中國工商銀行投資銀行部

服務實體經(jīng)濟是金融的天職和宗旨。黨的二十大報告指出，“堅持把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上”，“建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”。在新發(fā)展階段，兼并收購作為企業(yè)加強資源整合、提高競爭能力、實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)、激發(fā)市場活力的重要手段，在推動供給側結構性改革等方面發(fā)揮著重要作用。作為最早設立投資銀行部并開展專業(yè)并購綜合服務的商業(yè)銀行，中國工商銀行緊緊圍繞黨中央、國務院決策部署，以服務實體經(jīng)濟為己任，堅持“價值投行”理念，高質(zhì)效服務了一系列具有市場重大影響力的并購項目，樹立了業(yè)內(nèi)領先的工銀投行“并購+”服務標桿，有效支持了超5萬億元并購交易，業(yè)務規(guī)模連續(xù)十年領跑行業(yè)，積極為服務構建新發(fā)展格局、推動高質(zhì)量發(fā)展貢獻金融力量。

深刻認識促進企業(yè)兼并收購是國家所需

高水平并購是助力實體經(jīng)濟發(fā)展壯大的重要手段。企業(yè)并購是指企業(yè)通過購買股權或資產(chǎn)實現(xiàn)業(yè)務合并，其歷史與商業(yè)活動一樣源遠流長，在當下更是成為世界一流企業(yè)成長的必由之路。縱觀包括全球500強在內(nèi)的大型企業(yè)、集團，在成長過程中幾乎全部采用過收購兼并等資本運營手段推動發(fā)展。對企業(yè)而言，通過制定清晰的并購戰(zhàn)略、實施有效的并購策略，可快速積累資源、人才、技術、產(chǎn)品、渠道等核心優(yōu)勢，淘汰落后產(chǎn)能，發(fā)揮規(guī)模效應和協(xié)同效應，擴能提質(zhì)、降本增效，實現(xiàn)業(yè)績提升和價值增長。在生命周期的不同階段，企業(yè)可通過橫向、縱向、跨界等不同方向的并購行為，主動調(diào)整企業(yè)的興衰周期，促進企業(yè)、行業(yè)向價值穩(wěn)定和價值創(chuàng)造的狀態(tài)轉變。對傳統(tǒng)行業(yè)來說，并購可減少無序和惡性的競爭，有效支持實現(xiàn)去產(chǎn)能、去杠桿、促轉型、謀升級，提高全要素生產(chǎn)率；對新興行業(yè)來說，并購可幫助企業(yè)快速獲取關鍵資源，延伸產(chǎn)業(yè)鏈、搶占領軍地位、推進跨越式發(fā)展。

高水平并購是支持構建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的重要方式。從宏觀上看，推進企業(yè)并購可快速提升產(chǎn)業(yè)集中度、優(yōu)化資源配置、激發(fā)市場活力，是國家推動經(jīng)濟結構調(diào)整、產(chǎn)業(yè)整合升級的重要手段。《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》指出，“鼓勵技術創(chuàng)新和企業(yè)兼并重組，防止低水平重復建設?！苯陙?，國家多次出臺政策，通過健全制度、加強監(jiān)管、降低成本等系列措施，持續(xù)優(yōu)化并購市場環(huán)境，鼓勵企業(yè)并購重組。2021年，滬深北交易所分別設立并購重組委并修改配套制度，組建獨立審核部門，推進并購重組注冊制改革，并于2022年進一步優(yōu)化相關管理細則，突出審核職能、規(guī)范管理標準。

提供高質(zhì)量并購服務是深化金融供給側結構性改革的實踐要求。深化金融供給側結構性改革要求堅持以市場需求為導向，優(yōu)化融資結構和金融機構體系、市場體系、產(chǎn)品體系，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供更高質(zhì)量、更有效率的金融服務。黨的十八大以來，在建設中國式現(xiàn)代化、“一帶一路”倡議、國企改革、多層次資本市場建設等多重利好下，我國企業(yè)并購交易保持活躍。根據(jù)路孚特統(tǒng)計，2022年我國企業(yè)并購總額超過2.5萬億元，其中制造業(yè)、原材料、高科技相關領域并購交易額占比超過50%，在推動發(fā)展、建設新型工業(yè)化等方面發(fā)揮了重要作用。與此同時，我國并購市場仍需進一步提質(zhì)擴面。規(guī)模上看，我國并購交易規(guī)模僅占全球并購市場的近10%，遠低于我國18%的GDP全球占比水平；管理上看，出現(xiàn)了少量忽悠式、跟風式并購，對企業(yè)信譽、可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響，個別甚至觸犯國家法律法規(guī)，社會影響惡劣。良好、健康的并購市場需要專業(yè)的資金及顧問支持引導，只有進一步提升金融機構并購服務質(zhì)效，才能支持資本更有序流向?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)，讓實體經(jīng)濟筋骨強健、進一步做實做強做優(yōu)。

全面提升并購服務質(zhì)效是金融所能

習近平總書記指出，“要發(fā)揮資本市場和各類金融機構在企業(yè)兼并重組中的作用，實現(xiàn)新的價值創(chuàng)造”?！秶鴦赵宏P于進一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》（國發(fā)[ 2014]14號）提出，“引導商業(yè)銀行在風險可控的前提下積極穩(wěn)妥開展并購貸款業(yè)務。”近年來，國內(nèi)多家商業(yè)銀行積極拓展并購金融業(yè)務，立足企業(yè)并購需求，一方面通過顧問咨詢?yōu)槠髽I(yè)制定并購戰(zhàn)略、交易撮合、履約落地“出謀劃策”，另一方面依托資金優(yōu)勢提供融資支持，降低企業(yè)并購財務成本，為并購市場高質(zhì)量發(fā)展“保駕護航”。

主動融人國家戰(zhàn)略，積極配置金融資源。對標高質(zhì)量發(fā)展要求，國有商業(yè)銀行要做好新制造業(yè)、新服務業(yè)、新基礎產(chǎn)業(yè)與高技術企業(yè)投融資布局，促進提高產(chǎn)業(yè)核心競爭力。黨的十八大以來，工商銀行持續(xù)加大對關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，為制造業(yè)、基礎設施、科創(chuàng)、綠色相關領域并購交易累計提供融資規(guī)模突破3000億元，服務落地交易額超萬億元；積極支持礦產(chǎn)資源國內(nèi)勘探開發(fā)和增儲上產(chǎn)，服務戰(zhàn)略性礦產(chǎn)能源并購交易百余筆；有效支持國家管網(wǎng)、京東方、京滬高鐵、中國電建、通用技術集團、紫金礦業(yè)、上海機場等一批優(yōu)秀企業(yè)發(fā)展壯大。在某能源央企資產(chǎn)重組項目中，工商銀行作為銀團貸款牽頭行，通過“貸款+投資+顧問”的綜合化金融服務方案，為總規(guī)模達5000億元的交易項目提供了可持續(xù)、高質(zhì)量的并購融資和顧問支持，滿足了客戶在金額、時效、價格等多方面訴求，有效服務國家能源安全戰(zhàn)略穩(wěn)步落地。

有力支持盤活存量，以金融“活水”擴大有效投資?！秶野l(fā)展改革委辦公廳關于做好盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資有關工作的通知》（發(fā)改辦投資[2022]561號）提出，“可通過產(chǎn)權規(guī)范交易、并購重組、不良資產(chǎn)收購處置、混合所有制改革、市場化債轉股等方式盤活存量資產(chǎn)，加強存量資產(chǎn)優(yōu)化整合?！痹诓①徶С直P活存量的模式下，賣方可快速回收沉淀資金、降低債務風險、改善資產(chǎn)負債表，更好支持主業(yè)發(fā)展；買方可通過專業(yè)運營、盤活存量與改擴建有機結合等多種方式整合資源，撬動新的增長。以某臟亂批發(fā)市場改造升級項目為例，原市場地處中心城區(qū)，建筑面積大、人口密度高、管理不到位，對周邊交通、消防、安全構成顯著隱患，產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間小。工商銀行積極響應政府制定的市場紓解及產(chǎn)業(yè)提升方案，為某集團提供近40億元“并購+城市更新”混合融資，有效為疏解騰退、金融科技產(chǎn)業(yè)植入等相關工作提供了金融支持。改造后，該項目吸引培育了一批技術研發(fā)和場景應用能力較強的金融科技企業(yè)，迅速形成產(chǎn)業(yè)聚集，實現(xiàn)了向國家級金融科技示范區(qū)的華麗轉型，譜寫了金融與科技聯(lián)合賦能的示范案例。

堅持“兩個毫不動搖”，支持民營經(jīng)濟發(fā)展壯大。民營經(jīng)濟是推進中國式現(xiàn)代化的生力軍，是高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎。在并購服務領域，商業(yè)銀行應重點支持符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向、主業(yè)相對集中于實體經(jīng)濟、技術先進、產(chǎn)品有市場的民營企業(yè)，以金融力量助力民營企業(yè)規(guī)范健康可持續(xù)發(fā)展。近年來，工商銀行為包括TCL、立訊精密、三一科技、贛鋒鋰業(yè)、正泰集團在內(nèi)的超千家民營企業(yè)提供了并購交易服務，累計投放并購融資近3000億元，服務交易額突破萬億元，全面覆蓋了民營企業(yè)參與國企改革、盤活存量資產(chǎn)、管理層收購、行業(yè)產(chǎn)能集中、產(chǎn)業(yè)技術升級、跨界轉型發(fā)展等多類細分場景，陪伴多家優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)轉變發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結構、轉換增長動力。以某民營企業(yè)集團為例，在過去的十余年間，該集團通過數(shù)次并購實現(xiàn)了股權優(yōu)化、主業(yè)升級、強鏈補鏈，完成了從傳統(tǒng)家電生產(chǎn)商向業(yè)內(nèi)領先的高科技產(chǎn)業(yè)集團的升級蝶變。工商銀行深度參與支持了該企業(yè)的每一次并購轉型，共鑄銀企合作佳話，有效支持了民營企業(yè)走科技自立自強的高質(zhì)量發(fā)展道路。

助力防范化解風險，踐行金融的政治性、人民性。2022年11月，中國人民銀行、銀保監(jiān)會發(fā)布《關于做好當前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》，鼓勵商業(yè)銀行穩(wěn)妥有序開展房地產(chǎn)項目并購貸款業(yè)務，重點支持優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)兼并收購受困房地產(chǎn)企業(yè)項目。工商銀行踐行國有大行的使命擔當，加大保交樓金融支持。在某保交樓并購貨款項目中，工商銀行主動加強與政府、企業(yè)、法院、業(yè)委會等各方的盡調(diào)溝通，在遵循“市場化、法制化”原則下合理制定、高效落地紓困方案，有效解決民生問題，維護了超過2300多名購房者的合法權益，獲得了當?shù)卣?、監(jiān)管部門及人民群眾的一致好評。

領先的“并購+”優(yōu)質(zhì)服務是工行所長

近年來，在國家政策的大力支持下，并購市場呈現(xiàn)以下新特點：一是國企改革驅(qū)動明顯，國企并購交易數(shù)量、金額明顯增加；二是小單化轉型趨勢顯現(xiàn)，“高估值、高溢價、高商譽”現(xiàn)象降溫，并購市場更加理性健康；三是行業(yè)結構更加分散，并購成為各個行業(yè)普遍存在的現(xiàn)象，對金融機構提出了更全面、多元的綜合服務需求。作為國內(nèi)最大的商業(yè)銀行，工商銀行始終堅持國家政策導向，緊盯市場及客戶需求變化，突出專業(yè)創(chuàng)造價值，工銀投行“并購+”服務連續(xù)多年保持市場領先，在業(yè)務規(guī)模、服務創(chuàng)新、團隊建設、客戶美譽度等多方面創(chuàng)下多項業(yè)內(nèi)第一。

鞏固領軍地位，打造并購服務首選銀行。工商銀行在全球范圍內(nèi)組建了業(yè)內(nèi)領先的近千人規(guī)模的專業(yè)并購團隊，聚焦國企改革、盤活存量、上市公司提質(zhì)增效、跨境并購等重點領域，通過不斷挖掘和擴展并購服務場景，建立了特色化的并購專屬客群服務，助力兩千余家實體企業(yè)通過并購轉型增效，得到市場的高度認可。工商銀行連續(xù)多年保持并購服務落地項目數(shù)、并購貸款總量同業(yè)第一，牽頭完成的并購交易數(shù)量連續(xù)十年位列路孚特中國參與交易財務顧問榜單、中國參與出境并購交易財務顧問榜單等首位，服務的多個優(yōu)秀案例榮獲全聯(lián)并購公會、晨哨集團、Mergermarket、有限合伙人協(xié)會等權威機構評選獎項，打造了企業(yè)并購服務首選金融機構的金字招牌。

聚焦交易本源，持續(xù)完善“并購融資+顧問+投資”的綜合服務體系。工商銀行始終堅持以人民為中心，強化服務意識，深度剖析企業(yè)并購前咨詢、并購交易顧問、并購融資與支付交割、并購后整合等不同階段的并購服務需求，構建了涵蓋并購交易全流程的“并購融資+顧問+投資”綜合服務體系。在依法合規(guī)的前提下，充分整合內(nèi)外部資源，靈活運用工銀集團理財、投行、租賃、保險、基金、債轉股等多個金融牌照，發(fā)揮“貸+債+股+代+租+顧”六位一體全口徑金融服務優(yōu)勢，為客戶提供一站式、專業(yè)化、定制化的并購綜合服務。在某國企收購軌道交通資產(chǎn)交易中，工商銀行綜合運用“并購+租賃+保理”服務，優(yōu)化客戶資產(chǎn)配置、成功支持盤活存量；在某民營科技公司產(chǎn)業(yè)鏈縱向收購中，工商銀行通過“并購+投資+顧問”組合服務，為客戶提供了“股+債”的長期穩(wěn)定性資金，實現(xiàn)了經(jīng)濟價值和社會價值的統(tǒng)一。

加強撮合賦能，專業(yè)提升服務質(zhì)效。工商銀行構建了涵蓋企業(yè)初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期的全生命周期產(chǎn)品體系，圍繞貸款、債券、并購、財務重組等十大類核心需求不斷創(chuàng)新延伸，為1100多萬法人客戶發(fā)展提供“靶向支持”，積累了業(yè)內(nèi)領先的客戶基礎?；凇吧绦?投行”業(yè)務的長期積累，工銀投行加快構建對客撮合交易綜合服務生態(tài)，依托股權、資產(chǎn)、資金三類資源庫基礎工程建設，研究搭建了中國特色一級市場股權估值定價體系與行研中心，致力于打造面向全市場的中國最大一級市場股權項目交易撮合平臺，為交易定價、股權投融資、并購重組、招商引資等多個業(yè)務場景賦能增效。在近期落地的某石化公司跨境收購某能源集團資產(chǎn)項目中，工商銀行充分發(fā)揮全球化經(jīng)營優(yōu)勢，成為買方獨家財務顧問，一站式解決了客戶并購全流程顧問需求，打造了商行投行向信息輸出、智力輸出的“綜合顧問服務”轉型的優(yōu)秀案例。

功崇惟志，業(yè)廣惟勤。多年來，工銀投行全面貫徹落實黨中央、國務院決策部署和工行黨委工作要求，聚焦企業(yè)并購交易全流程，不斷完善、提升并購綜合金融服務質(zhì)效，在金融服務供給側結構性改革方面進行了有益探索，取得了較好的階段性發(fā)展成果。新時期，工銀投行將進一步加快“價值投行”轉型，以撮合交易綜合服務生態(tài)賦能并購綜合服務，提升綜合價值貢獻，為更好服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、全面建設社會主義現(xiàn)代化國家貢獻更大力量。