鄧文碩 秦丹

2022年是資管新規(guī)全面實(shí)施的第一年，銀行理財(cái)完成凈值化轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)了“潔凈起步”。這一年，銀行理財(cái)先后經(jīng)受了股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)快速調(diào)整帶來(lái)的雙重沖擊，深刻感受到了來(lái)自公募基金、保險(xiǎn)資管等其他資管機(jī)構(gòu)激烈的錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)，也面臨著行業(yè)內(nèi)部日益白熱化的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。股份制銀行理財(cái)子公司作為銀行理財(cái)行業(yè)中市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制較為領(lǐng)先的經(jīng)營(yíng)主體，市場(chǎng)波動(dòng)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)給其帶來(lái)的機(jī)遇多于挑戰(zhàn)。2022年，隨著浦銀理財(cái)、恒豐理財(cái)和渤銀理財(cái)?shù)年懤m(xù)成立，股份制銀行理財(cái)子公司數(shù)量達(dá)到11家，股份制銀行理財(cái)子公司已經(jīng)成為銀行理財(cái)行業(yè)乃至整個(gè)財(cái)富管理行業(yè)舉足輕重的一支重要力量（見(jiàn)表1）。

股份制銀行理財(cái)子公司高質(zhì)量發(fā)展的成就

自第一家股份制銀行理財(cái)子公司——光大理財(cái)2019年9月開(kāi)業(yè)以來(lái)，股份制銀行理財(cái)子公司走過(guò)了四年的不平凡發(fā)展歷程，取得了讓市場(chǎng)矚目的驚人成就。

實(shí)現(xiàn)了管理規(guī)模“賽道超車(chē)”

在銀行理財(cái)子公司成立之前，各家商業(yè)銀行受制于自身資源稟賦，理財(cái)規(guī)模在很大程度上取決于表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和客戶資源積淀。國(guó)有大行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模普遍高于股份制銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模。2018年末，工商銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為3.37萬(wàn)億元，建設(shè)銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為2.19萬(wàn)億元，明顯高于招商銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模（1.96萬(wàn)億元）和興業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模（1.82萬(wàn)億元）。

隨著銀行理財(cái)子公司陸續(xù)成立，銀行理財(cái)?shù)男型獯N(xiāo)渠道打開(kāi)，在市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制激勵(lì)作用和精細(xì)化管理能力提升的雙重助力下，股份制銀行理財(cái)子公司迎來(lái)了快速發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期。2022年末，招銀理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)2.67萬(wàn)億元，成功應(yīng)對(duì)了全面凈值化轉(zhuǎn)型帶來(lái)的客戶接受度挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的有效增長(zhǎng)，較2018年末產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模增長(zhǎng)0.71萬(wàn)億元，增幅為36.2%。同時(shí)，招銀理財(cái)規(guī)模大幅超越國(guó)有大行理財(cái)子公司規(guī)模，成為產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模最大的銀行理財(cái)子公司，股份制銀行理財(cái)子公司實(shí)現(xiàn)了管理規(guī)模“賽道超車(chē)”。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著我國(guó)財(cái)富管理行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展和股份制銀行理財(cái)子公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制的持續(xù)優(yōu)化，股份制銀行理財(cái)子公司將成為我國(guó)財(cái)富管理行業(yè)的引領(lǐng)者，市場(chǎng)有望涌現(xiàn)出一批管理規(guī)模在5萬(wàn)億元量級(jí)的股份制銀行理財(cái)子公司（見(jiàn)表2）。

實(shí)現(xiàn)了優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)績(jī)效

提高非息收入占比是我國(guó)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型升級(jí)的一個(gè)重要方向，特別是在近年息差收窄的大背景下，利息凈收入面臨壓力，非息收入對(duì)穩(wěn)定商業(yè)銀行營(yíng)業(yè)收入的重要性更加凸顯。理財(cái)子公司作為商業(yè)銀行“輕資本”“輕資產(chǎn)”戰(zhàn)略的重要載體，其經(jīng)營(yíng)績(jī)效是商業(yè)銀行非息收入的重要組成部分，因此，銀行理財(cái)子公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效對(duì)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型升級(jí)意義重大，對(duì)現(xiàn)階段提升商業(yè)銀行整體經(jīng)營(yíng)績(jī)效意義重大。

2022年，股份制銀行理財(cái)子公司取得了優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，開(kāi)業(yè)滿一年的股份制銀行理財(cái)子公司ROE均超過(guò)20%，其中，興銀理財(cái)ROE水平接近30%，顯著超越國(guó)有大行理財(cái)子公司ROE水平。股份制銀行理財(cái)子公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效優(yōu)異主要得益于以下兩方面的突出表現(xiàn)（見(jiàn)表3）。

一方面，股份制銀行理財(cái)子公司營(yíng)業(yè)收入保持在較高水平，通過(guò)母行渠道、行外代銷(xiāo)渠道、直銷(xiāo)渠道的全方位渠道布局，股份制銀行理財(cái)子公司能夠保持一個(gè)合理的經(jīng)濟(jì)管理規(guī)模，實(shí)現(xiàn)了基礎(chǔ)管理費(fèi)收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)，股份制銀行理財(cái)子公司通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、投資和投研專(zhuān)業(yè)能力的提升等能夠獲取更好的超額管理費(fèi)收入。在基礎(chǔ)管理費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)和超額管理費(fèi)持續(xù)提升雙重助推下，股份制銀行理財(cái)子公司營(yíng)業(yè)收入保持在較高水平。

另一方面，股份制銀行理財(cái)子公司合理優(yōu)化各項(xiàng)營(yíng)業(yè)支出。通過(guò)組織架構(gòu)設(shè)計(jì)、激勵(lì)機(jī)制安排、金融科技賦能等多重手段，股份制銀行理財(cái)子公司實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)效率的大幅提升，有效節(jié)約了運(yùn)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)了支撐業(yè)務(wù)發(fā)展的成本最小化。

實(shí)現(xiàn)了特色化發(fā)展

同質(zhì)化問(wèn)題一直是資管機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展中遇到的一項(xiàng)重要挑戰(zhàn)，對(duì)于銀行理財(cái)子公司而言更是如此。銀行理財(cái)子公司成立之前，各家商業(yè)銀行發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題較為嚴(yán)重，營(yíng)銷(xiāo)力成為驅(qū)動(dòng)商業(yè)銀行理財(cái)發(fā)展的核心資源。

隨著銀行理財(cái)子公司陸續(xù)成立，特別是股份制銀行理財(cái)子公司初步完成營(yíng)銷(xiāo)渠道布局，產(chǎn)品力正在取代營(yíng)銷(xiāo)力成為驅(qū)動(dòng)銀行理財(cái)發(fā)展的核心資源，股份制銀行理財(cái)子公司進(jìn)入特色化發(fā)展階段。截至2022年末，招銀理財(cái)通過(guò)與摩根資產(chǎn)管理的深度合作，正在加速形成其國(guó)際化、專(zhuān)業(yè)化的業(yè)務(wù)發(fā)展特色。興銀理財(cái)不斷加大對(duì)新興行業(yè)的投融資支持力度，新經(jīng)濟(jì)特色日益顯現(xiàn)。2022年，興銀理財(cái)新發(fā)投融資業(yè)務(wù)中，新能源光伏、生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體等新興行業(yè)的業(yè)務(wù)占比超過(guò)了60%。信銀理財(cái)則通過(guò)持續(xù)強(qiáng)化非標(biāo)投資進(jìn)一步加大與中信集團(tuán)和中信銀行的聯(lián)動(dòng)，凸顯其協(xié)同化發(fā)展特色。此外，光大理財(cái)以養(yǎng)老理財(cái)為重要內(nèi)涵的財(cái)富管理特色，平安理財(cái)以多策略投資為發(fā)展特色，華夏理財(cái)以ESG投資為發(fā)展特色，日益顯著的發(fā)展特色將有效提升股份制銀行理財(cái)子公司的產(chǎn)品業(yè)務(wù)區(qū)分度，并持續(xù)增強(qiáng)其在大資管行業(yè)之中的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力（見(jiàn)表4）。

股份制銀行理財(cái)子公司高質(zhì)量發(fā)展的挑戰(zhàn)

全面凈值化經(jīng)營(yíng)后，包括股份制銀行理財(cái)子公司在內(nèi)的銀行理財(cái)行業(yè)整體進(jìn)入一個(gè)全新的發(fā)展階段，面臨的發(fā)展環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜，發(fā)展挑戰(zhàn)也接踵而至。股份制銀行理財(cái)子公司相較于國(guó)有大行理財(cái)子公司、城商行理財(cái)子公司等其他類(lèi)型銀行理財(cái)經(jīng)營(yíng)主體，在共性的發(fā)展挑戰(zhàn)外更多了一些個(gè)性的發(fā)展難題。

客戶黏性不強(qiáng)制約產(chǎn)品創(chuàng)新能力

理財(cái)子公司客戶主體是母行客群，相較于國(guó)有大行的綜合化全覆蓋經(jīng)營(yíng)能力，股份制銀行的經(jīng)營(yíng)覆蓋范圍相對(duì)較窄、客戶基數(shù)相對(duì)較小、綜合化經(jīng)營(yíng)能力相對(duì)薄弱，必須通過(guò)更加細(xì)致的服務(wù)和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品才能有效拓客和留客。而相較于城商行、農(nóng)商行的區(qū)域內(nèi)深度經(jīng)營(yíng)，股份制銀行的經(jīng)營(yíng)區(qū)域遍布全國(guó)大中城市，區(qū)域特色不顯著，對(duì)區(qū)域客戶的理解程度和掌控程度相對(duì)較弱，且股份制銀行的經(jīng)營(yíng)區(qū)域金融資源分布較為充沛，客戶金融意識(shí)普遍較高，客戶在金融產(chǎn)品之間的轉(zhuǎn)換成本較低。因此，股份制銀行理財(cái)子公司客戶黏性較國(guó)有大行理財(cái)子公司、城商行理財(cái)子公司、農(nóng)商行理財(cái)子公司等客戶黏性相對(duì)偏弱（見(jiàn)表5）。

隨著銀行理財(cái)發(fā)展由營(yíng)銷(xiāo)驅(qū)動(dòng)階段邁入產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)階段，產(chǎn)品創(chuàng)新成為各家銀行理財(cái)子公司提升競(jìng)爭(zhēng)力的核心抓手。理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新的一個(gè)重要方向就是提升理財(cái)產(chǎn)品投資策略的豐富度，理財(cái)產(chǎn)品投資策略豐富度提升的基礎(chǔ)邏輯是為客戶提供更加多樣化的風(fēng)險(xiǎn)收益組合，從低風(fēng)險(xiǎn)低收益組合、中風(fēng)險(xiǎn)中收益組合延伸至高風(fēng)險(xiǎn)高收益組合。理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新成功與否的唯一檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)是客戶的投資體驗(yàn)，理財(cái)子公司成立后，理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新加速，特別是股份制銀行理財(cái)子公司更是寄望通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新拓展渠道、積淀客戶和擴(kuò)大市場(chǎng)份額。但是，從2022年3—4月權(quán)益市場(chǎng)和11—12月債券市場(chǎng)的短期集中調(diào)整對(duì)創(chuàng)新型理財(cái)產(chǎn)品凈值的沖擊來(lái)看，股份制銀行理財(cái)子公司規(guī)模下滑明顯，客戶流失較多，特別是母行客戶基礎(chǔ)較為薄弱的股份制銀行理財(cái)子公司面臨較大的發(fā)展壓力，股份制銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品創(chuàng)新容錯(cuò)空間有限（見(jiàn)表6）。

負(fù)債久期偏短制約資產(chǎn)配置能力

配置能力是資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)綜合競(jìng)爭(zhēng)力的載體，政策法規(guī)賦予銀行理財(cái)子公司寬廣的投資范圍，銀行理財(cái)子公司可以同時(shí)在場(chǎng)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和場(chǎng)外非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品開(kāi)展投資。理論上看，其投資范圍囊括股票、債券、公募基金、非標(biāo)債權(quán)、商品和金融衍生品、未上市企業(yè)股權(quán)、私募基金、信托產(chǎn)品及其他資管產(chǎn)品，銀行理財(cái)子公司可以發(fā)揮資產(chǎn)配置平臺(tái)的功能，向客戶輸出優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)配置能力，提供優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)配置服務(wù)。

但是，在實(shí)踐運(yùn)行過(guò)程之中，包括股份制銀行理財(cái)子公司在內(nèi)的銀行理財(cái)管理機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置能力并未能得到充分發(fā)揮，其重要原因就是銀行理財(cái)負(fù)債端資金期限較短的客觀限制。一方面，相較于保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)、公募基金等其他類(lèi)型資管機(jī)構(gòu)，銀行理財(cái)負(fù)債端個(gè)人投資者占比極高，截至2022年末，銀行理財(cái)投資者數(shù)量中，個(gè)人投資者數(shù)量占比超過(guò)99%，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量占比不足1%。另一方面，銀行理財(cái)投資者普遍對(duì)流動(dòng)性、安全性的訴求高于收益性，銀行理財(cái)投資的存續(xù)期限偏短、風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，全市場(chǎng)開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品占比超過(guò)80%，其中，非現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品中，兩個(gè)月以?xún)?nèi)的短期限高頻開(kāi)放式產(chǎn)品占比超過(guò)50%，在占比不足20%的封閉式理財(cái)產(chǎn)品中，封閉期普遍較短，2022年，新發(fā)封閉式理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均期限在339天至581天之間。資管新規(guī)正式實(shí)施后，資產(chǎn)負(fù)債久期匹配不僅關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)控制，還關(guān)系到監(jiān)管要求，在銀行理財(cái)負(fù)債端久期不長(zhǎng)的客觀制約下，股份制銀行理財(cái)子公司的配置能力尚得不到充分發(fā)揮，資產(chǎn)配置平臺(tái)屬性被削弱（見(jiàn)表7）。

配套政策不完備制約競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

資管新規(guī)全面實(shí)施后，資管行業(yè)進(jìn)入大資管時(shí)代，股份制銀行理財(cái)子公司既要面臨來(lái)自銀行理財(cái)行業(yè)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)，還要直面其他類(lèi)型資管機(jī)構(gòu)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。盡管資管新規(guī)拉平了資管行業(yè)的監(jiān)管政策標(biāo)準(zhǔn)，但是，在其他配套政策領(lǐng)域，不同類(lèi)型資管產(chǎn)品面臨的政策待遇仍然存在著差異，股份制銀行理財(cái)子公司在業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，面臨著政策配套的不完備制約。

在財(cái)稅政策方面，銀行理財(cái)較公募基金尚存一定劣勢(shì)。具體來(lái)看，在增值稅方面，銀行理財(cái)投資固定收益產(chǎn)品、權(quán)益產(chǎn)品的差價(jià)收入需按照3%的稅率繳納增值稅，而公募基金無(wú)須繳納。在所得稅方面，銀行理財(cái)投資權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品分紅收入、底層資產(chǎn)差價(jià)收入需按照25%的稅率繳納所得稅，而公募基金無(wú)須繳納。同時(shí)，投資者投資銀行理財(cái)產(chǎn)品收益需要繳納個(gè)人所得稅，而投資公募基金的收益無(wú)須繳納個(gè)人所得稅?，F(xiàn)金新規(guī)實(shí)施后，現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品與貨幣基金同臺(tái)競(jìng)技，財(cái)稅政策上的劣勢(shì)無(wú)疑將限制現(xiàn)金類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（見(jiàn)表8）。

在基礎(chǔ)設(shè)施方面，銀行理財(cái)較其他資管產(chǎn)品尚存一定劣勢(shì)。具體來(lái)看，在交易便利程度方面，目前，大部分股份制銀行理財(cái)子公司尚不能便捷地在銀行間市場(chǎng)開(kāi)立交易賬戶，由于銀行間債券投資交易是銀行理財(cái)投資交易的主要場(chǎng)所，在一定程度上會(huì)制約銀行理財(cái)投資效能的提升。在流通便利程度方面，銀行理財(cái)缺乏二級(jí)份額轉(zhuǎn)讓機(jī)制，客觀上制約銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期限的有效延長(zhǎng)。同時(shí)，在產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較方面，銀行理財(cái)缺乏權(quán)威統(tǒng)一的業(yè)績(jī)比較標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品缺乏透明有效的內(nèi)部?jī)?yōu)勝劣汰機(jī)制。

在創(chuàng)新支持政策方面，銀行理財(cái)較公募基金明顯滯后。具體來(lái)看，在養(yǎng)老產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)方面，養(yǎng)老理財(cái)政策的推出明顯滯后于養(yǎng)老目標(biāo)基金的推出，導(dǎo)致銀行理財(cái)未能更好把握養(yǎng)老金融產(chǎn)品發(fā)展先機(jī)。在產(chǎn)品估值穩(wěn)定方面，混合估值理財(cái)產(chǎn)品的推出時(shí)間也要晚于混合估值公募基金產(chǎn)品的推出時(shí)間，導(dǎo)致在市場(chǎng)波動(dòng)階段銀行理財(cái)應(yīng)對(duì)的有效性不及公募基金。

股份制銀行理財(cái)子公司高質(zhì)量發(fā)展的建議

股份制銀行理財(cái)子公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，事關(guān)銀行理財(cái)高質(zhì)量發(fā)展全局，對(duì)進(jìn)一步提升我國(guó)資管行業(yè)整體發(fā)展水平、增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效均具有十分重要的意義。推動(dòng)股份制銀行理財(cái)子公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，可以在以下幾個(gè)方面重點(diǎn)施策，加力提效。

加大體制機(jī)制創(chuàng)新，釋放市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)活力。銀行理財(cái)脫胎于商業(yè)銀行體系，不可避免地帶有商業(yè)銀行基因，在這些基因中，大部分基因形成了銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展優(yōu)勢(shì)，比如體系化運(yùn)作、合規(guī)文化、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)等，推動(dòng)銀行理財(cái)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。但是，還有少部分基因形成了銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展桎梏，比如信貸思維、層級(jí)文化、保守意識(shí)等，既無(wú)法與資本市場(chǎng)運(yùn)行的客觀規(guī)律相匹配，也無(wú)法勝任大資管時(shí)代的激烈競(jìng)爭(zhēng)。因此，股份制銀行理財(cái)子公司作為銀行理財(cái)行業(yè)最具發(fā)展活力的一類(lèi)經(jīng)營(yíng)主體，必須加大體制機(jī)制創(chuàng)新，破除商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)之間的“發(fā)展藩籬”，以投資思維替代信貸思維，從看存量資產(chǎn)向看預(yù)期現(xiàn)金流升級(jí)，以“用績(jī)效說(shuō)話”替代“論資排輩”，從金字塔層級(jí)管理向扁平化投資經(jīng)理負(fù)責(zé)制升級(jí)，用市場(chǎng)化機(jī)制激發(fā)市場(chǎng)化人才的擔(dān)當(dāng)作為。

把握行業(yè)發(fā)展規(guī)律，增強(qiáng)核心優(yōu)勢(shì)的發(fā)展引領(lǐng)力。銀行理財(cái)發(fā)展遵循客觀規(guī)律，具有階段性特征。銀行理財(cái)子公司成立后，驅(qū)動(dòng)銀行理財(cái)發(fā)展的核心變量從營(yíng)銷(xiāo)渠道擴(kuò)張升級(jí)為產(chǎn)品體系建設(shè)，未來(lái)，還將進(jìn)一步升級(jí)至投研能力建設(shè)。股份制銀行理財(cái)子公司前期發(fā)展成效突出的一個(gè)核心原因便是抓住了銀行理財(cái)發(fā)展的客觀規(guī)律，把握了階段特征，在營(yíng)銷(xiāo)渠道擴(kuò)張方面走在了國(guó)有大行理財(cái)子公司、區(qū)域性理財(cái)子公司的前列。當(dāng)前，銀行理財(cái)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力已經(jīng)由渠道擴(kuò)張升級(jí)為產(chǎn)品體系，股份制銀行理財(cái)子公司必須將主要資源集中到產(chǎn)品體系建設(shè)上來(lái)，豐富產(chǎn)品類(lèi)型，提升產(chǎn)品體驗(yàn)，并著手布局投研能力建設(shè)，前瞻性?xún)?chǔ)備下一階段發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不斷增強(qiáng)股份制銀行理財(cái)子公司核心優(yōu)勢(shì)，持續(xù)增強(qiáng)其在銀行理財(cái)行業(yè)整體發(fā)展中的引領(lǐng)力。

推動(dòng)配套政策優(yōu)化完善，提升大資管同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。監(jiān)管政策拉平后，銀行理財(cái)監(jiān)管套利空間消失，但配套政策短板依然存在，為有效提升股份制銀行同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力，需要推動(dòng)銀行理財(cái)配套政策優(yōu)化完善。一是優(yōu)化現(xiàn)有銀行理財(cái)?shù)呢?cái)稅政策，建議公募理財(cái)產(chǎn)品財(cái)稅政策比照公募基金執(zhí)行，享受增值稅和所得稅減免優(yōu)惠。二是探索建立銀行理財(cái)二級(jí)市場(chǎng)份額轉(zhuǎn)讓機(jī)制，建議首先在封閉期較長(zhǎng)的封閉式理財(cái)產(chǎn)品中試點(diǎn)份額轉(zhuǎn)讓機(jī)制，提升長(zhǎng)封閉期限銀行理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)吸引力。三是擴(kuò)大創(chuàng)新政策試點(diǎn)范圍，將股份制銀行理財(cái)子公司納入后續(xù)創(chuàng)新類(lèi)資管產(chǎn)品首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)范圍，在當(dāng)前養(yǎng)老理財(cái)?shù)脑圏c(diǎn)范圍中，部分股份制銀行理財(cái)子公司尚未納入，建議盡快納入。

加強(qiáng)銀行理財(cái)行業(yè)自律協(xié)同，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力。行業(yè)自律是鏈接監(jiān)管約束和自我規(guī)范的重要一環(huán)，對(duì)提升股份制銀行理財(cái)子公司高質(zhì)量發(fā)展能力十分重要，因此要加強(qiáng)行業(yè)自律協(xié)同。一是要加強(qiáng)負(fù)債端的自律協(xié)同，銀行理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)需要依據(jù)產(chǎn)品投資范圍、市場(chǎng)實(shí)際情況和自身管理能力客觀制定，不能只追求吸引客戶眼球，盲目抬升業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，埋下后續(xù)客戶投訴的禍根，損害行業(yè)整體發(fā)展利益。二是要加強(qiáng)資產(chǎn)端的自律協(xié)同，銀行理財(cái)在組織創(chuàng)設(shè)資產(chǎn)的過(guò)程中，需要堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)收益匹配原則，不能無(wú)序降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)入門(mén)檻，放松資產(chǎn)收益回報(bào)要求，埋下后續(xù)產(chǎn)品收益不理想的禍根，損害客戶利益和行業(yè)利益。

（作者單位：華夏理財(cái)有限責(zé)任公司ESG事業(yè)部）

責(zé)任編輯：楊生恒

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