油氣行業(yè)掀起新一輪整合潮

谷晉

疫情之后，油氣行業(yè)在地緣政治沖突、需求回升、原油價格上漲等各方因素的推動下，并購逐漸升溫。

?？松梨?、雪佛龍和伍德賽德等大型并購，反映出能源市場進(jìn)入新時代。

當(dāng)?shù)貢r間2023年11月30日，澳大利亞兩大能源巨頭伍德賽德（Woodside Energy）和桑托斯（Santos）表示，在國際能源公司整合趨勢愈演愈烈之際，雙方正就創(chuàng)建一家價值高達(dá)520億美元的全球油氣巨頭進(jìn)行初步的合并談判。如果澳大利亞這兩家最大規(guī)模油氣生產(chǎn)商合并，將創(chuàng)下澳大利亞數(shù)年來最大規(guī)模的企業(yè)合并交易。合并后的公司，將成為整個澳大利亞最大規(guī)模的液化天然氣（LNG）生產(chǎn)商。

疫情之后，油氣行業(yè)在地緣政治沖突、需求回升、原油價格上漲等各方因素的推動下，并購逐漸升溫。2023年10月開始，超級并購不斷。其中，?？松梨谛家?40億美元（包含債務(wù)）收購先鋒自然資源、雪佛龍宣布以600億美元（包含債務(wù)）收購赫思。一個月內(nèi)，美國兩家大的石油公司先后官宣各自迄今為止最大的收購案，讓市場對油氣行業(yè)發(fā)展前景給予更多關(guān)注。幾乎在同一時間，西方石油公司（Occidental Petroleum）宣布以120億美元收購美國二疊紀(jì)盆地生產(chǎn)商CrownRock。

接二連三的重大并購，讓市場對油氣行業(yè)發(fā)展給予更多關(guān)注，預(yù)示著油氣行業(yè)新一輪整合潮已然開啟。

擴(kuò)張油氣版圖

澳大利亞伍德賽德總部位于珀斯，市值約552億澳元。該公司表示，與桑托斯的談判是保密的、不完整的，不確定能否最終達(dá)成協(xié)議。桑托斯總市值約為221億澳元。兩家公司近年來達(dá)成了一些變革性交易，但在推進(jìn)關(guān)鍵開發(fā)項目方面一直舉步維艱，給投資者帶來了壓力。

2022年6月初，伍德賽德完成了對必和必拓石油業(yè)務(wù)的收購，使該公司成為一家在美國、阿爾及利亞和加拿大擁有資產(chǎn)的全球性企業(yè)。合并后，伍德賽德成為全球排名前10位的獨(dú)立能源公司（按油氣產(chǎn)量計算），也是澳大利亞證券交易所上市的最大能源公司。交易達(dá)成之際，石油和天然氣價格飆升，為該公司帶來了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤。但由于不確定性和西澳大利亞州一個開發(fā)項目遭到反對，該公司股價在過去一年下跌了約20%。

2022年，桑托斯完成了對競爭對手Oil Search價值210億澳元的交易，成為巴布亞新幾內(nèi)亞最大的資源項目PNG LNG的最大股東。但一個價值數(shù)十億美元的海上鉆井項目，因遭到訴訟而擱淺。近幾個月來，桑托斯面臨投資者壓力，要求其考慮分拆公司，將液化天然氣資產(chǎn)從國內(nèi)天然氣業(yè)務(wù)中分離出來。

在股價低迷之際，企業(yè)通過更好地融資選擇和降低成本來創(chuàng)造價值，成為能源巨頭合并背后的一個潛在因素。

根據(jù)兩家公司2022年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，油氣總產(chǎn)量超過2.6億桶當(dāng)量，總探明儲量和可能的潛在儲量則高達(dá)53.9億桶當(dāng)量。通過此次合并，打造一個價值520億美元的巨頭，擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模、投資規(guī)模和生產(chǎn)規(guī)模，將創(chuàng)造更多利潤，助力雙方走出困局。來自投資機(jī)構(gòu)Bernstei的分析師Neil Beveridge表示，兩家公司之間的合并交易將創(chuàng)造一個年銷量為1600萬噸的液化天然氣巨頭。

更大的并購，則發(fā)生在美國石油公司。雪佛龍收購赫斯公司，包括后者債務(wù)在內(nèi)，交易價值達(dá)到600億美元，預(yù)計2024年上半年完成。?？松梨谑召徬蠕h自然資源公司，包括后者債務(wù)在內(nèi)，收購交易價值高達(dá)640億美元，同樣有望在2024年上半年完成。

?？松梨谕ㄟ^收購先鋒自然資源公司，進(jìn)一步刷新了在美國最大頁巖區(qū)二疊紀(jì)盆地的存在感，油氣日產(chǎn)量將達(dá)到130萬桶油當(dāng)量。雪佛龍則通過收購赫斯公司進(jìn)一步刷新了在新興產(chǎn)油國圭亞那的存在感。赫斯公司擁有圭亞那斯塔布魯克區(qū)塊約30%的股權(quán)。區(qū)塊面積為660萬英畝、油氣儲量約110億桶油當(dāng)量，同時擁有美國北達(dá)科他州巴肯頁巖區(qū)46.5萬英畝的勘探面積。收購?fù)瓿珊螅┓瘕堄蜌猱a(chǎn)量將增加10%以上。

根據(jù)美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)，2022年，圭亞那油氣產(chǎn)量飆升至日均26萬桶油當(dāng)量，預(yù)計2024年接近每日48萬桶油當(dāng)量。能源咨詢公司伍德麥肯茲預(yù)計，到2033年底，圭亞那石油日產(chǎn)量達(dá)到150萬桶，有望高于許多歐佩克產(chǎn)油國。

伍德麥肯茲分析師亞歷克斯表示：“此前，雪佛龍石油資產(chǎn)主要集中在二疊紀(jì)盆地，收購赫斯公司有助于實(shí)現(xiàn)其石油資產(chǎn)組合多元化。與?？松梨诤蜌W洲能源公司相比，雪佛龍的深水資產(chǎn)權(quán)重偏低，一直尋求分散潛在風(fēng)險?！?/p>

對于繼續(xù)擴(kuò)張油氣業(yè)務(wù)版圖，雪佛龍首席執(zhí)行官邁克·沃斯表示：“國際能源署（IEA）預(yù)計，化石燃料需求在2030年達(dá)峰，但我們并不這樣看。我們會繼續(xù)為滿足全球能源需求配置相關(guān)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品。”

需求依然強(qiáng)勁

英國《金融時報》撰文指出，隨著全球加速綠色轉(zhuǎn)型，對化石燃料的依賴不斷降低，油氣行業(yè)的不確定性增強(qiáng)。即便如此，美國和澳大利亞的油氣公司仍然堅信中長期油氣需求彈性猶存。未來幾十年，全球化石燃料需求仍將保持強(qiáng)勁增長。

作為全球第二大的液化天然氣出口國，澳大利亞政府預(yù)計未來至少十年左右的液化天然氣出口持續(xù)增長，主要滿足亞洲地區(qū)能源轉(zhuǎn)型的相關(guān)需求。

2023年前10個月，澳大利亞液化天然氣資產(chǎn)已達(dá)成70億美元交易，使其成為該行業(yè)全球投資的首選目的地之一。包括BP、沙特阿美、康菲石油、日本能源公司和吉娜萊因哈特（Gina Rinehart）的漢考克勘探公司（Hancock Prospecting）在內(nèi)的集團(tuán)，在過去一年里都投資了澳大利亞的液化天然氣行業(yè)。澳大利亞的“世界級液化天然氣資產(chǎn)”，將繼續(xù)在全球能源轉(zhuǎn)型中發(fā)揮關(guān)鍵作用。

這與殼牌等歐洲能源巨頭形成了鮮明對比。這些歐洲能源公司正在大幅增加綠色能源和創(chuàng)新技術(shù)投資。據(jù)美國CNBC新聞網(wǎng)報道，歐洲能源公司更容易受到歐盟日趨嚴(yán)苛的排放法規(guī)約束。這使得他們不得不加大綠色能源布局。

根據(jù)歐佩克最新預(yù)測，到2045年，全球石油需求將增長15%，達(dá)到每日1.16億桶。

美國南加州大學(xué)馬歇爾商學(xué)院能源轉(zhuǎn)型倡議業(yè)務(wù)主管肖恩·希亞特認(rèn)為，油氣需求不會驟降，特別是在人口數(shù)量呈階梯式增長的非洲和亞洲。事實(shí)上，雖然歐洲和北美地區(qū)的油氣需求可能減少，但完全降至零不太現(xiàn)實(shí)。

希亞特強(qiáng)調(diào)：“與清潔能源相比，石油和天然氣相對便宜，易于運(yùn)輸和儲存。雖然電動汽車越來越受歡迎，但只是交通運(yùn)輸領(lǐng)域的一部分，更多還是依賴化石燃料，如航空、海運(yùn)。這些行業(yè)對化石燃料的需求仍居高不下?！?/p>

非營利政策研究機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略與國際研究中心能源安全和氣候變化項目高級研究員本·卡希爾認(rèn)為，關(guān)于石油需求峰值的爭論一直存在。但截至目前，全球石油消費(fèi)量仍然相當(dāng)可觀。

爭奪最佳資產(chǎn)

“考慮到LNG終端的數(shù)量，伍德賽德與桑托斯合并后的公司將對買家有更好的杠桿作用，并有能力優(yōu)化旗下的液化天然氣產(chǎn)品組合。”能源咨詢公司伍德麥肯茲表示。

當(dāng)然，與全球液化天然氣巨頭相比，兩家公司合并后的實(shí)體規(guī)模仍然相形見絀。伍德賽德2022年銷售了約1120萬噸液化燃料、桑托斯銷售了580萬噸。合并后實(shí)體約與BP相當(dāng)，而與殼牌、道達(dá)爾能源兩家巨頭相比還有很大差距。

從澳大利亞兩家能源巨頭的合并來看，未來LNG行業(yè)將越來越注重規(guī)模導(dǎo)向。這既體現(xiàn)在消費(fèi)市場，也體現(xiàn)于投資市場。

值得一提的是，雪佛龍2023年有兩筆令人矚目的收購案。2023年8月，雪佛龍完成對美國頁巖油氣生產(chǎn)商PDC能源公司的收購。這筆價值63億美元的收購交易，幫助雪佛龍至少新增10億桶油當(dāng)量的油氣探明儲量。

對于2023年接連重磅收購的舉措，沃斯直言：“石油行業(yè)正進(jìn)入新一輪的整合階段。我們的行業(yè)尤其是進(jìn)入頁巖領(lǐng)域后，應(yīng)該進(jìn)行整合?？v觀整個行業(yè)，涉足上游的企業(yè)數(shù)量太多，是時候‘整理整理了?！?/p>

有觀點(diǎn)認(rèn)為，?？松梨?、雪佛龍和伍德賽德開展大型收購，反映出能源市場正進(jìn)入一個不確定性增加的新時代。如果綠色轉(zhuǎn)型整體趨緩，以石油和天然氣為首的化石燃料仍將在中長期發(fā)揮關(guān)鍵作用。這意味著誰擁有最快投產(chǎn)的油氣儲量、誰能實(shí)現(xiàn)油氣低價量產(chǎn)，誰就有能力和底氣應(yīng)對波動的能源市場。這種運(yùn)營的靈活性，在動蕩的價格環(huán)境下很有吸引力。

責(zé)任編輯：曲紹楠