個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

夏詩(shī)園 王向楠

摘? ?要：近年來(lái)，我國(guó)積極推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金健康發(fā)展，但與不少發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金起步較晚，在監(jiān)管中仍存在法律制度有待健全、配套制度亟待完善、監(jiān)管權(quán)責(zé)界定不夠細(xì)化、自律監(jiān)管組織和社會(huì)監(jiān)管機(jī)制缺乏、監(jiān)管方式較為單一等問(wèn)題。本文分析了我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)和挑戰(zhàn)，選取個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展相對(duì)成熟且模式各異的美國(guó)、德國(guó)、日本、加拿大和新加坡等國(guó)家，從參與環(huán)節(jié)、投資環(huán)節(jié)和領(lǐng)取環(huán)節(jié)三個(gè)方面探討個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管的國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，并從我國(guó)現(xiàn)實(shí)出發(fā)，提出了加強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管、規(guī)范個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)發(fā)展的建議。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老保險(xiǎn)；財(cái)稅補(bǔ)貼；參與監(jiān)管；投資監(jiān)管；領(lǐng)取監(jiān)管

中圖分類號(hào)：F840.612? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B? 文章編號(hào)：1674-2265（2023）09-0081-09

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2023.09.011

一、引言

關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金，似乎沒(méi)有一個(gè)國(guó)際公認(rèn)的定義。我國(guó)的《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》中，將個(gè)人養(yǎng)老金界定為政府政策支持，個(gè)人自愿參加，市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)和實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)補(bǔ)充功能的制度。個(gè)人養(yǎng)老金與政府提供的基本養(yǎng)老金、雇主提供的企業(yè)養(yǎng)老金（或職業(yè)養(yǎng)老金）共同組成了我國(guó)多層次、多支柱的養(yǎng)老金體系（或養(yǎng)老保險(xiǎn)體系）。與傳統(tǒng)意義上的社會(huì)養(yǎng)老金相比，個(gè)人養(yǎng)老金采用基金積累制，具有投資自主性強(qiáng)、領(lǐng)取方式靈活、賬戶余額可繼承等特點(diǎn)。個(gè)人養(yǎng)老金的功能作用包括提升勞動(dòng)力市場(chǎng)的流動(dòng)性（Peeters，2012）[1]、促進(jìn)凈儲(chǔ)蓄積累（Poterba等，1996）[2]等，在社會(huì)保障和金融制度中具有獨(dú)特的定位。

在人口老齡化背景下，世界各國(guó)養(yǎng)老金改革程度不斷加深，個(gè)人養(yǎng)老金的重要性日益增強(qiáng)，并逐漸成為各國(guó)完善民生保障、調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)、刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一項(xiàng)可行措施。個(gè)人養(yǎng)老金日益成為公共養(yǎng)老金的重要補(bǔ)充，它對(duì)金融市場(chǎng)運(yùn)作的影響正在逐步增強(qiáng)。個(gè)人養(yǎng)老金的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和監(jiān)管問(wèn)題也變得日益重要（Liliana等，2009）[3]。積極加強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的監(jiān)管，在有些國(guó)家可為投資者增加價(jià)值（Edgardo等，2010）[4]，對(duì)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)養(yǎng)老產(chǎn)品和服務(wù)、滿足居民養(yǎng)老的多樣化需求、推動(dòng)多層次養(yǎng)老保障體系行穩(wěn)致遠(yuǎn)均具有重要意義。

當(dāng)前，關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管及其存在的問(wèn)題和挑戰(zhàn)的研究總體來(lái)說(shuō)較少。從國(guó)際角度來(lái)看，有學(xué)者通過(guò)分析典型國(guó)家對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金投資的監(jiān)管模式發(fā)現(xiàn)，這些國(guó)家的監(jiān)管改革雖然顯著改善了財(cái)政紀(jì)律，降低了社會(huì)保障負(fù)擔(dān)，促進(jìn)了利益公平，深化了金融市場(chǎng)，但是對(duì)養(yǎng)老基金投資組合進(jìn)行了嚴(yán)格的投資限制，增加了管理成本，并嚴(yán)重?fù)p害了投資回報(bào)（Hemant，1997）[5]。從我國(guó)角度來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管仍存在立法層次建構(gòu)缺失、監(jiān)管權(quán)配置缺位、監(jiān)管機(jī)制不暢等問(wèn)題（李偉群和馬祿偉，2023）[6]。為確保個(gè)人養(yǎng)老金運(yùn)行的穩(wěn)健性，需要構(gòu)建科學(xué)的監(jiān)管體系，明確監(jiān)管責(zé)任，可由國(guó)家金融監(jiān)督管理總局集中負(fù)責(zé)養(yǎng)老金融產(chǎn)品的準(zhǔn)入準(zhǔn)出、動(dòng)態(tài)監(jiān)管工作（葉夢(mèng)迪，2023）[7]；要提高監(jiān)管和制度運(yùn)行的透明度（孫潔，2020）[8]，整合各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行科學(xué)監(jiān)管（高和榮和陳鳳娟，2022）[9]。本文的邊際貢獻(xiàn)在于，著重分析了我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)和挑戰(zhàn)，探討了發(fā)達(dá)國(guó)家個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，并基于我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金的監(jiān)管現(xiàn)實(shí)，提出推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金改革、提升個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管效能的相關(guān)建議。

二、我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)和挑戰(zhàn)

（一）我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度的基本情況

目前，我國(guó)三支柱養(yǎng)老金發(fā)展結(jié)構(gòu)仍不均衡，第一支柱占絕對(duì)地位，第二、第三支柱發(fā)展不足。與第一支柱基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的強(qiáng)制性實(shí)施以及第二支柱的共同供款方式不同，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度由個(gè)人自愿參加和供款，顯示出完全市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的特征?？傮w來(lái)說(shuō)，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度主要具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：其一，以賬戶制為基礎(chǔ)。賬戶主要包括個(gè)人養(yǎng)老金賬戶和個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶，二者都需要本人建立，且賬戶是唯一的，兩個(gè)賬戶之間是相互對(duì)應(yīng)的關(guān)系。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶需要通過(guò)個(gè)人養(yǎng)老金信息管理服務(wù)平臺(tái)開(kāi)設(shè)，而個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶可選擇符合規(guī)定的產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)開(kāi)立。其二，個(gè)人自愿參加。個(gè)人養(yǎng)老金不具有強(qiáng)制性，由個(gè)人自愿參加，實(shí)行完全積累的方式。只要是參加了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的人群都具有參與個(gè)人養(yǎng)老金的資格。其三，國(guó)家財(cái)政、稅收支持。個(gè)人養(yǎng)老金供款由個(gè)人承擔(dān)，國(guó)家對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金給予稅收優(yōu)惠政策支持。每個(gè)參與人的繳費(fèi)按照12000元/年的限額標(biāo)準(zhǔn)在綜合所得或經(jīng)營(yíng)所得中據(jù)實(shí)扣除，投資收益不征收個(gè)人所得稅。在領(lǐng)取階段，個(gè)人養(yǎng)老金單獨(dú)按照3%的稅率繳納個(gè)人所得稅。其四，市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)。個(gè)人可以自主選擇和決定是否將個(gè)人養(yǎng)老金資金進(jìn)行投資，但所投資的產(chǎn)品必須是符合國(guó)家規(guī)定的金融產(chǎn)品。產(chǎn)品種類較為豐富，包括但不限于銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄存款、公募基金等，不同產(chǎn)品之間公平競(jìng)爭(zhēng)。與一般金融產(chǎn)品相比，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品更具安全性、穩(wěn)定性、規(guī)范性和市場(chǎng)性等優(yōu)勢(shì)。

我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)發(fā)展迅速，初步在供款、投資和領(lǐng)取等方面構(gòu)建起了基本制度框架。從供款環(huán)節(jié)來(lái)看，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金供款限額為12000元/年，受益最大的人群為第二支柱覆蓋不到的新型就業(yè)和靈活就業(yè)人群。隨著居民可支配收入水平的提升以及金融保險(xiǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展，我國(guó)居民對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金的參與意愿有所增強(qiáng)。但與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金在參與范圍、供款人數(shù)和金額等方面仍有很大的發(fā)展?jié)摿?。人力資源和社會(huì)保障部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年第一季度末，全國(guó)共有3038萬(wàn)人開(kāi)立個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，但實(shí)際供款人數(shù)僅為參加人數(shù)的31.37%，人均儲(chǔ)存僅2022元?？傮w來(lái)說(shuō)，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展仍處于起步階段，公眾對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金認(rèn)知程度仍不高，參與積極性有待提升。在產(chǎn)品選擇方面，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品投資期限仍以中短期為主，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品選擇范圍需要進(jìn)一步拓寬。此外，居民對(duì)未來(lái)養(yǎng)老保障需求缺乏科學(xué)的分析和理性的判斷，也缺乏長(zhǎng)期投資的眼光和理念等，在一定程度上制約了個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)的快速發(fā)展。

（二）我國(guó)加強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管的優(yōu)勢(shì)

1. 初步構(gòu)建了較為完善的個(gè)人養(yǎng)老金制度。目前，我國(guó)正在加快個(gè)人養(yǎng)老金體系的建設(shè)。1991年，我國(guó)發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的決定》，首次提出要逐步建立起基本養(yǎng)老保險(xiǎn)與企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)和職工個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)相結(jié)合的制度。2014年，我國(guó)發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》，提出要適時(shí)開(kāi)展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)。2018年，我國(guó)宣布在上海市、福建省（含廈門市）和蘇州工業(yè)園區(qū)三地正式啟動(dòng)個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)，隨后制定了《個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)指引》《個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》等。

2022年4月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見(jiàn)》；同年10月，人力資源和社會(huì)保障部等五部門發(fā)布了《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》；同年11月，財(cái)政部和稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金有關(guān)個(gè)人所得稅政策的公告》，人力資源和社會(huì)保障部等三部門發(fā)布了《關(guān)于公布個(gè)人養(yǎng)老金先行城市（地區(qū)）的通知》。至此，個(gè)人養(yǎng)老金頂層制度框架基本確立。同年，原銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)保險(xiǎn)公司參與個(gè)人養(yǎng)老金制度有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見(jiàn)稿）》《商業(yè)銀行和理財(cái)公司個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》《關(guān)于保險(xiǎn)公司開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》和《關(guān)于開(kāi)展養(yǎng)老保險(xiǎn)公司商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)試點(diǎn)的通知》等；證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》等。隨著一系列政策和制度措施的出臺(tái)，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金的建設(shè)步伐會(huì)進(jìn)一步加快。特別是，中國(guó)金融監(jiān)管迎來(lái)重大變革，為建立健全個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)監(jiān)管規(guī)則、加強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)監(jiān)管力度、規(guī)范公司經(jīng)營(yíng)行為、推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金制度健康發(fā)展等創(chuàng)造了制度條件。

2. 個(gè)人養(yǎng)老金融產(chǎn)品迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇。隨著近年來(lái)人口出生率水平的持續(xù)降低，“十四五”時(shí)期“老齡化”“少子化”程度或?qū)⑦M(jìn)一步加深，撫養(yǎng)比失衡很可能會(huì)進(jìn)一步加重，養(yǎng)老金配置需求和養(yǎng)老理財(cái)需求也將進(jìn)一步增長(zhǎng)。再加上延遲退休等政策的實(shí)施，將激發(fā)更多金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入養(yǎng)老市場(chǎng)，推動(dòng)養(yǎng)老金、養(yǎng)老服務(wù)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和金融的融合程度持續(xù)加深，為個(gè)人養(yǎng)老金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的發(fā)展提供新機(jī)遇，推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展成為增進(jìn)民生福祉和提高人民生活品質(zhì)的重要抓手。

（三）我國(guó)加強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管的挑戰(zhàn)

1. 缺乏專門法律法規(guī)，頂層設(shè)計(jì)仍不夠完善。其一，當(dāng)前我國(guó)仍缺乏專門的個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管法律，其他文件中雖有關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金的相關(guān)規(guī)定，但大多零散分布于各個(gè)部門，以綜合性和保險(xiǎn)業(yè)居多，基金業(yè)次之；在內(nèi)容上，也顯得較為零碎和分散，法律適用邊界不夠清晰。這在一定程度上影響了個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)的探索深度和融合速度。其二，缺乏配套制度。目前，各金融機(jī)構(gòu)推出了不少個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品和投資組合方案，但是在產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、信息披露等方面沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)制和標(biāo)準(zhǔn)，使得現(xiàn)行監(jiān)管政策缺乏硬性約束和效力，增加了監(jiān)管的難度。其三，監(jiān)管權(quán)責(zé)界定有待細(xì)化。例如，2022年《關(guān)于保險(xiǎn)公司開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》中，明確指出由原銀保監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。但是，在監(jiān)管實(shí)踐中，地方金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在防范地區(qū)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中的作用不可忽視。隨著新一輪金融監(jiān)管體制改革的實(shí)施，新設(shè)立的國(guó)家金融監(jiān)督管理總局和地方金融監(jiān)管局對(duì)于在個(gè)人養(yǎng)老金領(lǐng)域內(nèi)監(jiān)管責(zé)任的界定、協(xié)調(diào)機(jī)制的制定、金融服務(wù)的供給質(zhì)量等方面還需要重點(diǎn)關(guān)注。

2. 監(jiān)管方式單一，多為事后監(jiān)管。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)主要以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主，偏行政化的監(jiān)管方式不利于形成開(kāi)放的個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)。同時(shí)，現(xiàn)行監(jiān)管主要是事后監(jiān)管，既缺乏事前監(jiān)管體系，也較少應(yīng)用金融科技等先進(jìn)技術(shù)，缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警的意識(shí)、技術(shù)、能力和程序等，監(jiān)管效能有待提升。另外，個(gè)人養(yǎng)老金投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管不夠，消費(fèi)者保護(hù)程度有待提升。面對(duì)養(yǎng)老金市場(chǎng)的快速發(fā)展和變化，規(guī)范公司經(jīng)營(yíng)行為、防范投資風(fēng)險(xiǎn)、約束個(gè)人非理性投資行為、保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益等方面的監(jiān)管迫在眉睫。

三、個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

發(fā)達(dá)國(guó)家的個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展較早，積累了較多的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。雖然這些國(guó)家的具體監(jiān)管做法有所差異，但具有相似的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，均可以從供款、投資和領(lǐng)取角度進(jìn)行探討。

（一）美國(guó)IRA

依托于發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)和成熟的資本市場(chǎng)，美國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金的規(guī)模較大，自主性和靈活性較強(qiáng)，與資本市場(chǎng)的配合程度較高。個(gè)人退休賬戶（Individual Retirement Account，以下簡(jiǎn)稱IRA）是美國(guó)居民養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的一個(gè)重要工具。美國(guó)發(fā)展IRA的目的是：一方面，鼓勵(lì)沒(méi)有參與企業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃的勞動(dòng)者為自己退休后的生活進(jìn)行儲(chǔ)蓄；另一方面，通過(guò)提供稅收優(yōu)惠，鼓勵(lì)參加了企業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃的勞動(dòng)者在失去雇主供款后繼續(xù)儲(chǔ)蓄。

美國(guó)IRA的發(fā)展始于1974年《雇員退休收入保障法案》的實(shí)施。基于稅收、補(bǔ)貼政策的不同，美國(guó)IRA計(jì)劃主要包括傳統(tǒng)IRA、羅斯IRA（基于1997年實(shí)施的《納稅人救濟(jì)法案》建立）、SEPIRA（基于1978年實(shí)施的《稅收法案》建立）、SAR-SEPIRA（基于1986年實(shí)施的《稅收改革法案》建立）和Simple IRA（基于1996年實(shí)施的《小企業(yè)工作保護(hù)法案》建立）等。此外，自主IRA是傳統(tǒng)IRA和羅斯IRA的一種變體，其發(fā)起人可以是個(gè)人退休賬戶的托管人，也可以是一個(gè)或多個(gè)自我指導(dǎo)的個(gè)人退休賬戶的托管人。一個(gè)人可以同時(shí)開(kāi)設(shè)不同類型的IRA賬戶，但合計(jì)的供款額不得超過(guò)一個(gè)限額（見(jiàn)表1）。下文將分析傳統(tǒng)IRA和羅斯IRA這兩種主要的IRA類型。

1. 參與監(jiān)管。（1）參與資格。美國(guó)IRA由個(gè)人自愿設(shè)立，開(kāi)戶機(jī)構(gòu)類型廣泛，包括商業(yè)銀行、信用合作組織、人壽保險(xiǎn)公司、公共基金和資本市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)人等。傳統(tǒng)IRA對(duì)參與人的年齡要求是70.5歲以下，2020年1月取消了這一限制，但是仍要求參與人有應(yīng)稅收入。羅斯IRA一直沒(méi)有對(duì)參與人年齡設(shè)置限制，但是要求參與人的應(yīng)稅收入不高于某一限額①。在傳統(tǒng)IRA的賬戶所有人中，中老年人的占比較高，而在羅斯IRA的賬戶所有人中，年輕人占比較高。與養(yǎng)老金相關(guān)的勞動(dòng)法由美國(guó)勞工部的養(yǎng)老金和福利管理局負(fù)責(zé)實(shí)施和具體解釋。美國(guó)財(cái)政部和國(guó)稅局負(fù)責(zé)確定金融機(jī)構(gòu)是否有資格作為IRA的受托人、托管人或發(fā)行人，勞工部有權(quán)設(shè)置IRA不能進(jìn)行投資交易的領(lǐng)域。（2）供款限額。1981年的《經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇法案》將IRA每年的供款限額從1500美元提高至2000美元。2006年，《養(yǎng)老金保護(hù)法案》將IRA每年的供款限額與通貨膨脹率掛鉤，實(shí)現(xiàn)了動(dòng)態(tài)調(diào)整。2023年，傳統(tǒng)IRA和羅斯IRA每年的供款限額對(duì)未年滿50歲的人和已年滿50歲的人分別設(shè)置為6500美元和7500美元。美國(guó)居民可以同時(shí)擁有傳統(tǒng)IRA賬戶和羅斯IRA賬戶，兩個(gè)賬戶年度的供款金額之和不得超過(guò)供款限額。在2010年之前，收入超過(guò)一定門檻②的個(gè)人無(wú)法將傳統(tǒng)IRA賬戶的資金轉(zhuǎn)入本人的羅斯IRA賬戶，這一限制已在2010年取消。（3）稅收優(yōu)惠。傳統(tǒng)IRA 賬戶的稅收優(yōu)惠模式是EET（Exempt contributions，Exempt accumulations，Taxable withdrawals或Exempt，Exempt accumulations，Taxable withdrawals），即供款可從個(gè)人所得稅的應(yīng)納稅所得額中扣除，積累階段不繳納資本利得稅，領(lǐng)取階段繳納個(gè)人所得稅③。羅斯IRA賬戶采取的是TEE的稅收優(yōu)惠政策，即供款不免稅、投資積累免稅、領(lǐng)取免稅。美國(guó)財(cái)政部主要負(fù)責(zé)制定《雇員退休收入保障法案》《國(guó)內(nèi)稅收法案》《經(jīng)濟(jì)復(fù)興稅法》等稅收法案，確定稅收優(yōu)惠待遇，明確IRA的適用范圍、賬戶類型和減免標(biāo)準(zhǔn)，申報(bào)和供款流程，以及在相關(guān)主體不遵守規(guī)則時(shí)需繳納的額外附加稅等內(nèi)容。美國(guó)國(guó)稅局負(fù)責(zé)實(shí)施和具體解釋養(yǎng)老金相關(guān)的稅法。

2. 投資監(jiān)管。美國(guó)國(guó)稅局負(fù)責(zé)判斷和批準(zhǔn)IRA的發(fā)起人、受托人和托管人是否符合有關(guān)投資者權(quán)利保護(hù)、賬戶管理的相關(guān)要求。美國(guó)證券交易委員會(huì)和金融業(yè)監(jiān)管局對(duì)IRA的投資階段進(jìn)行監(jiān)管，并負(fù)責(zé)對(duì)證券交易業(yè)務(wù)的相關(guān)法規(guī)進(jìn)行解釋。

（1）投資范圍。美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展成熟，管理個(gè)人養(yǎng)老金的金融機(jī)構(gòu)較多，可投資的產(chǎn)品范圍較廣。根據(jù)《國(guó)內(nèi)稅收法案》，IRA賬戶不能投資人壽保險(xiǎn)、藝術(shù)品、郵票收藏品等。此外，IRA賬戶所有人可以從金融機(jī)構(gòu)提供的選項(xiàng)中選擇標(biāo)的進(jìn)行投資④。近30年來(lái)，養(yǎng)老金資產(chǎn)在美國(guó)家庭所有金融資產(chǎn)中的占比一直穩(wěn)定在30%左右。2022年第三季度末，美國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)總額為32.3萬(wàn)億美元，較2022年第二季度末下降了4.5%，這主要是源于資本市場(chǎng)低迷。2022年第三季度末美國(guó)IRA的資產(chǎn)總額為11.048萬(wàn)億美元，較2022年第二季度末減少了5.3%，43%的IRA資產(chǎn)（即4.801萬(wàn)億美元）投資于共同基金，其中，股票型基金為2.6萬(wàn)億美元，混合型基金為9440億美元⑤。

（2）財(cái)稅優(yōu)惠。羅斯IRA和傳統(tǒng)IRA在投資收益上最大的區(qū)別在于，羅斯IRA賬戶所有人在美國(guó)國(guó)稅局規(guī)則允許的情況下將投資收益取出時(shí)免稅。需要注意的是，通過(guò)自主IRA賬戶的投資需要遵守美國(guó)國(guó)稅局的稅收規(guī)則，既要支付交易費(fèi)，也要支付開(kāi)戶費(fèi)、賬戶年費(fèi)、管理費(fèi)和特定資產(chǎn)費(fèi)等。

（3）信息披露。美國(guó)證券交易委員會(huì)要求上市公司、基金和資產(chǎn)管理公司、投資專業(yè)人士和其他市場(chǎng)參與人，定期披露重要的財(cái)務(wù)和其他信息，以使投資者能夠及時(shí)、準(zhǔn)確和完整地獲得信息，進(jìn)而做出明智的投資決策。證券交易委員會(huì)根據(jù)《聯(lián)邦證券法》追究違法者不當(dāng)行為的責(zé)任，從而保護(hù)投資者的合法權(quán)利。美國(guó)金融業(yè)監(jiān)管局負(fù)責(zé)監(jiān)管經(jīng)紀(jì)交易商、資本收購(gòu)經(jīng)紀(jì)人和融資門戶等，受證券交易委員會(huì)監(jiān)督。

3. 領(lǐng)取監(jiān)管。美國(guó)國(guó)稅局對(duì)賬戶資產(chǎn)的領(lǐng)取進(jìn)行監(jiān)管。為了防止過(guò)早領(lǐng)取資金，除《國(guó)內(nèi)稅收法案》規(guī)定的幾種情況⑥外，傳統(tǒng)IRA賬戶的所有人在59.5歲之前領(lǐng)取資金的，將會(huì)面臨10%的罰款。2019年的《讓每個(gè)社區(qū)都為退休做好準(zhǔn)備法案》規(guī)定，從2020年開(kāi)始，傳統(tǒng)IRA賬戶所有人的最遲領(lǐng)取年齡從70.5歲提高到72歲，而羅斯IRA沒(méi)有最遲領(lǐng)取年齡的規(guī)定。傳統(tǒng)IRA賬戶在領(lǐng)取時(shí)，領(lǐng)取額要計(jì)入個(gè)人當(dāng)期的應(yīng)稅收入。羅斯IRA賬戶的資金可以隨時(shí)領(lǐng)取，并且領(lǐng)取額不計(jì)入個(gè)人當(dāng)期的應(yīng)稅收入。如果在供款和領(lǐng)取時(shí)個(gè)人所得稅的邊際稅率相等，賬戶積累期的投資收益率相等，并且從供款到領(lǐng)取的時(shí)間相同，那么傳統(tǒng)IRA和羅斯IRA享受的稅收優(yōu)惠是等值的。

總體來(lái)說(shuō)，美國(guó)IRA的突出特點(diǎn)在于：傳統(tǒng)IRA和羅斯IRA規(guī)則簡(jiǎn)明，稅收和領(lǐng)取方面的規(guī)定區(qū)別明顯，形成了良好的互補(bǔ)關(guān)系（見(jiàn)表1）。IRA實(shí)現(xiàn)了與第二支柱企業(yè)養(yǎng)老金個(gè)人賬戶的對(duì)接，使得個(gè)人可以統(tǒng)一管理自己擁有的養(yǎng)老金資產(chǎn)。

（二）德國(guó)里斯特養(yǎng)老金和呂庫(kù)普養(yǎng)老金

德國(guó)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金建立較晚，社會(huì)屬性很強(qiáng)，主要包括里斯特養(yǎng)老金（Riester-Rente）和呂庫(kù)普養(yǎng)老金（Rürup-Rente）。德國(guó)聯(lián)邦勞工和社會(huì)事務(wù)部負(fù)責(zé)養(yǎng)老金相關(guān)政策的制定。德國(guó)聯(lián)邦金融監(jiān)管局是一個(gè)自治的公法機(jī)構(gòu)，旨在確保德國(guó)金融體系的正常和穩(wěn)健的運(yùn)作，負(fù)責(zé)監(jiān)管德國(guó)銀行、保險(xiǎn)公司、證券機(jī)構(gòu)等金融服務(wù)提供商，自2002年初以來(lái)，還負(fù)責(zé)監(jiān)管養(yǎng)老基金，受監(jiān)管的保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金可以在企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)中查詢。

1. 參與監(jiān)管。（1）參與資格。有資格參加里斯特養(yǎng)老金計(jì)劃的人包括：繳納個(gè)人所得稅的人；參加國(guó)家養(yǎng)老保險(xiǎn)并繳納預(yù)扣稅的人；領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)金的人；公務(wù)員和軍人；所有符合條件的開(kāi)戶人的配偶。呂庫(kù)普養(yǎng)老金定位的參與人包括個(gè)體經(jīng)營(yíng)者、自由職業(yè)者和其他較高收入者。（2）供款金額。參與里斯特養(yǎng)老金計(jì)劃的單身人士每年最高供款限額為2100歐元，已婚夫婦每年最高供款限額為2160歐元。呂庫(kù)普養(yǎng)老金由個(gè)人自愿繳納和管理，靈活性與安全性較高。（3）財(cái)稅優(yōu)惠。里斯特養(yǎng)老金受歡迎的原因之一在于，政府給予參與人補(bǔ)貼，對(duì)于有子女的賬戶持有人還有額外的補(bǔ)貼，其中：2008年以前出生的子女每人可獲得185歐元的補(bǔ)貼；2008年以后出生的子女每年可獲得300歐元的補(bǔ)貼。對(duì)于25歲以下的里斯特養(yǎng)老金賬戶的新持有人，政府額外提供一次性200歐元的補(bǔ)貼。呂庫(kù)普養(yǎng)老金供款有稅收優(yōu)惠，通常來(lái)說(shuō)，供款越多，優(yōu)惠越多。從2017年開(kāi)始，呂庫(kù)普養(yǎng)老金最高免稅額的規(guī)定為：?jiǎn)紊砣耸繛槊磕?3362歐元；已婚夫婦為每年46724歐元，可在夫妻之間自由分配。

2. 投資監(jiān)管。（1）投資范圍和財(cái)稅優(yōu)惠。符合條件的參與人可以自愿選擇購(gòu)買個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品，但產(chǎn)品需要經(jīng)過(guò)政府認(rèn)證，也需要滿足《養(yǎng)老金認(rèn)證法案》的相關(guān)規(guī)定。德國(guó)聯(lián)邦金融監(jiān)管局負(fù)責(zé)個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)上金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司、銀行、基金公司、建房互助儲(chǔ)金信貸社等金融機(jī)構(gòu)參與養(yǎng)老金市場(chǎng)，各類機(jī)構(gòu)享有相同的產(chǎn)品準(zhǔn)入條件和稅收優(yōu)惠待遇。所有申請(qǐng)發(fā)行個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)都必須向德國(guó)聯(lián)邦中央稅務(wù)局遞交符合標(biāo)準(zhǔn)要求的統(tǒng)一的產(chǎn)品信息表。德國(guó)聯(lián)邦財(cái)政部在官網(wǎng)上提供了該產(chǎn)品信息表的標(biāo)準(zhǔn)模板，填寫內(nèi)容包括產(chǎn)品名稱、產(chǎn)品類型、風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別、稅收優(yōu)惠等。里斯特計(jì)劃和呂魯普養(yǎng)老金的投資收益都是免稅的。（2）風(fēng)險(xiǎn)控制。德國(guó)聯(lián)邦金融監(jiān)管局采用的養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方法包括制定相關(guān)措施、進(jìn)行壓力測(cè)試和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分等。養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)需要每年提交幾次評(píng)估自身財(cái)務(wù)狀況和未來(lái)投資趨勢(shì)的預(yù)測(cè)報(bào)告。此外，保險(xiǎn)公司還需要根據(jù)聯(lián)邦金融監(jiān)管局的一套最低情景規(guī)則，至少每季度進(jìn)行一次內(nèi)部壓力測(cè)試。聯(lián)邦金融監(jiān)管局的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)分系統(tǒng)旨在通過(guò)使用定量關(guān)鍵數(shù)據(jù)和定性標(biāo)準(zhǔn)，利用紅綠燈模型確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)類別，并基于安全、成功、增長(zhǎng)和管理質(zhì)量等四個(gè)維度進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

3. 領(lǐng)取監(jiān)管。對(duì)于里斯特養(yǎng)老金，2012年之前，參與人年滿60歲可以開(kāi)始領(lǐng)取養(yǎng)老金，領(lǐng)取額需繳納個(gè)人所得稅。從2012年開(kāi)始，領(lǐng)取的年齡提高到62歲。在領(lǐng)取形式上，養(yǎng)老金的70%必須以終身年金的形式逐月領(lǐng)取，且需按照個(gè)稅情況全額繳納稅款。里斯特養(yǎng)老金參與人去世后，其個(gè)人養(yǎng)老金賬戶中的余額可以被繼承。呂庫(kù)普養(yǎng)老金雖然采用資金積累制，但是參與人死亡后，其個(gè)人賬戶中的余額通常不能被繼承。

（三）日本iDeCo

2001年10月，日本實(shí)施了《固定供款型養(yǎng)老金法》，開(kāi)始建立個(gè)人養(yǎng)老金制度。作為供款確定型養(yǎng)老金的一種，iDeCo（Individual-type Defined Contribution Pension Plan）受《固定供款型養(yǎng)老金法》《國(guó)民養(yǎng)老金法》等法規(guī)的約束，受厚生勞動(dòng)省、國(guó)民年金基金聯(lián)合會(huì)的監(jiān)管。厚生勞動(dòng)省制定政令、省令、告示。根據(jù)《固定供款型養(yǎng)老金法》第二條的規(guī)定，國(guó)民年金基金聯(lián)合會(huì)⑦在厚生勞動(dòng)省的監(jiān)督下，負(fù)責(zé)制定個(gè)人養(yǎng)老金章程、審核加入者資格、收納保險(xiǎn)費(fèi)、提供養(yǎng)老金支付服務(wù)等。

1. 參與監(jiān)管。（1）參與資格。iDeCo保障的對(duì)象是個(gè)體經(jīng)營(yíng)者和未參加企業(yè)年金的20歲以上的勞動(dòng)者。為使更多人享受養(yǎng)老福利，從2022年5月起，iDeCo的參與人年齡上限放寬到65歲，但已開(kāi)始領(lǐng)取iDeco的人員或提前領(lǐng)取國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)金的人員不能再參加iDeCo。參與人自主決定是否加入iDeCo。參與人從“運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)列表”中選取一家金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)向國(guó)民年金基金聯(lián)合會(huì)提交加入申請(qǐng)書的方式參加iDeCo。從2017年1月開(kāi)始，iDeCo的參與人范圍擴(kuò)展至企業(yè)養(yǎng)老金的參保人、公務(wù)員互助制度的參保人、全職家務(wù)勞動(dòng)者、自雇人員等。2018年5月，為了保障未參加企業(yè)養(yǎng)老金的中小企業(yè)（100人以下的企業(yè)）勞動(dòng)者的退休收入，iDeCo推出了中小企業(yè)業(yè)主DC制度，稱為iDeCo＋（也稱iDeCo Plus）。2020年10月，iDeCo＋將開(kāi)戶資格從100人以下的中小企業(yè)拓展到300人以下的中小企業(yè)。根據(jù)修改后的《固定供款型養(yǎng)老金法》，從2022年10月1日起，沒(méi)能加入iDeCo的企業(yè)型固定供款（Defined Contribution，DC）養(yǎng)老金參與人也可以加入iDeCo計(jì)劃，但保費(fèi)繳納方式為每月繳費(fèi)，不能使用企業(yè)型DC的繳費(fèi)方式。

（2）供款金額。國(guó)民年金基金聯(lián)合會(huì)負(fù)責(zé)收取保費(fèi)。個(gè)人型養(yǎng)老金的保費(fèi)基本上是按月繳納，從2018年1月開(kāi)始，iDeCo允許參與人按年供款。參與人的最低供款金額為每月5000日元，供款金額的限額根據(jù)參與人身份類型進(jìn)行分類，其基本規(guī)律是：從第二支柱中獲得的保障程度越高，供款金額的限額越低。參與人的供款金額每年最多調(diào)整一次，調(diào)整時(shí)間為12月到次年的11月之間。但是，如果參與人加入了企業(yè)型DC養(yǎng)老金計(jì)劃，就不能選擇按年供款，只能選擇按月供款。從2024年12月1日起，在同時(shí)使用確定待遇型的其他養(yǎng)老金制度時(shí)，iDeCo的供款限額將從1.2萬(wàn)日元提高到2萬(wàn)日元。但是，企業(yè)型DC的雇主保費(fèi)和確定待遇型的其他制度合計(jì)月度保費(fèi)金額不能超過(guò)5.5萬(wàn)日元。

（3）稅收優(yōu)惠。iDeCo的供款可以全額扣稅，這能為供款的個(gè)人規(guī)避居民稅，為中小企業(yè)規(guī)避企業(yè)稅。

2. 投資監(jiān)管。iDeCo的投資選擇權(quán)完全歸屬于參與人個(gè)人。經(jīng)厚生勞動(dòng)省批準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)可開(kāi)展iDeCo的運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)⑧，為避免選項(xiàng)過(guò)多給參與人帶來(lái)困擾，修訂后的《固定供款型養(yǎng)老金法》規(guī)定，從2018年5月1日起，iDeCo可為參與人提供的投資品的數(shù)量最多為35個(gè)。各種金融運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)方式、iDeCo的產(chǎn)品特點(diǎn)、每月賬戶管理等所需的手續(xù)費(fèi)等差異較大?！豆潭ü┛钚宛B(yǎng)老金法》（修訂案）規(guī)定，參與人在加入計(jì)劃后的一定時(shí)間內(nèi)沒(méi)有進(jìn)行投資，金融機(jī)構(gòu)可按約定進(jìn)行投資，投資結(jié)果仍然由投資者承擔(dān)。iDeCo賬戶內(nèi)投資產(chǎn)品類型較為保守，資產(chǎn)配置的常見(jiàn)種類主要有保險(xiǎn)類、投資信托類、儲(chǔ)蓄類等。從資產(chǎn)投向來(lái)看，近年來(lái)iDeCo資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)偏好以投資基金為主。根據(jù)日本全國(guó)養(yǎng)老基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，賬戶中的資金分布于投資信托、銀行存款、損害保險(xiǎn)和生命保險(xiǎn)的比重分別為69.4%、23.4%、5.6%和1.6%。日本資本利得稅較高，但iDeCo賬戶的投資收益是免稅的。

3. 領(lǐng)取監(jiān)管。根據(jù)《固定供款型養(yǎng)老金法》第二條的規(guī)定，國(guó)民年金基金聯(lián)合會(huì)是固定供款型個(gè)人養(yǎng)老金的管理主體，在制定個(gè)人型養(yǎng)老金章程的同時(shí)，負(fù)責(zé)加入者資格的確認(rèn)、保險(xiǎn)費(fèi)的收納等業(yè)務(wù)，受厚生勞動(dòng)省的監(jiān)督。iDeCo賬戶中的資金原則上可以從60歲開(kāi)始領(lǐng)取。從2022年4月1日起，領(lǐng)取iDeCo賬戶資金的最晚年齡從70歲延長(zhǎng)到75歲，參與人可在60歲到75歲之間自行選擇開(kāi)始領(lǐng)取的時(shí)間。從2022年10月1日起，如果參與人死亡或達(dá)到一定程度的殘疾，可在60歲之前一次性領(lǐng)取死亡撫恤金或一次性/分期的殘疾撫恤金。參與人的領(lǐng)取方式可以是一次性領(lǐng)取、年金化領(lǐng)取，或者兩種方式的組合。

iDeCo采用EET，領(lǐng)取的金額可在稅前扣除。iDeCo原則上不能提前領(lǐng)取，特殊情況除外。2020年6月公布的修改后的《國(guó)民養(yǎng)老金法》規(guī)定，從2021年4月起，iDeCo允許中途領(lǐng)取，需要滿足供款期間在3年以下、資產(chǎn)金額很小等要求。從2022年5月1日起，個(gè)人管理資產(chǎn)額超過(guò)1.5萬(wàn)日元、滿足iDeCo中途退出領(lǐng)取條件的人，即使不將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到iDeCo，也可以中途領(lǐng)取企業(yè)型DC。

（四）加拿大RRSP

加拿大的個(gè)人養(yǎng)老金稱為注冊(cè)退休儲(chǔ)蓄計(jì)劃（Registered Retirement Savings Plan，以下簡(jiǎn)稱RRSP），是以養(yǎng)老為目的進(jìn)行的個(gè)人儲(chǔ)蓄、推遲領(lǐng)取的金融產(chǎn)品。

1. 參與監(jiān)管。（1）參與資格。加拿大于1957年推出RRSP，作為聯(lián)邦政府注冊(cè)的儲(chǔ)蓄投資賬戶，旨在鼓勵(lì)雇員和個(gè)體經(jīng)營(yíng)者為養(yǎng)老而儲(chǔ)蓄。加拿大稅務(wù)局負(fù)責(zé)制定加拿大大多數(shù)省份和自治地區(qū)的稅收和福利方面的法案，通過(guò)稅收系統(tǒng)管理各種社會(huì)和經(jīng)濟(jì)福利計(jì)劃，包括規(guī)定RRSP的供款金額等。2011年，加拿大議會(huì)通過(guò)了建立集合注冊(cè)退休儲(chǔ)蓄計(jì)劃的立法，將RRSP的覆蓋面擴(kuò)展至小型企業(yè)的雇員和雇主以及自我雇傭者。

RRSP的種類和供款方式多樣，包括：?jiǎn)稳薘RSP僅由一個(gè)人建立，該人即為賬戶的供款人和所有人；配偶RRSP通常是高收入一方為配偶的RRSP賬戶供款；團(tuán)體RRSP是雇主根據(jù)雇員的意愿，為雇員的RRSP賬戶供款；集合RRSP是多個(gè)小型企業(yè)的雇主或自我雇傭者聯(lián)合起來(lái)建立的RRSP，該類賬戶的管理費(fèi)用通常要高于其他賬戶。

（2）供款內(nèi)容。RRSP的供款金額等于賬戶所有人上一年收入的18%。根據(jù)加拿大稅務(wù)局（Canada Revenue Agency）報(bào)稅的數(shù)據(jù)，2022年，RRSP的年度供款限額為29210加元； 2023年，RRSP的年度供款限額將提高至30780加元。最高供款年齡是71歲。

（3）稅收優(yōu)惠。個(gè)人向RRSP的供款可在個(gè)人所得稅稅前扣除。1991年，RRSP的稅前扣除限額為上一年申報(bào)收入的20%，并且：對(duì)于有雇主供款的參與人，個(gè)人的稅前扣除限額為3500美元；對(duì)于沒(méi)有雇主供款的參與人，個(gè)人的稅前扣除限額為7500美元。此后，每年的稅前扣除限額與加拿大的平均工資的增長(zhǎng)率掛鉤，每年公布一次。供款限額的任何未使用部分均不能延遲到未來(lái)使用。對(duì)于超出RRSP扣除限額2000美元以上的超額繳款，必須每月繳納1%的稅。在通常情況下，同時(shí)開(kāi)設(shè)單人RRSP和配偶RRSP時(shí)，家庭在領(lǐng)取時(shí)的稅負(fù)會(huì)較低。團(tuán)體RRSP的主要好處是，雇主的供款可以像支付給雇員的工資一樣，在企業(yè)所得稅稅前扣除，同時(shí)不需要雇員繳納個(gè)人所得稅。

2. 投資監(jiān)管。（1）投資范圍。RRSP的投資范圍廣泛，合格投資包括指定證券交易所上市的證券、共同基金和獨(dú)立基金、儲(chǔ)蓄債券、保險(xiǎn)抵押或擔(dān)保等。（2）稅收優(yōu)惠。RRSP賬戶的投資可分為合格投資和禁止投資，其中，合格投資的收益是免稅的。若RRSP賬戶資金投資到禁止投資領(lǐng)域，會(huì)對(duì)投向禁止投資項(xiàng)目的資金征收50%的稅。

3. 領(lǐng)取監(jiān)管。參與人從RRSP領(lǐng)取養(yǎng)老金時(shí)，需按當(dāng)時(shí)的稅率繳納個(gè)人所得稅。提前領(lǐng)取需要繳納預(yù)扣稅，這意味著，金融機(jī)構(gòu)將扣留領(lǐng)取金額的相應(yīng)稅款，具體稅率取決于取出金額的大小和居住地區(qū)⑨。這與雇主設(shè)立的養(yǎng)老金的稅務(wù)待遇相同。參與人在未滿60歲時(shí)可以從RRSP提前領(lǐng)取養(yǎng)老金，但需支付罰款。參與人在年滿75歲之前，可以隨時(shí)將RRSP的資金轉(zhuǎn)移到注冊(cè)退休收入基金。參與人年滿75歲時(shí)，必須將RRSP計(jì)劃中的資金領(lǐng)取并轉(zhuǎn)移到注冊(cè)退休收入基金或者購(gòu)買年金。在配偶RRSP中，配偶經(jīng)過(guò)一定的持有期后，可以取出這些資金并繳納稅款。

（五）新加坡SRS

新加坡個(gè)人養(yǎng)老金主要由退休輔助計(jì)劃（Supplementary Retirement Scheme，以下簡(jiǎn)稱SRS）和中央公積金投資計(jì)劃（Central Provident Fund Investment Scheme，CPFIS）構(gòu)成。考慮到中央公積金投資計(jì)劃具有一定的強(qiáng)制性，所以本文只介紹SRS。

1. 參與監(jiān)管。（1）參與資格。為鼓勵(lì)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展，新加坡國(guó)稅局于2001年建立了退休輔助計(jì)劃。該計(jì)劃是一個(gè)自愿性質(zhì)的退休儲(chǔ)蓄計(jì)劃，年滿18周歲、非未償還清債務(wù)的破產(chǎn)者、沒(méi)有精神障礙、能夠管理自己事務(wù)的新加坡公民、永久居民以及在新加坡工作的外國(guó)人士都具有開(kāi)戶資格。每人只能擁有一個(gè)SRS賬戶，如若開(kāi)通多個(gè)SRS賬戶，會(huì)因違反條例而受到處罰。SRS賬戶所有人可以更換服務(wù)的托管人。

（2）供款金額。SRS計(jì)劃由個(gè)人自行決定供款金額，如果開(kāi)戶人是新加坡公民或永久居民，每年最多可存入15300新加坡元；如果開(kāi)戶人是持工作準(zhǔn)證的外籍人士，則每年最多可存入35700新加坡元。

（3）稅收優(yōu)惠。SRS賬戶的稅收優(yōu)惠金額取決于開(kāi)戶人的個(gè)人所得稅稅率大小。每年減免的最高金額可達(dá)8萬(wàn)新加坡元。賬戶持有者在每年12月31日之前將錢存到SRS賬戶，次年報(bào)稅時(shí)便可享受稅收優(yōu)惠。

2. 投資監(jiān)管。SRS賬戶資金的利息較低，所以將其進(jìn)行投資是一個(gè)明智的選擇。經(jīng)過(guò)政府批準(zhǔn)的儲(chǔ)蓄債券、新加坡政府證券、定期存款、外幣定期存款、單一保費(fèi)保險(xiǎn)、單位信托等均可投資，投資收益均是免稅的。新加坡沒(méi)有資本利得稅，所以SRS賬戶的投資收益會(huì)全部留在SRS賬戶。通常來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)期定投的預(yù)期收益會(huì)更高。

3. 領(lǐng)取監(jiān)管。SRS計(jì)劃實(shí)行EET模式，領(lǐng)取金額的50%需要征稅。新加坡個(gè)人所得稅的起征額是2萬(wàn)新加坡元，也就是說(shuō)，一年領(lǐng)取不超過(guò)4萬(wàn)新加坡元，就不用交稅。賬戶持有人到退休年齡后，SRS賬戶中的資金可隨時(shí)領(lǐng)取，領(lǐng)取額的50%是免稅的。除特殊情況外⑩，在退休年齡63歲（從2022年開(kāi)始，法定退休年齡將從62歲提高到63歲，到2030年，將進(jìn)一步提高到65歲）前領(lǐng)取SRS賬戶資金需繳納5%的罰金。

四、加強(qiáng)我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管的啟示

（一）參與監(jiān)管角度：完善相關(guān)政策，優(yōu)化供款流程，擴(kuò)大參與覆蓋面

一是完善參與監(jiān)管相關(guān)政策制度，強(qiáng)化頂層設(shè)計(jì)。完善個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管法律法規(guī)等政策，規(guī)范個(gè)人養(yǎng)老金的參與、征收、管理等環(huán)節(jié)，明確個(gè)人養(yǎng)老金的資金管理機(jī)構(gòu)以及資金監(jiān)督機(jī)構(gòu)的權(quán)力、責(zé)任和義務(wù)等內(nèi)容，確保個(gè)人養(yǎng)老金制度的公平性。進(jìn)一步明確個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管操作具體實(shí)施細(xì)則，將個(gè)人養(yǎng)老金供款比例、限額以更高層次的制度確定下來(lái)，為監(jiān)管實(shí)踐提供制度遵循。二是豐富供款方式，優(yōu)化供款流程。根據(jù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平和個(gè)人養(yǎng)老金的實(shí)際發(fā)展情況，適時(shí)調(diào)整和動(dòng)態(tài)優(yōu)化供款限額和供款標(biāo)準(zhǔn)，提高個(gè)人養(yǎng)老金賬戶管理的科學(xué)性和彈性。嚴(yán)格落實(shí)個(gè)人賬戶實(shí)名制要求，及時(shí)發(fā)現(xiàn)非正常開(kāi)戶行為。三是增強(qiáng)稅收支持力度，擴(kuò)大參與覆蓋面，鼓勵(lì)多種類型的金融機(jī)構(gòu)參與養(yǎng)老金市場(chǎng)。進(jìn)一步放寬個(gè)人養(yǎng)老金參與人的年齡限制，鼓勵(lì)中老年人積極參與。加大個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)稅收優(yōu)惠支持力度，適當(dāng)增加對(duì)中低收入群體的財(cái)政補(bǔ)貼，增強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老金對(duì)居民的吸引力，鼓勵(lì)靈活就業(yè)人員、新業(yè)態(tài)從業(yè)人員等群體積極參與，擴(kuò)大個(gè)人養(yǎng)老金的覆蓋范圍。

（二）投資監(jiān)管角度：監(jiān)督投資范圍，健全信息披露和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，確保資金安全

一是加強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老金的投資監(jiān)管。建立專門的個(gè)人養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金的投資方向、風(fēng)險(xiǎn)控制和收益分配進(jìn)行監(jiān)督，確保個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的發(fā)行、銷售和托管機(jī)構(gòu)在資質(zhì)、機(jī)制和信息系統(tǒng)建設(shè)方面符合監(jiān)管規(guī)定。優(yōu)化個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則，將個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)納入風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)的實(shí)時(shí)監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。二是開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品名單制管理，并增強(qiáng)監(jiān)管力度，定期將不符合監(jiān)管要求的個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品移出產(chǎn)品名單，確保金融機(jī)構(gòu)不違規(guī)銷售個(gè)人養(yǎng)老產(chǎn)品，充分保護(hù)投資者合法權(quán)益。三是減少投資費(fèi)用，加強(qiáng)信息披露。加強(qiáng)個(gè)人養(yǎng)老金投資的稅收優(yōu)惠，鼓勵(lì)相關(guān)機(jī)構(gòu)提升對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的銷售費(fèi)、管理費(fèi)和托管費(fèi)等費(fèi)率優(yōu)惠的力度。定期在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上發(fā)布相關(guān)信息，確保所披露信息真實(shí)完整、不具有誤導(dǎo)性，以使居民對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的投資品種、投資金額、投資風(fēng)險(xiǎn)等有更多了解和認(rèn)識(shí)，從而作出理性的投資決策。規(guī)范個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的信息披露渠道，對(duì)未按照監(jiān)管要求及時(shí)披露相關(guān)信息的機(jī)構(gòu)給予相應(yīng)處罰；對(duì)構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。

（三）領(lǐng)取監(jiān)管角度：加大宣傳教育，創(chuàng)新監(jiān)管方式，強(qiáng)化事前、事中、事后全鏈條監(jiān)管

一是創(chuàng)新監(jiān)管方式，加強(qiáng)事前、事中、事后全鏈條監(jiān)管。建立個(gè)人養(yǎng)老金領(lǐng)取的實(shí)名制，積極引入互聯(lián)網(wǎng)等科技手段，加強(qiáng)對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金資金往來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)管控，確保個(gè)人養(yǎng)老金資金領(lǐng)取符合國(guó)家規(guī)定，加大對(duì)虛假違規(guī)領(lǐng)取、多領(lǐng)取、冒名掛靠等違法違規(guī)領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金行為的查處力度，保護(hù)客戶資金不被冒領(lǐng)，保障資金安全。二是有針對(duì)性、多角度地對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品和相關(guān)知識(shí)進(jìn)行線上、線下宣傳普及，確保公眾通過(guò)正規(guī)渠道參與個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)。鼓勵(lì)民眾對(duì)違法違規(guī)行為進(jìn)行舉報(bào)，努力構(gòu)建一個(gè)更加公平、透明的個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)環(huán)境，保護(hù)退休人員的權(quán)益。三是充分發(fā)揮個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)協(xié)會(huì)組織的監(jiān)督作用，加強(qiáng)行業(yè)自律，形成包括金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人、市場(chǎng)、協(xié)會(huì)等共同參與的個(gè)人養(yǎng)老金監(jiān)管生態(tài)系統(tǒng)，在明確職責(zé)分工的同時(shí)，建立起各部門間的溝通和協(xié)作機(jī)制，加強(qiáng)信息共享，形成監(jiān)督合力。四是整合行業(yè)性賬戶管理體系，逐步將多層次養(yǎng)老金納入國(guó)家社保公共服務(wù)平臺(tái)（房連泉，2022）[10]。構(gòu)建個(gè)人養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，可定期對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試，以便盡早識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。

注：

①對(duì)于個(gè)人，年收入不超過(guò)139000美元；對(duì)于夫妻，家庭年收入不超過(guò)206000美元。

②總收入超過(guò)10萬(wàn)美元的個(gè)人或夫妻不能將儲(chǔ)蓄賬戶的資金轉(zhuǎn)入羅斯IRA賬戶。

③如果傳統(tǒng)IRA的參與人沒(méi)有參加企業(yè)養(yǎng)老金，或者雖然參加了企業(yè)養(yǎng)老金但是收入低于一定門檻（要考慮配偶的收入狀況），那么該人可以享受個(gè)人所得稅的優(yōu)惠。

④所有IRA賬戶由托管人替投資者持有，托管人可以是銀行、信托公司或經(jīng)美國(guó)國(guó)稅局（IRS）批準(zhǔn)的其他實(shí)體。為了保證養(yǎng)老金參與人的資金安全，美國(guó)對(duì)IRA托管人的最低保證金金額、凈資產(chǎn)等資質(zhì)設(shè)有詳細(xì)要求，要求托管人具備專業(yè)知識(shí)、償付能力以及養(yǎng)老金管理能力等。

⑤這段話的數(shù)據(jù)來(lái)自Investment Company Institute （ICI）. Release：Quarterly Retirement Market Data，December 15，2022.

⑥可以提前領(lǐng)取而不被罰款的情形包括：參與人死亡、殘疾、首次購(gòu)買住宅（指在過(guò)去兩年內(nèi)未擁有住所，終身限額為1萬(wàn)美元）、支付符合條件的教育費(fèi)用、支付健康保險(xiǎn)費(fèi)（失業(yè)超過(guò)連續(xù)12個(gè)星期）、支付大額醫(yī)療費(fèi)用等。

⑦國(guó)民養(yǎng)老金基金制度是基于國(guó)民養(yǎng)老金法規(guī)定的公共養(yǎng)老金，作為國(guó)民養(yǎng)老金（老年基礎(chǔ)養(yǎng)老金）的補(bǔ)充，對(duì)個(gè)體工商戶和自由職業(yè)者等國(guó)民養(yǎng)老金第1號(hào)被保險(xiǎn)人起到保障老年收入的作用。

⑧指經(jīng)厚生勞動(dòng)大臣及金融廳長(zhǎng)官或財(cái)務(wù)（支）局長(zhǎng)注冊(cè)，允許實(shí)施固定供款養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。

⑨加拿大的預(yù)扣稅率為：不超過(guò)5000加元的金額，為10%（魁北克為5%）；處于5000加元至15000加元之間的金額，為20%（魁北克為10%）；超過(guò)15000加元的金額，為30%（魁北克為15%）。此外，魁北克居民還需繳納省預(yù)扣稅。

⑩這些情況包括：身故、緊急醫(yī)療需要、破產(chǎn)、外國(guó)人一次性領(lǐng)?。ǔ钟衅谥辽?0年）等。

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