鄭明貴 范秋蓉 于明

【摘 要】 文章選用2015—2021年滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)，通過固定效應(yīng)模型分析研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系以及組織資本對(duì)二者關(guān)系的影響。研究發(fā)現(xiàn)：研發(fā)投入對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展存在滯后影響且二者為倒U形關(guān)系，當(dāng)研發(fā)投入強(qiáng)度小于13.57%時(shí)，提高研發(fā)投入強(qiáng)度會(huì)促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；當(dāng)研發(fā)投入強(qiáng)度大于13.57%時(shí)，則會(huì)抑制企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。組織資本在研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的倒U形曲線關(guān)系中產(chǎn)生顯著的調(diào)節(jié)效應(yīng)，一方面高組織資本會(huì)使倒U形曲線拐點(diǎn)左移，使曲線形態(tài)更加平緩，說明高組織資本能提高企業(yè)研發(fā)投入的成果轉(zhuǎn)化率和產(chǎn)出率，減緩研發(fā)投入對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展帶來的波動(dòng)性；另一方面高組織資本會(huì)使倒U形曲線整體水平上升，優(yōu)化研發(fā)投入對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作用。

【關(guān)鍵詞】 研發(fā)投入； 高質(zhì)量發(fā)展； 組織資本； 倒U形曲線； 調(diào)節(jié)效應(yīng)

【中圖分類號(hào)】 F272.3；F234.3? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2023）13-0032-10

一、引言

黨的二十大報(bào)告提出高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的首要任務(wù)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展必須以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題，切實(shí)把推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的要求貫徹到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的全過程各領(lǐng)域?！笆奈濉币?guī)劃將實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展作為頂層設(shè)計(jì)要求，提出要堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐。2022年我國(guó)研發(fā)投入強(qiáng)度再創(chuàng)新高，投入總量邁上3萬億元新臺(tái)階，占GDP比重達(dá)到2.55%，穩(wěn)步向“集約型”經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式邁進(jìn)。近年來國(guó)際形勢(shì)趨于緊張，中美貿(mào)易摩擦加劇，面臨被西方國(guó)家“卡脖子”處境，將實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)落實(shí)到微觀企業(yè)層面，通過研發(fā)活動(dòng)提高企業(yè)創(chuàng)新能力、打破科技封鎖，是適應(yīng)新發(fā)展格局的必由之路。

長(zhǎng)期以來，研發(fā)被視為企業(yè)實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，能夠提升企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力。關(guān)于研發(fā)投入與企業(yè)發(fā)展領(lǐng)域的相關(guān)文獻(xiàn)比較豐富，大致存在三種觀點(diǎn)：一是認(rèn)為研發(fā)投入能顯著促進(jìn)企業(yè)發(fā)展[1-2]，不僅能帶來創(chuàng)新效應(yīng)，還能提升吸收能力及增強(qiáng)學(xué)習(xí)效應(yīng)[3]，體現(xiàn)在能夠提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率、托賓Q值、企業(yè)成長(zhǎng)性，并且隨時(shí)間推移效果增加，會(huì)產(chǎn)生累積效應(yīng)[4]。二是認(rèn)為研發(fā)投入會(huì)阻礙企業(yè)發(fā)展，不利于全要素生產(chǎn)率提高，產(chǎn)生原因可能是行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇與制度環(huán)境等約束條件所致[5-6]。三是部分學(xué)者認(rèn)為研發(fā)投入與企業(yè)發(fā)展之間并不是單純的線性關(guān)系，由于樣本選擇和模型方法不同造成研究結(jié)果存在差異，早期以美國(guó)上市公司為研究樣本的文獻(xiàn)中認(rèn)為研發(fā)投入對(duì)企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)無顯著影響[7]。在近年的研究中，戴志敏等[8]認(rèn)為研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效、全要素生產(chǎn)率存在門限效應(yīng)，且二者呈“倒N形”關(guān)系，研發(fā)投入強(qiáng)度只有達(dá)到第一門限值時(shí)，才能對(duì)企業(yè)績(jī)效起到顯著促進(jìn)作用。Yang et al.[9]的研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入與企業(yè)盈利能力符合三階段S曲線模型，在第一階段和第三階段中研發(fā)投入才能提升企業(yè)盈利水平，而在第二階段中則會(huì)降低盈利水平。由此可見，在研發(fā)投入與企業(yè)發(fā)展關(guān)系研究中并未得出一致結(jié)論，且大多數(shù)文獻(xiàn)將研發(fā)投入作為機(jī)制變量進(jìn)行研究，而將研發(fā)投入作為主要驅(qū)動(dòng)變量并探究與高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系的文獻(xiàn)較少。

目前關(guān)于高質(zhì)量發(fā)展的相關(guān)研究主要聚焦于國(guó)家、行業(yè)或區(qū)域等宏觀、中觀層面，基于微觀企業(yè)層面的研究文獻(xiàn)尚不多，雖也有文獻(xiàn)圍繞企業(yè)內(nèi)部因素如企業(yè)戰(zhàn)略[10]、企業(yè)信心[11]，或企業(yè)外部因素如金融發(fā)展[12]、減稅降費(fèi)[13]等展開研究，但缺乏引入組織資本的機(jī)制研究。組織資本是企業(yè)無形資產(chǎn)和軟實(shí)力的重要組成部分，是衡量企業(yè)將自身知識(shí)、資金等各種靜態(tài)資本轉(zhuǎn)化為動(dòng)態(tài)實(shí)力資本的一種能力資本，屬于能形成核心競(jìng)爭(zhēng)力的競(jìng)爭(zhēng)性資產(chǎn)，我國(guó)企業(yè)對(duì)組織資本的重視程度不足[14]。在研發(fā)投入對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生推動(dòng)效果的過程中，組織資本高低會(huì)對(duì)研發(fā)投入的轉(zhuǎn)化效率產(chǎn)生重要影響，不僅能影響資金體量大小、投入領(lǐng)域和方向，還會(huì)影響促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)際效果。

因此，本文主要研究以下問題：探究研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系及作用機(jī)理；考察組織資本在研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用，分析組織資本調(diào)節(jié)效應(yīng)的具體機(jī)制。本文主要貢獻(xiàn)體現(xiàn)在：首先，以往高質(zhì)量發(fā)展文獻(xiàn)大部分聚焦于宏觀、中觀層面，本文基于微觀視角探究了研發(fā)投入對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，豐富了高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)研究的維度，為微觀企業(yè)更好地開展研發(fā)活動(dòng)提供了一定理論參考；其次，研究發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展存在倒U形關(guān)系，重新審視了研發(fā)投入的經(jīng)濟(jì)后果，是對(duì)研發(fā)投入與企業(yè)發(fā)展非線性關(guān)系研究的有益補(bǔ)充；最后，現(xiàn)有組織資本方面的研究多從會(huì)計(jì)審計(jì)視角展開分析，但其最高目標(biāo)在于促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，而有關(guān)組織資本與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的文獻(xiàn)較為匱乏，本文引入組織資本作為調(diào)節(jié)變量，給出了明晰的理論、實(shí)證和數(shù)學(xué)分析，且本文增加在曲線整體水平層面調(diào)節(jié)作用的探討，是以往文獻(xiàn)中少有分析的角度，擴(kuò)展了關(guān)于研發(fā)投入對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用機(jī)制研究。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

內(nèi)生增長(zhǎng)理論認(rèn)為，技術(shù)進(jìn)步是企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑。技術(shù)進(jìn)步依賴研發(fā)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)，研發(fā)成果能夠有效提升企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)效率、產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量，提高營(yíng)業(yè)收入，從而形成屬于企業(yè)特有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有利于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，當(dāng)研發(fā)活動(dòng)持續(xù)產(chǎn)生較多專利成果后，由于存在自我歸因效應(yīng)，企業(yè)會(huì)對(duì)自身前景和研發(fā)投資擁有更強(qiáng)的信心，進(jìn)而傾向于將更多資金用于支持研發(fā)活動(dòng)[15]，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，進(jìn)一步促進(jìn)達(dá)成企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)。

研發(fā)對(duì)企業(yè)的發(fā)展雖有益，但不可一味地追求過高的研發(fā)投入強(qiáng)度。一方面過高的研發(fā)投入會(huì)影響整體資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率，對(duì)其他環(huán)節(jié)的運(yùn)營(yíng)資金產(chǎn)生擠占效應(yīng)，抑制發(fā)展?jié)摿?，難以實(shí)現(xiàn)較優(yōu)的資本運(yùn)作效率，不利于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。另一方面會(huì)使研發(fā)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)攀升，增加企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。研發(fā)活動(dòng)具有過程性和長(zhǎng)周期特征，從確定研發(fā)方向、投入研發(fā)資金、開展研發(fā)活動(dòng)、獲得研發(fā)成果到產(chǎn)生效益需要漫長(zhǎng)的周期，這決定了研發(fā)投入對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展存在滯后影響。長(zhǎng)周期的存在是研發(fā)活動(dòng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)的重要來源，越處于周期前段，離市場(chǎng)越遠(yuǎn)，信息越不完全、風(fēng)險(xiǎn)越高、回報(bào)也越不確定[16]。這種不確定性主要體現(xiàn)為研發(fā)成果、研發(fā)效益的不確定性，在研發(fā)周期中市場(chǎng)風(fēng)向隨時(shí)可能轉(zhuǎn)變，如果投入的研發(fā)資金過多，一旦研發(fā)受挫或研發(fā)效益不佳，將產(chǎn)生高昂的調(diào)整成本，加重不確定性風(fēng)險(xiǎn)帶給企業(yè)的沖擊，對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)、資本運(yùn)轉(zhuǎn)和戰(zhàn)略發(fā)展形成負(fù)面影響，不利于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

綜上所述，研發(fā)投入的優(yōu)化效應(yīng)和損害效應(yīng)如影隨形，兩者對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生相反效果，且貫穿研發(fā)活動(dòng)的始終。研發(fā)投入優(yōu)化效應(yīng)的增長(zhǎng)率隨著研發(fā)投入強(qiáng)度的增加而逐漸減小，而損害效應(yīng)的增長(zhǎng)率隨著研發(fā)投入強(qiáng)度的增加而迅速提高。企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度適中時(shí)，優(yōu)化效果占優(yōu)勢(shì)；當(dāng)研發(fā)投入強(qiáng)度過高時(shí)，損害效應(yīng)占主導(dǎo)地位?；谝陨戏治觯疚奶岢黾僭O(shè)1。

H1：研發(fā)投入對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展存在滯后影響，且二者呈現(xiàn)倒U形關(guān)系，企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平隨著研發(fā)投入強(qiáng)度的增加先上升到達(dá)峰值后開始下降。

（二）組織資本的調(diào)節(jié)效應(yīng)

組織資本是一個(gè)比較新穎的概念，學(xué)術(shù)界尚未給出統(tǒng)一定義。本文認(rèn)為它區(qū)別于實(shí)物資本，是企業(yè)在復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)格局中持續(xù)發(fā)展的知識(shí)、人力、結(jié)構(gòu)、制度、創(chuàng)新思維等無形資本的綜合實(shí)力體現(xiàn)，是從長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)管理中積累沉淀而形成的軟實(shí)力，屬于企業(yè)無形資產(chǎn)的構(gòu)成要素。組織資本不因人員流動(dòng)而發(fā)生變化，是企業(yè)獨(dú)一無二的組織制度和能力的體現(xiàn)，代表著企業(yè)能將自身各種資源轉(zhuǎn)換成最終價(jià)值的能力。組織資本作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資、創(chuàng)新能力的集合，反映出企業(yè)在制度、經(jīng)營(yíng)規(guī)范與文化建設(shè)方面的獨(dú)特性。組織資本在研發(fā)投入對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響中起到統(tǒng)籌調(diào)控作用，會(huì)影響企業(yè)對(duì)研發(fā)資金投入的體量大小、分配領(lǐng)域、研發(fā)方向、過程調(diào)控等方面的統(tǒng)籌規(guī)劃，同時(shí)影響研發(fā)活動(dòng)開展的質(zhì)量以及研發(fā)成果的產(chǎn)出效率。

在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中，研發(fā)的優(yōu)化效應(yīng)和損害效應(yīng)并存，組織資本對(duì)兩者起到動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)效果，高組織資本能夠提升企業(yè)研發(fā)投入的優(yōu)化效應(yīng)，并顯著降低損害效應(yīng)的增長(zhǎng)速度。主要體現(xiàn)在：第一，高組織資本擁有更完善的組織制度安排與戰(zhàn)略前瞻性[17]，具備敏銳的市場(chǎng)嗅覺和優(yōu)秀的戰(zhàn)略眼光，往往能引導(dǎo)企業(yè)將研發(fā)資金投入到最有潛力的領(lǐng)域或方向，有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)差異化戰(zhàn)略，進(jìn)而提升整體發(fā)展水平，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。第二，高組織資本企業(yè)有更高的全要素生產(chǎn)率和更高的托賓Q值[18]，擁有更出色的運(yùn)營(yíng)效率，即對(duì)人員組織、制度規(guī)范、資源配置、工作效率等方面擁有更優(yōu)秀更完善的管控機(jī)制，對(duì)研發(fā)活動(dòng)的統(tǒng)籌更具效率，能夠高效開展研發(fā)活動(dòng)，通過相對(duì)更低的研發(fā)強(qiáng)度達(dá)到最優(yōu)的研發(fā)效果，使研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的拐點(diǎn)左移。第三，高組織資本企業(yè)擁有相對(duì)成熟、完善的內(nèi)部制度安排和扎實(shí)的資源調(diào)控能力[19]，能更平穩(wěn)有序地推進(jìn)研發(fā)活動(dòng)進(jìn)程。在研發(fā)資金投入使用后，組織之間能形成良好的動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)機(jī)制，對(duì)于研發(fā)活動(dòng)中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問題能夠更好地調(diào)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并適時(shí)調(diào)整，減緩研發(fā)活動(dòng)給企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展所帶來的波動(dòng)。另外，高組織資本企業(yè)更具戰(zhàn)略眼光和長(zhǎng)線思維，不囿于追求短期效益，傾向于將研發(fā)資金投入到短期回報(bào)率低但具有長(zhǎng)遠(yuǎn)效益的方向，以求企業(yè)在維持更高發(fā)展水平的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)步提升，使研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的倒U形曲線形態(tài)更加平緩?；谝陨戏治觯疚恼J(rèn)為高組織資本有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)更高、更快、更穩(wěn)的高質(zhì)量發(fā)展，故提出假設(shè)2。

H2：組織資本對(duì)研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的倒U形關(guān)系產(chǎn)生顯著的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

H2a：組織資本能夠提升研發(fā)投入對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展倒U形曲線的整體水平，高組織資本企業(yè)能夠達(dá)到更優(yōu)的高質(zhì)量發(fā)展水平。

H2b：組織資本能夠使研發(fā)投入對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展倒U形曲線的拐點(diǎn)向左移動(dòng)，高組織資本企業(yè)可通過相對(duì)更低的研發(fā)投入強(qiáng)度實(shí)現(xiàn)更優(yōu)的高質(zhì)量發(fā)展水平。

H2c：組織資本能夠調(diào)節(jié)研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展倒U形曲線的整體形態(tài)，高組織資本企業(yè)能夠降低研發(fā)投入給企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平造成的波動(dòng)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文從CSMAR系列研究數(shù)據(jù)庫中選取滬深A(yù)股上市公司作為原始樣本，并根據(jù)上市公司研發(fā)創(chuàng)新和財(cái)務(wù)報(bào)表中數(shù)據(jù)計(jì)算得到相關(guān)變量，研究期為2015—2021年。為了保證數(shù)據(jù)有效性和研究可靠性，按照以下標(biāo)準(zhǔn)對(duì)樣本進(jìn)行篩選：（1）剔除研究期沒有研發(fā)投入數(shù)據(jù)的上市企業(yè)；（2）剔除相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失的樣本企業(yè)；（3）為剔除極端值對(duì)整體樣本的影響，對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%的縮尾處理；（4）剔除ST、？觹ST企業(yè)。另外，本文模型回歸時(shí)均采用固定效應(yīng)和聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤，使數(shù)據(jù)更可靠，結(jié)果可信度更高。企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平通過軟件DEAP2.1測(cè)算，變量描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)分析和模型回歸分析在Stata15中完成。

（二）變量度量

1.被解釋變量

企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展（HD）。全要素生產(chǎn)率是評(píng)價(jià)發(fā)展質(zhì)量的流行指標(biāo)，因其包含信息豐富和綜合性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)而被廣泛應(yīng)用[20]，如企業(yè)發(fā)展質(zhì)量、技術(shù)進(jìn)步及產(chǎn)品、技術(shù)在產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上所處位置的變化，均會(huì)在全要素生產(chǎn)率的變化中體現(xiàn)出來。基于此，本文選取全要素生產(chǎn)率作為衡量我國(guó)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指標(biāo)。全要素生產(chǎn)率的測(cè)算方法主要分為參數(shù)法、半?yún)?shù)法與非參數(shù)法等，本文采用非參數(shù)法中認(rèn)可度較高的DEA-Malmquist方法測(cè)算，投入變量中的資本投入與勞動(dòng)投入分別選用固定資產(chǎn)、當(dāng)期員工總數(shù)度量，產(chǎn)出變量選用營(yíng)業(yè)收入度量[13]。

2.解釋變量

研發(fā)投入（RDi，t-2）。為剔除公司規(guī)模對(duì)研發(fā)投入的影響，采用研發(fā)投入強(qiáng)度，即研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例作為代理變量。前已述及，研發(fā)具有明顯時(shí)滯性，這種時(shí)滯性主要由兩階段組成：一是從研發(fā)資金投入到產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性專利成果、創(chuàng)新技術(shù)等；二是對(duì)專利申請(qǐng)審批或創(chuàng)新技術(shù)的不斷測(cè)試調(diào)整，以便能夠?qū)?chuàng)新成果應(yīng)用到生產(chǎn)活動(dòng)中。因此，本文選用研發(fā)投入兩年滯后期進(jìn)行實(shí)證研究。

3.調(diào)節(jié)變量

組織資本（OC）。借鑒Andrea et al.[21]提出的永續(xù)盤存法度量組織資本并取對(duì)數(shù)表示，計(jì)算過程如下：

第一步：計(jì)算初始值：

其中，OC0為初始年的組織資本，SG&A1為初始年之后一年的管理費(fèi)用與銷售費(fèi)用之和，？啄0為組織資本折現(xiàn)率，參考取值15%，g為企業(yè)SG&A1的實(shí)際平均增長(zhǎng)率。

第二步，在初始年值的基礎(chǔ)上計(jì)算后續(xù)年份值，計(jì)算公式為：

其中，i為個(gè)體企業(yè)，t為年份，CPIt為第t年的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)。

4.控制變量

參考已有研究[3]，選取企業(yè)年齡（Age）、企業(yè)規(guī)模（Size）、現(xiàn)金流（CF）、運(yùn)營(yíng)能力（Tat）、資本密集度（Kiratio）、企業(yè)價(jià)值（FV）、企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth）、所有制（SOE）、行業(yè)虛擬變量（Industry）、年份虛擬變量（Year）作為主要控制變量。

具體變量定義見表1。

（三）模型設(shè)定

1.研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展倒U形關(guān)系檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停℉1）

以研發(fā)投入及其二次項(xiàng)為自變量并滯后兩期，構(gòu)建回歸模型1。其中，control代表控制變量，各變量含義及計(jì)算方法見表1。i為企業(yè)，t為年份，β0為常數(shù)項(xiàng)，βi為待估計(jì)系數(shù)，ε為誤差項(xiàng)。

2.調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停℉2）

參考溫忠麟等[22]調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)方法，并結(jié)合朱丹等[23]倒U形曲線檢驗(yàn)思路，構(gòu)建模型2、模型3。其中，λi、αi為待估計(jì)系數(shù)，RDi，t-2×OC為研發(fā)投入與組織資本的交互項(xiàng)，并對(duì)RDi，t-2與OC進(jìn)行了中心化處理。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

如表2所示，所有變量基本符合正態(tài)分布，數(shù)據(jù)離散情況較為理想，樣本具備較強(qiáng)的代表性。高質(zhì)量發(fā)展水平（HD）的最小值為0.287，最大值為2.199，與張治棟等[24]測(cè)量的0.263—2.630接近。研發(fā)投入（RD）的最小值為0.001，最大值為0.254，表明企業(yè)間的研發(fā)投入強(qiáng)度差距較大，均值為0.047，說明樣本期內(nèi)上市企業(yè)研發(fā)投入水平有所提升，但部分企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度低于平均水平。組織資本（OC）的最小值為17.590，最大值為22.883，均值為20.800，表明組織資本整體水平較低，高組織資本企業(yè)較少。

（二）相關(guān)性分析

如表3所示，RD與HD的相關(guān)系數(shù)不顯著，而RD2與HD的相關(guān)系數(shù)顯著為負(fù)，說明研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展并不是簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，初步印證了H1。各變量間的相關(guān)性較低；同時(shí)本文進(jìn)行了VIF檢驗(yàn)，各變量的VIF值均小于1.5，表明變量間不存在嚴(yán)重的多重共線性。

（三）實(shí)證分析

1.研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的倒U形關(guān)系檢驗(yàn)

利用模型1檢驗(yàn)H1，回歸結(jié)果如表4列（1）所示。借鑒Lind et al.[25]的三步法對(duì)研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的倒U形關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)：第一步，模型中一次項(xiàng)與二次項(xiàng)的系數(shù)皆顯著且符號(hào)相反。回歸結(jié)果RD與RD2的系數(shù)β1、β2皆在1%水平顯著且符號(hào)相反，滿足條件一。第二步，曲線在自變量?jī)蓸O值處斜率符號(hào)相反且斜率明顯陡峭。由于控制變量并不影響研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的曲線形態(tài)[23]，故在研究倒U形曲線形態(tài)時(shí)，可將模型1中的公式簡(jiǎn)化為如公式4的一元二次函數(shù)。對(duì)式4求一階導(dǎo)數(shù)HD'，得到式5。當(dāng)RDmin=0.001、RDmax=0.254時(shí)，HD'RDmin=3.859，HD'RDmax=-3.298，滿足條件二。第三步，倒U形曲線的拐點(diǎn)需落在自變量取值范圍內(nèi)。倒U形曲線的拐點(diǎn)即二次函數(shù)的極值點(diǎn)，HD'=0時(shí)RD的取值即為極值點(diǎn)，得到式6。帶入β1=3.887，β2=-14.144，得RD0=0.136，該值落在RD取值范圍內(nèi)，滿足條件三。由此，H1得證。

2.組織資本調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

已有文獻(xiàn)關(guān)于U形曲線關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)大多基于：一是研究曲線的整體形態(tài)變化，曲線是否更平緩或陡峭；二是曲線拐點(diǎn)是否左右移動(dòng)。本文借鑒朱丹等[23]關(guān)于U形曲線調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)方法并增加調(diào)節(jié)變量是否對(duì)曲線整體水平有提升或降低作用。

（1）組織資本的調(diào)節(jié)效應(yīng)。調(diào)節(jié)效應(yīng)回歸結(jié)果如表4列（2）、列（3）所示。RDi，t-2×OC的系數(shù)α3顯著為-0.898，RD■■×OC的系數(shù)α4顯著為1.960，故H2得證，說明組織資本對(duì)研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的倒U形曲線關(guān)系產(chǎn)生顯著的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

（2）組織資本調(diào)節(jié)倒U形曲線整體水平。曲線整體水平變化可通過任意解釋變量所對(duì)應(yīng)的被解釋變量都發(fā)生相同方向的變化體現(xiàn)，若加入調(diào)節(jié)變量后，解釋變量相同時(shí)，因變量的差值恒正（或恒負(fù)），則可說明調(diào)節(jié)變量對(duì)被解釋變量的整體水平產(chǎn)生正向（或負(fù)向）影響。由此，本文將組織資本較高與組織資本較低的企業(yè)間的高質(zhì)量發(fā)展水平作差，得到式7，其中HDOCH表示高組織資本企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展水平，HDOCL為低組織資本企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展水平。若HDOCH-HDOCL恒大于0，則組織資本對(duì)研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展倒U形曲線的整體水平有提升作用，反之則會(huì)降低其整體水平。在式7中（OCH-OCL）明顯大于0，所以（α3RD+α4RD2+α5）只能恒大于0等式才能恒定符號(hào)。二次函數(shù)恒大于0需同時(shí)符合兩個(gè)要求：一是函數(shù)開口向上，即α4>0，二是函數(shù)無實(shí)根，即α■■-4α4α5<0。首先，模型3中α4顯著為1.960，符合要求一。其次，α■■-4α4α5=-1.103<0，且α3和α4皆處于5%的顯著水平，符合要求二。因此，無論RD取何值，HDOCH-HDOCL皆大于0，以上結(jié)論說明組織資本能夠提升研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展倒U形曲線的整體水平，H2a得到驗(yàn)證。

（3）組織資本調(diào)節(jié)倒U形曲線的拐點(diǎn)位置。將模型3簡(jiǎn)化為式8，求一階導(dǎo)數(shù)并令其等于0，可得拐點(diǎn)RD？觹的表達(dá)式，見式9。為使調(diào)節(jié)變量（OC）的變化對(duì)拐點(diǎn)RD？觹的影響更加一目了然，對(duì)式9求偏導(dǎo)，得到式10。如果式10中OC偏導(dǎo)值大于0，則OC對(duì)RD？觹產(chǎn)生正向影響，當(dāng)RD？觹取值越大時(shí)，拐點(diǎn)隨之右移，反之拐點(diǎn)則隨之左移。因?yàn)閺氖?0中易知偏導(dǎo)數(shù)符號(hào)主要由分子決定，所以組織資本OC對(duì)曲線拐點(diǎn)的影響主要由α1α4-α2α3決定。將表4列（3）中的各系數(shù)值帶入求得α1α4-α2α3的值為-36.55，說明當(dāng)組織資本OC越高時(shí)，研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的倒U形曲線的拐點(diǎn)會(huì)向左移動(dòng)。H2b得到驗(yàn)證。

（4）組織資本調(diào)節(jié)倒U形曲線整體形態(tài)。曲線形態(tài)可以通過曲率K進(jìn)行衡量，K越大數(shù)值越遠(yuǎn)離0，則曲線形態(tài)越陡峭；K越小數(shù)值越接近0，則曲線形態(tài)越平緩。當(dāng)函數(shù)處于拐點(diǎn)時(shí)其一階導(dǎo)數(shù)為0，故曲率K等于函數(shù)二階導(dǎo)數(shù)，即HD''，對(duì)于倒U形曲線而言，曲線向上凸，二階導(dǎo)小于0，即HD''<0，可得到式11。

進(jìn)一步，確定組織資本（OC）對(duì)曲線形態(tài)的具體影響因子，利用式11對(duì)OC求偏導(dǎo)得到式12，可以看出OC對(duì)曲線形態(tài)影響主要取決于α4的正負(fù)，即RD■■×OC交互項(xiàng)系數(shù)的正負(fù)。若α4符號(hào)顯著為正，則OC越大K越小，曲線形態(tài)越平緩，若α4符號(hào)顯著為負(fù)，則OC越大K越大，曲線形態(tài)越陡峭。由表4列（3），α4顯著為1.960，說明組織資本越高時(shí)，研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的倒U形曲線越平緩，H2c得到驗(yàn)證。

為驗(yàn)證以上分析的可靠程度，選取OC處于25%分位數(shù)值18.954，代表組織資本較低的企業(yè)，選取OC處于75%分位數(shù)值21.508，代表組織資本較高的企業(yè)。將OC取25%分位數(shù)值時(shí)帶入式11，計(jì)算得到K為-17.312，同樣將OC取75%分位數(shù)值時(shí)帶入求得K為-7.299。驗(yàn)證了H2c，即當(dāng)組織資本較高時(shí)，研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展倒U形曲線頂點(diǎn)的曲率更小，組織資本將倒U形曲線形態(tài)調(diào)節(jié)到更為平緩的狀態(tài)。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.更換被解釋變量（HD）的度量方法

全要素生產(chǎn)率的度量方法還參照Levinsohn et al.[26]的研究（簡(jiǎn)稱LP法）或Olley et al.[27]所使用的測(cè)算方法（簡(jiǎn)稱OP法），但OP法在數(shù)據(jù)缺失較多情況下所得到結(jié)果是有偏差的，而LP法則更好地克服了普通最小二乘法估計(jì)索羅余值中可能存在的內(nèi)生性問題，因此，本文選用LP法重新度量全要素生產(chǎn)率進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

LP法中的產(chǎn)出采用營(yíng)業(yè)收入，資本投入采用固定資產(chǎn)凈額，勞動(dòng)投入采用當(dāng)年員工總數(shù)，中間投入?yún)⒖夹な锕獾萚28]做法，通過“財(cái)務(wù)費(fèi)用+營(yíng)業(yè)成本+管理費(fèi)用+銷售費(fèi)用-支付給職工的工資-當(dāng)期計(jì)提折舊與攤銷”度量?；貧w結(jié)果見表5列（4）—列（6），回歸結(jié)論保持不變。

2.內(nèi)生性檢驗(yàn)

考慮到研發(fā)投入（RD）和企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展（HD）二者間可能存在雙向因果關(guān)系，為進(jìn)一步確定內(nèi)生解釋變量的存在，本文進(jìn)行了hausman檢驗(yàn)，由于傳統(tǒng)的hausman檢驗(yàn)在異方差的情況下不成立，另通過異方差穩(wěn)健的DWH進(jìn)行檢驗(yàn)，兩種檢驗(yàn)P值均小于0.05，表明在5%的水平上拒絕“所有假設(shè)均為外生”的原假設(shè)，認(rèn)為研發(fā)投入（RD）為內(nèi)生解釋變量。為提高實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，消除研發(fā)投入（RD）和企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展（HD）間的部分內(nèi)生性，本文參考劉小玲[29]的做法，將研發(fā)投入滯后一期作為工具變量，并且更換變量（RD）的度量方式，選用研發(fā)投入金額的對(duì)數(shù)重新度量研發(fā)投入，再用兩階段最小二乘法2SLS對(duì)前文三個(gè)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，回歸結(jié)果見表6列（7）—列（9），在消除部分內(nèi)生性后，本文的結(jié)果與前文結(jié)論基本保持一致，再次驗(yàn)證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文基于處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段的企業(yè)普遍面臨的高質(zhì)量發(fā)展問題，在探討研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系的同時(shí)，將組織資本作為調(diào)節(jié)變量納入分析框架，構(gòu)建曲線調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，考察了組織資本在研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系中的調(diào)節(jié)效應(yīng)及其作用機(jī)理。研究發(fā)現(xiàn)：（1）研發(fā)投入對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展存在滯后效應(yīng)，二者之間為明顯的倒U形曲線關(guān)系，研發(fā)投入的拐點(diǎn)值為13.57%，研發(fā)投入并非越高越好，達(dá)到倒U形曲線拐點(diǎn)后，追求更高的研發(fā)投入可能會(huì)削弱企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平。（2）組織資本對(duì)研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的倒U形曲線關(guān)系有顯著調(diào)節(jié)效應(yīng)，組織資本在企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展中產(chǎn)生重要優(yōu)化作用。（3）組織資本的調(diào)節(jié)效應(yīng)具體表現(xiàn)在三個(gè)方面：高組織資本能夠優(yōu)化研發(fā)投入對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的推動(dòng)效果，實(shí)現(xiàn)更高水平的高質(zhì)量發(fā)展；能夠使研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展倒U型曲線關(guān)系拐點(diǎn)發(fā)生左移，提升企業(yè)研發(fā)活動(dòng)質(zhì)量和效率；能夠使研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展倒U型曲線關(guān)系更加平緩，降低研發(fā)投入對(duì)企業(yè)發(fā)展帶來的波動(dòng)性。

（二）建議

通過實(shí)證分析可知研發(fā)投入是把“雙刃劍”，企業(yè)需根據(jù)自身運(yùn)營(yíng)情況適度研發(fā)。研發(fā)投入強(qiáng)度低于13.57%的企業(yè)，可穩(wěn)步增加研發(fā)投入，布局企業(yè)研發(fā)戰(zhàn)略，追求研發(fā)投入？圮高質(zhì)量產(chǎn)出？圮持續(xù)研發(fā)投入的良性循環(huán)，促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。研發(fā)投入強(qiáng)度高于13.57%的企業(yè)，則不可一味追求過高的研發(fā)投入。企業(yè)在深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，需強(qiáng)化居安思危意識(shí)，充分收集市場(chǎng)信息，避免短期投資傾向，完善企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，降低研發(fā)投入的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)需提高資金的利用效率和周轉(zhuǎn)速度，增加企業(yè)資金使用的靈活性，降低研發(fā)投入的“擠占效應(yīng)”的影響，避免讓風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)占主導(dǎo)。

組織資本對(duì)研發(fā)投入與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的曲線關(guān)系有良好的優(yōu)化效應(yīng)，可以助力企業(yè)在研發(fā)活動(dòng)中，實(shí)現(xiàn)更快、更高、更穩(wěn)的高質(zhì)量發(fā)展，在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型競(jìng)爭(zhēng)格局中，將構(gòu)建高組織資本融入到企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理中是企業(yè)有待調(diào)整的優(yōu)先方向。構(gòu)建高組織資本一方面需合理選用研發(fā)人才，加強(qiáng)對(duì)科研團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)力度的方式，打造企業(yè)專屬的戰(zhàn)略科技研發(fā)團(tuán)隊(duì)，推動(dòng)企業(yè)持續(xù)構(gòu)建前沿性的人才網(wǎng)絡(luò)和研發(fā)體系，增強(qiáng)企業(yè)對(duì)研發(fā)活動(dòng)的掌控力，減少研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理帶來的波動(dòng)。另一方面企業(yè)構(gòu)建高組織資本可以優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)，整合內(nèi)部信息共享的平臺(tái)，提升組織信息透明度和協(xié)作協(xié)同性，形成科學(xué)的組織體系，從而使研發(fā)決策信息更容易獲取，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率和研發(fā)決策效率。企業(yè)應(yīng)不斷提升研發(fā)活動(dòng)的科學(xué)性、有效性和核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

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