若　寒

投資者紛紛涌向黃金尋求避險(xiǎn)，往往是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)的大部分衰退和金融系統(tǒng)的崩潰。由于近期金市多空因素交織，引發(fā)的暴漲與急跌令許多投資者對(duì)金價(jià)下一步的走勢(shì)感到疑惑。美聯(lián)儲(chǔ)在宣布購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)債措施再出重拳一公布問(wèn)題資產(chǎn)救助計(jì)劃細(xì)節(jié)。計(jì)劃一經(jīng)公布即獲得市場(chǎng)認(rèn)可，美股暴漲，三大股指漲幅均接近7％!這也直接削弱了金價(jià)短期的避險(xiǎn)功用，經(jīng)歷了3月19日黃金暴漲盛宴的市場(chǎng)逐漸意識(shí)到措施不斷的美國(guó)當(dāng)局對(duì)抗衰退的決心是如此強(qiáng)烈，這也引發(fā)了黃金市場(chǎng)不堅(jiān)定者資金向股票資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。

由于黃金投資方式多樣，許多投資工具的風(fēng)險(xiǎn)或許超過(guò)一般投資者所熟悉的股票、基金等投資理財(cái)方式。所以初入金市、謹(jǐn)慎當(dāng)先。

實(shí)物金：保值大于贏利

近期黃金價(jià)格維持在900美元每盎司以上，使得實(shí)物金投資者左右為難。有一些觀點(diǎn)認(rèn)為黃金還會(huì)持續(xù)牛市，有一些則認(rèn)為黃金價(jià)格已經(jīng)維持在高位，下跌空間大于上漲空間。如果說(shuō)市場(chǎng)人士的觀點(diǎn)是基于技術(shù)分析或主觀感覺(jué)，倒不如說(shuō)現(xiàn)在的黃金價(jià)格確實(shí)還存在著某種懸念。黃金跟鋼鐵、石油等商品不同，它的主要用量是首飾，每年全世界大約產(chǎn)有2400噸左右的黃金，首飾消耗占到了總產(chǎn)量的65％以上，工業(yè)、醫(yī)療、投資約占到30％。

由于金融危機(jī)的加劇，全球首飾等奢侈品消費(fèi)急劇下降。作為非生活必需品，黃金首飾等的需求不能跟原油、鋼材等比較，消費(fèi)者可以一年不買(mǎi)首飾，但不可以一年不消耗石油。西漢志實(shí)物金研究員肖磊認(rèn)為，從首飾等黃金再加工商品的消費(fèi)及需求來(lái)看，金融危機(jī)導(dǎo)致的黃金商品消費(fèi)似乎是屬于供大于求的場(chǎng)面，黃金價(jià)格應(yīng)該下跌。

從歷史來(lái)看，黃金價(jià)格的中長(zhǎng)期波動(dòng)幅度較低，從300美元每盎司到900美元每盎司，整整走了十年(原油從35美元每桶漲到140美元每桶，用了不到半年)，比起包括貨幣商品在內(nèi)的其它商品價(jià)格變化，黃金價(jià)格震蕩幅度小之又小。由于目前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不樂(lè)觀，各種投資收益微薄，乃至存在很大風(fēng)險(xiǎn)，銀行利率趨于零值，如果出現(xiàn)物價(jià)上漲，銀行儲(chǔ)蓄實(shí)為縮水。

肖磊指出，投資實(shí)物金的目的先是保值，而非盈利。深圳發(fā)展銀行溫州分行推出了“存款送金條抵利息”的金融產(chǎn)品，客戶只需與該行簽訂委托協(xié)議，并以5.6萬(wàn)元無(wú)利息定存一年為保證，即可獲得10克重的金條一根。肖磊認(rèn)為原因就在于黃金價(jià)格長(zhǎng)期趨于平衡，并且能跑贏銀行利率，所以對(duì)投資者是個(gè)吸引。

對(duì)于買(mǎi)去一次性消費(fèi)或加工利用的消費(fèi)者或商家來(lái)說(shuō)，成本上可以說(shuō)是高了點(diǎn)，因?yàn)楫?dāng)價(jià)格上漲時(shí)，這些擁有黃金的商人或消費(fèi)者不能按照市場(chǎng)價(jià)格將擁有的黃金加工品去賣(mài)出；當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，加工出來(lái)的產(chǎn)品又不能存起來(lái)，只能虧本出售。成本控制對(duì)他們顯得尤為重要。對(duì)于專(zhuān)業(yè)的實(shí)物黃金投資者來(lái)說(shuō)，參與買(mǎi)賣(mài)的黃金投資品種一般是標(biāo)準(zhǔn)規(guī)格、標(biāo)準(zhǔn)重量的，無(wú)工藝成本(工藝成本對(duì)黃金流通價(jià)格的影響占到20％)，如果價(jià)格漲上去了，可以按即時(shí)價(jià)格獲利賣(mài)出，如果價(jià)格跌下來(lái)了，投資者可以當(dāng)作儲(chǔ)蓄來(lái)保存。

肖磊認(rèn)為，細(xì)究起來(lái)，決定黃金價(jià)格的因素非常復(fù)雜，就算是業(yè)內(nèi)專(zhuān)家，也很難清楚地講明白。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，客觀的投資環(huán)境無(wú)法改變，選擇投資產(chǎn)品唯一能做的只是在市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)。把自身的投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低；當(dāng)市場(chǎng)大趨勢(shì)處在上漲期時(shí)，把收益做到最大。這是投資者的希望，也是投資研究專(zhuān)家的工作目標(biāo)。

“黃金投資從某種程度上講，是一個(gè)資產(chǎn)配置的問(wèn)題，當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好、物價(jià)比較穩(wěn)定的時(shí)候，投資者可減少黃金持有量；當(dāng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境遭到破壞，商品價(jià)格及信用貨幣出現(xiàn)寬幅震蕩的時(shí)候，投資者應(yīng)盡可能地多持有黃金。至于900美元以上的黃金價(jià)格是否可以購(gòu)買(mǎi)，這要看投資者的具體情況，建議專(zhuān)業(yè)黃金投資者多加關(guān)注、分批介入，而黃金首飾等消費(fèi)者或黃金產(chǎn)品加工商可以采取觀望態(tài)度，適時(shí)購(gòu)買(mǎi)?！毙だ诒硎?。

黃金期貨：機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)共存

“黃金投資雖有避險(xiǎn)功能，而且一般老百姓都會(huì)覺(jué)得藏金保險(xiǎn)，但黃金投資絕不是‘紅色保險(xiǎn)箱?！秉S金業(yè)內(nèi)專(zhuān)家周洪濤提醒，有些進(jìn)行杠桿交易的黃金投資方式，風(fēng)險(xiǎn)非常大，“黃金期貨、黃金現(xiàn)貨延期交易等產(chǎn)品，投資風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票投資，并不適合初學(xué)者。”

高賽爾研究中心貴金屬分析師方靜指出，市場(chǎng)一直較為關(guān)注的黃金EIF基金SPDR 3月23日出現(xiàn)近期以來(lái)首次減倉(cāng)，其持倉(cāng)減少0.31噸至1114.29噸。由于前期ETF不斷加倉(cāng)買(mǎi)入，而無(wú)論金價(jià)漲跌皆如此，一度令市場(chǎng)困惑。然而，面對(duì)短期內(nèi)金價(jià)上行步伐日益沉重，其信心或許也開(kāi)始動(dòng)搖。更令市場(chǎng)不安的是，其巨大的持倉(cāng)量如同高懸頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”，擔(dān)心其短時(shí)間內(nèi)拋向市場(chǎng)。雖然這一點(diǎn)可能性較小，但已經(jīng)逐漸成為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)的黃金基金一舉一動(dòng)對(duì)金價(jià)影響已今非昔比，尤其在金價(jià)高位震蕩之際。

黃金投資專(zhuān)家李迅認(rèn)為，黃金作為防御型投資品種，在股票等其它市場(chǎng)前景不明朗的情況下是較好的避險(xiǎn)投資方向，但必須注意以下投資風(fēng)險(xiǎn)：

首先要注重黃金投資價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，注意介入時(shí)間。目前雖然黃金仍處于“牛市”，但“高處不勝寒”的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)同樣很大。

其次，相對(duì)于股票、國(guó)債、基金等傳統(tǒng)投資品種，黃金理財(cái)對(duì)大多投資者仍然陌生，一定要選擇合適的投資方式。能夠承受風(fēng)險(xiǎn)、能夠控制倉(cāng)位、能夠合理止損，都是黃金投資的重要法則。

第三，要嚴(yán)格控制黃金投資的比例，一般控制在家庭資產(chǎn)的30％以內(nèi)為宜?！耙话慵彝ゲ槐匕腰S金作為高回報(bào)的投資品，應(yīng)該作為分散風(fēng)險(xiǎn)的保值方式。”

第四，黃金投資，戒之在“貪”。目前國(guó)際金融動(dòng)蕩未消，保值避險(xiǎn)特殊功能推高金價(jià)，價(jià)格泡沫時(shí)隱時(shí)現(xiàn)，所以期望“炒金”一夜暴富，可能反而被“套”。

周洪濤特別提醒，個(gè)人投資者在參與黃金期貨、黃金現(xiàn)貨延期交收業(yè)務(wù)時(shí)，要特別注意杠桿交易可能造成超額損失，并且可能出現(xiàn)損失額度超過(guò)保證金而被迫“出局”的風(fēng)險(xiǎn)。

黃金理財(cái)，并不遙遠(yuǎn)。但要真正分享黃金“牛市盛宴”，閑置資金、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、投資知識(shí)、良好心態(tài)，缺一不可。

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黃金ETF基金

所謂黃金ETF基金，是指一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)的金融衍生產(chǎn)品。在中國(guó)內(nèi)地尚處于“處女地”，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)于黃金ETF基金更是知之甚少，但在境外市場(chǎng)黃金ETF基金卻異?；鸨?。

黃金ETF的運(yùn)行原理為：由大型黃金生產(chǎn)商向基金公司寄售實(shí)物黃金，隨后由基金公司以此實(shí)物黃金為依托，在交易所內(nèi)公開(kāi)發(fā)行基金份額，銷(xiāo)售給各類(lèi)投資者，商業(yè)銀行分別擔(dān)任基金托管行和實(shí)物保管行，投資者在基金存續(xù)期間內(nèi)可以自由贖回。

黃金ETF在證券交易所上市，投資者可像買(mǎi)賣(mài)股票一樣方便地交易黃金ETF。交易費(fèi)用低廉是黃金ETF的一大優(yōu)勢(shì)。投資者響買(mǎi)黃金ETF可免去黃金的保管費(fèi)、儲(chǔ)藏費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)等費(fèi)用，只需交納通常約為0.3％－0.4％的管理費(fèi)用，相較于其它黃金投資渠道平均2％－3％的費(fèi)用，優(yōu)勢(shì)十分突出。此外，黃金ETF還具備保管安全、流動(dòng)性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。

由于黃金價(jià)格較高，黃金ETF一般以1克作為一份基金單位，每份基金單位的凈資產(chǎn)價(jià)格就是1克現(xiàn)貨黃金價(jià)格減去應(yīng)計(jì)的管理費(fèi)用其在證券市場(chǎng)的交易價(jià)格或二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格以每股凈資產(chǎn)價(jià)格為基準(zhǔn)。