摘 要：ESG治理理念與可持續(xù)發(fā)展思想一脈相承，不同于以往粗放式經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理念，它更強(qiáng)調(diào)謀求經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)也要兼顧生態(tài)效益和社會(huì)效益。企業(yè)作為促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的微觀主體，其發(fā)展就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的縮影，因此，探索企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展之路是很有必要的。文章以R公司為例，探討了乳制品企業(yè)ESG實(shí)踐對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。通過分析R公司在ESG實(shí)踐前后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)良好的ESG實(shí)踐對(duì)企業(yè)的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力都具有積極的推動(dòng)作用。乳制品企業(yè)應(yīng)積極踐行ESG理念，將其融入企業(yè)戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)中，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的雙贏。

關(guān)鍵詞：ESG實(shí)踐 財(cái)務(wù)績(jī)效 發(fā)展

中圖分類號(hào)：F275.2" 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2025）02-062-02

一、引言

乳制品產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)比較長(zhǎng)，涉及環(huán)節(jié)多，每個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)產(chǎn)生碳排放。而這些環(huán)節(jié)中，奶牛羊養(yǎng)殖（畜牧業(yè)）這一環(huán)節(jié)更是隱形的碳排放大戶，減碳任務(wù)重大，乳企進(jìn)行ESG披露的重要性不言而喻。同時(shí)綠色發(fā)展是高質(zhì)量發(fā)展的底色，對(duì)于與消費(fèi)者生活息息相關(guān)、橫跨三產(chǎn)的乳業(yè)，實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展尤為重要。而圍繞奶牛的碳中和也是綠色農(nóng)業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)議題。畜牧業(yè)碳排放占全球比重越來越高，顯其氣候變化影響。ESG可以幫助乳企開始從逐利轉(zhuǎn)向承擔(dān)社會(huì)責(zé)任前提下的可持續(xù)發(fā)展，讓乳企能通過將ESG理念賦能中國(guó)乳業(yè)的方式，幫助乳企實(shí)現(xiàn)中國(guó)乳業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

二、公司簡(jiǎn)介

R公司成立于2002年，2013年上市，為國(guó)家級(jí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)和高新技術(shù)企業(yè)，涵蓋飼草種植、奶牛養(yǎng)殖、乳品生產(chǎn)、科研、營(yíng)銷。主營(yíng)奶牛養(yǎng)殖、乳品加工與銷售，擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司遵循“市場(chǎng)導(dǎo)向建工廠，工廠周邊建牧場(chǎng)”策略，自有奶源體系不斷完善。公司強(qiáng)化城市市場(chǎng)體系，結(jié)合現(xiàn)代與傳統(tǒng)營(yíng)銷，創(chuàng)新模式并建立電商平臺(tái)。

三、R公司對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響分析

（一）盈利能力分析

隨著全球范圍內(nèi)環(huán)境保護(hù)法規(guī)的不斷加強(qiáng)和日益嚴(yán)格化，乳制品企業(yè)面臨著更大的環(huán)保壓力與挑戰(zhàn)，因此，積極履行環(huán)境保護(hù)責(zé)任已成為這些企業(yè)不可或缺的一部分。在積極融入ESG理念之后，R公司對(duì)環(huán)境保護(hù)的重視程度顯著提高，其環(huán)保方面的投資呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)。具體來看，公司在2022年的環(huán)保投入為1，183.14萬(wàn)元，而到了2023年，這一數(shù)字增長(zhǎng)至1，775.03萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)率高達(dá)50.03%，這一變化顯著提升了公司在環(huán)保領(lǐng)域的投入水平。在ESG理念的引導(dǎo)和影響下，R公司對(duì)于節(jié)能減排工作提出了更為嚴(yán)格的要求，并不斷加大環(huán)保資金的投入力度。這些資金主要用于優(yōu)化和改進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備的流程，提升清潔生產(chǎn)的相關(guān)技術(shù)，以及加強(qiáng)資源的循環(huán)利用能力，從而在環(huán)境保護(hù)方面取得了更為顯著的成效。

通過實(shí)施ESG策略，企業(yè)能有效提升品牌形象，吸引更多消費(fèi)者，進(jìn)而提高營(yíng)業(yè)收入并增強(qiáng)盈利能力。通過R公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，可以看到其營(yíng)業(yè)收入逐年攀升，而凈利潤(rùn)總體保持平穩(wěn)，但在2023年出現(xiàn)了顯著下滑。分析R公司的年度報(bào)告和公告，發(fā)現(xiàn)凈利潤(rùn)下降的主要因素有：首先，公司在2023年加大了對(duì)低效奶牛和公牛的淘汰，并依據(jù)會(huì)計(jì)規(guī)則計(jì)提了相應(yīng)的存貨跌價(jià)和生物資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，這直接影響了利潤(rùn)。其次，由于乳品市場(chǎng)需求疲軟，奶源供過于求，造成價(jià)格持續(xù)走低，進(jìn)一步縮減了利潤(rùn)。

2018—2023年，R公司在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中展現(xiàn)出的營(yíng)業(yè)總成本和營(yíng)業(yè)成本之間的變化趨勢(shì)呈現(xiàn)出高度的一致性，且公司的其他成本（如管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用等）金額相比營(yíng)業(yè)成本也較小，R公司產(chǎn)品制造成本占比高，這表明了產(chǎn)品的制造費(fèi)用在營(yíng)業(yè)成本中所占的比例很高。期間費(fèi)用控制得當(dāng)，有效管理成本，ESG實(shí)踐未增成本負(fù)擔(dān)，反而提升效率，助公司可持續(xù)發(fā)展，增強(qiáng)了公司競(jìng)爭(zhēng)力。

2023年，凈資產(chǎn)收益率的下降主要?dú)w咎于凈利潤(rùn)的大幅下滑，同比減少了27.71%，進(jìn)而影響了凈資產(chǎn)收益率。具體來看，公司2023年的歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為1.42億元，較上年同期下降了27.71%。凈資產(chǎn)收益率下降的幾個(gè)關(guān)鍵因素包括：由于奶源供過于求和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，公司不得不增強(qiáng)促銷活動(dòng)，導(dǎo)致毛利率降至16.4%，較去年下降了3.6個(gè)百分點(diǎn)。盡管公司短期內(nèi)面臨經(jīng)營(yíng)壓力，但仍在積極調(diào)整策略，計(jì)劃在2024年上半年逐步淘汰部分牛只，減輕牧業(yè)部門的負(fù)擔(dān)，并致力于產(chǎn)品研發(fā)，推廣新疆特色產(chǎn)品，以及強(qiáng)化線上銷售渠道，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。

（二）償債能力分析

企業(yè)債務(wù)償還能力的分析，從債權(quán)人的視角來看，償債能力是企業(yè)財(cái)務(wù)穩(wěn)健性和債權(quán)人權(quán)益安全性的關(guān)鍵指標(biāo)，關(guān)系到資金回收風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。強(qiáng)大的償債能力對(duì)贏得投資者信任和獲取債務(wù)融資至關(guān)重要。本研究通過流動(dòng)比率和速動(dòng)比率這兩個(gè)指標(biāo)來評(píng)估企業(yè)的短期償債能力，以及資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)來評(píng)估企業(yè)長(zhǎng)期償還債務(wù)的能力。

從R公司2018年至2021年的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的走勢(shì)，可以知道在經(jīng)歷初期的小幅下滑之后，這兩個(gè)比率均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。這主要?dú)w功于R公司在全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略下的大規(guī)模資產(chǎn)擴(kuò)張，以及2020年和2021年期間公司籌集到的大量資金，使得貨幣資金同比增長(zhǎng)了158.24%。同時(shí)，由于新建子公司增值稅留抵的增加，其他流動(dòng)資產(chǎn)同比激增了940.67%，這些因素共同推動(dòng)了流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的顯著提高。速動(dòng)比率通過排除存貨等慢速變現(xiàn)資產(chǎn)，更準(zhǔn)確地衡量企業(yè)即時(shí)償債能力。流動(dòng)比率的理想值為1，但實(shí)際中企業(yè)財(cái)務(wù)狀況更復(fù)雜。以R公司為例，其速動(dòng)比率與流動(dòng)比率一致性高，但2018至2020年速動(dòng)比率低于1，2021年雖有所改善，但非根本性好轉(zhuǎn)。R公司投資ESG項(xiàng)目雖提升社會(huì)責(zé)任，但也影響償債能力。因此，R公司需關(guān)注短期償債能力，保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健;另一方面，公司不斷擴(kuò)大全球業(yè)務(wù)和產(chǎn)能，增加了融資規(guī)模，從而提高了償債能力，但這并不代表財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低。2021年，R公司加大內(nèi)部運(yùn)營(yíng)和外部市場(chǎng)擴(kuò)展投資，增加了短期資金壓力，但其流動(dòng)比率上升反映了ESG實(shí)踐對(duì)償債能力的積極影響。ESG初期成本可能暫時(shí)削弱償債能力，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，能帶來深遠(yuǎn)的益處，如豐富產(chǎn)品線、降低能源成本、吸引可持續(xù)投資客戶，提升社會(huì)聲譽(yù)和償債能力。R公司將ESG納入戰(zhàn)略規(guī)劃，促進(jìn)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)效益和財(cái)務(wù)健康，特別是在經(jīng)歷下滑后，ESG實(shí)踐成為提升償債能力、保障可持續(xù)發(fā)展的有效途徑。

負(fù)債比率，也稱作資產(chǎn)負(fù)債率，是評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)中負(fù)債占比的重要指標(biāo)。它清晰地顯示了企業(yè)資產(chǎn)中債務(wù)融資的比例，從而揭示了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)及償債能力的情況。R公司的資產(chǎn)負(fù)債率盡管呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)，并在2023年達(dá)到最高點(diǎn)57.33%，但始終維持在60%的警戒線以下，表明R公司在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間實(shí)現(xiàn)了較好的平衡。R公司的資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期以來一直穩(wěn)定地保持在60%以下的合理區(qū)間，這一數(shù)據(jù)不僅彰顯了公司資金鏈的穩(wěn)健性，同時(shí)也反映了其經(jīng)營(yíng)狀況的優(yōu)良。較低的資產(chǎn)負(fù)債率意味著R公司能夠較為輕松地應(yīng)對(duì)未來的償債需求，其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)健康，償債風(fēng)險(xiǎn)因此被有效降低。從更宏觀的角度來看，ESG實(shí)踐在提升企業(yè)長(zhǎng)期償債能力方面扮演著不可或缺的角色。通過積極踐行ESG理念，企業(yè)能夠顯著提升其市場(chǎng)信譽(yù)，增強(qiáng)投資者和債權(quán)人的信心。同時(shí)，ESG實(shí)踐還有助于減少信息不對(duì)稱問題，使企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況更加透明，從而降低因信息不對(duì)稱而引發(fā)的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。R公司在ESG實(shí)踐方面的表現(xiàn)，無(wú)疑為其長(zhǎng)期償債能力的穩(wěn)定和增強(qiáng)提供了有力支持。公司不僅注重環(huán)境保護(hù)，積極履行社會(huì)責(zé)任，還在公司治理結(jié)構(gòu)上進(jìn)行了持續(xù)優(yōu)化，從而贏得了社會(huì)各界的廣泛認(rèn)可。這些努力不僅提升了R公司的品牌形象，還為其在融資市場(chǎng)上贏得了更多優(yōu)勢(shì)，使得公司能夠更加輕松地獲取資金，以支持其業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。R公司資產(chǎn)負(fù)債率的穩(wěn)定以及ESG實(shí)踐的優(yōu)異表現(xiàn)，共同構(gòu)成了其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制和財(cái)務(wù)管理方面的堅(jiān)實(shí)基石。這些努力不僅為公司當(dāng)前的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)提供了有力保障，更為其未來的可持續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

（三）營(yíng)運(yùn)能力分析

R公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年遞減，而應(yīng)收賬款的回收天數(shù)則逐年上升，這反映出企業(yè)在收款效率上的降低，以及對(duì)應(yīng)收賬款管理能力的不足。這種狀況可能增加壞賬風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響利潤(rùn)，同時(shí)，由于資金回流不暢，也可能對(duì)企業(yè)的發(fā)展造成不利影響。然而，從應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例的角度來看，R公司的應(yīng)收賬款規(guī)模相對(duì)于收入而言并不算大，一直保持在營(yíng)業(yè)收入的2%至4%之間。因此，在加強(qiáng)應(yīng)收賬款回收的同時(shí)，企業(yè)可以考慮適度增加應(yīng)收賬款的規(guī)模，以促進(jìn)收入的增長(zhǎng)。

接下來分析R公司的存貨管理，公司的存貨總量在過去五年里持續(xù)增加，存貨與收入的比率也在逐年上升，這表明R公司的存貨水平偏高。公司存貨以牛乳和草料為主，庫(kù)存商品較少，顯示對(duì)原材料的依賴和業(yè)務(wù)模式特色。為控制成本，公司增加原材料儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)價(jià)格上漲，但過量存貨會(huì)占用資金、增加成本、降低資金效率。存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)是衡量存貨管理效率的指標(biāo)，反映存貨積壓對(duì)周轉(zhuǎn)效率的影響。管理存貨需平衡成本壓力和資金占用，以保持運(yùn)營(yíng)效率和支持公司發(fā)展。此外，由于R公司地理位置的特殊性，疆內(nèi)人口稀少，疆外運(yùn)輸距離遠(yuǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)品存儲(chǔ)周期較長(zhǎng)，周轉(zhuǎn)周期也因此延長(zhǎng)。從產(chǎn)品類型上看，R公司的酸奶制品保質(zhì)期較短，大約21天，而伊利股份的酸奶制品保質(zhì)期較長(zhǎng)，這也是影響存貨周轉(zhuǎn)率的因素之一。所以R公司需有效管理存貨，優(yōu)化資金占用和周轉(zhuǎn)效率，控制成本，以維護(hù)財(cái)務(wù)健康和長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降指示資產(chǎn)利用效率問題，部分由資產(chǎn)快速增長(zhǎng)和銷售收入不同步導(dǎo)致。資產(chǎn)質(zhì)量也是關(guān)鍵，可能影響資產(chǎn)轉(zhuǎn)化價(jià)值和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。R公司需分析問題根源，制定策略，提升資產(chǎn)效率，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，確保資產(chǎn)真實(shí)性和質(zhì)量，支撐公司穩(wěn)健發(fā)展和盈利。

（四）發(fā)展能力分析

R公司領(lǐng)先持續(xù)實(shí)踐ESG，將可持續(xù)發(fā)展融入運(yùn)營(yíng)，提升品牌形象和聲譽(yù)。公司重視并滿足利益相關(guān)者期望，通過環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任和良好治理，增強(qiáng)公眾信任，積極參與慈善活動(dòng)，提升合作意愿，推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，為長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力。

R公司近幾年的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)上升，從2018年至2023年，營(yíng)收幾乎翻了兩番。在2022年，公司實(shí)現(xiàn)了24.10億元的營(yíng)業(yè)總收入，同比增長(zhǎng)了14.25%;歸屬于母公司的凈利潤(rùn)達(dá)到1.97億元，同比增長(zhǎng)了31.33%。到了2023年，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到27.14億元，較上一年增長(zhǎng)了12.62%。這一連續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)體現(xiàn)了公司在市場(chǎng)和產(chǎn)品創(chuàng)新方面的實(shí)力。增長(zhǎng)主要?dú)w功于公司在穩(wěn)定本地市場(chǎng)的同時(shí)，積極開拓外部市場(chǎng)，增加品牌宣傳和促銷費(fèi)用，不斷擴(kuò)展線上線下銷售網(wǎng)絡(luò)。具體措施包括：R公司期內(nèi)努力擴(kuò)大市場(chǎng)，與樸樸超市、華潤(rùn)萬(wàn)家等連鎖超市及大型商超建立了合作關(guān)系，全渠道銷售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量同比增長(zhǎng)，疆外地區(qū)銷售收入比例上升至48.97%;推出新產(chǎn)品，根據(jù)不同地區(qū)消費(fèi)者的習(xí)慣推出特色新產(chǎn)品;以及技術(shù)創(chuàng)新，R公司成立了乳制品產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新研究院，致力于加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，推動(dòng)乳制品新工藝和新技術(shù)的研發(fā)。

采用ESG理念后，R公司與其他企業(yè)相比，展現(xiàn)出了不同的發(fā)展軌跡。這一現(xiàn)象說明，優(yōu)秀的ESG實(shí)踐能夠在內(nèi)外兩個(gè)層面推動(dòng)企業(yè)增長(zhǎng)。從外部視角看，在疫情沖擊和市場(chǎng)波動(dòng)背景下，消費(fèi)者更偏好那些擁有良好聲譽(yù)和可持續(xù)性能力的企業(yè)產(chǎn)品。R公司通過發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告，詳盡披露了在經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、社會(huì)等方面的責(zé)任履行情況，這有助于提高公司的品牌形象和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位。在內(nèi)部管理上，R公司通過有效的治理和產(chǎn)品控制，有效減少了非必要開支，增強(qiáng)了公司的成長(zhǎng)潛力。公司重視產(chǎn)品質(zhì)量安全，將其視為企業(yè)生存的根本，并以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力，利用企業(yè)技術(shù)中心、特聘專家和博士后工作站等平臺(tái)，堅(jiān)持產(chǎn)品創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。R公司通過內(nèi)外部的共同努力，不僅在產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)擴(kuò)張上取得了成果，也在ESG實(shí)踐中體現(xiàn)了企業(yè)的社會(huì)責(zé)任，這些都是公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。

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[作者簡(jiǎn)介：張亦飛（1994—），男，山西長(zhǎng)治人，塔里木大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院碩士研究生，研究方向：會(huì)計(jì);通訊作者，馬愛艷（1978—），塔里木大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、農(nóng)村金融。]

（責(zé)編：若佳）