王靜娟　鄭潔婷

近年來，白酒行業(yè)的份額持續(xù)向行業(yè)龍頭、區(qū)域龍頭集中，除了一線名酒，區(qū)域龍頭酒企的表現(xiàn)也越來越受關(guān)注。除川酒外，安徽白酒在中國白酒產(chǎn)區(qū)中同樣占據(jù)重要席位。其中，古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖、金種子酒四家上市公司作為安徽白酒的領(lǐng)軍勢力，在2023年均實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的增長，古井貢酒更是突破200億營收大關(guān)。

但對于區(qū)域品牌，全國化是繞不開的話題。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上述四家徽酒企業(yè)營收基本依賴于安徽省內(nèi)，在川酒、黔酒、蘇酒等其他產(chǎn)區(qū)白酒加速崛起的背景下，徽酒在發(fā)力全國市場的同時(shí)也面臨更為激烈的市場競爭。

四家徽酒上市公司業(yè)績普增古井貢酒營收首破200億元

從業(yè)績層面來看，四家安徽白酒上市公司去年均實(shí)現(xiàn)了業(yè)績增長，且多為雙位數(shù)增長。

其中，古井貢酒作為安徽白酒的領(lǐng)軍企業(yè)，去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入首次超過200億元，達(dá)到202.54億元，同比增長21.18%；實(shí)現(xiàn)凈利潤45.89億元，同比增長近五成。

排名第二的迎駕貢酒去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入67.2億元，同比增加22.07%；歸屬于上市公司股東的凈利潤22.88億元，同比增加34.17%?？梢?，古井貢酒營收在安徽白酒中實(shí)現(xiàn)斷層第一，一二名之間已經(jīng)拉開較大差距，分化嚴(yán)重。

口子窖作為另一家安徽白酒企業(yè)，去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入59.62億元，同比上升16.1%；凈利潤17.21億元，同比上升約11%。值得關(guān)注的是，口子窖曾是徽酒龍頭，但近年來發(fā)展式微，與迎駕貢酒展開拉鋸，2022年后更是被迎駕貢酒超越，排名徽酒第三。

排名第四的金種子酒去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入近14.7億元，同比增加23.92%；但凈利潤仍虧損約2207萬元。這已經(jīng)是金種子酒連續(xù)3年虧損。對于虧損原因，金種子酒解釋稱，高端產(chǎn)品“馥合香”系列年內(nèi)上市，尚處于品牌推廣期，需要投入較高市場費(fèi)用維護(hù)并拓展市場份額。

進(jìn)入2024年，古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒和金種子酒這四家酒企的業(yè)績表現(xiàn)也呈現(xiàn)分化趨勢。

首先，四家酒企中有三家實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的雙位數(shù)增長：古井貢酒今年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入82.86億元，同比增長25.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤20.66億元，同比增長31.61%。

迎駕貢酒一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.25億元，同比增長21.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤9.13億元，同比增長30.43%；口子窖在一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約17.7億元，同比增長11.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.89億元，同比增長10.02%。

而金種子酒在2024年第一季度營業(yè)收入為4.19億元，同比下降3.02%；但該公司的凈利潤已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，達(dá)到0.18億元。

想在體量上有較大增長實(shí)現(xiàn)地域突破非常關(guān)鍵

作為區(qū)域酒企，未來要想在體量上實(shí)現(xiàn)較大突破，泛全國化或者全國化是必經(jīng)之路，安徽酒企亦是如此。

一方面，徽酒市場作為國內(nèi)競爭最為激烈的市場之一，歷來有“東不入皖”的說法，省內(nèi)不僅有“四朵金花”以及其他一眾中小品牌，還有“茅五瀘”高端品牌以及洋河股份、今世緣、山西汾酒等次高端實(shí)力派的入侵，競爭已經(jīng)趨于飽和。

另一方面，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，四家徽酒上市公司目前的收入來源仍嚴(yán)重依賴安徽省內(nèi)市場，在全國其他市場的競爭力仍不足。其中，古井貢酒作為安徽省酒龍頭，對于全國化拓展的需求最為迫切。

財(cái)報(bào)顯示，古井貢酒2023年華中、華北、華南地區(qū)營業(yè)收入分別為171.07億元、18.43億元、12.83億元，同比增長19%、39%、27%；從營收占比角度，其主要營收依靠以華中為根據(jù)地的市場，貢獻(xiàn)率超過了80%，其余市場的營收占比不到20%。

可見，在全國化拓展方面，古井貢酒仍有更大范圍的市場及挑戰(zhàn)要突破。業(yè)內(nèi)人士指出，考慮到河南、湖北、江蘇、河北等區(qū)域目前基本已經(jīng)進(jìn)入收獲期，未來整體的占比提升可能面臨一些減速，在古井貢酒提出更高營收目標(biāo)后，未來其他區(qū)域能否有效突破以及如何突破就變得非常關(guān)鍵。

迎駕貢酒在安徽市場擁有穩(wěn)定的消費(fèi)群體，但同樣面臨全國化拓展的難題。2023年其安徽省內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入45.17億元，同比增長31.51%，省外實(shí)現(xiàn)銷售收入超過18.8億元，同比增長近7%。省內(nèi)的收入占比還在持續(xù)提升，由去年的66.09%漲至70.57%。

口子窖2023年在安徽省內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入49.02億元，同比增長17.53%，省外實(shí)現(xiàn)銷售收入約9.5億元，同比增長6.56%。其在安徽省內(nèi)的收入占比已經(jīng)提升至超過八成；金種子酒去年在安徽省內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入約20億元，同比增長11.43%，省外實(shí)現(xiàn)收入2億元，同比增長119.03%，其在省外的收入大幅度增加。

2023年存貨普遍增長古井貢酒庫存居首位

在白酒行業(yè)整體面臨動(dòng)銷壓力的背景下，除了營收與凈利等維度，財(cái)報(bào)中的存貨等數(shù)據(jù)同樣值得關(guān)注。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年一季度，四家徽酒上市公司的存貨均有不同程度的增長。其中，古井貢酒一季度的存貨金額為75.73億元，同比增長25.11%，存貨規(guī)模及增速均位列第一，可見其2024年面臨的庫存壓力并不小。申港證券認(rèn)為，行業(yè)年內(nèi)去庫存、挺價(jià)格壓力仍在，市場迅速消化一季度報(bào)表業(yè)績后，庫存與批價(jià)仍是投資者重要的觀察指標(biāo)。

緊隨其后的口子窖一季度存貨為52.26億元，同比增長18.02%；迎駕貢酒一季度的存貨為約45億元，同比增長11.86%；而金種子酒一季度的存貨14.88億元，同比增長15.8%。

從合同負(fù)債的角度，古井貢酒2023年末的合同負(fù)債為14.01億元，相比2022年末同比增長1.19%；此外，迎駕貢酒2023年的合同負(fù)債也有一定增長，口子窖及金種子酒的合同負(fù)債則出現(xiàn)不同程度的下降。

據(jù)悉，作為白酒上市公司的“蓄水池”，合同負(fù)債一定程度上體現(xiàn)了酒企的市場號召能力與渠道議價(jià)能力，也是經(jīng)銷商打款意愿的重要表現(xiàn)。

盯著來自市場的銷售壓力及來自對手的競爭壓力，安徽白酒們也提出了新的戰(zhàn)略目標(biāo)和方向。

其中，聲音最大的古井貢酒喊出了“沖向300億”的新目標(biāo)。在2023年報(bào)中，古井貢酒明確提出，2024年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入244.50億元，較上年增長20.72%；計(jì)劃實(shí)現(xiàn)利潤總額79.50億元，較上年增長25.55%。據(jù)此推算，古井貢酒將在2025年實(shí)現(xiàn)營收300億的目標(biāo)。

對此，古井貢酒提出了多個(gè)方面的經(jīng)營措施，市場營銷方面的計(jì)劃為“將繼續(xù)堅(jiān)持高舉高打，錨定‘全國化、次高端戰(zhàn)略，持續(xù)深化‘三通工程，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)；統(tǒng)籌推進(jìn)國內(nèi)國際兩大市場，國內(nèi)加速推進(jìn)全國化進(jìn)程，做強(qiáng)省內(nèi)市場，提速省外市場，做精重點(diǎn)市場。國際利用‘一帶一路契機(jī)，全面啟動(dòng)全球招商，尋找最佳代理；繼續(xù)堅(jiān)持以古20為戰(zhàn)略支點(diǎn)擴(kuò)大次高端消費(fèi)群體?！?/p>