沐恩

活躍資本市場對港股來說是不是也很重要？

對活躍資本市場來說，大家的關(guān)注點在A 股，但別忘了港股也在這個范疇內(nèi)，甚至其中一些政策對港股來說的催化更重要。從文件看，支持香港市場發(fā)展，統(tǒng)籌提升A股、港股活躍度。目前，已經(jīng)宣布在滬深港通中引入大宗交易機(jī)制。下一步，將進(jìn)一步推出務(wù)實舉措，激發(fā)香港市場活力，促進(jìn)內(nèi)地和香港市場協(xié)同發(fā)展。一是持續(xù)優(yōu)化互聯(lián)互通機(jī)制，進(jìn)一步拓展互聯(lián)互通標(biāo)的范圍，在港股通中增設(shè)人民幣股票交易柜臺。二是在香港推出國債期貨及相關(guān)A 股指數(shù)期權(quán)。三是支持在美上市中概股在香港雙重上市。

港股這兩年被詬病的主要是流動性問題，流動性不足，調(diào)整再多、業(yè)績再好、估值再低似乎也提不起大家的興趣，通過上述表態(tài)，可以說每一條都是為了解決流動性。短期指望立竿見影的效果并不現(xiàn)實，但中期看，只要逐步落地，對流動性來說都是根本的改善。

之所以說政策的潛在催化對港股比A 股可能更明顯，主要是源自兩個市場的特點不同。A 股雖然這兩年也缺少增量資金，但游資炒作從來不會缺少，熱點可以不斷切換，至少維持一定的熱點是可以的。

港股相較之下活躍度并沒有那么高，尤其是這兩年流動性匱乏，折價在很多公司中很常見，僅從財務(wù)和估值看，很多公司都算不錯，但成交額只有幾百萬，這種量能下，基本面再好也反映不到股價上，若想改變這種局面，流動性起來是關(guān)鍵。

具體措施會帶來哪些改變？

從這幾大措施看，引入港股通大宗交易機(jī)制，意味著港股的減持可以通過大宗交易了，這樣避免二級市場的壓力。最典型的就是互聯(lián)網(wǎng)龍頭的大股東減持，一直在二級市場賣，雖然公司也在努力回購，但壓力較大。其實，以目前公司的估值和潛力，很多機(jī)構(gòu)是愿意接盤的，但協(xié)議轉(zhuǎn)讓就必須拿出等量的港幣美元來買，有人民幣的不少，但有同等量的美元和港幣的機(jī)構(gòu)太少，所以心有余而力不足。一旦新機(jī)制落地，直接通過港股通就能實現(xiàn)大宗轉(zhuǎn)讓。

在港股通中增設(shè)人民幣股票交易柜臺之前的文章中有過分析，這也是重要的措施，現(xiàn)在港股的人民幣柜臺只有離岸人民幣，在海外的人民幣可以買，這個量太小。一旦進(jìn)入國內(nèi)，大家可以通過港股通用人民幣買人民幣計價的港股，這就不是一個量級了。

短期除了可以期待相關(guān)的政策支持，之前說過壓制港股的因素也都處在即將轉(zhuǎn)好的階段。如美聯(lián)儲加息和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等，至少悲觀的預(yù)期已經(jīng)到了極致和尾聲，無非是轉(zhuǎn)好的節(jié)奏。此外，從自身經(jīng)營角度看，互聯(lián)網(wǎng)龍頭的韌性非常好，幾大龍頭在利潤端的表現(xiàn)都可以說是超預(yù)期的。去年可能更多是因為降本，但今年增效體現(xiàn)得更加明顯。如果僅從利潤和估值對比，港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭性價比好于A 股的消費(fèi)龍頭。總之，對于港股的中期邏輯已經(jīng)說了很多次了，但改變不了短期的擾動，具體看個人的格局和預(yù)期，其他的交給時間。

最后說說盤面的格局！

雖然本周感覺盤面是大起大落，但存量的格局依舊沒有改變，短期在沒有新的預(yù)期催化下，更多還是場內(nèi)這些資金說了算。目前看，小游資更活躍，主導(dǎo)了機(jī)器人和數(shù)字經(jīng)濟(jì)分支，如果短期這類走勢都不如預(yù)期，那么短期可能又要陷入僵局。

另一個重要的信號是成交額。之前說過：目前對放量的標(biāo)準(zhǔn)不應(yīng)預(yù)期太高，9000 億之上就可以，越大輪動節(jié)奏更好，但分化是必然，相對強(qiáng)的一定是上升趨勢多、漲停家數(shù)多的方向。能橫盤的方向也會參與輪動，但缺少龍頭帶動，力度就要差一些。最差的則是下跌趨勢、剛創(chuàng)新低、尚未橫盤的方向，這類是短期資金最弱的。如果量能縮下來，啥板塊都不好使。

對于權(quán)重白馬來說，短期更多看外資的態(tài)度，持續(xù)流出的原因不去分析，因為有很多未必會真的那么差，短期流出會對權(quán)重有壓力，反之，一旦某個階段流入，對白馬和盤面來說，都有積極影響，只是這個信號還需跟蹤，現(xiàn)在是尋找中期機(jī)會的時候，更多需要的是耐心。