SWOT分析及盈利質量分析

雷文豪

一、前言

近期，由于“科技與狠活”浪潮熱議，“食品添加劑”再次引起了廣大人民群眾的關注，在購買醬油時大家都會先看一下產品配料表，在確保沒有添加劑后才會購買。作為調味品行業(yè)的領頭羊，海天味業(yè)的產品幾乎會出現在每個家庭的廚房，擁有深厚的群眾基礎。從SWOT分析入手，分析海天味業(yè)的企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，同時結合海天味業(yè)2017到2021年年報中的財務數據，研究海天味業(yè)的盈利情況，并對現存的問題提出建議。

二、公司簡介

佛山市海天調味食品股份有限公司（下稱海天味業(yè)）是我國商務部公布的首批“中華老字號”企業(yè)之一，已有300多年歷史，并于2014年成功在上海證券交易所上市（股票代碼603288）。經過不斷發(fā)展，目前其產品以醬油、醬料、耗油以及食醋為主，同時生產雞精、腐乳、火鍋底料等調味品，其經營范圍涵蓋了數百品種300多規(guī)格的調味品。海天味業(yè)在2021年營業(yè)收入更是突破了250億，是調味品行業(yè)不折不扣的龍頭企業(yè)，也是全球最大的調味品生產及銷售企業(yè)。海天味業(yè)致力于打造中國第一、世界先進的調味品生產基地，建造了國家認可、行業(yè)先進的實驗室，同時從國外購買新型科研設備，依靠研發(fā)費用的持續(xù)投入，利用科學技術確保產品質量，同時根據消費者烹飪的需求，不斷開發(fā)新產品。2021年，中國品牌力指數2021C-BPI榜單發(fā)布，海天味業(yè)在醬油、食醋、醬料、耗油等品類上均取得了行業(yè)第一，其中醬油產品更是連續(xù)11屆獲得第一，充分展現了海天味業(yè)在調味品行業(yè)領域的龍頭位置[1]。其主要發(fā)展歷程如下：海天味業(yè)可以追溯到清朝乾隆年間，距今已有300多年的歷史。1955年，合并重組了廣東佛山25家醬油園，成立“海天醬油廠”。1994年，由國有企業(yè)改制為股份制企業(yè)。2005年，建成海天高明生產基地一期，利用現代科技，提升海天味業(yè)的市場競爭力。2008年，建成海天高明生產基地二期，更新生產設備與生產工藝，逐步成為調味品行業(yè)的龍頭企業(yè)。2014年，在上海證券交易所主板掛牌上市。2021年，其醬油銷量已常年居于行業(yè)第一。

三、SWOT分析

（一）優(yōu)勢

1.品牌優(yōu)勢

近幾年，公司通過不斷地進行品牌投入，聚焦企業(yè)核心產品，冠名優(yōu)質節(jié)目，與優(yōu)勢媒體強強聯(lián)合，提升品牌傳播度，加強與消費者的深入溝通，使海天品牌逐漸家喻戶曉，推動銷售額進一步增長，市場競爭力進一步加強。根據凱度消費者指數《2021年亞洲品牌足跡報告》，海天味業(yè)以6.2億消費者觸及數、79.4%的滲透率，入選中國消費者十大首選品牌榜單，在中國調味品市場持續(xù)保持著領頭羊位置[2]。

2.技術優(yōu)勢

從公司2021年年報披露的數據可以看出，2021年海天味業(yè)的研發(fā)費用已超過7億元，遠高于第二名中炬高新的1.7億元，位于同行業(yè)企業(yè)的第一名。研發(fā)人員數量占公司總人數的13.96%，也位居同行業(yè)前列。由海天味業(yè)的發(fā)展歷程來看，企業(yè)本身一直注重研發(fā)，不斷升級核心工藝、引進具有領先水平的設備裝備、利用技術優(yōu)勢降低成本，提升品質的同時也形成競爭壁壘。此外，海天味業(yè)還不斷加大對新產品的研發(fā)投入，保持企業(yè)發(fā)展的后勁。

3.渠道優(yōu)勢

海天味業(yè)引以為傲的應該是其強大的渠道銷售能力，銷售網絡已滲透到全國大部分縣市。據統(tǒng)計，2021年海天味業(yè)覆蓋全國31個省份、320多個地級市、2000多個縣級市，進行了全國化銷售渠道布局，是目前中國調味品行業(yè)中銷售渠道最強大的企業(yè)。同時，海天味業(yè)的結算方式為“先款后貨”，表明海天味業(yè)有較強的議價能力，可以占用上下游經銷商資金，保證企業(yè)自身有充足的現金流以及防止壞賬的發(fā)生。

4.規(guī)模優(yōu)勢

海天味業(yè)在2021年產銷量分別為430萬噸、433.5萬噸，均居行業(yè)前列，其醬油產品的產銷量更是多年連續(xù)第一。海天味業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢在于其擁有多個生產基地，其生產線能夠達到規(guī)?；a，迅速降低產品生產成本，與同行業(yè)其他企業(yè)相比更具有成本優(yōu)勢。

（二）劣勢

1.高端產品市場占有率低。從目前海天味業(yè)的營業(yè)收入構成來看，其主要利潤來自中檔和中高檔產品，高檔產品市場占有率低，而千禾味業(yè)主打的零添加有機醬油、醋，以及其他定位高端的產品正在搶占市場。

2.海天味業(yè)2021年線上銷售營業(yè)收入7.04億，營業(yè)收入占比2.98%，在新消費形勢以及疫情影響下，線上銷售占比較小。

（三）機會

1.調味品是“衣食住行”中的食，與人民生活息息相關，屬于生活必需品，市場需求量大。同時，調味品行業(yè)屬于國家產業(yè)政策支持類產業(yè)，市場潛力大。

2.雖然餐飲業(yè)、消費升級、食品加工是調味品行業(yè)的主要驅動因素，但是近兩年，相關行業(yè)受到突發(fā)應急事件影響較大，餐飲業(yè)發(fā)展受到制約，進而影響調味品行業(yè)的發(fā)展。然而，隨著突發(fā)應急事件的控制和結束，人民的購買力會逐步恢復并持續(xù)增長，市場發(fā)展空間較大。

（四）威脅

1.突發(fā)應急事件帶來的風險。

雖然目前突發(fā)應急事件取得重大戰(zhàn)略成果，但依然不容忽視，若出現突發(fā)應急事件反復，公司將面臨出貨量被動放緩的風險[3]。

2.食品安全風險。

近期，海天味業(yè)深陷輿論風波。隨著人們食品安全意識的提高，以及政府對食品安全的重視，這次“海天醬油風波”使得公司品牌受損，影響其未來的銷售。

3.行業(yè)景氣度下降。

調味品屬于生活必需品，是一個剛性需求強的產品，但其可替代性較強，也容易受餐飲業(yè)不景氣、食品加工業(yè)下行等因素的影響，老百姓消費品的需求增速也有可能面臨下降的風險。

4.行業(yè)競爭加劇。目前調味品行業(yè)的市場份額幾乎被海天味業(yè)、廚邦、千禾味業(yè)、加加食品等調味品大企業(yè)所瓜分，競爭壓力大。同時，海外的競爭者也在積極布局國內市場，這些都會對海天味業(yè)造成一定影響。

四、SWOT戰(zhàn)略

通過對海天味業(yè)的SWOT分析，海天味業(yè)現階段應當以發(fā)揮自身優(yōu)勢、加大產品的研發(fā)力度為主，布局多元化產品。在醬油市場飽和的情況下，開發(fā)新產品，增加企業(yè)產能，繼續(xù)擴大市場占有率，保持領先地位。同時，企業(yè)應注重人們日漸提高的健康意識，通過把握新消費趨勢、研發(fā)0添加產品、拓展線上銷售渠道等方式來彌補自身在高端產品布局以及線上銷售方面不足。

五、盈利質量分析

從海天味業(yè)發(fā)布的近5年年報數據來看，其利潤總額近五年來呈上升趨勢，從2017年的42.15億元上升到2021年的78.21億元，漲幅約為46.11%，表明海天味業(yè)一直有穩(wěn)定盈利增長點。企業(yè)的利潤總額大致分為3個部分，核心利潤、投資收益以及其他收益，即企業(yè)利潤的三大支柱。從海天味業(yè)公布的數據分析可知，海天味業(yè)的利潤主要來源是企業(yè)的核心利潤，即企業(yè)日?；顒咏洜I所帶來的利潤。

根據海天味業(yè)近五年發(fā)布的年報數據來看，公司營業(yè)收入品種構成主要有醬油、醬料、耗油三大類，其中醬油的營業(yè)收入占總營業(yè)收入的56.75%，是海天味業(yè)目前業(yè)績的主要盈利增長點，但同時也反映出海天味業(yè)過度依賴醬油產品。

將全國各省市分為東部、西部、中部、北部、南部5個地區(qū)，從公司近五年的年報披露的數據來分析，海天味業(yè)的產品已覆蓋全國各地，在各個地區(qū)都有一定的營業(yè)收入，表明其產品品牌效應較高，有大量的產品受眾。從整體來看，其中北部地區(qū)的營業(yè)收入領先于其他地區(qū)，西部地區(qū)的營業(yè)收入相較于其他地區(qū)收入較低。從品種毛利率來看，醬油的毛利率仍然是其眾多產品中最高的，表明海天味業(yè)的醬油產品在市場上競爭力較強。

（一）盈利能力指標橫向分析

根據海天味業(yè)、中炬高新、千禾味業(yè)、恒順醋業(yè)這四家調味品企業(yè)2021年企業(yè)年報和東方財富網上的數據，從銷售毛利率角度來看，2021年海天味業(yè)的銷售毛利率為38.66%，僅僅比四家企業(yè)中的第一名千禾味業(yè)低1.72個百分點，但是海天味業(yè)比四家企業(yè)的最后一名的中炬高新高出3.79個百分點。從整體來看，海天味業(yè)居于市場行業(yè)前列，表明企業(yè)的獲利潛力較好。從營業(yè)利潤率角度看，海天味業(yè)以31.28%的營業(yè)利潤率排名第一，比最后一名的恒順醋業(yè)的營業(yè)利潤率高出23.56%。根據營業(yè)利潤率的計算公式，我們可以知道營業(yè)利潤率與銷售毛利率之間的差額主要是由稅金及附加和期間費用引起的。根據年報數據分析，我們可以得出兩者差額最小的是海天味業(yè)，僅為7.38%，表明海天味業(yè)對期間費用的控制優(yōu)于同行業(yè)其他企業(yè)。

營業(yè)利潤在扣除所得稅后，我們可以得到銷售凈利率。根據年報數據可知，海天味業(yè)的銷售凈利率是四家公司中表現最優(yōu)的，為26.68%，表明海天味業(yè)與同行業(yè)的中炬高新、千禾味業(yè)以及恒順醋業(yè)相比，其收入能夠為企業(yè)帶來更多的利潤。

海天味業(yè)的總資產凈利率為21.22%，遙遙領先于同行業(yè)的其他企業(yè)，比最后一位的恒順醋業(yè)高出了17.53個百分點，表明海天味業(yè)的資產獲利能力與中炬高新、千禾味業(yè)以及恒順醋業(yè)相比處于高位。

海天味業(yè)的凈資產收益率是選取的企業(yè)中最高的，為31.63%，高出中炬高新14.11個百分點，遠遠高于恒順醋業(yè)的5.13%，表明海天味業(yè)在盈利能力以及為股東創(chuàng)造財富方面是同行業(yè)中較好的。

（二）盈利能力縱向分析

根據海天味業(yè)2017到2021企業(yè)年報中的數據可以看出，2017年到2018年呈略微增長，只上漲了0.78個百分點。而2018年到2021年，海天味業(yè)的銷售毛利率卻呈下降趨勢，下降了7.81個百分點。主要原因是受近兩年突發(fā)應急事件的影響，收入增長降速，原材料價格上升，導致其營業(yè)成本增加，毛利下降，銷售毛利率下降較為明顯。海天味業(yè)營業(yè)利潤率、銷售凈利率以及凈資產收益率在近五年來并無太大波動，略有上升。總的來說，從盈利能力縱向指標對比看，海天味業(yè)的盈利能力較強[4]。

綜上所述，通過對企業(yè)盈利能力橫向比較與縱向分析，可以看出海天味業(yè)的總資產凈利率和凈資產收益率五年來略有下降或保持平穩(wěn)。根據其自身縱向對比，表明其資產配置還有進步空間，還需要進一步優(yōu)化調整。從行業(yè)整體來看，其盈利能力的五項比率均處于行業(yè)領先位置。

（三）核心利潤分析

企業(yè)經營活動產生的利潤通常是可持續(xù)的，因此，經營活動產生的利潤越大，公司的利潤質量就越高。我們用核心利潤指標來反映企業(yè)經營活動產生的利潤。由公司發(fā)布的年報數據可知，海天味業(yè)2017年到2020年的核心利潤率指標是不斷增長的，這主要歸功于2017年到2020年營業(yè)收入的大幅上升。2021年核心利潤率指標下降主要受上游原材料價格上漲的影響，導致營業(yè)成本增加，加之突發(fā)應急事件的原因，營業(yè)收入增長較小?？偟膩碚f，海天味業(yè)的盈利源穩(wěn)定，主要來自其經營活動，盈利質量比較高，有較大的利潤上升潛力。

六、發(fā)展方向

（一）積極拓展新銷售渠道，從存量中搶奪增量

目前海天味業(yè)的線上銷售只占營業(yè)收入的3%左右，還有較大的上升增長空間。受突發(fā)應急事件的影響以及老百姓消費模式的轉變，面對市場的變化，海天味業(yè)應積極布局線上渠道，加強與各大平臺電商、抖音新渠道、社區(qū)團購新模式等的合作。在保證線下銷售渠道增長的同時，推動線上渠道也有穩(wěn)定發(fā)展[5]。

（二）加快拓展海外市場，提高市場占有率

由于調味品是一種老百姓日常離不開的產品，隨著調味品企業(yè)對市場的不斷瓜分，目前我國調味品市場已基本飽和，不會有太大的增長。因此，海天味業(yè)應瞄準海外市場，投入一定的物力人力，積極布局，加速占領海外市場份額，使其成為一個新的收入增長點。

（三）注重健康化消費理念，打造0添加產品

在近期“科技與狠活”的熱議下，我國老百姓對于食品健康的問題愈發(fā)重視，無食品添加劑的0添加產品是大勢所趨。在購買商品時，消費者會更加注重產品的健康與安全，不僅要吃得舒心，更有吃得安心。目前高端醬油市場以20%的增長速度占領市場，總份額已達到市場總額的20%左右，而海天味業(yè)的高端產品較少?？梢姾Ｌ煳稑I(yè)應該注重研發(fā)其0添加產品，豐富其高端化產品，積極拓展高端化市場。

七、結語

綜上所述，海天味業(yè)應該結合自身優(yōu)勢來應對外部機遇和挑戰(zhàn)，積極拓展新銷售渠道、加快拓展海外市場占有率、積極打造健康新品，進一步拉大市場領先優(yōu)勢。同時，海天味業(yè)應該注重對企業(yè)的成本管理，降低企業(yè)的生產、采購、銷售等各項成本，增加企業(yè)的經濟效益，提高企業(yè)的利潤。注重對企業(yè)的資金管理，與上下游企業(yè)建立良好的合作關系，提高企業(yè)營運資金管理效率和占款能力，產生充足的現金流。此外，制定合理的戰(zhàn)略布局，保持其在調味品市場上的競爭優(yōu)勢，促進企業(yè)更好的發(fā)展。

引用

[1]岳洋.哈佛分析框架下海天味業(yè)的財務分析[D].石家莊：河北師范大學，2020.

[2]路曉宇.海天味業(yè)競爭優(yōu)勢研究與發(fā)展建議[J].中小企業(yè)管理與科技（中旬刊）2018（06）：40-42+45.

[3]羅沈嫻.海天味業(yè)盈利質量分析[J].山西農經，2020（09）：104-105.

[4]趙燁.海天味業(yè)盈利能力財務角度分析[J].中國管理信息化，2020（10）：52-53.

[5]洪莉美.海天味業(yè)盈利質量研究[D].鄭州：中原工學院，2021.