甄愛軍

基本面分析是以股票的內(nèi)在價值為依據(jù)，著重于對影響股價及其走勢的各項因素的分析，以此決定何時投資何種股票。

“股神”巴菲特曾說過，買股票就是買企業(yè)?；久娣治龅谋举|(zhì)，就是試圖從公司角度找出股票的“內(nèi)在價值”，從而與股票市場價值進(jìn)行比較，挑選出最具投資價值的股票。認(rèn)識不同的公司、不同的行業(yè)，見證產(chǎn)業(yè)的變遷和發(fā)展，分析優(yōu)秀的企業(yè)成長過程，發(fā)現(xiàn)其價值所在，這本身就是一個相當(dāng)有趣的過程。那么，基本面分析到底該怎么“玩”呢？

何謂基本面分析

基本面分析是指通過經(jīng)濟(jì)因素評估股票價值的分析方法。基本面分析是以證券的內(nèi)在價值為依據(jù)，著重于對影響股價及其走勢的各項因素的分析，以此決定何時投資購買何種股票。

基本面分析存在一個假設(shè)前提，即股價由其內(nèi)在價值決定。雖然股價受政治、經(jīng)濟(jì)、心理等諸多因素影響而頻繁變動，很難與價值完全一致，但其總是圍繞價值上下波動。理性的投資者應(yīng)根據(jù)股票價格與價值的關(guān)系進(jìn)行分析，評估股票的投資價值和合理價值，與它們在市場上的價格進(jìn)行比較，相應(yīng)形成買賣的建議。

在股市中，基本面分析大行其道，并誕生了不少傳奇交易員，其中最為著名的是巴菲特。另一位是本杰明·格雷厄姆，他是巴菲特的老師。美國人給了格雷厄姆極高的評價，比如“價值投資的鼻祖”“價值投資之父”。此外，彼得·林奇、約翰·鄧普頓也屬于價值投資派，擅長基本面分析。國內(nèi)的私募大佬林園，也靠基本面分析挖掘到貴州茅臺而賺得大筆財富。

業(yè)界普遍認(rèn)為，基本面分析主要適用于周期相對比較長的股價預(yù)測?；久娣治鍪菧?zhǔn)備做長線交易的投資者所應(yīng)采取的最主要，也是最重要的分析方法。這種分析方法是從分析股票的內(nèi)在價值入手，而把對股票市場的大環(huán)境的分析結(jié)果擺在次位。當(dāng)看好一只股票時，你看重的是它的內(nèi)在潛力與長期發(fā)展的良好前景。所以當(dāng)投資者采用這種分析法來進(jìn)行預(yù)測分析，并在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)購入相關(guān)股票后，便可不必耗費(fèi)太多的時間與精力去關(guān)心股票價格的波動，而是耐心等待股價被嚴(yán)重高估時賣出，從而賺取豐厚的價差收益。

包括三大分析內(nèi)容

基本面分析包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析。利用豐富的統(tǒng)計資料，運(yùn)用多種多樣的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，采用比例、動態(tài)的分析方法從研究宏觀的經(jīng)濟(jì)大氣候開始，逐步開始中觀的行業(yè)興衰分析，進(jìn)而根據(jù)微觀的企業(yè)經(jīng)營、盈利的現(xiàn)狀和前景，從中對企業(yè)所發(fā)行的股票作出接近現(xiàn)實的客觀評價，并盡可能預(yù)測其未來的變化，作為投資決策依據(jù)。

- 宏觀面分析

股票的宏觀面分析就是從社會整體出發(fā)，通過宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及其他宏觀方面因素對股票市場進(jìn)行分析判斷。通常情況下，影響股市的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)主要包括利率、匯率、失業(yè)率、通貨膨脹、國內(nèi)生產(chǎn)總值與經(jīng)濟(jì)增長等。國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策主要包括貨幣政策、財政政策和國家對股市的調(diào)控政策等。其他對股市會產(chǎn)生影響的宏觀方面因素還包括當(dāng)前國內(nèi)市場的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)、國際金融市場環(huán)境、政治事件等。

- 行業(yè)分析

行業(yè)分析則根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，綜合應(yīng)用統(tǒng)計學(xué)、計量經(jīng)濟(jì)學(xué)等分析工具對行業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況、產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售、消費(fèi)、技術(shù)、行業(yè)競爭力、市場競爭格局、行業(yè)政策等行業(yè)要素進(jìn)行深入分析，從而發(fā)現(xiàn)行業(yè)運(yùn)行的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)規(guī)律，進(jìn)而預(yù)測未來行業(yè)發(fā)展的趨勢。最近兩年，與新能源汽車相關(guān)的行業(yè)板塊漲幅不錯，就是一系列利好政策帶來的好處。

行業(yè)分析的主要任務(wù)是解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位，可以從行業(yè)的市場類型、行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)生命周期模型、行業(yè)特征等方面展開分析。在行業(yè)結(jié)構(gòu)中，我們需要對該行業(yè)所有的上市公司了如指掌，并從市場占有份額及未來變化趨勢方面充分了解各家公司，從而得出行業(yè)競爭情況、行業(yè)龍頭等與之相關(guān)的指標(biāo)。

- 公司分析

在實際投資活動中，投資者對于上市公司的了解是必要的。無論是判斷投資環(huán)境的宏觀經(jīng)濟(jì)分析，還是選擇投資領(lǐng)域的中微觀行業(yè)分析，對于具體投資對象的選擇最終都將落實在微觀層面的上市公司分析上。具體以上市公司行業(yè)地位、市場前景、財務(wù)狀況作為分析內(nèi)容。一般情況下，公司所處的行業(yè)景氣度如果較高的話，其對公司發(fā)展就比較有利。

公司分析中最重要的部分是財務(wù)狀況分析。在信息披露規(guī)范的前提下，已公布的財務(wù)報表是上市公司投資價值和股價預(yù)測的重要信息來源。投資者可重點針對公司財務(wù)報表、行業(yè)地位、產(chǎn)品、文化和管理層素質(zhì)等方面進(jìn)行分析，有條件的話還可以進(jìn)行實地考察。

值得一提的是，在對上市公司財務(wù)報表的分析中，可以關(guān)注市盈率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、市凈率、凈資產(chǎn)收益率、成本費(fèi)用率、銷售凈利潤、流動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、負(fù)債權(quán)益比率、現(xiàn)金比率等指標(biāo)和項目。比如據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes跟蹤監(jiān)測數(shù)據(jù)，中國銀行的動態(tài)市盈率指標(biāo)在2023年初降至0.35左右，已是歷史最低水平，與歷史最高的1.83相比，有著明顯的差距，從這個角度來看，其時中國銀行股價已被嚴(yán)重低估。