基于戰(zhàn)略三腳架的企業(yè)跨境數(shù)字并購驅(qū)動路徑研究

王玲　王聰

摘 要：為了探索企業(yè)跨境數(shù)字并購的驅(qū)動路徑，使用fsQCA和NCA方法研究制度、產(chǎn)業(yè)和組織層面的6個前因條件間組態(tài)效應(yīng)對企業(yè)跨境數(shù)字并購的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，首先，不存在單一條件為企業(yè)進行跨境數(shù)字并購的必要條件。其次，存在5條路徑可以推動企業(yè)進行跨境數(shù)字并購，可命名為非正式制度距離和行業(yè)相關(guān)性支持下的硬實力輔助驅(qū)動型、行業(yè)相關(guān)性羈絆和非正式制度距離支持下的軟硬實力驅(qū)動型、正式制度距離和行業(yè)因素支持下的軟實力驅(qū)動型、非正式制度距離和行業(yè)相關(guān)性支持下的硬實力主導(dǎo)驅(qū)動型、東道國行業(yè)數(shù)字環(huán)境羈絆和非正式制度距離支持下的軟硬實力驅(qū)動型。最后，在特定條件下，高行業(yè)相關(guān)性和高軟實力具有替代關(guān)系。

關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略三腳架；跨境數(shù)字并購；fsQCA；NCA；組態(tài)研究

中圖分類號：F 271；F 49 文獻標識碼：A 文章編號：1672-7312（2023）06-0696-07

Research on the Driving Path of Chinese Enterprises’ Cross-border Digital M&A Based on Strategic Tripod

WANG Ling，WANG Cong

Abstract：In order to explore the driving path of enterprises cross-border digital M&A，this paper uses fsQCA and NCA methods to investigate the impact of configuration effects among 6 antecedent conditions in levels of institutional，industry and organization on enterprises cross-border digital M&A.The results are as follows.Firstly，there is no single necessary condition for enterprises to carry out cross-border digital M&A.Secondly，there are 5 paths that can lead to enterprises cross-border digital M&A，namely，hard power-assistedly driven path supported by informal institutional distance and industry correlation，soft and hard power-driven path fettered by industry correlation and supported by informal institutional distance，soft power-driven path supported by formal institutionaldistance and industry factors，hard power-dominantly driven path supported by informal institutional distance and industry correlation，soft and hard power-driven path fettered by host country industry digital environment and supported by informal institutional distance.Finally，under specific conditions，there is a substitution relationship between high industry correlation and high soft power.

Key words：strategy tripod；cross-border digital M&A；fsQCA；NCA；configuration study

0 引言

第四次工業(yè)革命在迅速更迭數(shù)字技術(shù)的同時，也催生了數(shù)字經(jīng)濟的投資熱潮，其中，以跨境并購為主的數(shù)字型FDI在全球企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)下日益活躍?？缇硵?shù)字并購明顯不同于傳統(tǒng)行業(yè)的跨國并購。由于數(shù)字經(jīng)濟邊際成本極低，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)顯著，企業(yè)在全球范圍內(nèi)進行跨境數(shù)字并購的難度被大大削弱。2013年以來，中國企業(yè)跨境數(shù)字并購快速增長，截至2021年已累計發(fā)生221起，其中，2017年發(fā)生47起創(chuàng)下新高，并購金額激增至481億美元，2022年在疫情影響下，仍然產(chǎn)生了三項單筆超500億美元的數(shù)字化產(chǎn)業(yè)并購。數(shù)字并購已然成為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要甚至唯一途徑[1]。在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)向數(shù)字化發(fā)展的關(guān)鍵時期，探討驅(qū)動中國企業(yè)跨境數(shù)字并購的路徑有著重要現(xiàn)實意義。

整理現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，多數(shù)文獻將企業(yè)跨境數(shù)字并購作為前因變量進行研究，只有少量研究證實了行業(yè)數(shù)字資源和制度距離等前因變量對跨境數(shù)字并購的顯著影響[2]?？缇硵?shù)字并購作為一個復(fù)雜系統(tǒng)，涉及企業(yè)內(nèi)部和外部多因素交互，制度條件、行業(yè)狀況和組織資源等因素都會對企業(yè)跨境數(shù)字并購產(chǎn)生重要影響。基于“還原論”的線性關(guān)系和傳統(tǒng)統(tǒng)計方法無法詮釋其中的因果復(fù)雜性，而基于“整體論”的組態(tài)視角和QCA（Qualitative Comparative Analysis）方法卻非常適合解釋這種復(fù)雜因果關(guān)系[3]。戰(zhàn)略三腳架（Strategy Tripod）分析框架將制度、產(chǎn)業(yè)與組織三個層次的因素置于同一研究框架下研究三者的交互影響，可以從整體視角分析和揭示企業(yè)跨境數(shù)字并購的驅(qū)動因素，因此文中選擇戰(zhàn)略三腳架分析框架作為理論基礎(chǔ)。

鑒于此，文中基于戰(zhàn)略三腳架分析框架，從組態(tài)視角出發(fā)，使用QCA方法探究多種前因與企業(yè)跨境數(shù)字并購的復(fù)雜因果關(guān)系。文中計劃解決的問題如下：是否存在單一前因構(gòu)成企業(yè)進行跨境數(shù)字并購的必要條件？多種前因構(gòu)成的哪些組合可以推動企業(yè)進行跨境數(shù)字并購？

1 文獻回顧與模型構(gòu)建

探究驅(qū)動企業(yè)執(zhí)行跨境數(shù)字并購戰(zhàn)略的影響因素問題，任何單獨一個視角都很難為其提供一個全面的解釋。企業(yè)并購戰(zhàn)略實施作為一個極具復(fù)雜性的決策過程，必須綜合權(quán)衡多層次影響因素。PENG[4]于2008年提出了戰(zhàn)略三腳分析框架，該框架的核心觀點是組織的資源和能力、產(chǎn)業(yè)的競爭狀況、制度的條件和轉(zhuǎn)型共同決定了新興經(jīng)濟體企業(yè)戰(zhàn)略的制定和執(zhí)行，有助于解決國際商務(wù)中的一個核心問題，即什么是影響跨國公司國際化戰(zhàn)略的因素。企業(yè)執(zhí)行跨境數(shù)字并購戰(zhàn)略既要依靠自身的資源和能力，也離不開外界環(huán)境的支持。因此，本研究選擇戰(zhàn)略三腳架理論將制度、產(chǎn)業(yè)、組織3方面因素納入分析，以試圖提供一個企業(yè)跨境數(shù)字并購驅(qū)動因素的全面解釋。

1.1 制度距離與企業(yè)跨境數(shù)字并購

根據(jù)制度理論，組織被一定制度環(huán)境滲透和構(gòu)建，又必須在生產(chǎn)和交換等經(jīng)營活動中遵守制度。作為新興經(jīng)濟體，中國與東道國之間制度環(huán)境的差異已經(jīng)成為企業(yè)跨境經(jīng)營活動中不可忽視的因素。實際上，企業(yè)在跨境經(jīng)營活動中，尤其對于跨境并購而言，制度差異導(dǎo)致的管理問題層出不窮。許多文獻也表明制度差異會對企業(yè)跨境并購產(chǎn)生負向作用[5]。對企業(yè)跨境數(shù)字并購來說，這些負向作用可能會更加顯著。因此，需要考慮國家之間制度環(huán)境差異對企業(yè)跨境數(shù)字并購的影響。KOSTOVA[6]將國家之間制度環(huán)境的差異定義為制度距離，ESTRIN等[7]進一步將其劃分為正式制度距離和非正式制度距離。中國企業(yè)在跨境并購中不僅要關(guān)注正式制度的約束，如法律、政策和規(guī)范等；還需考慮非正式制度的影響，如人際關(guān)系、國家文化、社會風(fēng)俗等。在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的新發(fā)展格局下，制度距離的二分法顯然更切合中國企業(yè)的實際情況。因此，文中選取制度距離二分法探討其對企業(yè)跨境數(shù)字并購的影響。

1.1.1 正式制度距離

正式制度距離表示母國和東道國之間影響企業(yè)戰(zhàn)略選擇和執(zhí)行的法律法規(guī)的差異[8]。其存在不僅會增加企業(yè)并購的難度，使投資者喪失信心，還會導(dǎo)致企業(yè)并購成本增加。具體來說，中國企業(yè)對正式制度距離較大的東道國企業(yè)進行數(shù)字并購，很可能導(dǎo)致東道國政府出于資源保護目的而實施政治歧視[9]，使得企業(yè)對外并購的不確定性顯著增強。此外，正式制度距離越大，企業(yè)為獲取外部合法性及理解和適應(yīng)東道國市場環(huán)境需要付出的成本就越大，進而增大企業(yè)跨境經(jīng)營交易成本。

1.1.2 非正式制度距離

非正式制度距離表示兩國之間價值觀、規(guī)范以及信仰的差異[8]。非正式制度距離越大，并購前企業(yè)在東道國市場中獲取合法性的難度越大，并購后雙方員工溝通障礙也越大，導(dǎo)致企業(yè)并購成本增加阻礙其跨境并購。但現(xiàn)有研究關(guān)于非正式制度距離與企業(yè)并購二者關(guān)系的觀點并不一致，也有學(xué)者認為二者呈正相關(guān)[10]和不顯著[11]關(guān)系。因此，本研究打破傳統(tǒng)回歸的僵局，運用組態(tài)思維探究非正式制度距離對企業(yè)跨境數(shù)字并購究竟有何影響。

1.2 產(chǎn)業(yè)環(huán)境與企業(yè)跨境數(shù)字并購

就產(chǎn)業(yè)層面而言，產(chǎn)業(yè)環(huán)境是導(dǎo)致企業(yè)間績效產(chǎn)生差異的主要原因，企業(yè)可以通過改變其所處行業(yè)或調(diào)整其所處行業(yè)地位來提升自身競爭力[12]。行業(yè)環(huán)境作為影響企業(yè)競爭力的一個重要維度，會通過產(chǎn)品流通影響企業(yè)經(jīng)營活動，是影響企業(yè)活動配置的關(guān)鍵因素。已有研究證實企業(yè)所處行業(yè)的環(huán)境及結(jié)構(gòu)等因素均會對企業(yè)跨境并購產(chǎn)生一定影響[13-14]。顯然，企業(yè)的跨境數(shù)字并購必然也會受到行業(yè)環(huán)境的影響。通過回顧現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)環(huán)境視角的企業(yè)跨境并購影響因素舉不勝舉[15-16]，考慮到跨境數(shù)字并購的特殊性，文中借鑒王宛秋[16]和張明[17]等的研究，選取東道國行業(yè)數(shù)字環(huán)境和行業(yè)相關(guān)性來探究產(chǎn)業(yè)層面因素對企業(yè)跨境數(shù)字并購的影響。

1.2.1 東道國行業(yè)數(shù)字環(huán)境

楊興全等[18]證實了行業(yè)技術(shù)環(huán)境會通過改變行業(yè)內(nèi)資源結(jié)構(gòu)、競爭態(tài)勢及其所處地位對企業(yè)的研發(fā)戰(zhàn)略和經(jīng)營活動等產(chǎn)生重要影響。當(dāng)東道國行業(yè)數(shù)字環(huán)境非?；钴S，就會迫使目標方企業(yè)加快核心數(shù)字技術(shù)的更新以獲取競爭優(yōu)勢。對并購方來說，在強烈的數(shù)字技術(shù)尋求動機驅(qū)動下[19]，企業(yè)會傾向于選擇行業(yè)數(shù)字環(huán)境更為活躍的東道國企業(yè)進行并購，通過跨境數(shù)字并購直接獲取目標方先進的數(shù)字技術(shù)，加速推進企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

1.2.2 行業(yè)相關(guān)性

并購雙方行業(yè)相關(guān)性體現(xiàn)了兩者間資源互補和協(xié)同發(fā)展的能力。對本就屬于數(shù)字行業(yè)的并購方企業(yè)來說，東道國的異質(zhì)性數(shù)字技術(shù)恰是其最好的互補性資源，可以幫助企業(yè)迅速提升其數(shù)字化水平。此外，根據(jù)效率理論、組織資本等理論，并購雙方行業(yè)相關(guān)有利于發(fā)揮協(xié)同作用，形成規(guī)模經(jīng)濟降低其生產(chǎn)經(jīng)營成本。可見，并購雙方行業(yè)相關(guān)會促進其并購活動，相較于跨行業(yè)并購，企業(yè)進行同行業(yè)并購能取得更優(yōu)的并購績效。

1.3 組織特征與企業(yè)跨境數(shù)字并購

資源基礎(chǔ)觀認為，異質(zhì)性資源是企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。企業(yè)的資源與能力會給企業(yè)帶來競爭優(yōu)勢，從而促進跨境并購交易的完成。當(dāng)并購方擁有較強的能力時，目標方則會認為并購企業(yè)具備足夠的實力完成跨境并購交易，因此傾向于向并購方進行出售。尤其對于跨境數(shù)字并購而言，目標方前沿的數(shù)字技術(shù)使之形成了典型的“贏家通吃”的局面，并購方在自身資源和能力的加持下，就很有可能在各國之間愈加凸顯的競爭效應(yīng)中“勝人一籌”。為進一步探究不同類型的對企業(yè)跨境數(shù)字并購的影響，文中借鑒黃登峰等[20]的研究，從“硬實力”與“軟實力”2個方面進行考察。

1.3.1 硬實力

硬實力表示企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力，主要得益于企業(yè)的研發(fā)投入。一方面，研發(fā)投入大的企業(yè)有足夠的經(jīng)濟實力去進行并購，同時可以克服自主研發(fā)高投入和高風(fēng)險的弊端；另一方面，良好的吸收能力是企業(yè)并購后數(shù)字資源整合效率的保障，而研發(fā)投入是企業(yè)對外部數(shù)字資源進行吸收利用的關(guān)鍵步驟[21]，通過增加研發(fā)投入有助于企業(yè)對并購成果進行整合協(xié)同，充分吸收外部數(shù)字資源以形成技術(shù)優(yōu)勢，進而提升企業(yè)并購成功率。

1.3.2 軟實力

軟實力表示企業(yè)與目標方的溝通與相處能力，主要得益于企業(yè)的跨國并購經(jīng)驗。在數(shù)字經(jīng)濟時代，企業(yè)都趨向于通過跨境數(shù)字并購獲取先進技術(shù)，但現(xiàn)實卻是因為缺乏跨國并購經(jīng)驗，以致于太過急于求成造成并購失敗。而豐富的跨國并購經(jīng)驗?zāi)軌蜃尣①徠髽I(yè)快速掌握東道國的規(guī)章制度[22]，提高自身外部信息利用效率，熟悉目標方的經(jīng)營標準和習(xí)慣，并與東道國利益相關(guān)者建立良好的關(guān)系，是促進企業(yè)跨境數(shù)字并購成功的重要因素。

文中的研究框架如圖1所示。

2 研究設(shè)計

2.1 研究方法

模糊集定性比較分析（fsQCA）基于布爾邏輯和代數(shù)運算來揭示前因條件與結(jié)果之間的復(fù)雜因果關(guān)系[3]，以整體視角將案例視為不同條件變量的組合，分析相互依賴的不同前因條件共同作用產(chǎn)生的對于結(jié)果的組態(tài)效應(yīng)，并認為多種組態(tài)可以產(chǎn)生相同的結(jié)果。此外，fsQCA適用于中小樣本案例研究，突破了傳統(tǒng)計量分析只適用于大樣本的局限。因此文中采用fsQCA方法探究企業(yè)跨境數(shù)字并購的驅(qū)動路徑。

為更準確地判斷制度、產(chǎn)業(yè)、組織三方面因素是否為企業(yè)跨境數(shù)字并購的必要條件，以及在何種水平上是必要的，文中引入NCA（Necessary Condition Analysis）方法作為補充。NCA方法是必要條件分析的一種新方法，可以彌補fsOCA方法難以分析必要條件效應(yīng)量的缺陷，已被廣泛運用于動態(tài)管理領(lǐng)域的研究中。文中采用fsQCA和NCA相結(jié)合的方法，使必要性因果的研究更加準確可靠[23]。

2.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

企業(yè)跨境并購數(shù)據(jù)來自于BVD-Zephyr全球并購分析庫，行業(yè)相關(guān)性、跨國并購經(jīng)驗（企業(yè)軟實力）相關(guān)數(shù)據(jù)也均來自于該數(shù)據(jù)庫，其他相關(guān)數(shù)據(jù)來源詳見“變量測量”部分。文中通過如下標準篩選初始研究樣本：①中國大陸上市公司對國外企業(yè)進行的并購；②僅包括并購成功事件；③剔除目標地區(qū)為香港、英屬維爾京群島等避稅天堂的并購事件；④剔除所屬行業(yè)、并購經(jīng)驗等信息有缺失的并購事件；⑤剔除金融行業(yè)ST或*ST行業(yè)的并購事件；⑥交易金額必須大于1 000萬元人民幣；⑦剔除并購股權(quán)比例低于5%的事件；⑧剔除樣本期內(nèi)重復(fù)并購事件。最終文中基于BVD-Zephyr數(shù)據(jù)庫獲得了2017—2021年完成的66起跨境并購事件。

2.3 變量測量

2.3.1 結(jié)果變量

跨境數(shù)字并購?；隰敾埚蔚萚24]的研究，文中將中國企業(yè)對東道國數(shù)字行業(yè)企業(yè)進行的并購定義為跨境數(shù)字并購，并依據(jù)BEA（Bureau of Economic Analysis）公開的數(shù)字行業(yè)代碼匹配中國企業(yè)跨境數(shù)字并購事件。具體而言，企業(yè)是否進行跨境數(shù)字并購，若是則賦值為1，否則為0。

2.3.2 前因條件

1）正式制度距離。文中采用世界治理指數(shù)進行衡量，具體包括公眾話語權(quán)與政府問責(zé)、政治穩(wěn)定與社會暴力、政府效能、管制質(zhì)量、法治及腐敗程度等6個指標，測算公式如下[25]。

其中，Ikj為東道國j在第k個維度的指標值；Ikc為中國c在第k個維度的指標值；Vk為第k個維度的方差。

2）非正式制度距離。文中采用Hofstede文化維度衡量，具體包括權(quán)力距離、不確定性規(guī)避、個人主義與集體主義、男性化與女性化、長期取向和短期取向、放縱與約束等6個指標，測算公式如下[25]。

其中，Cij為東道國j在第i個維度的指標值；Cic為中國c在第i個維度的指標值；Vi為第i個維度的方差。

3）東道國行業(yè)數(shù)字環(huán)境。參考蔣殿春等的研究，文中用并購當(dāng)年東道國企業(yè)所在行業(yè)細分類別涉及數(shù)字、技術(shù)等關(guān)鍵詞或?qū)儆贐EA公開數(shù)字行業(yè)的論文發(fā)表及引用量來衡量其數(shù)字技術(shù)資源，相關(guān)數(shù)據(jù)來自SClmago Journal & Country Rank數(shù)據(jù)庫。

4）行業(yè)相關(guān)性。參考謝洪明等的研究，文中采用SIC碼來衡量企業(yè)間的行業(yè)相關(guān)性。SIC碼前2位識別主要行業(yè)，若前兩位數(shù)字相同，則賦值為1，否則賦值為0。

5）硬實力（研發(fā)強度）。參考黃登峰等的研究，文中用研發(fā)強度衡量企業(yè)硬實力，相關(guān)數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫。

6）軟實力（跨國并購經(jīng)驗）。借鑒INGRAM等[26]的研究，文中用企業(yè)并購前是否完成過跨境并購來衡量。有則賦值為1，否則賦值為0。

2.3.3 校準

在進行必要性分析和充分性分析前需要對變量進行校準。文中變量包括二分變量和連續(xù)型變量。其中二分變量不需要校準，而對于連續(xù)型變量，文中使用直接校準法對連續(xù)型變量進行校準，即參考杜運周等[27]的做法，采用75%分位數(shù)、50%分位數(shù)和25%分位數(shù)分別作為完全隸屬、交叉點和完全不隸屬3個錨點。各條件變量和結(jié)果變量的校準錨點見表1。

3 研究結(jié)果

3.1 單個條件的必要性分析

文中通過fsQCA和NCA這2種方法進行必要性分析。通過fsQCA分析發(fā)現(xiàn)，單一條件的必要一致性均小于0.9，即不存在單一條件為企業(yè)進行跨境數(shù)字并購的必要條件，分析結(jié)果見表2。

此外，通過NCA分析發(fā)現(xiàn)，效應(yīng)量和P值均不符合要求，故企業(yè)進行跨境數(shù)字并購不存在必要條件，分析結(jié)果見表3。由NCA分析進一步可知，企業(yè)進行各種程度的跨境數(shù)字并購時對各前因條件的瓶頸水平要求，結(jié)果見表4。

3.2 條件組態(tài)的充分性分析

文中使用fsQCA 4.0軟件進行充分性分析。具體參數(shù)的設(shè)定如下：原始一致性閾值設(shè)定為0.8，PRI一致性閾值設(shè)定為0.7，頻數(shù)閾值設(shè)定為1。并且由于缺乏既有的理論和經(jīng)驗證據(jù)以確定各前因影響結(jié)果的方向，故在進行反事實分析時選擇“存在或缺失”。具體充分性分析結(jié)果見表5。

組態(tài)S1指出，高正式制度距離、非高非正式制度距離、高行業(yè)相關(guān)性和非高軟實力為核心條件，高硬實力為邊緣條件，企業(yè)會進行跨境數(shù)字并購。這表明軟實力較弱即沒有跨國并購經(jīng)驗的企業(yè)也會進行跨境數(shù)字并購，這是因為除跨國并購經(jīng)驗外，企業(yè)進行跨境數(shù)字并購還會受到其他因素的作用。即使企業(yè)沒有跨國并購經(jīng)驗，甚至與東道國之間正式制度距離較大，較強硬實力即高研發(fā)投入的企業(yè)可以在非正式制度距離較小的東道國并購高相關(guān)性行業(yè)的企業(yè)。因此，將組態(tài)S1命名為非正式制度距離和行業(yè)相關(guān)性支持下的硬實力輔助驅(qū)動型。

組態(tài)S2指出，高正式制度距離、非高非正式制度距離、高硬實力和高軟實力為核心條件，非高行業(yè)相關(guān)性為邊緣條件，企業(yè)會進行跨境數(shù)字并購。這表明并非所有非相關(guān)行業(yè)數(shù)字并購均會失敗。具備較強硬實力和軟實力的企業(yè)資金基礎(chǔ)雄厚且跨國并購經(jīng)驗豐富，而在較低非正式制度距離的國家進行數(shù)字并購，企業(yè)能夠迅速理解東道國經(jīng)營習(xí)慣等，大大降低了由于較大正式制度距離帶來的并購難度，進而促進企業(yè)跨境數(shù)字并購成功。將組態(tài)S3命名為行業(yè)相關(guān)相關(guān)性羈絆和非正式制度距離支持下的軟硬實力驅(qū)動型。

組態(tài)S3指出，非高正式制度距離、高東道國行業(yè)數(shù)字環(huán)境、高行業(yè)相關(guān)性、非高硬實力和高軟實力為核心條件，同時，高非正式制度距離為邊緣條件，企業(yè)會進行跨境數(shù)字并購。這表明企業(yè)在進行跨境數(shù)字并購過程中，即使企業(yè)硬實力較弱，沒有充足的資金支持和高研發(fā)投入，也可以憑借良好的外部條件減少并購過程中的阻礙。具備豐富并購經(jīng)驗的企業(yè)可以選擇正式制度距離較小、行業(yè)數(shù)字環(huán)境優(yōu)越的高行業(yè)相關(guān)性的東道國企業(yè)進行數(shù)字并購。因此，將組態(tài)S3命名為正式制度距離和行業(yè)因素支持下的軟實力驅(qū)動型。

組態(tài)S4指出，高正式制度距離、非 高非正式制度距離、高行業(yè)相關(guān)性和高硬實力為核心條件，非 高東道國行業(yè)數(shù)字環(huán)境為邊緣條件，企業(yè)會進行跨境數(shù)字并 購。研究表明，當(dāng)正式制度距離和東道國行業(yè)數(shù)字環(huán)境表現(xiàn)較 差時，企業(yè)也可能會進行跨境數(shù)字并購，這是因為其他因素同 樣會作用于數(shù)字并購。雖然較大的正式制度距離阻礙了企業(yè)適 應(yīng)東道國經(jīng)營制度，但較小的非正式制度距離減少了兩國的溝 通障礙，東道國較強的硬實力配合較高的行業(yè)相關(guān)性一定程度 上也促進了企業(yè)數(shù)字并購的成功。因此，將組態(tài)S4命名為非正式制度距離和行業(yè)相關(guān)性支持下的硬實力主導(dǎo)驅(qū)動型。

組態(tài)S5指出，高正式制度距離、非高非正式制度距離、高硬實力和高軟實力為核心條件，非高東道國行業(yè)數(shù)字環(huán)境為邊緣條件，企業(yè)會進行跨境數(shù)字并購。研究表明，當(dāng)企業(yè)并購?fù)獠織l件較差時，即正式制度距離較大、東道國行業(yè)數(shù)字環(huán)境較差，企業(yè)也可能會進行跨境數(shù)字并購。這是因為企業(yè)并購非正式制度距離較小的東道國企業(yè)，兩國文化差異小有利于并購整合，而東道國行業(yè)數(shù)字環(huán)境較差時企業(yè)受到的東道國的政治歧視就越小，加之企業(yè)跨國資金充足研發(fā)投入大、并購經(jīng)驗豐富，進一步促進企業(yè)跨境數(shù)字并購的成功。因此，將組態(tài)S5命名為東道國行業(yè)數(shù)字環(huán)境羈絆和非正式制度距離支持下的軟硬實力驅(qū)動型。

3.3 穩(wěn)健性檢驗

文中通過兩種方式進行穩(wěn)健性檢驗。一方面，文中將PRI一致性閾值由0.75提升至0.80，發(fā)現(xiàn)驅(qū)動中國企業(yè)進行跨境數(shù)字并購的前因組態(tài)不變；另一方面，文中將頻數(shù)閾值由1提升至2，發(fā)現(xiàn)驅(qū)動中國企業(yè)進行跨境數(shù)字并購的前因組態(tài)為組態(tài)S1的子集，即高正式制度距離×非高非正式制度距離×高行業(yè)相關(guān)性×高硬實力×非高軟實力。綜上，文中研究結(jié)果穩(wěn)健。

4 結(jié)語

文中使用fsQCA和NCA方法研究中國企業(yè)進行跨境數(shù)字并購的驅(qū)動路徑，研究發(fā)現(xiàn)：①正式制度距離、非正式制度距離、東道國行業(yè)數(shù)字環(huán)境、行業(yè)相關(guān)性、硬實力和軟實力均不是企業(yè)進行跨境數(shù)字并購的必要條件；②存在5條路徑可以導(dǎo)致企業(yè)進行跨境數(shù)字并購。揭示了不同制度距離和行業(yè)環(huán)境下不同實力的企業(yè)進行跨境數(shù)字并購需要滿足的條件；③4條路徑中均包括企業(yè)硬實力，這表明企業(yè)進行跨境數(shù)字并購，離不開高研發(fā)投入的支撐。但較強的硬實力不一定會導(dǎo)致企業(yè)進行跨境數(shù)字并購，還會受到外部因素的影響，5條路徑均表明制度、產(chǎn)業(yè)、組織三者共同作用于企業(yè)跨境數(shù)字并購；④從S4和S5這2條路徑來看，在正式制度距離較大、非正式制度距離較小、東道國行業(yè)數(shù)字環(huán)境較差、企業(yè)硬實力較強的情況下，企業(yè)高行業(yè)相關(guān)性和高軟實力具有替代關(guān)系；⑤東道國良好的行業(yè)數(shù)字環(huán)境在多數(shù)情況下并沒有對企業(yè)跨境數(shù)字并購產(chǎn)生顯著作用，僅在S3中為核心條件。當(dāng)企業(yè)不具備較強硬實力時，東道國行業(yè)數(shù)字環(huán)境才發(fā)揮重要作用。

文中的研究結(jié)論為中國企業(yè)如何進行跨境數(shù)字并購提供一定參考建議：①企業(yè)跨境數(shù)字并購是一個多重因素共同作用的復(fù)雜決策，企業(yè)在進行跨境數(shù)字并購前，要充分了解內(nèi)外部環(huán)境，選擇恰當(dāng)?shù)牟呗哉归_交易；②企業(yè)在進行跨境數(shù)字并購時，要注重自身硬實力的提升，加大研發(fā)投入力度，為企業(yè)進行跨境數(shù)字并購提供充足的資金支持；③在正式制度距離和東道國行業(yè)數(shù)字環(huán)境均阻礙企業(yè)并購、而非正式制度距離較小且企業(yè)硬實力較強的條件下，當(dāng)并購方與目標方的行業(yè)相關(guān)性不足時，可以通過并購方出色的軟實力彌補。④在企業(yè)硬實力較弱的情況下，應(yīng)盡量選擇東道國行業(yè)數(shù)字環(huán)境較好的企業(yè)進行并購，即選擇所處行業(yè)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施完善、數(shù)字化程度較高的企業(yè)，那么企業(yè)跨境數(shù)字并購也會更容易成功。

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（責(zé)任編輯：嚴焱）

收稿日期：2023-06-13

基金項目：山西省軟科學(xué)研究重點項目（2018042025-1）

作者簡介：王玲（1999—），女，山西呂梁人，碩士研究生，主要從事會計學(xué)的學(xué)習(xí)與研究。