1959年我從蘇聯(lián)留學(xué)歸國(guó)后，留在中國(guó)人民銀行工作，從此和金融工作結(jié)下不解之緣。改革開放以后，歷史把我推到了金融改革的第一線，歷經(jīng)風(fēng)雨，感慨頗深。1980年，我任中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)，主管金融體制改革；1990年起擔(dān)任國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)副主任，繼續(xù)研究和推進(jìn)金融改革；1992年創(chuàng)建中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)，并任主席，直到1995年離開第一線崗位。回顧過去，20世紀(jì)80年代我的主要精力是在搞銀行體制改革，90年代主要是搞資本市場(chǎng)改革，特別是股份制改革。下面我就親歷的我國(guó)股份制改革的歷程作一回顧。

自下而上地提出發(fā)展資本市場(chǎng)的要求

1978年12月，黨的十一屆三中全會(huì)拉開了中國(guó)改革開放的序幕。中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。在建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的過程中，我國(guó)也遇到了資本市場(chǎng)的建立和發(fā)展問題。資本市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的結(jié)果，在社會(huì)主義國(guó)家要不要發(fā)展，如何發(fā)展，是非常敏感的問題，涉及的理論禁區(qū)比較多，實(shí)際操作也比較復(fù)雜。國(guó)際上非常關(guān)注中國(guó)發(fā)展不發(fā)展股票市場(chǎng)，在他們看來，股票市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的標(biāo)志。資本市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)，在我國(guó)曾一度被認(rèn)為是資本主義社會(huì)固有的東西，這是我國(guó)金融改革很難突破的禁區(qū)。1984 年國(guó)務(wù)院決定由我任組長(zhǎng)組織金融改革小組。我們經(jīng)過調(diào)研，制定了金融改革方案，主要是銀行體系和金融機(jī)構(gòu)的改革，把資本市場(chǎng)放在銀行改革之后來推動(dòng)。

20世紀(jì)80年代初，隨著社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)上自發(fā)出現(xiàn)的各種形式的籌融資活動(dòng)越來越多。當(dāng)時(shí)集資現(xiàn)象相當(dāng)廣泛，形成了沒有管理的混亂局面。針對(duì)這種情況，國(guó)務(wù)院指示中國(guó)人民銀行研究如何建立資金市場(chǎng)，解決資金融通問題。1985年4月，由我主持起草了《關(guān)于我國(guó)社會(huì)主義資金市場(chǎng)問題的研究提綱》，提出要建立和發(fā)展資金市場(chǎng)。

伴隨著各種形式的籌融資活動(dòng)，出現(xiàn)了少數(shù)小的股份公司并開始發(fā)行股票，有價(jià)證券轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)也出現(xiàn)了。1986年8月，沈陽市信托投資公司開辦窗口交易，代客買賣股票和企業(yè)債券。我前去參觀，發(fā)現(xiàn)交易量很小，但它當(dāng)時(shí)被業(yè)界稱為“第一個(gè)敢吃螃蟹的人”，因?yàn)樗堑谝患议_辦了股票、債券的二級(jí)市場(chǎng)。雖然交易量很小，但對(duì)國(guó)內(nèi)、國(guó)外震動(dòng)比較大，國(guó)際國(guó)內(nèi)媒體采訪的很多，參觀的人越來越多，后來不得不派出警察維持秩序。這個(gè)交易市場(chǎng)雖然是自發(fā)的，但它反映了要求建立二級(jí)市場(chǎng)的呼聲。同年9月，上海工商銀行信托投資公司靜安區(qū)證券業(yè)務(wù)部也開始證券柜臺(tái)交易。

鄧小平同志一直關(guān)注著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，鼓勵(lì)我們學(xué)習(xí)借鑒國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，探索中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展之路。1986 年，中國(guó)人民銀行和美國(guó)證券界人士召開了一次國(guó)際會(huì)議，討論我國(guó)證券市場(chǎng)、金融市場(chǎng)的發(fā)展問題。鄧小平同志親切接見了會(huì)議代表。出席會(huì)議的美國(guó)代表有美國(guó)紐約證交所主席約翰·凡爾林。在會(huì)上凡爾林要我國(guó)的股票。當(dāng)時(shí)我國(guó)還沒有正規(guī)的股票市場(chǎng)，只是各地自發(fā)地發(fā)行了一些股票。開始找的是天橋商場(chǎng)股票，拿過來發(fā)現(xiàn)它不像股票，既有分紅又有利息。于是我就和中國(guó)人民銀行上海市分行聯(lián)系，讓他們找出一張標(biāo)準(zhǔn)的股票——飛樂音響，贈(zèng)送給了凡爾林。后來這張股票作為我國(guó)第一只股票在美國(guó)紐約證交所展出。

從1986年起，深圳開始比較有意識(shí)地選擇少數(shù)企業(yè)進(jìn)行股份制試點(diǎn)，其中個(gè)別企業(yè)也試探著發(fā)行起股票來。1987年5月，深圳發(fā)展銀行首次以自由認(rèn)購(gòu)的形式，向社會(huì)公開發(fā)售人民幣普通股，后來又三次增發(fā)股票。繼深發(fā)展之后，深圳萬科企業(yè)股份有限公司、金田實(shí)業(yè)股份有限公司、蛇口安達(dá)運(yùn)輸股份有限公司、原野實(shí)業(yè)股份有限公司4家企業(yè)，也在1988年至1990年相繼向社會(huì)公開發(fā)行了股票。

早期深圳發(fā)行股票并不順利。記得1987年深發(fā)展發(fā)行股票時(shí)，因?yàn)闆]有人買，當(dāng)時(shí)的深圳發(fā)展銀行行長(zhǎng)劉志強(qiáng)還動(dòng)員過我稍買一點(diǎn)，起個(gè)宣傳作用。我說我是管此事的，如果買了股票，以后不好交代。其實(shí)當(dāng)時(shí)很多人買股票是為改革試驗(yàn)帶頭，買了就放在抽屜里。有了市場(chǎng)雛形之后，1989年、1990年股票發(fā)行相對(duì)順利了一些，但整體規(guī)模很小，并沒有引起注意。

深圳突然出現(xiàn)“股票熱”，

引起各方面擔(dān)憂

1990年5月，深圳市股票市場(chǎng)突然出現(xiàn)了“股票熱”，引起了全社會(huì)的關(guān)注。當(dāng)時(shí)深圳有三個(gè)證券交易窗口，即深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券公司、中國(guó)銀行證券營(yíng)業(yè)部、深圳市國(guó)際信托投資公司證券營(yíng)業(yè)部；進(jìn)入交易的股票不過5家企業(yè)，其中較大的是深發(fā)展。1990年春，股票價(jià)格突然猛漲，導(dǎo)火索是因?yàn)樯钲诎l(fā)展銀行送股較多，分紅較高；深層次原因則是深圳靠近香港，當(dāng)?shù)厝藢?duì)股市了解，接受得比較快。深圳市場(chǎng)國(guó)債買賣向來不夠興旺，股票卻很興旺，也與此相關(guān)。

當(dāng)時(shí)，深圳股市突然連續(xù)翻番上漲，引起了震動(dòng)，深圳人買，外地人也去買，一下子形成熱潮。當(dāng)時(shí)三個(gè)窗口網(wǎng)點(diǎn)門外馬路邊都是人。在炒買炒賣股票高潮的6月份，每天約有2000多人站在證券公司門前圍觀或私下交易。因?yàn)闆]有交易所，沒有電腦設(shè)備，轉(zhuǎn)戶也比較慢，所以圍的人非常多，可以說一夜間出現(xiàn)了擁有幾十萬元上百萬元身價(jià)的富翁。

深圳熱起來以后，上海也熱起來了。在這種情況下，我作為國(guó)家體改委副主任，受國(guó)務(wù)院委托，與中國(guó)人民銀行、外管局的同志一起去深圳、上海進(jìn)行了三次調(diào)查，然后向國(guó)務(wù)院作過匯報(bào)，也與深圳、上海市研究過一些規(guī)范意見。

因?yàn)楣墒蟹浅?，這引起社會(huì)上不同的議論和反響。有人說一夜之間發(fā)大財(cái)，社會(huì)主義不能允許；有人說會(huì)引起社會(huì)混亂；有人說是搞私有化。國(guó)內(nèi)有些方面的負(fù)責(zé)人于是提出來，是不是暫時(shí)把上海、深圳的兩個(gè)點(diǎn)停下來？繼續(xù)下去會(huì)不會(huì)出問題？股票市場(chǎng)面臨關(guān)張的可能。我們這些做具體工作的同志感到很矛盾也很擔(dān)憂。

當(dāng)時(shí)人民日?qǐng)?bào)社《情況匯編》第346期發(fā)了題為《深圳股市狂熱，潛在問題堪憂》的文章，報(bào)送中央領(lǐng)導(dǎo)。有5位中央領(lǐng)導(dǎo)同志分別作了批示。有的講，應(yīng)該立刻關(guān)掉；有的則講，應(yīng)該制止不規(guī)范的股票集資。這些情況反映了當(dāng)時(shí)理論上的禁區(qū)和認(rèn)識(shí)上的障礙還沒有突破，股票市場(chǎng)被看成是資本主義私有化的產(chǎn)物，這帶來了很多擔(dān)心和爭(zhēng)論。

深圳市政府于1990年10月派人專程來北京，向中國(guó)人民銀行總行和國(guó)家體改委作匯報(bào)。他們先到人民銀行匯報(bào)，聽到了一些不支持的意見和擔(dān)心的問題，思想上很苦悶，向我吐苦水，說這個(gè)事情不好辦。我跟他們說，社會(huì)主義國(guó)家都學(xué)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)，而西方國(guó)家只學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。我們?yōu)槭裁匆獙W(xué)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)，把“政治”放在前頭，你們理解嗎？改革上的許多事情，從經(jīng)濟(jì)上看，是需要的，是應(yīng)該推動(dòng)發(fā)展的；但從政治上看，從意識(shí)形態(tài)上看，在一定條件下很難被人接受。如果政治壓力大，改革有的就要推遲，有的甚至夭折，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)要服從政治，改革要服從社會(huì)穩(wěn)定。當(dāng)時(shí)政治壓力大，應(yīng)當(dāng)予以理解，不可能要求每個(gè)領(lǐng)導(dǎo)都挺身而出，不怕丟官，大膽推進(jìn)改革。特別是股票市場(chǎng)，政治風(fēng)險(xiǎn)這么大，不從政治上考慮，單從經(jīng)濟(jì)上考慮，永遠(yuǎn)是想不通的。我做了一番思想工作后，他們的心情也就好些了。

江澤民同志在飛機(jī)上與我談話，

決定繼續(xù)試驗(yàn)

關(guān)于股票市場(chǎng)要不要繼續(xù)試驗(yàn)，各方面特別是高層領(lǐng)導(dǎo)看法不一致。有的明確提出要求停止試驗(yàn)，社會(huì)主義國(guó)家不允許資本市場(chǎng)的存在。來自社會(huì)各界的分歧也很大，政府主管部門的看法也不一致，所以股票市場(chǎng)的存廢處于危急關(guān)頭。

1990年11月26日，深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)和珠海經(jīng)濟(jì)特區(qū)成立10周年。江澤民同志先到深圳后到珠海，國(guó)務(wù)院有關(guān)部門負(fù)責(zé)人去了很多，我也去了。江澤民同志在深圳聽匯報(bào)時(shí)，了解了股票市場(chǎng)的情況。當(dāng)時(shí)聽到一些不同意見，有些人明確表示不同意撤銷“試驗(yàn)田”。一些同志建議江澤民同志找我談一談，說我是專家。其實(shí)我也不是什么真正的專家，只是因?yàn)槲易髁藥状握{(diào)查，對(duì)情況有些了解。

當(dāng)時(shí)我已經(jīng)先一步到了珠海。在珠海經(jīng)濟(jì)特區(qū)成立10周年慶祝會(huì)的主席臺(tái)上，江澤民同志專門過來與我約好，散會(huì)后一起回北京，在路上專門談?wù)劰善笔袌?chǎng)的情況。后來我們從珠海一路到廣州，因?yàn)槁飞辖瓭擅裢疽牣?dāng)?shù)卣膮R報(bào)，我們未能談成。從廣州上飛機(jī)后，他就與我談了一路。當(dāng)時(shí)在場(chǎng)的有田紀(jì)云、溫家寶等同志，另外還有一些部長(zhǎng)，談話進(jìn)行了兩個(gè)多小時(shí)。

這次交談主要是他問我答。江澤民同志很認(rèn)真也很謙虛，他提了許多問題，而且對(duì)我的回答一一作了記錄。他問了一些人們最關(guān)心的問題。比如他問，股票市場(chǎng)里的錢是從哪里來的？我就根據(jù)當(dāng)時(shí)的情況回答，現(xiàn)在95％都是散戶的錢，是老百姓掏錢買的股票。這并沒有影響所有制，因?yàn)?0％的股份仍屬國(guó)家和集體單位。他還問我，股票漲價(jià)以后，是誰賺了，誰受損失了？我說只要是股票不停地漲，就都有收入。都是低買高賣，不會(huì)有人賠錢的。當(dāng)時(shí)5只股票都漲，就不存在有個(gè)別股票跌落的情況。只有在股票價(jià)格下跌的時(shí)候，才有人賠錢。誰賠了呢？就是在高價(jià)位購(gòu)買股票的人。這就像擊鼓傳花一樣，傳出去了就沒事了，落在誰手上誰就被套住了。但是我又說了一句話，即使股票落到誰手里，問題也不很大，還可以分紅，以后還有機(jī)會(huì)漲。股票和期貨不一樣。他還問我，股價(jià)是怎么形成的？為什么這么高？我說，這與當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)供求有關(guān)，主要是5只股票量太小，購(gòu)買股票的錢過多。他又問了干部、共產(chǎn)黨員買股票怎么辦，該怎么監(jiān)管、規(guī)范等一系列問題。

在兩個(gè)多小時(shí)中，江澤民同志不停地問，我就不停地回答。最后臨下飛機(jī)的時(shí)候，我說，無論如何，股票市場(chǎng)的試點(diǎn)還是應(yīng)該繼續(xù)試下去，否則我們?cè)谌珖?guó)、在世界面前無法交代。改革不能后退，現(xiàn)在沒有取得經(jīng)驗(yàn)，股市可以不擴(kuò)大。請(qǐng)相信我們這些老共產(chǎn)黨員不會(huì)隨便去搞私有制，我們會(huì)有辦法探索出一條適合中國(guó)國(guó)情的社會(huì)主義的資本市場(chǎng)發(fā)展道路。但股票市場(chǎng)非常敏感，我們又沒有經(jīng)驗(yàn)，難免會(huì)出現(xiàn)這樣或那樣的問題，所以希望不要一出問題就戴政治帽子、上政治綱，那我們誰也不敢干了。

江澤民同志最后明確表示，可以把上海、深圳這兩個(gè)試驗(yàn)點(diǎn)保留下來，繼續(xù)試驗(yàn)不能撤。但是暫不擴(kuò)大，謹(jǐn)慎進(jìn)行，摸索經(jīng)驗(yàn)。

這次談話之后，江澤民同志回北京又作了進(jìn)一步研究，還請(qǐng)他過去的老上級(jí)周建南同志專門進(jìn)行過調(diào)查研究。

鄧小平南方談話

在危急關(guān)頭挽救了資本市場(chǎng)

1990年深圳和上海的股票熱說明，迫切需要建立集中統(tǒng)一的交易所和有效的清算系統(tǒng)。1990年12月，黨的十三屆七中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展十年規(guī)劃和“八五”計(jì)劃的建議》提出：“逐步擴(kuò)大證券和股票的發(fā)行，并嚴(yán)格加強(qiáng)管理……在有條件的大城市建立和完善證券交易所?！痹谶@方面，深圳和上海都做了積極的籌備工作。1990年12月和1991年7月，上海和深圳兩市先后開辦了證券交易所，分散的柜臺(tái)交易轉(zhuǎn)為集中交易，這有利于加強(qiáng)監(jiān)管和證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

上海、深圳建立了證券交易所，股票市場(chǎng)有了進(jìn)一步發(fā)展，但爭(zhēng)論并沒有因此停止，反而進(jìn)一步深化了，爭(zhēng)論的核心問題是姓“資”姓“社”的問題。政治上的擔(dān)心阻礙了改革的推進(jìn)。

一方面全國(guó)各地出現(xiàn)了股份制改革的熱潮，自發(fā)地發(fā)行股票并進(jìn)行有價(jià)證券交易；另一方面大家對(duì)股份制改革在政治上的擔(dān)心比較多。一些主管部門把股票市場(chǎng)看成是一盆火，不敢輕易去碰它。問題的本質(zhì)還是姓“資”姓“社”的問題沒弄清楚，心里不踏實(shí)。從理論界到實(shí)際部門，對(duì)此爭(zhēng)論也越來越大。

1992年春節(jié)過后，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)聽取國(guó)家體改委關(guān)于股份制改革和股票市場(chǎng)發(fā)展的匯報(bào)。國(guó)家體改委陳錦華主任、張彥寧副主任和我一起參加會(huì)議，我負(fù)責(zé)起草匯報(bào)提綱，并在會(huì)上作了詳細(xì)的匯報(bào)，回答了委員們提出的問題。從匯報(bào)中委員們提出的問題看，姓“資”姓“社”的問題已經(jīng)明確地、尖銳地提出來了。如“搞股份制，沒有一個(gè)不是搞私有化的”，“你們?yōu)槭裁床话烟潛p企業(yè)拿去上市賣股票？”這是全社會(huì)從上到下相當(dāng)一部分人的認(rèn)識(shí)和擔(dān)心的反映。

正是在這個(gè)股票市場(chǎng)面臨著是存是廢的危急關(guān)頭，1992年初，鄧小平到南方視察，明確指出：“證券、股市，這些東西究竟好不好，有沒有危險(xiǎn)，是不是資本主義獨(dú)有的東西，社會(huì)主義能不能用？允許看，但要堅(jiān)決地試。看對(duì)了，搞一兩年，對(duì)了，放開；錯(cuò)了，糾正，關(guān)了就是了。關(guān)，也可以快關(guān)，也可以慢關(guān)，也可以留一點(diǎn)尾巴。怕什么，堅(jiān)持這種態(tài)度就不要緊，就不會(huì)犯大錯(cuò)誤?！?/p>

鄧小平的南方談話，擊中了要害，實(shí)際上是對(duì)股份制和股票市場(chǎng)進(jìn)行了肯定，解決了長(zhǎng)期爭(zhēng)論不休的姓“資”姓“社”的問題，在危急時(shí)刻決定了資本市場(chǎng)的命運(yùn)，指明了方向，穩(wěn)定了局面，對(duì)統(tǒng)一思想起了巨大作用。

鄧小平南方談話雖然明確了對(duì)股份制和股票市場(chǎng)要進(jìn)行試驗(yàn)，把姓“資”姓“社”的爭(zhēng)論暫時(shí)壓下去了，但人們的思想認(rèn)識(shí)問題并沒有真正解決。因?yàn)槲覀凕h內(nèi)習(xí)慣于從馬列主義理論的高度來證明這項(xiàng)改革是社會(huì)主義的，只有這樣人們才能信服。但從蘇聯(lián)建立社會(huì)主義制度以來，所有馬列主義教科書特別是社會(huì)主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書，都是把股份制和股票市場(chǎng)作為資本主義特有的經(jīng)濟(jì)范疇加以批判的。這是多年來形成的理論禁區(qū)和在意識(shí)形態(tài)領(lǐng)域劃分的界限，不從馬列主義理論的高度說清楚，改革是難以突破的。后來我在《馬克思恩格斯全集》里面找到了一句非常重要的話?！恶R克思恩格斯全集》第29卷里，馬克思在致恩格斯的一封信里明確指出：“股份資本，作為最完善的形式（導(dǎo)向共產(chǎn)主義的），及其一切矛盾?！崩ɑ±锩娴倪@句話——導(dǎo)向共產(chǎn)主義的，是十分重要的，因?yàn)樗鞔_指出股份制在社會(huì)主義制度下是可以利用的。為了準(zhǔn)確地引證這句話，我查了《馬克思恩格斯全集》的原文，包括德文版、俄文版和中文版，并請(qǐng)專家對(duì)翻譯的準(zhǔn)確度進(jìn)行了商討，他們一致認(rèn)為中文的翻譯是準(zhǔn)確無誤的。1992年6月，我在《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表了一篇長(zhǎng)文，題目是《關(guān)于我國(guó)試行股份制的幾個(gè)問題》，其中引證了這段話。但在發(fā)表之前，報(bào)社打出校樣給我看，我發(fā)現(xiàn)把這句話丟掉了，我跟他們開玩笑說，全文你們丟掉都可以，但唯獨(dú)這句話不能丟！有人說我是找到了一棵救命的稻草，因?yàn)楦愎煞葜坪凸善笔袌?chǎng)，有很大的政治風(fēng)險(xiǎn)。鄧小平南方談話以后減輕了政治壓力，但還沒有從馬列主義理論上作出清楚的論證，壓力并沒有完全解除。在馬克思的論述中找出了理論根據(jù)，就好辦多了。

深圳發(fā)生“8·10”事件，

資本市場(chǎng)呼喚統(tǒng)一監(jiān)管

鄧小平南方談話之后，股份制改革出現(xiàn)了新的熱潮。從上海、深圳到全國(guó)各地，從中小企業(yè)到大型企業(yè)，自發(fā)的股票發(fā)行和證券市場(chǎng)在一些地區(qū)泛濫起來。成都紅廟子市場(chǎng)可以說是全國(guó)自發(fā)市場(chǎng)中最大最亂的，各種有價(jià)證券都在交易，各單位不遵守法規(guī)隨意發(fā)行股票。我去看了那個(gè)市場(chǎng)，小攤上賣的有價(jià)證券千奇百怪，什么樣的都有。甚至當(dāng)?shù)赜屑裔t(yī)院貼出廣告，聲稱是根據(jù)中共中央和國(guó)務(wù)院的精神發(fā)行股票。這在人們的思維中形成了一種錯(cuò)誤觀念，似乎搞了股份制就能搞活企業(yè)，發(fā)了股票就能有建設(shè)資金，買了股票就能發(fā)財(cái)。可見，在當(dāng)時(shí)股份制改革的熱潮中出現(xiàn)了不少問題。

1992年8月10日，深圳發(fā)生了舉世震動(dòng)的“8·10”事件。所謂“8·10”事件，是指由于1992年深圳市發(fā)售新股抽簽表方案出了偏差，結(jié)果引發(fā)大量群眾排隊(duì)搶購(gòu)股票認(rèn)購(gòu)證，進(jìn)而造成政治問題和社會(huì)安定問題的事件。

“8·10”事件發(fā)生之前，深圳拿到了發(fā)行股票的額度，由于股票發(fā)行工作涉及面廣，市政府就成立了一個(gè)股份制領(lǐng)導(dǎo)小組，由副市長(zhǎng)牽頭。發(fā)行準(zhǔn)備工作拖得很久，老百姓聽說深圳要發(fā)股票，早就聞風(fēng)而動(dòng)。因?yàn)橘?gòu)買股票認(rèn)購(gòu)證需要身份證，而且一張身份證限購(gòu)一張股票認(rèn)購(gòu)證。于是全國(guó)出現(xiàn)了股民到農(nóng)村收購(gòu)身份證的現(xiàn)象，一麻袋一麻袋地大量收購(gòu)。為了排隊(duì)購(gòu)買股票認(rèn)購(gòu)證，大量股民涌向深圳，大概聚集了120萬人之多。由于人太多，從廣州直接坐火車去不了深圳，就繞道從珠海坐船，8元錢的船票漲到30多元，不少倒船票的人因此也發(fā)了財(cái)。很多人排隊(duì)的時(shí)候上廁所都顧不上，吃飯也不敢離開隊(duì)伍，就吃盒飯；有人販來三五元錢的小塑料凳賣，很快也漲到十幾元；還有的人干脆雇來民工替自己排隊(duì)。排了兩三天的隊(duì)，終于等到開窗口賣股票認(rèn)購(gòu)證了，結(jié)果上午9點(diǎn)開始賣，不到10點(diǎn)鐘就賣完了。慢慢地開始有人懷疑股票認(rèn)購(gòu)證是不是被人私分了，人群也騷動(dòng)起來，有人拉出大白布，上面寫著貪官貪污腐敗什么的。發(fā)展到后來，人們開始群起圍攻市政府。

“8·10”事件給我留下最深刻的印象就是，股票市場(chǎng)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，哪怕一個(gè)技術(shù)性的問題如果處理不當(dāng)，都可能引發(fā)社會(huì)問題，甚至帶來政治風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)，深圳市政府研究了多種發(fā)行新股的方案，后來歸納出5種，最終選擇了新股抽簽表的方案。由于擔(dān)心新股賣不出去，發(fā)行新股抽簽表時(shí)就采取了限量發(fā)行的辦法，結(jié)果使投資者能清楚地計(jì)算出自己能賺多少錢，市政府能收入多少錢。利益上的驅(qū)使和由此帶來的沖突，最終產(chǎn)生了嚴(yán)重后果。

后來我受國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)委托，到香港找有經(jīng)驗(yàn)的金融專家作了訪問。我同香港聯(lián)交所主席利國(guó)偉（當(dāng)時(shí)是恒生銀行的董事長(zhǎng)）和行政總裁袁大凡等一些有經(jīng)驗(yàn)的專家進(jìn)行了深入的交流和探討，他們說“8·10”事件發(fā)生時(shí)，他們通過香港的電視臺(tái)，每隔15分鐘就收看一次人們瘋狂搶購(gòu)以及跑到農(nóng)村收購(gòu)身份證的情況，看了以后也很著急。他們說，這個(gè)時(shí)候，如果主管領(lǐng)導(dǎo)站出來說抽簽表敞開供應(yīng)，不限量發(fā)行，問題就會(huì)迎刃而解，這是很簡(jiǎn)單的一件事。抽簽表采取限量發(fā)售的辦法，必然要出現(xiàn)舞弊，透明度也就差了，人們焦急和反感的心情就會(huì)迸發(fā)出來。后來還是增發(fā)了認(rèn)購(gòu)表，這個(gè)問題才得到實(shí)際解決。

拓荒開路，創(chuàng)建中國(guó)證監(jiān)會(huì)

“8·10”事件的發(fā)生，震動(dòng)了各有關(guān)部門，沖擊了人們的思想認(rèn)識(shí)，各主管部門在認(rèn)識(shí)上清醒了，中央和國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)同志也感到問題的緊迫性，于是就采取了特殊的辦法，加快了研究建立統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)的步伐。

1992年8月8日至12日，國(guó)務(wù)院召開了部分省市負(fù)責(zé)人參加的股票市場(chǎng)試點(diǎn)工作座談會(huì)，會(huì)議期間正好發(fā)生了“8·10”事件。會(huì)議結(jié)束時(shí)，國(guó)務(wù)院副總理朱镕基宣布，國(guó)務(wù)院決定組建中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)。

依據(jù)我國(guó)的國(guó)情，我們應(yīng)該建立什么樣的統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)呢？朱镕基同志找了很多專家作了研究。據(jù)我們了解，當(dāng)時(shí)全世界有四種類型的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)：第一種是美國(guó)式的，權(quán)力高度集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)；第二種類型是以英國(guó)為代表的以自律為主的監(jiān)管體系；第三種類型是以日本為代表，在財(cái)政部下設(shè)立一個(gè)部門，對(duì)證券業(yè)進(jìn)行監(jiān)管；第四種類型是以香港為代表的半政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)。我去香港考察時(shí)曾問過他們的負(fù)責(zé)人，為什么沒有把證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)直接列入政府的組成部分，而是作為一個(gè)半政府的機(jī)構(gòu)。他們回答說只有一個(gè)理由，就是便于聘請(qǐng)專家任職。因?yàn)檎珓?wù)員待遇比較低，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)不編入政府序列可以高薪聘請(qǐng)專家。國(guó)務(wù)院經(jīng)過比較研究以后，決定參照香港的經(jīng)驗(yàn)組建監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

國(guó)務(wù)院以最快的速度作出了決定。1992年10月12日，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于成立國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)的通知》，決定成立國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)，主任由國(guó)務(wù)院副總理朱镕基兼任，副主任為劉鴻儒（兼任）、周道炯，由13個(gè)部委和最高檢察院的部門負(fù)責(zé)人擔(dān)任委員；同時(shí)決定成立中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)，受國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)的指導(dǎo)、監(jiān)督檢查和歸口管理，劉鴻儒任證監(jiān)會(huì)主席。

根據(jù)國(guó)務(wù)院盡快建立機(jī)構(gòu)并開始工作的要求，我們?cè)?992年11月正式成立了中國(guó)證監(jiān)會(huì)。證監(jiān)會(huì)草創(chuàng)之初，一沒錢，二沒人，三沒辦公地點(diǎn)。當(dāng)時(shí)財(cái)政部答應(yīng)給開辦費(fèi)，但是還沒有如期撥款，我們就找有關(guān)單位借了400萬元。人從哪里來呢？最初的人員來自三個(gè)方面：國(guó)家體改委、中國(guó)人民銀行和中國(guó)證券市場(chǎng)研究設(shè)計(jì)中心（簡(jiǎn)稱聯(lián)辦）。根據(jù)國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)同志的要求，要多找一些專家型人才，因此我們就通過年輕人的推薦，聘請(qǐng)了一批國(guó)內(nèi)外有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專家。沒有辦公地點(diǎn)，我們就到保利大廈租了一層樓，權(quán)做創(chuàng)建初期的辦公室。

第一次召開證監(jiān)會(huì)職工大會(huì)，我開門見山講了兩句話：第一句話是，做我們這個(gè)工作，要有充分的思想準(zhǔn)備。股市下跌快了下面有意見，怕被套牢；股市上漲快了，上面有意見，怕影響社會(huì)安定；不漲也不跌，上下都有意見，人家會(huì)說你辦的不像市場(chǎng)。因此，永遠(yuǎn)是會(huì)有意見的。第二句話是，我們是第一代拓荒人，沒有現(xiàn)成的經(jīng)驗(yàn)可參考。我們的任務(wù)就是開荒、修路、鋪軌道，基礎(chǔ)打好了，后來人就可以穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)?shù)亻_快車了。這是我們應(yīng)有的思想準(zhǔn)備，也是光榮的職責(zé)。換句話說，挨罵是肯定的，挨了罵但給后人打下了好的基礎(chǔ)，提供了好的條件，開出一條好路來，也是我們的幸福。這是值得的。

證監(jiān)會(huì)成立之初，證券市場(chǎng)監(jiān)管并沒有完全做到集中統(tǒng)一。后來隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制才逐步完善起來。 1997年，國(guó)務(wù)院決定滬、深交易所和各期貨交易所由地方劃歸證監(jiān)會(huì)。1998年，國(guó)務(wù)院決定撤銷證券委員會(huì)及其下屬辦公室，各地證券監(jiān)管部門由證監(jiān)會(huì)實(shí)行垂直領(lǐng)導(dǎo)，并把中國(guó)人民銀行主管的證券公司和證券投資基金轉(zhuǎn)移到證監(jiān)會(huì)。

1999年，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步完善了各地的派出機(jī)構(gòu)。至此，一個(gè)以中國(guó)證監(jiān)會(huì)為核心，由各地派出機(jī)構(gòu)、證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)等組成的覆蓋全國(guó)集中統(tǒng)一的多層次的監(jiān)管架構(gòu)逐步建立起來了。

（責(zé)任編輯劉榮剛）