近期，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出積極的上漲態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)普遍預(yù)期牛市已至。然而，在這一波行情中，不少普通投資者卻未能分享到市場(chǎng)的繁榮，反而出現(xiàn)了虧損的情況。10月9日，A股大幅回調(diào)，這一現(xiàn)象也引發(fā)了廣泛的關(guān)注和討論。

為了深入探討近期高層會(huì)議提出的政策導(dǎo)向?qū)墒械挠绊?、?dāng)前A股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)、普通投資者在牛市虧錢(qián)背后的深層原因及應(yīng)對(duì)策略，南都灣財(cái)社記者專訪鵬揚(yáng)基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總經(jīng)理助理陳洪斌進(jìn)行深度解讀。

A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)受多種因素影響

南都·灣財(cái)社：您如何看待當(dāng)前A股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)？有哪些跡象表明牛市已到來(lái)？

陳洪斌：A股市場(chǎng)的表現(xiàn)并非一帆風(fēng)順，例如在10月8日之后，市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)調(diào)整的跡象，這主要是因?yàn)楫?dāng)大家的預(yù)期都非常一致時(shí)，買盤(pán)的力量會(huì)逐漸減弱，而賣盤(pán)的力量則會(huì)相對(duì)增強(qiáng)，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)。

A股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)受到多種因素的影響，包括政策導(dǎo)向、市場(chǎng)情緒、資金流動(dòng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)狀況等。特別是在9月24日和9月26日的重要會(huì)議之后，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪大幅度的上漲，這主要是因?yàn)檎呋{(diào)的轉(zhuǎn)變，從原來(lái)的緊縮型政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)閿U(kuò)張型政策導(dǎo)向，提升了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的預(yù)期，買盤(pán)因此變得非常積極踴躍。

在市場(chǎng)上漲的過(guò)程中，如果買盤(pán)的力量非常踴躍，且市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)明顯的回調(diào)，那么這可能也是牛市到來(lái)的一個(gè)跡象。不過(guò)投資者也要注意，當(dāng)買盤(pán)力量逐漸減弱時(shí)，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，這時(shí)就需要謹(jǐn)慎對(duì)待。

此外，如果經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)改善，例如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速、企業(yè)盈利提升等，那么這將為股市的上漲提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

市場(chǎng)情緒也是判斷牛市是否到來(lái)的一個(gè)重要因素。當(dāng)市場(chǎng)情緒高漲時(shí)，投資者對(duì)市場(chǎng)的信心會(huì)增強(qiáng)，愿意承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而推動(dòng)股市上漲。投資者要注意市場(chǎng)的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性，制定合理的投資策略以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，避免在情緒高漲時(shí)盲目跟風(fēng)。

政策導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變?cè)鰪?qiáng)了投資者的信心

南都·灣財(cái)社：您認(rèn)為有哪些因素支撐了A股的強(qiáng)勢(shì)走向？近期高層會(huì)議提出的政策導(dǎo)向?qū)墒杏泻斡绊懀?/b>

陳洪斌：A股的強(qiáng)勢(shì)走向主要受到以下因素的支撐：一是政策轉(zhuǎn)向。9月24日和9月26日的重要會(huì)議之后，中央政策的基調(diào)與思路發(fā)生了轉(zhuǎn)變，由緊縮型政策導(dǎo)向轉(zhuǎn)向擴(kuò)張型政策導(dǎo)向，這為股市提供了政策層面的支持。

二是貨幣釋放。央行釋放大量貨幣，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，是推動(dòng)股市上漲的關(guān)鍵因素。貨幣的增加會(huì)直接導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格上漲，包括股市。

三是全球比較。中國(guó)的股市相對(duì)于GDP的比值較低，表明有上漲空間。對(duì)比美國(guó)、日本等國(guó)家的股市與GDP比值，中國(guó)股市顯然具有上漲潛力。

四是市場(chǎng)情緒。市場(chǎng)情緒的熱烈也推動(dòng)了股市的上漲。在擴(kuò)張型政策導(dǎo)向的預(yù)期下，投資者信心增強(qiáng)，積極買入股票。

值得關(guān)注的是，近期高層會(huì)議提出的政策導(dǎo)向?qū)墒挟a(chǎn)生了積極的影響，一方面，政策導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變?cè)鰪?qiáng)了投資者對(duì)市場(chǎng)的信心。投資者認(rèn)為政策將支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從而推動(dòng)股市上漲。

另一方面，擴(kuò)張型政策導(dǎo)向通常伴隨著貨幣政策的放松，這將為市場(chǎng)提供更多的流動(dòng)性。投資者預(yù)期將有更多的資金流入股市，推動(dòng)股價(jià)上漲。

此外，政策導(dǎo)向的變化也可能影響板塊熱點(diǎn)的切換。雖然無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)哪個(gè)板塊會(huì)表現(xiàn)突出，但政策導(dǎo)向的變化通常會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)相關(guān)板塊的關(guān)注和炒作。

從長(zhǎng)期來(lái)看，擴(kuò)張型政策導(dǎo)向?qū)⒂欣谕苿?dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展，從而支撐股市的長(zhǎng)期上漲。需要強(qiáng)調(diào)的是，雖然股市在短期內(nèi)可能出現(xiàn)波動(dòng)和調(diào)整，但長(zhǎng)期來(lái)看，政策導(dǎo)向?qū)墒械姆e極影響是顯著的。

泛科技領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注

南都·灣財(cái)社：從時(shí)間維度上來(lái)看，您認(rèn)為這一波的牛市行情能維持多久？如果從配置角度來(lái)看，您認(rèn)為哪些行業(yè)或者板塊更值得在這一波行情中聚焦觀察？

陳洪斌：從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)股市可能維持比較久的牛市。這并不是拍腦門(mén)講的，而是有歷史數(shù)據(jù)作為支撐的。例如，美國(guó)在2009年的量化寬松政策下，股票市場(chǎng)出現(xiàn)了長(zhǎng)時(shí)間的上漲；中國(guó)在2009年的4萬(wàn)億政策刺激下，股票市場(chǎng)也經(jīng)歷了類似的上漲過(guò)程；2020年美國(guó)的量化寬松政策，以及中國(guó)當(dāng)時(shí)的財(cái)政和貨幣政策都對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了大規(guī)模的逆周期調(diào)節(jié)，也都推動(dòng)了股票市場(chǎng)的上漲。此外，近兩年安倍的“三支箭”政策也推動(dòng)了日本股市的上漲。

資產(chǎn)價(jià)格是貨幣現(xiàn)象，給錢(qián)它就漲。當(dāng)央行真正地把貨幣釋放出來(lái)時(shí)，股票市場(chǎng)就一定會(huì)上漲。因此，我認(rèn)為只要貨幣政策保持寬松狀態(tài)，中國(guó)股市就有可能迎來(lái)長(zhǎng)時(shí)間的牛市。不過(guò)，這個(gè)牛市可能不會(huì)像大家想象的那樣分秒必爭(zhēng)地到來(lái)，而是需要一定的時(shí)間來(lái)逐漸展開(kāi)。

至于值得關(guān)注的板塊，我認(rèn)為，當(dāng)前值得關(guān)注的板塊是交易出來(lái)的，而不是預(yù)測(cè)出來(lái)的。沒(méi)有人能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)和具體哪個(gè)板塊會(huì)表現(xiàn)突出。然而，從當(dāng)前市場(chǎng)交易的情況來(lái)看，有幾個(gè)板塊值得重點(diǎn)關(guān)注，尤其是泛科技領(lǐng)域。當(dāng)前市場(chǎng)交易出來(lái)的主線是泛科技領(lǐng)域，特別是芯片行業(yè)。這與國(guó)家提出的戰(zhàn)略性高質(zhì)量發(fā)展緊密相關(guān)，也是當(dāng)前市場(chǎng)熱點(diǎn)和業(yè)績(jī)、產(chǎn)業(yè)共振的融合體現(xiàn)。

需要注意的是，在當(dāng)前市場(chǎng)中，有些板塊已經(jīng)明顯表現(xiàn)出弱勢(shì)，如銀行、地產(chǎn)以及有色金屬等。這些板塊里面的資金可能正在往外跑，因此投資者應(yīng)該避免觸碰這些板塊。

保持耐心和信心面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)

南都·灣財(cái)社：10月9日，A股大幅回調(diào)，您對(duì)此有何看法？這種調(diào)整是否屬于正?，F(xiàn)象？

陳洪斌：對(duì)于10月9日A股的大幅回調(diào)，我認(rèn)為這屬于正常現(xiàn)象。這一輪的調(diào)整有一些小問(wèn)題，比如海外做空力量的影響。同時(shí)，美國(guó)公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度也可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定影響。但最重要的原因還是前兩天市場(chǎng)漲得有點(diǎn)多，外盤(pán)利用了這一點(diǎn)進(jìn)行精準(zhǔn)打擊。

在操作上，我自己在9月24日全倉(cāng)買進(jìn)，但在10月9日早上就選擇了賣出。因?yàn)槲艺J(rèn)為后面的風(fēng)險(xiǎn)太大了，從市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，大家都非常看好中國(guó)市場(chǎng)，但經(jīng)濟(jì)還是出現(xiàn)了一些收縮的跡象。比如平年指數(shù)12月為負(fù)，CPI、PPI、PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都表現(xiàn)不佳。同時(shí)，M1負(fù)增長(zhǎng)7.7%，M2和社融基本都處于增速的歷史極低值。這些都說(shuō)明整個(gè)體系在收縮，資產(chǎn)價(jià)格包括商品價(jià)格、樓市價(jià)格和股市價(jià)格都會(huì)面臨比較大的風(fēng)險(xiǎn)。

南都·灣財(cái)社：對(duì)于普通投資者而言，如何在牛市中制定合理的投資策略，避免盲目跟風(fēng)？面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，尤其是牛市轉(zhuǎn)熊時(shí)，投資者應(yīng)如何調(diào)整心態(tài)和策略，減少損失？

陳洪斌：針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)情況，我想給投資者提出以下建議：

一是不要盲目跟風(fēng)?，F(xiàn)在市場(chǎng)上有一種盲目跟風(fēng)的狀態(tài)，這很容易導(dǎo)致投資者虧損。因此，投資者應(yīng)該保持冷靜的頭腦，不要盲目跟風(fēng)炒作。

二是制定合理的投資策略。投資者應(yīng)該根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)來(lái)制定合理的投資策略。不要過(guò)于追求短期收益而忽略長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。

三是關(guān)注貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。投資者應(yīng)該密切關(guān)注貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化情況。因?yàn)樨泿耪吆秃暧^經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是影響股票市場(chǎng)走勢(shì)的重要因素之一。當(dāng)貨幣政策保持寬松狀態(tài)時(shí)，股票市場(chǎng)就更容易上漲；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳時(shí)，則需要謹(jǐn)慎對(duì)待市場(chǎng)走勢(shì)。

四是選擇優(yōu)質(zhì)股票進(jìn)行投資。投資者應(yīng)該選擇那些基本面良好、業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、估值合理的優(yōu)質(zhì)股票進(jìn)行投資。這些股票更有可能在市場(chǎng)上漲時(shí)獲得更好的收益表現(xiàn)。

五是保持耐心和信心。投資者應(yīng)該保持耐心和信心來(lái)面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)和調(diào)整。市場(chǎng)的波動(dòng)是正常的現(xiàn)象，不要因?yàn)槎唐诘恼{(diào)整而失去信心或者盲目割肉離場(chǎng)。要相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和潛力以及中國(guó)股市的長(zhǎng)期投資價(jià)值。市場(chǎng)是有其運(yùn)行節(jié)奏的。在上漲的過(guò)程中，會(huì)出現(xiàn)回調(diào)和調(diào)整；在下跌的過(guò)程中，也會(huì)出現(xiàn)反彈和反轉(zhuǎn)。投資者需要做的就是根據(jù)自己的投資策略來(lái)應(yīng)對(duì)這些波動(dòng)。當(dāng)市場(chǎng)上漲時(shí)，可以適當(dāng)減倉(cāng)或賣出；當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，可以逢低買入或持有。