半導(dǎo)體先進封裝擴產(chǎn)蓄勢待發(fā)

陳靜

在以英偉達為首的AI芯片巨頭需求推動下，半導(dǎo)體先進封裝需求水漲船高，封測大廠有望獲益。

繼算力、存力之后，AI芯片封裝的“封力”走到聚光燈下。AIGPU供不應(yīng)求，主要瓶頸環(huán)節(jié)就在于CoWoS（ChiponWaferonSubstrate）封裝，在以英偉達為首的AI芯片巨頭需求推動下，半導(dǎo)體先進封裝需求水漲船高，擴產(chǎn)蓄勢待發(fā)。分析師認為，AI帶動先進封裝需求提升，臺積電啟動CoWoS大擴產(chǎn)計劃，部分CoWoS訂單外溢，封測大廠有望獲益。

萬聯(lián)證券指出，封裝是半導(dǎo)體晶圓制造的后道工序之一，目的是支撐、保護芯片，使芯片與外界電路連接、增強導(dǎo)熱性能等。CoWoS封裝屬于先進封裝，采用先進設(shè)計和工藝對芯片進行封裝及重構(gòu)，并有效提升系統(tǒng)性能。目前主流的先進封裝技術(shù)主要由國際半導(dǎo)體龍頭廠商研發(fā)，技術(shù)研發(fā)的維度從2D逐漸提升至2.5D和3D，系統(tǒng)的功能密度也隨之提升，產(chǎn)品技術(shù)壁壘與價值量更高。建議關(guān)注A股先進封裝相關(guān)概念股，如通富微電、長電科技、華海誠科、甬矽電子等，以及液冷技術(shù)相關(guān)概念股，如佳力圖、依米康、英維克、網(wǎng)宿科技等。

利用CoWoS封裝技術(shù)，可使得多顆芯片封裝到一起，通過硅中介板互聯(lián)，達到封裝體積小，功耗低，引腳少等效果。

中郵證券分析，先進封裝處于晶圓制造與封測制程中的交叉區(qū)域，涉及IDM、晶圓代工、封測廠商，市場格局較為集中。全球主要6家廠商，包括2家IDM廠商（英特爾、三星）、一家代工廠商（臺積電），以及全球排名前三的封測廠商（日月光、Amkor、JCET），合計處理了超過80%的先進封裝晶圓。建議關(guān)注：晶圓代工中的中芯國際，封裝設(shè)備廠商拓荊科技、芯源微以及封裝材料公司華海誠科、聯(lián)瑞新材、德邦科技等。

行業(yè)研判

華創(chuàng)證券人形機器人帶來產(chǎn)業(yè)鏈機會

人形機器人問世多年，ChatGPT等大語言模型歷史上首次使得AI可以理解并幫助人類，特斯拉等科技公司的入局使得規(guī)?；?yīng)帶來的降本可期，人形機器人有望在廣闊的消費市場迎來自己的iPhone時刻。從目前人形機器人零部件看，頭部的攝像頭，關(guān)節(jié)和靈巧手的電機、減速器等與“果鏈”和“特斯拉車鏈”有較大重合度，預(yù)計國內(nèi)的硬件供應(yīng)商有望受益。建議關(guān)注昊志機電、拓邦股份、偉創(chuàng)電氣、綠的諧波、鼎智科技、雷賽智能等。

浙商證券中藥行業(yè)出清后經(jīng)營改善

中藥行業(yè)處于出清后的經(jīng)營改善周期，銷量增長是行業(yè)增長的主要驅(qū)動力，中藥新藥的加速獲批為這種內(nèi)生增長夯實管線基礎(chǔ)。未來中藥有望進入新產(chǎn)品驅(qū)動時代，后續(xù)基藥目錄推進有望對新進基藥的中藥在基層推廣提供動力。推薦濟川藥業(yè)、康恩貝、康緣藥業(yè)、桂林三金;關(guān)注東阿阿膠、片仔癀、太極集團、健民集團、同仁堂等。

山西證券汽車行業(yè)景氣度繼續(xù)向好

在去年高基數(shù)的情況下，6月汽車產(chǎn)銷均實現(xiàn)正增長，超市場預(yù)期。短期利空因素已基本在二季度消化完畢，消費者信心持續(xù)恢復(fù)，行業(yè)在2023年下半年景氣度將繼續(xù)向好。維持行業(yè)“同步大市-A”的投資評級，重點推薦與智能化和一體化壓鑄相關(guān)的零部件產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)瑞瑪精密、卡倍億、德賽西威、多利科技。

投資策略

申萬宏源關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟第三波行情

2023年上半年，“數(shù)字經(jīng)濟+中特估”引領(lǐng)行情。綜合景氣、估值、籌碼、政策和市場交易特征，對各大產(chǎn)業(yè)鏈配置邏輯梳理進行綜合打分，建議關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟的第三波行情、總量順周期行業(yè)的左側(cè)布局機會。

當(dāng)前從庫存周期的角度而言，A股市場的風(fēng)險偏好接近底部附近。但庫存增速開始低于5%至去庫結(jié)束期間，上證指數(shù)震蕩為主。從當(dāng)前盈利、資本開支、庫存三大指標來看，弱復(fù)蘇背景下短期內(nèi)上游周期品和中游制造價格承壓，地產(chǎn)需求難以大幅回暖，消費復(fù)蘇進程緩慢，新能源景氣加速度放緩，TMT在AI帶動下景氣加速上行。下半年隨著全球AI應(yīng)用進一步落地，國內(nèi)公司業(yè)績有望得到釋放。

中信證券聚焦業(yè)績驅(qū)動的中報行情

當(dāng)前經(jīng)濟、政策和市場情緒預(yù)期處于谷底，建議圍繞“中報業(yè)績”和“三大安全”兩個維度展開配置：一是國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇仍處低位，企業(yè)盈利增速上半年筑底后，下半年有望溫和復(fù)蘇;二是市場激進的政策預(yù)期已不斷下修，國內(nèi)宏觀流動性偏松;三是市場依然處于下半年波動區(qū)間谷底，聚焦業(yè)績驅(qū)動的中報行情。

市場正臨近三重谷底尾聲，8月料將迎來轉(zhuǎn)機。首先，政策的關(guān)鍵時點臨近，預(yù)計下半年政府支出邊際上或發(fā)力。其次，人民幣匯率正構(gòu)筑拐點，央行在關(guān)鍵時點和位置上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)有較強信號作用。最后，市場流動性和情緒正臨近拐點。配置上，建議借情緒冰點逐步布局產(chǎn)業(yè)主題，堅守科技、能源和國防三大安全領(lǐng)域的優(yōu)勢品種。