王鑫怡 盧強

【摘要】營商環(huán)境對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。選取2008 ～ 2019年我國A股上市公司作為研究對象， 考察營商環(huán)境對企業(yè)戰(zhàn)略差異度的影響。研究發(fā)現(xiàn)， 營商環(huán)境對企業(yè)戰(zhàn)略差異度具有顯著影響， 企業(yè)所處地區(qū)的營商環(huán)境越好， 企業(yè)戰(zhàn)略偏離行業(yè)常規(guī)的程度就越低。機制檢驗發(fā)現(xiàn)， 營商環(huán)境優(yōu)化通過降低不確定性、 提升合法性、 提升市場占有率來降低企業(yè)戰(zhàn)略差異度。此外， 在非國有控股的樣本企業(yè)中， 這一影響更加明顯。本文豐富了營商環(huán)境經(jīng)濟后果以及戰(zhàn)略差異度影響因素的相關(guān)文獻， 為進一步優(yōu)化營商環(huán)境提供參考。

【關(guān)鍵詞】營商環(huán)境；戰(zhàn)略差異度；不確定性；合法性；市場占有率

【中圖分類號】F253.7? ? ? 【文獻標(biāo)識碼】A? ? ? 【文章編號】1004-0994（2023）18-0146-7

一、 引言

營造公開透明、 高效便捷的營商環(huán)境是推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的內(nèi)在要求。黨和國家高度重視營商環(huán)境建設(shè)， 積極采取措施優(yōu)化營商環(huán)境， 也取得了明顯成效。營商環(huán)境是正式制度和非正式制度的外在表現(xiàn)， 企業(yè)等市場主體均受到營商環(huán)境的影響。自黨的十八屆三中全會首次提出“建立法治化營商環(huán)境”后， 營商環(huán)境開始受到學(xué)術(shù)界的關(guān)注。國務(wù)院《優(yōu)化營商環(huán)境條例》的頒布為營商環(huán)境的優(yōu)化提供了法律層面的保障。已有文獻從市場創(chuàng)新（夏后學(xué)等，2019）、 民營企業(yè)經(jīng)營活力（于文超和梁平漢，2019）、 信貸成本（周澤將等， 2020）等角度研究營商環(huán)境的經(jīng)濟后果， 但缺乏對企業(yè)行為（如戰(zhàn)略決策）的研究。

實際上， 戰(zhàn)略選擇關(guān)乎企業(yè)的長期發(fā)展， 企業(yè)的戰(zhàn)略選擇對其可持續(xù)經(jīng)營起著關(guān)鍵性作用。為了保持競爭優(yōu)勢， 提高核心競爭能力， 企業(yè)往往會選擇與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)偏離較大的戰(zhàn)略， 但較大的戰(zhàn)略差異度可能會給企業(yè)帶來較高的風(fēng)險和不確定性。而戰(zhàn)略的選擇離不開企業(yè)所處的環(huán)境。營商環(huán)境是國家經(jīng)濟軟實力的重要體現(xiàn)， 良好的營商環(huán)境為宏觀經(jīng)濟的發(fā)展帶來積極影響， 能夠降低企業(yè)的交易成本和外部不確定性（張國勇和婁成武，2018）。關(guān)于戰(zhàn)略差異的研究主要圍繞其經(jīng)濟后果展開， 例如戰(zhàn)略差異度越大的上市公司其避稅程度越激進（袁蓉麗等，2019）、 權(quán)益資本成本越高（王化成等，2017）、 內(nèi)部資本市場活躍度越高（劉靜和陳志斌，2020）。對于前因因素的探討則主要從內(nèi)部視角切入， 但哪些外部因素能夠影響企業(yè)戰(zhàn)略差異度， 現(xiàn)有文獻缺乏相關(guān)研究。本文將討論營商環(huán)境對企業(yè)戰(zhàn)略差異度的影響， 推進該領(lǐng)域的研究。

與以往研究不同， 本文認為營商環(huán)境對企業(yè)戰(zhàn)略差異度可能存在異質(zhì)性影響： 一方面， 隨著營商環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化， 企業(yè)開展生產(chǎn)經(jīng)營活動能夠節(jié)省大量的交易成本（夏后學(xué)等，2019）， 為企業(yè)帶來機遇和挑戰(zhàn)。這意味著， 企業(yè)更傾向于實施偏離行業(yè)常規(guī)的戰(zhàn)略以保持競爭優(yōu)勢。另一方面， 營商環(huán)境優(yōu)化使得企業(yè)面臨的環(huán)境不確定性降低， 并提高企業(yè)的合法性， 在這種情況下， 企業(yè)為了維持自身的合法性以及可持續(xù)發(fā)展， 更愿意遵循行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略模式。那么， 面對變化的營商環(huán)境， 企業(yè)究竟會因時而變抑或靜觀其變？此外， 上述關(guān)系的作用路徑是什么？在中國情境下， 探討這些問題既有理論意義又有實踐價值。

本文選取2008 ～ 2019年我國A股上市公司作為研究樣本， 討論營商環(huán)境對企業(yè)戰(zhàn)略差異度的影響。結(jié)果表明： 營商環(huán)境顯著負向影響企業(yè)戰(zhàn)略差異度， 即隨著營商環(huán)境的優(yōu)化， 企業(yè)傾向于選擇行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略； 并且， 營商環(huán)境優(yōu)化通過降低不確定性、 提升合法性以及提升市場占有率來影響企業(yè)戰(zhàn)略差異度。此外， 在非國有控股的樣本企業(yè)中， 這一影響更加明顯。

與已有研究相比， 本文的可能貢獻體現(xiàn)在以下三個方面： 第一， 從理論上探討了營商環(huán)境對企業(yè)戰(zhàn)略差異度的影響， 為持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境提供了經(jīng)驗證據(jù)， 也豐富和拓展了營商環(huán)境經(jīng)濟后果與企業(yè)戰(zhàn)略差異度影響因素的相關(guān)文獻。第二， 打開了營商環(huán)境影響企業(yè)戰(zhàn)略差異度的黑箱。機制研究表明， 營商環(huán)境優(yōu)化通過降低不確定性、 提升合法性以及提升市場占有率來影響企業(yè)戰(zhàn)略差異度， 可與營商環(huán)境影響企業(yè)行為的相關(guān)文獻形成有益互補。第三， 區(qū)分了產(chǎn)權(quán)性質(zhì)， 認為營商環(huán)境優(yōu)化對戰(zhàn)略差異度的影響在非國有控股企業(yè)樣本中更明顯， 這可為進一步優(yōu)化營商環(huán)境提供參考。

二、 文獻回顧與研究假設(shè)

（一）文獻回顧

1. 營商環(huán)境的經(jīng)濟后果。學(xué)術(shù)界有關(guān)營商環(huán)境經(jīng)濟后果的實證研究主要圍繞其對地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展和企業(yè)行為等方面的影響展開（王海芳等，2021）。董志強等（2012）基于我國30個大城市的營商環(huán)境數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)， 良好的營商環(huán)境可促進城市經(jīng)濟發(fā)展， 此外也提升了資源配置效率（鄭國楠和劉誠，2021）。陳太義等（2020）認為， 營商環(huán)境的改善能夠降低民營企業(yè)的不確定性， 增強企業(yè)家信心， 提高城市創(chuàng)業(yè)活躍度（杜運周等，2020）， 提升市場創(chuàng)新活力（夏后學(xué)等，2019）。魏泊寧（2020）則從營商環(huán)境影響企業(yè)出口方面研究發(fā)現(xiàn)， 營商環(huán)境優(yōu)化能夠簡化通關(guān)程序， 降低出口成本， 增加產(chǎn)品出口。此外， 營商環(huán)境優(yōu)化能夠促進“一帶一路”倡議的推行（王正新和周乾，2019）， 助力自貿(mào)區(qū)建設(shè)， 拉動招商引資。在企業(yè)行為層面， 何凌云和陶東杰（2018）研究表明， 企業(yè)所處地區(qū)的營商環(huán)境越好， 其研發(fā)投入越大。無獨有偶， 雷挺和栗繼祖（2020）也發(fā)現(xiàn)， 優(yōu)化營商環(huán)境能夠激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力。此外， 營商環(huán)境的改善還能夠降低企業(yè)信貸成本（周澤將等，2020）、 提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率（申爍等，2021）。

2. 戰(zhàn)略差異度的影響因素?，F(xiàn)有研究大多從高管團隊或高管特征等方面研究戰(zhàn)略差異度的影響因素。Finkelstein（1992）認為， 高層管理團隊在企業(yè)的戰(zhàn)略選擇中發(fā)揮重要作用。Golden和Zajac（2001）探討了董事會特征對企業(yè)戰(zhàn)略的影響。Oehmichen等（2017）從董事會成員技能的角度出發(fā)討論其對戰(zhàn)略選擇的影響。Geletkanycz和Hambrick（1997）認為， 高管團隊的內(nèi)外部關(guān)系均會影響戰(zhàn)略選擇。Richard等（2019）基于人口統(tǒng)計學(xué)特征（如性別、年齡、教育程度、職能背景）分析了高管團隊對戰(zhàn)略選擇的影響。近期， 少數(shù)學(xué)者開始從媒體（Bednar等，2013）、 政策（Yang等，2015）等外部視角切入， 研究影響企業(yè)戰(zhàn)略差異度的前因因素。而關(guān)于戰(zhàn)略差異度經(jīng)濟后果的研究則主要集中在對企業(yè)經(jīng)營決策和相關(guān)利益者的影響。Zhang和Rajagopalan（2010） 認為， 選擇常規(guī)戰(zhàn)略對企業(yè)績效產(chǎn)生積極影響， 而選擇偏離常規(guī)的戰(zhàn)略對績效的影響則是消極的。并且， 戰(zhàn)略差異度越大， 避稅程度越激進（袁蓉立等，2019）、 權(quán)益資本成本越高（王化成，2017）。

結(jié)合前文的文獻梳理發(fā)現(xiàn)， 國外學(xué)者大多從企業(yè)內(nèi)部視角（如高管、 董事會特征等）研究其對企業(yè)戰(zhàn)略差異度的影響， 國內(nèi)學(xué)者更多關(guān)注戰(zhàn)略差異度的經(jīng)濟后果， 而從外部環(huán)境視角探討企業(yè)戰(zhàn)略差異度的文獻相對較少。

（二）研究假設(shè)

戰(zhàn)略差異度指一個企業(yè)的競爭戰(zhàn)略偏離行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的程度（Tang等，2011）。戰(zhàn)略差異度較大的企業(yè)在其經(jīng)營管理過程中往往面臨較大的風(fēng)險和不確定性。企業(yè)在市場中開展生產(chǎn)經(jīng)營活動， 其開辦、 經(jīng)營、 納稅直至關(guān)閉都與所在地區(qū)的營商環(huán)境密切相關(guān)， 營商環(huán)境優(yōu)化能夠改善地區(qū)金融環(huán)境， 拓寬企業(yè)融資渠道， 提振企業(yè)家信心， 降低企業(yè)風(fēng)險和不確定性。結(jié)合現(xiàn)有理論與相關(guān)文獻， 營商環(huán)境的優(yōu)化一方面給企業(yè)帶來機遇和挑戰(zhàn)， 另一方面降低了環(huán)境不確定性并促使企業(yè)維持其合法性。本文認為， 營商環(huán)境優(yōu)化對企業(yè)戰(zhàn)略差異度可能存在兩個方面的影響。

營商環(huán)境優(yōu)化會提升企業(yè)戰(zhàn)略差異度。一方面， 營商環(huán)境優(yōu)化能夠為企業(yè)帶來市場機會， 為搶占先機， 企業(yè)需要不斷變革以適應(yīng)市場變化?；诜N群生態(tài)學(xué)理論， 環(huán)境質(zhì)量決定了企業(yè)的成敗。為適應(yīng)環(huán)境變化， 企業(yè)需不斷進行變革， 因而企業(yè)更有可能選擇偏離行業(yè)常規(guī)程度大的戰(zhàn)略決策。董志強等（2012）認為， 營商環(huán)境的優(yōu)化能夠為企業(yè)家的各種商業(yè)創(chuàng)意和構(gòu)想提供更多的機會。營商環(huán)境良好的地區(qū)要素市場發(fā)育得更好， 經(jīng)濟更加活躍， 企業(yè)的融資和信用環(huán)境將更好（于文超和梁平漢，2019）。夏后學(xué)等（2019）認為， 隨著營商環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化， 企業(yè)開展創(chuàng)新活動能夠節(jié)省大量的交易成本。因而， 良好的營商環(huán)境使得企業(yè)傾向于通過實施偏離常規(guī)的戰(zhàn)略來抓住市場機會， 搶占先機。另一方面， 營商環(huán)境優(yōu)化會給企業(yè)帶來挑戰(zhàn)。根據(jù)前景理論， 管理者表現(xiàn)為風(fēng)險追求， 為改善業(yè)績， 管理者采用差異化戰(zhàn)略的可能性提高。隨著營商環(huán)境的改善， 制度交易成本下降， 企業(yè)進入市場的門檻不斷降低（王永進和馮笑，2018）， 市場競爭進一步加劇（夏后學(xué)等，2019）， 企業(yè)的生存與發(fā)展面臨著挑戰(zhàn)， 為了立于不敗之地， 企業(yè)就必須不斷變革， 以保持競爭優(yōu)勢（徐澤磊和于桂蘭，2020）。因而， 良好的營商環(huán)境會促使企業(yè)選擇差異度較大的戰(zhàn)略以應(yīng)對挑戰(zhàn)。基于此， 提出以下假設(shè)。

H1a： 營商環(huán)境優(yōu)化會提升企業(yè)戰(zhàn)略差異度。

營商環(huán)境優(yōu)化會降低企業(yè)戰(zhàn)略差異度。新制度理論為理解營商環(huán)境影響企業(yè)戰(zhàn)略差異度提供了視角（Meyer和Rowan，1977）， 正式組織更廣泛地受到環(huán)境因素的影響， 相較于偏離行業(yè)常規(guī)的戰(zhàn)略模式， 企業(yè)為適應(yīng)環(huán)境， 實現(xiàn)長期穩(wěn)定的發(fā)展， 往往傾向于選擇行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略模式。究其原因， 行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略通常是經(jīng)過時間檢驗的成熟經(jīng)驗， 更為穩(wěn)健， 風(fēng)險更低。營商環(huán)境優(yōu)化可能降低企業(yè)戰(zhàn)略差異度的原因如下： 一方面， 營商環(huán)境的優(yōu)化能夠降低企業(yè)環(huán)境不確定性， 通過規(guī)避企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險以幫助企業(yè)適應(yīng)環(huán)境、 實現(xiàn)長遠發(fā)展。首先， 地方政策和貿(mào)易環(huán)境的不確定性削弱了民營企業(yè)經(jīng)營活力（于文超和梁平漢，2019）， 而營商環(huán)境優(yōu)化舉措緩解了政府與企業(yè)之間的信息不對稱， 減少了現(xiàn)有地方制度與法規(guī)的限制， 從地方政策層面降低了經(jīng)營環(huán)境的不確定性。其次， 營商環(huán)境優(yōu)化降低了企業(yè)外源融資的不確定性。周澤將等（2020）從優(yōu)化營商環(huán)境有助于降低銀行和企業(yè)間的信息不對稱角度出發(fā)， 發(fā)現(xiàn)營商環(huán)境優(yōu)化能夠顯著抑制企業(yè)信貸成本。最后， 營商環(huán)境優(yōu)化能夠推動跨區(qū)域經(jīng)營。除營商軟環(huán)境外， 汪瓊等（2020）從營商硬環(huán)境角度研究認為， 交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類營商硬環(huán)境的優(yōu)化， 能夠緩解時空約束， 提高跨區(qū)域開放程度， 減少市場主體間的信息不對稱。因此， 營商環(huán)境優(yōu)化能夠降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所處環(huán)境的不確定性， 更容易促進政企高效溝通。為了獲得政府認可和扶持， 特別是在現(xiàn)有企業(yè)絕大多數(shù)屬于風(fēng)險規(guī)避型的情況下， 企業(yè)更可能按照行業(yè)常規(guī)經(jīng)驗和知識發(fā)展（信春華等，2022）。在此基礎(chǔ)上， 營商環(huán)境的優(yōu)化使得企業(yè)傾向于選擇行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略模式。另一方面， 營商環(huán)境優(yōu)化能夠維持組織合法性。具體表現(xiàn)為在良好的營商環(huán)境下， 政務(wù)環(huán)境高效廉潔、 政策環(huán)境公正透明、 人文環(huán)境開放包容、 市場環(huán)境公平公正（張三保等，2020）， 并且對企業(yè)合法性提出了更高的要求。新制度理論認為， 在企業(yè)所生存的環(huán)境中， 合法性通過強制機制、 模仿機制以及規(guī)范機制影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇（Powell，1983；信春華等，2022）， 遵循常規(guī)的企業(yè)比偏離常規(guī)的企業(yè)做事更有效率， 企業(yè)傾向于模仿他們所在領(lǐng)域中被認為更合法或更成功的類似企業(yè)。因此， 在對合法性的更高要求下， 企業(yè)為實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展， 更愿意按照行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略模式經(jīng)營， 即降低戰(zhàn)略差異度。

紅皇后競爭假說也為理解營商環(huán)境影響企業(yè)戰(zhàn)略差異度提供了一種新的視角。在英國作家路易斯的《愛麗絲鏡中奇遇記》中， 紅皇后對愛麗絲說： “在這個國家， 你必須努力奔跑， 才能保持在原地”。Barnett（1996）將這一概念引入戰(zhàn)略領(lǐng)域， 認為企業(yè)是在選擇和學(xué)習(xí)中不斷進化的。從行業(yè)競爭角度看， 優(yōu)化營商環(huán)境能夠帶來行政審批效率的提升， 減少政府對微觀企業(yè)的干預(yù)以及由此產(chǎn)生的制度性交易成本（王永進和馮笑，2018）， 市場進入門檻的降低有利于企業(yè)的進入， 從而加劇市場競爭。根據(jù)紅皇后競爭假說， 企業(yè)為了在激烈的市場競爭中生存， 很可能不斷學(xué)習(xí)同行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的戰(zhàn)略， 與標(biāo)桿企業(yè)縮小差距以增強自身的市場競爭力和維持市場占有率。因而， 在企業(yè)的發(fā)展過程中， 由于持續(xù)學(xué)習(xí)同行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的戰(zhàn)略， 企業(yè)戰(zhàn)略差異度會降低?；诖?， 提出以下假設(shè)。

H1b： 營商環(huán)境優(yōu)化會降低企業(yè)戰(zhàn)略差異度。

綜上， 營商環(huán)境的優(yōu)化一方面可能提高企業(yè)戰(zhàn)略差異度， 推動企業(yè)保持競爭優(yōu)勢， 另一方面也可能降低企業(yè)戰(zhàn)略差異度， 促使企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

三、 研究設(shè)計與描述性統(tǒng)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2008 ～ 2019年我國A股上市公司作為研究樣本， 剔除金融、 房地產(chǎn)行業(yè)和ST上市公司以及數(shù)據(jù)缺失的樣本后， 最終得到3138家公司的21751個非平衡面板數(shù)據(jù)。為了控制異常值的影響， 對所有連續(xù)變量進行縮尾處理。除營商環(huán)境數(shù)據(jù)來源于《中國分省份市場化指數(shù)報告》外， 文中所使用的其他數(shù)據(jù)均來源于CSMAR和CCER數(shù)據(jù)庫， 數(shù)據(jù)處理所使用的軟件為Excel 2019和Stata 15。

（二）變量選擇

1. 被解釋變量： 戰(zhàn)略差異度。借鑒Tang等（2011）、 葉康濤等（2015）、 袁蓉立等（2019）的做法， 采用六個指標(biāo)計算企業(yè)戰(zhàn)略差異度。具體做法如下： 首先計算宣傳強度（銷售費用/營業(yè)收入）、 研發(fā)強度（無形資產(chǎn)凈額/營業(yè)收入）、 資本密集度（固定資產(chǎn)/員工人數(shù)）、 固定資產(chǎn)更新度（固定資產(chǎn)凈值/固定資產(chǎn)原值）、 間接費用率（管理費用/營業(yè)收入）以及財務(wù)杠桿（負債/所有者權(quán)益）， 然后按照行業(yè)和年份對每個指標(biāo)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理并取絕對值， 最后求得六個指標(biāo)的平均值， 得到戰(zhàn)略差異度（SD）。

2. 解釋變量： 營商環(huán)境。借鑒王小魯?shù)龋?018）發(fā)布的《中國分省份市場化指數(shù)報告》中的市場化總指數(shù)評分衡量營商環(huán)境（BE）， 由于新版報告基期改變， 根據(jù)本文的數(shù)據(jù)區(qū)間， 仍使用以2008年為基期的報告。此外， 報告中披露的指數(shù)截至2016年， 本文參照邢春玉（2019）的研究， 將中間年度缺失的數(shù)據(jù)用相鄰兩年的平均數(shù)替代， 對于2016年之后的數(shù)據(jù)， 采用指數(shù)增長法模擬求得。

此外， 本文還選取了一系列控制變量， 具體變量定義見表1。

（三）模型設(shè)定

本文旨在考察營商環(huán)境對企業(yè)戰(zhàn)略差異度的影響。借鑒潘鎮(zhèn)等（2019）的研究， 對2008 ～ 2019年的面板數(shù)據(jù)進行F檢驗和豪斯曼檢驗后選擇固定效應(yīng)模型， 之后檢驗了年度虛擬變量的聯(lián)合顯著性， 認為模型中應(yīng)該包括時間效應(yīng)， 因此構(gòu)建了如下雙向固定效應(yīng)模型。

SDi，t=α0+α1BEi，t+α2Controls+μi+λi+εi，t

其中： SDi，t為被解釋變量， 衡量企業(yè)戰(zhàn)略差異度； BEi，t為解釋變量， 衡量企業(yè)所在地區(qū)的營商環(huán)境； Controls為控制變量， μi表示個體效應(yīng)， λi為時間效應(yīng)， εi，t為隨機擾動項。此外， 下標(biāo)i表示企業(yè)， t表示時間。根據(jù)研究假設(shè)， 主要觀察系數(shù)α1是否顯著。

（四）描述性統(tǒng)計

表2報告了回歸模型涉及變量的簡單描述性統(tǒng)計結(jié)果。觀察被解釋變量戰(zhàn)略差異度（SD）， 樣本企業(yè)的均值為0.639、 最小值為0.194、 最大值為2.075， 表明不同企業(yè)戰(zhàn)略偏離行業(yè)常規(guī)的程度存在較大差異。營商環(huán)境（BE）的最小值為3.118、 最大值為9.941， 表明不同地區(qū)之間的營商環(huán)境差異較大， 地區(qū)發(fā)展不平衡。企業(yè)規(guī)模等控制變量的取值都在正常范圍內(nèi)。此外， 本文還進行了相關(guān)系數(shù)檢驗， 結(jié)果表明樣本之間不存在多重共線性問題。

四、 實證結(jié)果分析

（一）主檢驗： 營商環(huán)境與戰(zhàn)略差異度

研究假設(shè)的回歸結(jié)果如表3所示。本文通過層次回歸分析來檢驗假設(shè)。先將控制變量放入回歸分析， 結(jié)果如表3中列（1）所示。然后再將解釋變量營商環(huán)境（BE）放入回歸分析， 結(jié)果如表3中列（2）所示。營商環(huán)境與企業(yè)戰(zhàn)略差異度顯著負相關(guān)（α1=-0.019，p<0.01）， 該分析結(jié)果支持了假設(shè)1b。以上結(jié)果表明， 地區(qū)營商環(huán)境越好， 企業(yè)戰(zhàn)略偏離行業(yè)常規(guī)的程度越低。

（二）穩(wěn)健性檢驗

1. 非線性關(guān)系檢驗。前文的理論分析提出了一對競爭性假設(shè)， 認為營商環(huán)境優(yōu)化對戰(zhàn)略差異度可能存在正向或者負向影響， 考慮到其可能存在U型或倒U型關(guān)系， 本文進一步在模型中加入營商環(huán)境的二次項（BE×BE）， 以觀察營商環(huán)境與企業(yè)戰(zhàn)略差異度之間是否存在二次關(guān)系。加入二次項后的回歸結(jié)果如表3中列（3）所示， 可以發(fā)現(xiàn)， 二次項系數(shù)并不顯著， 這表明營商環(huán)境與企業(yè)戰(zhàn)略差異度之間不存在二次關(guān)系， 進一步驗證了上文結(jié)論。

2. 工具變量檢驗。進一步， 參考申爍等（2021）的研究， 選取封志明等（2007）計算獲取的地形起伏度（RDLS）作為營商環(huán)境的工具變量， 以此來解決可能存在的內(nèi)生性問題。地形起伏度是地理上客觀存在的因素， 是相對外生的環(huán)境變量。通常來說， 地形起伏度越大， 意味著該地區(qū)經(jīng)商環(huán)境相對閉塞的概率越高， 而經(jīng)商環(huán)境與營商環(huán)境密切相關(guān)。此外， 戰(zhàn)略差異度與企業(yè)所處地區(qū)的地形起伏度并無直接關(guān)聯(lián)。因此， 地形起伏度與營商環(huán)境負相關(guān)， 與隨機擾動項不相關(guān)， 合乎工具變量的設(shè)定思路。表3中列（4）的第一階段回歸結(jié)果顯示， 地形起伏度越小即越平坦的地區(qū)， 營商環(huán)境越好。列（5）的回歸結(jié)果顯示， 地區(qū)營商環(huán)境越好， 企業(yè)戰(zhàn)略偏離行業(yè)常規(guī)的差異度越小， 與前文結(jié)果保持一致。此外， 弱工具變量檢驗的F值顯著大于10， 拒絕了存在弱工具變量的原假設(shè)。

3. 其他穩(wěn)健性檢驗。本文還進行了增加控制變量、 替換變量以及營商環(huán)境滯后一期的穩(wěn)健性檢驗。檢驗結(jié)果（留存?zhèn)渌鳎┚c前文研究結(jié)論一致。

（三）機制檢驗

根據(jù)前文的理論分析， 本文認為營商環(huán)境優(yōu)化可能通過降低不確定性、 提升企業(yè)合法性（降低企業(yè)面臨的合法性門檻）與向標(biāo)桿企業(yè)看齊后獲得的市場競爭力（市場占有率提升）三種機制降低企業(yè)的戰(zhàn)略差異度。目前的學(xué)術(shù)研究主要采用逐步回歸、 分組和構(gòu)建交互項等方式進行機制檢驗， 為了規(guī)避機制檢驗中可能存在的內(nèi)生性問題， 本文采用分組檢驗的方法對理論機制的存在性進行檢驗。

1. 基于降低不確定性的機制檢驗。前文論述了不確定性的降低是營商環(huán)境優(yōu)化影響戰(zhàn)略差異度的重要理論機制。具體而言， 不確定性是影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的重要因素， 當(dāng)企業(yè)面臨較高的環(huán)境不確定性時， 為抓住機遇、 突破瓶頸， 企業(yè)通常會采用區(qū)別于行業(yè)常規(guī)的戰(zhàn)略， 加速戰(zhàn)略定位， 進而提升戰(zhàn)略差異度（馬寧和靳光輝，2021）， 以應(yīng)對環(huán)境變化及維持生存與發(fā)展（王亞妮和程新生，2014）。相反， 企業(yè)面臨的環(huán)境不確定性較低時， 戰(zhàn)略差異度會降低。而營商環(huán)境的優(yōu)化能緩解企業(yè)面臨的不確定性（王海芳等，2021）， 那么營商環(huán)境優(yōu)化是否能通過緩解環(huán)境不確定性， 從而降低戰(zhàn)略差異度？首先， 本文檢驗了營商環(huán)境優(yōu)化是否能降低不確定性， 在此基礎(chǔ)上將樣本企業(yè)分為不確定性高和不確定性低兩組， 用分組的方式檢驗不確定性機制。具體地， 本文用環(huán)境不確定性作為不確定性的代理變量， 參考申慧慧等（2012）的研究， 用經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的過去五年銷售收入的標(biāo)準(zhǔn)差衡量企業(yè)的環(huán)境不確定性（EU）， 并將樣本企業(yè)按照中位數(shù)分為不確定性低和不確定性高組， 結(jié)果列示于表4。表4中列（1）展示了營商環(huán)境對不確定性（環(huán)境不確定性）的影響， 結(jié)果表明， 營商環(huán)境優(yōu)化能夠降低不確定性。表4中列（2）和列（3）展示了不確定性的分組回歸結(jié)果， 可以發(fā)現(xiàn)， 營商環(huán)境與戰(zhàn)略差異度的回歸系數(shù)只在不確定性高的樣本中顯著為負， 說明基于降低不確定性的機制成立。

2. 基于提升合法性的機制檢驗。前文論述了營商環(huán)境優(yōu)化對企業(yè)的合法性提出了更高的要求。遵循常規(guī)的企業(yè)往往比偏離常規(guī)的企業(yè)做事更有效率， 為了獲得合法性， 實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展， 企業(yè)傾向于選擇行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略。在融資過程中， 融資難、 融資貴、 融資不及時等棘手問題會導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流、 資金流的斷裂， 從而使企業(yè)面臨較高的合法性門檻。也就是說， 當(dāng)企業(yè)面臨較嚴重的融資約束問題時， 意味著企業(yè)的合法性門檻較高， 而營商環(huán)境優(yōu)化能夠帶來公正透明的融資環(huán)境， 進而有助于緩解企業(yè)的融資約束， 從而降低企業(yè)面臨的合法性門檻。那么， 營商環(huán)境優(yōu)化是否能通過提升合法性， 進而降低戰(zhàn)略差異度？本文參考信春華等（2022）的研究， 用融資約束作為企業(yè)合法性的代理變量。首先， 本文檢驗了營商環(huán)境優(yōu)化是否能提升企業(yè)合法性（降低融資約束）， 在此基礎(chǔ)上， 將樣本企業(yè)分為融資約束高和融資約束低兩組， 采用分組的方式檢驗合法性機制。具體地， 本文借鑒王海芳和張笑愚（2021）的做法， 采用SA指數(shù)衡量企業(yè)受到的融資約束程度（SA）， 并將樣本企業(yè)按中位數(shù)分為合法性門檻低（融資約束程度低）組和合法性門檻高（融資約束程度高）組。表4中列（4）展示了營商環(huán)境優(yōu)化對合法性門檻（融資約束）的影響， 結(jié)果表明， 營商環(huán)境優(yōu)化能降低企業(yè)面臨的合法性門檻（融資約束）。表4中列（5）和列（6）展示了合法性門檻的分組回歸結(jié)果， 可以發(fā)現(xiàn)， 營商環(huán)境優(yōu)化與戰(zhàn)略差異度的回歸系數(shù)只在合法性門檻高的樣本中顯著為負， 說明基于提升合法性的機制成立。

3. 基于提升市場占有率的機制檢驗。前文基于紅皇后競爭假說論證了企業(yè)能夠通過學(xué)習(xí)同行業(yè)內(nèi)標(biāo)桿企業(yè)的戰(zhàn)略獲得競爭優(yōu)勢， 以此提升市場占有率， 從而降低戰(zhàn)略差異度。營商環(huán)境的優(yōu)化能夠帶來行政審批效率的提升， 降低市場進入門檻， 加劇行業(yè)的市場競爭（王永進和馮笑，2018）。而企業(yè)為了在激烈的競爭中生存， 需要不斷學(xué)習(xí)同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)的經(jīng)驗， 戰(zhàn)略上向標(biāo)桿企業(yè)看齊， 以此來占有更大的市場份額。在此因素的驅(qū)動下， 企業(yè)的戰(zhàn)略趨同于行業(yè)中的標(biāo)桿企業(yè)， 企業(yè)戰(zhàn)略偏離行業(yè)的差異度會降低。那么， 營商環(huán)境優(yōu)化是否能夠通過提升市場占有率， 從而降低戰(zhàn)略差異度？首先， 本文檢驗了營商環(huán)境優(yōu)化是否能提升市場占有率， 在此基礎(chǔ)上， 將樣本企業(yè)分為市場占有率高和市場占有率低兩組， 采用分組的方式檢驗市場占有率機制。具體地， 本文借鑒魏志華和朱彩云（2019）的做法， 用企業(yè)當(dāng)年營業(yè)收入與當(dāng)年行業(yè)內(nèi)所有企業(yè)的營業(yè)收入總和之比衡量市場占有率（Share）， 并將樣本企業(yè)按中位數(shù)分為市場占有率低和市場占有率高組。表4中列（7）展示了營商環(huán)境優(yōu)化對市場占有率的影響， 結(jié)果表明， 營商環(huán)境優(yōu)化能夠提升企業(yè)的市場占有率。表4中列（8）和列（9）展示了市場占有率的分組回歸結(jié)果， 可以發(fā)現(xiàn)， 營商環(huán)境與戰(zhàn)略差異度的回歸系數(shù)只在市場占有率低的組顯著為負， 說明營商環(huán)境能夠通過提升市場占有率降低戰(zhàn)略差異度， 基于提升市場占有率的機制成立。

（四）異質(zhì)性分析

由于不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)面臨的不確定性不同， 營商環(huán)境對企業(yè)戰(zhàn)略差異度的影響是否存在差異， 企業(yè)是否會通過常規(guī)戰(zhàn)略獲取較好營商環(huán)境的合法性？為了探究這一問題， 將樣本企業(yè)分為國有控股企業(yè)和非國有控股企業(yè)進行分組檢驗， 結(jié)果如表5所示。顯然， 在非國有控股企業(yè)組中， 營商環(huán)境優(yōu)化對企業(yè)戰(zhàn)略差異度的影響顯著。研究表明， 相比國有控股企業(yè)， 非國有控股企業(yè)樣本中， 營商環(huán)境優(yōu)化對戰(zhàn)略差異度的抑制作用更強。意味著相較于國有企業(yè)， 非國有企業(yè)面臨營商環(huán)境的不斷優(yōu)化， 將更傾向于選擇行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略。原因可能在于： 非國有企業(yè)往往面臨較高的環(huán)境不確定性， 其更可能采取偏離行業(yè)常規(guī)的戰(zhàn)略以應(yīng)對不確定性帶來的風(fēng)險， 而營商環(huán)境的優(yōu)化降低了環(huán)境不確定性， 因此， 非國有企業(yè)在良好的經(jīng)營環(huán)境中更有可能選擇行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略， 以實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。此外， 非國有企業(yè)為了獲取較好營商環(huán)境背景下的合法性（規(guī)制合法性）， 同樣可能采用行業(yè)常規(guī)戰(zhàn)略。

五、 結(jié)論與啟示

近年來， 營商環(huán)境建設(shè)一直是黨和國家關(guān)注的焦點議題。良好的營商環(huán)境是支撐我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要因素， 企業(yè)的經(jīng)營活動依賴于所在地區(qū)的營商環(huán)境， 營商環(huán)境對企業(yè)發(fā)展的影響也一直是學(xué)術(shù)界的研究熱點。良好的營商環(huán)境能夠影響企業(yè)治理機制， 規(guī)范企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動?；诖?， 本文在文獻梳理的基礎(chǔ)上， 選取2008 ～ 2019年我國A股上市公司作為研究樣本， 實證檢驗了營商環(huán)境對企業(yè)戰(zhàn)略差異度的影響。研究結(jié)果表明， 營商環(huán)境優(yōu)化對企業(yè)戰(zhàn)略差異度存在顯著的負向影響， 并且營商環(huán)境優(yōu)化通過降低不確定性、 提升合法性、 提升市場占有率來降低戰(zhàn)略差異度。此外， 這一影響在非國有控股企業(yè)中更加明顯?？梢?， 面對變化的營商環(huán)境， 企業(yè)更傾向于“靜觀其變”。

本研究帶來以下啟示： 第一， 企業(yè)戰(zhàn)略差異度增大， 所帶來的經(jīng)濟后果大多是負面的， 如企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險增加、 避稅動機增強、 分析師評價更不樂觀， 由此帶來的影響會增加市場的不確定性。而營商環(huán)境優(yōu)化能夠通過降低不確定性、 提升合法性以及提升市場占有率等機制， 降低其戰(zhàn)略差異度。這表明， 國家和各級地方政府應(yīng)持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境， 促進企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展。第二， 鑒于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對營商環(huán)境與企業(yè)戰(zhàn)略差異度之間的關(guān)系存在顯著的調(diào)節(jié)作用， 因此， 建議政府在制定相關(guān)政策時要考慮企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的特征， 以更好地優(yōu)化營商環(huán)境。

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