基于財(cái)務(wù)報(bào)表的NN糖業(yè)企業(yè)營運(yùn)資金管理績效分析

吳珊珊

摘 要：對制糖企業(yè)營運(yùn)資金管理績效進(jìn)行分析與評價(jià)，能有效幫助制糖企業(yè)提高營運(yùn)資金管理水平，把握企業(yè)營運(yùn)資金管理規(guī)律。文章基于要素視角，對NN糖業(yè)營運(yùn)資金管理績效進(jìn)行案例分析；借助NN糖業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表信息，通過綜合運(yùn)用企業(yè)營運(yùn)資金分析理論，基于供應(yīng)鏈視角總結(jié)了NN糖業(yè)企業(yè)營運(yùn)資金管理績效現(xiàn)狀與提升策略。建議企業(yè)應(yīng)收賬款、存貨等流動資產(chǎn)的作用充分發(fā)揮，在甘蔗收購需要大量流動資金時(shí)可采用供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)收賬款融資模式、存貨質(zhì)押融資模式來取得銀行信貸資金，以滿足榨季流動資金的需要，提升營運(yùn)資金管理績效。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表；NN糖業(yè)；資金管理績效；供應(yīng)鏈

中圖分類號：F275.1 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2095-820X（2023）02-0038-04

0 引言

NN糖業(yè)股份有限公司于1997年5月改制上市，現(xiàn)有多個(gè)直屬廠和控股子公司，主營業(yè)務(wù)涉及制糖、造紙、酒精生產(chǎn)等，是目前我國制糖行業(yè)最大的國有控股上市公司。NN糖業(yè)年產(chǎn)糖量占所處省份食糖總產(chǎn)量的10%左右，可日榨甘蔗3.5萬t，年產(chǎn)機(jī)制糖、蔗渣漿和食用酒精分別達(dá)70萬t、12萬t和3萬t。然而，由于受到食糖市場、國資企業(yè)整合重組和厄爾尼諾現(xiàn)象等綜合影響，2015—2019年NN糖業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)情況震蕩明顯，從2017年到2019年9月30日，公司營收分別為29.06億元、35.98億元和25.41億元，明顯下滑；凈利潤分別為 -1.98億元、-13.82億元和-5.39億元，持續(xù)虧損［1］。NN糖業(yè)急需通過多種途徑改善企業(yè)經(jīng)營情況，提升企業(yè)效益。營運(yùn)資金的管理工作包括資金周轉(zhuǎn)速度和平均占用余額等，管理工作與NN糖業(yè)股份有限公司經(jīng)營關(guān)系密切。因此，本研究基于NN糖業(yè)公開披露的2015—2019年財(cái)務(wù)報(bào)表信息，借助多種理論對NN糖業(yè)營運(yùn)資金管理績效展開分析，以期為該企業(yè)改善現(xiàn)有經(jīng)營狀況提供參考。

1 基于要素的NN糖業(yè)營運(yùn)資金管理績效分析

1.1 理論分析

企業(yè)營運(yùn)資金是保證企業(yè)維系自身正常營運(yùn)活動的基礎(chǔ)。企業(yè)營運(yùn)資金管理主要指企業(yè)對自身流動資產(chǎn)與流動負(fù)債兩方面的管理，會對企業(yè)的變現(xiàn)能力、盈利能力、競爭能力甚至生存能力等產(chǎn)生重大影響［2］。

企業(yè)營運(yùn)資金管理績效評價(jià)通常以企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）為主要考量依據(jù)，用于評價(jià)某企業(yè)各項(xiàng)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。營運(yùn)資金管理績效評價(jià)指標(biāo)通常包括存貨周轉(zhuǎn)率（期）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（期）等。存貨周轉(zhuǎn)率（期）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（期）和營業(yè)周期之間的關(guān)系如下式［3］所示：

存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=營業(yè)周期

式中，營業(yè)周期指原材料進(jìn)入企業(yè)到回收貨款的全周期時(shí)間段；通常情況下，該值越低表示企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度越快。

之后，有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)營運(yùn)資金中的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)更能體現(xiàn)企業(yè)營運(yùn)過程中的資金管理狀況，因而將現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)當(dāng)作衡量企業(yè)營運(yùn)資金管理績效的主要參照指標(biāo)［4］，其計(jì)算方法如下式所示：

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

式中，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期指企業(yè)營運(yùn)資金從投入到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需的時(shí)間；通常情況下，該值越低表示企業(yè)資金管理整體效果越好。

綜上所述，基于要素的企業(yè)營運(yùn)資金管理績效評價(jià)應(yīng)分為存貨、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款3部分，企業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期模型見圖1。

自21世紀(jì)初開始，美國財(cái)經(jīng)類咨詢公司開始嘗試對本國不同類型企業(yè)進(jìn)行營運(yùn)資金管理調(diào)查，最初參照的調(diào)查指標(biāo)為企業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期和變現(xiàn)效率等全平均數(shù)［5］；后經(jīng)不斷優(yōu)化，于2003年開始，采用營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)作為企業(yè)調(diào)查主要參照指標(biāo)，企業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期值越低，則表示該企業(yè)對外部融資的需求值越低，對于企業(yè)降低融資成本及融資依賴性，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益極為有利。

1.2 基于要素的NN糖業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期計(jì)算

本研究計(jì)算NN糖業(yè)2015—2019年連續(xù)5年的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率，具體計(jì)算公式如下：

營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

其中，存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期計(jì)算公式如下：

存貨周轉(zhuǎn)期=存貨/營業(yè)成本×365

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=（應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)）/營業(yè)收入×365

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=（應(yīng)付賬款+應(yīng)付票據(jù)）/營業(yè)收入×365

營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期

將2015—2019年NN糖業(yè)披露財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)帶入上述公式，得到表1所示基于要素的NN糖業(yè)2015—2019年?duì)I運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期數(shù)據(jù)。

1.2.1 存貨周轉(zhuǎn)期

由表1可知，NN糖業(yè)2015—2019年存貨周轉(zhuǎn)期波動明顯，2015—2016年出現(xiàn)小幅下降，但在2016—2017年期間上升幅度巨大，并在2017年達(dá)5年內(nèi)最高值（124.03 d），這一變化趨勢表明NN糖業(yè)在2016—2017年受全球食糖供求關(guān)系影響較大，食糖的銷售量在經(jīng)歷小幅提升后迅速下降，導(dǎo)致庫存商品呈現(xiàn)出劇烈增加趨勢；之后3年內(nèi)該公司利用中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)的政策優(yōu)勢，以“一帶一路”為契機(jī)，緊緊抓住廣西糖業(yè)“二次創(chuàng)業(yè)”的機(jī)遇，部署和落實(shí)以制糖為主業(yè)，帶動生活用品產(chǎn)業(yè)和物流業(yè)的“一軸兩翼”發(fā)展格局，極大促進(jìn)了企業(yè)產(chǎn)品整體銷售，取得較好的銷售業(yè)績［6］；存貨周轉(zhuǎn)期2017年后一直處于下降趨勢，2019年存貨周轉(zhuǎn)期下降至73.64 d，但指標(biāo)水平仍明顯高于2015和2016年，表明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)方面仍存在較大問題。

與一般制造企業(yè)類似，制糖企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中自身的增值主要來自于存貨不斷周轉(zhuǎn)產(chǎn)生的增值，存貨管理效率的低迷勢必會影響存貨的周轉(zhuǎn)速度，提高存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，進(jìn)而降低企業(yè)營運(yùn)資金管理績效［7］。

1.2.2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期

NN糖業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期在2015—2019年處于先上升后下降的變化趨勢，同樣在2017年達(dá)最高值85.50 d，表明企業(yè)貨款回收速度相對較慢且不穩(wěn)定，但在2019年下降至36.71 d，較2017年下降幅度高達(dá)57.06%。這主要是因?yàn)?019年產(chǎn)品機(jī)制糖價(jià)格同比有所回升，原料蔗含糖份和產(chǎn)糖率同比較大幅度上升，噸糖成本同比下降，糖價(jià)和蔗價(jià)倒掛的現(xiàn)象得以緩解，企業(yè)賒銷金額降低所致。

1.2.3 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

NN糖業(yè)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期在2015—2019年一直處于穩(wěn)定波動趨勢，在2016年達(dá)最高值84.40 d，表明此時(shí)企業(yè)得到了更大金額的供應(yīng)商信用支持，這一階段有利于NN糖業(yè)營運(yùn)資金管理水平的提高；2019年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期下降，且低于2015年，表明2019年企業(yè)延期付款的期限變短。通常情況下企業(yè)會因?yàn)闊o法更長時(shí)間占用供應(yīng)商的資金而影響自身營運(yùn)資金管理績效，與該企業(yè)2017—2019年凈利潤年年為負(fù)的發(fā)展態(tài)勢吻合。

1.2.4 營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期

NN糖業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期在2015—2019年劇烈震蕩，最低值和最高值分別在2016年（29.60 d）和2017年（129.33 d），穩(wěn)定性極差，主要與2017年食糖銷量降低、庫存量極大，同時(shí)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期保持較高水平有關(guān)，說明此時(shí)NN糖業(yè)產(chǎn)品銷量與貨款回收均出現(xiàn)較大問題，公司營運(yùn)資金管理水平被動下降；隨著國際糖業(yè)市場逐漸回暖，NN糖業(yè)營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率有所下降，在2019年為52.22 d，但仍與2016年差距明顯。

2 面向供應(yīng)鏈NN糖業(yè)營運(yùn)資金管理績效提升策略

2.1 供應(yīng)鏈下游

供應(yīng)鏈下游是NN糖業(yè)包含所有核心子公司在內(nèi)的經(jīng)銷商、客戶等［8］。面向NN糖業(yè)供應(yīng)鏈下游的營運(yùn)資金管理績效提升策略主要包含兩方面。

2.1.1 構(gòu)建與客戶之間的和諧財(cái)務(wù)關(guān)系

從NN糖業(yè)供應(yīng)鏈下游提升企業(yè)營運(yùn)資金管理績效，首先需要企業(yè)及各子公司加強(qiáng)自身與客戶之間的關(guān)系管理，建立和諧的財(cái)務(wù)關(guān)系。一方面保證NN企業(yè)生產(chǎn)的機(jī)制糖、蔗渣漿、食用酒精、生活用紙等銷售工作順利開展；另一方面能有效提升貨款回收速度，降低存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期。

第一，NN糖業(yè)應(yīng)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上持續(xù)為客戶輸出高質(zhì)量產(chǎn)品并保證供貨時(shí)間；第二，NN糖業(yè)及其下屬子公司應(yīng)選擇經(jīng)營狀況良好、信譽(yù)度良好的客戶進(jìn)行交易，從而降低應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期；第三，嚴(yán)格按照法律法規(guī)和業(yè)內(nèi)流程處理企業(yè)與客戶之間的業(yè)務(wù)往來、交易合同，避免重現(xiàn)2017年超高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和營業(yè)周期現(xiàn)象；第四，企業(yè)需建立合理的催收貨款政策，采用恰當(dāng)、科學(xué)的形式構(gòu)建應(yīng)收賬款信用政策。

2.1.2 資金延遲策略

NN糖業(yè)及其下屬企業(yè)在時(shí)間和空間上應(yīng)采取科學(xué)、合理的措施盡量推遲營運(yùn)資金的占用，將機(jī)制糖、食用酒精和工業(yè)用紙等的生產(chǎn)、銷售過程推遲到下游企業(yè)或顧客訂單確認(rèn)時(shí)，從而保證NN糖業(yè)及其下屬企業(yè)的產(chǎn)品、服務(wù)能與產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)的需求之間實(shí)現(xiàn)時(shí)間、空間上的無縫銜接，全面減少NN糖業(yè)及其下屬企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中各主體對營運(yùn)資金的占用，降低營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期。一般企業(yè)資金延遲策略可分為生產(chǎn)延遲和物流延遲策略。

第一，生產(chǎn)延遲，即通過企業(yè)宏觀調(diào)控產(chǎn)品完工時(shí)間，將產(chǎn)品完工時(shí)間與交付客戶時(shí)間、空間間隔盡量縮短，實(shí)現(xiàn)面向客戶、快速響應(yīng)的定制產(chǎn)品給付策略。但對于NN糖業(yè)而言，主營業(yè)務(wù)如機(jī)制糖、蔗渣漿等產(chǎn)品的加工生產(chǎn)具有明顯的季節(jié)性，企業(yè)必須保證甘蔗榨季能全面生產(chǎn)，因此生產(chǎn)延遲策略顯然不適合NN糖業(yè)。第二，物流延遲，即通過一定程度上推遲產(chǎn)品的流轉(zhuǎn)，將物流程序占用時(shí)間、資源等減至最低，從而達(dá)到降低庫存、提高客戶滿意度和降低應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期等目的，最大限度降低NN糖業(yè)整個(gè)供應(yīng)鏈庫存資金沉淀［9］。此方法顯然比生產(chǎn)延遲策略更適合NN糖業(yè)。

2.2 供應(yīng)鏈上游

供應(yīng)鏈上游主要指企業(yè)的原材料生產(chǎn)企業(yè)，對于NN糖業(yè)而言，其供應(yīng)鏈上游主要指甘蔗種植戶、蔗農(nóng)等。甘蔗種植戶管理庫存能力能有效提升NN糖業(yè)及其下屬企業(yè)營運(yùn)資金管理績效。甘蔗種植戶管理庫存，主要指制糖產(chǎn)業(yè)鏈條上游企業(yè)以核心企業(yè)為中心，對下游企業(yè)、消費(fèi)者等的生產(chǎn)、經(jīng)營、庫存信息進(jìn)行管理與控制，從而保證下游用戶、核心企業(yè)均獲得最低成本。然而，我國甘蔗種植業(yè)尚存在相當(dāng)比例的農(nóng)戶小規(guī)模種植情況，從技術(shù)、意愿和主觀能動性視角分析，均不具備足夠的管理庫存能力。因此，NN糖業(yè)供應(yīng)鏈上游應(yīng)將庫存管理工作移交給政府、產(chǎn)業(yè)協(xié)會等代為管理，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)與需求的結(jié)合，盡可能降低制糖產(chǎn)業(yè)鏈庫存量，減少營運(yùn)資金占用。在此過程中，NN糖業(yè)等核心企業(yè)負(fù)責(zé)幫助制定管理計(jì)劃，通過信息交換，將庫存策略、采購策略和生產(chǎn)策略等交予政府、產(chǎn)業(yè)協(xié)會代為處理，從而實(shí)現(xiàn)核心企業(yè)庫存最少的目標(biāo)。

2.3 供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)

NN糖業(yè)營運(yùn)資金管理策略與企業(yè)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行融合，需企業(yè)打破傳統(tǒng)供應(yīng)鏈條限制，充分?jǐn)U展產(chǎn)業(yè)鏈上下游概念，將產(chǎn)業(yè)鏈中的金融機(jī)構(gòu)、第三方物流等納入企業(yè)營運(yùn)資金管理系統(tǒng)中。其中，供應(yīng)鏈金融是將制糖產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈、金融機(jī)構(gòu)及第三方物流進(jìn)行充分融合，作為一個(gè)金融整體實(shí)現(xiàn)制糖產(chǎn)業(yè)鏈各主體之間的信息、資金及物流流動。通過供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)融合，NN糖業(yè)能實(shí)現(xiàn)針對自身企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)、存貨、預(yù)付款和應(yīng)付賬款等綜合方案設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)營運(yùn)資金管理的智能化、網(wǎng)絡(luò)化。

NN糖業(yè)作為我國甘蔗制糖產(chǎn)業(yè)以及廣西地區(qū)甘蔗產(chǎn)業(yè)鏈中的核心企業(yè)，其資金需求隨甘蔗榨季的出現(xiàn)呈明顯的季節(jié)波動性。蔗糖的榨季指當(dāng)年10月至次年4月，在此期間NN糖業(yè)需向蔗農(nóng)支付大量的甘蔗款，生產(chǎn)過程中同樣需投入大量的資金。因此，每年9、10月至次年4、5月是NN糖業(yè)流動資金需求最集中的階段，此時(shí)NN糖業(yè)應(yīng)充分利用供應(yīng)鏈金融中的投融資功能，盡可能獲取銀行信貸資金；榨季結(jié)束后NN糖業(yè)開始進(jìn)入產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售階段，這一時(shí)期NN糖業(yè)的資金需求主要在于機(jī)制糖、蔗渣漿、酒精和紙制品等的庫存，隨著貨款的不斷流入，這一時(shí)期的資金需求處于下降趨勢，保證滿足適當(dāng)流動資金需求即可。

3 結(jié)語

受國際糖業(yè)、自然氣候和國有資產(chǎn)重組等的影響，近幾年NN糖業(yè)企業(yè)運(yùn)營情況不甚理想。本研究基于NN糖業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的部分?jǐn)?shù)據(jù)，對NN糖業(yè)2015—2019年存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期和營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期等要素進(jìn)行分析，得出NN糖業(yè)近年來發(fā)展過程中的諸多問題；對提升該企業(yè)營運(yùn)資金管理績效的舉措進(jìn)行總結(jié)，旨在幫助我國制糖或相關(guān)企業(yè)提升自身營運(yùn)資金管理情況，獲得良好發(fā)展。

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