武　亮

根據(jù)2008年《福布斯》排名, 匯豐是全世界最大的銀行集團(tuán)及全世界第6大公司。 同年的《銀行家》雜志將匯豐評(píng)為全世界最有價(jià)值的銀行品牌。 同時(shí)她也是次貸危機(jī)前全世界盈利能力最強(qiáng)的銀行

近期,匯豐控股擬在A股上市,引

起海內(nèi)外關(guān)注。這股熱浪在其完成首輪保薦篩選后又被推至更高峰。人們都在紛紛議論匯豐最快將何時(shí)上市,以及匯豐上市對(duì)其本身及中國(guó)金融市場(chǎng)的意義。

與中國(guó)淵源深厚

具廣闊國(guó)際視野

香港上海匯豐銀行,從其名字便能回味出她與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的絲絲淵源。 這家創(chuàng)立于1865年的國(guó)際老牌銀行企業(yè),最初的目標(biāo)便是為了滿足中國(guó)沿海商戶與海外對(duì)華貿(mào)易公司的金融服務(wù)需求。事實(shí)上,匯豐從未停止過對(duì)華的金融業(yè)務(wù),并一直走在所有外資銀行的最前列。 她是新中國(guó)成立以來首家取得內(nèi)地銀行牌照的外資銀行,也是中國(guó)加入世貿(mào)組織后第一家向內(nèi)地企業(yè)提供人民幣服務(wù)的外資銀行,是內(nèi)地網(wǎng)絡(luò)規(guī)模最大的國(guó)際性銀行。

大多數(shù)內(nèi)地民眾對(duì)“匯豐”并不太熟悉。但對(duì)于香港本地居民來說,匯豐的意義則遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了銀行本身。香港人將匯豐親切地稱之為“大笨象”,一是由于其股本規(guī)模大,占恒生指數(shù)的權(quán)重也大,二則由于其股價(jià)平日波幅一般較小,顯得十分笨重。因此,通常來講,短線炒家都不會(huì)把注意力過分集中在匯豐身上,反倒是由于匯豐股票穩(wěn)健豐厚的年度現(xiàn)金分紅,使其在一輩又一輩的散戶股民心中成為一個(gè)不倒的神話。很多老股民甚至把買匯豐的股票當(dāng)做是儲(chǔ)蓄、退休金與子女教育金。

根據(jù)2008年《福布斯》排名, 匯豐是全世界最大的銀行集團(tuán)及全世界第6大公司。 同年的《銀行家》雜志將匯豐評(píng)為全世界最有價(jià)值的銀行品牌。 同時(shí)她也是次貸危機(jī)前全世界盈利能力最強(qiáng)的銀行。

內(nèi)地上市 互惠互利

事實(shí)上,除了匯豐以外,另有多家外資企業(yè)亦表達(dá)了強(qiáng)烈的A股上市意愿。 那為何說匯豐是最佳候選人呢?

第一,使上海成為金融中心城市的第一步,便是吸引海外知名企業(yè)在上交所上市。

憑借匯豐在世界銀行業(yè)乃至整個(gè)商業(yè)界的地位,其自然是不二選擇。匯豐的另一大優(yōu)勢(shì),則是她自創(chuàng)立以來與中國(guó)經(jīng)濟(jì)所結(jié)下的不解之緣。 這樣的聯(lián)系在世界范圍內(nèi)絕對(duì)找不出第二家。 因此, 論品牌信任度,匯豐當(dāng)仁不讓。

第二,匯豐的公司治理遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于國(guó)內(nèi)的上市公司,引入?yún)R豐,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,有助于國(guó)內(nèi)整體上市公司的治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

研究發(fā)現(xiàn),在亞洲市場(chǎng)上,排除其他因素影響,年度現(xiàn)金分紅越多的公司,往往公司治理結(jié)構(gòu)越優(yōu),公司基本面越好,對(duì)股民來說也更值得長(zhǎng)期投資。撇開匯豐作為銀行性質(zhì)的企業(yè)不談,它的年度分紅,足以使近乎所有的A股上市公司相形見絀。 如果將匯豐引入,則其他公司不得不效仿它,以獲得投資者的支持。這對(duì)散戶股民來講可謂有百利而無一害。

第三,現(xiàn)如今老百姓口袋不癟,卻缺少合適的投資對(duì)象。

無奈之下,大家只能將手中的現(xiàn)金投入與基本面偏離的國(guó)內(nèi)股市、房市。如果將匯豐等國(guó)外優(yōu)秀企業(yè)引進(jìn)來,投資者自然會(huì)擇優(yōu)選擇,放棄基本面差的公司而買入基本面好的外資公司。更重要的是,匯豐專業(yè)的團(tuán)隊(duì),能幫助投資者做世界范圍的投資選擇。

那么,對(duì)匯豐而言,內(nèi)地上市又有哪些益處呢?

第一,A股上市能幫助匯豐直接獲得人民幣融資,降低融資成本。這對(duì)匯豐這樣在內(nèi)地?fù)碛写罅繕I(yè)務(wù)的公司尤為重要。在此之前,匯豐需要先以別國(guó)貨幣融資,再將別國(guó)貨幣轉(zhuǎn)換成人民幣用以投資,這樣融資整體成本高,效率低。A股上市就解決了這個(gè)問題。

第二,作為第一家在內(nèi)地上市的外資企業(yè),有助于其擴(kuò)大在內(nèi)地的知名度,增強(qiáng)投資者信心。

第三,快速便捷地進(jìn)入人民幣市場(chǎng),有助于匯豐整體金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。例如,現(xiàn)今銀行如果想從事人民幣無本金交割遠(yuǎn)期 (Non-Deliverable Forward, NDF)業(yè)務(wù),則必須同時(shí)擁有人民幣市場(chǎng)與海外市場(chǎng)的客戶群。如果匯豐手中握有大量人民幣,其本身就能作為NDF的對(duì)沖工具而不必尋找合約對(duì)家,這將使其在NDF市場(chǎng)具有更大的話語權(quán)。

好事多磨上市有待時(shí)日

匯豐究竟能否迅速上市呢?答案近乎是否定的。

首先,匯豐究竟會(huì)選擇A股上市還是以中國(guó)預(yù)托憑證(CDR, Chinese Depositary Receipt)的形式上市?對(duì)于匯豐來說,如果以A股形式上市,會(huì)攤薄已有股東權(quán)益,因此必須先經(jīng)股東投票同意。并且,在A股上市,意味著整個(gè)匯豐集團(tuán)將受中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管,其中技術(shù)細(xì)節(jié)及影響有待推敲。而對(duì)于證監(jiān)會(huì)來說,創(chuàng)業(yè)板還在處理之中,國(guó)際板不可能很快推出。 證監(jiān)會(huì)為以示公正,不太可能向匯豐開啟快速通道。

而如果以CDR的形式上市,上文闡述的幾大優(yōu)點(diǎn)又會(huì)大打折扣。例如,以CDR的形式上市,相對(duì)直接上市,在國(guó)際社會(huì)的影響要小得多, 融資規(guī)模也不能同日而語。 更何況, 上交所從未真正搞過CDR, 從實(shí)施的角度來講也非易事。

另一個(gè)潛在影響則是匯豐的大規(guī)模上市對(duì)A股其他股票的影響尚有待評(píng)估。短期對(duì)整體股市環(huán)境的沖擊及風(fēng)險(xiǎn)亦是問題。

雖說匯豐的上市對(duì)境內(nèi)投資者、決策者以及匯豐本身,在中長(zhǎng)期都會(huì)帶來諸多利益, 但要落實(shí)到具體操作,則還有一系列的技術(shù)細(xì)節(jié)需要處理。因此,不出意外的話,匯豐最早也只能在明年第四季度上市。