露價格,向數(shù)據(jù)經(jīng)紀商(如數(shù)據(jù)堂、美林數(shù)據(jù)等)開放接口,數(shù)據(jù)經(jīng)紀商決定是否獲取;在數(shù)據(jù)交易階段,數(shù)據(jù)經(jīng)紀商考慮如何制定交易價格,將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)移給數(shù)據(jù)使用者(如廣告商、零售商等),數(shù)據(jù)使用者決定是否購買。與其他商品不同的是,數(shù)據(jù)產(chǎn)品具有價值互補性[5-6],數(shù)據(jù)使用者會同時從具有競爭關(guān)系的數(shù)據(jù)經(jīng)紀商處購買數(shù)據(jù)。這是由于數(shù)據(jù)要素的規(guī)模報酬遞增性,使得量大多維的數(shù)據(jù)融合后可以創(chuàng)造更大的價值[7]。當經(jīng)紀商擁有不同維度的用戶數(shù)據(jù),或者不同地區(qū)、不同群體的個人數(shù)據(jù)時,數(shù)據(jù)

交易平臺、數(shù)據(jù)經(jīng)紀商（data broker），也包括商業(yè)征信機構(gòu)和消費者個人征信機構(gòu)等；第二類數(shù)據(jù)中介與增強個人對個人信息的控制權(quán)和攜帶權(quán)的政策背景有關(guān)，目的是在信息分享過程中更多地體現(xiàn)個人的意志，更好地保護個人的權(quán)益，個人信息管理系統(tǒng)（personal information management system，PIMS）和數(shù)據(jù)信托（data trust）是典型代表，另外也包括為了更高效、更低成本地實現(xiàn)個人信息攜帶移轉(zhuǎn)的技術(shù)服務(wù)商，如開放銀行服務(wù)商；第

7）對美國數(shù)據(jù)經(jīng)紀商監(jiān)管情況進行了簡單介紹；彭星和萬雨嬌[2]（2019）對美國佛蒙特州的數(shù)據(jù)經(jīng)紀商制度進行了介紹；桂祥[3]（2021）基于對國內(nèi)相關(guān)文獻的梳理，建議從中間商資格準入、交易標準、交易方式、政府監(jiān)管等方面入手完善信息中間商制度。在此基礎(chǔ)上，本文進一步梳理了美國政府在規(guī)范相關(guān)行為上的立法和行政措施，以及美國企業(yè)的自律行為，以便為完善我國相關(guān)制度提供借鑒。1 美國數(shù)據(jù)經(jīng)紀商的主要類別和業(yè)務(wù)特點美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（Federal Trade Co

，因為它可能對經(jīng)紀商誘導(dǎo)客戶更頻繁交易的行為進行不當激勵。言論劍指在線券商平臺Robinhood，因為正是這款交易應(yīng)用程序允許投資者通過智能手機開立儲蓄賬戶并買賣股票等且完全免費，而Robinhood平臺的收入來源之一就是PFOF，即通過將客戶的訂單發(fā)送給高頻交易商來賺錢。PFOF業(yè)務(wù)只占大部分經(jīng)紀商收入的10%，但卻占Robinhood收入的80%?！敦敻弧穁oom風光不再？截至7月31日的2022財年上半年，視頻會議平臺Zoom的營業(yè)收入和凈利潤分別為

為數(shù)不多的全能經(jīng)紀商占據(jù)著市場經(jīng)紀業(yè)務(wù)的主導(dǎo)地位；第二層為精品經(jīng)紀商，通過細分市場并提供具有鮮明特點的子項目服務(wù)占據(jù)市場。 位居金字塔第三層的是迷你經(jīng)紀商，通常規(guī)模偏小、市場份額較低，致力于研究如何服務(wù)小型對沖基金，以幫助投資者節(jié)省成本。(二)美國投行經(jīng)紀業(yè)務(wù)特點及轉(zhuǎn)型案例1. 全能經(jīng)紀商——高盛模式作為全能經(jīng)紀商業(yè)務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)者，高盛能取得如今的輝煌，很大程度上歸功于其完備的組織結(jié)構(gòu)。 完備的組織體系為高盛構(gòu)筑起一個不受時空限制的綜合高效的金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，使其

C)公布了規(guī)范經(jīng)紀商向零售投資者推薦證券行為的最佳利益規(guī)則(regulation best interest,Reg BI),要求經(jīng)紀商在推薦證券時為零售投資者的最佳利益行事。①SEC,Regulation Best Interest:The Broker -Dealer Standard of Conduct,資料來源:https://www.sec.gov/rules/final/2019/34-86031.pdf,2020 年9 月1 日訪問。后文引

內(nèi)的9家銀行和經(jīng)紀商等機構(gòu)，美國銀行美林、UBS、嘉信理財?shù)戎顿Y銀行和零售經(jīng)紀商都對MEMX有投資。報道稱，MEMX將于今年早些時候向美國證券交易委員會申請股票交易所資質(zhì)，其設(shè)立目的是“加強競爭，提高運營透明度，進一步降低固定成本并簡化美國證券交易操作”。此外，MEMX還將采用簡單的交易模型。路透社稱，目前美國共有13家股票交易所，紐約股票交易所和納斯達克占據(jù)主導(dǎo)地位。券商和交易員多年來一直抱怨美國大型股票交易所對股票交易數(shù)據(jù)收取不合理的高額費用。華爾

現(xiàn)金儲備。金融經(jīng)紀商可以參考設(shè)置保證金水平，防止在相關(guān)資產(chǎn)價格大幅波動的情況下，投資者執(zhí)行看跌期權(quán)將多余的損失推給經(jīng)紀商，從而金融風險從居民部門傳染到非銀行金融部門，進而傳染到銀行部門，造成整個經(jīng)濟體的宏觀金融風險。我們把這一期權(quán)稱為經(jīng)紀商看跌期權(quán)。本文剩下的部分將對投資者的現(xiàn)金儲備和經(jīng)紀商看跌的價值進行計算。二、 投資者的現(xiàn)金儲備首先構(gòu)建無界負債下居民部門的金融投資資產(chǎn)負債表如表3。表3 居民部門金融投資資產(chǎn)負債表假設(shè)個人投資者的現(xiàn)金儲備是C為投資過程中

美國房地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會（NAR）數(shù)據(jù)顯示，2015年6月至2016年6月，全美售價不超過25萬美元的存量房減少了12%以上。路透則發(fā)現(xiàn)，過去4年售價最低的房源供應(yīng)量減少了34%。入門級房屋之所以短缺，主要因勞動力、土地和建筑許可的成本提高，建筑公司將重心放在利潤更高的高端住房上。據(jù)統(tǒng)計，2000至2014年，負債的普通美國大學畢業(yè)生實際平均時薪持續(xù)下滑，而凱斯-席勒全國房價指數(shù)通脹調(diào)節(jié)后同期上漲逾25%。endprint

于3月借道香港經(jīng)紀商接入滬股通，向其旗下200萬戶日本投資者提供投資A股的通道。樂天證券是日本第二大完全通過互聯(lián)網(wǎng)開展經(jīng)紀業(yè)務(wù)的證券公司。樂天證券社長表示，日本投資者普遍認為，中國經(jīng)濟目前正類似于40年前的日本，仍處于上升期，因此看好中國資本市場表現(xiàn)，尤其是在經(jīng)歷了2015年下半年以來的低迷后，投資價值顯現(xiàn)。據(jù)了解，日本投資者通過上述路徑投資A股需要向經(jīng)紀商支付1.29%的交易費用，其中包括換匯手續(xù)費及交易傭金。日本經(jīng)紀商與投資者換匯后以人民幣與香港經(jīng)紀商

初，境外的外匯經(jīng)紀商就開始進入境內(nèi)，吸引客戶“以小搏大”，參與境外的外匯保證金交易。近年來，主要通過網(wǎng)絡(luò)參與境外外匯市場交易，俗稱“網(wǎng)絡(luò)炒匯”。前不久，由于瑞郎超預(yù)期升值，大量境外外匯經(jīng)紀商破產(chǎn)，波及境內(nèi)投資者；鐵匯贈金套利事件，也引發(fā)投資者集體圍堵鐵匯辦公室，并提起跨國訴訟。我國應(yīng)該開正門，堵邪路，規(guī)范網(wǎng)絡(luò)炒匯，盡快建設(shè)正規(guī)的外匯期貨市場。網(wǎng)絡(luò)炒匯盛行，良莠不齊隱患巨大初步估計，我國已有近千家境外外匯經(jīng)紀商在境內(nèi)提供網(wǎng)絡(luò)炒匯業(yè)務(wù)。其中100家左右規(guī)模比較

據(jù)被稱為“執(zhí)行經(jīng)紀商”與“原始經(jīng)紀商”的兩個經(jīng)紀公司之間簽署的協(xié)議而設(shè)置的專門賬戶。原始經(jīng)紀商將旗下多個交易客戶的委托單集中在同一賬戶名下傳送至執(zhí)行經(jīng)紀商,然后由執(zhí)行經(jīng)紀商代表原始經(jīng)紀商下單。執(zhí)行經(jīng)紀商通常不知道也不關(guān)心具體委托單的真實客戶身份。例如,一家美國的期貨經(jīng)紀公司在與一家有新加坡交易所結(jié)算成員資格的經(jīng)紀公司簽署綜合賬戶協(xié)議后,它就可以為自己的客戶提供新加坡交易所的期貨合約,客戶的委托單會被轉(zhuǎn)到新加坡經(jīng)紀公司,然后進入新加坡交易所。某些交易所允許原

國對外匯保證金經(jīng)紀商并沒有形成有效的監(jiān)管，主要原因是相關(guān)立法的落后。美國期貨市場監(jiān)管機構(gòu)美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission，以下簡稱CFTC）依據(jù)的法律主要為： Commodity Exchange Act（1936年商品交易法，以下簡稱CEA）、Commodity Futures Trading Commission Act （1974年商品期貨交易委員會法，以下簡稱CFTCA）、Commod

客戶繳納給外匯經(jīng)紀商的抵押金,其作用是彌補客戶在交易中可能出現(xiàn)的虧損。外匯保證金交易又稱合約現(xiàn)貨外匯交易、按金交易、虛盤交易、孖展交易，指投資者利用外匯經(jīng)紀商提供的資金杠桿進行外匯交易。歐美外匯經(jīng)紀商通常提供高達100倍甚至400倍的資金杠桿。外匯保證金交易屬于OTC現(xiàn)貨外匯交易，是一種高風險高收益的投資工具；不過由于其投入低回報高、多空雙向交易、交易成本低、風險可控制等因素，依舊受到廣大中小投資者的追捧。但是由于政策限制的關(guān)系，絕大部分國內(nèi)投資者對于外匯