讓投融資“平衡加速”

張立棟

歲末年初，中國資本市場并沒有顯現(xiàn)出應(yīng)有的新年氣象。

這究竟是為什么？

除了投資者對宏觀經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期仍未改變之外。制度層面而言，可歸納為一句話，那就是越來越多市場參與者認(rèn)識到“投融資”失衡這個(gè)導(dǎo)致市場長期扭曲的根本問題。

過分偏重融資者是A股長期被詬病的重要問題，雖被無數(shù)次提起，至今仍沒有被徹底解決。

從投資者獲得感而言，眼下就有太多的工作要做。

比如分紅機(jī)制。上市公司常態(tài)化分紅是一個(gè)正常市場應(yīng)有的內(nèi)容。但這個(gè)看似簡單的問題卻長期無人重視。2023年12月15日，監(jiān)管層發(fā)布了有關(guān)上市公司現(xiàn)金分紅的指引政策。這個(gè)指引提出要推動提高上市公司現(xiàn)金分紅的均衡性、及時(shí)性、穩(wěn)定性和投資者獲得感。

如果說，A股四千多家上市公司代表中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本盤，那么實(shí)在沒有理由長期不分紅。常態(tài)化分紅是經(jīng)濟(jì)增長紅利惠及于民的最好方式之一，否則好看的GDP數(shù)字又有何意義？當(dāng)然，這里需要注意三個(gè)小問題，一是現(xiàn)金分紅導(dǎo)向，提高分紅水平；其次是簡化分紅程序；三是對異常分紅行為進(jìn)行約束。三者缺一不可。

長期以來，上市公司只是到這個(gè)市場上不斷“再融資”，圈完錢就走。漠視投資者權(quán)益，最終必然反噬自己。

此外，股份回購作為基礎(chǔ)性制度。它兼具提高投資者回報(bào)率、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、維護(hù)公司投資價(jià)值等功能。

前述分紅指引發(fā)布同一天，管理層還發(fā)布了《上市公司股份回購規(guī)則》。鼓勵(lì)上市公司依法合規(guī)運(yùn)用回購工具，積極回報(bào)投資者。

同樣，對回購的事中事后監(jiān)管亦須加強(qiáng)，對利用回購實(shí)施內(nèi)幕交易的，也要法辦。

回顧2023年，注冊制全面落地，這是A股發(fā)展史上的重要里程碑。如何構(gòu)建長期資金、資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的良性機(jī)制是一道大題目。也是此前中央金融工作會議提出的重要方向。而從“投資端”入手大力度改革，讓投融資平衡加速就是這個(gè)市場能夠長久立身的根本所在。