賀天瑞

電子商務(wù)作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)中表現(xiàn)活躍、發(fā)展勢頭良好的新業(yè)態(tài)新動(dòng)能，在暢通國內(nèi)大循環(huán)與促進(jìn)國內(nèi)國際雙循環(huán)中發(fā)揮重要作用?！笆奈濉币?guī)劃在多領(lǐng)域?qū)缇畴娚套龀隽酥敢?，可以預(yù)見“十四五”時(shí)期隨著政策、市場和資本等方面的不斷加持，國內(nèi)跨境電商行業(yè)將迎來新一輪高速發(fā)展。當(dāng)前越來越多的中國出海商家正在從第三方平臺積極轉(zhuǎn)型獨(dú)立站，催生出海營銷服務(wù)需求量增長。

易點(diǎn)天下（301171）是全球領(lǐng)先的企業(yè)國際化智能營銷服務(wù)商，公司以效果廣告服務(wù)為核心業(yè)務(wù)，深耕Google、Meta、Twitter等全球頭部媒體業(yè)務(wù)，同時(shí)在中長尾媒體平臺筑造優(yōu)勢，未來有望依托全球流量優(yōu)勢帶來業(yè)績突破。公司堅(jiān)持AI技術(shù)賦能，打造了營銷數(shù)字人模型、素材生成模型、AI垂直電商模型等業(yè)務(wù)場景模型，同時(shí)搭建了基于AI大模型的產(chǎn)品技術(shù)框架，并構(gòu)建了具備多模態(tài)能力的AI中臺，有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績增長。

業(yè)績重回增長軌道

易點(diǎn)天下成立于2011年，于2022年在深圳證券交易所上市。公司致力于為客戶提供全球營銷推廣服務(wù)，幫助其高效獲取客戶、提升品牌知名度和實(shí)現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)。目前公司主營業(yè)務(wù)包括效果廣告服務(wù)、品牌廣告服務(wù)和頭部媒體賬戶管理服務(wù)，其營業(yè)收入主要來源于海外，2023年海外收入占比達(dá)87.49%。

2017至2021年，易點(diǎn)天下的營業(yè)收入從17.99億元增長至34.25億元，除2020年宏觀經(jīng)濟(jì)因素導(dǎo)致營收出現(xiàn)同比下滑，其余年份均保持營收增長。2022年大客戶阿里巴巴與公司改變結(jié)算方式，由此前的總額法入賬調(diào)整為阿里直接向Google采買流量并向公司支付效果廣告投放服務(wù)費(fèi)，導(dǎo)致公司收入體量受影響，2022年公司營收同比下滑32.68%至23.06億，但并未對利潤端產(chǎn)生影響，2022年公司歸母凈利潤同比增長1.38%至2.62億元。

2023年，易點(diǎn)天下實(shí)現(xiàn)營收21.43億元，同比下滑7.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.17億元，同比下滑17.20%，歸母凈利潤下滑主要受匯兌損益、股份支付和信用減值損失影響；2024年第一季度，公司營收重回增長軌道，同比增長1.66%至4.81億，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5009.43萬元，同比增長21.23%。

分業(yè)務(wù)來看，效果廣告是公司主要營收來源，自2015-2018年公司擴(kuò)張全球版圖以來，效果廣告營收規(guī)?？焖偬嵘?，2023年達(dá)20.28億元，占總營收比重達(dá)94.64%。2020-2023年公司廣告銷售代理服務(wù)收入逐年攀升，至2023年達(dá)1.09億元，占總營收比重為5.07%。

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2021年至2024年一季度，公司毛利率從16.86%提升至25.88%。2022年起，毛利率較高的廣告銷售代理業(yè)務(wù)占比提升，疊加阿里巴巴改變與公司結(jié)算方式帶來的影響，公司盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

全球多層次媒體覆蓋，出海熱打開增量空間

易點(diǎn)天下通過先進(jìn)的智能業(yè)務(wù)系統(tǒng)和平臺，協(xié)助廣告主制定最佳的廣告投放策略，在頭部媒體、中長尾媒體及其他渠道中合理分配廣告預(yù)算，以高效獲取用戶流量。

公司頭部媒體供應(yīng)商資源豐富，包括Google、Meta、字節(jié)跳動(dòng)等。2019-2021年，公司向前五名供應(yīng)商采購額占總采購額比例分別為80.76%、90.72%和94.26%，供應(yīng)商集中度呈逐年提升態(tài)勢。其中，字節(jié)跳動(dòng)在2021年成為公司第三大供應(yīng)商，合作關(guān)系牢固。頭部媒體擁有龐大的用戶規(guī)模，數(shù)據(jù)維度完善，透明度較高，在產(chǎn)業(yè)鏈中頗具話語權(quán)。頭部媒體效果營銷服務(wù)毛利率較低，但收入貢獻(xiàn)較高，2021年占效果廣告收入的83.98%。

另一方面，中長尾媒體數(shù)量眾多但用戶規(guī)模較小，廣告樣式和投放機(jī)制差異大，垂直領(lǐng)域細(xì)分導(dǎo)致用戶對特定廣告主具有特殊商業(yè)價(jià)值。由于成本議價(jià)力、業(yè)務(wù)模式及難度、用戶價(jià)值的差異，中長尾媒體效果營銷服務(wù)毛利率更高，2021年公司中長尾媒體效果營銷服務(wù)的毛利率為48.66%，顯著高于頭部媒體效果營銷服務(wù)的7.14%。公司采取差異化計(jì)費(fèi)模式，完成廣告主設(shè)定的KPI考核標(biāo)準(zhǔn)的能力較強(qiáng)，與廣告主約定的服務(wù)費(fèi)結(jié)算比例與實(shí)際的服務(wù)費(fèi)結(jié)算比例區(qū)間均較為穩(wěn)定，自2019年來，公司KPI達(dá)成率平均值保持在98%以上。

從需求端來看，電商、游戲、短劇等出海勢頭迅猛，為公司打開了廣闊增長空間。公司目前已服務(wù)阿里巴巴、SHEIN等頭部電商平臺，同時(shí)作為海外頭部媒體的合作方，有望在游戲短劇出海的浪潮中拓展客戶覆蓋，享受需求端紅利。供給端來看，2021年生效的IOS隱私政策為中長尾媒體帶來增長契機(jī)，因其廣告投放對用戶隱私數(shù)據(jù)依賴較少。對于中長尾媒體而言，廣告服務(wù)商的存在能降低對接廣告主的成本，高效實(shí)現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)；而公司作為廣告服務(wù)商，能夠以自研系統(tǒng)高效助力中長尾媒體投放，有望受益于中長尾媒體崛起的行業(yè)趨勢。

技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，AIGC產(chǎn)品賦能成長

易點(diǎn)天下基于“技術(shù)驅(qū)動(dòng)發(fā)展”的定位，投身于大數(shù)據(jù)、人工智能和云計(jì)算等領(lǐng)域，聚焦廣告排序技術(shù)、數(shù)據(jù)可視化、自動(dòng)化視頻技術(shù)等核心技術(shù)，同時(shí)致力于自主研發(fā)智能業(yè)務(wù)系統(tǒng)。公司在技術(shù)研發(fā)端持續(xù)投入，近年來研發(fā)費(fèi)用率呈提升態(tài)勢，2023年及2024Q1研發(fā)費(fèi)率分別達(dá)4.05%與4.62%。

公司堅(jiān)持AI賦能，打造了營銷數(shù)字人模型、素材生成模型、AI垂直電商模型等業(yè)務(wù)場景模型，同時(shí)搭建了基于AI大模型的產(chǎn)品技術(shù)框架，并構(gòu)建了具備多模態(tài)能力的AI中臺，對外以AI賦能營銷，打造出海增長新引擎，對內(nèi)提升自身經(jīng)營效能。

圖：易點(diǎn)天下近期股價(jià)走勢

來源：東方財(cái)富choice 數(shù)據(jù)

2023年7月，易點(diǎn)天下推出首個(gè)AIGC數(shù)字營銷創(chuàng)作平臺KreadoAI，為全球用戶提供AI+的多場景解決方案，已應(yīng)用在商旅推薦、電商購物、應(yīng)用下載、教育培訓(xùn)、企業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域。截至2024年4月末，產(chǎn)品用戶已覆蓋全球203個(gè)國家，注冊用戶與單月用戶訪問量均超百萬。KreadoAI平臺上線以來，公司與亞馬遜、阿里云、華為等達(dá)成戰(zhàn)略合作，深度挖掘KreadoAI等AI產(chǎn)品的商業(yè)應(yīng)用價(jià)值，未來有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績增長。