摘要 如何充分激勵制造業(yè)企業(yè)履行環(huán)境治理責(zé)任，促進制造業(yè)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級已經(jīng)成為推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要課題。已有研究主要關(guān)注命令控制型環(huán)境規(guī)制的環(huán)境倒逼效應(yīng)，關(guān)于綠色認(rèn)證這類軟性工具的環(huán)境激勵效應(yīng)關(guān)注不足且結(jié)論莫衷一是。該研究依據(jù)《工業(yè)和信息化部辦公廳關(guān)于開展綠色制造體系建設(shè)的通知》，基于2015—2021年A股制造業(yè)上市企業(yè)數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建多時點雙重差分模型，實證檢驗了綠色工廠認(rèn)定這一政府綠色認(rèn)證制度對企業(yè)環(huán)境治理責(zé)任的影響效應(yīng)、作用機制及其溢出效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)：①政府綠色認(rèn)證制度具有顯著的環(huán)境激勵效應(yīng)，相比非認(rèn)定企業(yè)，獲評綠色工廠能夠顯著促進企業(yè)積極履行環(huán)保投資和綠色創(chuàng)新等環(huán)境治理責(zé)任，該結(jié)論在經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗后保持不變。②機制分析表明，政府綠色認(rèn)證主要通過成本效應(yīng)、資源效應(yīng)和監(jiān)督效應(yīng)3個渠道促進企業(yè)積極履行環(huán)境治理責(zé)任。③溢出效應(yīng)檢驗顯示，政府綠色認(rèn)證能夠激勵同行業(yè)和同城市其他企業(yè)同步提升環(huán)境履責(zé)水平。④規(guī)模效應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)，政府綠色認(rèn)證會擴大企業(yè)的產(chǎn)出規(guī)模，表明政府綠色認(rèn)證的環(huán)境激勵效應(yīng)不以犧牲企業(yè)規(guī)模化發(fā)展為代價。⑤異質(zhì)性檢驗表明，政府綠色認(rèn)證制度的環(huán)境激勵效應(yīng)在大規(guī)模企業(yè)、重污染企業(yè)和長期機構(gòu)投資者持股比例較高企業(yè)更加顯著。為加快推動發(fā)展方式的綠色低碳轉(zhuǎn)型，政府一方面可以借鑒綠色工廠的成功經(jīng)驗創(chuàng)新其他的綠色認(rèn)證工具，更充分地發(fā)揮政府綠色認(rèn)證在綠色發(fā)展中的積極作用；另一方面需要完善政府綠色認(rèn)證發(fā)揮作用的激勵機制和市場環(huán)境，挑選合適企業(yè)進行重點支持。

關(guān)鍵詞 政府綠色認(rèn)證；綠色工廠；環(huán)境治理投資；激勵效應(yīng)；溢出效應(yīng)

中圖分類號 F273 文獻(xiàn)標(biāo)志碼 A 文章編號 1002-2104（2024）07-0076-12 DOI：10. 12062/cpre. 20240506

基于環(huán)境問題的外部性、復(fù)雜性和隱蔽性，企業(yè)通常缺乏環(huán)境治理的積極性［1］，甚至?xí)扇「鞣N消極手段規(guī)避環(huán)境治理責(zé)任［2］。波特假說強調(diào)，適宜的環(huán)境規(guī)制能倒逼企業(yè)加大環(huán)境治理投資，并且環(huán)境治理投資引致的創(chuàng)新補償效應(yīng)能夠彌補環(huán)境治理成本并增強企業(yè)的市場競爭優(yōu)勢，從而實現(xiàn)綠色可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)［3］。早期研究主要基于波特假說強調(diào)命令控制型環(huán)境規(guī)制在倒逼企業(yè)開展綠色轉(zhuǎn)型中的作用。囿于中國環(huán)境治理體系和治理能力尚處初級階段，各類政策工具之間的協(xié)調(diào)性較差以及環(huán)保執(zhí)法不嚴(yán)等緣故，命令控制型環(huán)境規(guī)制的預(yù)期目標(biāo)與實際效果之間存在較大差距［4］。近年來，不少文獻(xiàn)開始關(guān)注綠色認(rèn)證這類軟性工具的標(biāo)桿引領(lǐng)和環(huán)境激勵作用。但這些研究主要聚焦環(huán)保組織、行業(yè)協(xié)會、新聞媒體和金融機構(gòu)等非政府組織主導(dǎo)的綠色認(rèn)證的環(huán)境激勵效應(yīng)，且研究結(jié)論莫衷一是。區(qū)別已有研究，依據(jù)《工業(yè)和信息化部辦公廳關(guān)于開展綠色制造體系建設(shè)的通知》，系統(tǒng)檢驗綠色工廠認(rèn)證體系這類政府組織主導(dǎo)的綠色認(rèn)證制度的環(huán)境激勵效應(yīng)及其溢出效應(yīng)，期望為科學(xué)評價綠色工廠認(rèn)定體系的實施效果及后續(xù)推進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型升級過程中政府創(chuàng)新并實施更多的綠色認(rèn)證工具提供啟示。

1 文獻(xiàn)綜述與理論分析

1. 1 文獻(xiàn)綜述

命令控制型環(huán)境規(guī)制強調(diào)禁止性義務(wù)和強制性規(guī)定，主要依賴政府政策和法律法規(guī)倒逼企業(yè)履行環(huán)境治理責(zé)任以實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型［5］；綠色認(rèn)證類軟性工具以企業(yè)自愿行動為主，政府干預(yù)程度較低，主要通過宣傳、鼓勵和樹標(biāo)桿等方式引導(dǎo)企業(yè)主動踐行環(huán)境治理責(zé)任以實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型［6-7］。綠色認(rèn)證類軟性工具有助于減輕剛性政策的單一性、僵化性和機械性。已有文獻(xiàn)主要考察了ISO?14001環(huán)境管理體系認(rèn)證［7-8］、可持續(xù)森林管理認(rèn)證［9］、藍(lán)旗海灘認(rèn)證［10］、綠色建筑認(rèn)證［11］和綠色金融產(chǎn)品認(rèn)證［12］等環(huán)保組織、行業(yè)協(xié)會、新聞媒體和金融機構(gòu)等非政府組織主導(dǎo)的綠色認(rèn)證的環(huán)境激勵效應(yīng)，研究結(jié)論不盡一致。如基于ISO14001 環(huán)境管理體系認(rèn)證的部分研究發(fā)現(xiàn)，ISO14001認(rèn)證能夠激勵企業(yè)增強環(huán)境承諾，從而降低企業(yè)的污染排放水平，改善環(huán)境績效［7-8］；而另一部分研究發(fā)現(xiàn)，ISO14001認(rèn)證只是一種印象管理工具，并不能激勵企業(yè)主動承擔(dān)環(huán)境責(zé)任進行綠色轉(zhuǎn)型［13-14］。造成上述分歧的一個重要原因在于非政府機構(gòu)主導(dǎo)的綠色認(rèn)證缺乏一致的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范的管理流程、有效的激勵舉措和嚴(yán)格的事前審查與事后監(jiān)督程序［10，13］，可能造成綠色認(rèn)定與環(huán)境實踐之間的嚴(yán)重脫節(jié)，甚至是環(huán)境造假［14］。換言之，非政府機構(gòu)主導(dǎo)的綠色認(rèn)證可能由于認(rèn)證制度不完善和認(rèn)證結(jié)果公信力不足而難以產(chǎn)生環(huán)境激勵效應(yīng)［1］。

2016年發(fā)布的《工業(yè)和信息化部辦公廳關(guān)于開展綠色制造體系建設(shè)的通知》，正式推出綠色工廠認(rèn)定體系，旨在利用標(biāo)桿企業(yè)的示范作用引導(dǎo)和規(guī)范制造業(yè)企業(yè)實施綠色制造，進而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和行業(yè)綠色發(fā)展。綠色工廠認(rèn)定體系由工業(yè)和信息化部（以下簡稱工信部）牽頭負(fù)責(zé)，各省級工信部門具體組織，不僅制定了一套嚴(yán)格的認(rèn)定監(jiān)督程序，而且配套多重資金支持與政策優(yōu)惠。綠色工廠認(rèn)定具有以下3個特征：第一，評價指標(biāo)框架系統(tǒng)綜合。綠色工廠評價體系包含基礎(chǔ)設(shè)施、管理體系、能源資源投入、產(chǎn)品、環(huán)境排放和績效6個一級指標(biāo)及其25個二級指標(biāo)。指標(biāo)設(shè)置既包括基本要求，又包括預(yù)期性要求。第二，多方主體參與，認(rèn)證程序嚴(yán)格。綠色工廠認(rèn)定涉及各省級工信主管部門、第三方評價機構(gòu)、工信部等多方主體協(xié)同參與，建立了“實施方案制定—評價創(chuàng)建效果—地方評估確認(rèn)—確定示范名單—加強監(jiān)督管理”的嚴(yán)格認(rèn)定管理程序。第三，政府支持力度大。企業(yè)獲評綠色工廠不僅能獲得工信部綠色轉(zhuǎn)型升級資金、專項建設(shè)資金和綠色信貸等直接政策支持，還享有金融機構(gòu)提供的優(yōu)惠擔(dān)保與信貸支持。此外，地方政府也會出臺現(xiàn)金獎勵、稅收優(yōu)惠和其他各種優(yōu)惠政策予以獎勵或資助。

理論上綠色工廠這種政府主導(dǎo)的公信力更高且制度保障更完善的綠色認(rèn)證體系更有助于產(chǎn)生環(huán)境激勵效應(yīng)，推動企業(yè)積極實施綠色制造。已有文獻(xiàn)也為政府綠色認(rèn)證的環(huán)境激勵效應(yīng)提供了部分證據(jù)。例如，游家興等［5］基于中國環(huán)境標(biāo)志產(chǎn)品采購清單和節(jié)能產(chǎn)品采購清單，證明了政府綠色采購清單認(rèn)定對企業(yè)綠色創(chuàng)新的積極作用。朱朝暉等［15］研究表明，獲評綠色工廠促進了企業(yè)綠色創(chuàng)新水平?？傮w而言，目前對于政府綠色認(rèn)定環(huán)境激勵效應(yīng)的討論較為缺乏，尤其是綠色工廠影響企業(yè)環(huán)境治理責(zé)任背后的作用機理及其環(huán)境溢出效應(yīng)亟須進一步挖掘。

1. 2 政府綠色認(rèn)證制度影響企業(yè)環(huán)境治理責(zé)任的作用機理分析

基于綠色工廠認(rèn)定體系的相關(guān)政策內(nèi)容，認(rèn)為政府綠色認(rèn)證會通過如下作用機制激勵企業(yè)積極承擔(dān)環(huán)境治理責(zé)任。

第一，政府綠色認(rèn)證會降低環(huán)境履責(zé)成本對企業(yè)生產(chǎn)的沖擊，改善盈利能力，從而激勵企業(yè)加強環(huán)境履責(zé)，即成本效應(yīng)。首先，獲評綠色工廠能夠享受地方政府給予的稅收優(yōu)惠和政府補助，比如青海、安徽和江蘇等地區(qū)會對綠色工廠企業(yè)環(huán)保項目設(shè)備投資額的10%～20%給予補助，并在環(huán)保設(shè)備購置、綠色技術(shù)創(chuàng)新等方面提供多項稅費支持，從而減輕企業(yè)環(huán)境履責(zé)的成本負(fù)擔(dān)。其次，依據(jù)管家理論，獲評綠色工廠意味著企業(yè)積極承擔(dān)環(huán)境治理責(zé)任，有助于促使員工產(chǎn)生道德滿足、社會認(rèn)可和自我價值實現(xiàn)等內(nèi)在激勵［16］，吸引和留住具有環(huán)保素養(yǎng)的高質(zhì)量員工，并提高企業(yè)內(nèi)部的信任度和生產(chǎn)效率［17］，從而降低企業(yè)的勞動力成本與產(chǎn)品生產(chǎn)成本。最后，企業(yè)獲評綠色工廠能夠通過提高地方官員的環(huán)境政績而改善與地方政府的關(guān)系，從而降低地方環(huán)保部門的環(huán)境稽查強度，減少企業(yè)的環(huán)境合規(guī)成本［18］，并且政企關(guān)系的改善還有助于降低企業(yè)與政府部門交流而產(chǎn)生的交易成本［19］。

第二，政府綠色認(rèn)證有助于緩解企業(yè)融資約束，降低現(xiàn)金流壓力，從而激勵企業(yè)加強環(huán)境履責(zé)，即資源效應(yīng)。首先，獲評綠色工廠能夠直接享受工信部綠色轉(zhuǎn)型升級資金和專項建設(shè)資金支持，同時省市兩級地方政府也會給予一次性現(xiàn)金獎勵、項目設(shè)備投資額補助等配套資金支持，直接增加了企業(yè)現(xiàn)金流，緩解了企業(yè)在環(huán)保投資支出、綠色技術(shù)創(chuàng)新等環(huán)境履責(zé)活動中的資金壓力。其次，綠色工廠作為政府主導(dǎo)的綠色認(rèn)證體系，獲評綠色工廠意味著企業(yè)的環(huán)境績效獲得了政府認(rèn)可，企業(yè)未來的環(huán)境違規(guī)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險較低，一定程度上相當(dāng)于政府以國家公信力為其提供擔(dān)保［5］。這種綠色信號傳遞至資本市場，一方面有利于吸引綠色投資者進行投資，降低企業(yè)的權(quán)益融資成本；另一方面有利于企業(yè)獲得銀行等信貸機構(gòu)的青睞，尤其是綠色信貸政策的支持，進而降低債務(wù)融資成本。最后，獲評綠色工廠還有助于提升企業(yè)的銷售收入，改善經(jīng)營活動現(xiàn)金流，進一步緩解企業(yè)的融資約束。主要體現(xiàn)在獲評綠色工廠既能享受政府采購優(yōu)先待遇，獲得政府穩(wěn)定的大額訂單收入，又能在中國綠色消費者群體初具規(guī)模和綠色消費理念初步成型的背景下［1］，增強消費者對公司產(chǎn)品的購買意愿和忠誠度，獲得更廣闊的綠色消費市場及更豐厚的利潤。

第三，政府綠色認(rèn)證有助于加強企業(yè)外部監(jiān)督，抑制管理層短視傾向，從而激勵企業(yè)加強環(huán)境履責(zé)，即監(jiān)督效應(yīng)。綠色工廠企業(yè)需要在綠色制造公共服務(wù)平臺定期披露綠色制造水平指標(biāo)和先進經(jīng)驗等信息，并接受公眾監(jiān)督和地方主管部門不定期的信息抽查，從而強化企業(yè)外部監(jiān)督，形成長期約束機制。尤其是在新聞媒體已經(jīng)成為推進中國環(huán)境治理的重要外部力量［20］，以及新的《中華人民共和國環(huán)境保護法》等環(huán)境監(jiān)管政策也強調(diào)新聞媒體環(huán)境監(jiān)督責(zé)任的背景下，綠色工廠作為國家推進綠色制造的主體，受到資本市場和各級政府的高度重視，其認(rèn)定重要性勢必會吸引新聞媒體對綠色工廠的廣泛關(guān)注與持續(xù)跟蹤。一旦媒體發(fā)現(xiàn)企業(yè)的環(huán)境信息披露不實或后續(xù)環(huán)境績效表現(xiàn)不佳，其報道既會導(dǎo)致企業(yè)的環(huán)境聲譽受損和股價下跌，又會引發(fā)地方主管部門的監(jiān)管約談，甚至是將其移出綠色工廠名單。此外，隨著氣候風(fēng)險對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響日益嚴(yán)重，證券分析師愈發(fā)看重企業(yè)的環(huán)境責(zé)任，并會扮演外部監(jiān)督者角色積極發(fā)現(xiàn)和懲戒企業(yè)的環(huán)境不當(dāng)行為。如Jing等［21］研究表明，分析師會重點選擇環(huán)境績效較好的企業(yè)進行關(guān)注跟蹤，并通過電話會議等多種渠道要求企業(yè)持續(xù)完善環(huán)境治理責(zé)任以減少污染排放。因此，新聞媒體和分析師的關(guān)注與監(jiān)督有利于緩解管理層只關(guān)注短期投資而忽視環(huán)境治理責(zé)任的短視傾向，激勵企業(yè)持續(xù)重視環(huán)境治理責(zé)任，抑制企業(yè)獲得綠色認(rèn)證后的環(huán)境不作為動機。

基于上述分析，提出如下研究假設(shè)。

H1：政府綠色認(rèn)證具有顯著的環(huán)境激勵效應(yīng)，即獲評綠色工廠能夠促進企業(yè)積極履行環(huán)境治理責(zé)任。

H2：政府綠色認(rèn)證主要通過成本效應(yīng)、資源效應(yīng)和監(jiān)督效應(yīng)3個渠道促進企業(yè)積極履行環(huán)境治理責(zé)任。

1. 3 綠色認(rèn)證制度的溢出效應(yīng)分析

綠色工廠認(rèn)定體系的終極目標(biāo)在于通過“樹標(biāo)桿”的方式，激勵全體制造業(yè)企業(yè)開展綠色制造，進而帶動傳統(tǒng)制造業(yè)整體實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型。政府綠色認(rèn)證會從激勵效應(yīng)和壓力效應(yīng)兩個方面對同行業(yè)和同地區(qū)其他企業(yè)的環(huán)境治理責(zé)任產(chǎn)生溢出效應(yīng)。一方面，企業(yè)獲評綠色工廠能夠直接或間接地獲取各種事關(guān)企業(yè)生存與發(fā)展所需的關(guān)鍵稀缺資源，包括財政補助、稅收優(yōu)惠、低息貸款、政企關(guān)系改善和客戶忠誠度等［1］，無疑會對同行業(yè)和同地區(qū)其他企業(yè)產(chǎn)生巨大吸引力，激勵其積極完善環(huán)境治理責(zé)任以爭取進入下一次綠色工廠的評選認(rèn)證名單；另一方面，企業(yè)獲評綠色工廠認(rèn)證也會給同行業(yè)和同地區(qū)其他企業(yè)帶來巨大的聲譽壓力和競爭壓力，因為未獲評綠色工廠一定程度上表明企業(yè)的環(huán)境治理責(zé)任履行水平相對不夠突出，在當(dāng)前中國經(jīng)濟社會高度重視“綠水青山”的背景下，勢必會影響其自身的合法性和合規(guī)性［5］，進而加劇企業(yè)的環(huán)境聲譽風(fēng)險和市場競爭壓力，不得不倒逼企業(yè)積極履行環(huán)境治理責(zé)任以改善環(huán)境聲譽和競爭劣勢。

基于上述分析，提出如下研究假設(shè)。

H3：政府綠色認(rèn)證會對同行業(yè)和同地區(qū)其他企業(yè)的環(huán)境治理責(zé)任產(chǎn)生顯著的溢出效應(yīng)。

2 研究設(shè)計

2. 1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

鑒于綠色工廠認(rèn)定體系主要在制造業(yè)企業(yè)開展，制造業(yè)企業(yè)又是履行環(huán)境治理責(zé)任的主體和關(guān)鍵行動者［22-23］，因此，選擇A股制造業(yè)企業(yè)為初始研究樣本。為增強政策實施前后環(huán)境激勵效應(yīng)的比較并盡可能地減少其他環(huán)境政策實施的干擾，選擇2015—2021年為樣本期間，并根據(jù)如下標(biāo)準(zhǔn)對初始樣本進行篩選：①刪除樣本期間的ST（出現(xiàn)財務(wù)狀況或其他狀況異常）、*ST（退市風(fēng)險）類上市公司；②刪除資不抵債、銷售收入小于等于0等異常類樣本；③刪除IPO當(dāng)年的樣本；④刪除相關(guān)變量缺失類樣本。經(jīng)過上述處理，最終獲得13 276個樣本觀察值。為減輕離群值對研究結(jié)論可靠性的影響，對全部連續(xù)變量進行了上下1%的截尾處理。環(huán)保投資支出數(shù)據(jù)取自上市公司年報，綠色技術(shù)創(chuàng)新數(shù)據(jù)和媒體關(guān)注數(shù)據(jù)取自CNRDS數(shù)據(jù)庫，其他數(shù)據(jù)均取自CSMAR數(shù)據(jù)庫。

2. 2 模型設(shè)計與變量定義

鑒于不同批次綠色工廠認(rèn)定時間存在差異，并不適合傳統(tǒng)的單一時點雙重差分模型，因此，建立如下多時點雙重差分模型，以檢驗研究假設(shè)H1：

Envinvest = α0 + α1TP + α2 X' + Year × Province + Year × Ind + μ + ε （1）

被解釋變量：Envinvest 表示環(huán)境治理責(zé)任。企業(yè)可通過末端治理和前端預(yù)防履行環(huán)境治理責(zé)任以實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型［24-25］。末端治理通常使用上市公司年報在建工程科目明細(xì)項中與環(huán)境保護直接相關(guān)的支出度量［26］，即環(huán)保投資支出（Epi），參考謝東明［26］的研究，采用環(huán)保投資規(guī)模與股東權(quán)益余額之比度量。為增強回歸系數(shù)的可讀性，對標(biāo)準(zhǔn)化后的環(huán)保投資支出乘以100處理。前端預(yù)防通常使用綠色技術(shù)創(chuàng)新（Gpatent）度量［24］，參考Quan等［24］的研究，使用企業(yè)綠色發(fā)明專利申請數(shù)量和綠色實用新型專利申請數(shù)量之和度量，并加1取自然對數(shù)處理。

解釋變量：TP 為綠色工廠認(rèn)定虛擬變量。若上市公司本身或其子公司在第t 年被認(rèn)定為綠色工廠，則TP 在第t 年及其以后取值為1；否則，取值為0。

控制變量。參考呂明晗等［27］和游家興等［5］的研究，選取了一系列影響企業(yè)環(huán)境治理責(zé)任的控制變量（X'）。具體包括：企業(yè)規(guī)模（Size），采用年末總資產(chǎn)的自然對數(shù)度量；資產(chǎn)負(fù)債率（Lev），采用年末總負(fù)債與年末總資產(chǎn)之比度量；盈利能力（Roa），采用年末凈利潤與年末總資產(chǎn)之比度量；營業(yè)收入增長率（Growth）=（企業(yè)當(dāng)年營業(yè)收入－上年營業(yè)收入）/上年營業(yè)收入；現(xiàn)金持有量（Cash），采用年末經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流與年末營業(yè)收入之比度量；資本密集度（Density），采用年末固定資產(chǎn)凈額與員工人數(shù)的比值取對數(shù)度量；上市年限（Age），采用企業(yè)上市年數(shù)的自然對數(shù)度量；產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Soe），若企業(yè)為國有企業(yè)則取值為1，否則取值為0；第一大股東持股比例（Top1），采用第一大股東持股數(shù)量與總股本之比度量；董事會規(guī)模（Board），采用董事會人數(shù)取對數(shù)度量；獨董比例（Rinde），采用獨立董事人數(shù)與董事會人數(shù)之比度量；兩職合一（Dual），企業(yè)董事長和總經(jīng)理為同一人取值為1，否則取值為0；經(jīng)濟增長率（PDG）=（地區(qū)當(dāng)年GDP總量-上年GDP總量）/上年GDP總量；環(huán)境規(guī)制（Er），采用各地區(qū)環(huán)境污染治理投資額與GDP之比再乘100度量。為避免不可觀測的地區(qū)-時間趨勢因素和行業(yè)-時間趨勢因素對企業(yè)環(huán)境治理責(zé)任的影響，進一步控制了省份時間趨勢效應(yīng)（Year×Province）和行業(yè)時間趨勢效應(yīng)（Year×Ind）。μ表示個體固定效應(yīng)；ε 表示隨機擾動項；α0 為常數(shù)項，α1、α2為變量系數(shù)。

為檢驗政府綠色認(rèn)證影響企業(yè)環(huán)境治理責(zé)任的作用機制，參考江艇［28］的研究，結(jié)合模型（1），建立模型（2）以檢驗研究假設(shè)H2：

Channel = α0 + α1TP + α2 X' + Year × Province +Year × Ind + μ + ε （2）

機制變量Channel 分別表示成本效應(yīng)、資源效應(yīng)和監(jiān)督效應(yīng)變量。其中，成本效應(yīng)變量主要指環(huán)境治理成本和企業(yè)盈利能力。鑒于環(huán)境費用性支出主要在“管理費用”中統(tǒng)計，參考史貝貝等［29］和祝樹金等［30］的研究，將管理費用（Cost）作為企業(yè)環(huán)境治理成本的代理變量，并用營業(yè)收入進行標(biāo)準(zhǔn)化取對數(shù)處理。企業(yè)盈利能力使用全要素生產(chǎn)率（TFP）度量。資源效應(yīng)變量主要指融資約束變量。參考鞠曉生等［31］和游家興等［5］的研究，分別構(gòu)建SA指數(shù)和FC 指數(shù)作為融資約束的代理變量。SA 指數(shù)的絕對值越大，F(xiàn)C 指數(shù)越大，表明企業(yè)面臨的融資約束越嚴(yán)重。監(jiān)督效應(yīng)主要指媒體和分析師的外部監(jiān)督，設(shè)置了上市企業(yè)媒體報道次數(shù)（Media）和分析師跟蹤人數(shù)（Ana?lyst）兩個變量。其他變量定義與模型（1）相同。

3 實證結(jié)果與分析

3. 1 描述性統(tǒng)計

表1描述性統(tǒng)計結(jié)果顯示，Epi 和Gpatent 的均值分別為0. 167和0. 223，最小值均為0，最大值分別為5. 060和3. 045，表明當(dāng)前中國制造業(yè)企業(yè)的環(huán)境履責(zé)水平整體較低，且不同企業(yè)間的環(huán)境履責(zé)水平存在較大差異。TP 的均值為0. 116，表明被認(rèn)定為綠色工廠之后的制造業(yè)樣本約占總樣本的11. 6%。Cost 的均值為-2. 709；TFP 的均值為8. 338，最小值和最大值分別為6. 116和11. 073，表明不同企業(yè)的盈利能力存在顯著區(qū)別。SA 和FC 的均值分別為3. 861和0. 517，標(biāo)準(zhǔn)差分別為0. 219和0. 279，折射出當(dāng)前制造業(yè)企業(yè)的融資約束程度普遍較高，且不同企業(yè)間的融資約束程度存在較大差異。Media 和Analyst 的均值和中值分別為3. 529和1. 328，標(biāo)準(zhǔn)差分別為2. 099和1. 218，反映出不同企業(yè)受到的外部監(jiān)督水平存在較大差異。其他控制變量的統(tǒng)計值與現(xiàn)有研究基本相同。

表2報告了企業(yè)環(huán)境治理責(zé)任水平在被認(rèn)定為綠色工廠前后的組間差異情況。結(jié)果顯示，在被認(rèn)定為綠色工廠之前，Epi 和Gpatent 的均值分別為0. 173和0. 323；在被認(rèn)定為綠色工廠之后，Epi 和Gpatent 的均值分別上升至0. 275和0. 454，且均在1% 的水平上存在顯著差異。這一結(jié)果初步印證了政府綠色認(rèn)證具有顯著的環(huán)境激勵效應(yīng)，但更穩(wěn)健的結(jié)論尚需后文進一步的實證檢驗。

3. 2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果檢驗

表3報告了模型（1）的檢驗結(jié)果。在沒有控制省份時間趨勢效應(yīng)和行業(yè)時間趨勢效應(yīng)時，TP 的回歸系數(shù)分別為0. 052和0. 070，至少在5%的水平上顯著。進一步控制了省份時間趨勢效應(yīng)和行業(yè)時間趨勢效應(yīng)后，TP 的回歸系數(shù)分別為0. 058和0. 068，顯著性水平保持不變。表明，政府綠色認(rèn)證具有顯著的環(huán)境激勵效應(yīng)，即獲評綠色工廠能夠促進企業(yè)積極履行環(huán)境治理責(zé)任，支持了假設(shè)H1。進一步地，考慮到政府綠色認(rèn)證的影響可能存在一定的時滯，并減輕政府綠色認(rèn)證與企業(yè)環(huán)境履責(zé)之間的反向因果關(guān)系，使用企業(yè)未來一期的環(huán)境治理責(zé)任進行檢驗。結(jié)果顯示，TP 的回歸系數(shù)至少在10%的水平上顯著為正，結(jié)果保持穩(wěn)健。

3. 3 作用機制檢驗

表4報告了模型（2）的回歸結(jié)果。成本效應(yīng)檢驗結(jié)果顯示，TP 的回歸系數(shù)分別為-0. 049和0. 029，均在1%的水平上顯著。資源效應(yīng)檢驗結(jié)果顯示，TP 的回歸系數(shù)分別為-0. 020和-0. 020，均在1%的水平上顯著。監(jiān)督效應(yīng)檢驗結(jié)果顯示，TP 的回歸系數(shù)分別為0. 335和0. 046，至少在10%的水平上顯著。表明，政府綠色認(rèn)證能夠通過成本效應(yīng)渠道、資源效應(yīng)渠道和監(jiān)督效應(yīng)渠道促進企業(yè)積極履行環(huán)境治理責(zé)任，假設(shè)H2得到驗證。

3. 4 溢出效應(yīng)檢驗

為檢驗政府綠色認(rèn)證是否會對同行業(yè)和同地區(qū)其他企業(yè)的環(huán)境治理責(zé)任產(chǎn)生溢出效應(yīng)，參考Leary等［32］、王旭等［33］的研究，將同行業(yè)其他企業(yè)環(huán)境治理責(zé)任的均值和同城市其他企業(yè)環(huán)境治理責(zé)任的均值分別納入模型（1）進行回歸。表5行業(yè)溢出效應(yīng)檢驗結(jié)果顯示，TP 的回歸系數(shù)至少在5%的水平上顯著為正。地區(qū)溢出效應(yīng)的檢驗結(jié)果顯示，盡管以綠色技術(shù)創(chuàng)新（Gpatent）為被解釋變量時，TP 的回歸系數(shù)不顯著，但以環(huán)保投資支出（Epi）為被解釋變量時，TP 的回歸系數(shù)在5%的水平上顯著為正。進一步地，使用未來一期的環(huán)境治理責(zé)任進行檢驗顯示，結(jié)果基本保持不變。總體而言，上述結(jié)果表明綠色工廠認(rèn)定體系在行業(yè)層面和地區(qū)層面存在顯著的環(huán)境溢出效應(yīng)，會激勵同行業(yè)和同城市其他企業(yè)積極履行環(huán)境治理責(zé)任，假設(shè)H3得到驗證。

3. 5 穩(wěn)健性檢驗

3. 5. 1 平行趨勢檢驗

參考唐國平等［2］的研究，構(gòu)建動態(tài)效應(yīng)模型以檢驗企業(yè)環(huán)境履責(zé)水平變化是否滿足平行趨勢假設(shè)。表6檢驗結(jié)果不僅支撐了平行趨勢假設(shè)，且表明隨著綠色工廠認(rèn)定程序的深入推進和各地配套政策的逐步落實，實驗組企業(yè)和對照組企業(yè)的環(huán)境履責(zé)水平開始呈現(xiàn)明顯差異。

3. 5. 2 安慰劑檢驗

參考Dimmock等［ 34］的研究，采用隨機生成處理組的方法進行安慰劑檢驗。圖1—圖2描繪了500次反事實估計所得估計系數(shù)及P 值的分布情況。結(jié)果顯示，TP 的估計系數(shù)集中分布在0附近，遠(yuǎn)小于真實的估計系數(shù)（即圖中虛線所示的估計系數(shù)），表明基準(zhǔn)回歸結(jié)果并非受隨機因素影響，證實了基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

3. 5. 3 樣本選擇匹配

分別采用最鄰近匹配法、半徑匹配法、核匹配法和熵平衡方法進對樣本進行匹配以緩解樣本選擇偏誤問題。限于篇幅，平衡性檢驗結(jié)果未列示，備索。表7結(jié)果顯示，TP 的回歸系數(shù)至少在5%的水平上顯著為正，結(jié)果保持不變。

3. 5. 4 多時點DID異質(zhì)性處理效應(yīng)檢驗

利用多時點DID 模型識別政策效果并不總是穩(wěn)健的，可能會由于異質(zhì)性處理效應(yīng)的存在而產(chǎn)生顯著的估計偏誤［5］。參考白俊紅等［35］的研究，采用twowayfeweights命令對模型可能存在的異質(zhì)性處理效應(yīng)進行穩(wěn)健性檢驗。檢驗結(jié)果表明，異質(zhì)性處理效應(yīng)對估計結(jié)果并無實質(zhì)性影響，基準(zhǔn)回歸結(jié)果具有穩(wěn)健性。

3. 5. 5 其他穩(wěn)健性檢驗

①控制其他政策影響。為排除中央生態(tài)環(huán)境保護督察和《中華人民共和國環(huán)境保護稅法》出臺實施的影響，參考袁文華等［36］和金友良等［37］的研究，分別構(gòu)建了中央生態(tài)環(huán)境保護督察虛擬變量CEPI 和“環(huán)保費改稅”虛擬變量TAX，并將其納入模型（1）進行回歸。此外，為獲取更精準(zhǔn)的政策效應(yīng)，基于行業(yè)污染屬性進一步設(shè)置了三重差分變量（TTP）進行檢驗。②變換模型。采用控制行業(yè)層面固定效應(yīng)的回歸模型進行檢驗。③替換被解釋變量。環(huán)保投資支出（Epi）參考張琦等［38］的研究，采用環(huán)保投資規(guī)模與企業(yè)總資產(chǎn)之比度量，并對標(biāo)準(zhǔn)化后的環(huán)保①控制其他政策影響。為排除中央生態(tài)環(huán)境保護督察和《中華人民共和國環(huán)境保護稅法》出臺實施的影響，參考袁文華等［36］和金友良等［37］的研究，分別構(gòu)建了中央生態(tài)環(huán)境保護督察虛擬變量CEPI 和“環(huán)保費改稅”虛擬變量TAX，并將其納入模型（1）進行回歸。此外，為獲取更精準(zhǔn)的政策效應(yīng)，基于行業(yè)污染屬性進一步設(shè)置了三重差分變量（TTP）進行檢驗。②變換模型。采用控制行業(yè)層面固定效應(yīng)的回歸模型進行檢驗。③替換被解釋變量。環(huán)保投資支出（Epi）參考張琦等［38］的研究，采用環(huán)保投資規(guī)模與企業(yè)總資產(chǎn)之比度量，并對標(biāo)準(zhǔn)化后的環(huán)保最后加總得到企業(yè)當(dāng)年的環(huán)境治理責(zé)任（Envir）。表8結(jié)果顯示，在考慮上述因素后，TP 的回歸系數(shù)至少在10%的水平上顯著為正，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果保持一致。

4 進一步分析

4. 1 生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)檢驗

綠色工廠認(rèn)定的目標(biāo)在于促進企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)濟增長和環(huán)境保護的高質(zhì)量協(xié)同發(fā)展，而非要求企業(yè)只重視環(huán)境治理責(zé)任。然而，以往的環(huán)境政策研究表明，企業(yè)并非總是通過環(huán)保投資支出、綠色技術(shù)創(chuàng)新等積極的環(huán)境實踐達(dá)到環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，亦會借助停產(chǎn)減產(chǎn)等消極手段迎合短期環(huán)境績效考核［22］。因此，企業(yè)獲評綠色工廠后是否同樣會利用停產(chǎn)減產(chǎn)的方式應(yīng)對硬性排污標(biāo)準(zhǔn)、政府環(huán)境抽查和公眾環(huán)境監(jiān)督，尚需進一步的檢驗。參考呂越等［40］的研究，建立如下模型檢驗綠色工廠認(rèn)定、生產(chǎn)規(guī)模擴張和環(huán)境治理責(zé)任之間的關(guān)系：

Output = α0 + α1TP + α2 X' + Year + μ + ε （3）

Envinvest = α0 + α1TP + α2TP × Output +α3Output + α4 X' + Year × Province +Year × Ind + μ + ε （4）

模型（3）中：被解釋變量Output 表示企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，參考呂越等［40］的研究，使用企業(yè)當(dāng)年的總產(chǎn)值度量?？刂谱兞堪ㄆ髽I(yè)規(guī)模（Size）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、盈利能力（Roa）、營業(yè)收入增長率（Growth）、現(xiàn)金持有量（Cash）、資本密集度（Density）、上市年限（Age）、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Soe）、第一大股東持股比例（Top1）、董事會規(guī)模（Board）、獨董比例（Rinde）、兩職合一（Dual）等。其他變量定義與模型（1）相同。表9回歸結(jié)果顯示，TP 的回歸系數(shù)為0. 024，在5%的水平上顯著，表明綠色工廠認(rèn)定使得企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模得到擴張。盡管以Epi 為被解釋變量時，TP×Output 的回歸系數(shù)不顯著，但以Gpatent 為被解釋變量時，TP×Output 的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，說明在綠色工廠認(rèn)定激勵下產(chǎn)出規(guī)模越大的企業(yè)會更積極地承擔(dān)環(huán)境治理責(zé)任。總之，上述結(jié)果表明政府綠色認(rèn)證的環(huán)境激勵效應(yīng)并不以限制企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模、犧牲經(jīng)濟利益為代價，反而會促進企業(yè)加速實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，達(dá)到兼顧環(huán)境保護和經(jīng)濟發(fā)展的綠色發(fā)展目標(biāo)。

4. 2 異質(zhì)性分析

4. 2. 1 企業(yè)規(guī)模

相比小規(guī)模企業(yè)，大規(guī)模企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動對地區(qū)生態(tài)環(huán)境的影響程度更深，在獲評綠色工廠后更容易成為地方政府和社會公眾關(guān)注的焦點［41］，并且其環(huán)境管理不當(dāng)引發(fā)的經(jīng)濟損失和聲譽損失更加嚴(yán)重，因此大規(guī)模企業(yè)更有動力加強環(huán)境履責(zé)。同時，大規(guī)模企業(yè)擁有雄厚的資金、技術(shù)、人才和知識資源，更有能力抵御環(huán)境履責(zé)過程中的成本沖擊和較高不確定性風(fēng)險［42］。為檢驗企業(yè)規(guī)模的影響，根據(jù)企業(yè)規(guī)模的中位數(shù)將樣本分為大規(guī)模企業(yè)組和小規(guī)模企業(yè)組進行分組檢驗。表10分組檢驗結(jié)果顯示，TP 的回歸系數(shù)在大規(guī)模企業(yè)組依次為0. 109和0. 86，均在1% 的水平上顯著；而在小規(guī)模企業(yè)組，TP 的回歸系數(shù)均不顯著。表明，政府綠色認(rèn)證的環(huán)境激勵效應(yīng)在大規(guī)模企業(yè)更為明顯，與上述分析相符。

4. 2. 2 行業(yè)污染屬性

重污染企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型關(guān)乎綠色制造和綠色生產(chǎn)能否如期實現(xiàn)，是綠色工廠建設(shè)的核心內(nèi)容。相比非重污染企業(yè)，重污染企業(yè)在獲評綠色工廠后面臨的監(jiān)督強度、抽查頻次和環(huán)境期望會顯著更高，重污染企業(yè)更有激勵通過加強環(huán)境履責(zé)、加快推進綠色轉(zhuǎn)型響應(yīng)綠色工廠的建設(shè)要求，從而贏得環(huán)境美譽并樹立標(biāo)桿優(yōu)勢。已有研究也從ISO14001認(rèn)證等非政府綠色認(rèn)證角度驗證了重污染企業(yè)比非重污染企業(yè)會更積極地響應(yīng)政策要求和環(huán)境期望［43］。為檢驗行業(yè)污染屬性的影響，根據(jù) 2010年發(fā)布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》，結(jié)合證監(jiān)會2012版行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，選擇確定重污染企業(yè)組和非重污染企業(yè)組，分組檢驗結(jié)果見表11。TP 的回歸系數(shù)在重污染企業(yè)組分別為0. 092和0. 098，至少在10%的水平上顯著；而在非重污染企業(yè)組，TP 的回歸系數(shù)均不顯著。結(jié)果表明，政府綠色認(rèn)證的環(huán)境激勵效應(yīng)在重污染企業(yè)更為明顯，與上述分析相符。

4. 2. 3 長期機構(gòu)投資者持股比例

在氣候風(fēng)險席卷全球的背景下，機構(gòu)投資者尤其是長期機構(gòu)投資者愈發(fā)重視企業(yè)的環(huán)境履責(zé)情況，日漸成為推動企業(yè)環(huán)境履責(zé)的關(guān)鍵治理力量［44］。獲評綠色工廠意味著企業(yè)過去的環(huán)境績效相對突出，可能會吸引更多長期機構(gòu)投資者的進入［45］，為避免未來環(huán)境風(fēng)險對自身利益造成的損失，長期機構(gòu)投資者會利用其持股規(guī)模和影響力，通過股東提案的方式要求企業(yè)持續(xù)加強環(huán)境履責(zé)［46］。同時，綠色工廠強制性環(huán)境信息披露要求亦有助于吸引長期機構(gòu)投資者，并促使其充分運用股東權(quán)利要求被投企業(yè)加強環(huán)境治理責(zé)任，制定環(huán)保策略和清潔生產(chǎn)目標(biāo)。為檢驗長期機構(gòu)投資者持股比例的影響，參考梁上坤［47］的研究，將基金、社?；鸷蚎FII等壓力抵制型機構(gòu)投資者持股比例定義為長期機構(gòu)投資者持股水平，根據(jù)中位數(shù)將樣本分為長期機構(gòu)投資者持股水平較高組和長期機構(gòu)投資者持股水平較低組進行分組檢驗。表12分組檢驗結(jié)果顯示，TP 的回歸系數(shù)在長期機構(gòu)投資者持股水平較高組依次為0. 081和0. 095，至少在5%的水平上顯著；而在長期機構(gòu)投資者持股水平較低組，TP 的回歸系數(shù)均不顯著。上述結(jié)果表明，政府綠色認(rèn)證的環(huán)境激勵效應(yīng)在長期機構(gòu)投資者持股水平較高企業(yè)更為明顯，支持了上述分析。

5 研究結(jié)論與啟示

依據(jù)《工業(yè)和信息化部辦公廳關(guān)于開展綠色制造體系建設(shè)的通知》，通過構(gòu)建多時點雙重差分模型實證檢驗了綠色工廠認(rèn)定體系的環(huán)境激勵效應(yīng)與溢出效應(yīng)。采用2015—2021年A股制造業(yè)上市企業(yè)數(shù)據(jù)實證表明：①綠色工廠認(rèn)定具有顯著的環(huán)境激勵效應(yīng)，相比非認(rèn)定企業(yè)，獲評綠色工廠能夠促進企業(yè)積極履行環(huán)境治理責(zé)任，該結(jié)論在經(jīng)過平行趨勢檢驗、安慰劑檢驗、傾向得分匹配和熵匹配、排除其他政策影響等一系列穩(wěn)健性檢驗后保持不變。②機制檢驗發(fā)現(xiàn)，綠色工廠認(rèn)定主要通過成本效應(yīng)、資源效應(yīng)和監(jiān)督效應(yīng)3個渠道推動企業(yè)積極履行環(huán)境治理責(zé)任。③溢出效應(yīng)檢驗表明，綠色工廠認(rèn)定能夠激勵同行業(yè)和同城市其他企業(yè)同步提升環(huán)境履責(zé)水平。④政府綠色認(rèn)證會擴大企業(yè)產(chǎn)出規(guī)模，且隨著產(chǎn)出規(guī)模的擴大，政府綠色認(rèn)證的環(huán)境激勵效應(yīng)越明顯，表明政府綠色認(rèn)證的環(huán)境激勵效應(yīng)并不以犧牲企業(yè)規(guī)?；l(fā)展為代價。⑤異質(zhì)性檢驗發(fā)現(xiàn)，綠色工廠認(rèn)定的環(huán)境激勵效應(yīng)在大規(guī)模企業(yè)、重污染企業(yè)和長期機構(gòu)投資者持股比例較高企業(yè)更加顯著。

根據(jù)上述研究結(jié)果，提出如下政策建議：①進一步強化政府綠色認(rèn)證的環(huán)境激勵效應(yīng)。研究結(jié)論表明，綠色工廠認(rèn)定體系不僅能激勵標(biāo)的企業(yè)積極履行環(huán)境治理責(zé)任，還能對非標(biāo)的企業(yè)產(chǎn)生顯著的環(huán)境溢出效應(yīng)，說明政府綠色認(rèn)證這類軟性政策工具能夠?qū)鹘y(tǒng)的命令控制型環(huán)境規(guī)制形成有效補充，進而加快推進制造業(yè)綠色轉(zhuǎn)型。因此，政府一方面可以繼續(xù)完善并擴大綠色工廠認(rèn)定范圍，另一方面可以借鑒綠色工廠的成功經(jīng)驗創(chuàng)新其他的綠色認(rèn)證工具，從而更充分地發(fā)揮政府綠色認(rèn)證在綠色制造工程中的積極作用。②完善政府綠色認(rèn)證發(fā)揮作用的激勵機制和市場環(huán)境。研究結(jié)論表明，綠色工廠認(rèn)定體系主要通過成本效應(yīng)、資源效應(yīng)和監(jiān)督效應(yīng)3個渠道促進企業(yè)積極履行環(huán)境治理責(zé)任。因此，政府一方面要繼續(xù)加大對綠色工廠的財稅政策支持，減輕企業(yè)環(huán)境履責(zé)的成本負(fù)擔(dān)和融資約束；另一方面要引導(dǎo)新聞媒體和證券分析師等信息中介加強對綠色工廠的關(guān)注與監(jiān)督，約束企業(yè)的“漂綠”“偽綠”和“不作為”等短期環(huán)境策略，進而從治理能力和治理意愿兩方面提升企業(yè)的環(huán)境履責(zé)水平。③政府應(yīng)根據(jù)企業(yè)特征選擇合適企業(yè)進行重點支持。不同企業(yè)在環(huán)境履責(zé)能力和履責(zé)動力方面存在明顯區(qū)別，導(dǎo)致政府綠色認(rèn)證的環(huán)境激勵效應(yīng)亦存在顯著差異。研究結(jié)論顯示綠色工廠認(rèn)定體系的環(huán)境激勵效應(yīng)在大規(guī)模企業(yè)、重污染企業(yè)和長期機構(gòu)投資者持股比例較高企業(yè)更突出，表明政府未來在挑選綠色工廠企業(yè)時可以適當(dāng)向該類企業(yè)進行傾斜和重點扶持，通過標(biāo)桿企業(yè)的示范作用和溢出效應(yīng)更好地帶動制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和綠色發(fā)展。

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（責(zé)任編輯：李琪）

基金項目：國家社會科學(xué)基金項目“高質(zhì)量發(fā)展視閾下制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級并購行為研究”（批準(zhǔn)號：23BGL126）；新疆維吾爾自治區(qū)“天池英才”引進計劃“綠色低碳發(fā)展視閾下環(huán)保企業(yè)海外投資策略及其經(jīng)濟效應(yīng)”（批準(zhǔn)號：CZ003612）。