【摘 要】隨著我國“雙碳”目標(biāo)的提出，ESG表現(xiàn)作為衡量企業(yè)綠色經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的重要指標(biāo)，受到更多企業(yè)的關(guān)注，越來越多的企業(yè)開始進行ESG實踐。論文采用案例研究法，以隆基綠能為研究對象，通過梳理企業(yè)ESG實踐對經(jīng)濟后果的影響路徑，探討隆基綠能的具體ESG實踐對其經(jīng)濟后果的影響。

【關(guān)鍵詞】ESG實踐；ESG表現(xiàn)；經(jīng)濟后果

【中圖分類號】F426；F406.7 【文獻標(biāo)志碼】A 【文章編號】1673-1069（2024）07-0167-03

1 引言

ESG作為近年開始熱門的新興理念，其中的E表示環(huán)境（Environmental），S指代社會（Social），而G則是治理（Governance），主旨是促進企業(yè)的綠色可持續(xù)發(fā)展，希望企業(yè)在注重經(jīng)濟的同時關(guān)注環(huán)境、社會和治理等方面的發(fā)展。2020年我國提出了“碳達峰、碳中和”這兩個“雙碳”目標(biāo)，使得越來越多的企業(yè)開始注意到ESG這一理念。本文通過整理相關(guān)學(xué)者的研究，以隆基綠能作為案例公司進行具體分析，研究其進行ESG會產(chǎn)生怎樣的經(jīng)濟后果。希望通過本次案例研究，能為其他企業(yè)的ESG 實踐提供參考。

2 ESG實踐影響經(jīng)濟后果的路徑分析

2.1 環(huán)境（E）實踐影響經(jīng)濟后果的路徑分析

企業(yè)通常會采取一系列環(huán)境管理措施來承擔(dān)環(huán)境責(zé)任。通過這些環(huán)境管理舉措，企業(yè)能有效減少廢棄物方面的排放，對資源的利用能力也得到增強，進而使得企業(yè)的生產(chǎn)成本降低，經(jīng)濟效益隨之提高[1]。而企業(yè)堅持可持續(xù)發(fā)展，履行環(huán)境義務(wù)，有利于提升企業(yè)聲譽，而好的聲譽能夠促進銷量的增加，從而提升企業(yè)的盈利能力[2]。此外，由負(fù)面事件所產(chǎn)生的不利影響，也會因為企業(yè)良好的社會聲譽而減少[3]。

2.2 社會（S）實踐影響經(jīng)濟后果的路徑分析

企業(yè)的發(fā)展不僅要關(guān)注財務(wù)經(jīng)營狀況，還需要承擔(dān)一系列的社會責(zé)任。企業(yè)通過加強員工的權(quán)益保障，積極承擔(dān)對員工的社會責(zé)任，可以使員工對企業(yè)的認(rèn)同感得到提升，進而推動工作效率的提高，盈利能力也隨之得到提升[4]。而企業(yè)通過履行對客戶的社會責(zé)任與義務(wù)，加強與客戶之間的聯(lián)系，構(gòu)建友好的合作關(guān)系橋梁，能夠促進銷售收入的增長。同時，良好的合作關(guān)系也使得企業(yè)應(yīng)收賬款可以更快收回，營業(yè)能力也得以提升[5]。

2.3 治理（G）實踐影響經(jīng)濟后果的路徑分析

委托代理問題總是伴隨著企業(yè)規(guī)模的擴大而出現(xiàn)。企業(yè)的股東和管理層分別代表了企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，當(dāng)二者在利益上發(fā)生矛盾時，管理層通常會為了自身利益而損害企業(yè)的利益，這將不利于企業(yè)未來的發(fā)展。而通過良好的企業(yè)治理實踐，可以使企業(yè)整體的治理架構(gòu)得到改善，并且通過完善企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督制衡機制，能夠讓企業(yè)作出更加科學(xué)可靠的決策，進而減少委托代理產(chǎn)生的問題[6]。

3 隆基綠能ESG實踐介紹

3.1 案例介紹

隆基綠能，全稱隆基綠能科技股份有限公司，成立于2000年，2012年在A股上市。經(jīng)營范圍包括半導(dǎo)體材料、太陽能電池與組件、電子元器件等，是世界上最大的單晶光伏產(chǎn)品制造企業(yè)。作為國內(nèi)光伏行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，隆基綠能在注重企業(yè)經(jīng)濟效益、加強產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新的同時，也不忘承擔(dān)環(huán)保、社會責(zé)任，努力實現(xiàn)企業(yè)的綠色可持續(xù)發(fā)展。

3.2 隆基綠能ESG實踐概況

隆基綠能的公司使命是“善用太陽光芒，創(chuàng)造綠能世界”，在使命的引領(lǐng)下，隆基綠能積極踐行ESG實踐。隆基綠能從2018年開始主動披露可持續(xù)發(fā)展報告，2021年進入證券時報評選的“Ａ股公司ESG百強榜”。其在商道融綠的ESG評級從最初的B-級，到2021年上調(diào)至A-級，并保持至今，在整個光伏行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。

3.3 隆基綠能ESG實踐動因

3.3.1 響應(yīng)國家號召

推進國家的生態(tài)文明建設(shè)是我國一項戰(zhàn)略發(fā)展任務(wù)，為此我國出臺了一系列舉措來改善環(huán)境問題，推動節(jié)能減排。隨著2020年“雙碳”目標(biāo)的提出，企業(yè)這一市場經(jīng)濟主體，應(yīng)當(dāng)響應(yīng)國家發(fā)展戰(zhàn)略，積極向低碳化轉(zhuǎn)型，而ESG恰好能對企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型起到助力。因此，隆基綠能ESG實踐是響應(yīng)國家號召的表現(xiàn)，是隆基綠能為了追求企業(yè)和社會的協(xié)同發(fā)展所做出的努力。

3.3.2 減輕融資壓力

隨著綠色發(fā)展的理念深入人心，越來越多的投資者除了關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營狀況外，還開始關(guān)注企業(yè)在ESG方面的表現(xiàn)。企業(yè)的ESG表現(xiàn)是否良好可能會影響投資者的投資決策，投資者會傾向于投資那些ESG表現(xiàn)優(yōu)良的企業(yè)，那么ESG表現(xiàn)較差的企業(yè)將會面臨投融資困難的處境。因此，隆基綠能積極進行ESG實踐，是為了擴大其投資者基礎(chǔ)，進而減輕企業(yè)的融資壓力。

3.3.3 追求企業(yè)可持續(xù)發(fā)展

可持續(xù)發(fā)展一直是我國的議題。近年來，國家越來越重視新能源的發(fā)展，政府出臺了多項利好政策來推動新能源行業(yè)的發(fā)展，這也促進了我國光伏行業(yè)的發(fā)展。隆基綠能作為光伏行業(yè)的領(lǐng)頭羊，積極重視ESG實踐，在生產(chǎn)經(jīng)營中貫徹落實可持續(xù)發(fā)展觀念，堅持披露公司可持續(xù)發(fā)展報告，積極履行企業(yè)社會責(zé)任，為了追求企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展而努力奮斗。

3.4 隆基綠能ESG實踐表現(xiàn)

3.4.1 環(huán)境（E）實踐表現(xiàn)

第一，加強環(huán)境管理。全球環(huán)境管理觀念的變化革新，使得企業(yè)愈加注重環(huán)境管理。隆基綠能通過不斷細(xì)化生產(chǎn)運營過程中的環(huán)境管理，加大對環(huán)保方面的投入，從而降低企業(yè)生產(chǎn)對環(huán)境的影響。按照國家關(guān)于清潔生產(chǎn)審核的系列政策要求，建立了專門的環(huán)境管理制度體系。2023年，隆基綠能在環(huán)保方面投入共計55 832.62萬元，實現(xiàn)重大違規(guī)排放及泄漏事件0發(fā)生。第二，堅持節(jié)能減排。隆基綠能通過制定一系列制度文件，確保企業(yè)能源管理全流程規(guī)范化。在生產(chǎn)運營中積極使用綠色電力，優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)。同時，進一步提升產(chǎn)品生產(chǎn)過程中的能源利用效率，針對不同產(chǎn)品的生產(chǎn)特點實施技術(shù)改造，實現(xiàn)全流程節(jié)能管理。2023年，隆基綠能通過節(jié)能技改、能源管理、能源評價等方式，多措并舉，使企業(yè)整體電單耗同比下降9.53%。

3.4.2 社會（S）實踐表現(xiàn)

第一，維護員工權(quán)益。隆基綠能自2020年以來，一直致力于聯(lián)合國全球契約企業(yè)責(zé)任倡議。企業(yè)嚴(yán)格遵守國家及生產(chǎn)運營所在地的勞動者權(quán)益保護相關(guān)規(guī)定，制定《隆基人權(quán)政策》，尊重并保護價值鏈中勞工權(quán)益。隆基綠能建立了一系列內(nèi)部制度，依法依規(guī)保障員工勞動報酬、休息休假和職業(yè)技能培訓(xùn)等合法權(quán)益。第二，積極奉獻社會。隆基綠能一直熱心于公益事業(yè)，在自身發(fā)展的同時仍不忘履行企業(yè)社會責(zé)任，積極奉獻社會。在疫情期間積極抗擊新冠疫情，是首批資助援鄂醫(yī)護人員的光伏企業(yè)。堅持以光伏科技助力減貧，在全國投建光伏扶貧電站，共計幫扶建檔立卡貧困戶35萬戶。

3.4.3 治理（G）實踐表現(xiàn)

第一，健全有效公司治理。隆基綠能嚴(yán)格遵守國家相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求，在公司內(nèi)部建立起一套架構(gòu)清晰、職責(zé)明確的治理結(jié)構(gòu)。建立了以董事會為核心的治理機構(gòu)，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌公司經(jīng)營并制定策略。公司監(jiān)事會負(fù)責(zé)監(jiān)督與公司經(jīng)營發(fā)展有關(guān)的重點事項，確保公司發(fā)展符合合規(guī)要求。并將董監(jiān)高的薪酬與公司業(yè)績掛鉤，充分體現(xiàn)隆基綠能為業(yè)績付薪的理念。第二，注重商業(yè)道德。隆基綠能嚴(yán)守商業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)，制定并落實《商業(yè)行為準(zhǔn)則》，弘揚廉潔文化，堅決抵制商業(yè)賄賂行為，定期開展ISO 37001反賄賂管理體系審核工作，建立多種投訴舉報途徑來制止企業(yè)內(nèi)部的賄賂行為。同時，隆基綠能還致力于打造誠信透明的商業(yè)環(huán)境，以維護良好的市場秩序和行業(yè)形象，實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

4 隆基綠能ESG實踐的經(jīng)濟后果分析

本文選擇與隆基綠能在主營業(yè)務(wù)及經(jīng)營規(guī)模高度相似的晶澳科技與天合光能作為比較對象，比較這3家公司在2020-2023年間的盈利、營運、償債能力，分析ESG實踐對企業(yè)經(jīng)營帶來的影響，并利用托賓Q值來衡量ESG實踐對企業(yè)價值的影響。

4.1 隆基綠能ESG實踐對企業(yè)經(jīng)營的影響

4.1.1 盈利能力分析

企業(yè)的盈利能力是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的體現(xiàn)。本文選擇營業(yè)毛利率、核心利潤率來代表企業(yè)初始盈利能力和核心盈利能力。表1為3家公司2020-2023年的盈利能力指標(biāo)。

從表1可以看出，隆基綠能的初始盈利能力強于另外兩家公司，其毛利率在三者中始終是最高的，說明相對于天合光能和晶澳科技，隆基綠能提供的產(chǎn)品或服務(wù)擁有更強的獲利能力，這與隆基綠能堅持ESG實踐，加強成本管理密不可分。而隆基綠能的核心利潤率在2020-2022年呈現(xiàn)下降趨勢，但隨著隆基綠能的毛利率提升后，隆基綠能的核心利潤率也在2023年開始逆勢上揚。說明隆基綠能通過加強對費用的管理，減少不必要費用的產(chǎn)生，也推動著企業(yè)核心利潤率的提升，從而提高了企業(yè)的核心盈利能力。

4.1.2 營運能力分析

營運能力是企業(yè)運用資產(chǎn)賺取利潤的能力。表2為3家公司2020-2023年營運能力指標(biāo)。根據(jù)表2可以看出，在2020-2023年，隆基綠能的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率始終高于天合光能和晶澳科技，說明隆基綠能的資金流動性要好于另外兩家公司，變現(xiàn)能力更強，這得益于隆基綠能的ESG行為打造了隆基的全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展模式。同時，隆基綠能的存貨周轉(zhuǎn)率自2022年來，反超晶澳科技，且有較大幅度的提升。盡管在2023年有所回落，但仍領(lǐng)先于其他兩家公司。對于制造業(yè)來說，存貨周轉(zhuǎn)率的穩(wěn)定性是至關(guān)重要的，因為它關(guān)系到資金占用、庫存成本以及對市場需求的響應(yīng)速度。而隆基綠能的存貨周轉(zhuǎn)率在這4年間處于一個上升狀態(tài)，說明企業(yè)在存貨管理上實施了有效的策略，能夠保持存貨的相對流通，企業(yè)營運能力也隨之增強。

4.1.3 償債能力分析

企業(yè)有無償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。表3為3家公司2020-2023年償債能力指標(biāo)。根據(jù)表3來看，在2020-2023年，隆基綠能的流動比率始終高于另外兩家公司，更高的流動比率說明其短期償債能力更強。而從總體上看，隆基綠能的資產(chǎn)負(fù)債率是這三者之間最小的，代表著隆基綠能有著更好的長期償債能力。說明隆基綠能通過積極進行ESG實踐，提高了企業(yè)資產(chǎn)的流動性，償債能力得到提升。同時，通過建立風(fēng)險預(yù)警機制，對影響企業(yè)償債能力的潛在因素進行監(jiān)控，及時發(fā)現(xiàn)并解決問題，更進一步提升了企業(yè)償債能力。

4.2 隆基綠能ESG實踐對企業(yè)價值的影響

根據(jù)目前的研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)資本市場的信息傳遞機制相對完善時，托賓Q值可以充分體現(xiàn)企業(yè)的價值，且國內(nèi)外大部分學(xué)者也大多使用托賓Q值來衡量企業(yè)價值。因此，本文將采用托賓Q值來探究隆基綠能ESG實踐對企業(yè)價值的影響，并與天合光能、晶澳科技進行比較（見圖1）。

如圖1所示，隆基綠能的托賓Q值自2021年到達最大值后開始下降，表明資產(chǎn)的增長速度超過了市場價值的增長，是由于公司的大規(guī)模資本支出，導(dǎo)致非流動資產(chǎn)的顯著增加。盡管如此，隆基綠能的Q值仍然高于天合光能和晶澳科技，說明隆基綠能在ESG實踐上所做出的努力，如堅持與客戶的協(xié)同合作，以及在供應(yīng)鏈管理上的創(chuàng)新，都為其Q值在未來的提升奠定了堅實基礎(chǔ)。因此，盡管近期隆基綠能的托賓Q值出現(xiàn)下降，但從長期的戰(zhàn)略發(fā)展角度來看，隆基綠能在維持和提升企業(yè)價值方面仍有著明顯優(yōu)勢。

5 結(jié)語

本文從隆基綠能的企業(yè)經(jīng)營和企業(yè)價值兩個方面進行具體分析，研究ESG實踐對經(jīng)濟后果的影響，得出以下結(jié)論：第一，隆基綠能ESG實踐有助于改善企業(yè)經(jīng)營狀況。隆基綠能通過ESG實踐，其經(jīng)營能力得到提高。在ESG實踐下，公司的聲譽提升，客戶粘性增強，企業(yè)盈利能力受外界影響降低。通過打造全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展模式，加強了售后服務(wù)管理，同時加快對應(yīng)收賬款的收回，增加財務(wù)柔性，使企業(yè)獲得更加穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，減少企業(yè)通過借債籌集資本的數(shù)量。第二，隆基綠能ESG實踐有助于提升企業(yè)價值。隆基綠能積極進行ESG實踐有助于增加企業(yè)營業(yè)收入，提高企業(yè)盈利、營運等能力，同時其良好的ESG實踐也獲得了市場認(rèn)同，有利于企業(yè)股價上漲，提高企業(yè)價值。

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