吳慧敏

近日，華陽集團(tuán)（002906）證券事務(wù)代表陳靜霞在廣東省惠州市東江高新科技產(chǎn)業(yè)園上霞北路1號華陽工業(yè)園A區(qū)集團(tuán)辦公大樓接待了諸多投資者的調(diào)研。

調(diào)研主要內(nèi)容

1、公司HUD產(chǎn)品客戶結(jié)構(gòu)及新訂單開拓情況？

答：公司HUD產(chǎn)品已連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)高增長，根據(jù)蓋世汽車統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司HUD產(chǎn)品2024年1-4月份國內(nèi)市場份額為27.1%，排名第一。HUD產(chǎn)品客戶已覆蓋國內(nèi)自主、合資、國際車企及新勢力車企，市場開拓進(jìn)展迅速，今年以來新獲長城、長安、長安馬自達(dá)、奇瑞、廣汽、賽力斯、蔚來、極氪、比亞迪等客戶項(xiàng)目定點(diǎn)。隨著較多新項(xiàng)目進(jìn)入量產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)HUD產(chǎn)品仍將保持良好的增長態(tài)勢。

2、公司HUD產(chǎn)品迭代升級及新推出的VPD產(chǎn)品情況？

答：公司持續(xù)投入研發(fā)，推進(jìn)HUD產(chǎn)品迭代升級，不斷提升用戶體驗(yàn)，同時前瞻布局研發(fā)光波導(dǎo)、裸眼3D等技術(shù)的應(yīng)用，在國內(nèi)率先推出VPD（VirtualPanoramicDisplay虛擬全景顯示）產(chǎn)品并取得項(xiàng)目定點(diǎn)。公司VPD產(chǎn)品融合了HUD光學(xué)顯示及屏顯示技術(shù)，是公司多功能融合產(chǎn)品的重要品類之一，進(jìn)一步豐富了公司產(chǎn)品矩陣，拓展了智能顯示的產(chǎn)品形態(tài)。VPD產(chǎn)品擁有更大的顯示視場角（FOV），信息顯示區(qū)域橫跨整個擋風(fēng)玻璃支持A柱到A柱顯示，可視區(qū)域?qū)崿F(xiàn)極大拓展，顯示內(nèi)容豐富，包括地圖、通訊、娛樂、社交等，可與AR-HUD產(chǎn)品顯示的導(dǎo)航、ADAS等駕駛員需要實(shí)時獲得的信息相互結(jié)合，為駕駛者及副駕駛用戶提供差異化的座艙體驗(yàn)。

3、公司域控產(chǎn)品進(jìn)展

答：公司基于高通、瑞薩、芯馳等多類芯片方案的座艙域控產(chǎn)品均已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并持續(xù)獲得新項(xiàng)目，近期新獲得長安福特、長安、奇瑞等客戶諸多項(xiàng)目，后續(xù)平臺型新量產(chǎn)項(xiàng)目逐步增多，將支撐公司座艙域控產(chǎn)品量產(chǎn)規(guī)模的快速提升；推出多種芯片方案的行泊一體域控產(chǎn)品預(yù)計(jì)年內(nèi)量產(chǎn)，可實(shí)現(xiàn)高速NOA、城市NOA及記憶泊車等功能，支持0TA升級；已經(jīng)推出基于高通8255芯片的艙泊一體域控方案，正在研發(fā)基于高通8775芯片的艙駕一體及中央計(jì)算單元等跨域融合方案。公司已建立較強(qiáng)的硬件設(shè)計(jì)、底層軟件和中間件開發(fā)等技術(shù)能力，可為車企提供多種解決方案，為用戶帶來更好的智能駕乘體驗(yàn)。

4、作為汽車電子平臺型公司，各產(chǎn)品協(xié)同性及進(jìn)展？

答：公司汽車電子產(chǎn)品覆蓋“智能座艙、智能駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)”三大領(lǐng)域，是國內(nèi)智能座艙產(chǎn)品線最齊全的企業(yè)之一。公司建立了高效的研發(fā)平臺，通過標(biāo)準(zhǔn)化、模塊化、平臺化開發(fā)，提升研發(fā)效率并快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品迭代及新產(chǎn)品拓展，積累了深厚的開發(fā)、量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。公司順應(yīng)市場需求，整合各下屬公司的市場及技術(shù)資源，推出多種創(chuàng)新型多功能融合產(chǎn)品如VPD、屏+運(yùn)動機(jī)構(gòu)、顯示整體解決方案等，并已取得良好的市場進(jìn)展。隨著跨子公司合作的產(chǎn)品項(xiàng)目增多，汽車電子平臺化公司協(xié)同開發(fā)優(yōu)勢增強(qiáng)，多產(chǎn)品多功能融合及集成能力優(yōu)勢愈發(fā)明顯，可為車企客戶提供更多汽車電子智能化整體解決方案，單車價(jià)值量持續(xù)提升。

5、公司精密壓鑄業(yè)務(wù)增量產(chǎn)品及未來展望？

答：公司精密壓鑄業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車關(guān)鍵零部件，產(chǎn)品包括新能源三電系統(tǒng)、動力系統(tǒng)、制動系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、汽車電子等零部件，其中激光雷達(dá)部件、中控屏支架、域控部件、HUD部件等汽車電子零部件及新能源三電系統(tǒng)項(xiàng)目快速放量且訂單持續(xù)增加。精密壓鑄業(yè)務(wù)客戶優(yōu)質(zhì)并不斷擴(kuò)展，涵蓋國際知名汽車一級供應(yīng)商及全球整車廠客戶，持續(xù)獲得采埃孚、聯(lián)電、博世、博格華納、緯湃、偉創(chuàng)力、億緯鋰能、比亞迪等新項(xiàng)目定點(diǎn)；根據(jù)在手訂單及未來發(fā)展規(guī)劃，不斷擴(kuò)充產(chǎn)能，預(yù)計(jì)精密壓鑄業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持較高增長。

業(yè)績情況

根據(jù)公司發(fā)布的2023年報(bào)和2024年一季報(bào)，公司2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.37億元，同比增長26.59%；歸母凈利潤4.65億元，同比增長22.17%。2024年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.91億元，同比增長51.34%；歸母凈利潤1.42億元，同比增長83.52%。

華創(chuàng)證券點(diǎn)評認(rèn)為，華陽集團(tuán)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，海外市場取得突破。2023年?duì)I收分業(yè)務(wù)看：

1）汽車電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.26億元，同比增長28.85%，主要系數(shù)字聲學(xué)、座艙域控、車載無線充電、屏顯示類、HUD等產(chǎn)品銷量同比大幅增加；

2）精密壓鑄業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.60億元，同比增長25.42%；

3）精密電子部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.98億元，同比增長20.22%；

4）LED照明業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.26億元，同比下降1.55%；

5）其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.27億元，同比增長15.63%。2023年公司訂單拓展顯著，其中新能源車訂單大幅增長，國際市場開拓取得突破，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。汽車電子業(yè)務(wù)客戶群持續(xù)拓展，與客戶合作項(xiàng)目和配套產(chǎn)品品類增加，海外業(yè)務(wù)取得良好進(jìn)展，精密壓鑄業(yè)務(wù)持續(xù)獲得重要客戶的新項(xiàng)目，新能源汽車項(xiàng)目占比較大，汽車智能化相關(guān)零部件項(xiàng)目大幅增加，包括激光雷達(dá)部件、中控屏支架、域控部件、HUD部件等。

華創(chuàng)證券稱，華陽集團(tuán)毛利率持續(xù)提升，研發(fā)費(fèi)用高增。2023年毛利率為22.36%，同比增長0.26pct；凈利率為6.58%，同比下降0.24pct;費(fèi)用率方面，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為3.81%、2.39%、8.49%，同比分別-0.23、-0.57、+0.13pct，持續(xù)降本增效，研發(fā)維持高投入。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額4.42億元，同比增長30.56%。人均創(chuàng)收/創(chuàng)利分別為106/6.9萬元，同比增長11%/7%。

華創(chuàng)證券表示，華陽集團(tuán)受益于汽車電動化、智能化趨勢，競爭力持續(xù)提升。公司汽車電子業(yè)務(wù)涵蓋智能座艙產(chǎn)品線和部分智能駕駛產(chǎn)品線，可為整車廠提供靈活開發(fā)、快速迭代的整體解決方案，部分產(chǎn)品線市場、技術(shù)位于國內(nèi)前列。伴隨著汽車行業(yè)電動化、智能化的發(fā)展趨勢，汽車電子智能化產(chǎn)品市場滲透率持續(xù)提升以及汽車電子成本占整車成本比重不斷增加，汽車電子行業(yè)仍將保持較高增長率。公司是憑借先進(jìn)的精密模具技術(shù)、強(qiáng)大的FA能力以及成本、質(zhì)量的管控能力，已成為國內(nèi)精密壓鑄行業(yè)最具競爭力的企業(yè)之一，汽車輕量化是行業(yè)發(fā)展趨勢，一體化壓鑄和鋁、鎂合金等為主的輕量化材料的持續(xù)增加將有效減輕汽車重量。