“明股實(shí)債”的會計(jì)核算研究

劉熹

摘要：當(dāng)前，“明股實(shí)債”受到了資金密集型企業(yè)、房地產(chǎn)公司等的青睞，在市場上已經(jīng)形成了一定的規(guī)模，但“明股實(shí)債”自身復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)、會計(jì)準(zhǔn)則說明的缺乏及相關(guān)學(xué)術(shù)研究的空白，一定程度地加大了“明股實(shí)債”的財務(wù)風(fēng)險。因此，文章旨在介紹、探究“明股實(shí)債”會計(jì)處理方式，根據(jù)不同“明股實(shí)債”交易結(jié)構(gòu)，從“實(shí)質(zhì)重于形式”的會計(jì)信息質(zhì)量要求出發(fā)，基于會計(jì)準(zhǔn)則，從而一方面幫助企業(yè)更好地管理財務(wù)風(fēng)險；另一方面提高財務(wù)信息披露的準(zhǔn)確性，協(xié)助相關(guān)機(jī)構(gòu)對“明股實(shí)債”進(jìn)行監(jiān)管，降低市場風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：“明股實(shí)債”；會計(jì)核算；企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則

一、引言

“明股實(shí)債”可以簡單理解為形式上是股權(quán)形式投資、實(shí)質(zhì)上為債券形式交易的混合型融資形式，因其能有效降低財務(wù)杠桿、優(yōu)化合并報表，自2010年以來，深受房地產(chǎn)企業(yè)、城投公司等具有強(qiáng)烈資金需求的企業(yè)及銀行、信托機(jī)構(gòu)、私募基金等資金密集型機(jī)構(gòu)青睞，并在2015年以后達(dá)到了頂峰，尤其是隨著房地產(chǎn)行業(yè)、政府基礎(chǔ)設(shè)施、PPP項(xiàng)目的快速發(fā)展，“明股實(shí)債”近十年來在市場上累積了數(shù)量相當(dāng)可觀的交易額，成為相對成熟的融資模式。但由于“明股實(shí)債”“股”和“債”的雙重性質(zhì)和復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)，國內(nèi)會計(jì)準(zhǔn)則并未對此進(jìn)行專門的說明，加大了企業(yè)“明股實(shí)債”會計(jì)處理難度，不利于市場有效監(jiān)管，潛藏著不少的會計(jì)處理難點(diǎn)、法律風(fēng)險和稅務(wù)風(fēng)險。

學(xué)術(shù)界對于“明股實(shí)債”有過一定的研究，李若陽（2022）指出“明股實(shí)債”具有股債性質(zhì)界定不明、稅務(wù)處理“雙標(biāo)”、交易雙方利用錯配避稅的稅務(wù)處理問題；楊勇（2021）主要對“明股實(shí)債”的會計(jì)、稅務(wù)問題開展研究，并提供針對性的建議。但總體來說，學(xué)術(shù)界對于“明股實(shí)債”研究較少，研究重點(diǎn)主要集中在其稅務(wù)風(fēng)險等領(lǐng)域，對“明股實(shí)債”會計(jì)核算方法的研究相對久遠(yuǎn)，研究人員主要來源于實(shí)務(wù)界，而隨著會計(jì)準(zhǔn)則的更新，開展“明股實(shí)債”會計(jì)層面的研究具有緊迫性和必要性。為此，本文正是基于以上背景，通過尋找會計(jì)準(zhǔn)則依據(jù)，試圖探討“明股實(shí)債”通用、合理的會計(jì)處理方案。

二、“明股實(shí)債”概念及特征

“明股實(shí)債”并非會計(jì)術(shù)語，但經(jīng)過多年實(shí)務(wù)發(fā)展，已經(jīng)形成了基本概念。從形式上，出資方和融資方將“明股實(shí)債”視為股權(quán)形式的投融資方式，從實(shí)質(zhì)上，“明股實(shí)債” 附帶回購條款和固收約定，具有債權(quán)性質(zhì)。經(jīng)過多年發(fā)展，銀保監(jiān)會、中國基金業(yè)協(xié)會、國家稅務(wù)總局等對“明股實(shí)債”的定義進(jìn)行解釋，從銀行業(yè)監(jiān)管、稅務(wù)、法律層面對“明股實(shí)債”加以限制，取得了一定的成果。

雖然不同機(jī)構(gòu)對于“明股實(shí)債”或“帶有回購條款”的股權(quán)投資的定義表述存在差異，但是本質(zhì)和要點(diǎn)基本一致，即“明股實(shí)債”兼具債性和股性，投資者股權(quán)投資的同時享受債權(quán)投資的保本收息權(quán)和優(yōu)先償付權(quán)。

三、“明股實(shí)債”的交易結(jié)構(gòu)及價值優(yōu)勢

（一）“明股實(shí)債”的交易結(jié)構(gòu)和基本模型

從股權(quán)、債權(quán)的角度，“明股實(shí)債”交易結(jié)構(gòu)可以分為純“股權(quán)”模式和“股權(quán)+債權(quán)”模式；從股權(quán)投資主體來看，“明股實(shí)債”可以分為信托計(jì)劃投資模式、私募股權(quán)基金投資模式、多層嵌套模式等；從退出方式來看，“明股實(shí)債”可以分為回購模式、第三方收購模式、對賭模式、分紅模式等；從還本固收義務(wù)承擔(dān)主體來看，“明股實(shí)債”可以分為標(biāo)的公司還本固收、第三方/關(guān)聯(lián)方還本固收、分主體承擔(dān)還本固收義務(wù)（見表1）。

（二）“明股實(shí)債”的價值及風(fēng)險

對于融資方，“明股實(shí)債”有利于幫助企業(yè)拓寬融資渠道，降低財務(wù)杠桿，調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。對于房地產(chǎn)企業(yè)及城投公司來說，融資需求強(qiáng)烈，保持充足的現(xiàn)金流以進(jìn)行項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)、保障良好的財務(wù)狀況尤為重要?！懊鞴蓪?shí)債”作為金融創(chuàng)新，一方面，在增加融資方的財務(wù)風(fēng)險、法律風(fēng)險、稅務(wù)風(fēng)險的同時，能夠幫助企業(yè)繞開授信額度占用，提供給企業(yè)新的融資渠道選擇，另一方面，相對于傳統(tǒng)的債權(quán)融資方式，“明股實(shí)債”監(jiān)管要求相對較低，審核流程更加嚴(yán)格，融資更為方便，同時，“明股實(shí)債”形式上為股權(quán)投資，如果企業(yè)選擇將“明股實(shí)債”作為股權(quán)融資進(jìn)入權(quán)益工具進(jìn)行會計(jì)處理，將有效降低資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化企業(yè)財務(wù)報表，增強(qiáng)企業(yè)未來的籌資能力。

對于投資方，“明股實(shí)債”有利于減少企業(yè)放貸限制，放寬企業(yè)的投資渠道。根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，只有具有經(jīng)營貸款業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)（銀監(jiān)會批準(zhǔn)成立的金融機(jī)構(gòu)和省級人民政府批準(zhǔn)成立的小額貸款公司）才能發(fā)放貸款，非持牌金融機(jī)構(gòu)發(fā)生的借貸，屬于民間借貸，并不能作為穩(wěn)定的創(chuàng)收手段，除信托外，私募股權(quán)基金、資管計(jì)劃等SPV僅可進(jìn)行股權(quán)投資，無法開展放貸業(yè)務(wù)?！懊鞴蓪?shí)債”使得私募基金公司、資管公司能夠借助信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃、私募基金等SPV投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)，拓寬其收入來源和產(chǎn)品類型。不過，投資方也需要承擔(dān)“明股實(shí)債”帶來的監(jiān)管壓力和相關(guān)風(fēng)險。

四、“明股實(shí)債”的會計(jì)處理方式

“明股實(shí)債”兼具股、債性質(zhì)，會計(jì)準(zhǔn)則并未對其進(jìn)行專門說明，“明股實(shí)債”涉及投資方、融資方、第三方回購方（如有）等多方會計(jì)主體，對于多方會計(jì)主體而言，“明股實(shí)債”的會計(jì)處理難點(diǎn)主要集中以下三個方面：“明股實(shí)債”是按股性還是債性進(jìn)行會計(jì)核算；“明股實(shí)債”發(fā)生時，具體是通過哪些會計(jì)科目進(jìn)行核算；不同交易結(jié)構(gòu)的“明股實(shí)債”會計(jì)核算差別。

楊勇（2021）在進(jìn)行“明股實(shí)債”會計(jì)核算時，如果是被投資方承擔(dān)還本固收義務(wù)，投資方通過“長期應(yīng)收款”進(jìn)行會計(jì)核算，取得的利息收入進(jìn)入“投資收益”，被投資方通過長期應(yīng)付款進(jìn)行會計(jì)核算；李美思（2018）則是投資方通過“長期應(yīng)收款”進(jìn)行會計(jì)核算，取得的利息收入計(jì)入“利息收入”，被投資方通過“長期應(yīng)付款”進(jìn)行會計(jì)核算；趙琰（2017）認(rèn)為在投資入股時，投資方通過“長期股權(quán)投資”/“可供出售金融資產(chǎn)”進(jìn)行核算，收到的分紅確認(rèn)為“投資收益”。因此，現(xiàn)有研究在“明股實(shí)債”會計(jì)處理方面的理解存在差異，并未給出一致通用的解決方案。

因此，本部分將從金融工具相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則出發(fā)，探究“明股實(shí)債”下投融資主體合理的會計(jì)核算方式和列報方式，以準(zhǔn)確完整地披露企業(yè)的“明股實(shí)債”情況，便于市場監(jiān)管與投資者決策。

（一）會計(jì)準(zhǔn)則及稅法依據(jù)

1. “明股實(shí)債”是按股性還是債性進(jìn)行會計(jì)核算

企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第37號—金融工具列報（第二章節(jié)金融負(fù)債和權(quán)益工具的區(qū)分第七條）中規(guī)定：“明股實(shí)債”的法律形式是股權(quán)，經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是債權(quán)，基于“實(shí)質(zhì)重于形式”的會計(jì)信息質(zhì)量要求和上述會計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)在進(jìn)行會計(jì)核算時，應(yīng)該更抓住“明股實(shí)債”的特性。

2. “明股實(shí)債”發(fā)生時，投資方會計(jì)科目核算思路

企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計(jì)量中規(guī)定：“明股實(shí)債”附帶實(shí)質(zhì)性的回購條款，可以看作是遠(yuǎn)期合約，投資方擁有未來向融資方或者是第三方收回投資本金的權(quán)利，因此，基于此會計(jì)準(zhǔn)則，“明股實(shí)債”發(fā)生的同時，投資方主體應(yīng)該確定金融資產(chǎn)。在“明股實(shí)債”中，投資方通過SPV投資標(biāo)的公司，目的是獲取固定收益，應(yīng)視為以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)，以“長期應(yīng)收款”科目進(jìn)行核算。

3. “明股實(shí)債”發(fā)生時，融資方或回購方會計(jì)科目核算思路

第37號金融工具列報指南中指出：“明股實(shí)債”附有回購條款，投資者擁有保本保收益的權(quán)利，回購方應(yīng)該要確認(rèn)金融負(fù)債，如果投資方的退出方式為簽訂對賭協(xié)議，未來會在顯著不利的條件下交付現(xiàn)金，回購/收購股權(quán)，因此也應(yīng)該要確定為金融負(fù)債，而非權(quán)益工具；企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號—金融工具確認(rèn)和計(jì)量中規(guī)定：“明股實(shí)債”中，融資方或第三方承擔(dān)回購合同義務(wù)，如果將“明股實(shí)債”作為債權(quán)進(jìn)行處理，在“明股實(shí)債”發(fā)生時應(yīng)該確定金融負(fù)債，通過“長期應(yīng)付款”科目進(jìn)行核算，定期支付的股利（實(shí)際同利息）計(jì)入財務(wù)費(fèi)用，也可以將其進(jìn)行資本化處理。“明股實(shí)債”中，如果第三方/回購方（通常為公司控股股東、實(shí)際控制人或參股股東）承擔(dān)還本固收的義務(wù)，本次“明股實(shí)債”的交易邏輯可以簡單理解為投資方向融資方注資，取得對價股權(quán)，回購方從被投資方手中取得融資方的股權(quán)，分期付款。如果交易涉及的投資方股權(quán)對于投資方會產(chǎn)生控制、共同控制或重大影響的（通常表現(xiàn)為持股比例超過20%），適用企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第2號—長期股權(quán)投資，此時回購方應(yīng)該通過“長期股權(quán)投資”科目進(jìn)行核算；如果對投資方未產(chǎn)生重大影響的，此時回購方具有從其他方收取現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同權(quán)利，應(yīng)該被確定為金融資產(chǎn)。同時，明股實(shí)債存續(xù)期通常不短，持股目的不是為了短期持有、近期出售，因此不能以“交易性金融資產(chǎn)”核算，而應(yīng)該計(jì)入“其他權(quán)益工具投資”科目。

4. “明股實(shí)債”中，增值稅的處理問題

“營改增”36號文中規(guī)定：“明股實(shí)債”合同明確承諾到期后投資方可以收回本金，投資方可以取得固定收益或保底利潤，構(gòu)成了36號文所述的具有貸款性質(zhì)的利息收入，因此投資方通過“明股實(shí)債”獲得的利息收入應(yīng)繳納增值稅。

5. “明股實(shí)債”中，擔(dān)保方會計(jì)處理

“明股實(shí)債”中，可能存在第三方擔(dān)保方為交易提供增信，在未來融資方或者第三方收購方無法完成回購時，會代替融資方或合同約定的第三方收購方，回購?fù)顿Y方手中的股權(quán)，償還投資方的本金和固定收益。對于擔(dān)保方，這構(gòu)成了企業(yè)的或有事項(xiàng)。如果合同約定的回購方/收購方很可能無法付本付息，未來會導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益流出，擔(dān)保方已經(jīng)要確定預(yù)計(jì)負(fù)債。

（二）具體會計(jì)準(zhǔn)則

1. 模式一：“純股權(quán)+標(biāo)的公司還本固收”模式

在該模式下，投資方直接以股權(quán)投資的方式入股標(biāo)的公司，標(biāo)的公司承擔(dān)本金償還及固定收益支付的義務(wù)（見表2）。

2. 模式二：“純股權(quán)+融資方母公司還本固收”模式

在該模式下，投資方直接以股權(quán)投資的方式入股標(biāo)的公司，標(biāo)的公司的母公司承擔(dān)本金償還及固定收益支付的義務(wù)。其他時間節(jié)點(diǎn)會計(jì)處理方式基本與“模式一”類似，不同之處在于初始投資時點(diǎn)會計(jì)處理（見表3）。

3. 模式三：“純股權(quán)+融資方參股公司還本固收”模式

在該模式下，投資方直接以股權(quán)投資的方式入股標(biāo)的公司，標(biāo)的公司的參股公司承擔(dān)本金償還及固定收益支付的義務(wù)。其他時間節(jié)點(diǎn)會計(jì)處理方式基本與“模式一”類似，不同之處在于初始投資時點(diǎn)會計(jì)處理（見表4）。

五、結(jié)語

對于資金密集型企業(yè)及房企、城投公司等資金需求方，“明股實(shí)債”模式的興起，拓寬了企業(yè)的投融資渠道，但同時也帶來相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險、法律風(fēng)險及稅務(wù)風(fēng)險，加大企業(yè)所面臨的監(jiān)管壓力。尤其是在財務(wù)風(fēng)險方面，會計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)研究并未對“明股實(shí)債”會計(jì)核算進(jìn)行深入研究，就會計(jì)核算方法并未達(dá)成共識，實(shí)務(wù)界存在將“明股實(shí)債”作為股權(quán)交易進(jìn)行處理以隱匿負(fù)債的現(xiàn)象。本文基于“實(shí)質(zhì)重于形式”的會計(jì)信息質(zhì)量要求，根據(jù)國內(nèi)企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則和國際會計(jì)準(zhǔn)則，從“明股實(shí)債”的債性本質(zhì)出發(fā)，針對不同交易結(jié)構(gòu)的“明股實(shí)債”，為“明股實(shí)債”的各相關(guān)方，提出相對完善的會計(jì)核算方法。“明股實(shí)債”會計(jì)核算方法的研究，有利于協(xié)助市場進(jìn)行監(jiān)管，幫助企業(yè)管理財務(wù)風(fēng)險，并為投資者提供有效的決策支持。

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（作者單位：贛州城市開發(fā)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司）