以物抵債在債務(wù)人資產(chǎn)負(fù)債率過高、貨幣清償能力不足情形下，可達(dá)到快速化解風(fēng)險(xiǎn)，避免不良資產(chǎn)長(zhǎng)期掛賬的作用，相較于傳統(tǒng)的執(zhí)行清收手段更為高效和可行。本文深入分析金融資產(chǎn)管理公司以物抵債實(shí)踐中存在的風(fēng)險(xiǎn)及困境，提出推進(jìn)以物抵債發(fā)展的優(yōu)化設(shè)計(jì)方案，使以物抵債制度能夠更加充分地發(fā)揮其壓降不良資產(chǎn)及化解風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)約司法成本等優(yōu)勢(shì)，為以物抵債方式推進(jìn)不良資產(chǎn)處置提供借鑒。

一、制度價(jià)值

以物抵債由于其自身特有的制度價(jià)值，在民商事交易中長(zhǎng)期存在并發(fā)揮重要作用。從整體合同履行來看，當(dāng)債務(wù)人出現(xiàn)資不抵債經(jīng)營困難等情形時(shí)，以物抵債行為往往是能夠最快實(shí)現(xiàn)債務(wù)清償，達(dá)成雙方權(quán)利義務(wù)終止實(shí)現(xiàn)合同效力的變通且可行的方式。從金融資產(chǎn)管理公司角度來看，以物抵債作為風(fēng)險(xiǎn)化解方式之一，也能夠減少大額不良資產(chǎn)長(zhǎng)期掛賬，同時(shí)降低呆賬核銷風(fēng)險(xiǎn)，在房地產(chǎn)市場(chǎng)下行的當(dāng)下，如能夠通過主動(dòng)參與協(xié)商，收購優(yōu)質(zhì)的被低估實(shí)物資產(chǎn)，也可防止未來債務(wù)人破產(chǎn)，債權(quán)人僅可針對(duì)不良債權(quán)處置而陷入被動(dòng)的局面。從債務(wù)人角度來看，以物抵債可以為其清償債務(wù)提供變通方式，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，盤活現(xiàn)金流，使其避免信用風(fēng)險(xiǎn)，輕裝上陣，重新尋求新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)謀求發(fā)展，促進(jìn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)良性運(yùn)轉(zhuǎn)，帶動(dòng)剩余存量債權(quán)的清償。

從項(xiàng)目推進(jìn)邏輯上來講，以物抵債資產(chǎn)多為債權(quán)抵押物，為開展項(xiàng)目投放時(shí)債權(quán)人為防止債務(wù)人發(fā)生償債風(fēng)險(xiǎn)而采取的擔(dān)保措施，因此其價(jià)值大多能夠抵償債權(quán)數(shù)額。從金融資產(chǎn)管理公司角度來看，以物抵債一方面給債務(wù)人提供了償債的變通方式，促進(jìn)債權(quán)及時(shí)實(shí)現(xiàn)；另一方面也避免了債權(quán)人在債務(wù)人發(fā)生償債風(fēng)險(xiǎn)時(shí)采取傳統(tǒng)的催收訴訟執(zhí)行等手段，司法程序受多方因素影響推進(jìn)緩慢、最終處置效果不佳且還會(huì)帶來時(shí)間和經(jīng)濟(jì)成本的增加。從這個(gè)角度來講，以物抵債的實(shí)施從充分發(fā)揮物的價(jià)值的角度為金融資產(chǎn)管理公司尋求不良資產(chǎn)處置提供了重要方向。

二、實(shí)踐困境

（一）司法實(shí)踐困境

《民訴法解釋》第四百九十條從國家司法解釋層面賦予了申請(qǐng)執(zhí)行人參與被執(zhí)行人財(cái)產(chǎn)管理的權(quán)利，但在司法程序中運(yùn)用卻極少。在司法實(shí)踐案例中，當(dāng)債權(quán)人啟動(dòng)訴訟程序維護(hù)債權(quán)，取得勝訴判決后申請(qǐng)執(zhí)行過程中，當(dāng)司法拍賣流拍后，法院往往不會(huì)按照上述司法解釋與債權(quán)人協(xié)商管理事宜等緩和途徑，而是以如果申請(qǐng)執(zhí)行人不同意接收抵債資產(chǎn)就將其返還債務(wù)人來向金融資產(chǎn)管理公司施加壓力，使其只能在此種抉擇中為防范抵押物滅失風(fēng)險(xiǎn)被動(dòng)接受抵債，在部分地區(qū)，出于結(jié)案率等因素考慮，法院甚至?xí)越邮芤晕锏謧鶠榻邮軋?zhí)行申請(qǐng)的前提，在此情境下，債權(quán)人權(quán)利的選擇和救濟(jì)途徑十分有限。

（二）管理難度大，取得、持有及處置成本高

抵債資產(chǎn)多數(shù)屬于不動(dòng)產(chǎn)，資產(chǎn)體量大、分布區(qū)域廣泛，且涉及出租占用、物業(yè)安保等問題，實(shí)行統(tǒng)一管理難度較大。若長(zhǎng)期閑置，或因市場(chǎng)環(huán)境和國家政策調(diào)整的影響，抵債資產(chǎn)均可能發(fā)生自然貶值或者功能性貶值，給金融資產(chǎn)管理公司帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能造成國有資產(chǎn)流失。除此之外，金融資產(chǎn)管理公司抵債資產(chǎn)可能由于在建工程不具備辦理權(quán)屬變更登記、被執(zhí)行人不配合或考慮到高昂過戶稅費(fèi)成本等因素暫不辦理過戶，會(huì)存在一物二抵或抵債資產(chǎn)被被執(zhí)行人（抵債人）私售的風(fēng)險(xiǎn)，極易引發(fā)糾紛。

以物抵債資產(chǎn)尤其是不動(dòng)產(chǎn)在各環(huán)節(jié)產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)過程中會(huì)面臨較高的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)。體現(xiàn)在司法實(shí)踐中，抵債階段債務(wù)人往往存在欠繳稅費(fèi)情形而又補(bǔ)繳不能導(dǎo)致執(zhí)行拍賣過戶等受阻，法院往往裁定由抵債人先行墊付應(yīng)由被執(zhí)行人支付的相關(guān)費(fèi)用，卻并不支持在抵償金額中優(yōu)先扣除上述費(fèi)用，該種做法變相加重了金融資產(chǎn)管理公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。在實(shí)物資產(chǎn)抵債后的實(shí)際過戶階段，金融資產(chǎn)管理公司考慮到稅負(fù)成本等因素往往會(huì)選擇暫緩辦理過戶手續(xù)，待營銷到實(shí)際買受意向人時(shí)再行將稅款等成本綜合考量處置價(jià)格。但根據(jù)稅法規(guī)定，自取得抵債裁定之日起金融資產(chǎn)管理公司即應(yīng)該承擔(dān)相關(guān)納稅義務(wù)，因此在實(shí)際辦理過戶時(shí)存在被稅務(wù)機(jī)關(guān)要求補(bǔ)繳持有期間的房產(chǎn)稅及土地使用稅并加收滯納金的風(fēng)險(xiǎn)。即便在雙務(wù)合同中約定稅費(fèi)分擔(dān)方式，若買受人最終違約未實(shí)際繳納相關(guān)稅費(fèi)，金融資產(chǎn)管理公司仍會(huì)被稅務(wù)機(jī)關(guān)追繳稅款及滯納金，面臨成本超出預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）處置難度大

當(dāng)前在不良資產(chǎn)處置實(shí)踐中，裁定抵債資產(chǎn)的價(jià)值多通過司法評(píng)估得出，由法院從機(jī)構(gòu)庫中隨機(jī)選取具備相應(yīng)資質(zhì)的評(píng)估機(jī)構(gòu)開展，而在庫評(píng)估機(jī)構(gòu)可能存在水平參差不齊的尷尬情形，且由于收費(fèi)費(fèi)率與評(píng)估機(jī)構(gòu)掛鉤，評(píng)估機(jī)構(gòu)為收取更高評(píng)估費(fèi)獲得收益，往往會(huì)在一定程度上出具評(píng)估結(jié)果高于實(shí)際可成交價(jià)值，導(dǎo)致抵債資產(chǎn)因“有價(jià)無市”而流拍。至于拍賣階段，司法解釋僅對(duì)降價(jià)幅度做了最低限度的規(guī)定，實(shí)踐中很多法院往往并不會(huì)按照底限降價(jià)幅度做兩輪降價(jià)拍賣，雖然符合法律規(guī)定，但這也會(huì)導(dǎo)致流拍價(jià)與市場(chǎng)接受價(jià)值差距很大。這種情形進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致法院按此流拍價(jià)裁定抵債，金融資產(chǎn)管理公司一旦接受，一方面虛高的抵債金額導(dǎo)致債權(quán)抵減不合，金融資產(chǎn)管理公司的權(quán)益受到侵害，另一方面也會(huì)造成后續(xù)處置受利潤(rùn)壓力影響陷入被動(dòng)局面。

三、風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)化建議

（一）充分運(yùn)用優(yōu)惠政策窗口期，加快抵債資產(chǎn)處置

為支持金融資產(chǎn)管理公司處置不良債權(quán)，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，近兩年財(cái)政部、稅務(wù)總局陸續(xù)發(fā)布了金融資產(chǎn)管理公司不良債權(quán)以物抵債稅收優(yōu)惠政策公告，公告主要就金融資產(chǎn)管理公司收購銀行不良債權(quán)所涉及的抵債資產(chǎn)，在稅收優(yōu)惠期內(nèi)減免接收環(huán)節(jié)過戶的契稅和印花稅，明確無法取得增值稅發(fā)票情形下增值稅繳納方式，并授權(quán)地方政府結(jié)合自身地域情況，可酌情出臺(tái)房產(chǎn)稅和城鎮(zhèn)土地使用稅減免政策。金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)充分運(yùn)用優(yōu)惠政策窗口期，加快抵債資產(chǎn)處置，最大限度地促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)化解及資金回流，減輕稅費(fèi)負(fù)擔(dān)。

（二）規(guī)范收取程序

金融資產(chǎn)管理公司擬實(shí)施以物抵債方案前，應(yīng)完善盡職調(diào)查工作，全面調(diào)查核實(shí)擬抵債資產(chǎn)的實(shí)物狀態(tài)、市場(chǎng)環(huán)境和法律事項(xiàng)，明確資產(chǎn)變現(xiàn)難易程度、權(quán)屬是否清晰、是否存在抵押查封等可能導(dǎo)致變現(xiàn)請(qǐng)求權(quán)受限情形、是否存在歷史欠稅等基本情況。另外，應(yīng)積極參與評(píng)估進(jìn)程，確保評(píng)估價(jià)值能公允反映抵債資產(chǎn)實(shí)際市場(chǎng)可接受價(jià)值。裁定抵債的，應(yīng)積極參與司法評(píng)估及拍賣程序，充分利用并行使執(zhí)行程序中債權(quán)人的程序性權(quán)利，認(rèn)為司法評(píng)估結(jié)果不夠公允的，要及時(shí)與評(píng)估機(jī)構(gòu)溝通，必要時(shí)向法院提出異議，對(duì)起拍價(jià)或者流拍后繼續(xù)拍賣的降價(jià)幅度不服的，應(yīng)及時(shí)向法院提出申請(qǐng)，要求暫停拍賣或者按規(guī)定降價(jià)拍賣。除此之外，有些拍賣資產(chǎn)可能由于存在產(chǎn)權(quán)糾紛或百姓上訪、被執(zhí)行人不配合等因素導(dǎo)致執(zhí)行程序推進(jìn)緩慢，進(jìn)而導(dǎo)致評(píng)估結(jié)果超期，金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)對(duì)評(píng)估報(bào)告有效期進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，必要時(shí)申請(qǐng)重新評(píng)估或啟動(dòng)第二輪拍賣，防止僅直接以最后一次流拍價(jià)抵債造成抵債金額不合理的后果。對(duì)于抵債過程發(fā)生的評(píng)估拍賣等各項(xiàng)費(fèi)用，若債務(wù)人無力承擔(dān)，則金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)盡最大可能向法院爭(zhēng)取按抵債價(jià)值扣除該費(fèi)用后的凈值沖減債務(wù)本息。抵債后，要及時(shí)辦理過戶，防范由于權(quán)屬未經(jīng)公示引發(fā)糾紛。

（三）推進(jìn)業(yè)財(cái)協(xié)同，高效管理抵債資產(chǎn)

以物抵債由于涉及交易環(huán)節(jié)較多，涉稅問題及成本管理等較為復(fù)雜，因此更應(yīng)做好全流程財(cái)稅籌劃，最大限度地提高項(xiàng)目收益，這需要業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)部門打破信息差，通力合作。在擬實(shí)施以物抵債階段，業(yè)務(wù)部門要夯實(shí)盡調(diào)，可考慮委托稅務(wù)中介機(jī)構(gòu)對(duì)擬抵債資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)地調(diào)查，明確產(chǎn)權(quán)及實(shí)物狀態(tài)的同時(shí)，核實(shí)抵債資產(chǎn)是否有歷史欠稅、滯納金及需要補(bǔ)繳土地出讓金等情形。財(cái)務(wù)部門也應(yīng)同步介入，結(jié)合稅務(wù)調(diào)查情況，對(duì)抵債資產(chǎn)定價(jià)及后續(xù)持有管理至處置全流程成本利潤(rùn)進(jìn)行分析，為抵債業(yè)務(wù)推進(jìn)提供技術(shù)性參考意見。對(duì)于被動(dòng)抵債如裁定抵債等，為打破信息壁壘，業(yè)務(wù)部門應(yīng)建立完善的抵債資產(chǎn)臺(tái)賬并結(jié)合年度估值和定期巡訪情況實(shí)時(shí)更新，臺(tái)賬應(yīng)記錄包括但不限于抵債資產(chǎn)名稱類別、實(shí)物狀態(tài)、定期估值結(jié)果、瑕疵情況等信息，財(cái)務(wù)部門應(yīng)結(jié)合臺(tái)賬對(duì)抵債資產(chǎn)全面掌握實(shí)時(shí)現(xiàn)狀并做好會(huì)計(jì)核算，即使尚未完成辦理過戶，財(cái)務(wù)部門也應(yīng)以年度對(duì)抵債資產(chǎn)涉稅金額進(jìn)行預(yù)估核算，并結(jié)合抵債資產(chǎn)年度重估結(jié)果等情形，對(duì)抵債資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，必要時(shí)計(jì)提減值損失，從賬面上真實(shí)反映抵債資產(chǎn)價(jià)值，推進(jìn)業(yè)財(cái)協(xié)同對(duì)抵債資產(chǎn)的管理作用，也為未來資產(chǎn)處置爭(zhēng)取主動(dòng)。

（四）創(chuàng)新思路，爭(zhēng)取管理權(quán)

由于《民訴法解釋》賦予債權(quán)人對(duì)債務(wù)人抵押資產(chǎn)的管理權(quán)，我們期待立法層面更加完善協(xié)調(diào)和統(tǒng)一，進(jìn)一步修訂完善拍賣、變賣規(guī)定相關(guān)內(nèi)容，對(duì)于管理權(quán)的具體權(quán)利實(shí)現(xiàn)方式和各方主體責(zé)任承擔(dān)等具體事項(xiàng)進(jìn)行細(xì)化設(shè)置，明確若選擇管理權(quán)在權(quán)利實(shí)現(xiàn)過程中被執(zhí)行人的過錯(cuò)承擔(dān)責(zé)任以保障該種模式下債權(quán)人的合法權(quán)益及損失彌補(bǔ)。

作為申請(qǐng)執(zhí)行人，金融資產(chǎn)管理公司可關(guān)注最新司法實(shí)踐動(dòng)態(tài)，適時(shí)探索與法院溝通協(xié)商，爭(zhēng)取選擇暫不接受實(shí)物資產(chǎn)而采用管理權(quán)模式，在法院監(jiān)督下對(duì)被執(zhí)行人資產(chǎn)進(jìn)行強(qiáng)制管理，這種保留債務(wù)人所有權(quán)模式的實(shí)施，一方面可以降低管理和稅費(fèi)成本，另一方面也可以避免因資產(chǎn)管理不善帶來的資產(chǎn)減值和國有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)。若項(xiàng)目談判協(xié)商過程中被執(zhí)行人對(duì)抵債資產(chǎn)提出使用需要或盤活路徑，可考慮賦予被執(zhí)行人用益權(quán)，真正實(shí)現(xiàn)債權(quán)糾紛穩(wěn)妥解決和收益權(quán)優(yōu)先享有的有機(jī)統(tǒng)一。

四、結(jié) 語

以物抵債是金融資產(chǎn)管理公司在債務(wù)人貨幣清償不能情形下實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)處置，防范化解風(fēng)險(xiǎn)的主要手段之一?；谝晕锏謧闹贫葍r(jià)值被越來越多的金融資產(chǎn)管理公司關(guān)注并運(yùn)用，使得以物抵債余額呈現(xiàn)出逐年上漲的新趨勢(shì)，也使其運(yùn)用越來越多元化。但由于該種模式仍面臨諸多困境與挑戰(zhàn)，金融資產(chǎn)管理公司需要根據(jù)結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際情況和發(fā)展需求，積極開展更加科學(xué)合規(guī)的以物抵債，對(duì)法律及財(cái)稅風(fēng)險(xiǎn)做到提前防范、科學(xué)規(guī)避，利用市場(chǎng)機(jī)制加快抵債資產(chǎn)社會(huì)化處置。

（作者單位：中國中信金融資產(chǎn)管理股份有限公司遼寧省分公司）