【摘要】ESG評價(jià)是審計(jì)定價(jià)的重要參考依據(jù)， 但目前國內(nèi)外各ESG評價(jià)機(jī)構(gòu)的評價(jià)結(jié)果各異， 存在較大分歧?；诖耍?以2015 ～ 2022年我國滬深A(yù)股上市公司為研究樣本， 實(shí)證考察ESG評價(jià)分歧對審計(jì)定價(jià)的影響及作用機(jī)理。研究發(fā)現(xiàn)， ESG評價(jià)分歧通過增加審計(jì)師面臨的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 顯著提高被評價(jià)企業(yè)的審計(jì)定價(jià)。作用機(jī)理檢驗(yàn)表明， 內(nèi)部控制質(zhì)量和分析師關(guān)注度的提高會弱化ESG評價(jià)分歧與審計(jì)定價(jià)的正相關(guān)關(guān)系。異質(zhì)性分析顯示， 在非國有企業(yè)中ESG評價(jià)分歧對審計(jì)定價(jià)的正向影響更顯著， 市場化程度、 行業(yè)競爭水平正向調(diào)節(jié)二者的關(guān)系。

【關(guān)鍵詞】ESG評價(jià)分歧；審計(jì)定價(jià)；分析師關(guān)注；內(nèi)部控制

【中圖分類號】F239.6；F275" " " 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A" " " 【文章編號】1004-0994（2024）16-0083-7

一、 引言

隨著全球?qū)沙掷m(xù)發(fā)展的關(guān)注度不斷攀升， 秉持相對恒定的發(fā)展理念來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)、 社會和環(huán)境層面的可持續(xù)性挑戰(zhàn)， 已成為當(dāng)今企業(yè)生存發(fā)展的底層邏輯。ESG作為新興的金融投資和企業(yè)管理理念， 是基于可持續(xù)性與合法性視域， 兼顧利益相關(guān)者訴求與企業(yè)長期價(jià)值實(shí)現(xiàn)， 以環(huán)境、 社會和公司治理為基準(zhǔn)的可持續(xù)發(fā)展體系（張莉艷和張春鋼，2023）?，F(xiàn)實(shí)中， ESG表現(xiàn)較好的企業(yè)擁有更好的市場條件， 是拉動企業(yè)做大做強(qiáng)、 抵御風(fēng)險(xiǎn)、 持續(xù)發(fā)展的重要支撐（Whelan等，2021）。在理論層面， ESG評價(jià)機(jī)構(gòu)作為資本市場中連接企業(yè)與利益相關(guān)者的核心紐帶， 扮演著對上市公司ESG信息進(jìn)行深度解讀、 專業(yè)加工與精準(zhǔn)轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵角色。以此為前提， ESG評價(jià)機(jī)構(gòu)能夠基于客觀、 公正的視角， 全面評估企業(yè)在環(huán)境保護(hù)、 社會責(zé)任承擔(dān)及公司治理實(shí)踐方面的表現(xiàn)， 為利益相關(guān)者提供決策參考 （劉向強(qiáng)等，2023）。然而， 由于目前ESG信息披露領(lǐng)域尚缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)體系， 且ESG評價(jià)機(jī)構(gòu)數(shù)量繁多、 背景迥異， 評價(jià)原則等也各具特色， 導(dǎo)致對同一主體的評價(jià)存在較大差異。這種分歧的存在， 使得企業(yè)ESG所包含的真實(shí)“增量信息”難以被捕捉， 從而削弱了ESG表現(xiàn)的有效性與可靠性（何太明等，2023）， 影響了利益相關(guān)者的判斷和決策（李小榮和徐騰沖，2022）。鑒于此， 深入探究ESG評價(jià)分歧是否會對資本市場其他信息使用者的行為產(chǎn)生影響具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

作為資本市場正常運(yùn)作的重要一環(huán)， 審計(jì)師需要通過收取合理的費(fèi)用來識別和應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)。邏輯上， ESG評價(jià)分歧增加了審計(jì)師面臨的簽約風(fēng)險(xiǎn)， 包括審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 因此可能會導(dǎo)致審計(jì)定價(jià)上升。一方面， ESG表現(xiàn)作為典型的非財(cái)務(wù)信息能夠與企業(yè)財(cái)務(wù)信息形成有效互補(bǔ)， 擴(kuò)大信息涵蓋面。在ESG投資方興未艾的背景下， 審計(jì)機(jī)構(gòu)對ESG的關(guān)注度也日趨增加（曉芳等，2021）。然而， 不同評價(jià)機(jī)構(gòu)提供的ESG表現(xiàn)之間存在較大分歧， 需要審計(jì)師在主觀性和復(fù)雜性較高的環(huán)境中做出判斷， 這使得審計(jì)過程變得更加復(fù)雜， 更容易產(chǎn)生誤解或提高發(fā)生錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面， ESG評價(jià)分歧會對企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡（Avramov等，2022）、 業(yè)績預(yù)測以及整體經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等帶來消極影響（何太明等，2023；Christensen等，2022）， 致使審計(jì)師感知到的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨之增加。但事實(shí)是否如此？尚未明確。為此， 本文以我國滬深A(yù)股上市公司為研究對象， 實(shí)證考察ESG評價(jià)分歧對審計(jì)定價(jià)的影響及作用機(jī)制。

二、 文獻(xiàn)回顧

（一） ESG評價(jià)分歧的相關(guān)研究

通過梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)， ESG評價(jià)分歧的相關(guān)研究主要集中于形成原因和經(jīng)濟(jì)后果。就ESG評價(jià)分歧成因而言， 理論化程度較低和可比性較差是形成ESG評價(jià)分歧的主要原因。Chatterji等（2016）通過對評價(jià)機(jī)構(gòu)關(guān)于企業(yè)社會責(zé)任（CSR）的定義進(jìn)行梳理， 發(fā)現(xiàn)不同評價(jià)機(jī)構(gòu)對此存在不同的認(rèn)知。并且， 目前對于“良好ESG表現(xiàn)”的定義仍然存在爭議（劉向強(qiáng)等，2023）。Berg等（2022）通過對ESG評價(jià)機(jī)構(gòu)之間的分歧進(jìn)行探查， 發(fā)現(xiàn)不同評價(jià)機(jī)構(gòu)在選定范圍、 指標(biāo)和權(quán)重時(shí)， 有著各異的方式。此外， 信息披露和企業(yè)所有權(quán)屬性也是影響ESG評價(jià)分歧的重要因素。Kimbrough等（2024）以美國公司為研究對象指出， 自愿披露ESG信息的公司往往在ESG評價(jià)上存在較小的分歧， 且在環(huán)境和社會兩方面的更多信息披露對評價(jià)分歧的緩解更為明顯。然而， Christensen等（2022）認(rèn)為， 由于缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)， 企業(yè)更多的ESG信息披露反而可能加大ESG評價(jià)分歧。Lin（2022）以滬深A(yù)股上市公司為研究樣本， 進(jìn)一步佐證了“過多ESG信息披露具有負(fù)向效應(yīng)”的觀點(diǎn)。馬文杰和余伯健（2023）從企業(yè)所有權(quán)屬性的角度出發(fā)， 探究了國內(nèi)外ESG評價(jià)機(jī)構(gòu)的評價(jià)差異動因， 指出相較于國外評價(jià)機(jī)構(gòu)， 國內(nèi)評價(jià)機(jī)構(gòu)針對國有企業(yè)的評價(jià)偏高， 而針對非國有企業(yè)的評價(jià)偏低。

就ESG評價(jià)分歧的經(jīng)濟(jì)后果而言， 以負(fù)面影響為主， 正向效應(yīng)為輔。ESG評價(jià)分歧所內(nèi)含的不確定性特征， 可能會抑制投資者持續(xù)投資的意愿， 引致股價(jià)同步性上升、 資本市場效率下降（Avramov等，2022；Gibson等，2021）。Serafeim和Yoon（2022）研究發(fā)現(xiàn)， 相較于ESG表現(xiàn)共識性較強(qiáng)的企業(yè)， ESG評價(jià)分歧較大的企業(yè)未來ESG評價(jià)得分具有下滑趨勢。Christensen等（2022）從融資渠道的角度指出， ESG評價(jià)分歧會導(dǎo)致ESG指標(biāo)的預(yù)警能力大打折扣， 產(chǎn)生“噪音效應(yīng)”， 致使投資者對企業(yè)價(jià)值的判斷產(chǎn)生偏離， 進(jìn)而收縮外源融資渠道， 使得上市公司更多選擇內(nèi)部融資。與之相對應(yīng)的是， ESG評價(jià)分歧也能夠發(fā)揮“信息傳遞效應(yīng)”和“倒逼效應(yīng)”， 并在理想情況下為投資者了解企業(yè)ESG實(shí)踐提供更多維度的信息（劉向強(qiáng)等，2023）， 并顯著增強(qiáng)公司自愿性信息披露的意愿（何太明等，2023；姚圣和陳龔憶，2024）。

（二） 審計(jì)定價(jià)的相關(guān)研究

Simunic（1980）提出的審計(jì)定價(jià)模型為審計(jì)定價(jià)研究奠定了理論基礎(chǔ)。大量學(xué)者基于該模型探究了影響審計(jì)定價(jià)的各類因素， 現(xiàn)有文獻(xiàn)主要集中在審計(jì)客戶自身特征、 會計(jì)師事務(wù)所以及審計(jì)市場結(jié)構(gòu)等方面。在審計(jì)客戶自身特征層面， 內(nèi)部控制的保障、 會計(jì)信息質(zhì)量的提高、 業(yè)務(wù)復(fù)雜程度的降低以及股權(quán)激勵計(jì)劃的實(shí)施均會有效降低審計(jì)定價(jià)（陳勝藍(lán)和馬慧，2018）。在會計(jì)師事務(wù)所層面， 會計(jì)師事務(wù)所國際化程度、 會計(jì)師事務(wù)所規(guī)模、 審計(jì)師的任期與行業(yè)專長（夏寧等，2020）等都會對審計(jì)定價(jià)產(chǎn)生重要影響。在審計(jì)市場結(jié)構(gòu)方面， 客戶與審計(jì)師向上的不匹配（董沛武等，2018）、 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化（張立民等，2018）、 媒體負(fù)面信息的報(bào)道以及客戶關(guān)系的不穩(wěn)定（劉笑霞等，2017）等因素均會引致更高的審計(jì)定價(jià)。曉芳等（2021）指出， 第三方評價(jià)機(jī)構(gòu)發(fā)布ESG評價(jià)結(jié)果會對上市公司的審計(jì)費(fèi)用產(chǎn)生抑制作用， 但此研究的前提根植于單一ESG評價(jià)機(jī)構(gòu)， 并沒有考慮多個(gè)ESG評價(jià)機(jī)構(gòu)所存分歧帶來的內(nèi)在影響。

綜上所述， 現(xiàn)有關(guān)于ESG評價(jià)分歧的經(jīng)濟(jì)后果研究仍存在相悖的結(jié)論。并且就國內(nèi)外研究場景而言， 明顯以國外為主導(dǎo)。同時(shí)在涉及審計(jì)定價(jià)視域的研究時(shí)， 已有研究通?；谀吃u價(jià)機(jī)構(gòu)提供的ESG表現(xiàn)探討其對審計(jì)定價(jià)的潛在影響， 但忽略了ESG評價(jià)分歧可能會提高審計(jì)師面臨的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 從而對其審計(jì)定價(jià)產(chǎn)生影響。因此， 立足于我國企業(yè)， 探討ESG評價(jià)分歧對審計(jì)定價(jià)的影響， 仍是一個(gè)值得關(guān)注的問題。

三、 理論分析與研究假設(shè)

（一） ESG評價(jià)分歧與審計(jì)定價(jià)

按照上文的邏輯推理， ESG評價(jià)分歧主要通過增加審計(jì)師面臨的簽約風(fēng)險(xiǎn)（審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）， 引致審計(jì)定價(jià)提高。

首先， 基于信息不對稱理論， ESG評價(jià)分歧降低了ESG表現(xiàn)內(nèi)含的信息價(jià)值， 并以此產(chǎn)生了“遮掩效應(yīng)”（王積田等，2023）。在此情境下， 股東、 投資者等非專業(yè)群體可能難以直接洞察企業(yè)的社會責(zé)任踐行程度以及環(huán)境責(zé)任履行情況， 這種普遍存在的信息不對稱現(xiàn)象， 無形中為管理者進(jìn)行盈余操縱（Serafeim和Yoon，2022）以及“漂綠”（Hu等，2023）行為的發(fā)生提供了“溫床”。同時(shí)， ESG評價(jià)分歧所產(chǎn)生的多維信息， 需要外部投資者進(jìn)行更復(fù)雜的識別。根據(jù)有限注意理論， 個(gè)體在處理大量信息時(shí)， 對關(guān)鍵有效信息的篩選與加工過程， 往往伴隨著對其他領(lǐng)域監(jiān)督力度的自然削弱。在這一情境下， 管理者更有機(jī)會利用不同ESG評價(jià)機(jī)構(gòu)的多元化指標(biāo)差異， 作為策略性遮蔽手段， 將投資者的注意力從潛在問題區(qū)域中分散出來， 并以此掩蓋其可能進(jìn)行的財(cái)務(wù)欺詐、 不良消息隱瞞等“不道德”行為。因此， 記錄公司經(jīng)濟(jì)活動的財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)生重大錯(cuò)報(bào)或漏報(bào)的概率將會增加， 審計(jì)師承擔(dān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也隨之提高。

其次， 基于信號傳遞理論， 當(dāng)企業(yè)的ESG評價(jià)在不同機(jī)構(gòu)間存在顯著分歧時(shí)， 往往會給利益相關(guān)者留下一種“言行不一”或“偽善”的印象， 進(jìn)而容易讓利益相關(guān)者對其持續(xù)經(jīng)營能力和償債能力持懷疑態(tài)度， 導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)融資成本升高（Christensen等，2022）。進(jìn)一步， 結(jié)合資源依賴?yán)碚撨M(jìn)行邏輯分析可知， 對外融資成本的增加勢必引發(fā)企業(yè)對內(nèi)部資金的分配不均， 造成財(cái)務(wù)困境， 增加企業(yè)經(jīng)營失敗的概率， 引致審計(jì)師連帶責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)上升（張陽等，2021）。同時(shí)， 根據(jù)媒體信息功能假說， 媒體對ESG評價(jià)分歧信息的迅速傳播， 能夠發(fā)揮“曝光效應(yīng)”， 進(jìn)一步提升爭議企業(yè)的公眾關(guān)注度。而將媒體報(bào)道視為重要信息來源的投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)， 其視野往往會超越“單純”的評價(jià)分歧， 轉(zhuǎn)而全面審視企業(yè)的整體運(yùn)營狀況， 從而給審計(jì)師帶來巨大的執(zhí)業(yè)壓力和潛在的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)（董天一等，2022）， 使得審計(jì)師面臨的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。

為了有效應(yīng)對審計(jì)活動中上升的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 審計(jì)師往往會采取上調(diào)審計(jì)費(fèi)用的策略， 以此提高審計(jì)收入并補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（王西子和吳聯(lián)生，2020）。當(dāng)ESG評價(jià)分歧所引致的簽約風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)， 一方面， 遵循新修訂的審計(jì)準(zhǔn)則要求和以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的現(xiàn)代審計(jì)理論， 審計(jì)師可能會增加審計(jì)投入、 執(zhí)行更多的審計(jì)程序， 將ESG評價(jià)分歧可能帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)列示于重大交易事項(xiàng)中并與關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)一同對外披露（王積田等，2023）， 以提高審計(jì)質(zhì)量， 降低面臨的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。另一方面， 根據(jù)損失厭惡理論， 作為理性經(jīng)濟(jì)主體， 由ESG評價(jià)分歧所誘發(fā)的聲譽(yù)損失和訴訟風(fēng)險(xiǎn)等是審計(jì)師所不愿付出的隱性成本。這可能會導(dǎo)致審計(jì)師要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以彌補(bǔ)因發(fā)表不適當(dāng)?shù)膶徲?jì)意見或客戶經(jīng)營失敗而承擔(dān)的訴訟成本和聲譽(yù)損失成本。基于以上分析， 本文提出如下假設(shè)。

H1： ESG評價(jià)分歧提高了審計(jì)定價(jià)。

（二） 內(nèi)部環(huán)境治理視角： 內(nèi)部控制質(zhì)量的調(diào)節(jié)作用

企業(yè)的內(nèi)部控制制度是自我規(guī)范的關(guān)鍵機(jī)制， 旨在提升經(jīng)營效率、 效果， 并確保財(cái)務(wù)報(bào)告的準(zhǔn)確性。近年來， 隨著內(nèi)部控制理論的不斷發(fā)展和完善， 學(xué)者們指出企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量與會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)定價(jià)之間存在潛在關(guān)聯(lián)性。從理論層面而言， 高質(zhì)量的內(nèi)部控制貫穿了企業(yè)的每一項(xiàng)業(yè)務(wù)流程， 能夠有效提高信息透明度、 健全公司治理機(jī)制、 約束企業(yè)的尋租行為并降低其進(jìn)行盈余操縱的可能性（鄭明暉等，2023）。同時(shí)， 作為降低和規(guī)避企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)報(bào)表重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的第一道“防線”， 高質(zhì)量的內(nèi)部控制有效降低了財(cái)務(wù)報(bào)告的信息不確定性和重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的概率（李萬福等，2011）。因此， 高質(zhì)量的內(nèi)部控制既能夠與ESG評價(jià)分歧所造成的信息多維性形成“互補(bǔ)效應(yīng)”， 又能夠與ESG評價(jià)分歧誘發(fā)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)形成“對沖效應(yīng)”。此外， 相較于內(nèi)部控制質(zhì)量較差的企業(yè)， 內(nèi)部控制質(zhì)量較高的企業(yè)由于具備較為完善的內(nèi)部控制機(jī)制、 較高水平的會計(jì)信息化及信息質(zhì)量保障， 能夠精減審計(jì)過程中所實(shí)施的審計(jì)程序、 突破審計(jì)師在審計(jì)ESG評價(jià)分歧較為突出企業(yè)時(shí)所面臨的信息壁壘， 使得審計(jì)師脫困于信息不對稱的劣勢方， 進(jìn)而減少審計(jì)師的審計(jì)投入和可能面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)?；谝陨戏治觯?本文提出如下假設(shè)。

H2： 內(nèi)部控制質(zhì)量能夠抑制ESG評價(jià)分歧與審計(jì)定價(jià)之間的正相關(guān)關(guān)系。

（三） 外部環(huán)境治理視角： 分析師關(guān)注度的調(diào)節(jié)作用

外部治理是監(jiān)督企業(yè)的重要因素， 而分析師作為資本市場的關(guān)鍵信息傳遞者， 兼具信息接收者和傳遞者的雙重身份， 是關(guān)鍵的外部治理機(jī)制之一。作為外部監(jiān)督者， 分析師通過持續(xù)跟蹤企業(yè)的經(jīng)營動態(tài)， 以更全面、 多角度地揭露和剖析公司經(jīng)營的真實(shí)情況， 能夠?qū)⑵髽I(yè)的真實(shí)情況傳遞到資本市場， 使投資者“撥開云霧見青天”， 為審計(jì)師評估審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)提供更多參考（薛麗達(dá)等，2023）。同時(shí)， 分析師在揭露企業(yè)內(nèi)部信息方面也發(fā)揮著重要作用。通過整理、 分析和轉(zhuǎn)換等方式， 分析師可以將已知信息較為清晰地傳遞給信息使用者， 拓展企業(yè)非財(cái)務(wù)信息傳播的范圍。并且， 分析師還能夠監(jiān)督企業(yè)提高信息披露的整體質(zhì)量（李志輝等，2022）， 緩解ESG評價(jià)分歧中存在的“增量信息”不確定性問題。另外， 張多蕾和趙深圳（2022）指出， 分析師憑借對監(jiān)管公司失范行為的更專業(yè)判斷， 能夠在揭露會計(jì)丑聞的過程中發(fā)揮信息發(fā)現(xiàn)功能， 而且分析師對于管理層可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊行為的關(guān)注時(shí)間越長、 程度越高， 對其抑制能力越強(qiáng)。李春玲和邵將（2021）立足于管理者行為視角， 發(fā)現(xiàn)分析師關(guān)注會增加管理層實(shí)施機(jī)會主義行為的成本， 從而抑制其進(jìn)行盈余管理的動機(jī)。與之相同， 徐高彥等（2022）基于信號傳遞視角， 指出受越多分析師跟蹤的企業(yè)， 越能產(chǎn)生“吸睛效應(yīng)”， 企業(yè)面臨的外部環(huán)境監(jiān)管力度越大， 企業(yè)出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)、 逆向選擇以及錯(cuò)誤實(shí)施盈余管理的可能性越小。因此， 分析師的監(jiān)督作用在一定程度上有助于降低審計(jì)師面臨的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)， 并幫助審計(jì)人員更好地履行職責(zé)?；谏鲜龇治觯?本文提出如下假設(shè)。

H3： 分析師關(guān)注度能夠抑制ESG評價(jià)分歧與審計(jì)定價(jià)的正相關(guān)關(guān)系。

四、 研究設(shè)計(jì)

（一） 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2015 ～ 2022年我國滬深A(yù)股上市公司為初始研究樣本。為保證研究數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和研究結(jié)論的有效性， 對初始數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理： ①剔除金融行業(yè)的樣本； ②剔除在樣本期間被 ST 以及?ST 的企業(yè)； ③剔除異常值與數(shù)據(jù)缺失的無效樣本。數(shù)據(jù)處理和統(tǒng)計(jì)工作借助Excel與Stata 17.0軟件進(jìn)行。同時(shí)， 為了消除極端值的影響， 對樣本中所有連續(xù)變量均進(jìn)行了1%和99%分位點(diǎn)的 Winsorize 縮尾處理， 最終獲得24066個(gè)公司—年度樣本觀測值。內(nèi)部控制指數(shù)來源于迪博數(shù)據(jù)庫， 其他主要財(cái)務(wù)指標(biāo)由CSMAR 數(shù)據(jù)庫獲取。

（二） 變量設(shè)定

1. 被解釋變量： 審計(jì)定價(jià)（Lnfee）。以企業(yè)當(dāng)年度實(shí)際支付的財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)費(fèi)用取自然對數(shù)衡量審計(jì)定價(jià)。

2. 解釋變量： ESG評價(jià)分歧（ESGU）。借鑒何太明等（2023）和Hu等（2023）的研究成果， 以Wind、 華證、 商道融綠、 盟浪、 富時(shí)羅素和彭博評價(jià)機(jī)構(gòu)的ESG數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)。首先， 對Wind、 華證、 商道融綠和盟浪的評價(jià)結(jié)果賦值為1 ～ 9分， 對富時(shí)羅素的評價(jià)結(jié)果乘以200%取整， 對彭博的評價(jià)結(jié)果乘以10%取整， 對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行處理， 以保障每個(gè)數(shù)據(jù)的權(quán)重相同。其次， 橫向計(jì)算六種ESG評價(jià)數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)差（如果只有一個(gè)評價(jià)結(jié)果，標(biāo)準(zhǔn)差賦值為0）， 作為ESG評價(jià)分歧的代理變量。

3.調(diào)節(jié)變量。內(nèi)部控制質(zhì)量（Ic）， 借鑒翟華云和高勝寶（2023）的做法， 基于迪博內(nèi)部控制指數(shù)， 并以該指數(shù)除以100衡量企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量。分析師關(guān)注度（Analyst）， 采用當(dāng)年對該上市公司進(jìn)行跟蹤分析的分析師（或團(tuán)隊(duì)）數(shù)量加1后取自然對數(shù)（進(jìn)行跟蹤的一個(gè)證券分析師團(tuán)隊(duì)視為1）表征分析師關(guān)注度。

4. 控制變量。為了控制潛在影響因素對審計(jì)定價(jià)的影響， 保證實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷暮侠硇耘c可靠性， 本文參考已有學(xué)者的相關(guān)研究， 選取如下控制變量： 企業(yè)規(guī)模（Size）、 資產(chǎn)收益率（Roa）、 資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、 兩職合一（Dual）、 董事會規(guī)模（Board）、 是否虧損（Loss）和企業(yè)上市年限（ListAge）。同時(shí)引入行業(yè)（Ind）和年度（Year）虛擬變量， 以控制二者對上市公司審計(jì)定價(jià)的影響。具體變量匯總見表1。

（三） 模型構(gòu)建

為驗(yàn)證H1， 構(gòu)建多元回歸面板模型（1）， 探究ESG評價(jià)分歧對審計(jì)定價(jià)的影響。

Lnfeei，t=α0+α1ESGUi，t+α2Controlsi，t+Ind+

Year+εi，t" "模型 （1）

其中： 被解釋變量為審計(jì)定價(jià)（Lnfee）； 核心解釋變量為ESG評價(jià)分歧（ESGU）； Controls為全部控制變量的集合； i和t表示企業(yè)和年份； ε表示隨機(jī)擾動項(xiàng)。當(dāng)ESG評價(jià)分歧系數(shù)α1顯著為正時(shí)， 說明ESG評價(jià)分歧越大， 審計(jì)定價(jià)越高。

為驗(yàn)證H2和H3， 即內(nèi)部控制質(zhì)量、 分析師關(guān)注度能否抑制ESG評價(jià)分歧與審計(jì)定價(jià)之間的正相關(guān)關(guān)系， 本文在模型（1）的基礎(chǔ)上構(gòu)建模型（2）和模型（3）：

Lnfeei，t=β0+β1ESGUi，t+β2Ici，t+β3Ic×ESGUi，t+

β4Controlsi，t+Ind+Year+εi，t" " " "模型（2）

Lnfeei，t=γ0+γ1ESGUi，t+γ2Analysti，t+γ3Analyst×

ESGUi，t+γ4Controlsi，t+Ind+Year+εi，t" "模型（3）

其中： Ic為內(nèi)部控制質(zhì)量； Analyst 為分析師關(guān)注度； Ind為行業(yè)固定效應(yīng)； Year為年度固定效應(yīng)。

五、 實(shí)證結(jié)果分析

（一） 描述性統(tǒng)計(jì)

表2為變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表2中可知， 審計(jì)定價(jià)（Lnfee）的均值為13.96， 最大值為16.38， 最小值為12.61， 說明樣本企業(yè)中審計(jì)定價(jià)普遍較高。ESG評價(jià)分歧（ESGU）的最小值為0， 最大值為2.828， 均值為0.964， 表明樣本企業(yè)中ESG評價(jià)分歧普遍存在。通過對比調(diào)節(jié)變量（Ic、 Analys）最大值、 最小值以及標(biāo)準(zhǔn)差， 得出不同企業(yè)之間內(nèi)部控制質(zhì)量和分析師關(guān)注度均存在較大差異。其他變量的統(tǒng)計(jì)結(jié)果均與已有研究保持一致。

（二） 基本回歸結(jié)果

表3為本文所提假設(shè)的多元回歸結(jié)果。根據(jù)列（1）可知， 在不控制行業(yè)與年度效應(yīng)的情況下， ESG評價(jià)分歧對審計(jì)定價(jià)的回歸系數(shù)為0.0767， 且在1%的水平上顯著。列（2）中， 在控制行業(yè)、 年份以及引入全部控制變量后， ESG評價(jià)分歧的回歸系數(shù)依舊顯著為正， 表明企業(yè)ESG評價(jià)分歧越大， 越容易引發(fā)更高的審計(jì)定價(jià)， H1得到驗(yàn)證。由列（3）可知， ESG評價(jià)分歧和內(nèi)部控制質(zhì)量的交乘項(xiàng)的回歸系數(shù)為-0.0144， 且在1%的水平上顯著， 表明內(nèi)部控制質(zhì)量能夠發(fā)揮與ESG評價(jià)分歧的信息“互補(bǔ)效應(yīng)”和風(fēng)險(xiǎn)“對沖效應(yīng)”， 抑制ESG評價(jià)分歧與審計(jì)定價(jià)之間的正相關(guān)關(guān)系， H2得以驗(yàn)證。由列（4）可知， ESG評價(jià)分歧和分析師關(guān)注度的交乘項(xiàng)回歸系數(shù)為-0.0093， 且在1%的水平上顯著， 說明較高的分析師關(guān)注度能夠通過強(qiáng)化企業(yè)外部監(jiān)督環(huán)境， 約束企業(yè)的機(jī)會主義行為， 緩解審計(jì)師面臨的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)， 抑制ESG評價(jià)分歧與審計(jì)定價(jià)之間的正相關(guān)關(guān)系， H3得到驗(yàn)證。

（三） 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1. 替換解釋變量。本研究采用更換解釋變量衡量指標(biāo)的方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。參考何太明等（2023）的研究， 通過對Wind、 華證、 商道融綠、 盟浪、 富時(shí)羅素和彭博評價(jià)機(jī)構(gòu)的ESG數(shù)據(jù)進(jìn)行權(quán)重處理后， 橫向計(jì)算其極差構(gòu)建ESG評價(jià)分歧指標(biāo)（ESGU2）。

2. 替換回歸模型。在模型（1）僅控制行業(yè)和年度的基礎(chǔ)上， 進(jìn)一步克服地區(qū)層面因素導(dǎo)致的遺漏變量問題， 加入省份效應(yīng)構(gòu)建多維固定效應(yīng)模型， 重新進(jìn)行回歸。

3. 工具變量法?？紤]到ESG評價(jià)分歧與審計(jì)定價(jià)可能存在由因果倒置導(dǎo)致的內(nèi)生性問題， 即審計(jì)定價(jià)過高時(shí)， 會導(dǎo)致企業(yè)采取更多的ESG信息披露、 信息“漂綠”等方式尋求談判的可能性， 造成更大的ESG評價(jià)分歧， 因此， 本文借鑒劉向強(qiáng)等（2023）和周澤將等（2023）的做法， 選取同年度同行業(yè)ESG評價(jià)分歧均值（Gmean1）和同年度同地區(qū)ESG評價(jià)分歧均值（Gmean2）作為工具變量， 運(yùn)用2SLS回歸模型進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。在第一階段回歸結(jié)果中， F值均顯著大于10， 拒絕弱工具變量原假設(shè)。

經(jīng)過上述穩(wěn)健性檢驗(yàn)后， 研究結(jié)論未發(fā)生改變（限于篇幅，未報(bào)告其結(jié)果）。

六、 進(jìn)一步分析

（一） 作用機(jī)制分析

基于前文的邏輯推理， 本文認(rèn)為ESG評價(jià)分歧主要是由于審計(jì)師所面臨的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加， 從而導(dǎo)致他們需要收取更高費(fèi)用以增加審計(jì)收入并彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。為此， 進(jìn)一步運(yùn)用中介效應(yīng)三步檢驗(yàn)方法， 在模型（1）的基礎(chǔ)上， 構(gòu)建模型（4）和模型（5）， 從實(shí)證層面檢驗(yàn)ESG評價(jià)分歧影響審計(jì)定價(jià)的內(nèi)在機(jī)制， 即探究“ESG評價(jià)分歧—審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)/業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)—審計(jì)定價(jià)”這一路徑是否成立。

上式中， Median為中介變量： 審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（Adacc）借鑒鄭明暉等（2023）的做法， 采用可操縱性應(yīng)計(jì)絕對值進(jìn)行表征； 業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（Risk）參考翟勝寶等（2017）的研究成果， 以企業(yè)業(yè)績不確定程度（前一年、 當(dāng)年以及下一年資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差）進(jìn)行衡量。

回歸結(jié)果如表4所示， 通過列（1）和列（3）可知， ESG評價(jià)分歧對審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、 業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正， 表明ESG評價(jià)分歧更可能產(chǎn)生“噪聲效應(yīng)”， 進(jìn)一步加劇審計(jì)師審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過列（2）和列（4）可知， 審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對審計(jì)定價(jià)的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正， 說明當(dāng)審計(jì)師感知到面臨的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高時(shí)， 會通過提高審計(jì)定價(jià)規(guī)避自身的損失。另外， 本文對中介效應(yīng)進(jìn)行了補(bǔ)充檢驗(yàn)， 在Sobel檢驗(yàn)中， Z值分別為2.921、 12.96， 且均在1%的水平上顯著。在Bootstrap檢驗(yàn)（隨機(jī)抽樣1000次）中， 檢驗(yàn)結(jié)果在95%的置信區(qū)間分別為［0.006，0.276］、 ［0.133，0.182］， 區(qū)間均不包括0。綜上， 審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)制成立， 上文的邏輯推理得以證實(shí)。

（二） 異質(zhì)性分析

1. 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的影響。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是企業(yè)的重要特征， 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同的企業(yè)在ESG信息披露中存在著明顯差異（王積田等，2023）。首先， 相較于非國有企業(yè)資本運(yùn)作的靈活和機(jī)會主義偏好， 國有企業(yè)因其特殊定位， 需主動肩負(fù)起國家和社會賦予的使命， 積極響應(yīng)政府的號召， 進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型和“低碳”發(fā)展， 本身便已十分注重ESG實(shí)踐。并且， 國有企業(yè)強(qiáng)調(diào)“一業(yè)一企”， 而非國有企業(yè)多以跨行業(yè)經(jīng)營為主， 因此， 國有企業(yè)披露的ESG信息差異可能會小于非國有企業(yè)。其次， 在獲取合法性認(rèn)可與資源方面， 國有企業(yè)具有“先天優(yōu)勢”， 通常具備更豐富的物質(zhì)資源、 財(cái)政資源以及更高的貸款獲取能力， 進(jìn)而由ESG評價(jià)分歧導(dǎo)致的經(jīng)營失敗可能性更小， 審計(jì)師所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也相對較小?；诖耍?本文按照國有企業(yè)賦值為0、 非國有企業(yè)賦值為1的做法， 將產(chǎn)權(quán)性質(zhì)虛擬變量與ESG評價(jià)分歧的交乘項(xiàng)（Soe×ESGU）加入回歸模型， 試圖探究不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)中， 企業(yè)ESG評價(jià)分歧對審計(jì)定價(jià)的影響是否呈現(xiàn)差異性?；貧w結(jié)果如表5列（1）所示， 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與ESG評價(jià)分歧的交乘項(xiàng)（Soe×ESGU）的回歸系數(shù)為0.0456， 且在1%的水平上顯著。這表明在非國有企業(yè)中， ESG評價(jià)分歧對審計(jì)定價(jià)的正向影響更為顯著。

2. 市場化程度的影響。市場化程度反映了市場在資源配置中發(fā)揮作用的程度。首先， 根據(jù)資本市場交易動機(jī)假說， 出于對信息不對稱和融資成本的考慮， 企業(yè)更傾向于選擇在充滿活力的資本市場中主動披露更多的ESG相關(guān)信息， 從而更可能產(chǎn)生信息的多維性（Liu，2022）， 增加審計(jì)投入成本。其次， 在市場化程度較高的地區(qū)， 企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)的感知更敏銳， 往往更有動機(jī)對ESG信息進(jìn)行“漂綠”來獲取外部支持， 抵御風(fēng)險(xiǎn)（謝婷婷和張倩，2023）， 因而審計(jì)師可能會實(shí)施更多的審計(jì)程序以核實(shí)信息的真實(shí)性。另外， Bratten等（2013）指出， 基于“深口袋”理論， 在市場化程度較高的地區(qū)， 審計(jì)師由于承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更大， 更可能加收部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。為了檢驗(yàn)市場化程度在二者之間的影響， 本文利用樊綱市場化指數(shù)衡量地區(qū)市場化程度（Mark）， 并將其與ESG評價(jià)分歧建立交乘項(xiàng)（Mark×ESGU）進(jìn)行回歸。通過表6列（2）可知， Mark×ESGU的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正， 且大于單獨(dú)項(xiàng)（Mark）對審計(jì)定價(jià)的回歸系數(shù)。綜上， 在市場化程度較高的地區(qū)ESG評價(jià)分歧對審計(jì)定價(jià)的影響更為顯著， 且其具備顯著的正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

3. 行業(yè)競爭水平的影響。當(dāng)企業(yè)所處行業(yè)競爭比較激烈時(shí)， ESG評價(jià)分歧給審計(jì)師帶來的風(fēng)險(xiǎn)可能更大。首先， 基于業(yè)績壓力效應(yīng)理論， 在競爭水平較高的行業(yè)中， 由于進(jìn)入門檻較低， 企業(yè)所面臨的新進(jìn)入者和現(xiàn)有競爭者的威脅較大， 為了保持活力、 維持地位， 企業(yè)會進(jìn)行更多的綠色創(chuàng)新活動， 更積極地進(jìn)行ESG信息披露（翟勝寶等，2017）， 這會使得企業(yè)更易受到不確定性的沖擊， 放大ESG評價(jià)分歧的風(fēng)險(xiǎn)特征， 從而使審計(jì)師感知到的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)增大?；趯Ｓ行猿杀拘?yīng)理論， 行業(yè)競爭地位較高的企業(yè)為了避免有價(jià)值的專業(yè)信息泄露， 往往更傾向于選擇性地披露信息， 從而降低披露質(zhì)量， 影響審計(jì)師對企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)的客觀認(rèn)知。其次， 激烈的競爭環(huán)境也會吸引更多ESG評價(jià)機(jī)構(gòu)的目光， 這可能導(dǎo)致行業(yè)競爭度較高的企業(yè)ESG評價(jià)分歧更為明顯， 進(jìn)而有著更高的審計(jì)定價(jià)。本文使用行業(yè)赫芬達(dá)爾指數(shù)評估不同行業(yè)的競爭程度（Comp）， 并與ESG評價(jià)分歧構(gòu)建交乘項(xiàng)（Comp×ESGU）進(jìn)行回歸。結(jié)果如表6列（3）所示， 可知Comp×ESGU的系數(shù)為0.1899， 且在1%的水平上顯著。這說明行業(yè)競爭水平在ESG評價(jià)分歧對審計(jì)定價(jià)的關(guān)系中具備正向調(diào)節(jié)效應(yīng)， 與上文預(yù)期一致。

七、 研究結(jié)論與啟示

ESG評價(jià)機(jī)構(gòu)對企業(yè)的評價(jià)受到文化、 法律制度等影響。由于目前還未形成統(tǒng)一的 ESG 評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)， 由此引發(fā)的ESG評價(jià)分歧得到了學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注。為此， 本文以2015 ～ 2022年滬深A(yù)股上市公司為研究樣本， 從內(nèi)外部治理環(huán)境視角切入， 實(shí)證考察了ESG評價(jià)分歧對審計(jì)定價(jià)的影響及作用機(jī)理， 得到以下主要結(jié)論： 首先， ESG評價(jià)分歧提高了審計(jì)定價(jià)。該效應(yīng)的產(chǎn)生主要是由于ESG評價(jià)分歧增加了審計(jì)師面臨的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 審計(jì)師增加審計(jì)投入和收取風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)所導(dǎo)致， 且經(jīng)過多項(xiàng)穩(wěn)健性檢驗(yàn)后， 結(jié)論仍然得到證實(shí)。其次， 內(nèi)部控制質(zhì)量、 分析師關(guān)注度能夠通過強(qiáng)化內(nèi)外部治理環(huán)境的形式， 抑制ESG評價(jià)分歧與審計(jì)定價(jià)之間的正相關(guān)關(guān)系。最后， ESG評價(jià)分歧對審計(jì)定價(jià)的正向影響在非國有企業(yè)中更為顯著， 市場化程度、 行業(yè)競爭水平正向調(diào)節(jié)二者的效應(yīng)關(guān)系。

基于上述結(jié)論， 本文得到以下啟示： 其一， 企業(yè)應(yīng)自覺強(qiáng)化ESG信息披露的規(guī)范性， 降低ESG 評價(jià)分歧風(fēng)險(xiǎn)敞口。ESG評價(jià)分歧會導(dǎo)致審計(jì)定價(jià)上升， 上市公司要想減輕ESG評價(jià)分歧所帶來的負(fù)面經(jīng)濟(jì)后果， 就需秉持打鐵還需自身硬的態(tài)度， 將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向“微笑曲線”的兩端， 繼續(xù)完善、 強(qiáng)化ESG信息披露的管理方式， 提升ESG報(bào)告的可信度和透明度。當(dāng)出現(xiàn)ESG評價(jià)分歧較大的情形時(shí)， 企業(yè)需客觀公正地與評價(jià)機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通， 深層次分析分歧產(chǎn)生的原因， 以便后續(xù)進(jìn)行防范規(guī)避。其二， 企業(yè)對內(nèi)要高度重視內(nèi)部控制建設(shè)， 對外要強(qiáng)化外部治理機(jī)制的引入與利用。首先， 企業(yè)要深知完善的內(nèi)部控制制度是企業(yè)自身的“免疫系統(tǒng)”， 需將其融入公司發(fā)展過程中， 充分發(fā)揮內(nèi)部控制質(zhì)量對ESG評價(jià)分歧的信息“互補(bǔ)效應(yīng)”和風(fēng)險(xiǎn)“對沖效應(yīng)”。其次， 企業(yè)可以引導(dǎo)更多勤勉盡責(zé)的外部分析師關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營活動， 強(qiáng)化分析師的市場信息解讀功能與外部監(jiān)督效能， 進(jìn)一步緩解市場的信息不對稱問題， 幫助審計(jì)師更高效地開展工作， 以保證自身利益的最大化。其三， 打破ESG表現(xiàn)運(yùn)用導(dǎo)致的新型困境， 監(jiān)管部門和ESG評價(jià)機(jī)構(gòu)需協(xié)同發(fā)力。監(jiān)管部門應(yīng)加快建立ESG評價(jià)范圍、 指標(biāo)和權(quán)重的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)， 兼顧國際規(guī)制和本土特征積極搭建統(tǒng)一規(guī)范的ESG信息披露體系， 緩解ESG評價(jià)機(jī)構(gòu)因主觀性導(dǎo)致的ESG評價(jià)分歧。同時(shí)， 各ESG評價(jià)機(jī)構(gòu)也需提高ESG評價(jià)的透明度， 保障分歧產(chǎn)生原因的可追溯性， 為可比性、 兼容性和一致性ESG評價(jià)體系的構(gòu)建增添動力。

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