金融科技影響了企業(yè)綠色創(chuàng)新嗎
——基于綠色信貸的視角

□ 羅薇薇 盧愛珍

一、引言

2020年9月，我國在第七十五屆聯(lián)合國大會上提出了“力爭2030年前實現(xiàn)碳達峰，2060年前實現(xiàn)碳中和”的目標?！半p碳”目標的提出，意味著作為以煤炭為主的能源消費大國，中國的能源政策將進一步調(diào)整，大力推動低碳能源的開發(fā)和利用這一舉措不僅為中國企業(yè)提供了提高生產(chǎn)力和推動綠色創(chuàng)新發(fā)展的雙重機遇，也是推動中國企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型、實現(xiàn)經(jīng)濟社會綠色高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。在推動我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵時期，黨的二十大報告提出“推進綠色發(fā)展，促進人與自然的和諧共生”，黨中央高度重視環(huán)境保護和生態(tài)文明制度建設(shè)，引導污染企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。技術(shù)進步是實現(xiàn)長期可持續(xù)增長的關(guān)鍵（Menuet et al.，2021），綠色創(chuàng)新是企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級的重要保障（文洋書等，2022），企業(yè)綠色創(chuàng)新能提高生產(chǎn)率、減少環(huán)境污染，帶來經(jīng)濟和社會雙重效益（高瑜等，2024）。然而，綠色創(chuàng)新項目成本高、周期長（徐佳和崔靜波，2020），企業(yè)在進行項目開發(fā)時易受到成本擠出效應（Gray et al.，2003）和風險不確定性（Hall，2002）的影響，難以獲得外部融資，阻礙了企業(yè)綠色創(chuàng)新的發(fā)展（陳小蓓和陳雪婷，2021）。中國企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型作為實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，推動企業(yè)綠色創(chuàng)新是亟待解決的問題。

金融科技的發(fā)展深刻改變了金融行業(yè)的傳統(tǒng)發(fā)展模式（皮天雷等，2018），利用各種新興技術(shù)能夠緩解市場的信息不對稱問題，提高金融機構(gòu)的資金配置效率，不斷與我國綠色金融體系融合，能夠給予企業(yè)綠色創(chuàng)新良好的外部融資環(huán)境。中國“十四五規(guī)劃”指出要加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，建立健全綠色發(fā)展政策框架。因此，要實現(xiàn)“雙碳”和建設(shè)美麗中國目標就必須走綠色發(fā)展之路。金融科技作為重要的賦能工具，綠色轉(zhuǎn)型作為企業(yè)生存發(fā)展的“生命線”，研究金融科技能否助力我國企業(yè)進行綠色創(chuàng)新及其作用機制，對推進經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。

二、文獻綜述

（一）關(guān)于企業(yè)綠色創(chuàng)新的研究綜述

有關(guān)企業(yè)綠色創(chuàng)新方面的文獻主要圍繞“波特假說”展開，即合理的環(huán)境規(guī)制能夠激發(fā)企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新和環(huán)保技術(shù)升級（朱金鶴和王雅莉，2018），環(huán)境規(guī)制政策相對技術(shù)標準更加靈活，能夠降低企業(yè)的遵從成本（劉金科和肖翊陽，2022）。有學者（Kathuria，2006） 將環(huán)境規(guī)制政策分為對企業(yè)進行處罰的行政命令型和對企業(yè)給予利好的市場激勵型。李青原和肖澤華（2020）研究發(fā)現(xiàn)排污收費方式的行政命令型政策能夠倒逼企業(yè)進行綠色創(chuàng)新，而環(huán)保補助方式的市場激勵型政策反而擠出了企業(yè)綠色創(chuàng)新。也有其他學者（齊紹洲等，2018；王曉祺等，2020）發(fā)現(xiàn)環(huán)境規(guī)制政策對污染企業(yè)綠色創(chuàng)新發(fā)展的作用更為顯著。然而，侯建和陳恒（2018）發(fā)現(xiàn)環(huán)境規(guī)制阻礙了我國專利密集型制造業(yè)的綠色創(chuàng)新發(fā)展。董直慶和王輝（2019）則認為環(huán)境規(guī)制并非一定能激勵本地綠色技術(shù)進步,主要表現(xiàn)為先抑后揚的門檻特征。此外，有學者從企業(yè)內(nèi)部治理角度發(fā)現(xiàn)，對環(huán)境關(guān)注度更高的管理者更傾向于進行綠色創(chuàng)新（李巧華等，2015），更能夠承擔風險對綠色創(chuàng)新給予研發(fā)投入（許松濤等，2022），構(gòu)建綠色發(fā)展戰(zhàn)略來實現(xiàn)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

（二）關(guān)于金融科技的研究綜述

有關(guān)金融科技方面的文獻主要從金融機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)兩個方面展開。一方面，利用金融科技手段可以緩解銀企間的信息不對稱問題（Suri et al.，2021），提高金融機構(gòu)識別綠色項目的及時性和準確性（譚常春等，2023），實現(xiàn)資源的有效配置。另外，金融科技能夠在農(nóng)村地區(qū)通過增加信貸供給和拓寬服務(wù)覆蓋面來發(fā)展可持續(xù)的普惠金融，改善農(nóng)村家庭對生活的滿意度（尹振濤等，2021） 。另一方面，金融科技能夠利用高新技術(shù)支撐產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化（李洪東等，2021），提高我國制造業(yè)企業(yè)嵌入全球價值鏈的概率（辛大楞和鄧祥瑩，2021），推動企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化（程悅等，2024），促進銀行業(yè)結(jié)構(gòu)與企業(yè)規(guī)模相匹配（尹應凱和艾敏，2020），進而通過金融資源配置效率推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化（侯世英和宋良榮，2020）。

梳理已有文獻可知，金融科技與企業(yè)綠色創(chuàng)新存在一定的邏輯交叉點，但目前文獻大多從環(huán)境規(guī)制角度對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型進行考察，忽略了企業(yè)綠色創(chuàng)新中遇到的實質(zhì)性困難。金融科技發(fā)展不僅能夠改善企業(yè)的外部融資環(huán)境，還能對企業(yè)綠色創(chuàng)新給予技術(shù)支持，有利于加快企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的進程，實現(xiàn)我國經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型。因此，有必要從理論和實證兩個角度深入探討金融科技能否通過綠色信貸發(fā)展推動企業(yè)綠色創(chuàng)新。本文可能的貢獻在于：第一，利用文本挖掘法測算區(qū)域金融科技發(fā)展，采用固定效應模型實證檢驗金融科技對企業(yè)綠色創(chuàng)新的效應，豐富該方面的相關(guān)研究。第二，選用主板和創(chuàng)業(yè)板數(shù)據(jù)，揭示金融科技如何利用綠色信貸對企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生影響，以及是否向中小微企業(yè)延伸，為進一步推動我國企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型提供參考。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）金融科技與企業(yè)綠色創(chuàng)新

從企業(yè)內(nèi)部而言，利用信息技術(shù)等金融科技手段能夠降低企業(yè)進行綠色創(chuàng)新的誤差性和滯后性（崔惠玉等，2023），降低企業(yè)邊際交易成本（潘持春和王菲，2022），使企業(yè)愿意投入更多資源去發(fā)展綠色創(chuàng)新（Bowen et al.，2010），金融科技能夠加快企業(yè)獲得市場信息的速度并及時調(diào)整企業(yè)管理策略，促進企業(yè)資源的有效配置，提高企業(yè)進行綠色創(chuàng)新的效率和質(zhì)量（周文輝等，2017）。此外，金融科技有利于優(yōu)化企業(yè)的內(nèi)部財務(wù)策略，滿足企業(yè)進行綠色創(chuàng)新的長期資金需求（程振等，2022）。從企業(yè)外部而言，金融科技通過金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，能夠增加企業(yè)的綠色融資，有助于完善企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)設(shè)施，激發(fā)企業(yè)綠色創(chuàng)新活力，有效支持企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型（熊曉煉和樊健，2022）。此外，金融科技能夠淘汰落后傳統(tǒng)企業(yè)，加劇了市場競爭（龔強等，2014），使企業(yè)不得不為實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型而進行綠色創(chuàng)新。同時，金融科技發(fā)展產(chǎn)生的新興金融科技公司，能夠利用獲取數(shù)據(jù)的優(yōu)勢為中小微企業(yè)提供貸款，拓寬了中小微企業(yè)進行綠色創(chuàng)新的融資渠道。

假說1：金融科技能夠促進企業(yè)進行綠色創(chuàng)新。

（二）綠色信貸的中介作用

綠色信貸作為我國綠色金融的重要工具，能夠助力環(huán)保企業(yè)的綠色項目落地（蘇冬蔚和連莉莉，2018），同時限制污染企業(yè)的流動性（丁杰，2019），倒逼污染企業(yè)承擔環(huán)境保護社會責任（斯麗娟和曹昊煜，2022），促進我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的綠色轉(zhuǎn)型。金融科技能夠克服銀企間存在的逆向選擇和道德風險等信息不對稱障礙，幫助金融機構(gòu)獲得企業(yè)的全面信息（陳睿軒和李善良，2024），迅速識別綠色項目，降低金融機構(gòu)的借貸風險。此外，利用金融科技手段還能為不同企業(yè)進行差異化定價，提高資源配置效率，為中小微企業(yè)引導現(xiàn)金流（聶秀華等，2021），紓解企業(yè)的融資難題，推動企業(yè)綠色創(chuàng)新發(fā)展，最終實現(xiàn)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。

假說2：金融科技能夠通過推動綠色信貸的有效配置促進企業(yè)綠色創(chuàng)新。

四、研究設(shè)計

（一）樣本選擇

本文選取2011—2021年681家企業(yè)作為樣本，為考察金融科技能否通過綠色信貸為中小微企業(yè)降低融資門檻，推動企業(yè)進行綠色創(chuàng)新，其中包含561家滬深A股上市公司和120家創(chuàng)業(yè)板上市公司。其中，被解釋變量綠色專利數(shù)據(jù)來自國家知識產(chǎn)權(quán)局專利檢索數(shù)據(jù)庫，解釋變量金融科技來自百度檢索，中介變量區(qū)域綠色信貸數(shù)據(jù)來源于《中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒》，企業(yè)控制變量來自國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫。為了數(shù)據(jù)的完整性和可比性，本文剔除了金融類上市企業(yè)、樣本區(qū)間內(nèi)ST或PT的企業(yè)及主要變量存在嚴重缺失的企業(yè)，最終得到7491個企業(yè)—年度觀測值。

（二）變量定義

1.被解釋變量：企業(yè)綠色創(chuàng)新

已有研究主要采用研發(fā)投入（馮根福和溫軍，2008）、專利產(chǎn)出（張杰等，2017）和綠色專利申請總量（陶峰等，2021）等方法來衡量企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平。本文參照前人做法，基于世界產(chǎn)權(quán)組織于2010年發(fā)布的《國際專利分類綠色清單》，將所選企業(yè)的綠色專利分類號與清單識別匹配，采用企業(yè)的綠色專利申請總量、綠色發(fā)明專利申請量和綠色實用新型申請量來衡量企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平。為進一步考察金融科技在不同形式的綠色創(chuàng)新中的作用，本文將從企業(yè)的綠色專利總量（GinnT）、綠色發(fā)明創(chuàng)新量（GinnP）和綠色實用發(fā)明創(chuàng)新量（GinnU）三個方面入手。鑒于大部分企業(yè)的綠色發(fā)明專利申請量為零且分布呈右偏態(tài)，為防止數(shù)據(jù)缺失，對企業(yè)的綠色發(fā)明專利申請總量加一后，再取自然對數(shù)處理。

2.解釋變量：金融科技

本文借鑒李春濤等（2020）的思路，首先，基于百度搜索指數(shù)的數(shù)據(jù)可獲取性，分年份采集各地級市或直轄市中“人工智能”“區(qū)塊鏈”“第三方支付”“大數(shù)據(jù)”和“數(shù)據(jù)挖掘”等與金融科技相關(guān)的48個關(guān)鍵詞；其次，對每個關(guān)鍵詞的詞頻加總后得到總搜索量；最后對得出的數(shù)值取對數(shù)來測度各區(qū)域金融科技發(fā)展水平（Fintech），數(shù)值越高則表明該省金融科技發(fā)展水平越高。

3.中介變量：綠色信貸

為了檢驗金融科技對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響是否存在間接效應，引入中介變量綠色信貸（Gcredit）。目前，中國學術(shù)界主要有綠色信貸總量（何凌云等，2018）、環(huán)保信貸總額占比（張友國等，2020）和六大高耗能產(chǎn)業(yè)利息支出占比（謝婷婷和劉錦華，2019）等若干種方法來度量綠色信貸發(fā)展。參考前人做法，本文選用各區(qū)域六大高耗能產(chǎn)業(yè)利息支出占總產(chǎn)業(yè)利息支出的比值來衡量綠色信貸的發(fā)展水平。

4.控制變量

由于各個企業(yè)綠色創(chuàng)新發(fā)展還受其他因素影響，本文參照前人做法，選擇以下六個指標作為控制變量：(1)公司規(guī)模（Size）：公司規(guī)模越大，企業(yè)對經(jīng)營的可持續(xù)需求越大，更傾向于利用資源進行創(chuàng)新。(2)長期資本負債率（LDCR）：長期資本負債率越高說明企業(yè)的外部融資難度越高，影響企業(yè)的資金籌措。(3)總資產(chǎn)凈利潤率（ROA）：總資產(chǎn)凈利潤率是衡量企業(yè)盈利能力的指標，該指標越高說明企業(yè)利用資產(chǎn)的效率越高。(4)資本密集度（CAP）：資本密集度越大，需要增加的資本越多，對資金的需求越大。(5)托賓Q值（TobinQ）：托賓Q值越大，表示該企業(yè)的市值越高，越容易獲得市場上的融資。(6)總經(jīng)理持股比例（CEOHoldR）：合適的總經(jīng)理持股比例有利于提高總經(jīng)理的工作積極性和效率。

（三）模型設(shè)定

1.固定效應模型

參考He和Tian（2013）、劉長庚等（2022）做法，本文通過構(gòu)建固定效應模型來檢驗假說1，具體模型如下：

其中，下標i代表第i個企業(yè)，下表t代表第t年，下表d代表第d個行業(yè)，Yi,t為被解釋變量，α0為常數(shù)項，Controlsi,t表示一系列控制變量，δd為行業(yè)固定效應，λt為時間固定效應，μi為省份固定效應，εi,t為隨機誤差項。解釋變量的系數(shù)代表金融科技對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響，若α1顯著為正，則假說1成立。

2.中介效應模型

參考劉華珂和何春（2021）的做法，本文通過構(gòu)建中介效應模型來驗證金融科技能否通過區(qū)域綠色信貸推動企業(yè)進行綠色創(chuàng)新，具體如下：

上式中，M為中介變量，式（2）反映金融科技對區(qū)域綠色信貸的影響，式（3）是為了驗證加上區(qū)域綠色信貸這個中介變量后是否存在中介效應。若β2和θ2均顯著為正，則假說2成立；此外若θ1也顯著，說明金融科技還會通過其他因素影響企業(yè)綠色創(chuàng)新。

五、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

表1為主要變量的定義和描述性統(tǒng)計結(jié)果，其中共包含7491個樣本數(shù)。根據(jù)結(jié)果可以看出，GinnT、GinnP和GinnU的最大值均比較低，說明我國企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平較弱，綠色轉(zhuǎn)型任務(wù)艱巨；三者的平均值均遠大于中位數(shù)，存在嚴重的右偏特征，因此對三個指標進行對數(shù)處理是合理的。其中，GinnP的平均值和標準差均大于GinnU，說明企業(yè)更傾向于進行綠色發(fā)明創(chuàng)新，存在企業(yè)為應付綠色轉(zhuǎn)型而采取象征性行為的可能。此外，F(xiàn)intechh和Gcredit的最小值和最大值差異明顯，說明不同區(qū)域之間金融科技發(fā)展水平和綠色信貸水平差異較大。

表1 主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果

（二）基準回歸分析

為了檢驗模型選取的合理性，首先進行豪斯曼檢驗后確定采用隨機效應模型或固定效應模型。通過檢驗后，本文基于模型（1）對樣本進行回歸，具體檢驗結(jié)果如表2所示。其中，第（1）-（3）列為控制行業(yè)、時間、省份固定效應后未加入任何控制變量，對GinnT、GinnP和GinnU的回歸結(jié)果，可以看到Fintech在前兩者在1%的水平上顯著，后者在10%的水平上顯著，說明金融科技能夠促進企業(yè)綠色創(chuàng)新，假說1基本成立。第（4）-（5）列為加入企業(yè)層面的控制變量后的回歸結(jié)果，顯著水平和未加入控制變量的結(jié)果一致，進一步證實了假說1。在經(jīng)濟意義上說明，金融科技每增加1%，使企業(yè)綠色專利申請總量平均增加13.51%，綠色發(fā)明專利申請量平均增加11.45%，綠色實用新型專利申請量平均增加5.26%。其中，Size均在1%的水平上顯著為正，說明大規(guī)模企業(yè)擁有更多的資源和更好的組織協(xié)調(diào)能力，能夠提供良好的綠色創(chuàng)新環(huán)境，而小規(guī)模企業(yè)則相對受限。LDCR和ROA均在1%的水平上顯著為負，說明企業(yè)因當前利益存在短視行為，不愿冒風險投資于綠色創(chuàng)新，融資難也是阻礙企業(yè)綠色創(chuàng)新的重要因素。CEOHoldR均在5%的水平上顯著為正，說明管理層持股比例越高，對企業(yè)的歸屬感越強，能夠基于企業(yè)長遠發(fā)展戰(zhàn)略保障對企業(yè)綠色創(chuàng)新項目的投入。

表2 基準回歸結(jié)果

（三）穩(wěn)健性檢驗

在得出金融科技能夠有效促進企業(yè)綠色創(chuàng)新的結(jié)論后，由于單個企業(yè)綠色創(chuàng)新無法對地區(qū)金融科技產(chǎn)生巨大影響，存在遺漏變量和測量誤差，可能會產(chǎn)生內(nèi)生性問題。因此，本文選擇改變樣本區(qū)間、工具變量法和使用其他模型回歸進行穩(wěn)健性檢驗。

1.改變樣本區(qū)間

2015年，上證指數(shù)從6月的5178點到8月的2964點，下跌了42%，是樣本區(qū)間內(nèi)中國股市的一次重大事件。國務(wù)院于2016年8月發(fā)布了《“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》；次年6月，中國人民銀行發(fā)布了《中國金融業(yè)信息技術(shù)“十三五”規(guī)劃指南》。綜上，2015年的股災和2016年、2017年的兩項政策文件均可能會影響金融科技對企業(yè)綠色創(chuàng)新的作用效應，因此本文剔除2015-2017年的樣本重新進行回歸。此外，企業(yè)的綠色創(chuàng)新水平還會受到城市經(jīng)濟發(fā)展的影響，為此，本文在城市層面增加了以年末GDP除以金融機構(gòu)各項貸款余額衡量的金融發(fā)展水平和以地區(qū)生產(chǎn)總值除以第二產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)增加值衡量的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行回歸，結(jié)果如表3所示。可以看到，3列中Fintech均至少在5%的水平上顯著為正，說明了基準回歸結(jié)果的可靠性。

表3 剔除樣本并加入城市控制變量的檢驗結(jié)果

2.工具變量法

由于金融科技具有延續(xù)性，上期的金融技術(shù)不僅可以刺激當期的金融技術(shù)進一步提升，還能影響當期企業(yè)進行綠色創(chuàng)新的水平，促進企業(yè)綠色升級轉(zhuǎn)型。本文選用滯后一期的f intech作為工具變量進行回歸。這個估計值與真實值高度相關(guān)，但與殘差項無關(guān)，能夠滿足工具變量的相關(guān)性和外生性的要求。使用兩階段最小二乘法回歸后，結(jié)果如表4所示，列（2）-（4）中，F(xiàn)intech都至少在5%的水平上顯著為正，假說1得到證實，即金融科技能夠顯著促進企業(yè)綠色創(chuàng)新的發(fā)展，且該結(jié)論具有穩(wěn)健性。

表4 工具變量法檢驗結(jié)果

3.使用其他模型回歸

由于樣本中存在大量專利發(fā)明為0的企業(yè)，因此存在左歸并，部分觀測數(shù)據(jù)被壓縮在同一個點上，參照黃玖立和馮志艷（2017）的做法，本文使用Tobit模型對金融科技能顯著促進企業(yè)綠色創(chuàng)新的結(jié)論進行檢驗，結(jié)果如表5所示。根據(jù)列（1）-（3）可以看出，F(xiàn)intech均在1%的水平上顯著為正，證明基準回歸的結(jié)論穩(wěn)健。

表5 Tobit模型的檢驗結(jié)果

（四）中介回歸分析

表6的列（1）是依據(jù)模型（2）進行回歸的結(jié)果，其中Gcredit作為負指標，F(xiàn)intech的系數(shù)顯著為負，說明金融科技發(fā)展顯著促進了區(qū)域綠色信貸發(fā)展；列（2）-（3）是依據(jù)模型（3）進行回歸的結(jié)果，F(xiàn)intech均在1%的水平上顯著為正，說明金融科技能夠通過促進區(qū)域綠色信貸發(fā)展來推動企業(yè)綠色創(chuàng)新。為進一步考察綠色信貸的作用途徑，本文將樣本分為Panel A和Panel B進行回歸，結(jié)果如表7所示。參照已有做法（潘愛玲等,2019;王伊攀和何圓,2021），Panel A將樣本分為重污染行業(yè)和其他行業(yè)，可以看到Fintech在重污染行業(yè)內(nèi)更為顯著，說明區(qū)域綠色信貸對重污染企業(yè)的融資門檻能夠倒逼污染企業(yè)積極參與綠色創(chuàng)新活動，有利于推動推動市場結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型。Panel B將樣本分為主板上市企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板作為二級市場，專為暫時無法在主板上市的中小企業(yè)和新興公司提供融資渠道。同樣可以看到Fintech在創(chuàng)業(yè)板內(nèi)更為顯著，說明金融科技使金融機構(gòu)能夠利用區(qū)塊鏈、人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)獲得企業(yè)的全面信息，引導更多資金流入中小微企業(yè)，降低企業(yè)綠色創(chuàng)新活動中的成本，促進了綠色創(chuàng)新項目的可持續(xù)性。

表6 區(qū)域綠色信貸的中介效應檢驗結(jié)果

表7 分樣本的中介效應檢驗結(jié)果

（五）異質(zhì)性分析

證實金融科技能夠顯著促進企業(yè)綠色創(chuàng)新后，本文考慮從企業(yè)所屬區(qū)位和企業(yè)屬性兩個方面進行異質(zhì)性分析，進一步探討金融科技對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響。

1.所處區(qū)位

為探討不同區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平下的影響，本文參照國家統(tǒng)計局劃分方式，創(chuàng)建省市位置的虛擬變量：東部省份（北京、天津、河北、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南）賦值為1，中部省份（山西、安徽、江西、河南、湖北和湖南）賦值為2，西部省份（內(nèi)蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏和新疆）賦值為3，東北部省份（遼寧、吉林和黑龍江）賦值為4，回歸結(jié)果如表8所示。可以看到，僅東部地區(qū)的Fintech在1%的水平下顯著為正，其余三個地區(qū)都不顯著，說明東部地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢明顯，經(jīng)濟實力雄厚，科技教育更為發(fā)達，信息流動更迅速，有利于金融科技的快速發(fā)展。此外，三大城市（北京、上海和深圳）金融科技專項政策，使金融科技對東部地區(qū)的促進作用更為顯著。

表8 分區(qū)位的異質(zhì)性檢驗結(jié)果

2.企業(yè)屬性

為了考察金融科技對不同屬性企業(yè)綠色創(chuàng)新的異質(zhì)性，本文從是否為制造業(yè)和是否為技術(shù)密集型兩個角度進行探討，其中參照尹美群等(2018)的方式劃分是否為技術(shù)密集型，結(jié)果如表9所示。

表9 不同企業(yè)屬性的異質(zhì)性檢驗結(jié)果

從Panel A中可知，F(xiàn)intech與制造業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新在1%的水平下顯著正相關(guān)。我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)體量大，在制造業(yè)中占比超過80%，制造業(yè)企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型對實現(xiàn)我國“雙碳”目標至關(guān)重要。依托金融科技新興技術(shù)能夠加快制造業(yè)綠色創(chuàng)新，實現(xiàn)增值提效，有利于我國企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，從而推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。在推動重點領(lǐng)域作為龍頭軍進行綠色轉(zhuǎn)型的同時，也不能忽視同樣是綠色低碳轉(zhuǎn)型的生產(chǎn)軍的量大面廣的其他產(chǎn)業(yè)。從PanelB中可知，F(xiàn)intech在技術(shù)密集型企業(yè)中的作用更為顯著，該類企業(yè)隨著科技不斷進步，設(shè)備和生產(chǎn)工藝均建立在先進的科學技術(shù)基礎(chǔ)上，科技類在職人員所占比重大，勞動生產(chǎn)效率高，與其他企業(yè)相比在金融科技和綠色創(chuàng)新兩方面均更具優(yōu)勢。該類企業(yè)應當利用自身優(yōu)勢，帶動創(chuàng)新能力不足的企業(yè)，實現(xiàn)多方合力構(gòu)建綠色產(chǎn)業(yè)鏈。

六、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文選取2011-2021年681家企業(yè)為樣本，利用固定模型考察了金融科技對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響及作用機制。研究發(fā)現(xiàn)：第一，金融科技能夠有效推動企業(yè)進行綠色創(chuàng)新，且該結(jié)論在進行穩(wěn)健性檢驗后依舊成立。第二，金融科技能夠通過紓解綠色信貸中存在的信息不對稱問題，為中小微企業(yè)綠色創(chuàng)新給予資金支持，同時倒逼污染企業(yè)進行綠色轉(zhuǎn)型。第三，在異質(zhì)性檢驗中，東部地區(qū)的金融科技在東部地區(qū)、制造業(yè)企業(yè)和技術(shù)密集型企業(yè)中的作用更為顯著，說明我國對經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)、重點行業(yè)的關(guān)注度更高，金融科技更能發(fā)揮其賦能作用。

（二）建議

為了更好地突出金融科技對企業(yè)綠色創(chuàng)新的支持作用，推動我國企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，最終實現(xiàn)我國的綠色低碳發(fā)展，本文提出以下建議：首先，從政府層面而言，應當建立和健全與實現(xiàn)經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展進程相匹配的有關(guān)法律規(guī)范體系，還應強化對金融科技的風險監(jiān)管，關(guān)注重點領(lǐng)域的同時不忽視其他行業(yè)。此外，應積極鼓勵立法者與相關(guān)執(zhí)法部門及監(jiān)管部門開展有效合作，建立“多邊共同管理”的法律機制。其次，從企業(yè)層面而言，應當將綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展實現(xiàn)經(jīng)濟效益和承擔環(huán)境保護責任的社會效益作為企業(yè)最終盈利的潛在驅(qū)動力。大型企業(yè)應在綠色轉(zhuǎn)型方面起龍頭作用，帶領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游利用金融科技手段進行綠色創(chuàng)新，實現(xiàn)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。企業(yè)管理者作為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型的主要責任人，應當學習和發(fā)展適應新環(huán)境和新需求下的新思維、新理念，打造綠色企業(yè)文化，同時培育有能力、具備高技能和專業(yè)素質(zhì)的交叉領(lǐng)域人才。再而，從學校層面而言，應基于國際技術(shù)公約和法規(guī)的要求培育綠色低碳國際標準專家組和高科技人才組，推動我國綠色低碳轉(zhuǎn)型相關(guān)工作與國際標準同步，實現(xiàn)以綠色創(chuàng)新為基礎(chǔ)的可持續(xù)發(fā)展目標，逐漸消除發(fā)達國家的綠色壁壘。最后，從公眾層面而言，應當建立市場、公眾、企業(yè)和政府的力量聯(lián)合體，以及企業(yè)和個人參與節(jié)能減排措施的利益共同體。通過環(huán)境教育提高和培養(yǎng)公民的環(huán)境意識和素質(zhì)，讓綠色可持續(xù)發(fā)展理念成為公眾的普遍自覺。