中國(guó)不應(yīng)做國(guó)際最后貸款人

《２１世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》

在美歐金融危機(jī)愈演愈烈的情況下，越來越多的西方政治家將中國(guó)視為全球金融穩(wěn)定的關(guān)鍵力量，因?yàn)橹袊?guó)金融健康并持有巨額外匯儲(chǔ)備，成為這場(chǎng)危機(jī)“國(guó)際最后貸款人”的最佳人選，也被賦予決定未來金融秩序的能力。

而事實(shí)是，中國(guó)面臨穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的艱巨任務(wù)。就如溫家寶總理所言，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不出現(xiàn)大的起落，就是對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的最大貢獻(xiàn)”，中國(guó)央行最近也重復(fù)了這一觀點(diǎn)。受西方金融危機(jī)的影響，作為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量，出口已出現(xiàn)明顯回落，實(shí)體經(jīng)濟(jì)或較快下滑，這會(huì)引起中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)，尤其是與金融密切相關(guān)的房地產(chǎn)業(yè)，潛在著較大的金融風(fēng)險(xiǎn)，因此，維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格成為當(dāng)前最重要的任務(wù)。

盡管中國(guó)持有近2萬億美元的外匯儲(chǔ)備，但其中一半左右已是流動(dòng)性很差且面臨違約風(fēng)險(xiǎn)的美國(guó)各類債券，所剩儲(chǔ)備除對(duì)歐元、黃金等多元投資外，還必須為可能的資本外流做好流動(dòng)性準(zhǔn)備。因此，中國(guó)外儲(chǔ)并非數(shù)字表現(xiàn)的那樣寬裕，不應(yīng)繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債等流動(dòng)性很差的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

目前，美國(guó)救市計(jì)劃根本無法增強(qiáng)市場(chǎng)信心，在解決流動(dòng)性方面作用有限，從而無法制止實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退。這意味著未來信用違約會(huì)越發(fā)嚴(yán)重，將進(jìn)一步打擊規(guī)?？涨暗难苌肥袌?chǎng)，直至美國(guó)金融系統(tǒng)崩潰，陷入債務(wù)危機(jī)。因此，在危機(jī)進(jìn)程中做“國(guó)際最后貸款人”形同“危機(jī)最后陪葬人”，必禍及自身。

在美元主導(dǎo)世界金融的歷史中，金融危機(jī)的國(guó)際最后貸款人一般是美國(guó)及其所控制的國(guó)際組織，如國(guó)際貨幣基金組織等，并以此挾銷美國(guó)模式。而此次危機(jī)發(fā)生于主導(dǎo)世界金融秩序的美國(guó)，不僅國(guó)際組織的聲音和作用消失，美元地位也開始崩潰，這導(dǎo)致全球金融陷入歷史性混亂。不過，目前首要的任務(wù)是尋求金融市場(chǎng)的穩(wěn)定而非重建秩序，此時(shí)，集體淪陷的西方突然發(fā)現(xiàn)自己主導(dǎo)的G8等權(quán)貴俱樂部已無法解決自身困局，因此，才匆忙提出G20之類的新組織或峰會(huì)。這并非秩序重建的開始，而是埋單大會(huì)的序幕。

在全球政府恐慌而尋求協(xié)助和配合的情況下，中國(guó)有必要參與其中的對(duì)話，進(jìn)行有益的合作，但不應(yīng)承擔(dān)超越自身能力的責(zé)任。實(shí)際上，中國(guó)確有必要與區(qū)域內(nèi)鄰國(guó)建立共同應(yīng)對(duì)危機(jī)的機(jī)制，如中日韓+東盟(或再加上澳大利亞)，就如在亞洲金融危機(jī)中所發(fā)揮的穩(wěn)定性作用一樣，中國(guó)有必要為區(qū)域經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定做出努力，而這也有利于保持亞洲持續(xù)不斷的增長(zhǎng)勢(shì)頭，亞洲在危機(jī)中崛起才是重建世界金融秩序的基礎(chǔ)，否則，仍以西方為主導(dǎo)的未來并非秩序重建。

中國(guó)應(yīng)將更多的精力用來防止國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，而不應(yīng)隨危機(jī)國(guó)家起舞，頻繁動(dòng)用貨幣政策，因?yàn)橹袊?guó)面臨的是產(chǎn)能過剩與資產(chǎn)價(jià)格下滑壓力，而非信用緊縮，這不是貨幣政策所能夠解決的。過多變更貨幣政策，反而會(huì)引起市場(chǎng)預(yù)期與信心的混亂。（摘自《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》）