張賀

在人類歷史上，生產(chǎn)的核心要素一直在變。

農(nóng)業(yè)社會(huì)，靠天吃飯，以地為生，以人為力，土地和勞動(dòng)力是核心的生產(chǎn)要素；

工業(yè)社會(huì)，金融迅猛發(fā)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)漸趨復(fù)雜，資本和技術(shù)后來居上；

第四次工業(yè)革命至今，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)洶涌推進(jìn)，各類數(shù)據(jù)指數(shù)化積累，并且在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中越發(fā)重要。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的呼聲早已響徹各界。

只是，雖然數(shù)字已無所不在，也支撐了相當(dāng)比例的GDP規(guī)模，成就了多家巨頭企業(yè)，也為相當(dāng)多的企業(yè)賦能。卻仍然是一個(gè)個(gè)孤立的“池塘”，整體像一只血液不流通的“跛腳鴨”，并沒有發(fā)揮真正的作用。

數(shù)據(jù)資源入表

以騰訊控股、阿里巴巴、京東集團(tuán)、美團(tuán)為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股價(jià)，從10月底以來紛紛大幅反彈，一改此前持續(xù)約2年的低迷狀態(tài)。中美審計(jì)監(jiān)管合作的進(jìn)展是主要原因之一，除此之外，還有數(shù)據(jù)要素更進(jìn)一步的新消息。

早在2019年10月，十九屆四中全會(huì)首次將數(shù)據(jù)確定為生產(chǎn)要素。次年4月，官方發(fā)布的《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場(chǎng)化配置體制機(jī)制的意見》提出，要加快培育數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)，明確將數(shù)據(jù)列為五大生產(chǎn)要素（土地、勞動(dòng)、資本、技術(shù)、數(shù)據(jù)）之一。

此后1年多，國(guó)家也多次在各個(gè)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)數(shù)據(jù)要素的重要性。但歸根到底，這些都是頂層思想，距離具體的方案還有不短的距離，因此并沒有對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或軟件企業(yè)產(chǎn)生短期的實(shí)質(zhì)性利好。但在2022年，具體的政策逐一出臺(tái)，且其中的要點(diǎn)之一是關(guān)鍵的數(shù)據(jù)流通，行業(yè)變化一觸即發(fā)。

·1月，《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》中明確提出，要強(qiáng)化高質(zhì)量數(shù)據(jù)要素供給，加快數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化流通，創(chuàng)新數(shù)據(jù)要素開發(fā)利用機(jī)制，到2025年初步建立數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)體系；

·6月，中央深化改革委員會(huì)審議通過《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見》，明確提出促進(jìn)數(shù)據(jù)高效流通使用、賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)，統(tǒng)籌推進(jìn)數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)、流通交易、收益分配、安全治理，加快構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度體系的要求；

·10月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報(bào)告》指出加快出臺(tái)數(shù)據(jù)要素基礎(chǔ)制度及配套政策，構(gòu)建數(shù)據(jù)產(chǎn)權(quán)、流通交易、收益分配安全治理制度規(guī)則，統(tǒng)籌推進(jìn)全國(guó)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)體系。

進(jìn)入12月，新冠疫情防控政策優(yōu)化的同時(shí)，數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)也迎來了好消息。

12月9日，財(cái)政部會(huì)計(jì)司發(fā)布關(guān)于征求《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定（征求意見稿）》（簡(jiǎn)稱“《暫行規(guī)定》”，下同）意見的函。

根據(jù)《暫行規(guī)定》，企業(yè)可將符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求的內(nèi)部使用的數(shù)據(jù)資源確認(rèn)為無形資產(chǎn)，在日?；顒?dòng)中持有、最終目的用于出售的數(shù)據(jù)資源確認(rèn)為存貨，在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中將數(shù)據(jù)資源相關(guān)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行披露。也就是說，如果成行，企業(yè)所擁有或使用的數(shù)據(jù)將更加可視化地變?yōu)槠髽I(yè)的資產(chǎn)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，按照《暫行規(guī)定》要求，符合相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求的數(shù)據(jù)生產(chǎn)和購買成本，將先計(jì)入無形資產(chǎn)或存貨，使用或出售后再結(jié)轉(zhuǎn)為當(dāng)期損益，減少當(dāng)期數(shù)據(jù)生產(chǎn)成本，增厚企業(yè)利潤(rùn)。

數(shù)據(jù)可交易才更體現(xiàn)價(jià)值

數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素，可以進(jìn)一步分解。

《2020-2021中國(guó)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》從產(chǎn)業(yè)鏈的角度出發(fā)，將目前國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)分為數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、數(shù)據(jù)加工、數(shù)據(jù)流通、數(shù)據(jù)分析、數(shù)據(jù)應(yīng)用和生態(tài)保障七大模塊，覆蓋了數(shù)據(jù)要素從產(chǎn)生到發(fā)生要素作用的全過程。

華西證券認(rèn)為，數(shù)據(jù)應(yīng)用是數(shù)據(jù)作為勞動(dòng)工具，發(fā)揮帶動(dòng)作用的階段，也就是通常所說的賦能；其他六大模塊則是將數(shù)據(jù)作為勞動(dòng)對(duì)象，被挖掘出價(jià)值和使用價(jià)值的階段。與其他生產(chǎn)要素不同，數(shù)據(jù)要素可復(fù)制性強(qiáng)、迭代速度快、復(fù)用價(jià)值高。

老話講：無商不活。對(duì)于數(shù)據(jù)要素來說，交易尤為重要。只有打通了數(shù)據(jù)要素的交易環(huán)節(jié)，才算真正將數(shù)據(jù)要素用好、用活，數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)規(guī)模也會(huì)因此變得更加龐大，對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)也會(huì)增加。

舉個(gè)例子，當(dāng)公眾號(hào)不能交易的時(shí)候，每個(gè)人或者機(jī)構(gòu)要想運(yùn)營(yíng)一個(gè)公眾號(hào)，只能注冊(cè)賬號(hào)從0到1，再從1到N，是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。這雖然會(huì)增加市場(chǎng)上公眾號(hào)的數(shù)量，但卻不利于提高人們對(duì)公眾號(hào)的熱情，而且公眾號(hào)的市場(chǎng)成長(zhǎng)會(huì)比較慢。

而當(dāng)公眾號(hào)交易放開之后，公眾號(hào)的擁有者增加了一個(gè)變現(xiàn)渠道，運(yùn)營(yíng)的熱情將獲得提升。同時(shí)，新入局者可以不用經(jīng)歷從0到1的煎熬，直接購買賬號(hào)從1到N。這樣，不僅公眾號(hào)的吸引力大幅增加，而且市場(chǎng)也更加精細(xì)化，會(huì)有人專注于從0到1，有人專注于從1到N，也產(chǎn)生了專門的公眾號(hào)交易平臺(tái)。

公眾號(hào)交易又產(chǎn)生了大量的數(shù)據(jù)和流量，這些公眾號(hào)交易平臺(tái)又可以因此提供公眾號(hào)有關(guān)的增粉、商業(yè)變現(xiàn)、售課等其他服務(wù)，整個(gè)市場(chǎng)就此搞活。不僅如此，可交易之后，一些長(zhǎng)時(shí)間沒有得到維護(hù)的優(yōu)質(zhì)公眾號(hào)資產(chǎn)將得以盤活，重新進(jìn)入市場(chǎng)。

交易之前的關(guān)鍵一步，是價(jià)值評(píng)估。如果沒有評(píng)估，一切交易都無從談起。

《暫行規(guī)定》提出的數(shù)據(jù)資源入表就為數(shù)據(jù)資源的價(jià)值評(píng)估開了一個(gè)口子。一旦實(shí)行，各類企業(yè)將會(huì)積極對(duì)掌握的數(shù)據(jù)資源進(jìn)行評(píng)估、入表。短期看，這將有助于改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；長(zhǎng)期看，也會(huì)鼓勵(lì)企業(yè)積累數(shù)據(jù)資產(chǎn)，整個(gè)數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)從生產(chǎn)到應(yīng)用都將因此活躍起來。

誰受益？

因?yàn)閿?shù)據(jù)已經(jīng)覆蓋生產(chǎn)、生活的方方面面，所以受益者也是全方位的。但這并不是說就沒有重點(diǎn)，數(shù)商就是一個(gè)方向。

根據(jù)《全國(guó)數(shù)商產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告（2022）》的定義，數(shù)商是指以數(shù)據(jù)作為業(yè)務(wù)活動(dòng)的主要對(duì)象的經(jīng)濟(jì)主體，是數(shù)據(jù)要素一次價(jià)值、流通價(jià)值和二次價(jià)值的發(fā)現(xiàn)者、價(jià)值實(shí)現(xiàn)的賦能者，是跨組織數(shù)據(jù)要素的聯(lián)結(jié)者和服務(wù)提供者。數(shù)商企業(yè)共分為數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施提供商、數(shù)據(jù)資源集成商、數(shù)據(jù)加工服務(wù)商等15類。

由圖可知，數(shù)商企業(yè)以IT、互聯(lián)網(wǎng)、軟件公司為主，還有部分行業(yè)的頭部公司及中介機(jī)構(gòu)。這樣看似乎有些寬泛，結(jié)合當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)狀況，可重點(diǎn)關(guān)注以下幾類。

首先，積極進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的大型實(shí)業(yè)企業(yè)將顯著受益，包括央企和民企集團(tuán)。動(dòng)輒幾千億甚至上萬億的企業(yè)資產(chǎn)，意味著業(yè)務(wù)所涉及的數(shù)據(jù)極其龐大。而數(shù)字化轉(zhuǎn)型本身是充分利用這些數(shù)據(jù)，進(jìn)一步服務(wù)于生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，提高效率。

當(dāng)這些數(shù)據(jù)可以入表之后，將進(jìn)一步增加這些企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，降低負(fù)債率。在一定情況下，還可以增厚利潤(rùn)。這在之前是難以想象的。如此一來，央企的估值又怎能不提高呢？

其次就是為政府、金融及基建相關(guān)數(shù)字化業(yè)務(wù)提供服務(wù)的企業(yè)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，我國(guó)在邁向高質(zhì)量發(fā)展的過程中，數(shù)字化是關(guān)鍵。海通證券荀玉根團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手，當(dāng)前人工智能等數(shù)字基建領(lǐng)域空間大，智慧城市或是數(shù)字經(jīng)濟(jì)首要的應(yīng)用場(chǎng)景。

而金融本身就與數(shù)據(jù)息息相關(guān)，近幾年數(shù)字化轉(zhuǎn)型更是來勢(shì)兇猛，證券領(lǐng)域的輕型營(yíng)業(yè)部、銀行網(wǎng)點(diǎn)撤銷、基金和證券的智能投顧等如火如荼。人們?nèi)ネ鶎?shí)體網(wǎng)點(diǎn)的次數(shù)也已大幅減少，大部分交易都可以在線上完成，這背后都是海量的數(shù)據(jù)。

還有前文提到的阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。過去幾年因?yàn)榱髁考t利消失，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)紛紛陷入增長(zhǎng)瓶頸，部分企業(yè)上市股價(jià)即達(dá)巔峰。數(shù)據(jù)資源一旦入表，不僅將有助于其本身的數(shù)據(jù)資產(chǎn)折現(xiàn)，還為未來的增長(zhǎng)提供了新的方向。

此外，隨著數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)的完善和壯大，數(shù)據(jù)安全如何保障將成為諸多企業(yè)要考慮的問題，信息安全的需求將顯著增加。

還有不少挑戰(zhàn)

公眾號(hào)交易價(jià)值的根本是變現(xiàn)能力，數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素也是如此。

第一部分提到，數(shù)據(jù)要素可復(fù)制性強(qiáng)、迭代速度快、復(fù)用價(jià)值高。因?yàn)榈俣瓤?，一家企業(yè)即便擁有再龐大的數(shù)據(jù)資源，如果不能及時(shí)、高效地利用，其價(jià)值也將大打折扣，甚至可能幾年內(nèi)就淪落為負(fù)資產(chǎn)。而數(shù)據(jù)的特殊性，又對(duì)投資者的認(rèn)知能力提出了較高要求，如何正確判斷企業(yè)所擁有的數(shù)據(jù)資產(chǎn)是一個(gè)不小課題。

還有道德問題。公眾號(hào)交易的過程中，如果評(píng)估機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)或者交易平臺(tái)不盡責(zé)，就可能出現(xiàn)信息不對(duì)稱造成的低賣、高買的情況。又或者說，賣家可以在公眾號(hào)的閱讀量等部分?jǐn)?shù)據(jù)上造假，從而造成價(jià)格虛高。

在企業(yè)資產(chǎn)的交易中也是如此。財(cái)務(wù)造假在A股并不鮮見，從2001年劉姝威揭露的藍(lán)田股份造假，到隋田力涉及十幾家上市公司的“專網(wǎng)通信”騙局，總會(huì)有人利用信息不對(duì)稱來對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的一些項(xiàng)目進(jìn)行操作。數(shù)據(jù)資源一旦可以入表，除了可以幫企業(yè)價(jià)值重估，促進(jìn)數(shù)字要素市場(chǎng)的發(fā)展，也可能會(huì)被別有用心的人利用來謀取私利。數(shù)據(jù)的虛擬性特征，又增加了識(shí)別的難度。

除此之外，隨著數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化過程的推進(jìn)，隱私信息、敏感信息的安全問題日益突出。這為數(shù)據(jù)要素的交易提出了難題，需要相關(guān)制度進(jìn)行匹配。

隱私安全問題僅僅是數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化的挑戰(zhàn)之一。根據(jù)東吳證券研報(bào)，當(dāng)前數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化面臨的問題可以分為制度、技術(shù)、市場(chǎng)三個(gè)維度。

其中，數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)不僅在制度層面存在挑戰(zhàn)，在技術(shù)層面也較難實(shí)現(xiàn)。即使在制度層面，還有數(shù)據(jù)確權(quán)、市場(chǎng)交易制度、監(jiān)管制度以及數(shù)據(jù)要素的收益分配等需要解決的難題。

技術(shù)層面，數(shù)據(jù)量指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，意味著數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)足夠龐大。但數(shù)據(jù)處理能力的落后又使得這個(gè)市場(chǎng)像天上的星星一樣難以捕捉。還有數(shù)據(jù)供給、匯集、加工等并沒有形成完善統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，如此一來數(shù)據(jù)要素交易的效率和質(zhì)量都會(huì)受到影響。

市場(chǎng)層面，數(shù)據(jù)要素門類繁多，要建立統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)十分困難。而且大量的原始數(shù)據(jù)沒有獲得很好的整理，直接影響數(shù)據(jù)資源的質(zhì)量。市場(chǎng)主體對(duì)于數(shù)據(jù)分享的意愿也不夠強(qiáng)，更多還在于“自娛自樂”，這也會(huì)影響數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)的高效運(yùn)行。更何況還有定價(jià)難的問題，數(shù)據(jù)的使用價(jià)值因人而異，成本和收益卻又難以量化。

不過，辦法總比困難多。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，數(shù)據(jù)噴涌而出且將繼續(xù)指數(shù)化增長(zhǎng)，數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)化是大勢(shì)所趨。隨著高層對(duì)數(shù)據(jù)要素相關(guān)政策，從頂層設(shè)計(jì)進(jìn)入具體的配套政策制定，市場(chǎng)前景將越來越明朗。

數(shù)據(jù)資源入表只是一個(gè)開始，未來隨著配套政策的逐步出臺(tái)，企業(yè)的數(shù)字活力得以釋放，數(shù)字經(jīng)濟(jì)也將真正拔錨起航。