顧津赫 朱才斌

作者簡介：顧津赫，主要研究方向?yàn)槠谪浥c證券；朱才斌，副教授，主要研究方向?yàn)槠谪浥c證券。

摘?要：本文基于期貨市場與區(qū)域經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系進(jìn)行大膽探索。運(yùn)用單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)等模型，對遼寧省2016—2022年的期貨市場數(shù)據(jù)與遼寧省GDP進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。結(jié)果表明遼寧省期貨市場成交額和手續(xù)費(fèi)與遼寧省GDP呈正相關(guān)關(guān)系，遼寧省期貨市場保證金總額與遼寧省GDP呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。最后根據(jù)實(shí)證結(jié)果并且結(jié)合遼寧省的實(shí)際情況，既面向遼寧省也面向全國提出相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞：期貨市場；區(qū)域經(jīng)濟(jì)；格蘭杰因果檢驗(yàn)

一、引言

近年來，我國期貨市場發(fā)展迅速，功能發(fā)揮越來越突出。在許多地區(qū)，包括期貨市場在內(nèi)的各種市場的建設(shè)被視為充分發(fā)揮城市功能的重要戰(zhàn)略，這主要是因?yàn)槠谪浭袌鰧^(qū)域經(jīng)濟(jì)建設(shè)具有重要影響。為了充分利用期貨市場服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)，企業(yè)和政府都應(yīng)該對期貨市場的功能表示重視，并且對期貨市場的發(fā)展加大支持力度。

根據(jù)2022年《遼寧日報(bào)》、中國礦業(yè)網(wǎng)、《人民資訊》以及國家統(tǒng)計(jì)局等相關(guān)數(shù)據(jù)整理可以發(fā)現(xiàn)，遼寧省資源豐富，對大宗商品價(jià)格有一定影響，現(xiàn)貨基礎(chǔ)也使其與期貨市場的發(fā)展關(guān)系更加密切。在全國范圍來看，遼寧省的糧棉產(chǎn)量處于重要的地位。遼寧省耕地面積達(dá)到409.29萬公頃，其中80%都用于種植小麥、玉米、大豆等糧食作物的耕種，產(chǎn)量均占全國的10%左右;主要經(jīng)濟(jì)作物是水稻和棉花，主要產(chǎn)區(qū)集中在遼寧省中西部地區(qū)。此外，遼寧省的煤礦資源豐富，鋼鐵產(chǎn)量排名靠前。在煤礦方面，主要的煤礦產(chǎn)區(qū)集中在沈陽、鐵嶺、撫順等地區(qū)。在產(chǎn)鋼量方面，鞍鋼的粗鋼年產(chǎn)可以達(dá)6300萬噸，是國內(nèi)排名第二并且在全球排名第三的鋼鐵企業(yè)。遼寧省要想從經(jīng)濟(jì)大省轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省就要充分發(fā)揮期貨市場的功能。小麥、玉米、螺紋鋼、棉花、焦炭是期貨市場主要的交易品種，同時(shí)遼寧省也是它們的重要生產(chǎn)和種植基地。因此遼寧省期貨市場的發(fā)展有著得天獨(dú)厚的有利條件，依托現(xiàn)貨優(yōu)勢發(fā)展期貨市場有利于遼寧省幫助企業(yè)做大做強(qiáng)，推進(jìn)新時(shí)期農(nóng)村改革發(fā)展，推動遼寧省經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展。

二、文獻(xiàn)綜述

就現(xiàn)有的研究而言，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對期貨市場和經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的研究是循序漸進(jìn)的，起初他們研究資本如何作用于經(jīng)濟(jì)，1950年之后他們把研究重點(diǎn)放在金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響上，20世紀(jì)90年代西方研究者開始利用數(shù)學(xué)模型和計(jì)量軟件來探尋期貨市場支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用機(jī)制，其中古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派是利用經(jīng)濟(jì)模型來分析資本是否能夠帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。以戈德史密斯、麥金農(nóng)等為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為期貨市場帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前提是作為連接橋梁的期貨市場功能得以發(fā)揮。許多學(xué)者用理論與實(shí)證相結(jié)合的方法來分析期貨市場與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系，還有部分研究者認(rèn)為在期貨市場進(jìn)行投機(jī)行為的交易就像在賭場賭博，其對經(jīng)濟(jì)發(fā)展有阻礙作用。

在我國，大部分的研究都在宏觀方向上。常清（2011）在10年研究基礎(chǔ)上提出關(guān)于一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展和期貨市場建設(shè)相關(guān)方面的研究，比如改革期貨市場與通貨膨脹、通貨膨脹收緊、期貨市場將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫等。姜洋（2022）認(rèn)為，期貨市場穩(wěn)定發(fā)展對確立商品價(jià)格的決策權(quán)、強(qiáng)宏觀調(diào)控、轉(zhuǎn)變商業(yè)銀行的工作機(jī)制有幫助，期貨市場已經(jīng)成為我國金融市場不可缺少的部分。田源（2004）也指出，期貨市場可以幫助各國規(guī)避市場價(jià)格波動的風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、維護(hù)國家利益。馬文勝（2015）將期貨市場功能與宏觀進(jìn)行聯(lián)系。曹和平（2004）也認(rèn)為期貨行業(yè)是可以直接增加GDP的一個(gè)實(shí)體行業(yè)，并且可以更好地解決三農(nóng)問題。期貨市場不僅可以尋求價(jià)格對沖，還可以作為宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器，因?yàn)槠渥陨懋a(chǎn)品的需求和供應(yīng)的價(jià)格彈性比其他行業(yè)反應(yīng)更迅速。

中國證券期貨2023年4月

第2期期貨市場與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系研究

通過總結(jié)國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，許多關(guān)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)對期貨市場影響的研究還主要集中在現(xiàn)貨對期貨市場的影響層面上。關(guān)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)對期貨市場的影響，以及兩者之間相互關(guān)系的影響，幾乎沒有直接的研究。期貨市場的發(fā)展本身就是一種制度創(chuàng)新，既能推動投融資體制改革，又有利于企業(yè)建立符合時(shí)代發(fā)展要求的經(jīng)營治理體系、實(shí)現(xiàn)企業(yè)高效經(jīng)營管理、支持企業(yè)走上規(guī)模化發(fā)展之路、提高企業(yè)利用資本市場進(jìn)行投融資的實(shí)力。本文研究的核心內(nèi)容是在期貨市場功能研究的基礎(chǔ)上，通過用期貨市場成交量等各類指標(biāo)來代表期貨市場的活躍程度，通過實(shí)證分析深入研究期貨市場興衰與遼寧省經(jīng)濟(jì)發(fā)展（GDP）之間的關(guān)系，以此來驗(yàn)證期貨市場的活躍程度是否對該省經(jīng)濟(jì)發(fā)展有推動作用。

三、研究思路與模型運(yùn)用

（一）研究思路

1.指標(biāo)選取

針對本文研究的內(nèi)容并根據(jù)專家的研究成果，主要需要兩個(gè)系列的數(shù)據(jù)。一個(gè)是代表區(qū)域經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)可以用遼寧省的GDP來代表，另一個(gè)是代表期貨市場發(fā)展水平的數(shù)據(jù)可以用遼寧省期貨累計(jì)代理交易額、保證金總額和累計(jì)手續(xù)費(fèi)代表。前者在遼寧省的統(tǒng)計(jì)年鑒上可以獲得，后者在遼寧省期貨協(xié)會可以找到。時(shí)間序列數(shù)是遼寧省期貨市場最近幾年來的運(yùn)行情況，從中可以看出這是遼寧省期貨市場由小到大不斷發(fā)展變化的一個(gè)過程。它的優(yōu)點(diǎn)是可以反映過去和未來的走勢，并根據(jù)事態(tài)的變化過程進(jìn)行數(shù)據(jù)的預(yù)測，反映的是一種動態(tài)的過程。此外，為了在宏觀上對期貨市場和區(qū)域經(jīng)濟(jì)開展研究，從而判斷遼寧省的期貨市場和區(qū)域經(jīng)濟(jì)之間存在因果關(guān)系與否。即期貨市場的發(fā)展是否推動了遼寧省經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，遼寧省經(jīng)濟(jì)水平的提高能否反過來促進(jìn)期貨市場的發(fā)展。

針對已有的文獻(xiàn)和以上指標(biāo)設(shè)計(jì)原則，再加上其他綜合因素，在實(shí)證部分，共選取四個(gè)指標(biāo)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)來代表期貨市場與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（見表1）。

本文用期貨市場成交量等各類指標(biāo)代表期貨市場的活躍程度，來深入研究期貨市場興衰與遼寧省經(jīng)濟(jì)發(fā)展即GDP之間的相關(guān)關(guān)系。此外對遼寧省期貨市場和區(qū)域經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。其次建立VAR模型并在此基礎(chǔ)上對其進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，最后通過格蘭杰因果檢驗(yàn)來驗(yàn)證活躍的期貨市場是否對該省經(jīng)濟(jì)發(fā)展有推動作用。判斷期貨市場和區(qū)域經(jīng)濟(jì)的關(guān)系并在對其影響因素展開分析后給出建議。

2.格蘭杰因果檢驗(yàn)理論

（1）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

要保證得到可靠的回歸結(jié)果，需要證明兩個(gè)時(shí)間序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。本文選擇了最常用的測試方法，即單位根檢驗(yàn)。

（2）協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整關(guān)系指的是一些時(shí)間序列數(shù)據(jù)，雖然不是平穩(wěn)的，但是它的一些線性組合是處于平穩(wěn)狀態(tài)的。這種線性組合顯示了保持其變量平穩(wěn)狀態(tài)之間的比例關(guān)系。協(xié)整檢驗(yàn)由Engle和Granger于1987年提出。

（3）格蘭杰因果檢驗(yàn)

在時(shí)間序列情形下，兩個(gè)經(jīng)濟(jì)變量X、Y之間的格蘭杰因果關(guān)系被定義為若在包含了變量X、Y的過去信息的條件下，對變量Y的預(yù)測效果要優(yōu)于單獨(dú)由Y的過去信息對Y進(jìn)行的預(yù)測效果，即變量X有助于解釋變量Y的將來變化，則認(rèn)為變量X是引致變量Y的格蘭杰原因。

（二）模型運(yùn)用

本文對遼寧省期貨市場和區(qū)域經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。檢驗(yàn)序列中如果存在單位根，就是一個(gè)非平穩(wěn)時(shí)間序列。如果在進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)時(shí)，其時(shí)間序列不具有平穩(wěn)性，可能會導(dǎo)致出現(xiàn)假回歸。所以，在進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)之前，要對各指標(biāo)時(shí)間序列的平穩(wěn)性進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。如果所有測試序列均為同整，則可以構(gòu)建VAR模型進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)以確定模型中變量的協(xié)整關(guān)系。如果協(xié)整可以進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，同時(shí)應(yīng)注意滯后期的選擇，進(jìn)而驗(yàn)證期貨市場處于活躍狀態(tài)是否對該省經(jīng)濟(jì)發(fā)展有推動作用。

首先對時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，確保這兩個(gè)時(shí)間段中的序列均為一階單整，以便進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

不帶截距和趨勢項(xiàng)的單位根檢驗(yàn)：

Δut=μut-1+∑qi=1φiΔut-i+εt（1）

帶截距而不帶趨勢單位根檢驗(yàn)：

Δut=b+μut-1+∑qi=1φiΔut-i+εt（2）

帶線性趨勢項(xiàng)單位根檢驗(yàn)：

Δut=b+ct+μut-1+∑qi=1φiΔut-i+εt（3）

其中，μ、φi、c為系數(shù)，b為常數(shù)，ut-1、Δut-i、t為指標(biāo)變量。

式（1）～式（3）方程中的原假設(shè)為μ=0，備擇假設(shè)為μ<0。接受原假設(shè)就意味著ut有單位根并且序列沒有平穩(wěn)性。

通過建立VAR模型得出滯后階數(shù)，創(chuàng)建ut=b+φiut-1+…+φput-p+εt，通過使用AIC規(guī)則和SC準(zhǔn)則來準(zhǔn)確鎖定階數(shù)，并且用OLS估計(jì)法對VAR模型進(jìn)行估計(jì)。最后在時(shí)間價(jià)格序列平穩(wěn)基礎(chǔ)上代入滯后階數(shù)并進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

協(xié)整檢驗(yàn)中也要建立ut=（u1t，u2t，…，ukt）′的協(xié)整方程，還要找出其中的協(xié)整向量β=（β1，β2，…，βit）′。判定此協(xié)整向量存在與否，可以通過使用跡檢驗(yàn)或者是最大特征根檢驗(yàn)。當(dāng)沒有協(xié)整向量均拒絕原假設(shè)時(shí)，表明至少存在一個(gè)具有協(xié)整關(guān)系的協(xié)整向量，可以進(jìn)行方差分解。

基于兩期價(jià)格的穩(wěn)定時(shí)間序列，進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，分析兩期的價(jià)格之間存在單雙向的引導(dǎo)關(guān)系與否。檢驗(yàn)建立的回歸為

ut=∑qi=1φiut-i+∑qj=1θjvt-j+ε1t（4）

vt=∑pi=1γivt-i+∑pj=1δjut-j+ε2t（5）

其中，φi、θj、γi、δj為系數(shù)，ut-i、vt-j、vt-i、ut-j為指標(biāo)變量，ε1t與ε2t假定為不相關(guān)。對于式（4）的零假設(shè)為H0：φ1=φ2=…=φq=0；對于式（5）的零假設(shè)為H0：δ1=δ2=…=δp=0。

四、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)來源與樣本區(qū)間

實(shí)證部分在對遼寧省期貨市場進(jìn)行具體分析的時(shí)候采用遼寧證監(jiān)會內(nèi)部資料中收集到具體數(shù)據(jù)，更加真實(shí)地反映遼寧省期貨市場的總體運(yùn)行情況。此外，在遼寧省統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站中收集了2016年—2022年代表遼寧省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的GDP季度數(shù)據(jù)與之相匹配。通過使用eviews軟件對其進(jìn)行單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)，在保證數(shù)據(jù)平穩(wěn)并且協(xié)整后進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。

（二）單位根檢驗(yàn)結(jié)果

由表2可知，對GDP、FT、FM、HF進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，這4個(gè)變量都是一階差分平穩(wěn)的，為一階單整序列，因此可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

（三）協(xié)整分析結(jié)果

由于4個(gè)變量都是一階單整的，所以可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。設(shè)立最小二乘估計(jì)方程的表達(dá)式為：GDP=a+b1×FT+b2×FM+b3×HF+et，其中，b1、b2、b3為系數(shù)，a為常數(shù)項(xiàng)。

根據(jù)2016年—2022年的FT、FM、HF做最小二乘估計(jì)，結(jié)果如表3所示。

由表3可以看出，各個(gè)變量的P值較為顯著，其中R2為0.227807，而R2平均值為0.105882，這說明能擬合的原序列一般。此外，DW值為1.966424，由于較為接近2，這說明不存在多重共線性。對殘差進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，殘差項(xiàng)是零階單整的，即它是平穩(wěn)的。因此上述回歸方程是有意義的，接受GDP和FM、FT、HF是協(xié)整的假設(shè)。

（四）格蘭杰因果檢驗(yàn)

GDP和各變量之間是同階單整的，因此可以直接進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。原假設(shè)為H0：Y=0，如果拒絕原假設(shè)，說明變量是遼寧省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原因，否則將與遼寧省經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈弱相關(guān)關(guān)系。檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。

從表4得，在滯后一、二期的情況下FM、HF、FT不是GDP的格蘭杰原因，GDP也不是FM、HF、FT格蘭杰原因。在滯后三期情況下，F(xiàn)T是GDP的格蘭杰原因，F(xiàn)M、HF不是GDP的格蘭杰原因，GDP也不是FM、HF、FT的格蘭杰原因。

五、實(shí)證結(jié)果

一是遼寧省期貨成交額無論在短期內(nèi)還是在長期來看都影響遼寧省的經(jīng)濟(jì)水平;保證金總額、手續(xù)費(fèi)在短期內(nèi)不影響但長期還是會影響遼寧省的經(jīng)濟(jì)水平。

二是遼寧省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展只對期貨成交額有影響;對期貨保證金總額、手續(xù)費(fèi)沒有影響。

總體上來說期貨市場的發(fā)展對遼寧省經(jīng)濟(jì)水平是有影響的。但是由最小二乘法得出的方程可知，期貨保證金總額的增長不僅不能帶動遼寧省經(jīng)濟(jì)的發(fā)展反而每提高1單位還會使遼寧省的GDP下降0.041053單位;期貨成交額對遼寧省經(jīng)濟(jì)是正相關(guān)的，每提高1個(gè)單位，能帶動GDP增長0.163971個(gè)單位;手續(xù)費(fèi)每增加1單位能使GDP增加0.758243單位。

格蘭杰因果檢驗(yàn)表明遼寧省期貨市場成交額、手續(xù)費(fèi)與遼寧省GDP呈正相關(guān)關(guān)系，遼寧省期貨市場保證金總額與遼寧省GDP呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。期貨成交額、手續(xù)費(fèi)的提高對遼寧省經(jīng)濟(jì)起到推動作用，說明期貨市場在一定程度上確實(shí)發(fā)揮了應(yīng)有的作用，通過規(guī)避企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、降低成本、指導(dǎo)宏觀調(diào)控和爭取定價(jià)權(quán)方面帶動了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。其中，期貨成交額和凈利潤對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)較大，期貨成交額和凈利潤能直接反映出參與期貨市場的情況。這種提高能使期貨市場的優(yōu)勢和作用更好的發(fā)揮出來，進(jìn)而更好地服務(wù)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)。

期貨市場手續(xù)費(fèi)收入能帶動經(jīng)濟(jì)發(fā)展，手續(xù)費(fèi)收入是凈利潤的來源，期貨公司最重要的利潤來源就是客戶在期貨公司交易的手續(xù)費(fèi)收入、存款利息收入，簡稱“交返”，各交易所及每月返到期貨公司的比例略有不同，基本在30%左右。期貨市場的這些利潤收入都能進(jìn)一步推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

期貨市場保證金總額對經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，造成這種現(xiàn)象的原因可能是期貨市場保證金利用效率不高導(dǎo)致的。單純的保證金總額并不能給期貨公司帶來利潤，或者對經(jīng)濟(jì)有任何推動作用。期貨公司為了提高排名用盡各種方法來提高保證金總額，這些資金滯留在期貨市場，不能再為期貨行業(yè)帶來任何好處，也不能為企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，它阻滯了資金在其他行業(yè)里流通，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力是資金和技術(shù)進(jìn)步，資金不足會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，最終給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來負(fù)面效應(yīng)。

六、關(guān)于建立好期貨市場促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的建議

（一）加大政府扶持期貨市場力度

期貨市場近年來在中國乃至全球市場發(fā)展迅速，但遼寧省期貨市場還處于較為落后的地位，這跟政府的政策是密不可分的。根據(jù)金融發(fā)展理論，金融業(yè)的大力發(fā)展有兩種形式，一種是金融需求論，另一種是金融供給論。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)的起步和發(fā)展階段，需要政府先大力宣傳發(fā)展金融市場，從而帶動需求，使金融市場大力發(fā)展。目前遼寧省針對期貨市場的宣傳和扶植的力度還很小，在金融業(yè)的規(guī)劃中把總部經(jīng)濟(jì)、銀行、保險(xiǎn)基金放在了首要位置，對期貨的重視水平是不夠的。一個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的快慢，發(fā)展規(guī)模的大小，在很大程度上取決于政府的態(tài)度。只有政府轉(zhuǎn)變思想充分重視期貨市場，才能使其高速發(fā)展。

（二）提高期貨市場服務(wù)水平，增加期貨市場效率

根據(jù)客戶的類型不同和需求不同，不斷提高自身企業(yè)內(nèi)部研發(fā)團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)，制定能滿足客戶需求的服務(wù)。針對機(jī)構(gòu)和個(gè)人的套期保值者，他們更多的是需要套期保值方面的理論基礎(chǔ)，這也是真正規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)揮期貨市場作用的部分。只有針對客戶的具體情況制定出可行的套保方案，吸引更多機(jī)構(gòu)和個(gè)人套期保值者的加入、真正實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，才能吸引外省企業(yè)的資金進(jìn)入遼寧省，真正對遼寧省經(jīng)濟(jì)起到推動作用。

（三）實(shí)行優(yōu)惠政策，鼓勵企業(yè)套期保值

除了擁有豐富的農(nóng)產(chǎn)品以外，遼寧省的鋼鐵產(chǎn)量和焦炭資源也較為豐富。因此遼寧省的企業(yè)確實(shí)需要期貨的套期保值功能來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。一方面，可以通過大力對企業(yè)進(jìn)行宣傳培訓(xùn)、提供相應(yīng)的技術(shù)培訓(xùn)并把取得的成果當(dāng)作成功案例進(jìn)行推廣。另一方面，對于積極參與套期保值的企業(yè)，政府也可以實(shí)行一定的優(yōu)惠政策，這樣就能吸引越來越多的企業(yè)投入期貨市場中，利用期貨市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

（四）規(guī)范市場運(yùn)營，加大監(jiān)管力度

遼寧省在推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展同時(shí)，證監(jiān)會、期貨業(yè)協(xié)會和期貨交易所必須制定好相關(guān)的法律法規(guī)并且做好對期貨市場的監(jiān)管工作。遼寧省目前主要是證監(jiān)會來負(fù)責(zé)行政監(jiān)管。但以現(xiàn)在的情況來看監(jiān)管體系還存在著一些漏洞。久而久之可能會給遼寧省的經(jīng)濟(jì)帶來不可估量的損失。只有建立多方的監(jiān)督機(jī)制才能更有利于對期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的防范，更有利于它朝著健康有序的方向發(fā)展。

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Research?on?the?Relationship?Between?Futures?Market?and

Regional?Economic?Development

—Take?Liaoning?Province?as?an?Example

GU?Jinhe?ZHU?Caibin

（Beijing?Wuzi?University，Beijing?101149，China）

Abstract：This?paper?explores?boldly?the?relationship?between?futures?market?and?regional?economy.The?Granger?causality?test?was?carried?out?for?2016-2022?in?Liaoning?province?by?using?models?such?as?canonical?correlation?analysis，standardization?coefficient，correlation?coefficient，unit?root?test，co-integration?test?and?Granger?causality?test.The?results?show?that?the?futures?market?turnover?and?commission?are?positively?correlated?with?the?GDP?of?Liaoning?Province，while?the?total?margin?of?the?futures?market?is?negatively?correlated?with?the?GDP?of?Liaoning?Province.Finally，according?to?the?empirical?results?and?the?actual?situation?of?Liaoning?Province，the?corresponding?policy?suggestions?are?put?forward?for?both?Liaoning?Province?and?the?whole?country.

Keywords：Futures?Market;Regional?Economy;Canonical?Correlation?Analysis;Granger?Causality?Test