)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新具有更為卓越的規(guī)模效應(yīng)［3］。企業(yè)業(yè)績(jī)（ROA）的系數(shù)顯著為正，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越高則會(huì)有越多的資金進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)成熟度（Age）對(duì)專(zhuān)利申請(qǐng)總量具有顯著的負(fù)向影響，表明經(jīng)營(yíng)時(shí)間越久的企業(yè)越不愿意進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。償債能力（Lev）的系數(shù)始終為負(fù)，表明企業(yè)償債能力過(guò)高不利于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。固定資產(chǎn)投資（PPE）對(duì)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量的回歸系數(shù)顯著為負(fù)，表明過(guò)多的固定資產(chǎn)投資會(huì)對(duì)工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1滯后期檢驗(yàn)

考慮到碳排放權(quán)交易政策對(duì)工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響可能在滯后期才表現(xiàn)出來(lái)，因此本文使用碳排放權(quán)交易政策這一政策變量對(duì)專(zhuān)利申請(qǐng)的后一期和后二期進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。對(duì)被解釋變量為專(zhuān)利申請(qǐng)的后一期估計(jì)結(jié)果如表3的列（1）所示，D_it變量的系數(shù)顯著為正。對(duì)被解釋變量為專(zhuān)利申請(qǐng)的后二期估計(jì)結(jié)果如表3中的列（2）所示，D_it變量的估計(jì)結(jié)果業(yè)顯著為正。這進(jìn)一步檢驗(yàn)了本文基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，即考慮了工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新可能存在的滯后性之后不會(huì)改變本文的核心結(jié)論。

2Tobit回歸再檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步佐證本文核心結(jié)論對(duì)穩(wěn)健性，運(yùn)用Tobit模型進(jìn)行回歸再檢驗(yàn)。由于企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)變量對(duì)總體分布在正數(shù)范圍內(nèi)，但由于存在著較多零值，具有截尾數(shù)據(jù)的特征，因此本文樣本也可適用于Tobit模型。Tobit回歸結(jié)果如表3的列（3）所示，核心解釋變量D_it的系數(shù)仍在1%的水平上顯著為正。

3替換被解釋變量

為了使實(shí)證結(jié)果更加具有穩(wěn)健性，本文以發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量取對(duì)數(shù)（Patenti）替代專(zhuān)利申請(qǐng)（Patents）作為被解釋變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表3的列（4）所示，核心變量的回歸系數(shù)較基準(zhǔn)回歸相比并未有較大程度的改變。

（三）異質(zhì)性分析

1地區(qū)自然資源稟賦異質(zhì)性

本文按《全國(guó)資源型城市可持續(xù)發(fā)展規(guī)劃（2013-2020年）》公布的資源型城市名單進(jìn)行劃分，屬于規(guī)劃名單中的為資源型城市，其余地區(qū)為非資源型城市，分別進(jìn)行分組回歸，結(jié)果如表4所示。從表4的（1）列和（2）列對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)：對(duì)于資源型城市的企業(yè)來(lái)說(shuō)，交互項(xiàng)系數(shù)為負(fù)且不顯著，說(shuō)明由于“資源詛咒”效應(yīng)的存在，該地區(qū)的企業(yè)普遍缺乏技術(shù)創(chuàng)新積極性，因此碳排放權(quán)交易政策無(wú)法促進(jìn)資源型城市地區(qū)工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新行為。相反，對(duì)于非資源型城市的工業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，交互項(xiàng)D_it系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著為正，說(shuō)明碳排放權(quán)交易政策對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)更能在非資源型城市地區(qū)體現(xiàn)，支持了本文的研究假設(shè)H2?？赡苁且?yàn)橘Y源型城市由于自然資源稟賦更加傾向與發(fā)展資源型產(chǎn)業(yè)，缺乏技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)，長(zhǎng)期以往形成對(duì)化石資源的路徑依賴(lài)，從而造成資源型城市的工業(yè)企業(yè)大多無(wú)法進(jìn)行自主創(chuàng)新。在碳排放權(quán)交易政策的影響下，該地區(qū)企業(yè)可能會(huì)選擇支付超出配額的罰款或在碳市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)碳排放權(quán)來(lái)足額清繳碳排放配額，而不是通過(guò)自主技術(shù)創(chuàng)新來(lái)完成碳排放權(quán)交易履約。相反，非資源型城市由于資源較為貧瘠且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，該地區(qū)的企業(yè)更傾向于通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新或引進(jìn)來(lái)降低因受碳排放權(quán)交易政策的約束造成的環(huán)境治理的成本壓力。

2企業(yè)異質(zhì)性

不同類(lèi)型的企業(yè)在面臨碳排放權(quán)交易政策時(shí)的創(chuàng)新行為的選擇可能有所不同，國(guó)有企業(yè)相比私營(yíng)企業(yè)與政府關(guān)系更加緊密，承擔(dān)著更多的社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。除此之外，參考陶峰等人研究本文根據(jù)碳排放權(quán)交易政策實(shí)施前一年（2012年）工業(yè)企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)總量來(lái)衡量企業(yè)在政策發(fā)生之前的創(chuàng)新能力［37］，將小于2012年樣本中位數(shù)（13）的企業(yè)劃分為低創(chuàng)新能力企業(yè)，其余企業(yè)劃分為高創(chuàng)新能力企業(yè)。本文將企業(yè)分為國(guó)有企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)、高創(chuàng)新能力企業(yè)和低創(chuàng)新能力企業(yè)，分別進(jìn)行分組回歸，結(jié)果如表4的列（3）—（6）所示。

從表4的第（3）和第（4）列對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)：對(duì)于國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō)，在控制了企業(yè)層面的控制變量、年份固定效應(yīng)后，交互項(xiàng)D_it系數(shù)在1%的顯著性水平下顯著為正；對(duì)于私營(yíng)企業(yè)而言，交互項(xiàng)D_it雖也在1%的顯著性水平下顯著為正，但系數(shù)遠(yuǎn)小于國(guó)有企業(yè)，說(shuō)明碳排放權(quán)交易政策更能促進(jìn)國(guó)有企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新行為，支持了本文的研究假設(shè)H3。國(guó)有企業(yè)在面對(duì)碳排放權(quán)交易這類(lèi)環(huán)境規(guī)制政策時(shí)更加需要通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新來(lái)消化政策沖擊可能帶來(lái)的不利影響，同時(shí)國(guó)有企業(yè)面臨的經(jīng)濟(jì)約束相比于私營(yíng)企業(yè)更小，更容易享受?chē)?guó)家對(duì)研發(fā)獲得的補(bǔ)貼和資助，在國(guó)家的有力保障下，國(guó)有企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出表現(xiàn)會(huì)更好。

從表4的第（5）和第（6）列的對(duì)比分析可知：高創(chuàng)新能力企業(yè)比第創(chuàng)新能力企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出表現(xiàn)更好，列（5）、列（6）中的交乘項(xiàng)系數(shù)都在1%都顯著性水平下顯著為正，但列（5）中的交乘項(xiàng)系數(shù)大于列（6）中的交乘項(xiàng)系數(shù)。說(shuō)明碳排放權(quán)交易政策更能促進(jìn)高創(chuàng)新能力工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新行為。這可能是因?yàn)楦邉?chuàng)新能力企業(yè)具有相對(duì)豐富的技術(shù)創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)和研發(fā)人員，其創(chuàng)新所需成本更低。而創(chuàng)新能力弱的企業(yè)受制于資金、人才等創(chuàng)新資源等約束，且創(chuàng)新活動(dòng)的收益較少，從而造成面對(duì)環(huán)境規(guī)制政策的創(chuàng)新動(dòng)力相比于高創(chuàng)新能力企業(yè)來(lái)說(shuō)較弱。

四、機(jī)制識(shí)別檢驗(yàn)

前述研究顯示，中國(guó)碳排放權(quán)交易政策的實(shí)施對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出具有顯著的促進(jìn)作用。但前文僅針對(duì)“碳排放權(quán)交易——工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新”之間的整體影響進(jìn)行研究，其中的機(jī)制尚未做具體討論。因此，需要進(jìn)一步研究的是碳排放權(quán)交易政策影響工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的具體渠道機(jī)制。對(duì)此，本文選取了“凈現(xiàn)金流”“經(jīng)營(yíng)成本”和“融資約束”三條渠道進(jìn)行驗(yàn)證。為了準(zhǔn)確刻畫(huà)出碳排放權(quán)交易政策影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的具體渠道機(jī)制，本文設(shè)置了遞歸方程（方程（3）～方程（5））進(jìn)行機(jī)制識(shí)別檢驗(yàn)，模型如下：

Patentit=α0+α1Dit+αX+δt+λj+εit（3）

Mediatorit=α0+β1Dit+βX+δt+λj+εit（4）

Patentit=α0+λ1Dit+λ2SAit+λX+δt+λj+εit（5）

碳排放權(quán)交易的一個(gè)最突出特征，就是在于其能夠通過(guò)利用市場(chǎng)機(jī)制使其變成盈利渠道，形成經(jīng)濟(jì)激勵(lì)。企業(yè)可以通過(guò)將剩余的碳排放權(quán)在碳市場(chǎng)上進(jìn)行交易以此獲得收入，增加企業(yè)的現(xiàn)金流，從而緩解企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的資金約束。另一方面，對(duì)于那些追逐利潤(rùn)最大化的企業(yè)，為了獲得更多的盈余碳排放權(quán)在碳市場(chǎng)上進(jìn)行交易，往往會(huì)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，既可以提升企業(yè)綠色價(jià)值也可以獲得更多的利潤(rùn)。順延上述邏輯，碳排放權(quán)交易政策理應(yīng)在企業(yè)盈利上具有一定驅(qū)動(dòng)作用。在表5的列（2）和列（3）的檢驗(yàn)中，碳排放權(quán)交易政策對(duì)工業(yè)企業(yè)的凈現(xiàn)金流（Ocf）有著高度顯著的促進(jìn)作用。技術(shù)創(chuàng)新的難度大、耗時(shí)長(zhǎng)，需要大量的資金投入，企業(yè)現(xiàn)金流增多有利于研發(fā)活動(dòng)的開(kāi)展，從而提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平。

由于碳排放權(quán)交易政策實(shí)施總量控制，那些碳排放量超過(guò)政府規(guī)定的免費(fèi)配額的企業(yè)則需要在碳市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)碳排放權(quán)，無(wú)疑會(huì)帶來(lái)一定的環(huán)境污染的成本壓力，這種成本壓力則將倒逼企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。另一方面，碳排放超額的企業(yè)若仍然保持原有的生產(chǎn)規(guī)模和碳排放量，將會(huì)面臨環(huán)境監(jiān)管的負(fù)面影響，受到罰款等處罰。在表5的列（4）中，D_it對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本變量（Cost）的回歸系數(shù)顯著為正，意味著在碳排放權(quán)交易政策的影響下，碳排放成為生產(chǎn)要素計(jì)入企業(yè)的生產(chǎn)成本，環(huán)境成本被內(nèi)部化造成企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)成本的上升，這也與郭蕾等的研究保持一致［38］。此外，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本變量對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平具有顯著的促進(jìn)作用。說(shuō)明在碳排放權(quán)交易政策的影響下，企業(yè)為了緩解環(huán)境成本所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成本上升，會(huì)通過(guò)增加研發(fā)投入進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新來(lái)提高企業(yè)生產(chǎn)效率，從而促進(jìn)了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的提升。列（4）和列（5）的實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)，碳排放權(quán)交易政策有效通過(guò)成本壓力，倒逼了工業(yè)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。并且本文的檢驗(yàn)結(jié)果還表明該“倒逼“效應(yīng)占總效應(yīng)的比例為1014%。

表5的第（6）列結(jié)果表明，碳排放權(quán)交易政策的實(shí)施可以顯著降低企業(yè)的融資約束?？赡艿脑蚴瞧髽I(yè)在參與碳排放權(quán)交易時(shí)被要求定期進(jìn)行環(huán)境信息披露，進(jìn)而降低借貸雙方的信息不對(duì)稱(chēng)程度，使得外部融資機(jī)構(gòu)能夠更好地辨別有效的信息從而提高企業(yè)融資的可獲得性。第（7）列顯示，企業(yè)融資約束變量系數(shù)為負(fù)，并在1%水平上顯著，表明中介變量的間接效應(yīng)顯著。同時(shí)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新（Patents）變量顯著為正，因此，可以推斷企業(yè)融資約束變量對(duì)提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響具有部分中介效應(yīng)。這也意味著融資環(huán)境的改善，為企業(yè)的研發(fā)投入奠定了良好的基礎(chǔ)，使得碳排放權(quán)交易政策的實(shí)施最終促進(jìn)了企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。

五、結(jié)論與政策啟示

本文基于企業(yè)微觀(guān)數(shù)據(jù)研究碳排放權(quán)交易政策對(duì)工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響，研究發(fā)現(xiàn)：（1）碳排放權(quán)交易政策的實(shí)施顯著促進(jìn)了工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。（2）碳排放權(quán)交易政策的實(shí)施可以通過(guò)成本倒逼渠道、現(xiàn)金激勵(lì)渠道以及融資緩解渠道來(lái)促進(jìn)工業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新。（3）碳排放權(quán)交易政策對(duì)工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響存在著區(qū)域異質(zhì)性，對(duì)非資源型城市的工業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出具有顯著的正向效應(yīng)，但對(duì)資源型城市的工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新并沒(méi)有顯著影響。碳排放權(quán)交易政策對(duì)工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響存在著企業(yè)異質(zhì)性，其對(duì)國(guó)有企業(yè)和高創(chuàng)新能力企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的激勵(lì)效果高于私營(yíng)企業(yè)和低創(chuàng)新能力企業(yè)。

基于以上研究結(jié)論，得到如下政策啟示：（1）繼續(xù)完善和推行全國(guó)碳排放權(quán)交易。在交易范圍上盡快納入更多行業(yè)和企業(yè)，在運(yùn)行機(jī)制上充分發(fā)揮碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的壓力傳導(dǎo)和盈利激勵(lì)機(jī)制，在碳市場(chǎng)能力建設(shè)上加快法制建設(shè)和制度完善，推進(jìn)建成成熟穩(wěn)定、多交易主體、多政策協(xié)同的全國(guó)碳排放權(quán)交易機(jī)制。（2）提升金融機(jī)構(gòu)在碳排放權(quán)交易市場(chǎng)中的參與度。由于企業(yè)開(kāi)展研發(fā)創(chuàng)新項(xiàng)目時(shí)經(jīng)常遇到融資困難且全球碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行離不開(kāi)良好的金融市場(chǎng)環(huán)境，應(yīng)進(jìn)一步規(guī)范碳排放權(quán)交易政策中相關(guān)金融制度，發(fā)揮綠色金融支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵作用，鼓勵(lì)企業(yè)構(gòu)建全面的環(huán)境信息披露體系。（3）針對(duì)不同地區(qū)的區(qū)域特點(diǎn)，因地制宜。對(duì)于資源型城市地區(qū)，由于地區(qū)資源稟賦更趨向于優(yōu)先發(fā)展高耗能和高排放的資源型產(chǎn)業(yè)，區(qū)域碳排放強(qiáng)度較高，需要加大政策管制力度，但也不能忽視這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展問(wèn)題，碳排放權(quán)交易政策的完善需要充分考慮當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)情況。使碳排放權(quán)交易政策具有更強(qiáng)的導(dǎo)向性和針對(duì)性，從而發(fā)揮更大的邊際效應(yīng)。（4）針對(duì)不同類(lèi)型企業(yè)的個(gè)體特征，精準(zhǔn)施策。對(duì)于政策消化能力較弱的私營(yíng)企業(yè)，可以通過(guò)提供高新技術(shù)人才、研發(fā)資金、技術(shù)等方面完善碳排放權(quán)交易政策的相關(guān)細(xì)則，盡可能減少碳排放權(quán)交易政策對(duì)私營(yíng)企業(yè)產(chǎn)生的負(fù)面影響，引導(dǎo)私營(yíng)企業(yè)積極開(kāi)展研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)來(lái)降低碳排放，從而實(shí)現(xiàn)碳排放權(quán)交易政策的減排和經(jīng)濟(jì)雙重效應(yīng)。同時(shí)對(duì)于創(chuàng)新能力稍弱的工業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)鼓勵(lì)產(chǎn)學(xué)研合作創(chuàng)新，增強(qiáng)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，對(duì)綠色減排和節(jié)能環(huán)保技術(shù)研發(fā)成果給予一定的獎(jiǎng)勵(lì)和補(bǔ)助。

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Does?Carbon?Emission?Trading?Policy?Promote?Technological?Innovation?of

industrial?enterprises？

CHEN?FANG，WU?Chun-wei

（School?of?Economics，?Anhui?University，?Hefei?230039，China）

Abstract：The?commitment?of?“carbon?maximum?and?carbon?neutral”?is?part?of?Chinas?efforts?to?build?an?ecological?civilization?and?demonstrates?Chinas?responsibility?as?a?major?country?in?addressing?global?climate?change.?Market?incentive-oriented?carbon?emission?trading?is?an?important?policy?means?to?realize?dual?carbon.?Whether?this?policy?can?achieve?the?goal?of?“dual?carbon”?and?create?an?important?window?period?for?enterprises?to?overtake?on?the?curve?of?technological?innovation?remains?to?be?further?tested.?In?this?paper，?a?quasi-natural?experiment?is?conducted?to?investigate?the?impact?of?Chinas?carbon?emission?trading?policy?on?technological?innovation?of?industrial?enterprises.?The?results?show?that?the?carbon?emission?trading?policy?can?significantly?promote?the?technological?innovation?of?industrial?enterprises?through?three?channels：?cost?forcing，?capital?incentive?and?financing?mitigation，?but?there?is?obvious?heterogeneity.?The?carbon?emission?trading?policy?has?a?significant?positive?effect?on?the?technological?innovation?of?industrial?enterprises?in?non-resource-based?cities，?and?the?incentive?effect?on?the?technological?innovation?of?state-owned?enterprises?and?enterprises?with?high?innovation?capacity?is?higher?than?that?of?private?enterprises?and?enterprises?with?low?innovation?capacity.?Therefore，?this?paper?suggests?to?continue?to?improve?and?implement?the?national?carbon?emission?trading，?enhance?the?participation?of?financial?institutions?in?the?carbon?emission?trading?market，?and?take?precise?measures?according?to?the?regional?characteristics?of?different?regions?and?individual?characteristics?of?different?types?of?enterprises.

Key?words：“double?carbon”；carbon?emission?trading;multiphase?DID

（責(zé)任編輯：趙春江）