葉　檀

有人以為金融危機可以反證國有機制的成功。如果我們對此表錯情，將對世界經(jīng)濟形勢帶來嚴重的誤判。

不管是美國銀行還是中國銀行，只要有油可揩，當然樂此不疲。美國銀行揩油，揩的不是美國納稅人的油，而是全球持有美元資產(chǎn)者的油。這也就是美國百余位經(jīng)濟學(xué)家反對政府救助銀行的原因，也是美國政府不立即追隨英國政府的步伐，美國眾議院不馬上通過7000億救助方案的根本原因，也是擁有美元資產(chǎn)的各國痛苦不已的理由。

道德風(fēng)險，無法回避，很難克服。

美國財政部與銀行監(jiān)管機構(gòu)稱，至多將有1800家上市機構(gòu)可能會在幾周內(nèi)申請政府救助。根據(jù)美國財政部仍在制訂中的條件，另有數(shù)千家私人銀行也會申請政府資金，他們不能眼看著7000億美元的大餐無動于衷，誰領(lǐng)不到救濟餐，誰就將成為失敗者。以前金融機構(gòu)并不愿意成為被救助者，他們擔(dān)心影響自己的信譽。而現(xiàn)在，隨著事態(tài)的惡化，隨著政府信用的深入，隨著大型金融機構(gòu)的申領(lǐng)，所有金融機構(gòu)迅速改變了看法。

道德風(fēng)險在哪里？這些金融機構(gòu)會夸大自己的損失，自己的作用，要求納稅人的資金向他們傾斜。而一些金融機構(gòu)得到寶貴的財產(chǎn)之后，卻秉持現(xiàn)金為王的政策，捂住現(xiàn)金不放，令政府增加市場流動性、滿足市場信貸需求的努力化為烏有。對于一些貸款業(yè)績不良的銀行，國會議員給予了很大的政治壓力，他們用警惕的眼睛盯著政府救助資金的用途，如果效果不佳，不僅后續(xù)資金出籠會更加艱難，這些銀行還會被烙上信用的恥辱紅字。當然，銀行有更多的理由為自己辯解，比如經(jīng)濟低迷、投資企業(yè)減少，貸款不可能上升等等。

另一個巨大的道德風(fēng)險是銀行揮霍納稅人的錢，手拿幾十億、數(shù)百億美元，投到低效的、與自己利益密切相關(guān)的企業(yè)。對于這種情況，我國銀行改革之前比比皆是，爛賬、壞賬與低效使用共同形成了巨大的資產(chǎn)黑洞，逼迫納稅人拿出更多的錢替銀行買單。實際上，源于次貸危機的金融危機就是道德風(fēng)險的產(chǎn)物，其中充斥的欺詐與謊言令美國所有的金融機構(gòu)與中介機構(gòu)蒙羞，人們很難相信在缺乏有效監(jiān)管的前提下，這些金融機構(gòu)的道德水準會有質(zhì)的飛躍。

金融機構(gòu)捂住現(xiàn)金與低效使用資金，究其實，都反映了個別企業(yè)只可能出于自己的一己之利行事。他們不可能為了救助整體經(jīng)濟，而讓自己暴露在風(fēng)險之下，成為復(fù)蘇之前的犧牲者。掌握經(jīng)濟全局、制訂正確的激勵機制是政府與民眾代表的事，而不是企業(yè)的事。在兩者之間取得平衡，必須由企業(yè)與政府各司其職。金融危機讓我們看到了企業(yè)與政府的失職，企業(yè)唯利是圖，喪失起碼的信用與信托責(zé)任。而政府推波助瀾，發(fā)現(xiàn)問題后不聞不問，陶醉于消費的上升與信貸的擴張等繁榮幻象之中。

有人以為金融危機可以反證國有機制的成功。市場沒有非此即彼的關(guān)系，市場化的漏洞無法印證國有化的成功。英國首相布朗的政府信用擴大信貸與部分國有化的方案，受到了西方各國的贊賞，這絕不能印證國有化是防止道德風(fēng)險的上上之策，實際上，我國的銀行壞賬都是在百分百國有化的前提下釀成的。英美此次的國有化、向金融機構(gòu)注入政府信用是救急，是為了防止出現(xiàn)經(jīng)濟大蕭條，不意味著他們皈依了政府至上主義與國有化解決信用風(fēng)險之路。如果我們對此表錯情，將對世界經(jīng)濟形勢帶來嚴重的誤判。

美國政府救市，已經(jīng)起到了一定的效果，美國投資者信心有所恢復(fù)，雖然消費數(shù)據(jù)與就業(yè)數(shù)據(jù)仍然低迷，但美國股市難得地收出了陽線，如果股市受到提振，信貸繼續(xù)擴張，可以斷定，美國經(jīng)濟的“活命危機”基本解決，接下來是休養(yǎng)生息。那么，根據(jù)市場經(jīng)濟本身強大的修復(fù)能力，資金得到高效使用，經(jīng)濟將逐漸復(fù)蘇。關(guān)鍵是，美國議院、媒體、民眾、政府部門必須緊盯著資金流向不放，防止重蹈道德風(fēng)險的覆轍。

靜觀截至目前的金融危機處理，可以很明確地得出三個結(jié)論：第一，政府該出手時必須出手，猶豫不決將坐失救市良機，導(dǎo)致市場與投資者信心徹底崩潰；第二，在政府出手時，必須有第三方力量制約政府與被救助機構(gòu)，防止出現(xiàn)新的道德風(fēng)險；第三，在資源配置過程中，堅決相信市場的力量，不能由政府部門指定資源用途，造成新的道德風(fēng)險與低效風(fēng)險。