張占忠

隨著企業(yè)經濟實力不斷增強，并購重組已成為企業(yè)實現規(guī)模擴張的重要渠道。通過并購重組，企業(yè)能夠有效整合資源，優(yōu)化資源配置，從而在市場競爭中掌握更多的主動權和話語權。尤其是民營企業(yè)，它們更需要通過合理的并購重組來拓寬融資渠道，擴大業(yè)務規(guī)模，提高市場競爭力。然而，從目前實際情況來看，很多民營企業(yè)開展的持續(xù)性并購，均是建立在盲目融資的基礎上，不僅未能達到預期目標，反而增加了企業(yè)的融資風險，影響了自身的可持續(xù)發(fā)展。因此，本文介紹了民營企業(yè)的發(fā)展現狀及其并購重組的特點與難點，闡述了融資決策管理對民營企業(yè)并購重組的影響，分析了民營企業(yè)并購重組融資決策管理存在的問題，并提出了相應的解決策略，旨在為相關企業(yè)提供一定參考，促進其持續(xù)健康發(fā)展。

一、并購重組與融資決策概述

（一）并購重組概述

并購重組是指兩個或更多的企業(yè)通過合并、組建新公司或相互參股等方式所進行的產權交易活動，其目的是獲得其他企業(yè)的控制權。其中，并購是一種通過轉移企業(yè)所有權或控制權的方式來實現企業(yè)資本擴張和業(yè)務發(fā)展的經營手段，是企業(yè)資本運作的重要方式，可分為吸收合并、新設合并及控股合并；重組是指企業(yè)制定和控制的，將顯著改變企業(yè)組織形式、經營范圍或經營方式的計劃實施行為，可分為產權重組、產業(yè)重組、組織結構重組、管理重組、債務重組等。

（二）融資決策概述

融資決策是指企業(yè)在恰當的融資政策指導下，結合自身價值創(chuàng)造目標，為籌資制訂最佳方案的過程。融資決策不僅會改變企業(yè)的資產負債結構，還會影響企業(yè)的發(fā)展方向和戰(zhàn)略規(guī)劃。

二、民營企業(yè)的發(fā)展現狀及其并購重組的特點與難點

（一）民營企業(yè)的發(fā)展現狀

民營經濟是國民經濟的重要組成部分，對經濟社會發(fā)展貢獻巨大。民營企業(yè)產權具有多元化的特點，其發(fā)展有利于政企分開、所有權和經營權分離。同時，民營企業(yè)在技術創(chuàng)新、市場營銷、管理模式等方面具有較強的靈活性，已成為推動國民經濟發(fā)展的重要力量。

民營企業(yè)分散性較強、規(guī)模相對較小，更容易接納社會勞動力，從而為基層群眾提供了更多的就業(yè)機會。在經濟新常態(tài)的背景下，民營企業(yè)可以通過吸收更多的社會資本或加強與其他行業(yè)的合作，擴大市場份額。然而，由于民營企業(yè)的社會信用度容易受到多種因素影響，其在融資過程中取得金融機構信任的難度較大，因此，民營企業(yè)需要不斷調整和優(yōu)化融資策略，以解決當下的融資難題。

（二）民營企業(yè)并購重組的特點與難點

1.民營企業(yè)并購重組的特點

首先，隨著產權并購數量增加，民營企業(yè)的并購重組視野變得更加開闊，不僅實現了從小規(guī)模并購向大規(guī)模并購的轉變，還開始與國有企業(yè)、國外企業(yè)、市政基礎設施單位和相關科研院所進行對接，呈現出較為明顯的規(guī)?；卣鳌?/p>

其次，民營企業(yè)開始和上市企業(yè)進行對接，并通過并購重組實現戰(zhàn)略擴張，不僅提升了自身的市場競爭力和整體形象，還為未來長期發(fā)展奠定了堅實的基礎。

最后，在并購重組過程中，民營企業(yè)通過接觸國外企業(yè)，積累了海外資源，吸收了更多創(chuàng)新力量和科技成果，從而提高了自身的核心競爭力。

2.民營企業(yè)并購重組的難點

第一，在并購重組過程中，部分民營企業(yè)管理者盲目追求規(guī)模化發(fā)展，片面擴大企業(yè)規(guī)模，導致企業(yè)資金周轉不暢、管理混亂、經營效率下降，從而增加了企業(yè)的經營風險。

第二，部分民營企業(yè)對自身的財務狀況盲目樂觀，將大量資金用于開發(fā)新項目，而未充分評估新項目的風險，這可能會導致企業(yè)后期資金短缺或項目失敗，進而影響企業(yè)的正常運轉。

第三，部分民營企業(yè)投機心理嚴重，缺乏整體布局，它們在并購重組過程中更加注重資本增值，試圖通過資本運營的方式來獲取更多收益，這可能會導致企業(yè)內部經營管理不夠精細與規(guī)范，不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

第四，民營企業(yè)的信譽度相對較低，在并購重組過程中往往難以獲得金融機構的信任，導致融資難度增加。

第五，部分民營企業(yè)在并購重組后，雖然重新調整了組織結構，但忽略了對員工的思想教育，導致企業(yè)內部矛盾不斷，難以充分發(fā)揮并購重組后的協同效應。

三、融資決策管理對民營企業(yè)并購重組的影響

首先，融資決策管理直接影響著民營企業(yè)并購重組的資金來源和成本。通過制定合理的融資決策，民營企業(yè)可以選擇最適合自身發(fā)展情況的融資方式，盡可能以較低的成本獲取所需資金。這不僅可以降低民營企業(yè)的融資成本，還可以提高民營企業(yè)的資金利用效率，為企業(yè)并購重組的成功實施提供有力的資金保障。

其次，融資決策管理有助于民營企業(yè)優(yōu)化資本結構，降低財務風險。在并購重組過程中，民營企業(yè)需要綜合考慮自身資產規(guī)模、盈利能力、償債能力等多方面因素，合理確定融資規(guī)模和融資結構。通過融資決策管理，民營企業(yè)可以平衡股權和債權的比例，避免過度依賴某一種融資方式，從而有效降低財務風險。同時，資本結構的優(yōu)化可以提高民營企業(yè)的信用評級，進而為今后的融資活動創(chuàng)造有利條件。

最后，融資決策管理有助于發(fā)揮并購重組后的協同效應。在并購重組過程中，民營企業(yè)需要對被并購企業(yè)進行深入調查和評估，以明確并購后的整合方案和預期效益。通過融資決策管理，民營企業(yè)可以更好地評估被并購企業(yè)的價值，以及自身的資金實力和融資能力，制訂合理的并購計劃和整合方案，從而發(fā)揮并購重組后的協同效應，實現資源的優(yōu)化配置和業(yè)務的快速發(fā)展。

四、民營企業(yè)并購重組融資決策管理存在的問題

（一）商業(yè)銀行作用有限

一方面，由于民營企業(yè)信用度相對較低，且部分民營企業(yè)往往采用債務重整方式來逃避銀行債務，使得商業(yè)銀行難以保全自身資產。因此，很多商業(yè)銀行不愿意為民營企業(yè)的并購重組提供資金支持。

另一方面，部分民營企業(yè)在經營過程中不愿意披露自己的財務及經營信息，導致商業(yè)銀行對民營企業(yè)缺乏全面的了解。因此，民營企業(yè)在進行并購重組時難以從商業(yè)銀行獲得貸款。

（二）融資渠道單一

目前，部分民營企業(yè)的融資渠道較為單一。民營企業(yè)融資渠道主要分為內源融資和外源融資兩種。其中，內源融資是指民營企業(yè)通過自身的經營活動積累的資金，包括折舊基金、無形資產攤銷和企業(yè)留存收益等。然而，目前部分民營企業(yè)由于發(fā)展狀態(tài)不佳、經營業(yè)績下滑，可使用的內源融資有限。外源融資是指民營企業(yè)通過銀行貸款、債券發(fā)行、股權融資等外部渠道獲取資金。但由于多方面因素的制約，民營企業(yè)外源融資困難，導致其并購重組阻礙重重。

（三）企業(yè)并購重組支付制度不完善

對于企業(yè)并購重組后出現的并購重組支付問題，我國目前尚未制定獨立的法律法規(guī)來規(guī)范企業(yè)之間的并購重組支付流程。即使是《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國公司法》等適用于企業(yè)并購重組的法律，也只是對企業(yè)合并的相關原則問題進行了規(guī)定，而對企業(yè)并購重組缺乏具體指導。

五、解決民營企業(yè)并購重組融資決策管理問題的策略

（一）降低融資成本

首先，民營企業(yè)應加強融資比例控制，制訂科學的融資決策方案，盡可能減輕日后的財務壓力。同時，民營企業(yè)管理者應深入分析不同融資模式的優(yōu)缺點，提前預防并購風險，并根據未來經營需求，不斷調整債務融資和權益融資的比例。

其次，民營企業(yè)應有效調控融資成本，避免不必要的成本支出。同時，民營企業(yè)可以利用減稅政策，將債務融資期間支出的手續(xù)費和利息費計入財務費用，以便在稅前利潤中扣除，從而降低企業(yè)債務融資成本。

再次，民營企業(yè)應計算采用銀行貸款和發(fā)行企業(yè)債券取得籌資的成本，提前對成本支出進行研究和對比，全面分析投資者要求的最低投資收益率，準確評估金融市場和自身的籌資風險，從而有效控制債務融資成本。

最后，民營企業(yè)應對市場信息進行細致分析，不斷調研被并購企業(yè)，分析自身的融資方式和支付方式，從而制訂統(tǒng)一的融資成本管理方案。

（二）加強市場風險防控

首先，民營企業(yè)可以利用現代化信息技術，并借助數據分析軟件和人工智能軟件等工具，深入挖掘自身的財務數據信息和經營數據信息，以及時識別市場風險，分析市場發(fā)展趨勢和潛在問題，從而為未來的融資決策提供有力支持。

其次，民營企業(yè)應組建專業(yè)的市場風險評估和識別團隊，并建立長效的培訓機制，以增強團隊成員的市場風險防范意識，提高他們對市場環(huán)境變化的敏感度和應對能力。

最后，民營企業(yè)應建立健全市場風險報告系統(tǒng)，以確保在發(fā)現異常情況時能夠及時進行評估和反饋，從而更好地應對市場風險。

（三）加強政策與法規(guī)的運用

首先，民營企業(yè)應加強與政府部門的溝通交流，形成良性聯動。這不僅有助于民營企業(yè)有效規(guī)避并購重組過程中的風險，還有助于其獲得政府部門的引導和支持，獲取更多的金融優(yōu)惠和政策傾斜，從而拓寬并購重組的融資渠道。

其次，民營企業(yè)應密切關注政府部門對海外市場的支持政策，抓住政府放寬外匯支付和外匯使用權的機遇，積極探索海外市場，拓展發(fā)展空間。同時，民營企業(yè)應加強與金融機構的合作，以確保企業(yè)海外并購重組的順利落實。

最后，在并購重組過程中，民營企業(yè)應嚴格遵守相關法律法規(guī)，確保企業(yè)經營活動的合法性與合規(guī)性。同時，民營企業(yè)應關注相關法律法規(guī)的變化，及時調整企業(yè)并購重組的融資策略，以降低法律風險。

（四）建立有效的信息溝通機制

一方面，民營企業(yè)應利用現代化信息技術構建完善的信息溝通平臺，確保并購重組的相關信息能夠有效對接。

另一方面，民營企業(yè)應加強市場風險管理，建立專業(yè)的市場風險指標體系，構建市場風險模型，以確保及時發(fā)現市場環(huán)境異常。同時，民營企業(yè)應搭建完善的融資風險風險管理系統(tǒng)。當發(fā)生融資和并購風險時，系統(tǒng)會通過電子郵件、手機短信等方式，向企業(yè)管理者和決策者發(fā)送預警信號，使企業(yè)管理者和決策者提前制定科學的風險應對策略。

六、結語

綜上所述，融資決策管理是確保民營企業(yè)并購重組順利進行的關鍵。這不僅關系到民營企業(yè)并購重組的資金來源和成本，還直接影響著民營企業(yè)整體資本結構的優(yōu)化、財務風險的控制及并購重組后協同效應的發(fā)揮。因此，民營企業(yè)應根據自身發(fā)展實際，建立健全融資決策管理機制，不斷調整和優(yōu)化融資管理策略，并加強對融資市場的監(jiān)測和分析，以提高融資決策的科學性和準確性。同時，民營企業(yè)還應不斷學習和借鑒先進的融資決策管理理念與方法，提高自身的融資能力和風險管理水平，確保并購重組的順利進行，進而實現長期穩(wěn)健發(fā)展。

（作者單位：新鄉(xiāng)市慧聯電子科技股份有限公司）