不良貸款市場參與主體多元化格局下的思考

張芮敏

摘? ?要：在經(jīng)歷了2009年全球金融危機后，我國的信貸環(huán)境一直處于較為寬松的狀態(tài)。企業(yè)在得到信貸支持而發(fā)展的同時，負債率也隨之上升。2020年新冠肺炎疫情給我國經(jīng)濟帶來的下行壓力，銀行不良貸款呈現(xiàn)一定的上升趨勢，與之相對應(yīng)的則是不良貸款市場的擴容趨勢。為了推動不良貸款處置的市場化進程，擴寬不良貸款處置渠道，近年來不良貸款市場逐步形成了參與主體多元化的格局。以此為背景，對不良貸款市場多元化參與主體的現(xiàn)狀和未來趨勢進行分析，一是不良貸款上升趨勢為多元化參與主體帶來較大發(fā)展空間；二是多元化參與主體下的不良貸款處置的進程還需進一步推進；三是多元化參與主體加大了不良貸款市場的同行業(yè)競爭。隨著不良貸款處置市場準入標準的放寬，越來越多的主體進入市場并為不良資產(chǎn)處置帶來了多元化的處置渠道和創(chuàng)新的處置模式。

關(guān)鍵詞：不良貸款；資產(chǎn)管理公司；市場發(fā)展；多元化參考主體

中圖分類號：Ｆ８３２? ? ? ?文獻標志碼：A? ? ? 文章編號：1673-291X（2023）17-0063-03

一、商業(yè)銀行不良貸款的界定

（一）從金融監(jiān)管的角度

從監(jiān)管的角度對不良貸款進行界定，通常是指貸款人不能按照貸款協(xié)議如期償還商業(yè)銀行的貸款本息。我國界定不良貸款是通過將銀行貸款進行分類并將分類后的貸款按其類別劃入不良貸款的范疇。1998年之前，根據(jù)中國人民銀行的《貸款通則》規(guī)定，逾期貸款、呆滯貸款和呆賬貸款都屬于不良貸款的范疇。1998年之后中國人民銀行在原有的貸款四級分類的基礎(chǔ)上參照國際上大多數(shù)國家通行的貸款分類方法并結(jié)合我國國情，將貸款按照風險程度分為五類。具體包括，正常類、關(guān)注類、次級類、可疑類、損失類。①根據(jù)該分類，次級類、可疑類和損失類貸款被劃定為不良貸款。與之前的四級貸款分類相比較，五級貸款分類更科學(xué)全面，同時將貸款的風險監(jiān)測由原來的靜態(tài)變?yōu)閯討B(tài)，因此能及時監(jiān)測到未到期的貸款可能發(fā)生逾期、呆滯、呆賬的潛在風險。然而，五級貸款分類也存在一些不足，例如，“對于一些可能的因素”“明顯的問題”“一定的損失”等都缺乏具體的量化指標[1]。

（二）從會計核算的角度

從會計準則的角度，不良貸款的核算重點是資產(chǎn)減值和收益確認。具體來說，我國在資產(chǎn)減值上建立呆賬準備金制度，按年初貸款余額實行差額提取，用來核銷呆賬貸款本金。當一個或多個不利因素發(fā)生并且會影響金融資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流時，該金融資產(chǎn)則被認定為已經(jīng)發(fā)生信用減值的金融資產(chǎn)。國際會計準則理事會2014年發(fā)布的《國際財務(wù)報告準則第9號—金融工具》，引入了預(yù)期信貸損失的會計處理規(guī)則，已發(fā)生的損失不再是認定信貸損失的標準。根據(jù)預(yù)期損失的方法，計提減值準備以貸款預(yù)期發(fā)生損失為標準。在收益確認上，催收放款改用收付實現(xiàn)制，也就是當期損益的計入以實際收到的利息為標準。

綜上，監(jiān)管規(guī)則以是否能夠及時足額歸還本金及利息作為認定不良貸款的基礎(chǔ)；新會計準則以預(yù)期損失作為具體減值準備的依據(jù)。兩者在界定銀行不良資產(chǎn)方面，具有較大的相似性。

二、我國不良貸款市場的發(fā)展

（一）不良貸款市場的初步發(fā)展

我國不良貸款市場的發(fā)展與1997年亞洲金融危機后的三次大規(guī)模銀行不良貸款剝離密不可分。第一輪大規(guī)模不良資產(chǎn)剝離始于1999年，這輪不良資產(chǎn)剝離主要是為應(yīng)對亞洲金融危機、化解金融風險?；诖四康?，財政部于1999年出資成立了信達、長城、東方和華融四大金融資產(chǎn)管理公司（以下簡稱“四大AMC”），分別對口接收、管理和處置來自四大國有銀行剝離的上萬億元政策性不良貸款。此輪不良貸款剝離工作使得四大銀行的不良貸款率實現(xiàn)了大幅下降。在第一輪政策性不良貸款剝離的基礎(chǔ)上，為配合四大國有銀行的改制上市，四大AMC以接受委托處置和競標收購的方式再次承接了中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國工商銀行及中國交通銀行的不良貸款剝離工作。經(jīng)過2004—2008年的第二輪銀行不良資產(chǎn)剝離后，四大行的不良貸款余額及不良資產(chǎn)貸款率實現(xiàn)了相當程度的下降，同時，四大行也成功實行了股份制改造。從不良貸款市場發(fā)展的角度來看，隨著四大AMC的成立以及兩輪大規(guī)模政策性不良貸款剝離處置，不良貸款市場在我國實現(xiàn)了初步發(fā)展。然而在政策性需求的指導(dǎo)下，該階段的不良貸款處置并沒有開始市場化進程，參與主體也只限于四個國有資產(chǎn)管理公司[2]。

（二）不良貸款市場新階段的發(fā)展

前兩輪的銀行不良資產(chǎn)剝離，很大程度上是經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌和改革的需要。新一輪的不良資產(chǎn)剝離則是與國內(nèi)經(jīng)濟的深度轉(zhuǎn)型密不可分。2015年開始至今，貨幣政策與金融市場都隨著經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型發(fā)生了相應(yīng)的變化。舉例來說，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革得到了進一步的深化；杠桿率保持平穩(wěn)的情況下，結(jié)構(gòu)性的調(diào)整成為監(jiān)管部門關(guān)注的重點。如前文所述，前期經(jīng)濟發(fā)展過程中積累的信用風險隨著現(xiàn)金流壓力的出現(xiàn)而逐步顯現(xiàn)，不良貸款規(guī)模出現(xiàn)增長。但是，與前兩輪銀行不良貸款剝離不同的是，隨著我國不良資產(chǎn)管理市場的發(fā)展，市場參與者出現(xiàn)了多元化的狀態(tài)。

三、不良貸款市場的多元化參與主體

（一）四大資產(chǎn)管理公司

目前，四大AMC已轉(zhuǎn)型為擁有銀行、信托、券商、基金、消費金融等牌照類型的金融控股集團。根據(jù)財政部、銀監(jiān)會等有關(guān)部門于2005—2006年間討論并出臺的《關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司改革發(fā)展的意見》，金融資產(chǎn)管理公司向現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的基本原則、條件和方向均得到了明確。中國信達和中國華融分別在2010年和2012年完成股份制改革，轉(zhuǎn)型為股份制金融機構(gòu)。接下來又于2013年和2015年，分別在香港聯(lián)交所上市。四大AMC的轉(zhuǎn)型標志著在政策性不良貸款剝離需求下產(chǎn)生的國有資產(chǎn)管理公司，已經(jīng)逐步邁向了商業(yè)化。

（二）地方資產(chǎn)管理公司

隨著不良貸款規(guī)模的擴大，僅依賴上述四大AMC對不良貸款進行處置無法滿足不良貸款處置的需求，于是監(jiān)管機構(gòu)逐步放開了不良資產(chǎn)管理公司的準入限制，地方AMC陸續(xù)加入了不良貸款市場。根據(jù)財政部和中國銀監(jiān)會共同頒布的《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》，地方資產(chǎn)管理公司參與不良貸款處置的渠道被打開，各省級政府經(jīng)過相關(guān)審批流程，原則上可設(shè)立或授權(quán)一家資產(chǎn)管理或經(jīng)營公司參與本?。▍^(qū)、市）范圍內(nèi)不良資產(chǎn)的批量轉(zhuǎn)讓工作。在之后的銀監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于地方資產(chǎn)管理公司開展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購處置業(yè)務(wù)資質(zhì)認可條件等有關(guān)問題的通知》中，地方資產(chǎn)管理公司（以下簡稱“地方AMC”）的設(shè)立門檻得到了進一步的明確。2016年，銀監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于適當調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》，不良貸款的處置渠道得到了進一步的放寬，一方面允許更多符合條件的地方AMC參與到市場中來，例如符合條件的省份可以在原有基礎(chǔ)上增設(shè)一家地方AMC；另一方面通過允許地方AMC對外轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)來消除地方AMC在不良資產(chǎn)處置過程中的地域限制。2021年1月7日，銀保監(jiān)會印發(fā)《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于開展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點工作的通知》（銀保監(jiān)便函〔2021〕26號），個人不良貸款的處置既允許被地方資產(chǎn)管理公司批量收購，也允許地方資產(chǎn)管理公司跨區(qū)域收購。截至2021年，獲銀保監(jiān)會批復(fù)開展不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的地方AMC機構(gòu)共約61家。

（三）銀行系金融資產(chǎn)投資公司（AIC）

目前，只有工農(nóng)中建交五家銀行成立了金融資產(chǎn)管理公司。2018年，銀行系A(chǔ)IC已正式經(jīng)營不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。根據(jù)《中國銀保監(jiān)會關(guān)于金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，AIC的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要是接受投資者的委托，以投資計劃管理人的身份設(shè)立債轉(zhuǎn)股投資計劃，在符合法律法規(guī)規(guī)定的前提下，按照債轉(zhuǎn)股投資計劃，對受托的資產(chǎn)進行投資和管理。

（四）國際不良資產(chǎn)投資者

2017 年6 月，深圳市根據(jù)《國家外匯管理局關(guān)于深圳市分局開展轄區(qū)內(nèi)銀行不良貸款跨境轉(zhuǎn)讓試點業(yè)務(wù)有關(guān)事項的批復(fù)》，試運行了不良貸款跨國境轉(zhuǎn)讓交易業(yè)務(wù)。2018 年5 月，該交易業(yè)務(wù)在國家外匯管理局的指導(dǎo)下，獲得了進一步的優(yōu)化與升級。為了實現(xiàn)簡化手續(xù)、加速國際投資者對不良資產(chǎn)收購的程序，深圳前海金融資產(chǎn)交易所獲得批準，成為跨境債權(quán)轉(zhuǎn)讓的試點平臺，開展不良資產(chǎn)對外轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。隨著該平臺的建立，不良貸款跨境交易在交易支付、資產(chǎn)處置、文件公證、申報納稅等方面都實現(xiàn)了便捷和降低交易成本的目標。

（五）非持牌資產(chǎn)管理公司

全國性金融資產(chǎn)管理公司持有人民銀行頒發(fā)的《金融許可證》，地方性金融資產(chǎn)管理公司持有銀保監(jiān)會的通知和地方政府的批準文件。這兩類金融資產(chǎn)管理公司被統(tǒng)稱為“持牌”資產(chǎn)管理公司。除此之外，不良貸款市場中還存在相當數(shù)量的非持牌AMC機構(gòu)。這些機構(gòu)包括由民間資本成立的專門從事不良資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的公司；一些由大型企業(yè)集團設(shè)立，主要用于處理該企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生的不良資產(chǎn)的公司；一些是主要從事不良資產(chǎn)清收，企業(yè)并購和重組等業(yè)務(wù)的民營資產(chǎn)管理公司。此外，還有一些非持牌AMC，根據(jù)其自身在上下游服務(wù)商之間的資源，通過設(shè)立不良資產(chǎn)投資部門或投資基金在不良貸款市場上收購不良資產(chǎn)包并開展不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。需要指出的是，非持牌AMC并不符合上述《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于開展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點工作的通知》的參與主體的規(guī)定。

四、不良貸款市場參與者多元化格局下的發(fā)展分析

（一）不良貸款上升趨勢為多元化參與主體帶來較大發(fā)展空間

近幾年商業(yè)銀行不良貸款余額和不良貸款率呈現(xiàn)出一定的上升勢頭。根據(jù)銀保監(jiān)官網(wǎng)公布的《2021年商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標情況表》，商業(yè)銀行不良貸款余額從第一季度2.79萬億增長到第四季度2.85萬億元，全年增加約587億元；商業(yè)銀行不良貸款率從第一季度1.80%下降至第四季度1.73%，全年下降0.07個百分點。①盡管該數(shù)據(jù)較2020年同期有所下降，但是相較于2019年的同期數(shù)據(jù)，仍然是上升趨勢。根據(jù)不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的逆周期性，現(xiàn)階段不良資產(chǎn)的規(guī)模給各不良貸款市場的參與者帶來一定的發(fā)展空間[3]。

（二）多元化參與主體下的不良貸款處置的進程還需進一步推進

盡管不良貸款市場的參與者呈現(xiàn)出多元化趨勢，但是不良貸款處置的進程并沒有實現(xiàn)較快的發(fā)展，各個參與主體所投資的對象有著較為明顯的區(qū)別。例如，盡管四大資產(chǎn)管理公司開展的業(yè)務(wù)比較全面，但是其客戶主要是大型商業(yè)銀行及全國性股份制商業(yè)銀行，因此處置的資產(chǎn)規(guī)模有限。中小銀行特別是區(qū)域性商業(yè)銀行不良資產(chǎn)主要由地方資產(chǎn)管理公司處置，但是地方資產(chǎn)管理公司成立較晚，管理機制發(fā)展尚未成熟，處置渠道較為單一，導(dǎo)致中小銀行不良資產(chǎn)處置進程緩慢。同時，根據(jù)《關(guān)于適當調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》等規(guī)定，非持牌資產(chǎn)管理機構(gòu)不能直接承接商業(yè)銀行不良資產(chǎn)包[4]。在現(xiàn)行不良貸款增長的趨勢下，資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)范圍及經(jīng)營模式在一定程度上影響了不良貸款處置以及不良貸款處置市場化的進程。

（三）多元化參與主體加大了不良貸款市場的同行業(yè)競爭

隨著不良資產(chǎn)市場參與主體多元化格局的形成，行業(yè)競爭也日益加劇。在此背景下，差異化競爭將是AMC公司爭取業(yè)務(wù)、獲得市場份額的主要途徑。各參與主體在競爭中的特點表現(xiàn)在，四大AMC相較于其他參與者，逐步形成了傳統(tǒng)處置、收購重組、債轉(zhuǎn)股以及資產(chǎn)證券化等多元處置體系。而地方AMC公司依賴其本土化發(fā)展的優(yōu)勢，能夠深入了解地方企業(yè)的現(xiàn)金流現(xiàn)狀和融資需求，獲得寬松的政策環(huán)境，充分調(diào)動當?shù)叵嚓P(guān)行政部門資源，打造地方AMC公司差異化的競爭優(yōu)勢。銀行系A(chǔ)IC的競爭力則體現(xiàn)在其母公司的客戶資源以及債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢。盡管其成立的時間相對較晚，但是隨著該類機構(gòu)的深入發(fā)展，其業(yè)務(wù)規(guī)模具有持續(xù)擴大的趨勢。至于非持牌AMC，其處置手段靈活多變，同時具有與上游供給方有密切合作的優(yōu)勢，因而可以實現(xiàn)客戶對象多元化的發(fā)展。

綜上，隨著不良貸款處置市場準入標準的放寬，越來越多的主體進入市場并為不良資產(chǎn)處置帶來了多元化的處置渠道和創(chuàng)新的處置模式。但是，新進入市場的主體由于處置經(jīng)驗和處置能力不足，一定程度上使得參與者數(shù)量與獲得有效處置的資產(chǎn)規(guī)模之間并未形成正比趨勢[5]。此外，一些參與主體的融資渠道少、成本高，限制了其不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的開展，而且還會面臨由于處置效率不高對其帶來的流動性風險。加之相關(guān)配套政策、監(jiān)管政策以及司法保障有待完善，因此多元化參與主體在關(guān)注市場機會的同時，還應(yīng)當審慎分析自身所面臨的風險和挑戰(zhàn)。

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