李　軍　趙　巖

摘要：近些年來，隨著金融體制改革的進(jìn)行，我國對原有計劃利率體制進(jìn)行了漸進(jìn)式的改革，而利率這一金融市場的價格仍在管制中，這顯然滯后于我國經(jīng)濟(jì)市場化進(jìn)程，為使其與我國金融市場化及經(jīng)濟(jì)市場化的改革進(jìn)程一致，需要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革。

關(guān)鍵詞：利率市場化;宏觀調(diào)控;金融調(diào)控

長期以來，我國的利率一直處于一定程度的管制狀態(tài)當(dāng)中。銀行無法自主決定資金的價格，所以近年我國正逐步實行利率市場化改革。要順利推進(jìn)市場化的進(jìn)程，就必須充分認(rèn)識利率市場化的內(nèi)涵，了解利率市場化給經(jīng)濟(jì)帶來的好處，同時認(rèn)真分析其帶來的負(fù)面效應(yīng)。

一、利率市場化的重大突破

2007年4月1日這一天，備受金融市場矚目的上海銀行業(yè)間同業(yè)拆放利率開始正式運(yùn)行。這是央行打造中國式“聯(lián)邦基金利率”培育貨幣市場基準(zhǔn)利率體系的重要舉措，是利率市場化改革的重大突破。近年來，我國的貨幣政策調(diào)控一直偏重貸款總規(guī)模、貨幣供應(yīng)量等數(shù)量型工具，而利率、匯率等價格型工具的調(diào)控作用發(fā)揮的則很不夠。因此，利率市場化對金融機(jī)構(gòu)給金融產(chǎn)品正確定價和熟練掌握定價技術(shù)，對促進(jìn)與債券和利率相關(guān)的衍生產(chǎn)品市場的形成與發(fā)展，作了很大貢獻(xiàn)。

二、利率市場化與銀行的宏觀調(diào)控

利率市場化是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展客觀要求，是金融市場發(fā)展的必然結(jié)果，也是我國經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的必然選擇。是利率管理模式和利率形成機(jī)制變遷的一個過程。根據(jù)世界各國多年來的金融實踐，大致可以把利率的形成機(jī)制劃分為非均衡利率、市場化利率，自由化利率和國際化利率四種。

注：資料來源于各家商業(yè)銀行公開發(fā)表并經(jīng)過審計的2005年年報，交通銀行與建設(shè)銀行為境外審計數(shù)，其他銀行為境內(nèi)審計數(shù)。

我國商業(yè)銀行資產(chǎn)定價主要是以利率為基礎(chǔ)，從商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表來看，我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)主要構(gòu)成部分是貸款。2005年四大銀行于上市股份制商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)占總資產(chǎn)平均比重為53%左右，其次是各類投資和其他資產(chǎn)，詳見下表。

三、利率市場化改革的風(fēng)險

利率水平升高蘊(yùn)藏的風(fēng)險主要體現(xiàn)為兩個方面。一是籌資成本增加，導(dǎo)致投資規(guī)模減少。籌資成本增加一方面表現(xiàn)為企業(yè)籌資成本增加，將降低企業(yè)投資的積極性，減少其投資規(guī)模;另一方面表現(xiàn)為政府發(fā)行債券的成本增加，將增加政府財政的負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致政府對基礎(chǔ)設(shè)施可投資金的減少。二是超高利率吸引外匯過度流入，引起通貨膨脹，造成宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不穩(wěn)定。

四、推進(jìn)利率市場化改革的對策

1.建立統(tǒng)一有序的同業(yè)拆借市場，促使市場利率體系的形成和完善。其次，建立全國資金融通中心，進(jìn)行跨系統(tǒng)、跨地區(qū)的資金余缺調(diào)劑，為全國同業(yè)拆借市場提供報價、咨詢服務(wù)。

2.先進(jìn)行貸款利率改革，適當(dāng)放開其浮動幅度，由各商業(yè)銀行根據(jù)企業(yè)的資信和市場狀況，在中央銀行確定的基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上浮動，確定對企業(yè)的各期限、各檔次實際貸款利率。

3.深化國有企業(yè)改革，使企業(yè)成為對利率變動反映靈敏的市場主體。所以我們必須深化企業(yè)改革，使企業(yè)真正走向市場，真正成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的法人實體。

五、總結(jié)

盡管我國利率體系改革中還存在著不少問題，面臨著一些困難，但是為了使貨幣政策工具之一利率工具發(fā)揮出更大的效用，從長遠(yuǎn)來講，利率市場化改革是一個必然的發(fā)展目標(biāo)，對推進(jìn)建立現(xiàn)代企業(yè)制度及改革其他相關(guān)制度，優(yōu)化資金配置、調(diào)整國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有著極其重要的作用。

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