黨的二十屆三中全會(huì)指出，健全碳市場(chǎng)交易制度，溫室氣體資源減排交易制度；建立能耗雙控向碳排放雙控全面轉(zhuǎn)型新機(jī)制。我國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)經(jīng)過十余年的穩(wěn)步發(fā)展，已形成全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)與全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)“雙輪驅(qū)動(dòng)”、區(qū)域碳市場(chǎng)為補(bǔ)充輔助的全國(guó)碳市場(chǎng)體系，市場(chǎng)機(jī)制的有效性初步顯現(xiàn)。當(dāng)前，碳排放權(quán)產(chǎn)品主要為碳排放配額（EA）和國(guó)家核證自愿減排量（CCER）[1]。

2017年12月，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)啟動(dòng)建設(shè)。2021年7月，正式上線交易。全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)上線以來，總體運(yùn)行平穩(wěn)，交易活躍度持續(xù)提升，價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)。目前，已順利完成了兩個(gè)履約周期，納入電力行業(yè)重點(diǎn)排放單位2257家企業(yè)，年均覆蓋二氧化碳排放量約51億噸，占全國(guó)總排放量的比例超過40%，碳配額價(jià)格由啟動(dòng)時(shí)的每噸48元上升到每噸90元左右。截至2024年7月31日，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)累計(jì)成交4.67億噸，成交金額271億元，是全球覆蓋溫室氣體排放量最大的碳市場(chǎng)。

一、國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀和特點(diǎn)

（一）上海碳市場(chǎng)：全國(guó)碳市場(chǎng)運(yùn)維者，承擔(dān)試制度、探新路使命

在生態(tài)環(huán)境部的指導(dǎo)下，開市三年多以來，全國(guó)碳市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)有序，成為彰顯我國(guó)實(shí)施積極應(yīng)對(duì)氣候變化國(guó)家戰(zhàn)略的重要窗口。上海環(huán)境能源交易所作為生態(tài)環(huán)境部指定的全國(guó)碳排放權(quán)交易系統(tǒng)運(yùn)維機(jī)構(gòu)，切實(shí)維護(hù)交易安全有序運(yùn)行，在信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施、起草配套交易制度和相關(guān)技術(shù)規(guī)范、強(qiáng)化數(shù)據(jù)質(zhì)量監(jiān)管力度、建立健全信息公開和征信懲戒管理機(jī)制、提升市場(chǎng)相關(guān)參與方的綜合能力水平、活躍市場(chǎng)參與度等方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，沉淀了豐富的數(shù)據(jù)。目前，全國(guó)碳市場(chǎng)正做好擴(kuò)大覆蓋行業(yè)范圍相關(guān)的制度研究、系統(tǒng)準(zhǔn)備、交易賬戶開立、咨詢服務(wù)等各項(xiàng)工作。積極落實(shí)主管部門安排，完善交易相關(guān)制度規(guī)則體系，做好交易系統(tǒng)運(yùn)維與管理，支撐多地主管部門開展水泥、鋼鐵、化工等行業(yè)碳交易能力建設(shè)與培訓(xùn)。

上海區(qū)域碳市場(chǎng)交易規(guī)模居前列，覆蓋范圍廣泛。截至2024年7月31日，上海碳市場(chǎng)現(xiàn)貨品種碳排放配額（SHEA）和國(guó)家核證自愿減排量（CCER）累計(jì)成交2.4億噸，累計(jì)成交額41億元，收盤價(jià)75.95元/噸。目前，上海碳排放交易市場(chǎng)已吸引1860多家單位開戶交易，將378家重點(diǎn)排放企業(yè)納入監(jiān)管，涉及鋼鐵、電力、化工、航空、水運(yùn)、建筑等28個(gè)行業(yè)，推動(dòng)更多企業(yè)積極參與減排行動(dòng)。

監(jiān)管機(jī)制較為完善，市場(chǎng)建設(shè)呈現(xiàn)體系化。上海區(qū)域碳市場(chǎng)建立了一套“制度明晰、市場(chǎng)規(guī)范、管理有序、減排有效”的體系，尤其是上海碳監(jiān)管機(jī)制相對(duì)完善，在完成履約方面領(lǐng)跑其他試點(diǎn)市場(chǎng)。上海是唯一連續(xù)十年實(shí)現(xiàn)清繳率100%的試點(diǎn)地區(qū)。上海碳市場(chǎng)擁有較為公開透明的MRV[2]監(jiān)管機(jī)制以及較大的違約處罰力度：上海MRV監(jiān)管機(jī)制包含九個(gè)行業(yè)的核算和報(bào)告指南，對(duì)各納入行業(yè)的碳排放核算辦法進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定，其違約處罰機(jī)制規(guī)定對(duì)未能完成履約的企業(yè)一般進(jìn)行5到10萬元的罰款。

碳金融探索先行，創(chuàng)新實(shí)踐成果豐富。上海碳金融領(lǐng)域創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)明顯，與證券交易所和金融機(jī)構(gòu)密切合作，進(jìn)行了卓有成效的探索和實(shí)踐。比如，在資產(chǎn)融資方面推出了CCER的質(zhì)押貸款和配額的質(zhì)押貸款工作，成為全國(guó)首個(gè)實(shí)施信息化質(zhì)押貸款的地區(qū)。此外，還推動(dòng)了碳市場(chǎng)投資型基金和信托的發(fā)展——上海成立了首個(gè)大型券商參與的CCER專項(xiàng)投資基金。這不僅標(biāo)志著碳市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的聯(lián)通，也標(biāo)志著碳排放權(quán)交易和碳金融體系的建設(shè)實(shí)現(xiàn)了新的跨越。上海還進(jìn)行了碳市場(chǎng)指數(shù)和遠(yuǎn)期交易的探索和實(shí)踐，包括以人民幣計(jì)價(jià)和交易的，在約定的未來某一日期清算、結(jié)算的遠(yuǎn)期協(xié)議。這是國(guó)內(nèi)第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的碳衍生品，也是第一個(gè)人民銀行批準(zhǔn)的且由金融市場(chǎng)與碳交易平臺(tái)合作探索的碳衍生品。目前，上海碳質(zhì)押有效盤活碳資產(chǎn)近800萬噸，融資額超過1.3億元。與上海清算所合作推出上海碳配額遠(yuǎn)期，累計(jì)成交額突破1.8億元。

區(qū)域碳市場(chǎng)一體化加速，碳普惠前景廣闊。依托長(zhǎng)三角一體化加速發(fā)展，長(zhǎng)三角區(qū)域碳市場(chǎng)一體化發(fā)展探索富有積極的成效。目前在長(zhǎng)三角一體化示范區(qū)著力推動(dòng)先行試點(diǎn)。在碳普惠體系建設(shè)方面，立足上海超大城市和人口優(yōu)勢(shì)，探索長(zhǎng)三角多層次消納渠道，實(shí)施一批有示范推廣價(jià)值的高質(zhì)量減排場(chǎng)景和項(xiàng)目；建立個(gè)人減碳激勵(lì)機(jī)制，引導(dǎo)建立全社會(huì)的綠色生活和綠色消費(fèi)方式，積極發(fā)揮強(qiáng)制配額市場(chǎng)與自愿減排市場(chǎng)在推動(dòng)綠色低碳發(fā)展中的“雙輪驅(qū)動(dòng)”作用。

（二）湖北碳市場(chǎng)：全國(guó)碳市場(chǎng)的大數(shù)據(jù)中樞，區(qū)域碳市場(chǎng)的領(lǐng)先者

中國(guó)碳排放權(quán)注冊(cè)登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中碳登”）作為全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的核心運(yùn)行平臺(tái)，承擔(dān)著注冊(cè)、登記、清結(jié)算三種主要功能，是全國(guó)碳資產(chǎn)的大數(shù)據(jù)中樞，也是國(guó)家實(shí)現(xiàn)“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)的重要載體。依托中碳登平臺(tái)，湖北現(xiàn)已匯聚200余家國(guó)內(nèi)外涉碳服務(wù)企業(yè)，初步形成了碳交易、碳資產(chǎn)等碳市場(chǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈，并形成以中碳登大廈為核心載體、環(huán)沙湖產(chǎn)業(yè)帶集聚的碳要素富集高地。目前，中碳登大廈已聚集中碳登、中碳科技、中環(huán)聯(lián)合、華科大全球氣候治理研究中心等57家“雙碳”領(lǐng)域龍頭企業(yè)和研究機(jī)構(gòu)，包括碳資產(chǎn)、碳基金、碳核查、碳征信、碳評(píng)級(jí)、碳咨詢、碳科技等細(xì)分領(lǐng)域，著力打造“一樓一產(chǎn)業(yè)鏈”的全國(guó)首個(gè)碳金融交易創(chuàng)新樓宇。武漢也已出臺(tái)全國(guó)首個(gè)碳金融集聚區(qū)建設(shè)實(shí)施方案，成功獲批了全國(guó)首批氣候投融資試點(diǎn)。

湖北碳市場(chǎng)是目前國(guó)內(nèi)覆蓋工業(yè)門類最齊全、累計(jì)交易規(guī)模最大、交易制度最完善、交易機(jī)制最活躍、減排成效最明顯的碳市場(chǎng)之一。自2014年開市以來，共納入鋼鐵、水泥、石化、化工等16個(gè)行業(yè)，覆蓋企業(yè)數(shù)量從首年138家擴(kuò)大到最多373家，占本省第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的比重為70%。目前交易品種主要是碳配額，券商合格投資機(jī)構(gòu)967家，超過2萬名合格個(gè)人投資者參與市場(chǎng)。截至2024年7月31日，湖北配額現(xiàn)貨市場(chǎng)（不包括遠(yuǎn)期和拍賣）累計(jì)成交量超1.31億噸，累計(jì)成交額32.21億元，收盤價(jià)為40.5元/噸。

湖北碳市場(chǎng)履行“低價(jià)起步、適度從緊”的分配政策，逐步收緊行業(yè)控排系數(shù)和市場(chǎng)調(diào)節(jié)因子，不斷降低納入門檻，擴(kuò)大納入范圍，使得碳配額不斷收緊，有效提高了市場(chǎng)的活躍度。同時(shí)，通過設(shè)定相應(yīng)的損益封頂措施，降低因排放數(shù)據(jù)質(zhì)量、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性帶來的企業(yè)履約風(fēng)險(xiǎn)和過量配額對(duì)市場(chǎng)的沖擊風(fēng)險(xiǎn)，從而保證了市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)。

湖北碳市場(chǎng)率先在全國(guó)打通“電—碳—金融”三大市場(chǎng)。2024年5月，湖北“電—碳—金融”三市場(chǎng)協(xié)同正式運(yùn)行。湖北企業(yè)可憑借碳配額抵押辦貸款，又可通過貸款購(gòu)買綠電，綠電可抵扣碳排放，通過金融工具激活碳市場(chǎng)，有效促進(jìn)了新能源發(fā)電企業(yè)發(fā)展，為湖北綠色低碳發(fā)展提供重要支撐。湖北碳排放權(quán)交易中心推出了碳排放權(quán)質(zhì)押貸款、碳配額回購(gòu)交易、綠色評(píng)價(jià)掛鉤貸款等產(chǎn)品，上線湖北綠色金融綜合服務(wù)平臺(tái)“鄂綠通”，出臺(tái)了全國(guó)首個(gè)省級(jí)綠色評(píng)價(jià)指標(biāo)。探索建立“湖北模式”的碳普惠制度和標(biāo)準(zhǔn)體系，并與國(guó)家電網(wǎng)聯(lián)合發(fā)布“鄂電碳普惠”平臺(tái)，首創(chuàng)分布式碳賬戶，支撐金融機(jī)構(gòu)開展金融碳普惠。設(shè)立百億元“湖北綠色低碳發(fā)展基金”，通過“母基金+子基金+直投”模式，將形成200億元綠色低碳基金群，撬動(dòng)1000億元產(chǎn)業(yè)投資，助推湖北省形成全國(guó)領(lǐng)先的綠色低碳產(chǎn)業(yè)集群。

目前，中碳登服務(wù)全國(guó)2500多家企業(yè)，累計(jì)清結(jié)算規(guī)模突破530億元，居全球首位。今年，全國(guó)碳市場(chǎng)步入第三個(gè)履約周期。隨著全國(guó)碳市場(chǎng)擴(kuò)容工作的推進(jìn)，對(duì)于中碳登乃至湖北碳市場(chǎng)存在著巨大的機(jī)遇。中碳登已提前布局系統(tǒng)基礎(chǔ)架構(gòu)的擴(kuò)容升級(jí)，保障系統(tǒng)運(yùn)行的穩(wěn)定性與安全性，深化系統(tǒng)功能的迭代與優(yōu)化，通過加強(qiáng)數(shù)據(jù)分析能力、精進(jìn)配額計(jì)算算法等，提升系統(tǒng)智能化水平。

（三）北京碳市場(chǎng)：率先樹立國(guó)家級(jí)綠色交易所的定位，發(fā)力全國(guó)性自愿減排交易市場(chǎng)

北京碳市場(chǎng)經(jīng)過十余年的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，現(xiàn)已形成“制度完善、交易活躍、監(jiān)管嚴(yán)格、市場(chǎng)規(guī)范”的區(qū)域性碳交易市場(chǎng)。當(dāng)前，北京碳市場(chǎng)拓展覆蓋了包括發(fā)電[3]、石化及服務(wù)業(yè)等8個(gè)行業(yè)在內(nèi)的近1300家單位，將全市約50%的碳排放量納入管理，其中年度二氧化碳排放量5000噸（含）以上的重點(diǎn)碳排放單位882家，年度二氧化碳排放量達(dá)到2000噸（含）以上的一般報(bào)告單位398家。

北京碳市場(chǎng)一直積極推進(jìn)全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)建設(shè)。主要包括：一是開發(fā)建設(shè)全國(guó)溫室氣體自愿減排注冊(cè)登記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，負(fù)責(zé)交易系統(tǒng)的運(yùn)行和管理，提供交易結(jié)算等服務(wù)；二是研究編制自愿減排交易和結(jié)算規(guī)則，為全國(guó)自愿減排交易市場(chǎng)的安全穩(wěn)定、規(guī)范高效運(yùn)行提供規(guī)則保障。2023年2月，北京綠色交易所宣布將升級(jí)為面向全球的國(guó)家級(jí)綠色交易所。全國(guó)溫室氣體自愿減排交易市場(chǎng)是全國(guó)碳市場(chǎng)的重要組成部分，它的啟動(dòng)實(shí)現(xiàn)了與全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)互聯(lián)互通，形成了強(qiáng)制碳市場(chǎng)和自愿碳市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)、互補(bǔ)銜接的全國(guó)碳市場(chǎng)整體架構(gòu)。

北京碳市場(chǎng)納入控排企業(yè)最多，碳價(jià)長(zhǎng)期處于全國(guó)最高水平且穩(wěn)健上漲，也是交易產(chǎn)品最豐富、MRV監(jiān)管機(jī)制最完善的市場(chǎng)之一。北京碳市場(chǎng)由于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高、控排門檻要求更高、納入企業(yè)數(shù)量眾多、采用歷史強(qiáng)度法中較大幅度的年度下降系數(shù)以及對(duì)新增產(chǎn)能實(shí)行高標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)先進(jìn)值等方法分配等原因，形成配額供給相對(duì)其他碳市場(chǎng)更為緊缺的局面，導(dǎo)致成交均價(jià)全國(guó)最高，2023年甚至達(dá)到113元/噸。從監(jiān)管機(jī)制和總體運(yùn)行質(zhì)量上看，北京碳市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制更為完善。北京主管部門要求企業(yè)每三年選擇一個(gè)新的第三方核查機(jī)構(gòu)對(duì)其碳排放進(jìn)行核查，以限制其與企業(yè)的重復(fù)互動(dòng)，同時(shí)對(duì)第三方核查結(jié)果進(jìn)行獨(dú)立抽查，提高監(jiān)管力度。此外，通過結(jié)合歷史法與基準(zhǔn)法，根據(jù)行業(yè)的發(fā)展對(duì)碳配額進(jìn)行分配，避免了配額過多而導(dǎo)致市場(chǎng)不活躍的現(xiàn)象。

總體上，上海環(huán)境能源交易所、北京綠色交易所、中國(guó)碳排放權(quán)注冊(cè)登記結(jié)算有限責(zé)任公司在全國(guó)碳市場(chǎng)的建設(shè)中做出了重要的貢獻(xiàn)，發(fā)揮了功能互補(bǔ)的作用。三個(gè)機(jī)構(gòu)的合作與協(xié)調(diào)確保和推動(dòng)了全國(guó)碳市場(chǎng)的高效運(yùn)作和持續(xù)發(fā)展。

（四）廣東碳市場(chǎng)：區(qū)域碳市場(chǎng)的龍頭標(biāo)桿，探索綠色要素交易矩陣化、系統(tǒng)化

廣東碳市場(chǎng)是我國(guó)最成熟、交易最活躍的區(qū)域碳排放權(quán)交易市場(chǎng)之一。廣州碳排放權(quán)交易中心（以下簡(jiǎn)稱“廣州碳交中心”）碳交易規(guī)模連續(xù)11年居全國(guó)試點(diǎn)碳市場(chǎng)第一。截至2023年末，廣州碳交中心已納入8個(gè)行業(yè)391家控排企業(yè)，配額總量達(dá)2.97億噸，累計(jì)成交配額達(dá)2.24億噸，累計(jì)成交金額達(dá)65億元；深圳碳市場(chǎng)交易規(guī)范、市場(chǎng)活躍，目前累計(jì)成交量超過1億噸，成交額突破23億元，納入重點(diǎn)排放單位746家，以3.5%的配額規(guī)模，實(shí)現(xiàn)了全國(guó)試點(diǎn)碳市場(chǎng)12.6%的交易量和11.2%的交易額占比。廣東碳市場(chǎng)積極構(gòu)建碳排放權(quán)交易系統(tǒng)及高質(zhì)量碳減排信用交易、用能權(quán)交易、排污權(quán)交易、生態(tài)權(quán)益產(chǎn)品交易、綠色能源交易、綠色電力消費(fèi)等綠色要素?cái)?shù)字化交易矩陣，朝著更加國(guó)際化、系統(tǒng)化的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)邁進(jìn)。

廣東碳市場(chǎng)是全國(guó)首個(gè)探索部分配額實(shí)行有償分配的試點(diǎn)。廣東碳市場(chǎng)借鑒了歐洲碳市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，從一開始便引入拍賣機(jī)制，通過對(duì)一部分碳配額進(jìn)行有償發(fā)放，提高控排企業(yè)對(duì)碳市場(chǎng)履約的重視程度，增強(qiáng)了市場(chǎng)參與度。此外，拍賣還能及時(shí)補(bǔ)充市場(chǎng)供應(yīng)，為配額短倉(cāng)的企業(yè)提供另一種獲取碳配額的方式以補(bǔ)足短缺倉(cāng)位，實(shí)現(xiàn)履約。

廣東碳市場(chǎng)建立起較為完備的碳金融產(chǎn)品體系。廣州碳交中心有效整合了與綠色金融相關(guān)的信貸、債券、股權(quán)交易、基金、融資租賃和資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品，打造出多層次綠色金融產(chǎn)品體系。先后推出配額抵押融資、配額回購(gòu)融資、配額遠(yuǎn)期交易、配額托管等碳金融產(chǎn)品和相應(yīng)業(yè)務(wù)模式，形成多層次的碳金融產(chǎn)品體系。2024年7月，全國(guó)首單碳資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在深圳碳市場(chǎng)掛牌。深圳綠色交易所在綠色金融與氣候投融資領(lǐng)域走在全國(guó)前列，圍繞低碳金融服務(wù)平臺(tái)建設(shè)，推出多項(xiàng)低碳金融創(chuàng)新服務(wù)，開發(fā)合同能源管理基金、碳減排投資基金等低碳金融產(chǎn)品，助力深圳打造“碳金融創(chuàng)新城市”。

碳普惠機(jī)制建設(shè)走在前列，推動(dòng)廣東各地形成共同的碳普惠標(biāo)準(zhǔn)和框架機(jī)制。2016年廣東省在全國(guó)率先開展碳普惠制研究和探索，2019年12月廣州市碳普惠平臺(tái)正式上線，成為全國(guó)首個(gè)城市碳普惠平臺(tái)，平臺(tái)認(rèn)證了20多種生活場(chǎng)景減碳量的核算方法。廣東碳普惠側(cè)重B端（即主要面向商業(yè)低碳行為），廣州碳普惠側(cè)重C端（即基于公眾的低碳行為）。2023年11月，首個(gè)廣州碳普惠項(xiàng)目——基于互聯(lián)網(wǎng)租賃的共享單車項(xiàng)目，簽發(fā)了1萬多噸自愿減排量。

廣東正致力構(gòu)建一站式的碳中和登記、認(rèn)證服務(wù)體系，積極探索打造國(guó)家級(jí)碳中和登記服務(wù)中心。廣州碳交中心發(fā)布全國(guó)首個(gè)碳賬戶綜合服務(wù)平臺(tái)——“讀碳”?！白x碳”定位于三大功能：即一站式服務(wù)的“碳信息登記平臺(tái)”、區(qū)塊鏈支撐的“碳數(shù)據(jù)溯源平臺(tái)”、互聯(lián)互通管理的“碳賬戶集成平臺(tái)”。通過數(shù)字化的工具，強(qiáng)化政府和企業(yè)對(duì)碳排放的精細(xì)化管理，從區(qū)域、企業(yè)、產(chǎn)品三個(gè)維度搭建數(shù)字化的碳排放核算體系，構(gòu)建基于碳排放核算為核心、抵消與中和為拓展的碳賬戶。

二、國(guó)內(nèi)碳交易市場(chǎng)相關(guān)功能亟待提升

（一）市場(chǎng)流動(dòng)性不足，交易規(guī)模待提升

目前，全國(guó)碳市場(chǎng)在發(fā)電行業(yè)的重點(diǎn)排放單位間開展配額現(xiàn)貨交易，交易主體以完成清繳履約為主要目的，符合全國(guó)碳市場(chǎng)作為控制溫室氣體排放政策工具的定位和建設(shè)初期的階段性特征，也與國(guó)際上同類型碳現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展初期的特點(diǎn)基本類似。但是，整體碳市場(chǎng)交易活躍度不足，流動(dòng)性仍有待提高。未來，全國(guó)碳市場(chǎng)提升交易規(guī)模和活躍度的主要途徑，主要是從增加多樣性和市場(chǎng)彈性來做工作，擴(kuò)大履約行業(yè)的覆蓋范圍，增加行業(yè)多樣性，加快研究推出配額拍賣、建立市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制等能夠有效提升市場(chǎng)活躍度。同時(shí)，重點(diǎn)排放單位碳資產(chǎn)管理和能力建設(shè)體系也有待完善。以區(qū)域碳市場(chǎng)為例，多數(shù)重點(diǎn)排放單位由于尚未建立完善的碳資產(chǎn)管理體系，對(duì)涉碳投資和碳決策流程較為慎重，一定程度影響了市場(chǎng)活躍度和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（二）金融屬性不明晰，金融支持作用受限

碳市場(chǎng)及碳排放權(quán)產(chǎn)品的金融屬性定位不明晰，給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)帶來了障礙——缺乏明確的金融屬性定位使得傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)碳市場(chǎng)的參與和投資存在較高不確定性，影響其投資意愿，也導(dǎo)致碳市場(chǎng)流動(dòng)性不足。國(guó)家金融監(jiān)管部門對(duì)交易場(chǎng)所的監(jiān)管要求限制了金融交易方式在碳排放權(quán)產(chǎn)品的應(yīng)用，特別是集合競(jìng)價(jià)和連續(xù)競(jìng)價(jià)模式在碳市場(chǎng)中受到限制，導(dǎo)致市場(chǎng)交易功能缺失，市場(chǎng)穩(wěn)定性不足。此外，金融在支持碳市場(chǎng)建設(shè)中的角色尚未有效發(fā)揮，碳市場(chǎng)建設(shè)的創(chuàng)新、激勵(lì)、跨期和風(fēng)險(xiǎn)管理之間的關(guān)系仍未得到很好的理順。相關(guān)交易機(jī)制、交易產(chǎn)品、碳金融市場(chǎng)培育和能力建設(shè)等方面都有待進(jìn)一步完善。

相比之下，歐盟碳市場(chǎng)參與者更為多元，不僅包括控排企業(yè)，還廣泛涉及金融機(jī)構(gòu)和其他類型投資者。例如，在歐洲能源交易所（EEX）的歐洲碳配額EUA配額拍賣中，參與者包括控排企業(yè)、投資公司和被授權(quán)的中介機(jī)構(gòu)等。多元化的市場(chǎng)參與結(jié)構(gòu)提升了市場(chǎng)流動(dòng)性和交易活躍度，有利于形成更為穩(wěn)定和健康的碳市場(chǎng)環(huán)境。

（三）交易品種比較單一，風(fēng)險(xiǎn)管理工具有限

目前，國(guó)內(nèi)碳交易主要為現(xiàn)貨交易，尚未形成包括碳遠(yuǎn)期、碳回購(gòu)等衍生產(chǎn)品的多樣化交易體系。由于碳配額發(fā)放和交割履約之間存在時(shí)間差，控排企業(yè)在管理未來的碳成本方面自然面臨著套期保值和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的需求。對(duì)比海外碳市場(chǎng)，歐盟碳市場(chǎng)不僅提供現(xiàn)貨交易，還廣泛提供碳金融衍生品，如碳期貨和碳期權(quán)。這些工具使得歐盟市場(chǎng)的控排企業(yè)能夠有效鎖定未來的碳成本，減輕價(jià)格波動(dòng)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。歐洲氣候交易所（ECX）和歐洲能源交易所（EEX）都提供多樣化的碳交易產(chǎn)品，支持企業(yè)采取復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。通過提供衍生產(chǎn)品，歐盟的碳市場(chǎng)增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，提高了吸引力，使得更多的金融機(jī)構(gòu)和投資者參與到市場(chǎng)中，進(jìn)一步激發(fā)了碳市場(chǎng)的活力，提升了交易效率。多元化的交易結(jié)構(gòu)和豐富的金融產(chǎn)品選項(xiàng)，是目前我國(guó)碳市場(chǎng)所缺乏的，也是歐盟碳市場(chǎng)能夠有效支持企業(yè)和市場(chǎng)參與者應(yīng)對(duì)價(jià)格變動(dòng)的關(guān)鍵所在。

三、推動(dòng)全國(guó)碳市場(chǎng)體系高質(zhì)量發(fā)展的建議

全國(guó)碳市場(chǎng)交易體系要聚焦綠色低碳轉(zhuǎn)型需要，進(jìn)一步明晰發(fā)展定位，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，更好地為打造綠色中國(guó)試制度、探新路。下一步，建議健康有序深化發(fā)展，增強(qiáng)碳市場(chǎng)流動(dòng)性，優(yōu)化碳市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，有效發(fā)現(xiàn)合理碳價(jià)，推動(dòng)納入碳市場(chǎng)的控排企業(yè)以成本效益優(yōu)化的方式實(shí)現(xiàn)碳減排目標(biāo)。

（一）完善制度規(guī)則體系研究，保障市場(chǎng)高效運(yùn)行

2024年以來，隨著《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》的出臺(tái)和全國(guó)碳市場(chǎng)擴(kuò)容等工作的有序推進(jìn)，提振了市場(chǎng)的長(zhǎng)期信心，碳排放配額市場(chǎng)價(jià)值被逐步認(rèn)可和接受。全國(guó)碳市場(chǎng)應(yīng)做好擴(kuò)大覆蓋行業(yè)范圍相關(guān)的制度研究、系統(tǒng)準(zhǔn)備、交易賬戶開立、咨詢服務(wù)等各項(xiàng)工作，完善交易相關(guān)制度規(guī)則體系和交易系統(tǒng)運(yùn)維與管理。同時(shí)，可參考國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)踐，如國(guó)際支付清算協(xié)會(huì)（CPMI）和國(guó)際證券監(jiān)管組織（IOSCO）聯(lián)合發(fā)布的《金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施原則》（PFMI），以及歐洲碳交易所ECX和EEX的運(yùn)作規(guī)則等，通過制定更為詳盡的自律規(guī)則來進(jìn)一步明確和細(xì)化交易行為規(guī)范。規(guī)則涵蓋會(huì)員資格與準(zhǔn)入要求、交易行為規(guī)范、交易規(guī)則與程序、信息披露要求、糾紛解決機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)管理要求以及合規(guī)和監(jiān)管合作等方面。

（二）構(gòu)建多層次交易市場(chǎng)，提升市場(chǎng)活躍度

構(gòu)建多層次碳交易市場(chǎng)是提升碳市場(chǎng)國(guó)際影響力和功能性的關(guān)鍵策略。多層次碳交易市場(chǎng)應(yīng)包括一級(jí)市場(chǎng)的碳排放權(quán)發(fā)行與分配、二級(jí)市場(chǎng)的碳排放權(quán)流通、碳金融衍生品市場(chǎng)的交易，以及碳排放權(quán)的跨境互聯(lián)市場(chǎng)。在一級(jí)市場(chǎng)上，組織碳排放權(quán)的公開拍賣，確保市場(chǎng)的公平性、透明性和高效性。在二級(jí)市場(chǎng)上，提供有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制和嚴(yán)格的交易監(jiān)管，積極促進(jìn)市場(chǎng)的流動(dòng)性和參與度。在衍生品市場(chǎng)上，提供風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)沖工具，如碳期貨和碳期權(quán)，有效滿足市場(chǎng)參與者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。在跨境互聯(lián)市場(chǎng)上，應(yīng)與其他國(guó)家或地區(qū)的碳交易市場(chǎng)進(jìn)行合作，建立跨境交易平臺(tái)或機(jī)制，加快促進(jìn)跨境碳排放權(quán)的流通和互聯(lián)互通。

當(dāng)前，為提升碳市場(chǎng)交易規(guī)模和活躍度，需加快擴(kuò)大履約行業(yè)的覆蓋范圍，增加行業(yè)多樣性，加快引入金融機(jī)構(gòu)等非履約主體，加快研究推出配額拍賣、建立市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制等，豐富交易品種、交易主體、交易方式，持續(xù)激發(fā)市場(chǎng)活力，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)制的有效性。

（三）為頂層設(shè)計(jì)探索新路，健康有序推進(jìn)碳金融

充分發(fā)揮全國(guó)碳市場(chǎng)平臺(tái)的引導(dǎo)性、基礎(chǔ)性作用和服務(wù)功能，促進(jìn)交易體系建設(shè)，培育市場(chǎng)生態(tài)。將全國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展和上海國(guó)際金融中心建設(shè)深度融合，更好支撐綠色金融產(chǎn)品服務(wù)的落地和規(guī)模化應(yīng)用，推動(dòng)上海打造國(guó)際綠色金融樞紐。

借鑒歐盟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，逐步強(qiáng)化碳排放權(quán)的金融屬性，更好融入國(guó)際碳市場(chǎng)體系，推動(dòng)國(guó)內(nèi)外碳交易市場(chǎng)的互聯(lián)互通與健康發(fā)展。歐盟《金融工具市場(chǎng)指令I(lǐng)I》（MiFID II）明確將碳排放配額視為一種金融工具，將碳排放權(quán)拍賣、現(xiàn)貨及衍生品交易統(tǒng)一納入金融監(jiān)管體系?？梢钥吹?，金融業(yè)務(wù)的規(guī)范化提高了歐盟碳市場(chǎng)的透明度和流動(dòng)性，促進(jìn)了市場(chǎng)的金融創(chuàng)新，為歐盟的碳交易所合規(guī)運(yùn)作和高效管理提供了堅(jiān)實(shí)的原則和依據(jù)。

（四）優(yōu)化技術(shù)服務(wù)，開發(fā)多元化數(shù)據(jù)信息產(chǎn)品

隨著金融科技的發(fā)展和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速，交易所越來越依賴于先進(jìn)的信息技術(shù)和數(shù)據(jù)處理能力來提升運(yùn)營(yíng)效率和服務(wù)質(zhì)量。例如，洲際交易所（ICE）是全球最大的交易所集團(tuán)之一，旗下有著全球最大的證券交易所——紐約證券交易所。ICE數(shù)據(jù)服務(wù)部（ICE Data Services） 是 ICE 的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)部門，其為投資者提供覆蓋全球600多個(gè)數(shù)據(jù)源的金融相關(guān)數(shù)據(jù)。通過連接全球市場(chǎng)，ICE提供透明的市場(chǎng)來投資、管理風(fēng)險(xiǎn)并籌集主要資產(chǎn)類別的資金。ICE市場(chǎng)基于先進(jìn)的數(shù)據(jù)和分析支持，并建立在復(fù)雜的執(zhí)行技術(shù)之上，讓全球各地的市場(chǎng)參與者依靠 ICE 的交易所和清算服務(wù)來評(píng)估價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、尋找市場(chǎng)機(jī)會(huì)并安全有效地進(jìn)行交易。

加速信息技術(shù)的投入，開發(fā)多層次和多類型的行情數(shù)據(jù)產(chǎn)品及高效率、低延遲的技術(shù)系統(tǒng)至關(guān)重要。這也是建設(shè)世界領(lǐng)先碳交易所的關(guān)鍵突破口，能極大地提升交易平臺(tái)的服務(wù)能力和市場(chǎng)響應(yīng)速度。同時(shí)，國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)須強(qiáng)化數(shù)字技術(shù)在監(jiān)管中的應(yīng)用，促進(jìn)科技與業(yè)務(wù)的深度融合，實(shí)現(xiàn)交易監(jiān)管的智能化、實(shí)時(shí)化和全景化，從而提高監(jiān)管效率和市場(chǎng)透明度。

（賈彥，上海交易集團(tuán)研究院院長(zhǎng)）

注釋：

[1]EA為政府分配給重點(diǎn)排放單位指定時(shí)期內(nèi)的碳排放額度，CCER指經(jīng)國(guó)家發(fā)改委備案并登記的溫室氣體自愿減排量。

[2]MRV是指碳排放的量化與數(shù)據(jù)質(zhì)量保證的過程，包括監(jiān)測(cè)、報(bào)告、核查?？茖W(xué)完善的MRV體系是碳交易機(jī)制建設(shè)運(yùn)營(yíng)的基本要素。

[3]電力行業(yè)除納入全國(guó)碳市場(chǎng)管控外，未被納入全國(guó)碳市場(chǎng)的發(fā)電企業(yè)還被納入北京和福建試點(diǎn)碳市場(chǎng)。