文＝朱麗娜

作為服務國企改革和要素資源配置的資本市場，產(chǎn)權(quán)市場應站在服務國家戰(zhàn)略、服務國資發(fā)展的高度，順應國資央企深化改革需求加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，持續(xù)完善和提升市場建設水平，更好服務于國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，助力國有企業(yè)改革發(fā)展和提質(zhì)增效。

產(chǎn)權(quán)交易市場伴隨著國企改革的進程而產(chǎn)生、發(fā)展，是我國多層次資本市場的重要組成部分。長期以來，產(chǎn)權(quán)市場在助力國資央企改革創(chuàng)新發(fā)展，服務供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，優(yōu)化國有資產(chǎn)布局，提高資源配置效率，拓寬投融資渠道等方面發(fā)揮了積極作用。隨著中央企業(yè)改革進一步向縱深推進，各項改革舉措的深入將在為產(chǎn)權(quán)市場帶來新機遇的同時，也對產(chǎn)權(quán)交易平臺建設、服務能力與質(zhì)量提升、交易品種和模式創(chuàng)新等提出了更高要求。

產(chǎn)權(quán)市場在央企改革發(fā)展中的重要作用

黨的十八大以來，中央企業(yè)蹄疾步穩(wěn)全面推進深化改革。產(chǎn)權(quán)市場作為產(chǎn)權(quán)交易的公開、規(guī)范性場所，在服務國資央企供給側(cè)改革，優(yōu)化國有資產(chǎn)布局，提高資源配置效率，拓寬投融資渠道等方面發(fā)揮了重要作用。

（一）助力央企退出“兩非兩資”，聚焦主業(yè)做精做強。產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓及資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是推動央企高效、有償清退股權(quán)或?qū)嵨镔Y產(chǎn)，退出“兩非兩資”資產(chǎn)，集中資源做強做精主業(yè)的有效路徑。對于不具備優(yōu)勢的非主營業(yè)務，產(chǎn)權(quán)市場通過為中央企業(yè)提供股權(quán)轉(zhuǎn)讓的通道，助力央企實現(xiàn)非主業(yè)退出；對于國企辦社會職能，產(chǎn)權(quán)市場通過“整體權(quán)益+負債”資產(chǎn)捆綁轉(zhuǎn)讓的方式，助力央企解決歷史遺留問題輕裝上陣；對于“僵尸企業(yè)”，通過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，在推動國有資產(chǎn)保值增值同時，也為企業(yè)后續(xù)發(fā)展和職工安置提供保障。

（二）引入多元化社會資本，助力央企混改激發(fā)創(chuàng)新活力。隨著《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》等文件的出臺，國資央企混合所有制改革政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)權(quán)交易資本市場已成為推動國資央企與社會資本合作，助力中央企業(yè)經(jīng)營機制轉(zhuǎn)換，激發(fā)創(chuàng)新活力的重要渠道。2021年12月，上海聯(lián)交所助力鞍鋼集團工程技術(shù)有限公司混改項目增資擴股，成功引入了北京建龍重工集團旗下天津建龍鋼鐵實業(yè)有限公司、中冶科工集團旗下中冶賽迪集團2家新股東，并同步實施員工持股，為公司建設成為具有國際一流創(chuàng)新型綜合技術(shù)服務商邁出了關(guān)鍵一步。

（三）通過戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，打造培育龍頭企業(yè)。近年，央企與地方國企戰(zhàn)略性重組與專業(yè)化整合提速，產(chǎn)權(quán)市場作為實施產(chǎn)業(yè)鏈橫縱向重組整合的市場化渠道，在減少同質(zhì)化競爭和避免重復投資，強化規(guī)模集聚效應，降低經(jīng)營風險，推動中央企業(yè)業(yè)務再組合和資源配置再優(yōu)化中發(fā)揮了積極作用。如2021年12月，中國誠通通過北京產(chǎn)權(quán)交易所收購新時代證券股份有限公司98.24%股權(quán)，收購完成后，新時代證券正式成為央企子公司。

（四）導入關(guān)鍵發(fā)展資源，優(yōu)化國資流動和資本運營機制。產(chǎn)權(quán)市場的本質(zhì)是為產(chǎn)權(quán)合理流動提供平臺，促進產(chǎn)權(quán)順暢流轉(zhuǎn)，這一特征符合國有資產(chǎn)證券化的要求。2021年8月，寶武炭材料科技有限公司在上海聯(lián)交所公開掛牌增資，同步完成股份制改制，最終成功引入雙百基金、中信證券、交銀投資、寶恒經(jīng)濟、上下游產(chǎn)業(yè)類投資人萬華化學等五家投資人，同時實施員工持股計劃，合計募集資金14.07億元。通過本次混改，寶武炭材將引資本與轉(zhuǎn)機制相結(jié)合，推動企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，為三年內(nèi)上市奠定良好基礎(chǔ)。

央企改革深入推進為產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展帶來新機遇

中央企業(yè)在深化專業(yè)化整合、打造產(chǎn)業(yè)鏈鏈長企業(yè)、強化戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局、科學推進“雙碳”工作等方面重點發(fā)力，為產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展打開新的局面。

（一）專業(yè)化整合加速，打造現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長”。經(jīng)過多年發(fā)展，中央企業(yè)間的橫向戰(zhàn)略性重組已基本完成，縱向?qū)I(yè)化調(diào)整正加速推進，中央企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的資源配置能力持續(xù)優(yōu)化，從價值鏈中低端向中高端轉(zhuǎn)變?nèi)〉妹黠@進展。但當前中央企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的控制力和影響力仍待進一步加強，在促進和保障我國產(chǎn)業(yè)安全中的作用還有待進一步發(fā)揮。在2021年中央企業(yè)負責人會議中，國務院國資委強調(diào)要切實增強產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈韌性和競爭力，深化跨行業(yè)、跨領(lǐng)域、跨企業(yè)專業(yè)化整合，積極打造現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長”，加強產(chǎn)業(yè)鏈上下游縱向整合，強化產(chǎn)業(yè)掌控能力，推動產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)協(xié)同發(fā)展，提高產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性和競爭力。2021年，中國星網(wǎng)、中國電氣裝備、中國物流集團組建，中化集團和中國化工重組，普天并入電科，鞍鋼牽手本鋼，中央企業(yè)專業(yè)化整合加速推進。未來，煤炭、鐵礦石資源等領(lǐng)域的專業(yè)化整合，以及海工裝備、新能源企業(yè)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物流大數(shù)據(jù)、航空貨運等協(xié)同發(fā)展平臺建設也將加快推進。隨著央企專業(yè)化整合的深入，作為引導資本流動、激活存量、優(yōu)化增量的最直接、最迅速、最有效的市場調(diào)節(jié)手段，產(chǎn)權(quán)市場將迎來新的發(fā)展空間。

（二）強動能補短板，強化戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)布局。我國制造業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢主要體現(xiàn)在總體規(guī)模和成本方面，在全員勞動生產(chǎn)率、研發(fā)投入強度、核心關(guān)鍵技術(shù)等方面與發(fā)達國家相比仍然存在不小的差距。如在高端芯片（通信裝備產(chǎn)業(yè)）、軸承和運行控制系統(tǒng)（軌道交通裝備產(chǎn)業(yè)）、燃氣輪機熱部件（電力裝備產(chǎn)業(yè)）、設計和仿真軟件（飛機、汽車等行業(yè)）等產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，關(guān)鍵核心技術(shù)受制于人，產(chǎn)業(yè)風險不容忽視。中央企業(yè)作為強化國家戰(zhàn)略科技力量的“領(lǐng)頭羊”，“十四五”期間將進一步加大研發(fā)投入力度，加快攻克一批“卡脖子”的關(guān)鍵核心技術(shù)，在前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上加大布局力度。從國家“十四五”投資路線圖及“兩新一重”強動能補短板的投資導向來看，未來中央企業(yè)將在交通、能源、水利等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設施項目，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設施建設項目，以及工業(yè)母機、高端芯片、新材料、新能源汽車等先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等補齊產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈短板項目著重發(fā)力，加強關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。產(chǎn)權(quán)市場作為優(yōu)化資源配置的重要樞紐，將在促進國資向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中，推動國資央企在產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)和中高端領(lǐng)域布局中發(fā)揮更大作用。

（三）央企總部加速離京，深化央地跨區(qū)域合作。自2014年國家提出北京要疏解非首都功能后，2021年央企總部疏解進入實質(zhì)性階段，央企離京動作明顯加快。中國電氣裝備集團、中國船舶集團總部相繼落戶上海，三峽集團將總部搬遷至武漢，中國衛(wèi)星網(wǎng)絡集團、中國中化和中國華能集團正式確定將總部遷往雄安新區(qū)，中國電子集團總部花落深圳，中國稀土集團也在江西贛州掛牌成立。隨著計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟體制過渡，中央企業(yè)在綜合考慮經(jīng)濟布局、結(jié)構(gòu)重組、資源市場化配置的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身發(fā)展需求，聚焦主業(yè)靠近產(chǎn)業(yè)、市場前沿布局，以持續(xù)提升自身競爭實力。央企總部的落戶將在促進地方經(jīng)濟發(fā)展、帶動地區(qū)產(chǎn)業(yè)提升、推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型、促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等方面發(fā)揮積極作用，同時也有利于優(yōu)化國有經(jīng)濟布局，為深化央地合作帶來新的契機，產(chǎn)權(quán)市場作為央地協(xié)同創(chuàng)新的“助推器”作用將得到更大發(fā)揮。

（四）科學推進“雙碳”工作，確保能源安全供應。未來，碳達峰碳中和將納入中央企業(yè)的整體發(fā)展布局中，尤其是煤電、鋼鐵、有色金屬、建材、石化化工等排放量大的行業(yè)企業(yè)將加大推進力度，在推動布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整、科技創(chuàng)新等方面著重發(fā)力，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快綠色低碳轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展。2021年11月，中廣核風電公司增資項目在北京產(chǎn)權(quán)交易所簽約，引入14家戰(zhàn)投，共引入權(quán)益資金305.3億元，主要用于風電和光伏儲備項目的開發(fā)、建設，儲能、綜合智慧能源、售電、電力增值服務等新業(yè)務的開拓，是“國內(nèi)新能源電力領(lǐng)域最大股權(quán)融資項目”“雙碳目標提出以來央企混改第一大項目”。隨著雙碳戰(zhàn)略的持續(xù)推進，預計未來將會有更多的中央企業(yè)加快推進在能源結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色低碳轉(zhuǎn)型、綠色低碳技術(shù)攻關(guān)、加速新能源領(lǐng)域布局等方面的戰(zhàn)略部署。產(chǎn)權(quán)市場依托市場化的運營機制將在為環(huán)境權(quán)益定價、為綠色低碳發(fā)展賦能，激發(fā)各類市場主體綠色低碳轉(zhuǎn)型的內(nèi)生動力和創(chuàng)新活力中發(fā)揮積極作用。

產(chǎn)權(quán)市場助力央企改革的舉措建議

作為服務國企改革和要素資源配置的資本市場，產(chǎn)權(quán)市場應站在服務國家戰(zhàn)略、服務國資發(fā)展的高度，順應國資央企深化改革需求加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，持續(xù)完善和提升市場建設水平，更好服務于國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，助力國有企業(yè)改革發(fā)展和提質(zhì)增效。

（一）深入研究央企改革趨勢，挖掘潛在需求。從中央經(jīng)濟工作會議和中央企業(yè)負責人會議強調(diào)的重點工作任務來看，未來中央企業(yè)改革將進一步向縱深推進。高端制造業(yè)中的電力、有色、電力設備、電子、通信、軍工、海工裝備等領(lǐng)域的專業(yè)化整合有望加速，鋼鐵、煤炭等產(chǎn)能過剩領(lǐng)域的并購重組將會加快，高端裝備、新一代信息技術(shù)、新材料等領(lǐng)域?qū)⒓涌炫嘤?，打造一批科技領(lǐng)軍企業(yè)、“專精特新”和單項冠軍企業(yè)。隨著國企改革與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深入，預計未來一段時間，中央企業(yè)和地方國企以市場化為導向的專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化重組步伐將會加快，資源向優(yōu)勢企業(yè)集中，加速世界一流企業(yè)建設的步伐。作為服務國資國企改革的“主陣地”，產(chǎn)權(quán)市場應進一步聚焦重要行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域、重點企業(yè)，發(fā)揮資本市場功能，引導國有資本進一步向重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，服務區(qū)域重大戰(zhàn)略和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，促進國有資本與非公資本高質(zhì)量、深層次的雙向融合，推動國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時，緊跟行業(yè)政策和市場趨勢，扎實推進行業(yè)基礎(chǔ)建設、隊伍建設、制度建設和信息化建設。

（二）推動區(qū)域合作，打造產(chǎn)權(quán)市場協(xié)同平臺。目前，國資委正積極謀劃推動海工裝備、新能源企業(yè)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物流大數(shù)據(jù)、航空貨運等協(xié)同發(fā)展平臺建設，通過上中下游、大中小企業(yè)的協(xié)同發(fā)展，構(gòu)建融合暢通的產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系。2014年，中國電信、中國移動和中國聯(lián)通等3家電信央企共同投資設立中國鐵塔股份公司，主要從事通信鐵塔等基站配套設施的建設、維護和運營。2020年，兵器工業(yè)集團、航天科技、中國電科、中國石油、國家電網(wǎng)、中國移動等中央企業(yè)所屬單位共同發(fā)起成立中央企業(yè)北斗產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展平臺，致力于推進北斗應用規(guī)?；⑻厣?、產(chǎn)業(yè)化、國際化進程。隨著央企改革的深入推進，未來將會有更多中央企業(yè)共同打造“協(xié)同發(fā)展平臺”。產(chǎn)權(quán)市場的發(fā)展也可借鑒央企協(xié)同平臺的發(fā)展模式，與區(qū)域一體化發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合，積極融入長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝雙城經(jīng)濟圈等區(qū)域經(jīng)濟圈建設，加快推進區(qū)域產(chǎn)權(quán)市場一體化發(fā)展。充分發(fā)揮國內(nèi)主要產(chǎn)權(quán)市場的“領(lǐng)頭羊”作用，集聚周邊多個產(chǎn)權(quán)市場，形成具有一定規(guī)模、交易業(yè)務統(tǒng)一的區(qū)域性產(chǎn)權(quán)市場，為央地股權(quán)融合、跨區(qū)經(jīng)營發(fā)展提供更廣泛、更優(yōu)質(zhì)的服務。

（三）強化資本服務功能，打造新型資本市場。近年來，產(chǎn)權(quán)市場營商環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，但也面臨著“全牌照”機構(gòu)數(shù)量增加，機構(gòu)動態(tài)調(diào)整帶來的競爭壓力。產(chǎn)權(quán)市場要持續(xù)強化平臺規(guī)則體系、信息化建設水平、信息披露渠道、投資人和專業(yè)服務機構(gòu)集聚能力、金融服務和投行服務能力。同時，圍繞資本市場定位加快業(yè)務創(chuàng)新和功能創(chuàng)新，發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場資本集聚和產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)功能，強化投行服務，探索與更多央企建立長期全面合作關(guān)系，為央企混合所有制改革提供全方位的投行服務。通過“產(chǎn)權(quán)平臺+投行服務”模式，結(jié)合企業(yè)需求和客觀實際給予合理建議，采用投行引進戰(zhàn)略投資人的市場化操作模式，依托長期積累的產(chǎn)權(quán)交易經(jīng)驗和交易資源，為中央企業(yè)設計既符合國資和證券監(jiān)管要求又滿足企業(yè)引戰(zhàn)需求的個性化增資方案，為企業(yè)提供量身定制的資本運作、股權(quán)結(jié)構(gòu)設置及投資人遴選建議，以更低成本、更高效率助力中央企業(yè)進行直接融資。同時，吸引社會資本積極參與央企混合所有制改革，為規(guī)范發(fā)展混合所有制經(jīng)濟提供更多市場化服務，助力中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)勢互補、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展。

（四）助力全國碳市場建設，服務綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展。產(chǎn)權(quán)市場是全國碳排放權(quán)交易市場建設的重要依托，其中碳排放權(quán)交易系統(tǒng)和碳排放權(quán)注冊登記與結(jié)算系統(tǒng)分別由上海聯(lián)交所下屬的上海環(huán)境能源交易所、武漢光谷聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所下屬的湖北碳排放權(quán)交易中心牽頭建設。在“雙碳”戰(zhàn)略目標下，產(chǎn)權(quán)市場應適應經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求，發(fā)揮多層次資本市場功能，加快推進碳金融創(chuàng)新，推動金融機構(gòu)、金融產(chǎn)品與碳市場的深度融合，積極發(fā)展低碳綠色金融和氣候投融資。同時，根據(jù)《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導意見》的要求，充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場在綠色轉(zhuǎn)型中的市場導向性作用，培育綠色交易市場機制，進一步健全排污權(quán)、用能權(quán)、用水權(quán)等交易機制。此外，產(chǎn)權(quán)市場還可主動探索建立區(qū)域一體化的環(huán)境權(quán)益交易市場，例如建立長三角統(tǒng)一的環(huán)境權(quán)益交易市場，推動碳普惠體系、碳中和機制、排污權(quán)交易系統(tǒng)的機制設計與市場建設；各省市相關(guān)交易平臺可以通力協(xié)作，共同承擔市場互聯(lián)互通的推進實施，共同制定統(tǒng)一的交易規(guī)則和標準，開發(fā)統(tǒng)一的交易系統(tǒng)，逐步形成緊密協(xié)作的環(huán)境權(quán)益市場體系。