易強

8月11日，即中證指數(shù)公司正式發(fā)布中證2000指數(shù)當日，易方達、華夏、廣發(fā)、富國等10家基金公司同時申報了一只中證2000ETF。

上述指數(shù)發(fā)布及基金公司申報ETF之時，A股正陷入調整之中，市場迫切期待增量資金入市。

從年內市場表現(xiàn)來看，中證2000表現(xiàn)相對出色。截至8月29日，其2023年以來漲幅為3%，滬深300、中證500及中證1000分別為-2.11%、-1.61%、-2.75%。若論過去兩年的表現(xiàn)，亦是中證2000更為堅挺，其漲幅為-4.73%，后3只指數(shù)分別為-21.48%、-19.63%、-20.46%。

上述幾只中證規(guī)模指數(shù)中，北上資金對中證2000的持股比例最低，上半年末僅為0.45%。

那么，中證2000有什么特點？公募及北上資金的投資現(xiàn)狀到底如何？

行業(yè)結構及估值差異

在市場規(guī)模、行業(yè)結構及估值水平上，中證2000與其他3只中證規(guī)模指數(shù)有著明顯不同。

市場規(guī)模方面，在4只中證規(guī)模指數(shù)中，中證2000成分股數(shù)量最多，但規(guī)模最小。截至上半年末，其成分股流通市值合計7.25萬億元，是滬深300的19.04%、中證500的65.63%、中證1000的73.07%，同期后3只指數(shù)流通市值分別為38.08萬億元、11.05萬億元及9.92萬億元。

在行業(yè)構成上（申萬一級行業(yè)分類），中證2000涵蓋除銀行以外的其余30個行業(yè)，前三大成分行業(yè)是機械設備、計算機及電子，上半年末流通市值分別為8903億元、5793億元和5626億元，分別占到該指數(shù)流通市值的12.28%、7.99%、7.76%。

滬深300涵蓋除綜合及環(huán)保行業(yè)以外的其余29個行業(yè)，前三大成分行業(yè)是銀行、食品飲料、非銀金融，同期流通市值分別占到指數(shù)流通市值的16.84%、11.35%、9.03%。

中證500及中證1000都涵蓋全部31個行業(yè)。中證500前三大成分行業(yè)是醫(yī)藥生物、電子、非銀金融，同期所占權重分別為10.81%、8.23%、7.02%。中證1000前三大成分行業(yè)是醫(yī)藥生物、電子、電力設備，同期所占權重分別為12.01%、8.96%、7.02%。

不過，中證2000在估值及ROE上并無優(yōu)勢。

截至8月29日，中證2000指數(shù)PE（TTM）為57.57倍，PS（TTM）及PB（MRQ）分別為1.73倍和2.30倍。同期，滬深300、中證500及中證1000指數(shù)PE（TTM）分別為11.65倍、22.92倍、35.89倍，PS（TTM）分別為1.15倍、1.05倍、1.34倍，PB（MRQ）分別為1.31倍、1.73倍、2.15倍。

同期，中證2000的ROE為4.06%，滬深300、中證500及中證1000分別為10.42%、7.47%、6.20%。

公募大幅低配

下面再看公募對中證2000板塊的投資情況。

先看重倉股數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)上看，公募基金對中證2000板塊的配置力度在加強，但配置程度仍然較低。

首先，被重倉的成分股數(shù)量上，二季度末是810只，占到中證2000成分股總數(shù)的40.50%，環(huán)比提高2.10個百分點。2022年二季度至2023年一季度末分別為570只、627只、703只、768只。

其次，公募重倉市值方面，二季度末為923億元，環(huán)比提高25.58%。2022年二季度末至2023年一季度末分別為387億元、473億元、625億元、735億元，2022年三季度至2023年一季度末環(huán)比分別提高22.22%、32.14%、17.60%。

在二季度末公募重倉持有的A股資產(chǎn)（2.85萬億元）中，二季度末中證2000板塊所占比重為3.24%，環(huán)比提高0.74個百分點。2022年二季度末至2023年一季度末，該項權重依次為1.17%、1.63%、2.15%、2.50%。

需要指出的是，上述重倉市值及權重的逐季提高在某種程度上與相關成分股上市時間的分布有關，這種分布導致歷史基數(shù)較低。例如，在2000只成分股中，2022年6月30日之后上市的有93只。

無論如何，公募對中證2000的配置程度仍在較低水平。截至二季度末，中證2000指數(shù)流通市值為7.25萬億元，在A股總流通市值（71.07萬億元）中的權重是10.20%。換言之，在公募重倉持有的A股資產(chǎn)中，該板塊低配了6.96個百分點。

二季度末公募重倉持有的A股資產(chǎn)中，滬深300、中證500及中證1000板塊占比分別為67.41%、14.86%、11.27%。滬深300所占權重已經(jīng)連續(xù)下降5個季度，中證500及中證1000分別連續(xù)上升5個和4個季度。

盡管如此，滬深300仍是唯一被超配的板塊。截至二季度末，在公募重倉持有的A股資產(chǎn)中，該板塊超配13.82個百分點，中證500及中證1000分別低配0.69個及2.69個百分點。

下面再看全口徑數(shù)據(jù)。根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，2022年年底公募所持中證2000成分股市值由上年同期的2327億元增至2826億元，提高了21.44%，持股比例（持股市值占該指數(shù)流通市值的比重）為4.50%，同比提高0.91個百分點。

同期，公募所持滬深300板塊市值則由3.79萬億元降至3.11萬億元，下降了17.81%，持股比例由9.22%降至8.67%，下降0.55個百分點。同期中證500板塊持倉市值由1.17萬億元降至1.05萬億元，下降了10.55%，持股比例由9.81%升至10.12%。中證1000板塊持倉市值由8498億元降至7992億元，下降了5.95%，持股比例由8.36%升至8.85%。

同期，公募所持A股資產(chǎn)由6.44萬億元降至5.54萬億元，下降了13.47%；滬深300、中證500、中證1000及中證2000指數(shù)漲幅分別為-21.63%、-20.31%、-21.58%及-14.77%。

對照上述4只指數(shù)2022年的市場表現(xiàn)，以及公募持倉市值及持股比例的變動幅度，不難看出公募對中證2000的增持力度最大。

需要指出的是，從過去四年的歷史數(shù)據(jù)來看，公募對中證2000板塊增持力度最大的年份并非2022年，而是2021年。2018年至2021年年底，公募所持中證2000成分股市值依次是588億元、646億元、891億元、2327億元，持股比例依次是1.85%、1.57%、1.80%和3.59%。

也正是在2021年，權益類公募基金（含股票型及混合型兩類）收獲了可觀的增量，其份額規(guī)模由年初的4.31萬億份增至5.74萬億份，增長33.18%；資產(chǎn)凈值規(guī)模由6.88萬億元增至8.77萬億元，增長27.47%。

3大成分行業(yè)被超配

下面再看公募基金對中證2000指數(shù)成分行業(yè)的配置情況。

根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，二季度末公募重倉市值排在前三的成分行業(yè)是機械設備、醫(yī)藥生物和計算機，重倉市值分別為186億元、160億元、135億元，權重（即成分行業(yè)重倉市值占到中證2000板塊公募重倉市值）分別為20.18%、17.36%、14.65%，分別超配7.90個、9.65個及6.66個百分點。而且，在公募重倉股資產(chǎn)配置中，該三個行業(yè)的權重皆已連續(xù)提高三個季度。

值得一提的是，中證2000板塊前三大公募重倉股正帆科技、健民集團、致遠互聯(lián)即分別來自上述三大成分行業(yè)。

機械設備行業(yè)方面，二季度末前三大重倉股是正帆科技、迪威爾、芯碁微裝。醫(yī)藥生物行業(yè)前三大重倉股是健民集團、健之佳、九典制藥，計算機行業(yè)前三大重倉股是致遠互聯(lián)、福昕軟件、頂點軟件。

作為中證2000板塊第三大成分行業(yè)，二季度末電子行業(yè)公募重倉市值僅37億元，權重3.99%（低配3.77個百分點），在所有成分行業(yè)中僅能排在第8位。在公募重倉股資產(chǎn)配置中，該行業(yè)權重已經(jīng)連續(xù)下降兩個季度。

最后再看北上資金對中證2000板塊的配置情況。

從數(shù)據(jù)上看，在滬深300、中證500、中證1000及中證2000等4只指數(shù)中，北上資金對中證2000的配置程度最低，上半年末持倉市值僅326億元，持股比例僅0.45%；對滬深300、中證500及中證1000板塊的持倉市值分別為1.79萬億元、3288億元、1731億元，持股比例分別為4.69%、2.98%、1.74%。

不過，數(shù)據(jù)同時顯示，北上資金對中證2000板塊的配置力度明顯在加強。相較于年初的持倉市值（65億元），其上半年末的持倉市值增長了4.02倍，持股比例提高了0.30個百分點。

合格標的較少是北上資金配置程度較低的原因之一。截至上半年末，在2000只成分股中，陸股通標的只有705只，占比僅35.25%。該705只標的流通市值合計3.62萬億元，占到中證2000總流通市值的49.93%。

行業(yè)配置上，北上資金持倉市值排在前三的成分行業(yè)是機械設備、電力設備和傳媒，二季度末持倉市值分別占到其該板塊持倉市值的15.69%、8.56%、8.16%，分別超配3.41個、2.38個及3.58個百分點。

進入三季度之后，北上資金繼續(xù)加大配置。截至8月29日，其持有的中證2000成分股市值為354億元，占到該板塊流通市值的0.51%，較上半年末提高0.06個百分點。