股票市場(chǎng)上的融資博弈

朱 磊 施 佳

摘要:企業(yè)為了拓展融資渠道,往往會(huì)積極推動(dòng)公司上市,然而,投資者出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考量,在是否參與企業(yè)融資上往往舉棋不定。從博弈論角度分析融資企業(yè)與投資者雙方間各自的理性最佳選擇,以及投資者在融資企業(yè)滿足什么條件下才能最大程度的降低融資風(fēng)險(xiǎn)的問題。

關(guān)鍵詞:股票;融資;博弈

中圖分類號(hào):F830.91文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)26-0076-02

在上市公司的融資過程中,投資者與融資企業(yè)之間是不完全信息動(dòng)態(tài)博弈,所謂“不完全”指的是在融資過程中, 投資者對(duì)融資企業(yè)的實(shí)際情況并不是充分的了解,只能通過融資企業(yè)所傳遞的各種財(cái)務(wù)報(bào)表及其他渠道來獲知融資企業(yè)的情況。但由于融資企業(yè)出于自身利益的考慮,往往會(huì)冒險(xiǎn)偽造或粉飾自己的資料,這就產(chǎn)生了融資企業(yè)與投資者之間對(duì)于融資企業(yè)真實(shí)情況的非對(duì)稱信息,另一方面,由于投資者的信息大多是公開的, 融資企業(yè)對(duì)投資者情況了解的比較充分,這也造成了投資者與融資企業(yè)之間非對(duì)稱信息的存在。這種非對(duì)稱信息的存在增加了投資者參與融資的風(fēng)險(xiǎn)。因此, 在融資過程中, 投資者和融資企業(yè)之間的博弈可以看成是不完全信息博弈。所謂“動(dòng)態(tài)”指的是融資企業(yè)在申請(qǐng)融資以及提交滿足融資所要提供的公司資料、財(cái)務(wù)報(bào)表后,投資者方才決定是否參與融資。

本文意在通過分析上市公司歷年的經(jīng)營(yíng)狀況,來量化投資者參與融資的風(fēng)險(xiǎn),從而得出投資者參與股票融資時(shí)融資企業(yè)所應(yīng)滿足的最低條件,降低投資者的風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而為投資者的投資決策提供適當(dāng)參考。