重構(gòu)高效率金融市場推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

徐丹

［摘 要］高效率的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目前已不是我們國家在轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中所最關(guān)注的，而高質(zhì)量的發(fā)展階段才是我們需要過渡的。因?yàn)閲鴥?nèi)金融市場近幾年的發(fā)展不是特別平衡、充分，所以為了能夠解決市場上存在的一些亂象，需要從融資結(jié)構(gòu)、金融生態(tài)、風(fēng)險(xiǎn)等幾個(gè)方面著手加快國內(nèi)金融市場的建設(shè)腳步，促使其經(jīng)濟(jì)得到高質(zhì)量的發(fā)展。當(dāng)然重新構(gòu)建高效率的金融市場，除需要打造完善的體系外，還需要貫徹更加市場化的思想，建立全方位的監(jiān)督管理體系，充分地釋放我國的經(jīng)濟(jì)在高質(zhì)量發(fā)展中的潛力。本文主要通過闡述分析限制中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的因素以及能夠重新構(gòu)建高效率的金融市場的方式來促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

［關(guān)鍵詞］高效率；金融市場；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)；高質(zhì)量發(fā)展

［中圖分類號(hào)］F83文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

目前，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，高速增長階段已經(jīng)過去，如今國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)需要的是高質(zhì)量發(fā)展，這也是未來需要追逐的一個(gè)長遠(yuǎn)目標(biāo)。在全新的社會(huì)經(jīng)濟(jì)歷史方位的引領(lǐng)下，階段性的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)也發(fā)生了很大的變化，但是由于長期以來我國金融市場的發(fā)展不是特別充分，平衡區(qū)域之間的經(jīng)濟(jì)水平也還有很大的差異，導(dǎo)致在高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中有很多的約束。比如，欠缺多層次、多角度的金融市場，導(dǎo)致資本在配置的過程中效率低下；此外，金融生態(tài)不夠健全、金融亂象頻繁發(fā)生等風(fēng)險(xiǎn)隱患也為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展帶來了極大的負(fù)面影響。怎樣能夠通過合理有效的方式重新構(gòu)建高效率的金融市場，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，才是當(dāng)下國內(nèi)金融行業(yè)需要深入探討分析的問題。

1 國內(nèi)金融市場發(fā)展不平衡充分的原因

1.1 脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)朝著虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的限制

高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)的發(fā)展一定要以現(xiàn)代化的體系作為支撐，而現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的建設(shè)最重要的一點(diǎn)就在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，目前我們國家貨幣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展完全與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)，甚至整個(gè)內(nèi)部的金融體系也出現(xiàn)了空轉(zhuǎn)的情況。從2007年開始，國內(nèi)各大銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模迅速擴(kuò)張，尤其是到現(xiàn)在銀行對非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款呈現(xiàn)了大幅度的增長，甚至一年翻了好幾倍，這些數(shù)據(jù)同樣也能夠反映出信貸資金廉價(jià)，所以才會(huì)被大規(guī)模用于金融投機(jī)和利益套取。這些不良現(xiàn)象的出現(xiàn)正是因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)與貨幣經(jīng)濟(jì)脫節(jié)，才導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)無法得到高質(zhì)量的發(fā)展，甚至在一些金融市場上無效地空轉(zhuǎn)，抬高了使用貨幣資金的成本。從某種程度上來說，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間被大大地壓縮，而優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資特別是房地產(chǎn)這些領(lǐng)域都威脅到了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和運(yùn)行，系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)隱患從很多年前就被埋了下來［1］。

1.2 金融領(lǐng)域創(chuàng)新生態(tài)短板的限制

促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量的發(fā)展最重要的一點(diǎn)，就是需要落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的國家發(fā)展戰(zhàn)略。只有從一定程度上轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長的原動(dòng)力，才能夠?qū)⒏嗟臅r(shí)間和空間投入提高生產(chǎn)質(zhì)量和效率方面。特別是要發(fā)揮創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)市場運(yùn)行的推動(dòng)力，也就是通常意義上所說的創(chuàng)新生態(tài)，這也是金融體系重新構(gòu)建的重要環(huán)節(jié)。我們國家目前創(chuàng)新生態(tài)還不是特別成熟，尤其是缺乏友好性的金融體系，沒有辦法對創(chuàng)新進(jìn)行資源方面的支持和有效的激勵(lì)。近些年，國內(nèi)一些投資機(jī)構(gòu)傾向于將資金投入發(fā)展前景較大、有成熟基礎(chǔ)的公司，甚至以產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)執(zhí)行政府投資資金作為代表來創(chuàng)新生態(tài)市場相關(guān)研究，認(rèn)為由政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)投資基金沒有辦法與可以提高經(jīng)濟(jì)效益為主的創(chuàng)新企業(yè)實(shí)現(xiàn)捆綁，缺乏一定的激勵(lì)機(jī)制來優(yōu)化資本配置。除此之外，以行政為主導(dǎo)的決策環(huán)節(jié)和評價(jià)體系也無法評選出有潛力的初創(chuàng)型企業(yè)［2］。

1.3 資本效率配置較低

提高資源配置的效率，也是提升社會(huì)生產(chǎn)效率的主要途徑，無論是市場經(jīng)濟(jì)還是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)都是合理配置資源的有效手段。但是自從改革開放以來，在這十幾年的發(fā)展中，市場要比計(jì)劃更能夠在資源配置中呈現(xiàn)高效率。我們國家經(jīng)濟(jì)的存量資本在部門配置中實(shí)際上屬于一種結(jié)構(gòu)性的變化，所以完全可以通過減少制度的改革來降低對市場運(yùn)行的打擊，更好地引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)資源，使其合理地結(jié)合優(yōu)化的方式來促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的增長及高質(zhì)量的發(fā)展。金融市場一直以來都是資本流動(dòng)和配置的主要場所，由于我們國家整體上市場體系建立發(fā)展得比較晚，而且很多行業(yè)都還受到計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響。一些產(chǎn)業(yè)政策缺乏合理性，所以資本投資也走入了一個(gè)不正常的軌道，一些資本直接集中在了國家政策扶持力量較大的部分，但是歷史告訴我們以競爭性的方式來配置資本取得的效果是非常顯著的。雖然在投資和融資領(lǐng)域，民營的資本和國有的資本永遠(yuǎn)都不可能是平等的，但是過度的配置摩擦?xí)o整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行帶來很大的負(fù)面影響［3］。

2 金融市場落后經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型腳步的分析

以上所提到的這些問題確實(shí)涉及了社會(huì)經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行中的每一個(gè)方面，無論是金融風(fēng)險(xiǎn)還是配置效率，這些問題猛地一看確實(shí)無從下手，但是站在我們國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的歷史背景上來說，最根本的原因還是金融市場發(fā)展與整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的腳步不一致。相關(guān)專家學(xué)者認(rèn)為金融體系制度和結(jié)構(gòu)是由經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和具體的道路來決定的。在歷史上我們國家選擇了以發(fā)展重工業(yè)為主的國家戰(zhàn)略，為了讓社會(huì)各界動(dòng)用所有的資源來支持國家的戰(zhàn)略，政府便會(huì)對金融市場進(jìn)行扭曲，而這樣的結(jié)果就是直接形成了以國有的大型銀行為主導(dǎo)的模式，很多金融資本集團(tuán)在一定的歷史時(shí)期內(nèi)形成，這個(gè)結(jié)果確實(shí)也支撐了企業(yè)的發(fā)展，但是一旦金融資本市場形成就會(huì)有一定的獨(dú)立性，而且他們對利益訴求非常大，時(shí)間一久就會(huì)導(dǎo)致金融市場的發(fā)展落后于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變。

事實(shí)上，金融亂象并不是金融市場發(fā)生過程中出現(xiàn)的問題，而是因?yàn)榘l(fā)展不足才會(huì)出現(xiàn)這些問題，這也是我們國家經(jīng)濟(jì)過度金融化的結(jié)果。目前國內(nèi)的市場競爭存在著競爭性不足的現(xiàn)象，而且一些行業(yè)的壟斷實(shí)力非常嚴(yán)峻，如果市場通過競爭的強(qiáng)制性方式來平均各部門之間的利潤，那么就不會(huì)再針對資金密集型增加投入激勵(lì)，所以從這個(gè)角度來說，金融亂象的整治絕對需要適應(yīng)和加快市場建設(shè)的腳步，以社會(huì)資本來打通金融行業(yè)的利益固化、自我抑制、自我總結(jié)、自我消化。

3 重新建立高效率金融市場，促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的舉措

3.1 平衡社會(huì)融資的具體結(jié)構(gòu)

從宏觀的角度來說，融資結(jié)構(gòu)不平衡、不充分，而且企業(yè)在投資過程中比較容易沖動(dòng)，這些都會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)杠桿的提升，一些非金融企業(yè)部門尤其是國有企業(yè)和以重點(diǎn)工業(yè)為主的部門，其杠桿率上漲的速度非?？欤@也是杠桿工作中需要考慮的重點(diǎn)問題。正是因?yàn)楦吒軛U現(xiàn)象的存在，所以社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有了較大的風(fēng)險(xiǎn)和不安全的隱患，如高額的利息負(fù)擔(dān)直接擠壓了企業(yè)的生存空間，甚至勇于創(chuàng)新的資源的活力大打折扣。而且經(jīng)濟(jì)支出的比例在很大程度上都用來償還負(fù)債，這對于社會(huì)資本積累來說，同樣也帶來了不良的影響，甚至一些外部的沖擊可能會(huì)直接導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。從微觀的角度來說，由于國內(nèi)目前金融市場監(jiān)督管理的體系不夠健全，市場秩序還有很大的提升空間，在資本市場這部分，債務(wù)違約的現(xiàn)象越來越多、規(guī)模越來越大，銀行表內(nèi)表外業(yè)務(wù)都在毫無秩序地?cái)U(kuò)張，甚至一些理財(cái)產(chǎn)品私募基金一環(huán)扣一環(huán)，這些都是無法完全監(jiān)管到的“影子”。如果說這些現(xiàn)象得不到解決和根治，那么經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展這一目標(biāo)根本不可能實(shí)現(xiàn)。

目前，我們國家金融市場上的融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主，直接融資這一部分還存在很大的問題，有較大的發(fā)展空間，融資結(jié)構(gòu)的再平衡實(shí)際上就是將這幾種融資方式之間的比例平等化。首先，優(yōu)化調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，也就是提高直接融資比重。不相同的融資渠道自身有一定的差異，而間接融資更加傾向?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)的控制，這也是對項(xiàng)目審核中風(fēng)險(xiǎn)方面的一個(gè)約束標(biāo)準(zhǔn)，在間接融資占據(jù)主導(dǎo)地位的結(jié)構(gòu)之下，最終一定會(huì)出現(xiàn)的成果就是有的銀行流向國有企業(yè)和政府融資平臺(tái)等一些風(fēng)險(xiǎn)較低的區(qū)域，如果說缺乏優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的引導(dǎo)，那么這些流入風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域較低的資金就會(huì)直接存入銀行回到金融體系，這也是開始新一輪循環(huán)的主要模式。此外，提高直接融資比重能夠降低借貸雙方的風(fēng)險(xiǎn)，也能夠?qū)κ找娼Y(jié)構(gòu)進(jìn)行合理的配置，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。其次，調(diào)整股權(quán)融資結(jié)構(gòu)和直接融資結(jié)構(gòu)，提高股權(quán)融資的比重，妥善地降低企業(yè)負(fù)債的水平［4］。對于社會(huì)上的任何一個(gè)行業(yè)來說，創(chuàng)新也就意味著風(fēng)險(xiǎn)，但是銀行最不能接受的就是風(fēng)險(xiǎn)，一定要鼓勵(lì)各種形式的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)一些科技創(chuàng)新企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，這也是落實(shí)國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略政策的核心方式。

3.2 營造良好的金融生態(tài)環(huán)境

目前，我們國家的經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過程中已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)全新的時(shí)期和階段，如果金融市場的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的腳步不統(tǒng)一，那么就無法滿足國家對高效率資本配置的基本要求，尤其是在信息傳輸、激勵(lì)政策的提供以及收入分配的決定這三個(gè)基本功能方面，大家都知道這三個(gè)功能之間是環(huán)環(huán)相扣，緊密聯(lián)系的市場，創(chuàng)新生態(tài)一旦出現(xiàn)了問題，就會(huì)致使金融投資行業(yè)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的激勵(lì)不足，直接讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)近乎癱瘓，有一些小微企業(yè)在發(fā)展過程中對融資這方面的需求太大，但是金融市場卻無法滿足這種需求，自然而然也會(huì)增加問題出現(xiàn)的概率。

金融的內(nèi)涵本身比較廣泛，相對來說是一個(gè)大的概念，我們國家各種金融業(yè)態(tài)之間的發(fā)展并不特別平衡，由于一些中介服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展比較落后，所以一些矛盾非常突出。將服務(wù)于各個(gè)業(yè)態(tài)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融市場效能發(fā)揮出來，最重要的一點(diǎn)就是營造一個(gè)良好的金融生態(tài)環(huán)境，形成一個(gè)優(yōu)勢互補(bǔ)的局面。首先，補(bǔ)齊保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展短板。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)資金規(guī)模大、期限較長，而且整體的現(xiàn)金流比較穩(wěn)定，是資本能夠長期依賴的主要渠道，所以支持國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保險(xiǎn)行業(yè)也有獨(dú)特的優(yōu)勢。國家重大發(fā)展戰(zhàn)略明確指出，保險(xiǎn)資金可以投資于一些大型的建設(shè)工程和行業(yè)領(lǐng)域，補(bǔ)齊整個(gè)行業(yè)的發(fā)展短板，從而為民生保障發(fā)揮出巨大的積極作用。除此之外，現(xiàn)代化的金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的培植也是非常重要的，這也是金融市場領(lǐng)域提升資源配置效率的主要途徑，完全可以根據(jù)市場上的一些實(shí)際需求增加對金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的支持、優(yōu)化、改善，提升資源配置的效率，建立企業(yè)征信平臺(tái)和個(gè)人征信平臺(tái)，加強(qiáng)金融領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為監(jiān)管工作的順利落實(shí)創(chuàng)造一個(gè)更好的條件。

3.3 建設(shè)高效率金融市場

防范金融風(fēng)險(xiǎn)是國內(nèi)金融領(lǐng)域各項(xiàng)工作的重中之重，也是永恒的主題。近幾年宏觀經(jīng)濟(jì)的杠桿率不斷地上行，微觀金融在運(yùn)行過程中出現(xiàn)了很多亂象，這些現(xiàn)象及其所帶來的風(fēng)險(xiǎn)直接威脅了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、安全運(yùn)行。對此，應(yīng)著力建設(shè)高效率金融市場，主要有以下四個(gè)方面。

第一，發(fā)展直接融資。大力發(fā)展與創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的各種基金，對于一些不適合銀行提供資金的領(lǐng)域，可以通過股權(quán)融資投資的方式來滿足企業(yè)的需求。第二，加快多角度資本市場的建設(shè)。抓住有利的時(shí)機(jī)推動(dòng)國家戰(zhàn)略發(fā)展，以明確建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系為主導(dǎo)，吸取國外一些先進(jìn)資本市場成熟健全的制度，特別是吸引“獨(dú)角獸”企業(yè)回到我們國家上市，為其提供全方位、系統(tǒng)化的金融服務(wù)［5］。第三，創(chuàng)新融資模式。尤其是融資產(chǎn)品在前期已經(jīng)打好的基礎(chǔ)上，加快投資和貸款聯(lián)動(dòng)的服務(wù)模式，尤其是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持要加大力度，各類銀行機(jī)構(gòu)可以主動(dòng)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，對所需要的企業(yè)提供融資貸款，尤其是信息和資源的共享力度一定要有所提升［6］。第四，扶持金融主體協(xié)調(diào)發(fā)展，健全金融運(yùn)行機(jī)制。推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)信用評級(jí)工作，強(qiáng)化對信用的管理和運(yùn)用，對結(jié)果進(jìn)行差別化管理，建立系統(tǒng)化的金融服務(wù)平臺(tái)，為企業(yè)提供各方面的服務(wù)，滿足企業(yè)的需求。

4 結(jié)語

在國家戰(zhàn)略發(fā)展的支持下，國內(nèi)的金融市場建設(shè)一定要進(jìn)行改革創(chuàng)新，特別是強(qiáng)化政府部門的監(jiān)督、管理和協(xié)調(diào)，確保穩(wěn)中求進(jìn)，密切關(guān)注貨幣市場的調(diào)控政策，減少對金融市場的沖擊，把握時(shí)間節(jié)點(diǎn)，避免體系機(jī)制欠缺而導(dǎo)致金融市場發(fā)展不穩(wěn)定，重新構(gòu)建高效率的金融市場，促使社會(huì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

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