謹(jǐn)防出現(xiàn)中國(guó)式金融危機(jī)

孔保羅

現(xiàn)在是防范中國(guó)式金融危機(jī)的時(shí)候了。這不是危言聳聽(tīng)，事實(shí)上，巨額資金相對(duì)過(guò)剩所形成的風(fēng)險(xiǎn)正日益增加。

資金過(guò)剩存在巨大風(fēng)險(xiǎn)

計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，中國(guó)金融資產(chǎn)長(zhǎng)期以來(lái)是一個(gè)與世隔絕的世外桃源。改革開(kāi)放之后，中國(guó)金融資產(chǎn)發(fā)展極其迅猛，權(quán)威人士估計(jì)，目前總量已近60萬(wàn)億人民幣左右。其實(shí)如果將所謂地下錢莊的民間金融資產(chǎn)也計(jì)算在內(nèi)，應(yīng)該已經(jīng)超過(guò)70萬(wàn)億，大約占世界金融總量的5%到6%，而在12年前，還僅占1%左右。與此同時(shí)，中國(guó)的美元儲(chǔ)備增長(zhǎng)也非常迅猛，目前已超過(guò)2萬(wàn)億美元。迄今為止，這一資金過(guò)剩的趨勢(shì)并沒(méi)有出現(xiàn)終結(jié)的跡象，相反還在進(jìn)一步迅猛增加。這種巨額的資金相對(duì)過(guò)剩不僅是巨大的浪費(fèi)，還給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)擔(dān)：巨大的信貸資金處于流動(dòng)困境，無(wú)法按照金融資產(chǎn)本身的要求，合理而安全地流動(dòng)。

中國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，實(shí)際上正是資金相對(duì)過(guò)剩、大量的美元儲(chǔ)備“不知該買什么才好”的必然結(jié)果?？梢灶A(yù)測(cè)，盡管有74%以上的中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家反對(duì)，中國(guó)還會(huì)繼續(xù)增持美國(guó)國(guó)債。一個(gè)發(fā)展中國(guó)家將相當(dāng)于其GDP40%左右的金融資產(chǎn)借給世界上最富有的國(guó)家度日，豈不是滑稽？而實(shí)際上，50萬(wàn)億人民幣不能安全流動(dòng)對(duì)中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的傷害，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。這才是問(wèn)題的核心和關(guān)鍵。

擴(kuò)大內(nèi)需不能解決根本問(wèn)題

改革開(kāi)放初期，中國(guó)金融的基本問(wèn)題就是缺乏資金和項(xiàng)目。招商引資實(shí)際上也就是要招來(lái)資金和項(xiàng)目來(lái)解決百端待舉的問(wèn)題。不過(guò)經(jīng)過(guò)近三十年的迅猛發(fā)展，中國(guó)社會(huì)的百?gòu)U俱興可以說(shuō)基本上已經(jīng)告一段落，絕大多數(shù)地區(qū)實(shí)際上已經(jīng)“百?gòu)U已興”，不再需要早些年所急需的招商引資，僅需要一些非常尖端科技的招商，尤其是東部沿海地區(qū)。而需要進(jìn)一步招商引資的西部地區(qū)，人口、市場(chǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施等等很多條件實(shí)際上并不具備（也很難在短期內(nèi)解決），因此在中國(guó)就出現(xiàn)了投資方向越來(lái)越狹隘問(wèn)題，而且這一問(wèn)題日益嚴(yán)重。在這一情況下對(duì)于資金的大量需求自然也就告一段落。所以至少?gòu)奈迥暌郧伴_(kāi)始，中國(guó)金融的基本問(wèn)題已經(jīng)不再是缺乏資金，而是缺少投資方向?？墒橇硪环矫?，由于前些年的投入是建立在百端待舉基礎(chǔ)上的，因此絕大多數(shù)都獲得了豐厚利潤(rùn)，這些利潤(rùn)不斷積累，又沒(méi)有合適的投資方向，于是就出現(xiàn)了“巨額資金相對(duì)過(guò)剩”。

由此可見(jiàn)，中國(guó)的相對(duì)資金過(guò)剩是“百?gòu)U俱興”這一發(fā)展段落造成的，而根本不是什么內(nèi)需不足造成的，更不是居民儲(chǔ)蓄過(guò)度造成的———西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家將自己經(jīng)濟(jì)發(fā)展所遭遇的困境歸結(jié)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)需不足，是從自己的利益看問(wèn)題，并不符合中國(guó)的實(shí)際，更不符合全球經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的必然趨勢(shì)。對(duì)此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家不能不保持自己的清醒認(rèn)識(shí)。

現(xiàn)在有些中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家受西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的影響，從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)出發(fā)，主張采取措施加大政府投資、刺激民眾以當(dāng)前的儲(chǔ)蓄來(lái)消費(fèi)，拉動(dòng)內(nèi)需。他們認(rèn)為只要拉動(dòng)內(nèi)需，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就能夠可持續(xù)高速發(fā)展。應(yīng)該承認(rèn)這種主張具有一定的合理性，可是卻未必適合中國(guó)目前的資金相對(duì)過(guò)?，F(xiàn)狀。如前所述，中國(guó)目前的相對(duì)過(guò)剩資金有50萬(wàn)億，而坦率地說(shuō)，目前中國(guó)沒(méi)有任何傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的正常發(fā)展，可以安全而合理地消耗如此巨大的資金。所以采用凱恩斯模式，由政府加大投入來(lái)帶動(dòng)“有效需求”，只能使現(xiàn)在的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在一定的意義上得到進(jìn)一步發(fā)展，并不會(huì)使它們發(fā)生“突變”，從而造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一次新產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)革命，由此可以安全穩(wěn)妥地消化50萬(wàn)億人民幣。而刺激民眾以當(dāng)前的儲(chǔ)蓄消費(fèi)更是不切實(shí)際。因?yàn)橹袊?guó)民眾的儲(chǔ)蓄很大一部分有著明確目的，就是要用于個(gè)人的教育、醫(yī)療、就業(yè)、住房及養(yǎng)老等等，并不是要把這些錢帶到天堂去的，不是不消費(fèi)。在社會(huì)保障沒(méi)有得到全面保證之前，誘使民眾改變儲(chǔ)蓄目的根本不可能。

退一步而言，即使民眾被誘導(dǎo)，不顧一切地消費(fèi)，也不可能“激活”中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的革命，還會(huì)給社會(huì)帶來(lái)一系列問(wèn)題———他們今后的社會(huì)保障問(wèn)題怎么辦？所以刺激民眾以當(dāng)前的儲(chǔ)蓄來(lái)消費(fèi)，根本不現(xiàn)實(shí)。況且如前所述，中國(guó)目前的相對(duì)過(guò)剩資金已經(jīng)接近50萬(wàn)億人民幣，同時(shí)還有2萬(wàn)億美元儲(chǔ)備，刺激民眾以當(dāng)前的儲(chǔ)蓄消費(fèi)根本不可能消化這50萬(wàn)億和2萬(wàn)億美元。所以中國(guó)必須突破傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的束縛，來(lái)解決資金相對(duì)過(guò)剩問(wèn)題。

應(yīng)激活新一輪“百?gòu)U俱興”

筆者認(rèn)為，要解決中國(guó)的“資金相對(duì)過(guò)剩”問(wèn)題，必須有一次新的“百?gòu)U俱興”，形成改革開(kāi)放以來(lái)的一次新的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)革命———更為具體地說(shuō)，就是需要形成一些新型的核心產(chǎn)業(yè)，從而可以帶動(dòng)其他一系列相關(guān)產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展。另外，中國(guó)目前的巨額資金過(guò)剩是相對(duì)的———在眾多的領(lǐng)域，中國(guó)實(shí)際上缺少海量的資金。例如教育、醫(yī)療、就業(yè)、農(nóng)村建設(shè)等等。因此中國(guó)完全可以也必須“激活”新一輪的“百?gòu)U俱興”?！ㄗ髡呤锹镁影拇罄麃喌娜A人學(xué)者。）