趙 麗（教授），尹 妍

一、引言

當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著國內(nèi)供給、需求和預(yù)期三重壓力，且不穩(wěn)定的國際形勢也給經(jīng)濟(jì)外擴(kuò)帶來了不小的挑戰(zhàn)。為了更好地應(yīng)對壓力、迎接挑戰(zhàn)，必須在新業(yè)態(tài)新模式新產(chǎn)業(yè)中尋找發(fā)展機(jī)遇。數(shù)字金融融大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新信息技術(shù)于一體，無疑會為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入許多“新鮮血液”，且數(shù)字金融具有普惠性、包容性等特征，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在著廣泛而密切的聯(lián)系，那么數(shù)字金融能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展嗎？如果能，數(shù)字經(jīng)濟(jì)如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展呢？

為了解答上述問題，學(xué)術(shù)界近年來從多層面、多領(lǐng)域圍繞數(shù)字金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展展開研究，這些豐碩的研究成果一方面有利于加深人們對數(shù)字金融本身的理解，促進(jìn)數(shù)字金融發(fā)展，另一方面有利于挖掘數(shù)字金融的聯(lián)動效能，使其帶動經(jīng)濟(jì)鏈條良性運(yùn)轉(zhuǎn)，從而推動整個社會經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?，F(xiàn)有文獻(xiàn)研究范圍雖廣，卻過于零散；內(nèi)容雖豐富，卻有些雜亂；結(jié)論雖總體一致，卻也有矛盾之處；研究方法雖有嘗試性探索，卻仍然較為單一。因此，有必要對數(shù)字金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的相關(guān)文獻(xiàn)做一個系統(tǒng)梳理，以為未來研究搭建“索引”。

二、數(shù)字金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展研究概述

（—）數(shù)字金融相關(guān)研究概述

1.數(shù)字金融是什么。對于數(shù)字金融的概念，目前并沒有形成統(tǒng)一認(rèn)知。這個概念起始于2015年世界銀行扶貧協(xié)商小組，國內(nèi)外學(xué)者在此基礎(chǔ)上不斷豐富和完善數(shù)字金融的定義，形成了三個研究視角：①從數(shù)字金融的特點(diǎn)出發(fā)，馮興元等（2021）認(rèn)為，數(shù)字金融的定義應(yīng)盡可能涵蓋普惠金融的特點(diǎn)，因此應(yīng)該在定義中納入“獲得和使用金融服務(wù)的多樣性、安全性、適當(dāng)性和便捷性等”特征描述。黃益平和黃卓（2018）在對數(shù)字金融內(nèi)涵進(jìn)行界定時，突出強(qiáng)調(diào)了數(shù)字金融的技術(shù)屬性和金融屬性，認(rèn)為數(shù)字金融既包括數(shù)字化的傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，也包括互聯(lián)網(wǎng)公司利用現(xiàn)代技術(shù)創(chuàng)新出來的金融業(yè)務(wù)。②從數(shù)字金融的功能出發(fā)，唐松等（2020）認(rèn)為數(shù)字金融能夠利用現(xiàn)代信息技術(shù)盤活游離于正規(guī)金融體系之外的金融資源，使之為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。③從數(shù)字金融的參與主體出發(fā)，白當(dāng)偉等（2018）認(rèn)為數(shù)字金融的參與主體主要有兩個，一個是傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，另一個則是新金融服務(wù)提供商，并且在眾多新金融服務(wù)提供商中，金融科技公司占據(jù)主體地位。關(guān)于數(shù)字金融的概念，國外學(xué)者也提出了自己的見解。例如：Manyika 等（2016）認(rèn)為，數(shù)字金融實際上是一種通過某種工具如移動網(wǎng)絡(luò)或信用卡等提供的金融服務(wù)；Gomber 和Koch（2017）從三個維度介紹了數(shù)字金融，分別是數(shù)字金融的提供者、業(yè)務(wù)類型以及所使用的技術(shù)。

綜上所述，本文認(rèn)為數(shù)字金融的本質(zhì)是現(xiàn)代信息技術(shù)與金融不斷融合后所形成的一種新型金融業(yè)態(tài)，即數(shù)字金融不脫離傳統(tǒng)金融服務(wù)，并在此基礎(chǔ)上利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、數(shù)字技術(shù)等新技術(shù)對金融業(yè)務(wù)進(jìn)行創(chuàng)新，創(chuàng)造出能夠更好服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)的新型金融產(chǎn)品與業(yè)務(wù)，是對傳統(tǒng)金融進(jìn)行拓展后形成的新領(lǐng)域。

2.數(shù)字金融發(fā)展水平如何測量。數(shù)字金融非常復(fù)雜，涉及范圍極廣，目前無論是國內(nèi)還是國外均未形成公認(rèn)的數(shù)字金融測度指標(biāo)體系。

從國外來看，主要是利用普惠金融發(fā)展指數(shù)作為數(shù)字金融發(fā)展的代理指標(biāo)。普惠金融發(fā)展指數(shù)的構(gòu)建最早由Sarma 和Pais（2011）發(fā)起，他們從普惠金融產(chǎn)品的使用效率、金融服務(wù)的可獲得性和滲透性角度，測算了45 個國家的普惠金融發(fā)展指數(shù)，但因未考慮到成本問題而存在缺陷。后來有不少學(xué)者在此基礎(chǔ)上從多個角度完善了普惠金融發(fā)展指數(shù)，其中最具代表性的觀點(diǎn)有兩個：一是Gupte等（2012）認(rèn)為，普惠金融發(fā)展指數(shù)的構(gòu)建還應(yīng)該考慮交易成本和交易便利性；二是Ambarkhane 等（2014）也從三個方面來衡量普惠金融的發(fā)展水平，與Sarma 和Pais（2011）不同的是，這三個方面主要是供求方、需求方和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。除運(yùn)用普惠金融發(fā)展指數(shù)來度量數(shù)字金融發(fā)展水平外，還有一部分學(xué)者是從金融排斥的角度進(jìn)行度量，即運(yùn)用自我排斥指標(biāo)、地理排斥指標(biāo)、價格排斥指標(biāo)等金融排斥指標(biāo)來測算數(shù)字金融發(fā)展水平。綜上，國外學(xué)者常用的普惠金融發(fā)展指數(shù)和金融排斥指標(biāo)皆是對數(shù)字金融發(fā)展水平進(jìn)行間接測度，由此面臨能否全面準(zhǔn)確代表數(shù)字金融發(fā)展水平的質(zhì)疑。

從國內(nèi)來看，我國數(shù)字金融發(fā)展水平的衡量方式主要有以下四種：

第一種，參考一些機(jī)構(gòu)公布的數(shù)字經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)構(gòu)建數(shù)字金融指標(biāo)體系。如財新智庫《中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)報告》中的數(shù)字經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系，但由于數(shù)字經(jīng)濟(jì)與數(shù)字金融在概念上存在很大差別，該方法的科學(xué)性在一定程度上受到影響，因此目前很少有學(xué)者運(yùn)用。

第二種，運(yùn)用傳統(tǒng)金融調(diào)查中的數(shù)據(jù)衡量數(shù)字金融發(fā)展水平。如盧亞娟和張菁晶（2018）在研究中使用的中國家庭調(diào)查數(shù)據(jù)（CHFS），該調(diào)查數(shù)據(jù)從微觀角度對數(shù)字金融進(jìn)行衡量，反映的是家庭數(shù)字金融的使用情況，因此該方法僅適用于有關(guān)家庭領(lǐng)域的研究，在其他領(lǐng)域并不適用。

第三種，利用網(wǎng)絡(luò)爬蟲和文本挖掘方法構(gòu)建數(shù)字金融指標(biāo)體系。如沈悅和郭品（2015）通過確定互聯(lián)網(wǎng)金融關(guān)鍵詞，利用網(wǎng)絡(luò)爬蟲工具提取相應(yīng)搜索量來構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融指標(biāo)，但這種方法構(gòu)建的指標(biāo)不僅容易受到關(guān)鍵詞選擇主觀性的影響，而且無法避免錯誤關(guān)鍵詞的反復(fù)出現(xiàn)，因此運(yùn)用該方法構(gòu)建的數(shù)字金融指標(biāo)的準(zhǔn)確性還有待考量。

第四種，運(yùn)用研究機(jī)構(gòu)公布的數(shù)字金融指數(shù)度量數(shù)字金融發(fā)展水平。其中最常用的是北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)，該指數(shù)是郭峰等（2020）借助螞蟻金服有關(guān)用戶數(shù)據(jù)，從金融覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三方面出發(fā)，采用變異系數(shù)賦權(quán)法，通過33 個具體指標(biāo)編制的31個省份、337個地級以上城市、約2800個縣的數(shù)字金融指數(shù)。該指標(biāo)體系兼具深度和廣度、體現(xiàn)普惠金融服務(wù)的均衡性，利于地區(qū)間橫向比較和縱向比較，但沒有反映企業(yè)層面的數(shù)據(jù)。由于該指數(shù)是我國數(shù)字普惠金融領(lǐng)域指數(shù)編制的首次嘗試，并且獲取數(shù)據(jù)方便，具有一定權(quán)威性，因而長期以來被絕大多數(shù)學(xué)者所采用。例如：楊先明和楊娟（2021）借鑒該指數(shù)研究了數(shù)字金融對中小企業(yè)的創(chuàng)新激勵效應(yīng)。

總而言之，上述四種方法各有利弊，必須根據(jù)具體問題進(jìn)行相應(yīng)選擇，在實踐中第二、第三和第四種方法運(yùn)用得比較多。如果所研究的問題與家庭層面有關(guān)，那么選擇第二種方法比較合適；如果研究的是各地區(qū)或省份層面的問題，那么選擇第四種方法比較合適；如果所研究的是企業(yè)層面的問題，且第四種方法又無法運(yùn)用時，那么選擇第三種方法比較合適；而第一種方法作為一種補(bǔ)充方法比較合適。

（二）經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)研究概述

關(guān)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的定義，國內(nèi)學(xué)者主要從三個角度對其進(jìn)行界定。一是從“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”新發(fā)展理念出發(fā)，即經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展就是創(chuàng)新的、協(xié)調(diào)的、綠色的、開放的和共享的發(fā)展（馮套柱和李聰，2023；陳國生，2022；張雙才和尹慶偉，2021；潘桔和鄭紅玲，2020；魯亞運(yùn)等，2019；金碚，2018），這是現(xiàn)有文獻(xiàn)最常用的角度，也是官方認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)。二是從宏觀、中觀和微觀視角出發(fā)，即經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是指宏觀經(jīng)濟(jì)、中觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，其中，宏觀經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是指能夠使社會總需求和總供給在規(guī)模和結(jié)構(gòu)上達(dá)到平衡狀態(tài)（袁曉玲等，2019），中觀經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是指實現(xiàn)各大產(chǎn)業(yè)之間的協(xié)調(diào)融合發(fā)展（葉紫青等，2023），而微觀經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是指能夠滿足人民日益增長的美好生活需要，突出強(qiáng)調(diào)人民的幸福感、獲得感和安全感（魏海湘等，2023）。三是從經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)保護(hù)博弈的角度出發(fā)，即經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是指在經(jīng)濟(jì)增長的同時，注重生態(tài)環(huán)境的高水平保護(hù)，突出強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)與生態(tài)環(huán)境協(xié)調(diào)統(tǒng)一而非對抗發(fā)展（張頔和曾紹倫，2023；金春，2022；生延超和周垚，2021；萬媛媛等，2020）。

國外研究對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展內(nèi)涵的探討也主要是從三個方面展開。一是強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境之間的平衡關(guān)系，即經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是指經(jīng)濟(jì)發(fā)展不以生態(tài)環(huán)境的惡化為代價，且生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化也不以經(jīng)濟(jì)暫緩發(fā)展為代價（Chaudhry等，2017；Li等，2012；Ma和Lian，2008）。二是強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用，即經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展是指依靠產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級拉動經(jīng)濟(jì)增長，而非過度依賴某一行業(yè)拉動的發(fā)展（Wu 和Zhu，2022；Micheal，2002）。三是強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長速度和經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量共存，即經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展既要具有更高的增長率，又要具有更優(yōu)的發(fā)展質(zhì)量（Mlachila等，2014；Thomas等，2001）。

本文在借鑒已有研究的基礎(chǔ)上，將經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展界定為同時具有經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和生態(tài)效應(yīng)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)效應(yīng)表現(xiàn)為從宏觀、中觀和微觀的角度來看經(jīng)濟(jì)處于增長狀態(tài)，而生態(tài)效應(yīng)則表現(xiàn)為生態(tài)環(huán)境的高水平可持續(xù)。

三、數(shù)字金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響研究

（一）數(shù)字金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

1.從作用機(jī)制看數(shù)字金融對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。從作用機(jī)制來看，數(shù)字金融能夠直接或間接地對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生影響。在直接機(jī)制方面：數(shù)字金融通過提高商品流通的便捷性以及增加投資和消費(fèi)來影響經(jīng)濟(jì)（李林漢和田衛(wèi)民等，2021），數(shù)字金融也可以通過信貸渠道、儲蓄渠道、企業(yè)融資渠道、保險渠道等直接減少貧困和增加收入（王剛貞和謝露露，2020；王丹，2019）。在間接機(jī)制方面：這是大部分學(xué)者的研究視角，將中介變量分為微觀因素、中觀因素和宏觀因素，其中微觀因素包括居民消費(fèi)（王年詠等，2023）、企業(yè)科技創(chuàng)新（李林漢等，2022）和政府干預(yù)（汪雯羽和貝多廣，2022）等，中觀因素包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型（張慶君和黃玲，2021；徐偉呈和范愛軍，2022），宏觀因素包括營商環(huán)境（張蕊和余進(jìn)韜，2021）、市場化水平（徐亞平等，2023）、國際貿(mào)易（王剛貞和陳夢潔，2023）等。

2.從研究視角看數(shù)字金融對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。從研究視角來看，數(shù)字金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)可以分為宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、中觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)以及微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

（1）數(shù)字金融對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。數(shù)字金融對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響體現(xiàn)在諸多方面，包括對國內(nèi)生產(chǎn)總值、就業(yè)、城鄉(xiāng)消費(fèi)和收入等的影響，本文主要是從社會總需求和總供給兩個方面來探討數(shù)字金融對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。

從社會總需求來看，一是數(shù)字金融的發(fā)展會影響總需求規(guī)模。這種作用主要體現(xiàn)在：一方面是通過提高貨幣流通速度起作用，數(shù)字金融由于能夠利用電子貨幣來普及在線支付，這使得交易成本降低，貨幣流通速度加快，由宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的數(shù)量方程可知，當(dāng)貨幣流通速度增加時，總需求規(guī)模會隨之?dāng)U大（冉光和和唐滔，2021）。另一方面則是通過提高貨幣政策有效性起作用，數(shù)字金融的發(fā)展有利于促進(jìn)政策利率向市場利率的傳導(dǎo)，完善利率的價格傳導(dǎo)機(jī)制，從而緩解信貸約束問題，促進(jìn)社會消費(fèi)和投資需求的增加（郭明旭等，2022），最終導(dǎo)致社會總需求規(guī)模的不斷擴(kuò)大。二是數(shù)字金融的發(fā)展會影響總需求結(jié)構(gòu)。數(shù)字金融供給對總需求結(jié)構(gòu)具有調(diào)節(jié)作用，這種作用主要體現(xiàn)在兩種傳導(dǎo)機(jī)制上。第一種機(jī)制是“數(shù)字金融發(fā)展→消費(fèi)需求結(jié)構(gòu)優(yōu)化→社會總需求結(jié)構(gòu)改變”，由于稀釋預(yù)防性儲蓄渠道和強(qiáng)化機(jī)會型投資渠道分別對消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生抑制和促進(jìn)作用（傅聯(lián)英和呂重陽，2022），而數(shù)字金融的發(fā)展有利于不斷擴(kuò)大機(jī)會型投資渠道，促進(jìn)了我國消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級，因此隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，社會總需求結(jié)構(gòu)也會得到優(yōu)化。第二種機(jī)制是“數(shù)字金融發(fā)展→投資需求結(jié)構(gòu)優(yōu)化→社會總需求結(jié)構(gòu)改變”，由于數(shù)字金融能夠帶來許多創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，活躍金融市場，金融產(chǎn)品的投資需求增長，使得社會資金大量流入虛擬經(jīng)濟(jì)，此時容易引發(fā)投資結(jié)構(gòu)的“脫實向虛”（王紫璐，2022），但是當(dāng)數(shù)字金融的發(fā)展使金融產(chǎn)品數(shù)量增長到一定限度時，就可能造成虛擬投資的預(yù)期收益率下降，引發(fā)社會投資偏好的轉(zhuǎn)變，實體經(jīng)濟(jì)的投資需求增加，實現(xiàn)投資結(jié)構(gòu)的“脫虛向?qū)崱保ü鶠t涵，2022），從而導(dǎo)致社會總需求結(jié)構(gòu)的改變。

從社會總供給來看，一是數(shù)字金融的發(fā)展會影響總供給規(guī)模。數(shù)字金融較傳統(tǒng)金融的交易成本更低，獲取信息的速度更快、范圍更大，對用戶需求的匹配效率更高，因而服務(wù)提供者可以充分利用用戶信息與數(shù)據(jù)創(chuàng)造出多樣化的產(chǎn)品與服務(wù)（王如玉和王志高，2021）。同時，Li 等（2021）利用差異模型評估數(shù)字金融對城市創(chuàng)新的純效應(yīng)后發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融可以提高城市的專利數(shù)量，促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，這無疑會使得總供給規(guī)模擴(kuò)大。二是數(shù)字金融的發(fā)展會影響總供給結(jié)構(gòu)。數(shù)字金融能夠通過提高儲蓄—投資轉(zhuǎn)換效率，優(yōu)化資源配置，在提高生產(chǎn)資源產(chǎn)出效率的同時，有效引導(dǎo)資金流向高附加值產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)高附加值產(chǎn)品的生產(chǎn)（周超，2021；冉光和和唐滔，2021），最終導(dǎo)致總供給結(jié)構(gòu)發(fā)生改變。

（2）數(shù)字金融對中觀經(jīng)濟(jì)的影響。相關(guān)學(xué)者從中觀視角對數(shù)字金融的研究主要集中在數(shù)字金融對各產(chǎn)業(yè)的影響上，其中一部分學(xué)者側(cè)重于研究數(shù)字金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)系。例如：孫倩和徐璋勇（2021）認(rèn)為，數(shù)字金融具有促進(jìn)縣域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用，而這種作用主要得益于數(shù)字金融供給范圍的擴(kuò)大和數(shù)字化程度的提升，與數(shù)字金融的使用深度關(guān)系不大；楊虹和王喬冉（2021）認(rèn)為，數(shù)字金融主要通過三種效應(yīng)來促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，即科技創(chuàng)新效應(yīng)、創(chuàng)業(yè)效應(yīng)、人力資本效應(yīng)，并認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同的地區(qū)之間，這種促進(jìn)作用存在異質(zhì)性；而張成思（2016）則主張數(shù)字金融可能會對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生不利影響，其原因是一旦金融過度或者畸形發(fā)展，會導(dǎo)致金融資本與產(chǎn)業(yè)資本無法匹配，從而使得產(chǎn)業(yè)空心化，最終不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。即便如此，從目前來看，主張數(shù)字金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級產(chǎn)生有利影響的觀點(diǎn)仍占主流。另一部分學(xué)者則是僅針對數(shù)字金融對單一產(chǎn)業(yè)的影響進(jìn)行研究，大致分為以下幾類：

其一，對農(nóng)業(yè)的影響。由于數(shù)字金融在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)具有普惠價值，并且數(shù)字金融發(fā)展水平越高，傳統(tǒng)耕種方式越有可能轉(zhuǎn)向半機(jī)械化、機(jī)器化方式，從而促進(jìn)農(nóng)業(yè)機(jī)械化發(fā)展（閆桂權(quán)等，2022），因此數(shù)字金融的發(fā)展能夠降低農(nóng)業(yè)碳排放強(qiáng)度，有利于農(nóng)業(yè)碳減排目標(biāo)的實現(xiàn)。數(shù)字金融可以促進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中資本對勞動的替代，有助于農(nóng)業(yè)創(chuàng)業(yè)或農(nóng)業(yè)技術(shù)進(jìn)步，進(jìn)而提高農(nóng)業(yè)產(chǎn)值（程秋旺等，2022）。數(shù)字金融發(fā)展對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的資本替代效應(yīng)隨著時間的增長而逐漸減弱，這種效應(yīng)在北方、三區(qū)和大農(nóng)戶中表現(xiàn)得更為明顯（張正平和劉云華，2021）。

其二，對制造業(yè)的影響。數(shù)字金融可以通過加大創(chuàng)新強(qiáng)度和提高數(shù)字化水平來促進(jìn)制造業(yè)服務(wù)化發(fā)展，同時也可以通過緩解融資約束和促進(jìn)創(chuàng)新兩個渠道來提高制造業(yè)企業(yè)的出口質(zhì)量（耿偉等，2021）。并且數(shù)字金融對制造業(yè)的影響存在時間異質(zhì)性和企業(yè)類型異質(zhì)性，主要表現(xiàn)在對中西部地區(qū)企業(yè)、勞動密集型產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)和民營企業(yè)服務(wù)化的促進(jìn)作用更為明顯（Chen 等，2021），在2012年以前，其對技術(shù)密集型企業(yè)并不產(chǎn)生顯著影響，而從2013 年開始為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)提供附加值服務(wù)（段睿媛，2022），由此對技術(shù)密集型企業(yè)的影響力逐漸增強(qiáng)。數(shù)字金融對不同層次制造業(yè)企業(yè)的影響效果也具有異質(zhì)性，對中低端制造業(yè)企業(yè)起到促進(jìn)作用，而對高端制造業(yè)企業(yè)起到的是抑制作用（涂強(qiáng)楠和何宜慶，2021）。

其三，對服務(wù)業(yè)的影響。數(shù)字金融對我國服務(wù)業(yè)發(fā)展能力的提升具有顯著的正向效應(yīng)，但是在行業(yè)和地區(qū)間存在差異性，相較于生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和中部地區(qū)服務(wù)業(yè)而言，該正向效應(yīng)在生活性服務(wù)業(yè)和東西部地區(qū)服務(wù)業(yè)中更為突出（徐禮禮，2020；丁日佳等，2019）。陳康（2022）認(rèn)為，數(shù)字金融服務(wù)能夠通過提升農(nóng)戶可支配收入水平和理賠效率，從供給和需求兩個層面促進(jìn)農(nóng)業(yè)保險的發(fā)展，除此之外，其對金融業(yè)同樣也存在一定影響。這種影響表現(xiàn)在：隨著數(shù)字金融的不斷發(fā)展，金融服務(wù)業(yè)對于學(xué)歷和技能的要求越來越高，從而產(chǎn)生了技能溢價，即高技能者與低技能者的收入存在差異（陳梓晗，2021）。

（3）數(shù)字金融對微觀經(jīng)濟(jì)的影響。從微觀角度對數(shù)字金融的影響進(jìn)行研究是當(dāng)今學(xué)者最常用的角度，通常會以某個市場主體作為切入點(diǎn)，分析數(shù)字金融的產(chǎn)生與發(fā)展對該主體產(chǎn)生的多方面影響。本文從居民、企業(yè)和銀行三大市場主體出發(fā)，闡述數(shù)字金融帶來的微觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

對居民而言，數(shù)字金融主要從四個方面產(chǎn)生影響。①數(shù)字金融對居民收入的影響。一般來說，數(shù)字金融能夠提升城鄉(xiāng)居民收入，但存在區(qū)域異質(zhì)性，具有“益貧性”特征，即無論是收入效應(yīng)還是創(chuàng)業(yè)活動方面，數(shù)字金融對農(nóng)村居民收入的提升效果均大于城鎮(zhèn)居民，并且對中西部農(nóng)村的減貧效應(yīng)比東部地區(qū)更顯著（周才云和鄧陽，2022；張碧瓊和吳琬婷，2021；Chen等，2021），從而有利于縮小城鄉(xiāng)收入差距（Ji 等，2021）。另外，段坪利和王淑敏（2021）利用地級市數(shù)據(jù)證明了數(shù)字金融對居民收入的影響還存在階層異質(zhì)性，即相對于高收入階層來說，數(shù)字金融提高中低收入群體收入的效果會更加顯著。②數(shù)字金融對居民消費(fèi)的影響。數(shù)字金融與居民消費(fèi)存在相互促進(jìn)作用，即在短期內(nèi)，居民消費(fèi)對數(shù)字金融的發(fā)展起到推動作用，而在長期內(nèi)，數(shù)字金融的發(fā)展也會對居民消費(fèi)的提升產(chǎn)生正向促進(jìn)作用（謝汝宗等，2022），但這種影響存在區(qū)域異質(zhì)性，西部受影響最大，然后是中部，東部受影響最?。ㄋ{(lán)樂琴和楊卓然，2021）。同時，肖云和米雙紅（2021）認(rèn)為數(shù)字金融有利于縮小城鄉(xiāng)居民消費(fèi)差距，數(shù)字金融發(fā)展水平越高的區(qū)域，該功效越顯著。③數(shù)字金融對居民創(chuàng)業(yè)的影響。數(shù)字金融通過信貸約束間接影響創(chuàng)業(yè)成功率，這使得具備高金融素養(yǎng)的、以創(chuàng)業(yè)為生的居民較易創(chuàng)業(yè)成功（陳曉芬等，2021）。張碧瓊和吳琬婷（2021）發(fā)現(xiàn)，推動農(nóng)村居民創(chuàng)業(yè)是數(shù)字金融縮小城鄉(xiāng)收入差距的重要機(jī)制，并且其促進(jìn)農(nóng)村居民創(chuàng)業(yè)的類型主要集中于小微、勞動密集型創(chuàng)業(yè)上。同時，研究還發(fā)現(xiàn)這種促進(jìn)作用是有限的，當(dāng)人力資本跨越相應(yīng)門檻值后，這種促進(jìn)作用就會隨著門檻變量水平的提高而不斷減弱（羅新雨和張林，2021）。④數(shù)字金融對居民資產(chǎn)配置的影響。數(shù)字金融的發(fā)展能顯著提高家庭配置風(fēng)險金融資產(chǎn)的概率，并且對家庭配置風(fēng)險金融資產(chǎn)的比例也有顯著正向影響（劉穎等，2022），同時降低了居民家庭交易性和預(yù)防性貨幣需求（劉超和李國成，2022）。

對企業(yè)而言，數(shù)字金融的影響表現(xiàn)在三個方面。①數(shù)字金融對企業(yè)融資的影響。一方面，數(shù)字金融可以通過提高企業(yè)股票流動性和減少投資者監(jiān)督成本兩條途徑來降低股權(quán)融資成本，從而緩解企業(yè)融資難、融資貴問題（余珍和周磊，2022）。另一方面，數(shù)字金融也能夠降低債務(wù)融資成本，且數(shù)字金融發(fā)展水平越高，債務(wù)融資成本越低（肖忠意等，2022）。②數(shù)字金融對企業(yè)創(chuàng)新的影響?；贏 股上市公司和新三板掛牌公司的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融的發(fā)展有利于緩解金融投資行為對企業(yè)創(chuàng)新的擠出效應(yīng)（楊亞平等，2021），還有利于強(qiáng)化市場在資源配置中的作用，弱化政府補(bǔ)助對企業(yè)創(chuàng)新的貢獻(xiàn)，即政府補(bǔ)助與數(shù)字金融在促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新中存在替代效應(yīng)（陳利等，2022）。同時，數(shù)字金融對企業(yè)創(chuàng)新的影響具有產(chǎn)權(quán)和區(qū)域異質(zhì)性，主要表現(xiàn)在數(shù)字金融更能促進(jìn)國有企業(yè)和經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)企業(yè)的創(chuàng)新（巴曙松等，2022）。③數(shù)字金融對企業(yè)投資的影響。一方面，數(shù)字金融會對企業(yè)項目投資產(chǎn)生影響，其有助于提高科技型企業(yè)和環(huán)境敏感型企業(yè)的投資效率，緩解企業(yè)投資不足的問題，相對于“兩高”（高污染、高耗能）企業(yè)，綠色企業(yè)投資效率的提升更顯著（郭靜怡和謝瑞峰，2021；張友棠等，2020），且數(shù)字金融能夠在一定程度上緩解企業(yè)投資期限錯配問題，防止企業(yè)“借短投長”（李佳和段舒榕，2022）。另一方面，數(shù)字金融還會對企業(yè)金融投資行為產(chǎn)生影響，其途徑是緩解企業(yè)面臨的融資約束，進(jìn)而加快企業(yè)金融化進(jìn)程（蔣鵬程和江紅莉，2022）。

對銀行而言，數(shù)字金融的影響主要表現(xiàn)在兩個方面。①數(shù)字金融對銀行風(fēng)險的影響?，F(xiàn)有學(xué)者關(guān)于數(shù)字金融與銀行風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系研究可分為兩種，第一種是探究數(shù)字金融的發(fā)展與銀行風(fēng)險之間的線性關(guān)系。主要包括兩種觀點(diǎn)：一是認(rèn)為二者呈正相關(guān)關(guān)系，即銀行的風(fēng)險程度會隨著數(shù)字金融的發(fā)展而提高。原因是：首先，數(shù)字金融的發(fā)展會加劇銀行競爭（吳桐桐和王仁曾，2021），這會導(dǎo)致各大銀行為了搶占市場、擴(kuò)大競爭力而盲目擴(kuò)大信貸規(guī)模（劉莉亞等，2017），提升商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備率，同時也提高了管理成本（劉孟飛和王琦，2022），最終導(dǎo)致銀行破產(chǎn)的風(fēng)險增大。其次，數(shù)字金融的發(fā)展降低了商業(yè)銀行的產(chǎn)品議價能力（汪可，2018），壓縮了盈利空間，提高了銀行的風(fēng)險程度。二是認(rèn)為二者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即銀行的風(fēng)險程度隨著數(shù)字金融的發(fā)展而降低。原因是：數(shù)字金融的發(fā)展能夠使銀行在風(fēng)險管理和獲客方面具有顯著優(yōu)勢（黃益平，2017）。首先，數(shù)字金融的發(fā)展為銀行帶來了先進(jìn)技術(shù)，有利于緩解銀行在信貸業(yè)務(wù)中的信息不對稱問題，降低道德風(fēng)險和減少逆向選擇（王澎涵和范瑞，2022）。其次，數(shù)字金融具有兩種效應(yīng)，即普惠效應(yīng)和長尾效應(yīng)，無論是發(fā)達(dá)地區(qū)或省份，還是落后地區(qū)或省份，也無論是資金雄厚的大客戶，還是資金有所欠缺的中小客戶，數(shù)字金融都可以為其提供服務(wù)，即數(shù)字金融可以降低金融服務(wù)的門檻（張賀和白欽先，2018）。因此，數(shù)字金融的發(fā)展能夠使銀行獲得更為廣泛的客戶群體，使其市場勢力不斷增大，進(jìn)而降低銀行承擔(dān)的風(fēng)險（李學(xué)峰和楊盼盼，2021）。第二種則是探究數(shù)字金融的發(fā)展與商業(yè)銀行風(fēng)險之間的非線性關(guān)系。韋顏秋和邱立成（2022）研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響呈現(xiàn)U 型趨勢，初期先下降，到后期上升反轉(zhuǎn)。原因在于：短期來看，數(shù)字金融可促使銀行利用先進(jìn)技術(shù)減少管理成本，進(jìn)而降低風(fēng)險，但長期來看，卻會與銀行爭奪存款資金，使銀行資金成本增加，銀行將面臨更高的風(fēng)險（郭品和沈悅，2015）。②數(shù)字金融對銀行業(yè)績的影響。關(guān)于數(shù)字金融對銀行經(jīng)營業(yè)績的影響，現(xiàn)有文獻(xiàn)存在相互矛盾的觀點(diǎn)。一部分學(xué)者認(rèn)為，數(shù)字金融的發(fā)展不利于銀行經(jīng)營業(yè)績的提高，原因是：數(shù)字金融通過提高資金供求雙方的信息對稱程度、降低企業(yè)的融資成本以及緩解企業(yè)的融資約束來降低企業(yè)對銀行信貸的依賴程度（李佳和段舒榕，2022），使得銀行經(jīng)營業(yè)績下降。另一部分學(xué)者則認(rèn)為，數(shù)字金融對銀行經(jīng)營業(yè)績的影響是正面的，原因是：數(shù)字金融通過金融創(chuàng)新、技術(shù)溢出、市場競爭和強(qiáng)化銀行信用風(fēng)險防控能力來驅(qū)動商業(yè)銀行提升經(jīng)營效率（楊望等，2020；杜莉和劉錚，2022；郭麗虹和朱柯達(dá)，2021；張正平和劉云華，2022）。劉孟飛和蔣維（2020）運(yùn)用單階段估計技術(shù)法也得出數(shù)字金融有利于提高商業(yè)銀行經(jīng)營效率的結(jié)論。

（二）數(shù)字金融的生態(tài)效應(yīng)

學(xué)術(shù)界除了研究數(shù)字金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系，還探究了數(shù)字金融與生態(tài)環(huán)境之間的關(guān)系，即數(shù)字金融的生態(tài)效應(yīng)。這是2021 年以來新興起的一個研究方向，因此相關(guān)文獻(xiàn)較少，本文從作用途徑和作用結(jié)果兩個角度對數(shù)字金融的生態(tài)效應(yīng)進(jìn)行分析。

從作用途徑來看，大部分學(xué)者認(rèn)為數(shù)字金融主要通過影響企業(yè)行為來對環(huán)境產(chǎn)生作用。首先，數(shù)字金融可以通過緩解融資約束來影響企業(yè)行為。我國中小微企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)長期面臨融資難、融資貴的問題，而環(huán)境投資又具有投資期限長、風(fēng)險高且收益低的特點(diǎn)，這使得很多企業(yè)不愿意進(jìn)行環(huán)境投資，因此，可以說污染企業(yè)無法節(jié)能減排的主要原因是缺乏資金的支持（Zhang 和Zheng，2018）。數(shù)字金融具有普惠性，能夠為中小微企業(yè)提供資金支持，緩解企業(yè)的融資約束（魏悅羚和張洪勝，2022；巴曙松等，2022），促使企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新（余得生和張雨，2022），減少污染排放，降低碳排放強(qiáng)度（王守坤和范文誠，2022；鄧榮榮和張翱祥，2021），從而對環(huán)境產(chǎn)生影響。其次，數(shù)字金融可以通過限制資金流向來影響企業(yè)行為，數(shù)字金融的發(fā)展使得金融機(jī)構(gòu)利用大數(shù)據(jù)等網(wǎng)絡(luò)資源與技術(shù)來監(jiān)督企業(yè)的資金投向和經(jīng)營行為（張明哲，2020），對企業(yè)項目的綠色程度進(jìn)行合理判斷，針對高污染項目提高貸款門檻或限制貸款，從而倒逼企業(yè)淘汰落后產(chǎn)能、增強(qiáng)對綠色項目的投資偏好（曾繁華和肖蘇陽，2022），進(jìn)而對生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生影響。

從作用結(jié)果來看，一部分學(xué)者探究了數(shù)字金融對環(huán)境狀況的單一影響，認(rèn)為數(shù)字金融有利于治理環(huán)境污染問題，優(yōu)化環(huán)境狀況（朱東波和張相偉，2022；許釗等，2021），但這種環(huán)境效應(yīng)具有異質(zhì)性。鄭萬騰等（2022）研究發(fā)現(xiàn)，在中部和東北城市以及受污染程度低、金融監(jiān)管強(qiáng)度較小的城市，數(shù)字金融發(fā)展能發(fā)揮更強(qiáng)的減排功效。另一部分學(xué)者探究了數(shù)字金融對經(jīng)濟(jì)和環(huán)境的共同影響。張彥彥和胡善成（2022）認(rèn)為，數(shù)字金融有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展，且這種影響存在地理區(qū)位、協(xié)調(diào)程度、金融監(jiān)管力度、人力資本水平和傳統(tǒng)金融稟賦特征的異質(zhì)性，而經(jīng)濟(jì)和環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展也使得城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨于綠色化（王艷，2021），從而有利于提高城市綠色經(jīng)濟(jì)效率和綠色全要素生產(chǎn)率（江紅莉和蔣鵬程，2022；余進(jìn)韜等，2022）。

四、總結(jié)和展望

目前學(xué)術(shù)界對數(shù)字金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的研究已比較全面，研究層面和領(lǐng)域的擴(kuò)大化、內(nèi)容的豐富化和方法的多樣化，為我國正確認(rèn)識數(shù)字金融、挖掘數(shù)字金融價值奠定了深厚的理論基礎(chǔ)，同時也為數(shù)字金融是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的一條可靠路徑提供了有力證據(jù)。后續(xù)研究中需要注意以下方面的內(nèi)容：

首先，如何構(gòu)建一個完善的數(shù)字金融發(fā)展水平測量指標(biāo)體系應(yīng)該是學(xué)者們未來研究的重心之一。數(shù)字金融的衡量方法有四種，且四種方法各有利弊，其中北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)是數(shù)字金融發(fā)展水平最常用的度量指標(biāo)，由于該指數(shù)是利用螞蟻集團(tuán)公布的大數(shù)據(jù)編制而成，而該大數(shù)據(jù)主要是用戶數(shù)據(jù)，同時考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性問題，北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)在編制時很少考慮數(shù)字金融在企業(yè)中的應(yīng)用，使得學(xué)者利用該指數(shù)來研究企業(yè)層面的問題時會受到一定限制。完善的數(shù)字金融發(fā)展水平測量指標(biāo)體系的缺失會制約學(xué)者們探討其與其他社會現(xiàn)象的聯(lián)系，在進(jìn)行相關(guān)性、因果性論證時，可能會導(dǎo)致論證結(jié)果與事實相悖，從而誤導(dǎo)人們的認(rèn)知，阻礙數(shù)字金融更好地服務(wù)于我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。因此，本文認(rèn)為構(gòu)建一個完善的數(shù)字金融發(fā)展水平指標(biāo)體系是學(xué)術(shù)界應(yīng)該予以重視的問題。

其次，經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中數(shù)字金融所帶來的風(fēng)險及其防范也應(yīng)被高度重視。學(xué)界更加注重探究數(shù)字金融對經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的有利影響，而對不利影響卻略有忽視?，F(xiàn)有研究也探討了數(shù)字金融發(fā)展帶來的弊端，卻主要集中于銀行層面。實踐中，數(shù)字金融依托于互聯(lián)網(wǎng)，這使得人們的隱私暴露風(fēng)險加大，可能引起企業(yè)和居民的財產(chǎn)安全問題，同時還必須考慮到數(shù)字金融的發(fā)展可能引發(fā)“脫實向虛”的問題。因此本文認(rèn)為，應(yīng)該重視數(shù)字金融的潛在風(fēng)險及風(fēng)險防范與治理。

最后，本文認(rèn)為還有三個方面存在研究空缺或具有繼續(xù)研究的必要性。①目前尚未有文獻(xiàn)研究數(shù)字金融的發(fā)展對政府的影響。政府在進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施投資時，其資金有一部分來源于銀行等金融機(jī)構(gòu)，而這些機(jī)構(gòu)又是數(shù)字金融服務(wù)的提供者之一，所以數(shù)字金融能夠為政府進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金支持，從而會對政府的投資行為產(chǎn)生一定影響，因此在探究數(shù)字金融的影響效應(yīng)時還應(yīng)該將范圍拓展到政府層面，比如數(shù)字金融對政府采購、地方債務(wù)等的影響。②現(xiàn)有文獻(xiàn)在探討數(shù)字金融發(fā)展對我國經(jīng)濟(jì)的影響時，大多采用的是數(shù)字金融發(fā)展水平的絕對值，很少采用相對值，可否運(yùn)用泰爾指數(shù)、基尼系數(shù)等指數(shù)測算雙方差距指標(biāo)，研究數(shù)字金融能否縮小雙方差距呢？例如：數(shù)字金融發(fā)展水平的差距越小，中小微企業(yè)與大企業(yè)的融資差距是否越??？經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)與欠發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)融資約束差距是否越??？等等。當(dāng)能夠證明數(shù)字金融確實可以縮小雙方差距時，往往能夠從側(cè)面印證數(shù)字金融的價值，更能夠突顯我國發(fā)展數(shù)字金融的必要性，因此這個方面還存在較大的研究空間和研究價值。③數(shù)字金融的生態(tài)效應(yīng)是2021 年新興起的研究方向，因此具有繼續(xù)研究的可能性和必要性。

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